Nâng cao chất lượng thẩm định tài chính dự án đầu tư tại Ngân hàng Công thương Đống Đa

LỜI MỞ ĐẦU
Ngân hàng thương mại là một trong những tổ chức tài chính quan trọng
nhất của nền kinh tế. Đây là một loại doanh nghiệp đặc biệt, hoạt động và kinh
doanh trên lĩnh vực tiền tệ và tín dụng, không trực tiếp sản xuất ra của cải vật
chất như các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất - kinh doanh nhưng tạo điều
kiện thuận lợi cho quá trình sản xuất, lưu thông và phân phối sản phẩm xã hội
bằng cách cung ứng vốn tín dụng, vốn đầu tư cho các doanh nghiệp, tổ chức
kinh tế mở rộng kinh doanh, góp phần tăng nhanh tốc độ phát triển kinh tế.
Hoạt động tín dụng là một hoạt động chủ chốt và vô cùng quan trọng
trong hoạt động của bất kì NHTM nào. Đây là nghiệp vụ tạo ra lợi nhuận cao
nhất. Nhưng đây cũng là nghiệp vụ chứa đựng nhiều rủi ro nhất. Có vô số các
rủi ro khác nhau khi cho vay, xuất phát từ nhiều yếu tố và có thể dẫn đến việc
không chi trả được nợ khi đến hạn làm cho Ngân hàng bị phá sản gây ảnh hưởng
nghiêm trọng cho toàn bộ nền kinh tế.
Trong điều kiện nền kinh tế đang phát triển như nước ta hiện nay, đầu tư
dự án càng ngày càng khẳng định vai trò quan trọng trong hoạt động tín
dụng.Vấn đề đặt ra ở đây là làm sao hạn chế được rủi ro cho hoạt động này. Để
có những khoản tín dụng đầu tư vào dự án tốt thì những dự án này phải đảm bảo
chất lượng, tức là phải làm tốt công tác chuẩn bị đầu tư, trong đó có việc lập,
thẩm định và phê duyệt dự án. Kết quả thẩm định cho ta thấy được tính khả thi
và hiệu quả tài chính của dự án. Làm tốt công tác thẩm định sẽ góp phần nâng
cao chất lượng tín dụng của Ngân hàng, đảm bảo việc sử dụng vốn vay có hiệu
quả và khả năng thu hồi vốn đầu tư, giảm rủi ro cho Ngân hàng. Chính vì vậy,
vai trò to lớn của công tác thẩm định dự án đầu tư, đặc biệt là thẩm định tài
chính dự án đầu tư là không thể phủ nhận được.
Trong thời gian thực tập tại phòng “ Khách hàng doanh nghiệp 1 ”- Ngân
hàng Công Thương Chi nhánh Đống Đa, em đã nhận thức rõ vai trò qua trọng
của công tác thẩm định tài chính dự án đầu tư. Vì tính cấp thiết và tầm quan
trọng của công tác này đã tạo cho em một niềm say mê đi sâu vào tìm tòi nghiên
cứu, em đã quyết định lựa chọn đề tài “Nâng cao chất lượng thẩm định tài
chính dự án đầu tư tại Ngân hàng Công thương Đống Đa” làm đề tài cho

chuyên đề thực tập tốt nghiệp của mình .
Chuyên đề thực tập bao gồm 3 chương:
Chương 1: Tổng quan chung về thẩm định tài chính dự án đầu tư tại Ngân
hàng thương mại.
Chương 2: Thực trạng thẩm định tài chính dự án đầu tư tại Ngân hàng
Công Thương Chi nhánh Đống Đa
Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quả chất lượng thẩm định tài chính dự
án tại Ngân hàng Công Thương Chi nhánh Đống Đa
CHƯƠNG I. TỔNG QUAN CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG THẨM ĐỊNH TÀI
CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI
1.1.Tổng quan về hoạt động tín dụng trung và dài hạn
1.1.1.Khái niệm tín dụng trung và dài hạn
• Tín dụng trung hạn:
Có thời hạn vay vốn từ 1-5 năm. Tín dụng này được cho vay đầu tư theo
chiều sâu hoặc mở rộng sản xuất các doanh nghiệp đang hoạt động sản xuất kinh
doanh.
• Tín dụng dài hạn:
Có thời hạn vay vốn trên 5 năm. Tín dụng này được sử dụng để cấp vốn
xây dựng cơ bản như đầu tư xây dựng xí nghiệp mới, các công trình hạ tầng cơ
sở, cải tiến và mở rộng sản xuất có qui mô lớn.
1.1.2.Hình thức tín dụng trung dài hạn
• Cho vay bằng cách mua các trái phiếu
Các Ngân hàng mua các trái phiếu trung và dài hạn doanh nghiệp nhằm
tài trợ cho quá trình hình thành tài sản cố định . Kì hạn và khả năng chuyền đổi
của trái phiếu, lãi suất trái phiếu, tình hình tài chính doanh nghiệp, các kế hoạch
tương lai… đều được Ngân hàng tính khi mua trái phiếu.
• Cho vay theo dự án
Hoạt động tín dụng theo dự án đầu tư: đây là hình thức tín dụng trung dài
hạn chủ yếu của các Ngân hàng thương mại Việt Nam hiện nay. Khi khách hàng
có kế hoạch mua sắm, xây dựng tài sản cố định nhằm thực hiện dự án nhất định,

có thể xin vay Ngân hàng. Một trong những yêu cầu của Ngân hàng là người
vay phải xây dựng dự án, thể hiện mục đích, kế hoạch đầu tư cũng như quá trình
thực hiện dự án. Thẩm định dự án đầu tư là điều kiện để Ngân hàng quyết định
phần vốn cho vay và xác định khả năng hoàn trả của doanh nghiệp.
• Cho thuê tài chính:
Là hoạt động tín dụng trung dài hạn trên cơ sở hợp đồng cho thuê tài sản
giữa bên cho thuê là tổ chức tín dụng với khách hàng thuê. Khi hết thời hạn thuê,
khách hàng có thể thuê tiếp hoặc mua lại theo các thoả thuận trong hợp đồng thuê.
Trong thời hạn thuê các bên không được đơn phương huỷ bỏ hợp đồng. Cho thuê
giống một khoản vay thông thường ở chỗ Ngân hàng phải xuất tiền với kì vọng thu
về cả gốc lẫn lãi sau thời hạn nhất định, khách hàng phải trả gốc và lãi dưới hình
thức tiền thuê hàng kì.Tuy nhiên cho thuê có nhiều điểm khác biệt so với cho vay
như tài sản cho thuê vẫn thuộc sở hữu của ngân hàng, Ngân hàng có quyền thu hồi
nếu thấy người thuê không thực hiện đúng hợp đồng, đồng thời Ngân hàng cũng
phải cung cấp đúng loại tài sản cần cho khách hàng và phải bảo đảm về chất lượng
của tài sản đó.
• Bảo lãnh trung dài hạn mua thiết bị trả chậm:
Là cam kết của Ngân hàng về việc thực hiện nghĩa vụ trả nợ thay cho chủ
đầu tư, đứng trả nhập thiết bị máy móc, thiết bị với thời hạn ít nhất là một năm
trong trường hợp khách hàng không thực hiện được nghĩa vụ trả nợ với nhà xuất
khẩu. Hình thức này được áp dụng khi chủ đầu tư không đủ khả năng trả nợ
ngay một lần. Họ ký hợp đồng với bên xuất khẩu xin trả nợ dần theo giá trị của
thiết bị hàng năm dưới sự bảo lãnh của Ngân hàng. Hình thức này rất có lợi cho
chủ đầu tư vì họ không phải bỏ ra một khoản tiền lớn để mua máy móc thiết bị
mà khoản tiền nay sẽ được trả dần theo một chuỗi niên kim khi các máy móc
này sinh lời. Tuy nhiên, nếu chủ đầu tư không thực hiện được nghĩa vụ trả nợ
cho nhà xuất khẩu thì Ngân hàng bảo lãnh phải đứng ra trả nợ thay cho chủ đầu
tư, lúc này Ngân hàng trở thành chủ nợ chính của nhà đầu tư.
1.2.Hoạt động thẩm định dự án đầu tư
1.2.1.Dự án đầu tư

