Ứng dụng quyền chọn chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay

KILOBOOKS.COM
Trang
1

MỤ C LỤ C
Trang
Trang phụ bìa
Lờ i cam đoan
Mụ c lụ c
Danh mụ c các ký hiệ u, chữ viế t tắ t
Danh mụ c các bả ng biể u, hình vẽ
LỜ I MỞ ĐẦ U 4
1 CHƯ Ơ NG 1: KHÁI QT CHUNG VỀ THỊ TRƯ Ờ NG QUYỀ N CHỌ N VÀ
HỢ P ĐỒ NG QUYỀ N CHỌ N CỔ PHIẾ U 7
1.1 SỰ RA ĐỜ I THỊ TRƯ Ờ NG QUYỀ N CHỌ N: 7
1.2 MỘ T SỐ KHÁI NIỆ M CƠ BẢ N VỀ QUYỀ N CHỌ N: 10
1.2.1

Quyề n chọ n: 10

1.2.2

Hợ p đồ ng quyề n chọ n cổ phiế u: 10

1.2.3

Phân loạ i quyề n chọ n: 10

1.3 CÁC THÀNH PHẦ N TRÊN SÀN GIAO DỊ CH QUYỀ N CHỌ N CỔ PHIẾ U
CHICAGO BOARD OF OPTIONS EXCHANGE (CBOE): 12
1.3.1

Các nhân viên trên sàn giao dị ch 12

1.3.2

Ngư ờ i tạ o thị trư ờ ng (Maket maker): 12

1.3.3

Nhân viên lư u trữ lệ nh (Order book official): 13

1.3.4

Chun gia (Specialist): 13

1.3.5

Nhà mơi giớ i trên sàn (Floor boker): 14

1.3.6

Lệ nh và các loạ i lệ nh giao dị ch quyề n chọ n 14

1.3.7

Các hệ thố ng chuyể n lệ nh 16

1.3.8

Cơng ty thanh tốn bù trừ Hợ p đồ ng quyề n chọ n (Options Clearing

Corporation) 17

1.4 NHỮ NG RỦ I RO ĐỐ I VỚ I NGƯ Ờ I ĐẦ U TƯ KHI GIAO DỊ CH QUYỀ N
CHỌ N 23
1.4.1

Rủ i ro đố i vớ i ngư ờ i nắ m giữ quyề n chọ n 23

1.4.2

Rủ i ro đố i vớ i ngư ờ i bán quyề n chọ n 24

2 CHƯ Ơ NG 2: KINH NGHIỆ M Ứ NG DỤ NG QUYỀ N CHỌ N CHỨ NG KHỐN
CỦ A MỘ T SỐ NƯ Ớ C TRÊN THẾ GIỚ I VÀ NHỮ NG QUAN ĐIỂ M VỀ Ứ NG DỤ NG
QUYỀ N CHỌ N CHỨ NG KHỐN TẠ I VIỆ T NAM 26
2.1 MƠ HÌNH CHÂU ÂU: 26
2.1.1

Lị ch sử hình thành và phát triể n Sàn giao dị ch quyề n chọ n Châu Âu
(“Euronext”) 26

2.1.2

Hoạ t độ ng củ a Euronext: 27

2.1.3

Tổ chứ c và quả n lý 28

2.2 MƠ HÌNH NHẬ T 29

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN
KILOBOOKS.COM
Trang
2

2.2.1

Thị trư ờ ng chứ ng khốn Nhậ t 29

2.2.2

Sàn giao dị ch chứ ng khốn Tokyo (“TSE”) 30

2.3 MƠ HÌNH SINGAPORE: 35
2.3.1 Lị ch sử hình thành và phát triể n củ a Sở giao dị ch chứ ng khốn Singapore:35
2.3.2

Cơ cấ u tổ chứ c sàn giao dị ch: 36

2.3.3

Sả n phẩ m, dị ch vụ củ a SGX: 39

2.3.4

Cơ chế giao dị ch Hợ p đồ ng quyề n chọ n trên chỉ số Nikkei 225: 40

2.4 BÀI HỌ C KINH NGHIỆ M RÚT RA ĐỐ I VỚ I THỊ TRƯ Ờ NG CHỨ NG
KHỐN VIỆ T NAM KHI Ứ NG DỤ NG QUYỀ N CHỌ N CHỨ NG KHĨAN: 42
Xây dự ng hệ thố ng giám sát quả n lý: 42
Xây dự ng hệ thố ng cơng nghệ thơng tin tư ơ ng thích vớ i hoạ t độ ng củ a Sàn giao
dị ch quyề n chọ n: 43

Nâng cao hiệ u quả cung cấ p thơng tin 43

Hồn thiệ n quy trình và trang bị hệ thố ng kỹ thuậ t giao dị ch: 43

2.5 TỔ NG QUAN VỀ THỊ TRƯ Ờ NG CHỨ NG KHĨAN VIỆ T NAM: 44
2.5.1

Biế n độ ng trên Thị trư ờ ng chứ ng khốn Việ t Nam trong thờ i gian qua: 44

2.5.2

Mộ t số đặ c điể m củ a thị trư ờ ng chứ ng khốn Việ t Nam: 49

2.5.3

Rủ i ro đố i vớ i các nhà đầ u tư trên thị trư ờ ng chứ ng khốn Việ t Nam: 53

2.6 SỰ CẦ N THIẾ T CỦ A VIỆ C Ứ NG DỤ NG QUYỀ N CHỌ N CHỨ NG KHỐN
VÀ NHỮ NG QUAN ĐIỂ M VỀ VIỆ C Ứ NG DỤ NG QUYỀ N CHỌ N CHỨ NG
KHỐN TRÊN THỊ TRƯ Ờ NG CHỨ NG KHỐN VIỆ T NAM: 57
2.6.1

Sự cầ n thiế t củ a việ c ứ ng dụ ng quyề n chọ n chứ ng khốn trên thị trư ờ ng
chứ ng khốn Việ t Nam: 57

2.6.2

Nhữ ng quan điể m về việ c ứ ng dụ ng quyề n chọ n chứ ng khốn trên thị
trư ờ ng chứ ng khốn Việ t Nam: 59
3 CHƯ Ơ NG 3: Ứ NG DỤ NG QUYỀ N CHỌ N CHỨ NG KHỐN TRÊN THỊ
TRƯ Ờ NG CHỨ NG KHỐN VIỆ T NAM 64
3.1 NHỮ NG THUẬ N LỢ I VÀ HẠ N CHẾ KHI Ứ NG DỤ NG QUYỀ N CHỌ N
TRÊN THỊ TRƯ Ờ NG CHỨ NG KHỐN VIỆ T NAM 64
3.1.1

Thuậ n lợ i: 64

3.1.2 Hạ n chế khi ứ ng dụ ng quyề n chọ n chứ ng khốn trên TTCK VN: 65
3.2 CÁC ĐIỀ U KIỆ N ĐỂ TRIỂ N KHAI QUYỀ N CHỌ N CỔ PHIẾ U TRÊN THỊ
TRƯ Ờ NG CHỨ NG KHỐN VIỆ T NAM: 67
3.2.1

Cầ n nâng cao nhậ n thứ c củ a các chủ thể tham gia thị trư ờ ng về quyề n chọ n
chứ ng khốn: 67

3.2.2

Cầ n có hệ thố ng cơ sở pháp lý hồn thiệ n: 68

3.2.3

Điề u kiệ n về cơng bố thơng tin và tun truyề n : 68

3.2.4

Điề u kiệ n về hạ tầ ng kỹ thuậ t: 69

3.2.5

Điề u kiệ n về con ngư ờ i và chấ t lư ợ ng đào tạ o: 69

3.3 MỘ T SỐ GIẢ I PHÁP NHẰ M ĐẨ Y MẠ NH Ứ NG DỤ NG QUYỀ N CHỌ N
CHỨ NG KHỐN TRÊN THỊ TRƯ Ờ NG CHỨ NG KHỐN VIỆ T NAM 70
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN
KILOBOOKS.COM
Trang
3

3.3.1

Giả i pháp đố i vớ i Chính phủ và các cơ quan nhà nư ớ c: 70

3.3.2

Giả i pháp đố i vớ i Cơng ty chứ ng khốn và các tổ chứ c trung gian: 74

3.3.3

Giả i pháp đố i vớ i Nhà đầ u tư : 75

3.4 MƠ HÌNH DỰ KIẾ N CỦ A SÀN GIAO DỊ CH QUYỀ N CHỌ N CHỨ NG
KHỐN TẠ I VIỆ T NAM: 76

3.4.1

Mơi trư ờ ng giao dị ch: 76

3.4.2

Nhà tạ o lậ p thị trư ờ ng, nhà mơi giớ i quyề n chọ n: 77

3.4.3

Mơ hình tổ chứ c và phư ơ ng thứ c giao dị ch dự kiế n sàn giao dị ch quyề n
chọ n chứ ng khốn ở Việ t Nam: 77

