bài tập đầu tư tài chính định giá cổ phiếu

sau đây 5 năm, ROE của hãng
này trên các vụ đầu tư mới dự tính sẽ giảm xuống cịn 15% mỗi năm. Tỷ lệ vốn
hóa thị trường của GG là 15%/năm.
a. Các ước tính của bạn về giá trị nội tại của GG trên một cổ phần là bao
nhiêu?
b. Giả sử giá thị trường hiện tại của họ bằng giá trị nội tại, thì bạn dự tính điều
gì sẽ xảy ra với giá của cổ phiếu đó trong năm tới?
11. Dịng tiền của tập đồn MoMi từ hoạt động trước lãi và thuế là 2 triệu $ trong năm
vừa kết thúc, và họ dự tính rằng nó sẽ tăng 5% mỗi năm đến vĩnh viễn. Để điều
này xảy ra, hãng này sẽ phải đầu tư một lượng bằng 20% của dòng tiền trước thuế
mỗi năm. Tỷ lệ thuế là 35%. Khấu hao là 200.000$ trong năm vừa kết thúc và dự
tính sẽ tăng cùng tốc độ với dịng tiền hoạt động. Tỷ lệ vốn hóa thị trường hợp lý
cho dịng tiền khơng sử dụng địn bảy là 12% mỗi năm, và hiện tại hãng này có
khoản nợ là 4 triệu đơ la. Hãy sử dụng phương pháp dịng tiền tự do để định giá cổ
phần của hãng này.
12. Chiptech Inc., là một hãng sản xuất chip máy tính lâu đời với một vài sản phẩm
hiện đang mang lại lợi nhuận cũng như một số sản phẩm mới hứa hẹn phát triển.
Cơng ty này kiếm được 1$/cổ phần năm ngối và vừa trả cổ tức là 0,50$/cổ phần.
Các NĐT tin rằng cơng ty dự định duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức là 50%. ROE bằng
20%. Mỗi người trên thị trường dự tính tình huống này sẽ tồn tại mãi mãi.
a. Giá trị thị trường của cổ phiếu Chiptech là bao nhiêu? Lợi suất đòi hỏi đối
với ngành sản xuất chip máy tính là 15% và cơng ty vừa gone ex-dividend
(tức là cổ tức sẽ được trả sau đây một năm, tại t = 1).
b. Giả sử bạn phát hiện ra rằng các đối thủ của Chiptech vừa phát triển một
chip mới mà sẽ xóa bỏ lợi thế cơng nghệ hiện tại của Chiptech trên thị
trường này. Sản phẩm mới này, sẽ sẵn sàng đến với thị trường trong 2 năm
Page 6 of 7

CuuDuongThanCong.com

/>

Đị nh giá vốn cổ phần

tới, sẽ buộc Chiptech phải giảm giá các con chíp của họ để duy trì khả năng
cạnh tranh. Điều này sẽ giảm ROE xuống còn 15%, và do nhu cầu giảm đối
với sản phẩm của họ, nên Chiptech sẽ giảm tỷ lệ tái đầu tư xuống còn 0,40.
Tỷ lệ tái đầu tư sẽ giảm về cuối năm thứ hai, tại t=2. Cổ tức về cuối năm
hàng năm cho năm thứ hai (trả tại t =2) sẽ là 60% thu nhập của năm đó.
Ước tính của bạn về giá trị nội tại của Chiptech là bao nhiêu trên cổ phần?
(gợi ý: Chuẩn bị bảng thu nhập và cổ tức của Chiptech cho mỗi năm trong 3
năm tới). Hãy chú ý đến thay đổi trong tỷ lệ chi trả tại t =2).
c. Không ai trên thị trường nhận thấy mối đe dọa đối với thị trường Chiptech.
Thực tế, nếu bạn tự tin rằng khơng ai có thể nhận thấy sự thay đổi trong
trạng thái cạnh tranh của Chiptech đến khi hãng đối thủ thơng báo chính
thức phát hiện của họ về gần cuối năm thứ hai. Lợi suất trên cổ phiếu
Chiptech trong năm tới là bao nhiêu (tức là khoảng giữa t = 0 và t =1)?
Trong năm thứ hai, (giữa t =1 và t =2)? Năm thứ ba (giữa t =2 và t =3)?
(gợi ý: Chú ý khi thị trường bắt gặp tình huống mới này. Nên lập bảng cổ
tức và giá thị trường qua thời gian).

Page 7 of 7

CuuDuongThanCong.com

/>