1.2.1.1.Khái niệm
Dự án đầu tư là một tập hợp những đề xuất có liên quan đến việc bỏ vốn
để tạo mới, mở rộng hoặc cải tạo những cơ sở vật chất nhất định, nhằm đạt được
sự tăng trưởng về số lượng hoặc duy trì, cải tiến, nâng cao chất lượng của sản
phẩm hoặc dịch vụ trong khoảng thời gian xác định (chỉ bao gồm hoạt động đầu
tư trực tiếp).
1.2.1.2. Phân loại dự án đầu tư
• Theo nguồn vốn
- Dự án đầu tư có vốn huy động trong nước:
Vốn trong nước là vốn hình thành từ nguồn tích luỹ nội bộ của nền kinh tế
quốc dân, bao gồm: Vốn Ngân sách nhà nước, vốn tín dụng đầu tư phát triển của
nhà nước, vốn tín dụng do nhà nước bảo lãnh, vốn đầu tư phát triển của doanh
nghiệp nhà nước, và các nguồn vốn khác.
- Dự án đầu tư có vốn huy động từ nước ngoài:
Vốn nước ngoài là vốn hình thành không bằng nguồn tích luỹ nội bộ của
nền kinh tế quốc dân, bao gồm: Vốn thuộc các khoản vay nước ngoài của Chính
phủ và các nguồn viện trợ quốc tế dành cho đầu tư phát triển, vốn đầu tư trực
tiếp của nước ngoài, vốn đầu tư của cơ quan ngoại giao, tổ chức quốc tế và cơ
quan nước ngoài khác đầu tư xây dựng trên đất Việt Nam, vốn vay nước ngoài
do Nhà nước bảo lãnh đối với doanh nghiệp.
• Theo tính chất dự án
- Dự án đầu tư mới:
Là họat động đầu tư xây dựng cơ bản, nhằm hình thành các công trình
mới. Thực chất trong đầu tư mới, cùng với việc hình thành các công trình mới,
đòi hỏi có bộ máy quản lý mới.
- Dự án đầu tư chiều sâu:
Là họat động đầu tư xây dựng cơ bản, nhằm cải tạo, mở rộng, nâng cấp,
hiện đại hoá, đồng bộ hoá dây chuyền sản xuất, dịch vụ; trên cơ sở các công
trình đã có sẵn. Thực chất trong đầu tư chiều sâu, tiến hành việc cải tạo mở rộng
và nâng cấp các công trình đã có sẵn, với bộ máy quản lý đã hình thành từ trước

khi đầu tư.
- Dự án đầu tư mở rộng :
Là dự án nhằm tăng cường năng lực sản xuất – dịch vụ hiện có nhằm tiết
kiệm và tận dụng có hiệu quả công suất thiết kế của năng lực sản xuất đã có.
1.2.1.3. Chu trình một dự án đầu tư
Chu trình dự án đầu tư là các thời kỳ và các giai đoạn mà một dự án cần
phải trải qua, nó bắt đầu từ thời điểm có ý định đầu tư, cho đến thời điểm kết
thúc dự án.
• Giai đoạn 1 : Chuẩn bị dự án đầu tư
Trong giai đoạn này người ta phải tiến hành các công việc cụ thể như:
- Nghiên cứu cơ hội đầu tư ( hình thành ý tưởng đầu tư, bản giới thiệu
cơ hội đầu tư, tìm đối tác đầu tư)
- Nghiên cứu tiền khả thi ( dự kiến quy mô vốn, thị trường, kỹ thuật,
công nghệ, môi trường, tài chính, quản lý, nhân lực...)
- Nghiên cứu khả thi ( hồ sơ thẩm định, hồ sơ phê duyệt)
• Giai đoạn 2: Thực hiện dự án đầu tư
Trong giai đoạn này người ta phải tiến hành các công việc cụ thể như:
- Xây dựng công trình dự án ( chuẩn bị xây dựng, thiết kế chi tiết, xây
lắp, nghiệm thu đưa vào hoạt động)
- Dự án hoạt động ( chương trình sản xuất, công suất sử dụng, giá trị còn
lại vào năm cuối của dự án)
• Giai đoạn 3: Kết thúc dự án
- Đánh giá dự án sau khi thực hiện (thành công, thất bại, nguyên nhân)
- Thanh lý tài sản.
1.2.2. Thẩm định dự án đầu tư
1.2.2.1. Khái niệm
Thẩm định dự án đầu tư là qúa trình phân tích, rà soát, kiểm tra đánh giá
một cách toàn diện, khách quan , khoa học các khía cạnh của một dự án đầu tư
để khẳng định tính hiệu quả cũng như tính khả thi của dự án trước khi quyết
định đầu tư.

1.2.2.2. Qui trình , nội dung thẩm định dự án đầu tư
• Thẩm định sơ bộ
- Khi tiếp nhận hồ sơ, cán bộ tín dụng phải kiểm tra tính hợp pháp và
tính đầy đủ của hồ sơ dự án để có thể yêu cầu chủ đầu tư bổ sung, hoàn
tất kịp thời.
- Sau đó cán bộ tìm hiểu uy tín người lập dự án, nếu là đơn vị thiết kế
thì cần tìm hiểu kinh nghiệm của họ trong việc luận chứng kinh tế của
các dự án cùng loại, còn đối với các doanh nghiệp sản suất thì phải
xem họ có phải là những nhà sản suất có uy tín và thành công trên thị
trường hay không ?
- Tiếp theo cán bộ tín dụng sẽ tiến hành tiến hành tiếp xúc với chủ dự án
và các đơn vị giúp việc của họ để tìm ra động lực thúc đẩy doanh
nghiệp đề xuất dự án.
- Cuối cùng, cán bộ sẽ xem xét hiện trường và hiện trạng của doanh
nghiệp, từ đó đối chiếu và kiểm tra số liệu tình hình tài chính, tình hình
sản suất kinh doanh ghi trong hồ sơ dự án để có những điều chỉnh kịp
thời.
• Thẩm định chính thức
Thẩm định yếu tố liên quan đến chủ đầu tư
 Năng lực pháp lý
- Tư cách pháp nhân của khách hàng vay : DNNN, Công ty TNHH,
Công ty Cổ phần, Công ty liên doanh, công ty 100% vốn nước ngoài,
HTX…
- Năng lực pháp luật dân sự và năng lực hành vi nhân sự của cá nhân
vay vốn, chủ DNTN, tổ hợp tác.
- Quyết định thành lập, giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh ( theo luật
Doanh nghiệp)
- Điều lệ của doanh nghiệp
- Quyết định bổ nhiệm giám đốc, kế toán trưởng…
- Hợp đồng liên doanh, biên bản HĐQT phân công lao động, nghị quyết

