Tài liệu Những niềm vui không trọn vẹn pptx

Những niềm vui không trọn vẹn


Nếu Charles
Dickens còn sống vào
thời điểm bây giờ, chắc
chắn ông sẽ bắt đầu viết
một câu chuyện về
Google và Yahoo! như
thế này: “Đây là quãng
thời gian vui nhất của
Google và Yahoo nhưng
mức độ trọn vẹn có lẽ
khác nhau”
Mặc dù Yahoo
mới đây công bố doanh
thu trong Quý II/2005
đạt mức kỷ lục 880 triệu
USD nhưng trên thị trường phố Wall, các nhà đầu tư vẫn dán mắt vào cổ phiếu
của Google. Liệu niềm vui này của Google và nỗi lo lắng thua cuộc của Yahoo sẽ
tiếp diễn trong bao lâu?

Quý II năm nay, cả Goole và Yahoo đều đạt doanh thu cao. Doanh thu
Yahoo tăng 24% đạt 880 triệu USD (quý II/2004 là 609 triệu USD) còn với
Google, mức tăng trưởng cao hơn rất nhiều khi hãng công bố doanh thu 841 triệu
USD, tăng gần gấp đôi so với con số 423 triệu USD cùng kỳ năm ngoái. Để có sự
tăng trưởng này, hai đại gia Internet này cần cảm ơn sự gia tăng mạnh mẽ của nhu
cầu quảng cáo trực tuyến, đặc biệt quảng cáo trong các công cụ tìm kiếm thông tin
trên Internet. Mức lợi nhuận chính thức sẽ được Yahoo và Google công bố trong
thời gian tới và những con số tăng vọt hoàn toàn không có gì đáng ngạc nhiên. Các
nhà phân tích dự đoán lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Yahoo tăng 63% so với

cùng kỳ năm ngoái. Nhưng với Google, cổ phiếu sẽ còn hấp dẫn hơn rất nhiều khi
các nhà phân tích đưa ra con số dự đoán là 107%.
Cũng theo các nhà phân tích thì trong vòng vài năm tới, cả Yahoo và
Google đều đạt mức tăng trưởng trung bình hàng năm là 30%. Và cùng với đó,
đương nhiên trong con mắt các nhà đầu tư, cổ phiếu của Google và Yahoo sẽ là
miếng bánh hấp dẫn nhất tại Wall Street.
Dán mắt vào Google
Về chừng mực nào đó, trong sự quan tâm của các nhà đầu tư với các cổ
phiếu Internet thì có lẽ duy nhất chỉ có một công ty khiến người đều phải tập trung
sự chú ý đó là Google.
Cổ phiếu của Google đã vượt qua mức 300 USD/cổ phiếu. Từ đầu năm đến
nay, mức tăng trưởng của cổ phiếu Google đạt 56%. Còn nếu tính kể từ thời điểm
cổ phiếu được niêm yết giao dịch trên thị trường chứng khoán tháng 8 năm ngoái,
mức tăng trưởng là trên 250%.
Trái ngược lại với đà tăng trưởng mạnh mẽ của Google, cổ phiếu của
Yahoo giảm khoảng 2% trong năm nay và chỉ tăng trưởng không nhiều, khoảng
30%, kể từ thời điểm Google phát hành chứng khoán.
Liệ điều này sẽ tiếp tục? Một vài nhà phân tích bắt đầu đạt câu hỏi xu
hướng này sẽ kép dài trong bao lâu? Google có thể duy trì tốc độ tăng trưởng
mạnh mẽ của mình so với Yahoo trong tương lai?
Scott Kessler, nhà phân tích cổ phiếu Standard & Poors, cho rằng có nhiều
sức ép hơn đối với Google khi công bố các kết quả kinh doanh hơn là Yahoo. Điều
này bởi vì Google mới gia nhập thị trường chứng khoán và đã thu hút sự quan tâm
của các nhà đầu tư khi nhanh chóng đánh bại mọi dự đoạn tăng trưởng trung bình
ở mức 28% trong ba quý đầu năm nay với tư cách là một công ty phát hành cổ
phiếu ra công chúng. “Sẽ công bằng khi nói rằng Google đã vượt xa mọi dự đoán
của các nhà phân tích trong vài quý gần đây và mọi người đang mong đợi những
kết quả tương tự trong tương lai”, Kessler nói, “Sẽ có một vài vấn đề khi mà sự
mong đợi là quá cao”.
Và khi mà không có sự ầm ĩ như vậy đối với Yahoo, có lẽ sẽ tốt hơn nếu