3.4.4

Phí giao dị ch, phí thanh tốn và hoa hồ ng: 79

3.4.5

Yế t giá: 80

3.4.6

Cơ chế quả n lý, giám sát: 80

KẾ T LUẬ N: 84

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN
KILOBOOKS.COM
Trang
4

L I M U
K t khi Trung tõm giao d ch ch ng khoỏn TP.HCM ra i nm 2000, ho t
ng th tr ng ch ng khoỏn Vi t Nam tr nờn sụi ng v mang l i nhi u l i ớch
cho n n kinh t , c bi t l quỏ trỡnh c ph n hoỏ doanh nghi p nh n c c ti n
hnh thu n l i h n. Tuy nhiờn, cho n nay, sau h n 8 nm thnh l p, th tr ng
ch ng khúan Vi t Nam ó cú nh ng d u hi u h t s c lo ng i, ch s VN Index sau
m t th i gian tng nhanh, tng núng, n nay liờn t c gi m, cỏc nh u t thua l
n ng, c u ch ng khoỏn suy gi m m nh, th tr ng tr nờn bu n t Gi i phỏp cho
v n ny nh th no? Cú bi n phỏp gỡ b o v nh u t khi giỏ ch ng khoỏn
liờn t c gi m ho c gi m t bi n? M t trong nh ng cụng c giỳp nh u t h n
ch r i ro l ch ng khoỏn phỏi sinh.
Ch ng khoỏn phỏi sinh (derivatives) l nh ng cụng c c phỏt hnh trờn
c s nh ng ti s n c s nh nh c phi u, trỏi phi u, ti n t , lói su t, nh m
nhi u m c tiờu khỏc nhau nh b o v l i nhu n ho c t o l i nhu n. Cỏc ch ng
khoỏn phỏi sinh s l ũn b y, lm tng nhi u l n giỏ tr cỏc cỏc i t ng u t
nh c phi u, trỏi phi u, ho c m b o r ng n u giỏ c a c phi u, trỏi phi u cú
thay i bao nhiờu thỡ giỏ c a cỏc cụng c phỏi sinh v n s c duy trỡ m c ban
u. Cỏc cụng c phỏi sinh r t phong phỳ v a d ng, nh ng cú b n cụng c chớnh
l H p ng k h n (forwards), H p ng t ng lai (futures), Quy n ch n mua
ho c bỏn (options) v H p ng hoỏn i (swaps).
M c dự h p ng k h n v h p ng giao sau cú th s d ng phũng
ng a r i ro, nh ng vỡ t t c nh ng h p ng b t bu c th c hi n khi n h n nờn nú
c ng ỏnh m t i c h i kinh doanh, n u nh s bi n ng giỏ thu n l i. õy l
nh c i m l n nh t c a h p ng k h n v h p ng giao sau. Trong khi ú m t
h p ng quy n ch n cho phộp ng i n m gi nú th c hi n hay khụng th c hi n

h p ng.
Quy n ch n ch ng khoỏn l cụng c khỏ linh ho t phũng ng a r i ro, tuy
nhiờn b n thõn cụng c phỏi sinh ny c ng cú th lm n y sinh r i ro n u khụng
c ki m soỏt v qu n lý ch t ch t cỏc c quan ch c nng. Kinh nghi m cho
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
5

th y, Cu c kh ng ho ng ti chớnh l n ny c a M chớnh l do ch a qu n lý, giỏm
sỏt ch t ch cụng c ch ng khoỏn phỏi sinh trong l nh v c b t ng s n.
M c dự trong th i gian hi n nay, vỡ nhi u lý do khỏch quan v ch quan, vi c
ng d ng quy n ch n ch ng khoỏn trờn th tr ng ch ng khoỏn Vi t Nam cú nh ng
h n ch nh t nh, tuy nhiờn xột v m c tiờu di h n thỡ ch ng khoỏn phỏi sinh v n
l cụng c khụng th thi u i v i nh ng th tr ng ch ng khoỏn phỏt tri n. Do v y,
bờn c nh vi c nghiờn c u ng d ng ch ng khoỏn phỏi sinh c ng c n chỳ ý n c
ch giỏm sỏt, qu n lý ch t ch t c quan nh n c th tr ng ch ng khoỏn phỏt
tri n m t cỏch hi u qu , cú ki m soỏt.
Xu t phỏt t nh ng v n trờn, vi c tham kh o v ng d ng quy n ch n
ch ng khoỏn vo i u ki n th c ti n n c ta l m t b c i c n thi t cho s phỏt
tri n c a th tr ng ch ng khoỏn Vi t Nam trong t ng lai, ú c ng l lý do tỏc gi
ch n ti ng d ng quy n ch n ch ng khoỏn trờn th tr ng ch ng khoỏn Vi t
Nam hi n nay lm ti cho Lu n vn th c s c a mỡnh.
1. M c ớch nghiờn c u

- Nghiờn c u, lm sỏng t c i m, vai trũ c a cụng c quy n ch n, chi n
l c phũng ng a r i ro b ng quy n ch n, cỏc thnh ph n c a th tr ng

quy n ch n.
- ỏnh giỏ th c tr ng th tr ng ch ng khoỏn Vi t Nam v s c n thi t ỏp
d ng quy n ch n vo th tr ng ch ng khoỏn Vi t Nam.
- xu t m t s gi i phỏp nh m ỏp d ng cỏc giao d ch quy n ch n ch ng
khoỏn t i Vi t Nam
2. i t ng v ph m vi nghiờn c u

- Nghiờn c u cỏc lý lu n v s n ph m quy n ch n ch ng khoỏn v th
tr ng quy n ch n ch ng khoỏn.
- Nghiờn c u quỏ trỡnh ho t ng c a th tr ng ch ng khoỏn Vi t Nam t
khi thnh l p n giai o n hi n nay, th c tr ng ng d ng cụng c quy n
ch n trờn th tr ng ch ng khoỏn Vi t Nam.
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
6

- Ngồi ra, do có sự giớ i hạ n nên trong khn khổ củ a đề tài nghiên cứ u,
đề tài này khơng đi vào nhữ ng vấ n đề như : các kỹ thuậ t đị nh giá quyề n
chọ n….
3. Phư ơ ng pháp nghiên cứ u

- Luậ n văn này đư ợ c nghiên cứ u trên cơ sở lý thuyế t tài chính hiệ n đạ i, lý
thuyế t quả n trị rủ i ro tài chính, cùng vớ i phư ơ ng pháp thố ng kê, mơ tả ,
phân tích và tổ ng hợ p dữ liệ u để khái qt hóa lên bả n chấ t củ a các vấ n
đề cầ n nghiên cứ u.
4. Ý nghĩ a khoa họ c và thự c tiễ n củ a đề tài nghiên cứ u

- Là tài liệ u cho các nhà nghiên cứ u và các nhà kinh doanh chứ ng khốn
tham khả o.
- Do hạ n chế về thờ i gian, trình độ và kinh nghiệ m, đề tài khơng thể đi sâu
tìm hiể u, khả o sát và phân tích hế t các khía cạ nh có liên quan đế n quyề n
chọ n. Mong rằ ng đề tài này sẽ tiế p tụ c đư ợ c nghiên cứ u, khả o sát, kiể m
chứ ng đầ y đủ hơ n và trên cơ sở đó có thể củ ng cố hoặ c bổ sung thêm các
giả i pháp, đề xuấ t nhằ m đạ t đư ợ c hiệ u q thiế t thự c và bề n vữ ng hơ n.
5. Kế t cấ u củ a đề tài

- Vớ i phạ m vi nghiên cứ u như trên, nộ i dung chính củ a Luậ n văn bao gồ m
03 chư ơ ng:
- Chư ơ ng 1: Khái qt chung về thị trư ờ ng quyề n chọ n và hợ p đồ ng quyề n
chọ n cổ phiế u
- Chư ơ ng 2: Kinh nghiệ m ứ ng dụ ng quyề n chọ n chứ ng khốn củ a mộ t số
nư ớ c trên thế giớ i và nhữ ng quan điể m về ứ ng dụ ng quyề n chọ n chứ ng
khốn tạ i Việ t Nam.
- Chư ơ ng 3: Ứ ng dụ ng quyề n chọ n chứ ng khốn trên thị trư ờ ng chứ ng
khốn Việ t Nam.
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN
KILOBOOKS.COM
Trang
7