HĐQT…
- Giấy phép kinh doanh, giấy phép hoặc chứng chỉ hành nghề , giấy
phép kinh doanh XNK, mã số hải quan..
- Loại hình hạch toán : hạch toán độc lập hay phụ thuộc
- Năng lực tài chính
Để đánh giá một cách cơ bản tình hình tài chính cuả doanh nghiệp, có thể sử
dụng thông tin kế toán trong nội bộ doanh nghiệp là nguồn thông tin quan trọng
nhất được hình thành thông qua việc xử lý các báo cáo kế toán và các chỉ tiêu quan
trọng sau:
 Khả năng thanh toán
◊ Khả năng thanh toán hiện hành.
Khả năng thanh toán hiện hành =
Tài sản lưu động
Nợ ngắn hạn
Tỷ số về khả năng thanh toán hiện hành là thước đo khả năng thanh toán
ngắn hạn của doanh nghiệp, nó cho biết mức độ các khoản nợ của các chủ nợ
ngắn hạn được trang trải bằng các tài sản có thể chuyển thành tiền trong một giai
đoạn tương đương với thời hạn của các khoản nợ đó
◊ Khả năng thanh toán nhanh.
Khả năng thanh toán nhanh =
Tài sản lưu động - Hàng hoá tồn kho
Nợ ngắn hạn
Tỷ số về khả năng thanh toán nhanh cho biết khả năng hoàn trả các
khoản nợ ngắn hạn không phụ thuộc vào việc bán tài sản dự trữ (tồn kho).
 Khả năng cân đối vốn
◊ Hệ số nợ.
Hệ số nợ =
Tổng số nợ
Tổng tài sản có
Hệ số nợ là tỷ số giữa tổng số nợ trên tổng tài sản của doanh nghiệp.

Tỷ số này được sử dụng để xác định nghĩa vụ của chủ doanh nghiệp đối
với các chủ nợ trong việc góp vốn. Hệ số này càng nhỏ càng tốt, nó phản ánh
khả năng trả nợ khi doanh nghiệp có nguy cơ phá sản.
◊ Tỷ số về khả năng thanh toán lãi vay.
Khả năng thanh toán lãi vay =
EBIT
Chi phí trả lãi
Tỷ số này cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi hàng năm
như thế nào. Việc không trả được các khoản nợ này sẽ thể hiện khả năng doanh
nghiệp có nguy cơ bị phá sản.
 Khả năng hoạt động
◊ Kỳ thu tiền bình quân.
Kỳ thu tiền bình quân =
Các khoản phải thu
Doanh thu bình quân một ngày
Kỳ thu tiền bình quân là số ngày bình quân mà Doanh nghiệp phải thu
hồi khoản phải thu ngắn hạn. Số ngày trong kỳ thu tiền bình quân thấp, chứng tỏ
doanh nghiệp không bị ứ đọng vốn trong khâu thanh toán.
◊ Tỷ số vòng quay hàng tồn kho.
Tỷ số vòng quay hàng tồn
kho doanh thu thuần
=
Doanh thu thuần
Giá trị dự trữ bình quân
Tỷ số này đo lường mức doanh số bán liên quan đến mức độ tồn kho của
các loại hàng hoá thành phẩm, nguyên vật liệu. Nếu tỷ số này có giá trị thấp
chứng tỏ rằng các loại hàng hoá tồn kho quá cao so với doanh số bán.
◊ Hiệu suất sử dụng tài sản cố định.
Hiệu suất sử dụng tài
sản cố định

=
Doanh thu thuần
Tài sản cố định
Tỷ số này cho biết một đồng tài sản cố định tạo ra được bao nhiêu đồng
doanh thu trong một năm. Tỷ số này cao phản ánh tình hình hoạt động tốt của
doanh nghiệp đã tạo ra mức doanh thu thuần cao so với tài sản cố định.
Mặt khác, tỷ số này còn phản ánh khả năng sử dụng hữu hiệu tài sản các
loại.
◊ Tỷ số hiệu quả sử dụng toàn bộ tài sản.
Hiệu suất sử dụng
toàn bộ tài sản
=
Doanh thu thuần
Tổng tài sản có
Tỷ số này cho thấy hiệu quả sử dụng toàn bộ các loại tài sản của doanh
nghiệp, hoặc thể hiện một đồng vốn đầu tư vào doanh nghiệp đã đem lại bao
nhiêu đồng doanh thu.
 Khả năng sinh lãi
◊ Tỷ số doanh lợi tiêu thụ sản phẩm
Doanh lợi tiêu thụ
sản phẩm
=
Thu nhập sau thuế
Doanh thu thuần
Tỷ số này phản ánh cứ một đồng doanh thu thuần thì có bao nhiêu phần
trăm lợi nhuận. Có thể sử dụng nó để so sánh với tỷ số của các năm trước hay so
sánh với các doanh nghiệp khác.
◊ Tỷ số doanh lợi tài sản
Doanh lợi tài sản =
Thu nhập sau thuế

Tổng tài sản
Chỉ tiêu lợi nhuận trên tổng vốn đầu tư đo lường khả năng sinh lợi của
một đồng vốn đầu tư vào doanh nghiệp.
◊ Tỷ số doanh lợi vốn chủ sở hữu.
Doanh lợi vốn chủ sở
hữu
=
Lợi nhuận thuần
Vốn chủ sở hữu
Tỷ số này đo lường mức lợi nhuận trên mức đầu tư của các chủ sở hữu.
- Các khoản nợ phải trả của chủ đầu tư
Ngân hàng phải tiến hành xem xét, đánh giá các khoản nợ của khách hàng
bao gồm : nợ ngắn, trung, dài hạn, các khoản nợ đến hạn trong năm. Cán bộ tín
dụng phải tìm hiểu, quan tâm tới các khoản nợ quá hạn và nguyên nhân, các chủ
nợ của khách hàng có thể là nợ cũ, nợ Ngân hàng khác…. Vị trí cùa Ngân hàng
trong số các chủ nợ luôn được cán bộ tín dụng xem xét cẩn thận vì nếu Ngân
hàng là chủ nợ quan trọng nhất, thì Ngân hàng sẽ dễ dàng thu được nợ hơn là ở
các vị trí khác.
Thẩm định các yếu tố liên quan đến dự án đầu tư
- Thẩm định phương diện thị trường
◊ Cần phân tích đánh giá về nhu cầu sản phẩm của dự án đầu tư
- Nhu cầu thị trường thời điểm hiện tại ở thị trường trong nước và thị
trường nước ngoài
- Đối tượng , phương thức tiêu thụ sản phẩm : Bán buôn, bán lẻ, đại lý.
- Phân đoạn thị trường để đánh giá đối tượng tiêu thụ
- Tổng sản phẩm sản xuất trong nước tính cho công suất thực tế mà các
nhà máy đang làm. Tổng lượng xuất khẩu, nhập khẩu, lượng tồn kho
hàng năm.
- Xác định nhu cầu của thị trường trong tương lai khi dự án đi vào hoạt
động. Xác định số lượng hoặc giá trị sản phẩm đã tiêu dùng trong

