quan tri doanh nghiep

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (130.46 KB, 10 trang )

<b>Đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư</b>



Nên sử dụng chỉ tiêu nào để quyết

định đầu tư?



Lựa chọn dự án trong điều kiện giới

hạn ngân sách?

</div>
<span class='text_page_counter'>(2)</span><div class='page_container' data-page=2>

Những cạm bẫy khi xác định các chỉ

tiêu quyết định đầu tư dự án

 Lập dự án chỉ tính đến thời gian hồn vốn Lập dự án chỉ tính đến thời gian hồn vốn
mà khơng hề tính đến NPV hay IRR

mà khơng hề tính đến NPV hay IRR

 Lập dự án quá chú trọng đến NPV và IRR Lập dự án quá chú trọng đến NPV và IRR
mà khơng tính đến thời gian hồn vốn

mà khơng tính đến thời gian hồn vốn

</div>
<span class='text_page_counter'>(3)</span><div class='page_container' data-page=3>

<b>Kết luận qua nghiên cứu từ thực tiễn</b>
<b>Kết luận qua nghiên cứu từ thực tiễn</b>

 NPV cho biết DA có sinh lợi khơng nhưng NPV cho biết DA có sinh lợi khơng nhưng

khơng cho biết khả năng sinh lợi tương
không cho biết khả năng sinh lợi tương
đối của DA là bao nhiêu % → phải được
đối của DA là bao nhiêu % → phải được

bổ sung bằng chỉ tiêu IRR
bổ sung bằng chỉ tiêu IRR

 NPV & IRR chỉ cho biết khả năng sinh lợi NPV & IRR chỉ cho biết khả năng sinh lợi
chứ không cho biết được bao giờ thì thu
chứ không cho biết được bao giờ thì thu

hồi đ

hồi đượcược VĐT từ DA → cần bổ sung chỉ VĐT từ DA → cần bổ sung chỉ
tiêu hoàn vốn

</div>
<span class='text_page_counter'>(4)</span><div class='page_container' data-page=4>

<b>Kết luận qua nghiên cứu từ thực tiễn</b>
<b>Kết luận qua nghiên cứu từ thực tiễn</b>

 3 chỉ tiêu: NPV, IRR, thời gian hoàn vốn 3 chỉ tiêu: NPV, IRR, thời gian hoàn vốn
thường được sử dụng kết hợp để đưa ra
thường được sử dụng kết hợp để đưa ra
QĐ ĐT → có cái nhìn tồn diện và sự khả
QĐ ĐT → có cái nhìn tồn diện và sự khả

</div>
<span class='text_page_counter'>(5)</span><div class='page_container' data-page=5>

<b>Lựa chọn dự án trong điều kiện giới </b>

<b>hạn ngân sách?</b>

 Chỉ tiêu PI phù hợp trong trường hợp xếp Chỉ tiêu PI phù hợp trong trường hợp xếp
hạng DA khi ngân sách ĐT bị giới hạn

hạng DA khi ngân sách ĐT bị giới hạn

 Chỉ tiêu này có thể lựa chọn 1 tổ hợp các Chỉ tiêu này có thể lựa chọn 1 tổ hợp các
DA có tổng NPV cao nhất (tạo ra tổng của
DA có tổng NPV cao nhất (tạo ra tổng của

</div>
<span class='text_page_counter'>(6)</span><div class='page_container' data-page=6>

<b>Lựa chọn dự án trong điều kiện giới </b>

<b>hạn ngân sách?</b>

 <i><b>Trình tự lựa chọn DA:</b><b>Trình tự lựa chọn DA:</b></i>

 Tính tốn chỉ số PI cho tất cả các DATính tốn chỉ số PI cho tất cả các DA

 Sắp xếp các DA theo thứ tự PI từ cao đến thấpSắp xếp các DA theo thứ tự PI từ cao đến thấp
 Bắt đầu từ DA có PI cao nhất, các DA sẽ được Bắt đầu từ DA có PI cao nhất, các DA sẽ được

lựa chọn theo thứ tự cho đến khi toàn bộ ngân

sách VĐT được dùng hết

 Trường hợp ngân sách VĐT không dùng hết vì Trường hợp ngân sách VĐT khơng dùng hết vì

DA cuối cùng có VĐT > Ngân sách VĐT cịn lại

</div>
<span class='text_page_counter'>(7)</span><div class='page_container' data-page=7>

<b>Lựa chọn dự án trong điều kiện giới </b>

<b>hạn ngân sách?</b>

 Tìm 1 tổ hợp DA mới, có thể bao gồm 1 vài Tìm 1 tổ hợp DA mới, có thể bao gồm 1 vài

DA nhỏ hơn, cho phép sử dụng hết ngân
DA nhỏ hơn, cho phép sử dụng hết ngân

sách, nhưng NPV cao nhất
sách, nhưng NPV cao nhất

 Cố gắng nới lỏng ràng buộc về nguồn vốn Cố gắng nới lỏng ràng buộc về nguồn vốn

để có đủ vốn chấp nhận DA sau cùng
để có đủ vốn chấp nhận DA sau cùng

 Chấp thuận càng nhiều DA càng tốt, và ĐT Chấp thuận càng nhiều DA càng tốt, và ĐT

nguồn vốn thừa vào các chứng khoán ngắn
nguồn vốn thừa vào các chứng khoán ngắn
hạn, hoặc sử dụng số vốn thừa để trả nợ

hạn, hoặc sử dụng số vốn thừa để trả nợ

</div>
<span class='text_page_counter'>(8)</span><div class='page_container' data-page=8>

Ví dụ

 Một công ty đang lựa chọn các DA ĐT trong điều kiện Một công ty đang lựa chọn các DA ĐT trong điều kiện

hạn chế NS công ty năm nay là 32.500$cho việc ĐT DA:

DA VĐT($)VĐT($) IRR(%)IRR(%) NPV($)NPV($) PIPI
A

A 500500 1818 5050 1,11,1
B

B 5.0005.000 2525 6.5006.500 2,32,3
C

C 5.0005.000 3737 5.5005.500 2,12,1
D

D 7.5007.500 2020 5.0005.000 1,671,67
E

E 12.50012.500 2626 500500 1,041,04

</div>
<span class='text_page_counter'>(9)</span><div class='page_container' data-page=9>

 Cách xếp hạng theo PI cho ta 1 tổ hợp các DA có Cách xếp hạng theo PI cho ta 1 tổ hợp các DA có

tổng NPV cao nhất với cùng 1 giới hạn ngân sách

Phương
Phương

pháp

pháp DA được chấp DA được chấp nhậnnhận Giá trị gia tăng Giá trị gia tăng ((∑NPV)<sub>∑NPV)</sub>

PI F, B, C, DF, B, C, D 38.00038.000
NPV

NPV F, GF, G 28.50028.500
IRR

</div>
<span class='text_page_counter'>(10)</span><div class='page_container' data-page=10>

<b>Khi nguồn ngân sách đầu tư của công ty </b>

 Phải xem xét kết hợp dòng tiền tạo ra từ Phải xem xét kết hợp dòng tiền tạo ra từ
DA trong năm sau với ngân sách đầu tư
DA trong năm sau với ngân sách đầu tư
của công ty năm sau để có 1 tổ hợp dự án
của cơng ty năm sau để có 1 tổ hợp dự án
đầu tư có tổng NPV cao nhất và sử dụng
đầu tư có tổng NPV cao nhất và sử dụng

</div>