1 CH NG 1: KHI QUT CHUNG V TH TR NG QUY N
CH N V H P NG QUY N CH N C PHI U
1.1 S RA I TH TR NG QUY N CH N:

Nh ng giao d ch quy n ch n bỏn v quy n ch n mua u tiờn c ghi nh n
l cỏc qu c gia chõu u v M u th k 18. Vo u nh ng nm 1900, hi p h i
nh ng nh mụi gi i v kinh doanh quy n ch n (option) ra i. M c ớch c a hi p
h i ny l cung c p k thu t nh m a nh ng ng i mua v ng i bỏn l i v i nhau.
Nh u t mu n mua quy n ch n s liờn h v i m t cụng ty thnh viờn, cụng ty
ny s tỡm ng i bỏn quy n ch n t khỏch hng c a cụng ty ho c c a cỏc cụng ty
thnh viờn khỏc. N u khụng cú ng i bỏn, cụng ty ú s t phỏt hnh quy n ch n
v i giỏ c thớch h p. Th tr ng ho t ng theo cỏch ny g i l th tr ng phi t p
trung OTC (over-the-counter), cỏc nh kinh doanh khụng g p nhau trờn sn giao
d ch.
Tuy nhiờn, th tr ng quy n ch n phi t p trung ny b c l rừ nhi u khi m
khuy t. Th nh t, do khụng cú th tr ng th c p, th tr ng ny khụng cung c p
cho ng i n m gi quy n ch n c h i bỏn quy n ch n cho m t ng i khỏc tr c
khi quy n ch n ỏo h n. Cỏc quy n ch n c thi t k n m gi cho n khi ỏo
h n, v r i chỳng s c th c hi n ho c cho h t hi u l c. Vỡ v y, h p ng
quy n ch n cú r t ớt, th m chớ khụng cú tớnh thanh kho n. Th hai, vi c th c hi n
h p ng c a ng i bỏn ch c m b o b i cụng ty mụi gi i kiờm kinh doanh.
N u ng i bỏn ho c cụng ty thnh viờn c a Hi p h i cỏc nh kinh doanh quy n
ch n mua v quy n ch n bỏn b phỏ s n, ng i n m gi quy n ch n coi nh t n
th t hon ton. Th ba, phớ giao d ch t ng i cao, m t ph n c ng do hai nguyờn
nhõn k trờn.
Nm 1973, ó cú m t thay i mang tớnh cỏch m ng trong th gi i quy n
ch n. Sn giao d ch Chicago Board of Trade (CBOT) Sn giao d ch lõu i nh t
v l n nh t v cỏc H p ng giao sau hng húa, ó t ch c m t sn giao d ch dnh
riờng cho giao d ch quy n ch n c phi u. Sn giao d ch ny c t tờn l Chicago
Board of Options Exchange (CBOE), m c a giao d ch quy n ch n mua vo ngy
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN

KILOBOOKS.COM
Trang
8

26/04/1973 và giao dị ch các hợ p đồ ng quyề n chọ n bán trong tháng 06/1977. Vào
thờ i kỳ đó chủ yế u trao đổ i các cổ phiế u thư ơ ng mạ i đơ n lẻ .
CBOE đã tạ o ra mộ t thị trư ờ ng trung tâm cho các Hợ p đồ ng quyề n chọ n.
Bằ ng cách tiêu chuẩ n hóa các kỳ hạ n và điề u kiệ n củ a Hợ p đồ ng quyề n chọ n, nó đã
làm tăng tính thanh khoả n cho thị trư ờ ng. Nói cách khác, mộ t nhà đầ u tư đã mua
hoặ c bán quyề n chọ n trư ớ c đó có thể quay trở lạ i thị trư ờ ng trư ớ c khi hợ p đồ ng đáo
hạ n và bán hoặ c mua quyề n chọ n, và như vậ y đã bù trừ vị thế ban đầ u. Tuy nhiên,
quan trọ ng nhấ t CBOE đã bổ sung mộ t trung tâm thanh tốn đả m bả o cho ngư ờ i
mua rằ ng ngư ờ i bán sẽ thự c hiệ n nghĩ a vụ theo Hợ p đồ ng. Vì vậ y, khơng giố ng như
trên thị trư ờ ng phi tậ p trung, ngư ờ i mua quyề n chọ n khơng còn phả i lo lắ ng về rủ i
ro tín dụ ng củ a ngư ờ i bán. Điề u này khiế n quyề n chọ n trở nên hấ p dẫ n đố i vớ i cơng
chúng.
Tiế p theo đó, thị trư ờ ng chứ ng khốn Mỹ (AMEX) và thị trư ờ ng chứ ng
khốn Philadelphia (PHLX) bắ t đầ u thự c hiệ n giao dị ch quyề n chọ n vào năm 1975,
thị trư ờ ng chứ ng khốn Pacific (PSE) thự c hiệ n giao dị ch vào năm 1976. Khoả ng
đầ u thậ p niên 80, khố i lư ợ ng giao dị ch tăng lên nhanh chóng đế n mứ c mà số lư ợ ng
cổ phiế u theo Hợ p đồ ng quyề n chọ n bán hàng ngày vư ợ t khố i lư ợ ng giao dị ch cổ
phiế u trên thị trư ờ ng chứ ng khốn New York.
Năm 1982, quyề n chọ n bắ t đầ u giao dị ch trên các hợ p đồ ng giao sau vớ i trái
phiế u chính phủ , và loạ i giao dị ch này phát triể n rấ t nhanh. Giao dị ch trên thị
trư ờ ng đấ u giá mở , việ c mua bán quyề n chọ n cung cấ p rấ t nhiề u cơng cụ để đầ u cơ
và phòng hộ giá cho cộ ng đồ ng thư ơ ng mạ i. Sự thành cơng củ a hợ p đồ ng quyề n
chọ n đã mở lố i cho việ c ra đờ i quyề n chọ n trên vơ số các hàng hố tiêu dùng, như
ngơ, đậ u nành và các sả n phẩ m khác.
Khi xã hộ i ngày càng phát triể n, giao dị ch quyề n chọ n ngày càng trở nên phổ
biế n hơ n, lan rộ ng sang Anh, Brazil, Đứ c, Pháp, Nhậ t Bả n, Singapore, Hồ ng Kơng

và Australia. Việ c tồn cầ u hố thị trư ờ ng thế giớ i đã tạ o ra nhu cầ u liên kế t điệ n tử
và thư ơ ng mạ i 24/24 trong ngày. Thị trư ờ ng Mỹ đã đáp ứ ng nhu cầ u này bằ ng cách
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN
KILOBOOKS.COM
Trang
9

tạ o ra nhữ ng sả n phẩ m giao dị ch quố c tế , mở rộ ng giờ giao dị ch và triể n khai mộ t
sàn giao dị ch điệ n tử .
Nhữ ng hệ thố ng đáng chú ý nhấ t là GLOBEX (đư ợ c CME phát triể n) và
Project A (đư ợ c CBOT) phát triể n. Ở Đứ c, Deutsche Terminborse Exchange đã bỏ
kiể u giao dị ch đấ u giá mở , thay vào đó vậ n hành sàn giao dị ch điệ n tử . Trên hệ
thố ng GLOBEX, các nhà đầ u tư cá thể có thể giao dị ch dự a trên chỉ số SP500,
SP500 mini và NASDAQ 100 và các hợ p đồ ng con. Các nhà đầ u tư cá thể cũ ng có
thể mua bán ngoạ i hố i trên GLOBEX.
Trên hệ thố ng Project A (hiệ n tạ i là hệ thố ng Eurex (Tháng 8/2000, CBOT
xây dự ng Eurex, tấ t cả các giao dị ch trên Project A đề u đư ợ c thự c hiệ n tạ i Eurex)),
các nhà đầ u tư cá thể có thể mua bán trái phiế u T-bonds và tín phiế u, quyề n chọ n,
và tấ t cả các sả n phẩ m ngũ cố c trên CBOT. Giao dị ch điệ n tử đư ợ c thiế t kế để hỗ
trợ việ c đấ u giá mở ngồi giờ giao dị ch chính thứ c.
Hiệ n nay, chủ yế u các hợ p đồ ng quyề n chọ n đư ợ c mua bán rộ ng rãi tạ i văn
phòng thị trư ờ ng chứ ng khốn (Chicago board Option Exchange–CBOE,
Philadelphia Exchange–PHLX, The American Stock Exchange–AMEX, The
Pacific Stock Exchange–PSE, The New York Stock Exchange–NYSE ). Việ c mua
bán dư ớ i hình thứ c hợ p đồ ng chọ n tạ i các văn phòng thị trư ờ ng chứ ng khốn có
nhiề u khía cạ nh giố ng như mua bán hợ p đồ ng tư ơ ng lai. Văn phòng thị trư ờ ng
chứ ng khốn phả i xác đị nh rõ các điề u kiệ n, mứ c độ , thờ i gian đáo hạ n và ấ n đị nh

giá củ a hợ p đồ ng quyề n chọ n đư ợ c mua bán trên thị trư ờ ng củ a họ .Và để giả m rủ i
ro củ a việ c thự c hiệ n hợ p đồ ng, lúc mua sả n phẩ m (cổ phiế u chẳ ng hạ n), ngư ờ i đầ u
tư mở tài khoả n dự trữ bắ t buộ c vớ i ngư ờ i mơi giớ i củ a họ , mứ c độ dự trữ tuỳ thuộ c
vào loạ i hàng hố đư ợ c giao dị ch và tuỳ vào từ ng tình huố ng cụ thể . Đồ ng thờ i,
cũ ng có nhữ ng quy đị nh để kiể m sốt thị trư ờ ng hợ p đồ ng quyề n chọ n, như nhữ ng
qui đị nh kiể m sốt ứ ng xử củ a thư ơ ng nhân, củ a nhữ ng ngư ờ i tạ o lậ p thị trư ờ ng.
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN
KILOBOOKS.COM
Trang
10