những năm gần đây để tìm ra quy luật biến động, dự kiến nhu cầu
trong tương lai bằng cách dựa vào tốc độ tăng trưởng bình quân.
◊ Đánh giá về cung của sản phẩm.
Nguồn cung trong thời điểm hiện tại
- Nguôn cung trong nước : Công suất, sản lượng của các nhà máy hiện
có, khả năng tự cung cấp trong dân cư
- Nguồn nhập khẩu : Nhập khẩu chính ngạch và tiểu ngạch
Nguồn cung trong tương lai
- Nguồn cung trong nước : Các nhà máy hiện có đang và sẽ được đầu tư
mới, dự kiến khả năng tự cung tự cấp trong dân cư
- Nguồn nhập khẩu : ước tính mức nhập khẩu dựa trên tốc độ tăng
trưởng bình quân hàng năm
◊ Tình hình cạnh tranh trên thị trường
- Suất đầu tư tổng thể, suất đầu tư thiết bị, công nghệ của dự án. So sánh
với các dự án đã vận hành, so sánh với mức bình quân ngành. Xúc tiến
thương mại khác : Quảng cáo, khuyến mãi sản phẩm , dịch vụ hậu mãi.
- Thị phần của sản phẩm, dịch vụ .
- Thế mạnh của sản phẩm, dịch vụ so với các sản phẩm, dịch vụ khác
cùng loại trên thị trường. Nghiên cứu khả năng tiêu thụ sản phẩm cùng
loại trong thời gian qua nhằm đánh giá khả năng tiêu thụ sản phẩm dự
án cũng như các nhân tố tác động, trên cơ sở quyết định quy mô đầu
tư, lựa chọn thiết bị, công suất thích hợp. Nghiên cứu về số lượng , qui
mô của các đối thủ cạnh tranh , khả năng cạnh tranh trong tương lai.
- Biện pháp tăng cường sức mạnh cạnh tranh (chất lượng sản phẩm, giá
bán, phương thức bán hàng, lựa chọn thị trường chủ yếu).
- Chính sách nhập khẩu, xuất khẩu (với sản phẩm hướng ngoại) đối với
sản phẩm của dự án. Các chính sách hạn chế, khuyến khích ưu đãi đối
với phát triển của ngành.
- Đánh giá khối lượng sản phẩm sự kiến tiêu thụ được, vòng đời sản
phẩm : sản phẩm ra đời mới đưa vào lưu thông, phát triển doanh thu

bán hàng cao, bão hòa, sản phẩm suy thoái.
- Thẩm định phương diện kỹ thuật, nhân lực, hạ tầng
◊ Quy mô dự án
- Đặc tính của sản phẩm : quy cách, phẩm chất, mẫu mã
- Công suất , sản lượng dự kiến năm.
- Khả năng cân đối vốn giữa công suất và tiêu thụ
◊ Công nghệ và trang thiết bị
- Mô tả công nghệ lựa chọn theo đặc trưng kinh tế kỹ thuật cơ bản ,
mức độ tiên tiến của công nghệ, sự phù hợp của công nghệ với thị
trường mục tiêu. Các mặt hạn chế của công nghệ đã chọn. Sơ đồ quy
trình công nghệ.
- So sánh với một công nghệ thiết bị khác về các chỉ tiêu, quy cách, chất
lượng sản phẩm, giá thành sản phẩm, năng suất…
- Lý do lựa chọn công nghệ
- Số lượng , công suất , quy cách , chủng loại , danh mục máy móc thiết
bị, sự đồng bộ của dây chuyền sản xuất.
- Kiểm tra tính phù hợp của công nghệ đối với dự án đầu tư. Liệu công
nghệ đó có phù hợp với điều kiện nước ta hay không, tính toán khả
năng phát triển của tương lai , tỷ lệ phụ tùng thay thế và điều kiện vận
hành bảo dưỡng
- Giá cả, phương thức thanh toán : ảnh hưởng đến mức đầu tư, chi phí,
rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá…
- Phương thức chuyển giao công nghệ : cung cấp tài liệu, số liệu kĩ
thuật, cung cấp bản vẽ thiết kế công nghệ, cá tài liệu hướng dẫn vận
hành, bảo dưỡng….
◊ Nguyên nhiên vật liệu và các yếu tố đầu vào khác
- Mô tả về nguồn nguyên liệu, điều kiện khai thác, điều kiện, điều khoản
mua nguyên vật liệu.
- Đánh giá khả năng cung cấp nguyên vật liệu cho dự án đầu tư .
Cần xác định nguồn cung các nguyên liệu chính , nguyên liệu phụ ở trong

nước và nước ngoài.
Phương án vận chuyển và chi phí vận chuyển, đảm bảo cho nguyên nhiên
vật liệu được cung cấp hợp lý, kịp thời.
◊ Các điều kiện về nhân lực, cơ sở hạ tầng, môi trường.
- Bộ máy tổ chức quản lý của doanh nghiệp đối với dự án : Biên chế lao
động , Ban lãnh đạo, các phòng ban nghiệp vụ, các xưởng sản xuất.
Phân biệt hai trường hợp : dự án mở rộng; dự án đầu tư mới.
- Đánh giá nguồn cung cấp nhân lực : Tuyển dụng, đào tạo, đào tạo
chuyển giao công nghệ.
- Chế độ làm việc.
- Điều Kiện giao thông : Các tuyến đường vận tải, các phương tiện giao
thông.
- Hệ thống thông tin liên lạc, nguồn cung cấp điện nước, hệ thống thoát
nước, giải quyết phế thải, vệ sinh môi trường, các điều kiện khác về
môi trường..
◊ Địa điểm và kế hoạch triển khai dự án
- Mô tả địa điểm : khu vực hành chính, môi trường xã hội, dân cư, các
dịch vụ công cộng.
- Lý do chọn địa điểm tổ chức dự án : tóm tắt về sự phù hợp với các
điều kiện trên
- Quy mô, giải pháp, kiến trúc
- Khả năng thi công của chủ đầu tư
- Tiến độ thi công, tiến độ thực hiện dự án.
- Thẩm định phương diện tổ chức và quản lý
◊ Hình thức kinh doanh : DNNN, DNTN, cty TNHH, Cty CP, Cty Liên
doanh, cty 100% vốn nước ngoài đối với dự án đầu tư mới.
◊ Quy mô doanh nghiệp lớn, vừa, nhỏ đối với dự án đầu tư mới.
◊ Mô hình tổ chức sản xuất, tổ chức quản lý của doanh nghiệp và dự án.
◊ Cơ chế điều hành nhân sự
- Thẩm định phương diện tài chính dự án đầu tư

