Tài liệu Kinh Tế Quản Lý - Chương trình MBA (8) ppt

ĐẦU TƯ, YẾU
TỐ THỜI GIAN
& CÁC THỊ
TRƯỜNG VỐN
8
BÀI
2 of 35
NỘI DUNG
1 Biến điểm và biến kỳ
2 Giá trị hiện tại được chiết khấu
3 Giá trị của một trái phiếu
4 Tiêu chuẩn giá trị hiện tại ròng đối với các quyết
định đầu tư vào tư bản
5 Điều chỉnh khi có rủi ro
3 of 35
ĐẦU TƯ, YẾU TỐ THỜI GIAN VÀ CÁC THỊ TRƯỜNG VỐN
•
Tư bản là hàng bâu bền: Nó được sử dụng
trong nhiều năm sau khi mua.
•
Thời gian là một yếu tố quan trọng khi mua
hàng tư bản. Khi một hãng quyết định có
xây dựng một nhà máy hay mua máy móc,
nó cần so sánh chi phí bỏ ra bây giờ với lợi
nhuận mà tư bản mới sẽ tạo ra trong tương
lai.
•
Lợi nhuận tương lai trị giá bao nhiêu trong
hiện tại?
4 of 35
BIẾN ĐIỂM VÀ BIẾN KỲ

1
Tư bản là một biến điểm.
Lợi nhuận là một biến kỳ.
5 of 35
GIÁ TRỊ HIỆN TẠI ĐƯỢC CHIẾT KHẤU (PRESENT
DISCOUNTED VALUE)
2
Giả sử lãi suất hàng năm là R.
Khi đó 1 triệu đồng hôm nay
có thể đầu tư để nhận được
(1+R) triêu đồng sau 1 năm.
Do đó, (1+R) triệu đồng là giá
trị tương lai của 1 triệu đồng
hôm nay.
● Lãi suất Lãi suất mà người ta có thể đi vay hoặc cho vay.
● Giá trị hiện tại được chiết khấu (PDV) Giá trị hiện tại của
một dòng tiền dự tính trong tương lai.
2
3
$1
PDV of $1 paid after 1 year =
(1 )
$1
PDV of $1 paid after 2 years =
(1 )
$1
PDV of $1 paid after 3 years =
(1 )
$1
PDV of $1 paid after n years =

(1 )
n
R
R
R
R
+
+
+
×
×
×
+
6 of 35
GIÁ TRỊ HIỆN TẠI ĐƯỢC CHIẾT KHẤU
Bạn thích nhận luồng tiền nào trong bảng trên? Câu trả lời phụ thuộc
vào lãi suất
Đánh giá các luồng tiền
2
$100
PDV of Stream $100
(1 )
$100 $100
PDV of Stream $20
(1 ) (1 )
A
R
B
R R
= +

+
= + +
+ +
Với lãi suất 10 % hay thấp hơn, Luồng B giá trị hơn
Với lãi suất từ 15 % trở lên, Luồng A giá trị hơn. Tại sao?
2