1.2 M T S KHI NI M C B N V QUY N CH N:
1.2.1 Quy n ch n:
Quy n ch n l m t H p ng gi a hai bờn ng i mua v ng i bỏn trong
ú cho ng i mua quy n nh ng khụng ph i l ngh a v , mua ho c bỏn m t ti
s n no ú vo m t ngy trong t ng lai v i giỏ ng ý trong ngy hụm nay.
Ng i mua quy n ch n tr cho ng i bỏn m t s ti n g i l phớ quy n ch n.
Ng i bỏn quy n ch n s n sng bỏn ho c ti p t c n m gi ti s n theo cỏc i u
kh an c a H p ng n u ng i mua mu n th . M t quy n ch n mua ti s n g i
l quy n ch n mua (call). M t quy n ch n bỏn ti s n g i l quy n ch n bỏn
(put).
1.2.2 H p ng quy n ch n c phi u:
H p ng quy n ch n c phi u l h p ng quy n ch n m ch ng khoỏn
c n nh trong quy n ch n l c phi u. C phi u c n nh trong h p ng
quy n ch n sau õy c g i l c phi u c s (underlying stock).
1.2.3 Phõn lo i quy n ch n:
v Cn c vo quy n c a ng i s h u quy n ch n: Cú hai lo i l quy n ch n

mua v quy n ch n bỏn.
1.2.3.1 Quy n ch n mua (sau õy g i t t l call):
Quy n ch n mua l quy n ch n, trong ú ng i s h u call cú quy n mua
ch ng khoỏn c s v i giỏ th c hi n b t c khi no cho n ngy ỏo h n.
Vớ d :
M t ng i u t mu n mua m t scall c phi u IBM, anh ta t l nh
nh sau: Buy 1 IBM Jun 90 Call at 6 ẵ. Cú ngh a l quy n ch n ny cho phộp
khỏch hng mua 100 c phi u IBM v i giỏ $90 m t c phi u b t c lỳc no trong
kho ng th i gian t khi mua c cho n thỏng Sỏu. cú c quy n ny anh ta
ph i tr m c phớ $650 (100*6 ẵ ) cho m t quy n ch n. V khi anh ta mu n th c
hi n quy n c a mỡnh l mua c phi u IBM thỡ ng i bỏn call cú ngh a v bỏn c
phi u IBM cho anh ta v i giỏ $90 m t c phi u.
Nh v y, ng i s h u Call cú quy n mua, v ng i bỏn Call cú ngh a v bỏn.
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
11

1.2.3.2 Quy n ch n bỏn (sau õy g i t t l put):
Quy n ch n bỏn l quy n ch n, trong ú ng i s h u quy n ch n put cú
quy n bỏn ch ng khoỏn c s v i giỏ th c hi n b t c khi no cho n ngy ỏo
h n.
Vớ d :
M t ng i u t mu n mua m t put c phi u IBM, anh ta t l nh sau:
Buy 1 IBM Jan 100 Put at 7 ẳ. Quy n ch n ny cho phộp ng i s h u bỏn 100 c
phi u c a IBM giỏ $100 m t c phi u t lỳc mua c quy n ch n cho n thỏng
Giờng. cú c quy n ny anh ta ph i tr m c phớ l $725 cho m t quy n ch n

(100*7 ẳ ). Ng i bỏn quy n ch n cú ngh a v mua 100 c phi u IBM v i giỏ
$100 m t c phi u n u ng i s h u yờu c u th c hi n quy n ch n trong th i h n
c a quy n ch n. V i ngh a v ny ng i bỏn nh n c s ti n phớ l $725 cho m t
quy n ch n.
Túm l i, ng i s h u Put cú quy n bỏn, v ng i bỏn Put cú ngh a v mua.
v Cn c vo th i gian th c hi n quy n ch n: Cú hai lo i l quy n ch n ki u M
v quy n ch n ki u chõu u.
1.2.3.3 Quy n ch n ki u M (American style option):
Quy n ch n ki u M l quy n ch n cho phộp ng i n m gi quy n ch n th c
hi n h p ng quy n ch n vo b t k ngy no trong th i h n h p ng v tr c
ngy ỏo h n.
1.2.3.4 Quy n ch n ki u chõu u (European style Option):
Quy n ch n ki u chõu u l quy n ch n ch cho phộp ng i n m gi th c
hi n h p ng quy n ch n vo ngy n h n. Vi c thanh toỏn gi a hai bờn th c t
x y ra sau khi h p ng n h n t 1 n 2 ngy lm vi c, gi ng tr ng h p ngy
giỏ tr trong cỏc giao d ch giao ngay (spot).
S phõn bi t gi a hai lo i quy n ch n ki u chõu u v quy n ch n ki u M
khụng liờn quan n v trớ a lý. a s h p ng quy n ch n c trao i chớnh
y u trờn th tr ng M . Tuy nhiờn, quy n ch n ki u chõu u cú c i m d phõn
tớch h n quy n ch n ki u M v m t s thu c tớnh trong quy n ch n ki u M
th ng c suy ra t quy n ch n ki u chõu u.
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
12

1.3 CC THNH PH N TRấN SN GIAO D CH QUY N CH N C

PHI U CHICAGO BOARD OF OPTIONS EXCHANGE (CBOE):
Sn giao d ch quy n ch n l n i nh ng quy n ch n c niờm y t v giao d ch.
Vi c giao d ch quy n ch n c phi u (v cỏc lo i quy n ch n ch ng khoỏn khỏc)
trờn sn giao d ch c ng t ng t nh vi c giao d ch c phi u. M i quy n ch n c
n nh t i m t a i m c nh trờn sn v m i giao d ch c a quy n ch n ny di n
ra t i tr m ú.
Cỏc quy n ch n giao d ch t i sn (cũn g i l cỏc quy n ch n niờm y t) do
m t c quan c a sn giao d ch cú tờn g i l Cụng ty thanh toỏn bự tr h p ng
quy n ch n (Options Clearing Corporation OCC) phỏt hnh. M i giao d ch v
quy n ch n u c di n ra thụng qua h th ng mỏy vi tớnh v c th hi n trong
ti kho n c a cỏc mụi gi i quy n ch n t i sn, v khụng cú b t k ch ng th no
c phỏt hnh trong cỏc giao d ch ny.
1.3.1 Cỏc nhõn viờn trờn sn giao d ch
Cú hai h th ng giao d ch quy n ch n ang c ỏp d ng hi n nay, ú l: h
th ng giao d ch d a vo cỏc chuyờn gia v h th ng giao d ch d a vo nh ng ng i
t o th tr ng v nhõn viờn l u tr l nh. Tựy vo vi c ng d ng h th ng giao d ch
no m m i sn giao d ch cú nh ng thnh viờn c th . Nhi m v c th c a cỏc
nhõn viờn nh sau:
1.3.2 Ng i t o th tr ng (Maket maker):
Ng i t o th tr ng l m t trong nh ng thnh viờn c a sn giao d ch, h mua
bỏn b t c lo i quy n ch n c phi u no theo yờu c u c a cỏc viờn ch c s giao
d ch ho c theo yờu c u c a m t mụi gi i no ú ang cú l nh mua bỏn c a khỏch
hng. Khi c yờu c u, ng i t o th tr ng th ng a ra c giỏ h i mua (bid) v
giỏ cho bỏn (adk). Giỏ h i mua l giỏ m t i ú ng i t o th tr ng s n sng mua
v giỏ cho bỏn l giỏ m t i ú ng i t o th tr ng s n sng bỏn. Vo lỳc giỏ h i
mua v giỏ cho bỏn c niờm y t, ng i t o th tr ng khụng bi t r ng ng i
kinh doanh ó yờu c u niờm y t ang mu n mua hay mu n bỏn. Giỏ cho bỏn luụn
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
13

cao hơ n giá hỏ i mua. Chênh lệ ch giữ a giá mua và giá bán không đư ợ c quy đị nh cụ
thể như ng luôn có mộ t giớ i hạ n trên.
Ví dụ :
mứ c chênh lệ ch không đư ợ c cao hơ n 0.25$ đố i vớ i các quyề n chọ n cso
giá thấ p hơ n 0.50$; không đư ợ c cao hơ n 0.50$ đố i vớ i các quyề n chọ n có giá từ
0.50$ đế n 10$…
Vớ i đặ c điể m mua bán nêu trên ngư ờ i tạ o thị trư ờ ng tự tạ o ra lợ i nhuậ n cho
mình từ chênh lệ ch giá mua và giá bán. Đồ ng thờ i, họ cũ ng làm tăng khả năng linh
hoạ t cho thị trư ờ ng vì sự có mặ t củ a họ trên sàn giao dị ch đả m bả o lệ nh mua và
lệ nh bán có thể luôn luôn đư ợ c thự c hiệ n ở mộ t vài mứ c giá mộ t cách nhanh chóng.
1.3.3 Nhân viên lư u trữ lệ nh (Order book official):
Nhân viên lư u trữ lệ nh có nhiệ m vụ lư u giữ các lệ nh giớ i hạ n và duy trì các
lệ nh thị trư ờ ng mộ t cách trậ t tự , họ không kinh doanh cho tài khoả n củ a họ .
Quy trình lư u giữ lệ nh đư ợ c thự c hiệ n như sau: khi ngư ờ i môi giớ i trên sàn
nhậ n đư ợ c lệ nh giớ i hạ n, anh ta sẽ chuyể n lệ nh này đế n nhân viên lư u trữ lệ nh.
Nhân viên này đư a lệ nh vào máy tính cùng vớ i nhữ ng lệ nh giớ i hạ n khác để đả m
bả o rằ ng ngay khi đạ t đế n giá giớ i hạ n, lệ nh sẽ đư ợ c thự c hiệ n. Nhữ ng thông tin về
tấ t cả các lệ nh giớ i hạ n chư a đư ợ c thự c hiệ n đư ợ c công bố cho tấ t cả các nhà kinh
doanh. Trên hệ thố ng giao dị ch dự a vào các chuyên gia thì không có các nhân viên
lư u trữ lệ nh vì như trên đã nói, các chuyên gia chính là nhữ ng ngư ờ i lư u trữ lệ nh.
1.3.4 Chuyên gia (Specialist):
Theo hệ thố ng giao dị ch dự a vào chuyên gia, nhân viên vớ i chứ c danh là
chuyên gia có nhiệ m vụ như ngư ờ i tạ o thị trư ờ ng và giữ hồ sơ về lệ nh giớ i hạ n.
Không giố ng như các nhân viên lư u trữ lệ nh, chuyên gia không thông tin về lệ nh
giớ i hạ n sẵ n có cho nhữ ng nhà kinh doanh khác.