Thẩm định tài chính dự án đầu tư là một khâu rất quan trọng trong quá
trình thẩm định dự án đầu tư. Nó ảnh hưởng rất nhiều tới doanh nghiệp cũng
như quyết định cho vay của Ngân hàng. Những nghiên cứu cụ thể hơn về vấn đề
này sẽ được trình bày trong phần tiếp theo.
- Thẩm định về khả năng trả nợ cho Ngân hàng.
Xuất phát từ quan điểm của tín dụng là bên vay vốn phải hoàn trả Ngân
hàng đầy đủ gốc và lãi vay để NHTM. Trong quá trình thẩm định DAĐT,
NHTM đặt biệt quan tâm đến khả năng hoàn trả của chủ đầu tư khi đến kỳ hạn
trả nợ. Khả năng trả nợ của chủ đầu tư phụ thuộc vào nhiều yếu tố như: Dự án
xin vay là DAĐT mới hay DAĐT chiều sâu, nguồn trả nợ chủ yếu trông đợi vào
khả năng sản xuất kinh doanh của dự án hay có những nguồn bổ sung nào khác.
Hiện nay, các NHTM đang xác định mức trả nợ từng lần theo công thức:
Tổng số nợ gốc phải trả
Số kỳ trả nợ dự kiến =
Số gốc trả mỗi kỳ
Tổng số nợ gốc phải trả
Số kỳ trả nợ dự kiến =
Lợi nhuận ròng + KHCB tài sản + Các nguồn khác
dành trả nợ CĐ từ vốn vay
Từ công thức trên, nếu sau khi đã dự kiến số kỳ trả nợ và biết tổng số nợ
gốc phải trả mỗi kỳ, NHTM có thể so sánh cân đối các nguồn thu từ dự án như
lợi nhuận vòng, khấu hao cơ bản cho TSCĐ và các nguồn khác xem khả năng
trả nợ có đảm bảo không.
- Thẩm định hiệu quả về mặt kinh tế - xã hội.
Trong điều kiện của nền kinh tế thị trường có sự điều tiết vĩ mô của Nhà
nước, mọi hoạt động sản xuất kinh doanh trong đó có hoạt động đầu tư nhất thiết
phải đước xem xét về mặt hiệu quả kinh tế – xã hội. Trong thực tế đánh giá hiệu
quả kinh tế – xã hội là một vấn đề hết sức rộng lớn và phức tạp. Nhưng có thể
thẩm định về phương diện này theo một số khía cạnh như : hiệu quả giá trị gia
tăng; khả năng tạo thêm việc làm và thu nhập cho người lao động; mức đóng

góp cho Ngân sách; góp phần phát triển các ngành khác; phát triển khu nguyên
vật liệu; góp phần phát triển kinh tế địa phương; tăng cường kết cấu hạ tầng
từng địa phương; phát triển các dịch vụ thương mại, du lịch địa phương.
1.3. Thẩm định tài chính dự án đầu tư
1.3.1. Khái niệm
Thẩm định tài chính dự án đầu tư là việc xem xét, đánh giá các bảng dự
trù tài chính, trên cơ sở đó xác định các lợi ích và chi phí tài chính của dự án, so
sánh các dòng tiền này trên cơ sở đảm bảo nguyên tắc giá trị thời gian của tiền
với chi phí và vốn đầu tư ban đầu để đưa ra kết luận về hiệu quả tài chính của dự
án và mức độ rủi ro của dự án. Thẩm định tài chính dự án đầu tư là giai đoạn
kiểm tra , rà soát , đánh giá lại toàn bộ các nôi dụng liên quan đến khía cạnh tài
chính của dự án để xác định hiệu quả tài chính của dự án được xem xét.
1.3.2. Sự cần thiết phải thẩm định tài chính dự án đầu tư
Một dự án đầu tư dù được tiến hành soạn thảo kỹ lưỡng đến đâu cũng
mang tính chủ quan của người soạn thảo. Vì vậy để đảm bảo tính khách quan
của dự án, cần thiết phải thẩm định. Người soạn thảo thường đứng trên góc độ
hẹp để nhìn nhận các vấn đề của dự án. Các nhà thẩm định thường có cách nhìn
rộng hơn trong việc đánh giá dự án. Thẩm định tài chính nhằm đánh giá khả
năng sinh lời để nhằm đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của dự án, thông qua việc
tổng hợp các biến số tài chính kĩ thuật đã được tính toán trong phần thẩm đinh
trước để đưa ra những số liệu đầu vào cho việc tính toán hiệu quả kinh tế xã hội.
Thẩm định tài chính dự án có thể coi là nội dung quan trọng nhất trong quá
trình thẩm định dự án đầu tư.
• Đối với doanh nghiệp
Việc đầu tư vào dự án là một phương thức kinh doanh thu lợi nhuận,
nhưng hoạt động này cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro. Thông thường, các dự án có thời
hạn dài, vốn đầu tư lớn. Vì vậy, việc thẩm định tài chính cho dự án đầu tư của
doanh nghiệp là rất cần thiết. Mục tiêu cuối cùng của việc thẩm định tài chính là
trả lời câu hỏi: dự án có hiệu quả tài không? Dự án có hiệu quả thì doanh nghiệp
mới đảm bảo được khả năng thu hồi vốn, trả lãi vay, thực hiện được mục tiêu