đánh cược vào Yahoo. “Viễn cảnh trong tương lai gần, thị trường chứng khoán
đang trông chờ những tăng trưởng hợp lý của Yahoo để giúp cổ phiếu của hãng trở
nên an toàn hơn trong con mắt các nhà đầu tư”, David Edwards, một nhà phân tích
tại hãng American Technology Research, cho biết.
Có một vài đánh giá tương tự. Kể từ khi cổ phiếu của Google được phát
hành ra công chúng, nó được giao dịch mạnh mẽ và khiến cổ phiếu của Yahoo trở
nên kém hấp dẫn hơn. Điều này vẫn tiếp tục xảy ra tuy nhiên khoảng cách đang
được thu hẹp lại. Cổ phiếu của Goole có chỉ số P/E là 58 trong năm 2005, trong
khi đó chỉ số P/E của Yahoo là 64.
Tuy nhiên, nếu bạn so sánh doanh thu của cả hai công ty dựa trên cơ sở
doanh doanh thu trước thuế, sự sụt giá và trả dần (EBITDA), một biện pháp
thường xuyên được các nhà phân tích sử dụng để đánh giá lợi nhuận và triển vọng
của các công ty Internet, thì Google sẽ có giá trị cao hơn.
Theo đánh giá của Philip Remek, một nhà phân tích tại hãng Guzman &
Co., chỉ số EBITDA của Google được giao dịch ở mức 39 vàchỉ số này của Yahoo
là 32. Một vài nhà phân tích khác đã đặt câu hỏi liệu Google có xứng đáng với
phần thưởng này. “Theo ý kiến của tôi, giờ đây, Google đang đối mặt với nhiều rủi
ro dễ thấy hơn bao giờ hết”, Kessler nói.
Tìm kiếm sự ổn định
Nhìn một cách tổng quan thì cả Google và Yahoo! đều có nhiều nét tương
đồng khá đặ trưng, chẳng hạn như đều là nơi cung cấp dịch vụ tìm kiếm mua sắm
trực tuyến và tra cứu thông tin hàng đầu thế giới, hai đai gia đều cung cấp các
công cụ tìm kiếm tại địa phương cho người sử dụng Internet để thu hút ngày một
nhiều hơn nữa khách hàng cũng như các quảng cáo trực tuyến đầy lợi nhuận.
Nhưng bên cạnh đó, Google và Yahoo cũng có những mô hình kinh doanh
khác nhau. Google tìm kiếm phần lợi nhuận của mình từ các quảng cáo trực tuyến.
Còn Yahoo, ngoài các quảng cáo trực tuyền, hãng luôn kiếm được bộn tiền từ các
banners và pop-ups. Yahoo cũng có các hoạt động kinh doanh đem lại lợi nhuận
ổn định, chẳng hạn như site danh sách việc làm HotJobs. “Một điểm yếu đối với
Google là hãng chỉ có một nguồn sinh lợi nhuận duy nhất”, Remek nói, “Trong khi

đó, Yahoo! có các nguồn sinh lợi nhiều hơn và đa dạng hơn. Đây là một lợi thế so
sánh khá lớn của Yahoo với Google”
Edwards cũng đồng ý với Remek. Ông nghĩ rằng Google vẫn là một cổ
phiếu “phải sở hữu” dành cho các nhà đầu tư dài hạn nhưng họ, những người vừa
mới có lợi nhuận đáng kể từ cổ phiếu, sẽ khôn ngoan hơn nếu rú ra chít ít tiền từ
Google và đặt vào cổ phiếu Yahoo!. “Tôi thích sự đa dạng của Yahoo! bởi vì nó sẽ
mang đến nhiều cơ hội tăng trưởng lớn hơn và cũng ổn định hơn”, Edwards nói.
Mặc dù vậy, các nhà phân tích khác cho biết các nhà đầu tư cần nhận ra
rằng Google và Yahoo đều đang được giao dịch ở mức khá cao. Và từ khi các hoạt
động kinh doanh thành công của cả hai công ty không còn gì là bí mật, việc theo
đuổi các cổ phiếu khác ở mức giá tương tự sẽ khá nguy hiểm. “Nếu tôi đến và nói
với ông chủ rằng hay mua cái gì đó với chỉ số P/E trên mức 50, ông ta sẽ giết tôi”,
Ethan McAfee, giám đốc hãng nghiên cứu thị trường Ramsey Asset Management,
châm biếm, “Cả Yahoo! và Google đang thành công một cách phi thường và hứa
hẹn rất nhiều triển vọng tăng trưởng, nhưng vấn đề là tất cả mọi người đều nhận ra
điều này”. Đúng như vậy, bạn cần quan sát và phân tích một cách kỹ lưỡng trước
các quyết định đầu tư vào Yahoo hay Google.