Cũ ng giố ng như các chuyên gia trên sàn giao dị ch cổ phiế u, các chuyên gia
củ a sàn giao dị ch quyề n chọ n vừ a thự c hiệ n các lệ nh do các ngư ờ i môi giớ i đư a đế n,
vừ a kinh doanh kiế m lờ i cho chính họ . Nhiệ m vụ củ a các chuyên gia là duy trì thị
trư ờ ng hoạ t độ ng ổ n đị nh và có trậ t tự .
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN
KILOBOOKS.COM
Trang
14

1.3.5 Nhà mơi giớ i trên sàn (Floor boker):
1.3.5.1 Nhà mơi giớ i trên sàn:
Là nhữ ng ngư ờ i mơi giớ i làm việ c trên sàn giao dị ch, thự c hiệ n giao dị ch cho
khách hàng củ a cơng ty mình. Khi nhà đầ u tư đặ t lệ nh cho cơng ty chứ ng khốn,
các lệ nh này sẽ đư ợ c chuyể n đế n nhân viên mơi giớ i trên sàn. Nhà mơi giớ i tiế n
hành giao dị ch vớ i các nhà mơi giớ i khác trên sàn và vớ i nhữ ng ngư ờ i tạ o thị trư ờ ng
để thự c hiệ n lệ nh nhậ n đư ợ c.
1.3.5.2 Nhà mơi giớ i tự do:
Trên sàn giao dị ch ngồi nhữ ng nhân viên mơi giơ i làm việ c cho các cơng ty
chứ ng khốn còn có nhữ ng nhà mơi giớ i tự do là nhữ ng ngư ờ i thự c hiệ n các lệ nh
củ a bấ t kỳ cơng ty chứ ng khốn nào th họ để hư ở ng h hồ ng.
1.3.6 Lệ nh và các loạ i lệ nh giao dị ch quyề n chọ n
1.3.6.1 Lệ nh giao dị ch quyề n chọ n
Khi mộ t khách hàng muố n mua hay bán mộ t loạ i quyề n chọ n nào đó, anh ta
đế n cơng ty chứ ng khốn nơ i mơi giớ i củ a anh ta làm việ c hoặ c gọ i điệ n cho mơi
giớ i củ a anh ta để đặ t lệ nh. Sau khi nhậ n lệ nh, mơi giớ i tạ i cơng ty chứ ng khốn
truyề n lệ nh đế n mơi giớ i củ a cơng ty tạ i sàn. Tạ i sàn giao dị ch, mơi giớ i tạ i sàn
nhậ n lệ nh và đặ t lệ nh mua bán cho các chun gia.

Lệ nh mua bán quyề n chọ n tạ i sàn giao dị ch là lệ nh điệ n tử , đư ợ c lư u trong
máy vi tính, và khơng có phiế u lệ nh như các giao dị ch thơng thư ờ ng. Mộ t lệ nh mua
hay bán quyề n chọ n chứ a đự ng các thơng tin sau:
o Số tài khoả n củ a khách hàng, củ a nhân viên đạ i diệ n có đăng ký
o Sàn giao dị ch nơ i quyề n chọ n đư ợ c giao dị ch
o Cách thứ c nhậ n lệ nh (method of reciept of the order)
o Mua hay bán
o Loạ i quyề n chọ n (put hay call)
o Số lư ợ ng quyề n chọ n muố n mua hay bán
o Cổ phiế u cơ sở , tháng đáo hạ n, giá thự c hiệ n
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN
KILOBOOKS.COM
Trang
15

o Giao d ch m hay giao d ch úng: Giao d ch m l giao d ch u tiờn (l n u
mua hay bỏn quy n ch n) ho c lm tng v th hi n t i c a ng i u t . Giao
d ch úng l giao d ch k t thỳc hay lm gi m v th hi n t i c a ng i u t .
o L nh th tr ng hay l nh gi i h n
o Lo i ti kho n (ti n m t hay ký qu )
o L nh cú c yờu c u hay khụng (was the order solicited or unsolicited)
o Kho ng th i gian giỏ tr c a l nh: l nh ngy hay l nh th i gian khỏc
o L nh c t cho cỏc ph ng ỏn straddle, combination hay spread
o Cú ph i l ti kho n t quy t hay khụng
o Tờn khỏch hng
o Nh ng h ng d n c n thi t
o Xỏc nh n c a giỏm c

m b o giao d ch quy n ch n c chớnh xỏc v hi u qu , m i quy nh
trờn bu c ph i c tụn tr ng, n u cú b t c sai sút no, l nh ú c coi l khụng
h p l v khụng cú giỏ tr giao d ch.
1.3.6.2 Cỏc lo i l nh giao d ch quy n ch n
T ng t nh mua bỏn c phi u, cỏc nh u t cú th l a ch n v t l nh
thớch h p v i mong mu n trong h th ng r t nhi u lo i l nh c ỏp d ng nh :
L nh th tr ng (Market order); L nh gi i h n (Limit order); L nh d ng (Stop
order); L nh d ng gi i h n (Stop limit order).
h ng d n th c hi n cỏc l nh v th i gian cú cỏc l nh sau: L nh ngy;
L nh cú giỏ tr n cựng (Good till cancelled GTC) L nh tựy ý (Not held order
NH); L nh th c hi n ton b ngay ho c khụng (Fill or kill order FOK); L nh ngay
l p t c ho c khụng (Immediate or cancel order IOC); L nh t t c ho c khụng (All
or none order AON)
1.3.7 Xỏc nh giỏ m c a v giỏ úng c a
M i ngy tr c khi m c a sn giao d ch s d ng vũng luõn phiờn giao d ch
xỏc nh giỏ m c a. Trong kho ng th i gian ny, t t c cỏc h p ng khụng
giao d ch theo cỏch ng u nhiờn. Cỏc l nh mua v bỏn c nh n theo nhúm m i l n.
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
16

Khi sàn giao dị ch đã hồn tấ t đố i vớ i nhóm lệ nh này thì sẽ chuyể n sang nhóm lệ nh
khác. Giao dị ch ln phiên theo thứ tự , bắ t đầ u vớ i các quyề n mua có thờ i hạ n hế t
hiệ u lự c gầ n nhấ t và giá thự c hiệ n thấ p nhấ t (hoặ c vớ i các quyề n bán có giá thự c
hiệ n cao nhấ t), rồ i cứ tuầ n tự cho đế n khi tấ t cả các nhóm lệ nh đề u đã đư ợ c mở cử a
giao dị ch. Ở thờ i điể m mở cử a, các lệ nh thị trư ờ ng có độ ư u tiên cao hơ n các lệ nh

giớ i hạ n. Các lệ nh chênh lệ ch có độ ư u tiên hơ n các lệ nh thị trư ờ ng như ng lệ nh mua
có độ ư u tiên khác lệ nh bán (liên quan đế n luậ t ư u tiên củ a các lệ nh chênh lệ ch).
Các vòng ln phiên giao dị ch cũ ng đư ợ c dùng để đóng cử a thị trư ờ ng vào
cuố i ngày giao dị ch và khi quyề n chọ n hế t hiệ u lự c. Do ngày hế t hiệ u lự c là ngày
thứ bả y sau ngày thứ sáu củ a tuầ n thứ ba củ a tháng đáo hạ n nên vòng ln phiên
cuố i cùng để đóng cử a thị trư ờ ng xả y ra vào ngày thứ sáu củ a tuầ n thứ ba mỗ i tháng.
Nế u sở giao dị ch ngừ ng giao dị ch mộ t loạ i quyề n lự a chọ n sẽ khơng có lệ nh nào
đư ợ c thự c hiệ n. Khi giao dị ch trở lạ i, phả i sử dụ ng vòng ln phiên để tái mở cử a
giao dị ch loạ i quyề n lự a chọ n đó. Cuố i cùng nế u thị trư ờ ng hoạ t độ ng q nhanh
(nế u hai chun viên giao dị ch tạ i sàn cả m thấ y rằ ng thị trư ờ ng đang dầ n mấ t trậ t tự )
sở giao dị ch có thể áp đặ t sự ln phiên.
1.3.7 Các hệ thố ng chuyể n lệ nh
OCC thư ờ ng sử dụ ng các hệ thố ng chuyể n lệ nh tự độ ng để xử lý các giao dị ch
quyề n lự a chọ n củ a khách hàng. Thơng qua mộ t hệ thố ng máy tính, các lệ nh thơng
thư ờ ng đư ợ c chuyể n từ cơng ty chứ ng khốn đế n khu vự c củ a thành viên (đạ i diệ n
cơng ty chứ ng khốn) tạ i sàn giao dị ch để xử lý. Thành viên (cụ thể là mơi giớ i tạ i
sàn) sẽ nhậ n lệ nh và đem đế n đám đơng giao dị ch để giao dị ch. Nế u lệ nh đư ợ c thự c
hiệ n, thơng báo kế t qủ a giao dị ch sẽ đư ợ c chuyể n về khu vự c củ a thành viên và
cũ ng từ đây, qua hệ thố ng máy tính củ a mình, thành viên sẽ thơng báo cho ngư ờ i
mơi giớ i và khách hàng.
Đố i vớ i mộ t số lệ nh (là lệ nh thị trư ờ ng và lệ nh giớ i hạ n có số lư ợ ng nhỏ và
lệ nh khả thị ), hệ thố ng chuyể n lệ nh có thể gắ n vớ i việ c so khớ p lệ nh tự độ ng. Đố i
vớ i các trư ờ ng hợ p cầ n sự nhanh chóng, hệ thố ng chuyể n lệ nh thẳ ng tớ i quầ y giao
dị ch, khơng qua chỗ ngồ i củ a thành viên và mơi giớ i tạ i sàn. Mỗ i lệ nh đư ợ c khớ p
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN
KILOBOOKS.COM
Trang