lợi nhuận và an toàn. Thẩm định tài chính dự án giúp cho chủ đầu tư lựa chọn
được phương án đầu tư tốt nhất.
• Đối với Ngân hàng
Hoạt động cho vay có thể coi là hoạt động quan trọng nhất của Ngân
hàng thương mại. Thành công của một Ngân hàng tuỳ thuộc chủ yếu vào việc
thực hiện hoạt động tín dụng, xuất phát từ chính sách cho vay của Ngân hàng.
Trong các hoạt động cho vay của Ngân hàng thì cho vay theo dự án được Ngân
hàng đặc biệt quan tâm vì nó đòi hỏi vốn lớn, thời hạn kéo dài và rủi ro cao
nhưng lợi nhuận cao. Có rất nhiều các rủi ro khác nhau trong khi cho vay nói
chung và cho vay theo dự án nói riêng, xuất phát từ nhiều yếu tố và có thể dẫn
đến việc khách hàng không trả được nợ khi đến hạn. Do đó để có quyết định
chấp nhận cho vay, Ngân hàng cần phải đặc biệt xem trọng công tác phân tích
tín dụng nói chung và công tác thẩm định tài chính dự án nói riêng.
Nói đến dự án đầu tư là nói đến một số lượng vốn lớn và thời gian dài, do
vậy quyết định đầu tư sẽ có ảnh hưởng rất lớn đến sự thuận lợi và phát triển của
Ngân hàng. Tuy nhiên không phải bất cứ dự án nào cần vốn thì Ngân hàng cũng
sẽ đáp ứng. Với mục tiêu hoạt động là an toàn và sinh lời, Ngân hàng chỉ cho
vay đối với các dự án có tính khả thi , có hiệu quả tài chính , tức là dự án đó phải
mang lại lợi nhuận và phải có khả năng trả nợ như vậy khoản cho vay mới đảm
bảo. Xuất phát từ tính cần thiết, thực tế, và hiệu quả của công tác thẩm định tài
chính dự án, bản thân nó luôn là một bộ phận quan trọng mang tính chất quyết
định trong hoạt động cho vay của mỗi Ngân hàng.
Thông qua công tác thẩm định này, Ngân hàng sẽ có một cái nhìn toàn
diện về dự án, đánh giá về nhu cầu tổng vốn đầu tư, cơ cấu nguồn vốn và tình
hình sử dụng nguồn vốn đầu tư, hiệu quả tài chính mà dự án có thể mang lại
cũng như khả năng trả nợ của dự án. Ngân hàng sẽ có nhìn nhận thực tế về tình
hình hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trong quá khứ cũng như
hiện tại, xu hướng phát triển trong tương lai, trên cơ sở đánh giá chính xác đối
tượng được đầu tư để có đối sách thích hợp để nâng cao hiệu quả vốn đầu tư.
1.3.3. Nội dung thẩm định tài chính dự án

1.3.3.1.Thẩm định tổng vốn đầu tư,cơ cấu sử dụng vốn, tiến độ bỏ vốn
Thẩm định vốn đầu tư là việc phân tích và xác định nhu cầu vốn đầu tư
cần thiết dành cho một dự án. Cán bộ thẩm định cần xác định xem tổng vốn đầu
tư mà chủ đầu tư định đầu tư vào dự án có hợp lý hay không, tỷ trọng giữa vốn
tự có của chủ đầu tư với số lượng tín dụng nhà đầu tư trình lên Ngân hàng có
hợp lý không, khă năng huy động vốn góp của chủ đầu tư ra sao, việc sử dụng
vốn có thích hợp với nhu cầu của dự án không. Đối với những khoản vay từ
Ngân hàng thì điều kiện vay , lãi suất vay, kế hoạch trả nợ gốc, lãi như thế nào.
Trên cơ sở đó, cán bộ thẩm định có thể đưa ra cơ cấu vốn hợp lý đảm bảo đạt
được mục tiêu dự kiến của chủ đầu tư và xác đinh mức cho vay của Ngân hàng
đối với dự án.
Đặc điểm của các dự án là thường yêu cầu một lượng vốn lớn và sử dụng
trong một thời gian dài. Tổng vốn đầu tư này trước khi trình Ngân hàng thì đã
được xác định và đã được nhiều cấp, ngành xem xét, phê duyệt. Tuy nhiên,
Ngân hàng vẫn cần phải thẩm định lại trước khi cho vay .Việc xem xét tính toán
vốn đầu tư có thể giúp chủ đầu tư có thể sử dụng vốn một cách hợp lý, tránh đầu
tư tràn lan, hoặc xem xét lại lượng vốn cần thiết trong thực tế có thể chênh lệch
nhiều so với số vốn dự tính.
Tổng vốn đầu tư là toàn bộ giá trị của toàn bộ số tiền và tài sản đề thiết
lập dự án và đưa dự án vào hoạt động, bao gồm các khoản mục sau.
- Vốn đầu tư vào tài sản cố định:
Đây là hoạt động đầu tư nhằm mua sắm, cải tạo, mở rộng tài sản cố định.
Vốn đầu tư vào tài sản cố định thường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng vốn đầu tư
cho dự án. Các tài sản cố định được đầu tư có thể là tài sản cố định hữu hình
hoặc tài sản cố định vô hình. Khoản mục này thường chiếm tỷ trọng lớn trong
tổng vốn đầu tư. Do vậy cần kiểm soát cho thật chặt chẽ bằng cách chi tiết hóa
các khoản mục, tham khảo các dự án cùng loại đã được thực hiện, ý kiến các
chuyên gia tư vấn…
Các khoản mục trong vốn cố định cụ thể là
◊ Chi phí đầu tư xây lắp: Chi phí khảo sát, thiết kế, xây dựng luận chứng

kinh tế - kỹ thuật, chi phí ban đầu về quyền sử dụng đất, chi phí đền
bù, chi phí cần thiết và hợp lý cho các thủ tục pháp lý như đăng ký
kinh doanh, thuế trước bạ, lệ phí chứng từ ...
◊ Nội dung kiểm tra tập trung vào việc xác định nhu cầu xây dựng hợp
lý của dự án và mức độ hợp lý của đơn giá xây lắp tổng hợp được áp
dụng so với kinh nghiệm đúc kết từ các dự án hoặc loại công tác xây
lắp tương tự.
◊ Chi phí đầu tư thiết bị: Chi phí máy móc thiết bị công nghệ, hệ thống
dây chuyền và các thiết bị bán lẻ: Giá mua thiết bị, chi phí bảo quản,
vận hành, vận chuyển.
◊ Căn cứ vào danh mục thiết bị kiểm tra giá mua và chi phí vận chuyển,
bảo quản theo quy định của nhà nước về giá thiết bị, chi phí vận
chuyển bảo quản cần thiết. Đối với loại thiết bị có kèm theo chuyển
giao công nghệ mới thì vốn đầu tư thiết bị còn bao gồm cả chi phí
chuyển giao công nghệ.
◊ Chi phí dự phòng.
◊ Chi phí khác
- Vốn đầu tư vào tài sản lưu động:
Đây là vốn đầu tư nhằm hình thành các tài sản lưu động cần thiết để đảm
bảo cho dự án có thể đi vào hoạt động bình thường theo các điệu kiện kinh tế -
kĩ thuật dự tính, bao gồm
◊ Dự trữ tiền mặt, các khoản phải thu và trả trước ..
◊ Dự trữ hàng hóa : nguyên vật liệu, sản phẩm dở dang, thành phẩm tồn
kho.
Lượng vốn đầu tư vào vốn lưu động ban đầu thường không lớn song nếu
không dự tính huy động nguồn vốn dài hạn để tài trợ , các dự án sẽ phải huy
động nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ, như vậy sẽ rất bị động khi đến hạn trả
- Vốn dự phòng
Là lượng vốn để đề phòng phát sinh thêm chi phí đầu tư so với dự tính.
Trong thời gian dài hạn, giá cả có thể thay đổi, tỷ giá hối đoái biến động…Khi