17

v i m t l nh trờn s l nh gi i h n ho c theo bỏo giỏ c a ng i t o th tr ng, v
thụng bỏo k t qu giao d ch c g i tr c ti p n cụng ty ch ng khoỏn.
H th ng so kh p l nh t ng m i sn giao d ch u cú tiờu chu n, nng
l c v tờn riờng. CBOE cú H th ng so kh p l nh t ng (RAES), AMEX cú H
th ng giao d ch quy n ch n t ng (AUTOAMOS) M i lo i cung c p kh nng
giao di n tr c ti p n qu y giao d ch.
1.3.8 Cụng ty thanh toỏn bự tr H p ng quy n ch n (Options Clearing
Corporation)
1.3.8.1 Nhi m v c a cụng ty thanh toỏn bự tr h p ng quy n ch n:
Cụng ty thanh toỏn bự tr h p ng quy n ch n (sau õy vi t t t l OCC) l
cụng ty c a sn giao d ch n i quy n ch n c niờm y t. OCC cú cỏc nhi m v sau:
Chu n húa, phỏt hnh v m b o vi c th c hi n cỏc h p ng quy n
ch n.
Cung c p cho khỏch hng thụng tin ti li u v r i ro v l i nhu n c a vi c
u t vo quy n ch n (Characteristics and Risks of Standardized Quy n
ch n) m t c phi u c niờm y t, gi y xỏc nh n giao d ch quy n ch n
hay nh ng thụng tin m khỏch hng yờu c u thụng qua mụi gi i.
i u ch nh cỏc h p ng quy n ch n n u cú tỏch, g p, chia c t c c
phi u c s .
Thay i v th quy n ch n c a nh u t (closing option position)
Cỏc ti u chu n c a h p ng quy n ch n do OCC quy nh
1.3.8.2 Giỏ th c hi n:
OCC quy nh s n m t b ng giỏ th c hi n, m i m c giỏ ny c ký hi u b i
m t ký t . Theo b ng ký hi u giỏ th c hi n, m i giỏ th c hi n cỏch nhau kho ng 5
n v . S giỏ th c hi n c a m t c phi u c a ra ph thu c vo s bi n ng
c a c phi u ú. Vi c a ra giỏ th c hi n g n v i giỏ th tr ng hi n t i c a c
phi u l h t s c quan tr ng. i u ny khuy n khớch giao d ch v hỡnh thnh m c
phớ h p lý. Khi giỏ c phi u tng hay gi m sn giao d ch s a ra nh ng giỏ th c

hi n m i.
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
18

Vớ d :
M t c phi u ang c giao d ch v i giỏ $37 v h p ng quy n
ch n c phi u ny v a m i c niờm y t trờn sn, sn giao d ch s a ra hai m c
giỏ th c hi n. M t giỏ th c hi n s cao h n giỏ th tr ng hi n t i v m t m c th p
h n.
Giỏ th c hi n
XYZ 35
37 40
N u giỏ c phi u tng lờn $43 m t c phi u thỡ giỏ th c hi n 45 s c
thờm vo:
Giỏ th c hi n
XYZ 35
43 40
43 45
1.3.8.3 Thỏng ỏo h n:
Theo quy nh, 12 thỏng trong m t nm c chia thnh 3 chu k , m i chu k
cú 4 thỏng. M t quy n ch n cú th cú thỏng ỏo h n thu c m t trong ba chu k sau:
Chu k thỏng Giờng g m : thỏng Giờng, thỏng T , thỏng B y, thỏng
M i
Chu k thỏng Hai g m: thỏng Hai, thỏng Nm, thỏng Tỏm, thỏng M i
m t

Chu k thỏng Ba g m: thỏng Ba, thỏng Sỏu, thỏng Chớn, thỏng M i hai.
1.3.8.4 T ng th c hi n quy n ch n
N u khỏch hng khụng a ra cỏc yờu c u khỏc, OCC s t ng th c hi n cỏc
h p ng sinh l i, ch khụng chỳng h t hi u l c.
Vo ngy ỏo h n b t k h p ng quy n ch n no do cụng chỳng n m gi cú
giỏ tr th c ớt nh t l ắ v b t k h p ng quy n ch n no do cụng ty ch ng khoỏn
n m gi cú giỏ tr th c ớt nh t l ẵ s c th c hi n t ng n u khụng cú b t k
yờu c u th c hi n no.
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
19

Vớ d :
Peter mua 10 h p ng quy n ch n Call nh sau: 10 IBM Jan 110 Call
at 3
Anh ta khụng cú ý nh th c hi n h p ng m ch ch giỏ phớ tng lờn bỏn
ki m l i. Nh ng giỏ ó khụng tng nh anh ta d oỏn v anh ta c gi h p ng.
n chi u th Sỏu c a tu n th ba c a thỏng ỏo h n, giỏ c phi u IBM giao d ch
trờn th tr ng l 110 ắ . Khi ú quy n ch n s c th c hi n m khụng cú b t k
yờu c u no c a Peter b i vỡ giỏ tr th c c a h p ng l ắ .
1.3.8.5 Ch nh vi c th c hi n v thanh toỏn (Assignment and
Settlement)
Khi OCC nh n c thụng bỏo th c hi n quy n ch n, cụng ty s l a ch n
ng u nhiờn m t cụng ty ch ng khúan v ch nh cụng ty ny th c hi n quy n ch n.
Cụng ty ch ng khoỏn c ch nh ny s ch n m t cỏch ng u nhiờn hay theo
ph ng phỏp FIFO (first in first out) m t trong s cỏc khỏch hng c a mỡnh th c

hi n quy n ch n.
Khi nh n c thụng bỏo th c hi n h p ng ng i bỏn h p d ng ph i mua
l i c phi u (n u ú l h p ng Call) hay bỏn ra c phi u (n u ú l h p ng Put)
cho ng i s h u h p ng trong vũng 3 ngy lm vi c.
Vớ d :
C phi u IBM ang c giao d ch m c giỏ $110 m t c phi u.
Khỏch hng A d oỏn giỏ c phi u s tng. Anh ta g i cho mụi gi i c a mỡnh l
Dean Witter v t l nh sau: Buy 1 IBM Jan 110 Call at market
Nh ng khỏch hng B cú quan ni m ng c v i khỏch hng A. anh ta cho r ng
giỏ c phi u IBM s gi m v anh ta t l nh sau v i mụi gi i c a mỡnh, Merrill
Lynch: Sell 1 IBM Jan 110 Call at 4
C hai ng i mụi gi i sau khi nh n l nh s truy n l nh ny n sn giao
d ch n i thnh viờn c a cụng ty c a h nh ng mụi gi i t i sn nh n c, nh ng
mụi gi i t i sn sau khi nh n c l nh trờn u n tr m giao d ch quy n ch n c
phi u IBM th c hi n l nh. H g p nhau v th a thu n mua bỏn. Giao d ch ny s
c l u l i trong mỏy vi tớnh t i OCC v khụng cú b t k gi y ch ng nh n no
c phỏt hnh. N u trong s Dean Witter ó cú 173 quy n ch n Call tr c ú thỡ
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
20

bõy gi c thờm 1 l174 quy n. ng th i, ti kho n c a Dean Witter t i OCC b
tr $400 ti n phớ. V i Merrill Lynch thỡ ng c l i, s quy n gi m 1 v ti kho n
c ghi cú $400. Tờn c a khỏch hng A, B l nh ng bờn mua bỏn th t s trong
giao d ch ny khụng c l u OCC, nh ng nh ng ti kho n c a h ch c a
Dean Witter v Merrill Lynch ph n ỏnh v mua bỏn ny. Theo lu t, ti n phớ cú th