đó vốn dự phòng được dùng để đáp ứng nhanh chóng nhu cầu chi , đảm bảo tiến
độ thực hiện dự án.
Việc xác định đúng đắn vốn đầu tư của dự án là rất cần thiết, tránh hai
khuynh hướng tính quá cao hoặc quá thấp.
Sau khi xác định đúng vốn đầu tư, cần xem xét việc phân bổ vốn đầu tư
theo chương trình tiến độ đầu tư. Việc này rất cần thiết đặc biệt đối với các công
trình có thời gian xây dựng dài.
Trên cơ sở tổng mức vốn đầu tư được duyệt, cán bộ thẩm định rà soát lại
từng loại nguồn vốn tham gia tài trợ cho dự án, đánh giá khả năng tham gia của
từng loại nguồn vốn từ kết quả phân tích tình hình tài chính của chủ đầu tư, để
đánh giá khả năng tham gia nguồn vốn của chủ sở hữu. Chi phí của từng loại
nguồn vốn có điều kiện vay đi kèm của từng loại nguồn vốn. Cân đối giữa nhu
cầu vốn đầu tư và khả năng tham gia tài trợ của các nguồn vốn dự kiến để đánh
giá tính khả thi của nguồn vốn thực hiện dự án.
1.3.3.2.Thẩm định các phương án tài trợ
Các phương án tài trợ cho dự án đầu tư thông thường bao gồm các nguồn
chính là: Vốn tự có của chủ đầu tư, vốn vay NHTM, vốn vay quỹ hỗ trợ phát
triển, vốn do Ngân sách cấp, nguồn vốn khác... Nhiệm vụ thẩm định các nguồn
vốn tài trợ cho dự án là để xem xét về số lượng, thời gian, tỷ trọng các nguồn
trong tổng vốn đầu tư, cơ cấu vốn có hợp lý và tối ưu. Mặt khác, cơ cấu nguồn
vốn sẽ chi phối việc xác định dòng tiền phù hợp cũng như lựa chọn lãi suất chiết
khấu hợp lý để xác định NPV của dự án.
Trong quá trình thẩm định các nguồn tài trợ cho dự án, Ngân hàng phải
xem xét cơ sở pháp lý và cơ sở thưc tế của các nguồn vốn để có thể khẳng định
chắc chắn rằng các nguồn đó là có thực. Ngân hàng phải đánh giá nhu cầu vốn
và mức cân đối vốn từ các nguồn tài trợ trong các giai đoạn thực hiện dự án. Từ
đó, xây dựng một trình tự cho vay sao cho tiến độ đầu tư phù hợp với tiến độ thi
công xây lắp và việc điều hành vốn của Ngân hàng.
1.3.3.3.Phân tích doanh thu và chi phí
• Phân tích doanh thu

Doanh thu được tính hàng năm bao gồm các khoản phát sinh từ việc vận
hành TSCĐ được đầu tư vào dự án: Doanh thu từ sản phẩm chính, doanh thu từ
sản phẩm phụ. Dich vụ cung cấp cho bên ngoài.
Để đảm bảo tính chính xác, hợp lý của doanh thu cần kiểm tra lại hai yếu
tố : giá bán và sản lượng sản xuất hàng năm. Để đơn giản trong tính toán, giá
bán thường được giả định là không đổi trong suốt thời gian vận hành. Tuy nhiên
nếu sản phẩm rất nhạy cảm với các biến động thị trường trong và ngoài nước
hoặc chịu áp lực cạnh tranh lớn cần có sự thay đổi giá bán qua các năm, hoặc
sắp xếp hạng mức rủi ro cao hơn khi lựa chọn dự án
Sản lượng sản xuất tính theo phần trăm của công suất thiết kế, tăng dần
trong các năm đầu và đạt 100% khi sản xuất đi vào ổn định. Vì vậy , nhiệm vụ
của cán bộ thẩm định phải kiểm tra lại thông tin chính xác để điều chính tỷ lệ %
cho phù hợp. Vào năm cuối cùng dự án có thể có khoản thu hồi từ tài
sản( TSCĐ, TSLĐ). Khi đó giá bán tài sản cần được trừ đi giá trị còn lại của tài
sản đàm bảo theo sổ sách ( nguyên giá – khấu hao lũy kế) để tính lợi nhuận .
• Phân tích chi phí
Việc lựa chọn công suất thiết kế không chỉ tác động đến doanh thu mà
còn ảnh hưởng đến chi phí hoạt động của dự án. Căn cứ vào kế hoạch trả nợ, kế
hoạch sản xuất, kế hoạch khấu hao, chi phí hoạt động bao gồm các khoản mục
sau
◊ Nguyên vật liệu gồm nguyên vật liệu chính, vật liệu bao bì, nửa thành
phẩm và dịch vụ mua ngoài, nhiên liệu, năng lượng , nước.
◊ Tiền lương , bảo hiểm xã hội, chi phí bảo dưỡng máy móc thiết bị, nhà
xưởng
◊ Khấu hao gồm : chi phí chuẩn bị, máy móc, thiết bị dụng cụ, phương tiện
vận tải, nhà xưởng và cấu trúc hạ tầng, chi phí ban đầu về quyền sử dụng
đất.
◊ Chi phí quản lý phân xưởng, quản lý doanh nghiệp.
◊ Chi phí bảo hiểm tài sản, chi phí tiêu thụ sản phẩm, lãi vay và các chi
phí khác…

◊ Các chi phí biến đổi như nguyên vật liệu , nhiên liệu , năng lượng …
tính theo sản lượng sản xuất và định mức tiêu hao, cán bộ thẩm định
cần kiểm tra lại định mức tiêu hao qua tình hình thực tế của các dự án
cùng loại hoặc tiêu chuẩn của ngành. Trường hợp là sản phẩm chưa
được sản xuất trong nước, cần có sự tư vấn của các chuyên gia kĩ thuật
trong ngành và đánh giá dự án ở mức độ rủi ro cao hơn.
Trên cơ sở bảng tính giá thành đơn vị hoặc tổng chi phí sản xuất hàng
năm của dự án cần đi sâu kiểm tra
◊ Tính đầy đủ các yếu tố chi phí giá thành sản phẩm. Đối với các yếu tố
giá thành quan trọng cần xem xét sự hợp lý của các định mức sản xuất
tiêu hao... có so sánh các định mức và các kinh nghiệm từ các dự án
đang hoạt động.
◊ Kiểm tra chi phí nhân công trên cơ sở số lượng nhân công cần thiết
cho một đơn vị sản phẩm và số lượng nhân công vận hành dự án.
◊ Kiểm tra việc tính toán, phân bổ chi phí về lãi vay Ngân hàng (kể cả
lãi vay dài hạn, ngắn hạn) và giá thành sản phẩm.
◊ Đối với các loại thuế của nhà nước được phân bổ vào giá bán sản
phẩm tuỳ loại hình sản xuất mà có sự phân tích, tính toán.
1.3.3.5.Thẩm định dòng tiền của dự án
• Thẩm định dòng tiền vào của dự án
Dòng tiền vào của dự án là dòng tiền sau thuế mà doanh nghiệp có thể thu
hồi để tái đầu tư vào một dự án khác. Dòng tiền vào chính là các khoản phải thu
của dự án và vì vậy nó mang dấu dương. Các khoản phải thu của dự án thường
được tính theo năm dựa vào kế hoạch sản xuất, tiêu thụ hàng năm của dự án để
xác định. Trong bước này, cán bộ thẩm định xác định công suất huy động dự
tính của chủ dự án có chính xác hay không; khả năng tiêu thụ sản phẩm; giá cả
của sản phẩm bán ra;… dựa vào định hướng phát triển của nghành nghề và dự
báo ảnh hưởng của các yếu tố môi trường.
• Thẩm định dòng tiền ra của dự án
Dòng tiền ra của dự án được thể hiện qua các chi phí của dự án nên nó