thanh toỏn trong b y ngy lm vi c k ti p. Nh ng OCC l i yờu c u thanh toỏn
ngay ngy hụm sau, v nh ng mụi gi i khụng mu n ph i b ti n c a mỡnh ra
thanh toỏn cho khỏch hng; do ú ng i mua c yờu c u thanh toỏn ngay ngy
hụm sau.
Hai tu n sau, giỏ c phi u c a IBM tng lờn $125 khỏch hng A mu n th c
hi n h p ng, anh ta g i cho Dean Witter. Ng i mụi gi i ny g i l nh th c hi n
n OCC. M c dự h p ng ny c ký k t v i Merrill Lynch nh ng r t cú th
m t cụng ty khỏc s phõn ph i c phi u ch khụng nh t thi t l Merrill Lynch. Sau
khi nh n l nh OCC tra c u trong mỏy vi tớnh xem cú bao nhiờu cụng ty ó bỏn
quy n ch n call c phi u IBM v i giỏ th c hi n l 110. T danh sỏch cỏc cụng ty
ny OCC ch n ng u nhiờn m t cụng ty v thụng bỏo cho h r ng h p ng ó c
th c hi n. Cụng ty c ch n ú cú th l cụng ty c a Merrill hay m t cụng ty khỏc.
Ch ng h n cụng ty c ch n l c a mụi gi i Paine Webber. Khi c thụng bỏo
giao c phi u IBM giỏ 110 cho Dean Witter, Paine Webber cú 3 ngy (theo quy
nh c a SEC) th c hi n cụng vi c ny. Paine Webber cú th ch n m t trong s
cỏc khỏch hng ó t l nh bỏn quy n ch n call c phi u IBM giỏ th c hi n 110 c a
mỡnh m t cỏch ng u nhiờn ho c theo ph ng phỏp FIFO. Gi s ng i c ch n
l John Jones. N u John ang n m gi c phi u IBM, anh ta s g i cho mụi gi i
chuy n 100 c phi u IBM cho Dean Witter. Nh ng n u John ó bỏn kh ng h p
ng Call tr c õy thỡ anh ta ph i mua c phi u chuy n cho Dean. Nh v y,
m t khi h p ng quy n ch n c yờu c u th c hi n tr c ngy ỏo h n thỡ c
phi u ph i c chuy n quy n s h u. i u ny c m b o b i OCC.
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
21

1.3.8.6 Gi i h n v th v gi i h n th c hi n.
1.3.8.6.1 Gi i h n v th
Quy n ch n khụng do cụng ty cú c phi u c s phỏt hnh m do nh ng
ng i u t t o ra v bỏn thu phớ v c phỏt hnh thụng qua OCC. Do ú s
khụng cú s gi i h n v s quy n ch n c t o ra, r t cú th s quy n ch n c
t o ra v i s c phi u trờn quy n ch n nhi u h n so v i s c phi u c s ang t n
t i trờn th tr ng. Gi s IBM cú 10 tri u c phi u ang l u hnh, v r t cú th cú
150 ngn quy n ch n c phi u IBM ó c bỏn ra, s quy n ch n ny i di n cho
15 tri u c phi u (150.000*100 = 15 tri u). N u t t c s quy n ch n ny c th c
hi n, rừ rng l khụng cú c phi u ỏp ng. Thờm vo ú trờn th tr ng luụn
t n t i nh ng ng i mong mu n lm giỏ. Gi s h mua 20 ngn quy n ch n call
i di n cho 2 tri u c phi u (20.000*100 = 2 tri u), trong s 20 ngn quy n ch n
ny cú nh ng quy n ó c bỏn kh ng. Do ú khi ng i lm giỏ yờu c u th c hi n
h p ng thỡ nh ng ng i bỏn kh ng bu c ph i mua c phi u trờn th tr ng
giao. i u ny t o m t ỏp l c lờn giỏ th tr ng, lm giỏ th tr ng bi n ng
m nh h n ch nh ng tỡnh hu ng nờu trờn, y Ban Ch ng Khoỏn (SEC) quy
nh gi i h n v th nh sau: Khụng m t ng i u t no dự cỏ nhõn hay t ch c
cú v th v t quỏ 8,000 quy n ch n c a cựng m t c phi u c s trờn cựng m t
phớa th tr ng.
Phớa th tr ng c hi u nh sau: theo s d oỏn giỏ c phi u c s thỡ th
tr ng quy n ch n cú hai lo i: l th tr ng giỏ tng v th tr ng giỏ gi m. Tựy
theo s d oỏn c a nh u t m anh ta s kinh doanh trờn lo i th tr ng no. ỷ
m i lo i th tr ng anh ta s kinh doanh khỏc nhau, c th nh sau:
Th tr ng giỏ tng (Upside)
Th tr ng giỏ gi m (Downside)
Mua call Mua put
Bỏn put Bỏn call
Vớ d :
M t ng i u t u t vo quy n ch n c phi u IBM, anh ta mua
bỏn t ng c ng 16.000 quy n ch n c hai phớa th tr n, c c u u t c a anh ta

nh sau l h p phỏp:
Generated by Foxit PDF Creator â Foxit Software
For evaluation only.

THệ VIEN ẹIEN Tệ TRệẽC TUYEN
KILOBOOKS.COM
Trang
22

IBM
Thị trư ờ ng giá tăng
Thị trư ờ ng giá giả m
Mua call 6.000 Mua put 4.000
Bán call 2.000 Bán put 4.000
Tổ ng cộ ng 8.000 Tổ ng cộ ng 8.000
Như ng nế u cơ cấ u đầ u tư củ a anh ta thay đổ i như sau thì không hợ p pháp
IBM
Thị trư ờ ng giá tăng
Thị trư ờ ng giá giả m
Mua call 8.000 Mua put 1.000
Bán call 2.000 Bán put 5.000
Tổ ng cộ ng 10.000 Tổ ng cộ ng 6.000
Cơ cấ u này không hợ p pháp vì về mộ t phía thị trư ờ ng giá tăng anh ta ở trong vị thế
10.000 vư ợ t quá quy đị nh.
1.3.8.6.2 Giớ i hạ n thự c hiệ n
Nế u mộ t tổ chứ c đầ u tư muố n tránh giớ i hạ n vị thế , họ có thể hành độ ng như
sau: thứ Hai mua 8.000 quyề n chọ n call và yêu cầ u thự c hiệ n chúng vào sáng thứ
Ba; chiề u thứ Ba lạ i mua 8.000 quyề n chọ n call khác và yêu cầ u thự c hiệ n vào sáng
thứ Tư , cứ thế ngày này qua ngày khác, họ có thể dễ dàng làm giá mà không hề trái
quy đị nh về giớ i hạ n vị thế . Để ngăn chặ n hành độ ng này, mộ t quy đị nh khác đư ợ c

đư a ra: đó là quy đị nh về giớ i hạ n thự c hiệ n. Quy đị nh này có nộ i dung như sau:
Không mộ t cá nhân cũ ng như tổ chứ c nào đư ợ c phép thự c hiệ n quá 8.000 quyề n
chọ n củ a cùng mộ t cổ phiế u cơ sở trong vòng năm ngày làm việ c liên tiế p.
Ví dụ :
Mộ t ngư ờ i đầ u tư đã thự c hiệ n 5.000 quyề n chọ n call cổ phiế u IBM
vào thứ Ba thì từ thứ Ba này cho đế n thứ Ba tuầ n sau anh ta chỉ có quyề n đư ợ c thự c
hiệ n thêm 3.000 quyề n chọ n call cổ phiế u IBM nữ a.
1.3.8.7 Tài liệ u công bố thông tin quyề n chọ n củ a OCC
OCC phát hành tài liệ u “Đặ c Điể m Và Rủ i Ro Củ a Quyề n Chọ n Đư ợ c
Chuẩ n Hóa”. Tài liệ u này vạ ch ra nhữ ng rủ i ro củ a việ c đầ u tư vào quyề n chọ n.
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THÖ VIEÄN ÑIEÄN TÖÛ TRÖÏC TUYEÁN
KILOBOOKS.COM
Trang
23

Mộ t ngư ờ i đầ u tư phả i nhậ n đư ợ c tài liệ u này từ cơng ty chứ ng khốn trư ớ c
hay ngay khi anh ta đư ợ c chấ p nhậ n giao dị ch quyề n chọ n. Kèm vớ i tài liệ u này
khách hàng cũ ng đư ợ c cung cấ p tài liệ u kinh doanh quyề n chọ n. Tài liệ u này khơng
mang tính giáo dụ c.
Khi muố n đầ u tư quyề n chọ n, ngư ờ i đầ u tư liên hệ vớ i cơng ty chứ ng khốn
để nhậ n đư ợ c tài liệ u trên. Sau đó, anh ta sẽ phả i ký mộ t thỏ a ư ớ c về quyề n chọ n
vớ i mơi giớ i. Trong bả n thỏ a ư ớ c này anh ta phả i nói rõ rằ ng đã đọ c tài liệ u cơng bố
tin quyề n chọ n, đồ ng ý tn theo các giớ i hạ n mua bán và các qui đị nh khác trong
giao dị ch quyề n chọ n. Trong vòng 15 ngày anh ta sẽ đư ợ c xem xét chấ p thuậ n mở
tài khoả n giao dị ch.
Nế u OCC chỉ nh sử a tài liệ u thì nhà đầ u tư phả i đư ợ c cung cấ p tài liệ u chỉ nh
sử a trư ớ c khi đư ợ c xác nhậ n giao dị ch quyề n chọ n kế tiế p.