mang dấu âm. Dòng tiền ra liên quan đến chi phí đầu tư cho tài sản cố định , cho
xây dựng và cho mua sắm. Cán bộ thẩm định xem xét tính đầy đủ của các loại
chi phí, kế hoạch trích khấu hao có phù hợp hay không…
• Thẩm định dòng tiền của dự án
Trên cơ sở số liệu dự tính về dòng tiền vào và dòng tiền ra từng năm có
thể dự tính mức lãi lỗ hàng năm của dự án. Đây là một chỉ tiêu rất quan trọng,
nó phản ánh kết quả của hoạt động sản xuất, dịch vụ trong từng năm của vòng
đời dự án. Đối với Ngân hàng thương mại nó là cơ sở về mặt tài chính để đánh
giá dự án một cách chính xác.
Thẩm định tài chính dự án quan tâm tới lượng tiền đi vào và đi ra của dự án.
Đảm bảo cân đối thu chi là mục tiêu quan trọng của phân tích tài chính dự án.
Thu chi của dự án được xác định từ những thông tin trong các báo cáo thu
nhập và chi phí của dự án, song vấn đề là cần phân biệt giữa khoản thu và doanh
thu, giữa chi phí và khoản chi trước khi xây dựng bảng cân đối thu chi của dự án.
Thẩm định dòng tiền ra hay chính là thẩm định chi phí của dự án: cần
phân biệt được chi phí và khoản chi. Đối với chi phí, doanh nghiệp đã chấp nhận
mua hàng hoá, dịch vụ nhưng có thể luồng tiền đi ra chưa xuất hiện; còn các
khoản chi thì doanh nghiệp đã bỏ tiền ra, tức là luồng tiền ra đã xuất hiện. Trong
việc tính toán chi phí cần chú ý tới một số yếu tố như
◊ Chi phí chìm
Là khoản đầu tư đã được thực hiện hoặc cam kết trước đó. Ví dụ là chi
phí nghiên cứu, phát triển sản phẩm mới trước khi quyết định đưa vào sản xuất
◊ Chi phí cơ hội
Chi phí cơ hội thể hiện một cơ hộ bị mất đi nếu sử dụng tài sản sãn có vào
dự án đang xem xét. Chi phí cơ hội cần phải đưa vào dòng tiền của dự án
◊ Tác động của thuế
Thuế có tác động rất lớn đến dòng tiền trong nhiều trường hợp. Khi đánh
giá, thẩm định dòng tiền ở đây là dòng tiền sau thuế
◊ Khấu hao
Khấu hao không là khoản chi tiền nên không làm giảm mà làm tăng dòng

tiền vì số thuế phải nộp giảm. Lựa chọn phương pháp tính khấu hao: Việc lựa
chọn phương pháp tính khấu hao sẽ ảnh hưởng đến độ lớn của lợi nhuận sau
thuế và chi phí khấu hao và từ đó ảnh hưởng tới quy mô dòng tiền mỗi năm.
◊ Lãi vay
Trong khi thẩm định dòng chi phí cũng cần phải chú ý đến lãi vay, lãi vay
vừa là khoản chi phí vừa là khoản chi tiêu bằng tiền thật sự nhưng lãi vay thì
cũng không được đưa vào dòng tiền vì lãi vay tượng trưng cho giá trị thời gian
của tiền và khoản này được tính bằng cách chiết khấu dòng tiền tương lai.
◊ Thẩm định dòng thu nhập:
Cần phân biệt được doanh thu và các khoản thu. Doanh thu là giá trị của
hàng hoá, dịch vụ đã được bán ra và người mua tuyên bố chấp nhận mua hàng
hoá, dịch vụ. Tuy nhiên, có những khoản không xác định được người mua đã trả
tiền hay chưa, còn đối với các khoản thu thì chắc chắn là doanh nghiệp đã thu
được tiền. Có nghĩa là với doanh thu thì có thể chưa xuất hiện dòng tiền đi vào
doanh nghiệp nhưng đối với khoản thu thì chắc chắn dòng vào đã xuất hiện.
Trong dòng thu của dự án cũng cấn phải tính tới giá trị còn lại của thiết bị,
máy móc khi dự án kết thúc. Giá trị còn lại của một tài sản là giá trị tài sản có
thể bán được tại thời điểm dự án kết thúc. Đối với dòng thu còn cần phải chú ý
các khoản thu từ dự án phải loại bỏ thuế thu nhập để tính toán dòng tiền được
chính xác.Vì vậy, dòng tiền được sử dụng để tính toán trong thẩm định dự án
đầu tư là dòng tiền sau thuế.
Vậy dòng tiền của dự án là chênh lệch giữa số tiền nhận được và số tiền
chi ra. Dòng tiền mặt không giống như lợi nhuận hay thu nhập. Thu nhập vẫn có
thể thay đổi trong khi không có sự thay đổi tương ứng trong dòng tiền mặt.
Và dòng tiền của dự án được tính như sau
Dòng tiền ròng
năm thứ i
=
Lợi nhuận sau
thuế năm thứ i

+
Khấu hao
năm thứ i
1.3.3.6.Thẩm định hiệu quả tài chính của dự án:
Các phương pháp tính toán tài chính được sử dụng trong thẩm định hiệu
quả tài chính bao gồm 1 số phương pháp tính sau:
- Thời gian hoàn vốn (PP).
- Phương pháp giá trị hiện tại ròng (NPV).
- Phương pháp tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR).
- Chỉ số doanh lợi (PI).
Cho dù áp dụng phương pháp nào để thẩm định tài chính dự án thì nguyên
tắc giá trị thời gian của tiền phải được áp dụng.
• Phương pháp thời gian hoàn vốn (PP):
◊ Thời gian hoàn vốn là độ dài thời gian dự tính cần thiết để các luồng
tiền ròng của dự án bù đắp được chi phí của nó
Chi phí chưa được
Năm ngay trước năm bù đắp đầu năm
+Thời gian hoàn vốn = các luồng tiền của dự án + 
giản đơn đáp ứng được chi phí Luồng tiền thu được
trong năm
+ Thời gian hoàn vốn có chiết khấu:
Việc tính toán chỉ tiêu này tương đối phức tạp, phải trải qua các bước sau:
- Tính toán dòng tiền ròng của dự án qua các năm.
- Chiết khấu các dòng tiền đó về hiện tại.
Chi phí chưa được
Thời gian hoàn vốn Năm ngay trước năm bù đắp đầu năm
có chiết khấu = các luồng tiền CK của + 
dự án đáp ứng được chi phí Luồng tiền thu được