1.4 NHỮ NG RỦ I RO ĐỐ I VỚ I NGƯ Ờ I ĐẦ U TƯ KHI GIAO DỊ CH QUYỀ N
CHỌ N
1.4.1 Rủ i ro đố i vớ i ngư ờ i nắ m giữ quyề n chọ n
Rủ i ro mấ t tồn bộ số tiề n phí đã trả để mua quyề n chọ n chỉ trong mộ t
khoả ng thờ i gian. Trong khi quyề n chọ n có thờ i gian đáo hạ n mà diễ n biế n giá thị
trư ờ ng lạ i khơng có lợ i cho ngư ờ i đầ u tư nên anh ta có thể khơng thự c hiệ n, khơng
bán lạ i quyề n chọ n nế u khơng có lợ i. Khi đó anh ta sẽ bị mấ t tồn bộ số tiề n đầ u tư
vào quyề n chọ n mà khơng nhậ n đư ợ c lợ i ích gì.
Càng nhiề u quyề n chọ n đang lỗ và thờ i gian còn lạ i càng ngắ n thì rủ i ro mấ t
mộ t phầ n hay tồn bộ số tiề n đầ u tư càng cao. Giao độ ng giá củ a cổ phiế u cơ sở là
điề u kiệ n cầ n thiế t để quyề n chọ n trở nên có lợ i như ng trong mộ t khoả ng thờ i gian
ngắ n, sự biế n độ ng củ a giá khơng nhiề u, do đó có thể thay đổ i trạ ng thái quyề n
chọ n.
Nhữ ng điề u khoả n thự c hiệ n mộ t quyề n chọ n có thể tạ o ra nhữ ng rủ i ro cho
ngư ờ i nắ m giữ quyề n chọ n. Nế u quyề n chọ n khơng có đặ c điể m thự c hiệ n tự độ ng,
ngư ờ i nắ m giữ phả i đả m bả o rằ ng hành độ ng thự c hiệ n diễ n ra đúng lúc. Mặ t khác
đố i vớ i quyề n chọ n có đặ c điể m thự c hiệ n tự độ ng ngư ờ i nắ m giữ quyề n chọ n có
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN
KILOBOOKS.COM
Trang
24

thể vẫ n gặ p rủ i ro lỗ nế u khoả n tiề n đư ợ c thanh tốn nhỏ hơ n phí anh ta bỏ ra. Hơ n
nữ a giá giớ i hạ n là số tiề n tố i đa ngư ờ i nắ m giữ quyề n chọ n có thể đư ợ c hư ở ng
trong khi giá thị trư ờ ng có thể biế n độ ng có lợ i và anh ta có thể thu đư ợ c nhiề u lợ i
nhuậ n hơ n; như vậ y trong trư ờ ng hợ p này anh ta bị rủ i ro giớ i hạ n lợ i nhuậ n.
Mộ t rủ i ro khác ngư ờ i sở hữ u quyề n chọ n có thể gặ p phả i là rủ i ro bị giớ i hạ n

thự c hiệ n. Rủ i ro này xả y ra trong mộ t hồn cả nh đặ c biệ t khi mà SEC hay OCC đặ t
giớ i hạ n thự c hiệ n nhằ m đả m bả o ổ n đị nh thị trư ờ ng, hay vì mộ t lý do nào đó.
1.4.2 Rủ i ro đố i vớ i ngư ờ i bán quyề n chọ n
Ngư ờ i bán quyề n chọ n có thể bị chỉ đinh để thự c hiệ n hợ p đồ ng bấ t cứ khi
nào trong suố t thờ i gian hiệ u lự c như quyề n chọ n anh ta đã bán. Bắ t đầ u từ ngày
bán quyề n chọ n kiể u Mỹ , ngừ ơ i bán quyề n chọ n ln ở trong tư thế có thể bị chỉ
đị nh thự c hiệ n hợ p đồ ng bấ t cứ khi nào cho đế n ngày đáo hạ n hoặ c cho đế n khi anh
ta đóng vị thế củ a mình.
Ngư ờ i bán quyề n chọ n call gặ p rủ i ro khi giá thị trư ờ ng chứ ng khóan cơ sở
tăng cao hơ n giá thự c hiệ n vì anh ta phả i thự c hiệ n hợ p đồ ng và bỏ qua cơ hộ i
hư ở ng chênh lệ ch giá. Mặ t khác nế u giá thị trư ờ ng chứ ng khốn cơ sở giả m thấ p
hơ n giá thự c hiệ n, ngư ờ i bán call sẽ chị u mộ t khoả n lỗ do chênh lệ ch giá giả m
(khoả n lỗ này chỉ có thậ t nế u anh ta phả i bán chứ ng khốn tạ i thờ i điể m đó).
Ngư ờ i bán khố ng quyề n chọ n call sẽ gặ p rủ i ro lớ n nế u giá thị trư ờ ng tăng
mạ nh, cao hơ n giá thự c hiệ n nhiề u. Khoả n lỗ tiề m tàng củ a ngư ờ i bán call trong
trư ờ ng hợ p này là khơng giớ i hạ n vì giá thị trư ờ ng củ a cổ phiế u cơ sở có thể tăng
khơng giớ i hạ n.
Ngư ờ i bán quyề n chọ n call gặ p rủ i ro khi giá thị trư ờ ng chứ ng khốn cơ sở
giả m mạ nh. Giả sử giá thị trư ờ ng giả m bằ ng 0 như ng anh ta vẫ n phả i mua chứ ng
khoả n ở giá thự c hiệ n, cao hơ n 0 rấ t nhiề u.
Khi bán khố ng quyề n chọ n call hay bán quyề n chọ n put, ngư ờ i đầ u tư buộ c
phả i ký quỹ nhiề u tiề n. Trong trư ờ ng hợ p giá thị trư ờ ng biế n độ ng bấ t lợ i cho vị thế
ngư ờ i bán hay do thay đổ i củ a cơng ty chứ ng khốn mà ngư ờ i bán đư ợ c u cầ u để
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN
KILOBOOKS.COM
Trang
25

kỹ quỹ thêm. Nế u anh ta khơng đáp ứ ng đư ợ c u cầ u này, cơng ty chứ ng khóan có
thể thanh lý tài khoả n củ a anh ta mà khơng cầ n thơng báo.
Ngồi ra ngư ờ i bán quyề n chọ n còn gặ p rủ i ro trong trư ờ ng hợ p nhậ n
chỉ đị nh trễ ; hay giá thị trư ờ ng chứ ng khốn cơ sở tăng lên độ t ngộ t…
Kế t luậ n chư ơ ng 1

Mộ t trong nhữ ng cơng cụ phái sinh đư ợ c nhiề u nhà đầ u tư chứ ng khốn trên
thế giớ i quan tâm là quyề n chọ n (options), do đặ c tính khá linh hoạ t củ a cơng cụ
này. Nhà đầ u tư có quyề n thự c hiệ n hoặ c khơng thự c hiệ n quyề n mà mình đã mua
hoặ c bán.
Để hoạ t độ ng kinh doanh quyề n chọ n hiệ u quả nhiề u yế u tố liên quan đế n
quyề n chọ n đư ợ c chuẩ n hóa như giá thự c hiệ n, ngày đáo hạ n. Cơng ty thanh tốn
quyề n chọ n có nhiệ m vụ này; bên cạ nh đó, cơng ty còn đư a ra nhiề u tiêu chuẩ n
khác và thự c hiệ n các nhiệ m vụ khác như điề u chỉ nh quyề n chọ n, thay đổ i vị thế
ngư ờ i đầ u tư , soạ n thả o và cơng bố tài liệ u, trung tâm thanh tốn …
Khi tham gia kinh doanh quyề n chọ n ngư ờ i đầ u tư cầ n tìm hiể u các yế u tố
ả nh hư ở ng đế n giá và các cơng cụ đo lư ờ ng giá để lự a chọ n chiế n lư ợ c phòng ngừ a
rủ i ro bằ ng quyề n chọ n thích hợ p. Có nhiề u chiế n lư ợ c phòng ngừ a rủ i ro bằ ng
quyề n chọ n, nế u biế t vậ n dụ ng trong hồn cả nh thích hợ p ngư ờ i đầ u tư sẽ kiế m
đư ợ c lợ i nhuậ n và bả o vệ lợ i nhuậ n mộ t cách hữ u hiệ u.
Việ c triể n khai ứ ng dụ ng quyề n chọ n trên thị trư ờ ng chứ ng khốn cầ n có
nhữ ng điề u kiệ n nhấ t đị nh như : nâng cao nhậ n thứ c về quyề n chọ n chứ ng khốn đố i
vớ i các chủ thể tham gia thị trư ờ ng, hồn thiệ n hệ thố ng pháp lý, điề u kiệ n về con
ngư ờ i, về hạ tầ ng thơng tin, cơ sở vậ t chấ t - kỹ thuậ t .

.

Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software
For evaluation only.

THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN