giải pháp tăng cường hoạt động huy động vốn tại công ty cổ phần xây lắp bưu điện hà nội

Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
LI M U
L m th n o cú vn cho hot ng sn xut kinh doanh ca
doanh nghip? L m th n o tỡm c cỏc ngun vn cú qui mụ
ln, n nh v chi phớ th p? luụn l nh ng cõu hi m cỏc nh qu n tr
t i chớnh doanh nghi p phi tr li.
S phỏt trin ca t i chớnh tr c tip ( tiờu biu l th trng chng
khoỏn) v t i chớnh giỏn ti p (i din l cỏc ngõn h ng th ng mi) ó
em li cho doanh nghip nhiu c hi tip cn vi cỏc ngun vn r, a
dng v r t ln.
Nhn thy s cn thit ca vn trờn, tụi ó la chn t i: Gii
phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng ty c phn xõy lp
Bu in H N i nghiờn cu v th c hin chuyờn tt nghip ca
mỡnh. Chuyờn gm cú ba phn chớnh nh sau:
Chng 1: Vn v huy ng vn ca cụng ty c phn.
Chng 2: Thc trng huy ng vn ti Cụng ty c phn xõy
lp Bu in H N i.
Chng 3: Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti
Cụng ty c phn xõy lp Bu in H N i
Trong quỏ trỡnh nghiờn cu v vi t t i, m c dự bn thõn ó cú
nhiu c gng nhng chc chn khụng trỏnh khi nhng khim khuyt,
mong c s thụng cm ca thy cụ v ng i c.
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
1
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
2
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.

CHNG I: VN V HUY NG VN CA CễNG TY
C PHN
1.1 TNG QUAN V VN
1.1.1 Vai trũ ca vn i vi doanh nghip
Trong nn kinh t th trng, doanh nghip mun tn ti v phỏt
trin phi luụn quan tõm n vic duy trỡ v m rng th phn ca mỡnh,
l m c iu n y cỏc nh qu n lý doanh nghip phi hoch nh
nhng chin lc u t ngn hn cng nh d i h n v cỏch th c cú
ngun vn tin h nh cỏc ho t ng u t ú. Chớnh vỡ vy, i vi bt
k doanh nghip n o thỡ v n luụn gi vai trũ ht sc quan trng, c th
nh sau:
Th nht, vn l ti n cho s hỡnh th nh c a mt doanh nghip,
bt k mt doanh nghip n o mu n th nh l p u phi cú mt lng vn
thc hin ng ký kinh doanh c gi l v n iu l, õy l im
mc ỏnh du s xut hin ca doanh nghip trờn th trng. Yờu cu
phi cú lng vn ban u thc hin ng ký kinh doanh c qui
nh trong hu ht cỏc lut v doanh nghip v lu t v cụng ty trờn th
gii, trong Lut Doanh nghip 2005 ca Vit Nam ti khon 4 iu 21 cú
qui nh doanh nghip phi ghi rừ vn iu l ca cụng ty, vn u t
ban u ca ch doanh nghip i vi doanh nghip t nhõn trong giy
ngh ng ký kinh doanh ca doanh nghip mỡnh. c bit trong mt
s lnh vc kinh doanh yờu cu phi cú vn phỏp nh nh: T i chớnh-
ngõn h ng, b o him, kinh doanh chng khoỏnthỡ doanh nghip phi
cú vn bn xỏc nhn vn phỏp nh ca c quan, t chc cú thm quyn
mi c phộp ng ký kinh doanh (iu 16,17,18,19 Lut Doanh
nghip 2005), c th ti Vit Nam s vn phỏp nh n y do Chớnh ph
qui nh ( Lut Cỏc t chc tớn dng 2004, iu 83). Vn iu l, vn
u t ban u n y cú th hỡnh th nh t nhiu ngun khỏc nhau, chng
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
3

Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
hn: Do nh n c cp (doanh nghip nh n c), do cỏc th nh viờn hay
c ụng sỏng lp úng gúp (cụng ty trỏch nhim hu han, cụng ty c
phn), do cỏc nhõn úng gúp ( doanh nghip t nhõn). S xut hin ca
doanh nghip ng ngha vi vic doanh nghip tin h nh thi t lp cỏc
mi quan h trong kinh doanh, bao gm quan h vi khỏch h ng, v i
nh cung c p v v i cỏc nh phõn ph i, cú th núi, s khụng cú mt t
chc, cỏc nhõn n o mu n hp tỏc vi doanh nghip nu bit doanh
nghip ú khụng cú vn.
Th hai, v n giỳp quỏ trỡnh s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p
c di n ra liờn t c hay núi cỏch khỏc khụng cú v n doanh nghi p s
ng tr c nguy c khụng duy trỡ c ho t ng s n xu t kinh doanh.
Th t v y, t o ra s n ph m, d ch v cung c p cho th tr ng, doanh
nghi p ph i mua nguyờn v t li u, nhiờn li u, thuờ nhõn cụng, thay th ,
mua m i hay s a ch a mỏy múc trang thi t b , ph ng ti n v cỏc chi
phớ khỏc, doanh nghi p s ph i cú ti n tr cho nh ng chi phớ ú v
ngu n chi tr n y c l y t v n c a doanh nghi p. Chớnh vỡ v y m
v n cú vai trũ quy t nh tớnh liờn t c trong ho t ng kinh doanh c a
doanh nghi p.
Th ba, v n l m t trong nh ng nhõn t quan tr ng t o nờn s t ng
tr ng v phỏt tri n c a doanh nghi p. S t ng tr ng v phỏt tri n c a
doanh nghi p th hi n vi c t ng qui mụ s n xu t, m r ng th tr ng,
nõng cao kh n ng c nh tranh v v th c a doanh nghi p trờn th ng
tr ng, c c s t ng tr ng v phỏt tri n ũi h i doanh nghi p ph i
cú l ng v n l n b sung v o ngu n v n u t cho s n xu t nh : mua
s m t i s n c nh v t i s n l u ng, u t cho cỏc chi n d ch
Marketing nh m qu ng bỏ s n ph m v th ng hi u, u t cho nghiờn
c u phỏt tri n (nghiờn c u v c i ti n , i m i s n ph m c ng nh
nghiờn c u i th c nh tranh). õy l nh ng chi n l c lõu d i v t n

kộm nờn doanh nghi p ph i l p k ho ch cú c ngu n v n d i h n
l n.
Th t , doanh nghi p cú qui mụ v n l n s ớt cú kh n ng b thõu
túm, mua l i hay phỏ s n v d d ng h n trong vi c huy ng cỏc ngu n
v n trờn th tr ng. Th t v y, m t doanh nghi p ng tr c nguy c b
mua l i hay thõu túm t c l to n b hay ph n l n t i s n c a doanh
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
4
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
nghi p b n m gi b i m t doanh nghi p khỏc, i u n y cú th gõy ra s
r i l an trong t ch c c a doanh nghi p t ú nh h ng n k t qu
ho t ng kinh doanh, ng th i xột trờn khớa c nh c a ch doanh
nghi p thỡ khụng ai mu n doanh nghi p c a mỡnh b thao tỳng hay n m
trong tay m t doanh nghi p khỏc. Doanh nghi p cú qui mụ v n l n c ng
ng ngh a v i vi c doanh nghi p s h u m t l ng t i s n l n, i u n y
s gõy khú kh n cho cỏc doanh nghi p khỏc khi cú ý nh mu n mua l i
hay thõu túm doanh nghi p. Bờn c nh ú, qui mụ v n l n c hỡnh
th nh ch y u t v n ch s h u l t m lỏ ch n b o v doanh nghi p
tr c s phỏ s n. S phỏ s n c a m t doanh nghi p l vi c doanh nghi p
ú khụng cú kh n ng thanh toỏn cỏc kho n n . m t doanh nghi p cú
ngu n v n ch s h u l n t c l ngh a v thanh toỏn cỏc kho n n m c
th p vỡ th khụng t doanh nghi p tr c s phỏ s n. Cu i cựng, qui mụ
v n l n th ng l minh ch ng cho s l n m nh c a doanh nghi p, ch ng
minh cho kh n ng t i chớnh v ng v ng v i kh n ng thanh toỏn t t, l
nh ng tớn hi u t t giỳp doanh nghi p cú th huy ng c ngu n v n
nh n r i l n b ng vi c phỏt h nh c phi u, trỏi phi u trờn th tr ng t i
chớnh hay cỏc ngu n v n tớn d ng ngõn h ng, tớn d ng th ng m i.
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
5

Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
1.1.2 C c u v n c a doanh nghi p
V n c a doanh nghi p c c u th nh t nhi u kho n m c khỏc
nhau, d a v o cỏc tiờu chớ khỏc nhau m ng i ta phõn chia v n c a
doanh nghi p th nh cỏc b ph n nh sau:
1.1.2.1 V n ng n h n v v n d i h n
V n ng n h n v v n d i h n c a doanh nghi p c phõn chia c n
c v o th i gian huy ng v s d ng v n.
V n ng n h n : L cỏc ngu n v n cú th i h n d i m t n m. Cỏc
kho n m c c a v n ng n h n l : ngu n tớn d ng ngõn h ng ng n h n,
tớn d ng th ng m i, cỏc kho n ph i tr , ph i n p. Ngu n v n ng n h n
cú c i m l th i gian s d ng v n ng n, chi phớ th p vỡ lói su t th p
ho c lói su t b ng khụng v i cỏc kho n tớn d ng th ng m i v cỏc
kho n ph i tr , ph i n p. V n ng n h n c a doanh nghi p ch y u t i
tr cho t i s n l u ng v nh ng ho t ng s n xu t kinh doanh cú kh
n ng quay vũng v n nhanh.
V n d i h n : L cỏc ngu n v n cú th i h n t m t n m tr lờn. V n
d i h n c a doanh nghi p c c u th nh b i cỏc ngu n tớn d ng d i
h n, ngu n t phỏt h nh ch ng khoỏn d i h n i t ng t i tr cho
v n d i h n l nh ng ng i cho vay v ch doanh nghi p. c i m c a
v n d i h n l cú chi phớ cao h n so v i v n ng n h n vỡ r i ro m
cỏc nh t i tr ph i i m t l n h n. Cỏc ngu n v n d i h n s c cỏc
doanh nghi p u t v o t i s n c nh hay cỏc d ỏn d i h n. S d nh
v y l vỡ n u doanh nghi p dựng v n ng n h n u t v o cỏc t i s n
d i h n thỡ khi cỏc kho n v n ng n h n n h n tr , daong nghi p khú
cú th m b o chi tr vỡ vi c bỏn cỏc t i s n d i h n khụng d d ng
th m chớ cũn khụng bỏn c, i u n y l m chi phớ c a v n ng n h n
t ng lờn hay v n ng n h n khụng phỏt huy c l i th i v i doanh
nghi p.

Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
6
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
1.1.2.2 V n bờn trong v v n bờn ngo i
C n c v o v trớ cỏc ngu n v n huy ng c v n c a doanh
nghi p c chia th nh hai th nh ph n nh trờn.
V n bờn trong : L cỏc ngu n v n m doanh nghi p cú th huy ng
trong n i b doanh nghi p mỡnh. Ngu n v n n y bao g m: l i nhu n gi
l i, cỏc qu nh : qu u t , phỏt tri n; qu kh u hao c b n õy l
ngu n n i l c c a doanh nghi p, qui mụ cỏc ngu n v n n y th hi n s c
m nh t i chớnh c ng nh hi u qu ho t ng kinh doanh c a doanh
nghi p.
V n bờn ngo i : L cỏc ngu n v n m doanh nghi p cú th huy
ng c t bờn ngo i. Cỏc kho n m c c u th nh v n bờn ngo i g m:
v n huy ng t phỏt h nh ch ng khoỏn, v n tớn d ng ngõn h ng, v n
tớn d ng th ng m i .Qui mụ c a cỏc ngu n v n n y r t l n v h u h t
cỏc doanh nghi p u ph i d a v o ngu n v n n y ỏp ng nhu c u
t i tr c a mỡnh. Nh ng vi c huy ng v n bờn ngo i ũi h i doanh
nghi p ph i t o c ni m tin cho cỏc nh t i tr b ng k t qu ho t ng
kinh doanh, t ch c v qu n lý doanh nghi p.
1.1.2.3 V n ch s h u v v n n
C n c v o quan h s h u, ngu n v n c a doanh nghi p c chia
th nh v n ch s h u v v n n .
V n ch s h u
L v n thu c s h u c a ch doanh nghi p, l ngu n cú th i h n r t
d i v ch khi doanh nghi p ng ng ho t ng thỡ ngu n v n n y m i
thụi c b sung v o t ng v n.
V n ch s h u c a doanh nghi p bao g m cỏc b ph n ch y u
sau: V n gúp ban u, l i nhu n khụng chia (l i nhu n gi l i), v n t

phỏt h nh c phi u m i.
V n gúp ban u: L s v n u tiờn doanh nghi p cú khi th nh
l p. Cỏc lo i hỡnh doanh nghi p khỏc nhau ngu n hỡnh th nh v n gúp
ban u c ng khỏc nhau. i v i doanh nghi p nh n c l v n c p tr c
ti p t ngõn sỏch nh n c, i v i doanh nghi p t nhõn l v n do m t
cỏ nhõn t b ra xin ng ký kinh doanh v voớ lo i hỡnh cụng ty l
v n gúp c a hai hay nhi u th nh viờn t o nờn.
L i nhu n khụng chia: L b ph n l i nhu n gi l i tỏi u t
m r ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p. Ngu n tỏi u t t l i
nhu n l i ch cú th th c hi n c n u nh doanh nghi p ó v ang
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
7
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
ho t ng v cú l i nhu n. Thụng th ng l i nhu n sau thu c a donah
nghi p c chia l m hai ph n: ph n th nh t c dựng tr c t c
cho c ụng (v i cụng ty c ph n), ph n th hai gi l i tỏi u t s n
xu t m r ng. T t i tr b ng l i nhu n khụng chia l m t ph ng th c
t o ngu n t i chớnh quan tr ng v khỏ h p d n c a cỏc doanh nghi p, vỡ
doanh nghi p gi m c chi phớ tỡm ki m v gi m s ph thu c v o cỏc
ngu n v n bờn ngo i. R t nhi u doanh nghi p coi tr ng chớnh sỏch tỏi
u t t l i nhu n gi l i, h t ra m c tiờu ph i cú l ng l i nhu n gi
l i l n nh m t ỏp ng nhu c u v n ng y c ng t ng.
Phỏt h nh c phi u: Trong ho t ng s n xu t kinh doanh, doanh
nghi p cú th t ng v n ch s h u b ng cỏch phỏt h nh c phi u m i,
õy l m t trong nh ng ngu n t i chớnh d i h n r t quan tr ng c a
doanh nghi p. Tựy v o nhu c u v n, chi n l c thu hỳt u t c a doanh
nghi p c ng nh nhu c u v tõm lý c a cỏc nh u t m doanh nghi p
l a ch n phỏt h nh c phi u th ng hay c phi u u ói.
Vay n

Ngo i ngu n v n ch s h u, doanh nghi p cũn cú ngu n v n c
hỡnh th nh t cỏc kho n n nh : tớn d ng ngõn h ng, tớn d ng th ng
m i v vay thụng qua phỏt h nh trỏi phi u.
Tớn d ng ngõn h ng: L ngu n v n m doanh nghi p cú c do
vay t ngõn h ng thụng qua cỏc h p ng tớn d ng. Cú th núi, v n vay
ngõn h ng l m t trong nh ng ngu n v n quan tr ng nh t v i s phỏt
tri n c a doanh nghi p. S ho t ng v phỏt tri n c a doanh nghi p u
g n li n v i cỏc d ch v t i chớnh do cỏc ngõn h ng th ng m i cung
c p, trong ú cú vi c cung ng ngu n v n. Trong quỏ trỡnh ho t ng,
cỏc doanh nghi p th ng vay ngõn h ng m b o ngu n t i chớnh
cho ho t ng s n xu t kinh doanh, c bi t l m b o v n cho cỏc d
ỏn m r ng ho c u t chi u sõu c a doanh nghi p.
Tớn d ng th ng m i (tớn d ng c a nh cung c p): L ngu n v n
c hỡnh th nh m t cỏch t nhiờn trong quan h mua bỏn ch u, mua
bỏn tr ch m hay tr gúp. Trong m t s doanh nghi p, ngu n tớn d ng
th ng m i d i d ng cỏc kho n ph i tr cú th chi m t i 20% th m chớ
40% t ng ngu n v n. i v i doanh nghi p, t i tr b ng ngu n v n tớn
d ng th ng m i l m t ph ng th c t i tr r ti n, ti n d ng v linh
ho t, h n n a nú cũn t o kh n ng m r ng cỏc quan h h p tỏc kinh
doanh m t cỏch lõu b n.
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
8
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
Vay thụng qua phỏt h nh trỏi phi u: L hỡnh th c doanh nghi p
phỏt h nh cỏc gi y vay n d i h n huy ng v n trờn th tr ng t i
chớnh. Trỏi phi u l m t kh c m doanh nghi p phỏt h nh cam k t s
tr lói v g c cho ng i mua trỏi phi u hay ng i s h u trỏi phi u v o
m t th i i m nh t nh. Doanh nghi p phỏt h nh ph i quan tõm n
vi c l a ch n trỏi phi u phỏt h nh (trỏi phi u g m: trỏi phi u cú lói

su t c nh, trỏi phi u cú lói su t bi n i, trỏi phi u cú th thu h i, trỏi
phi u chuy n i), vỡ vi c phỏt h nh trỏi phi u liờn quan n chi phớ tr
lói, cỏch th c tr lói, kh n ng l u h nh v tớnh h p d n c a trỏi phi u.
Ngu n v n vay thụng qua phỏt h nh trỏi phi u l ngu n v n cú ti m
n ng r t l n vỡ doanh nghi p cú th thu hỳt c ngu n ti n nh n r i
trong dõn chỳng v cỏc nh u t ỏp ng nhu c u v n l n v d i
h n c a doanh nghi p.
1.2 HUY NG V N C A CễNG TY C PH N
1.2.1 c i m c a cụng ty c ph n
Khỏi ni m: Cụng ty c ph n l lo i hỡnh doanh nghi p trong ú v n
i u l c a cụng ty c chia th nh cỏc ph n b ng nhau g i l c ph n.
c i m c a mụ hỡnh cụng ty c ph n trong ho t ng huy ng
v n.
Cú th núi, mụ hỡnh cụng ty c ph n l cỏch th c t ch c doanh
nghi p cú nhi u u th trong ú u th m nh nh t l kh n ng huy ng
v n l n b ng nhi u ph ng th c khỏc nhau h n h n cỏc doanh nghi p
c t ch c theo mụ hỡnh cụng ty trỏch nhi m h u h n, cụng ty h p
danh hay doanh nghi p t nhõn. Cỏc u th trong huy ng v n c a cụng
ty c ph n l :
M t l , cụng ty c ph n l lo i hỡnh doanh nghi p m cỏc c ụng
ch ch u trỏch nhi m v cỏc kho n n v t i s n c a doanh nghi p trong
ph m vi v n gúp, khụng gi ng nh cỏc th nh viờn c a cụng ty h p danh
hay ch doanh nghi p tu nhõn l ph i ch u trỏch nhi m b ng to n b t i
s n c a mỡnh v cỏc ngh a v c a doanh nghi p. Chớnh vỡ v y, cụng ty
c ph n cú nhi u thu n l i h n trong vi c huy ng v n so v i hai lo i
hỡnh doanh nghi p trờn, cỏc c ụng c a cụng ty c ph n s khụng lo s
r ng to n b t i s n c a mỡnh cú th b m t n u cụng ty l m n thua l ,
vỡ th h s d d ng h n quy t nh b v n u t v o cụng ty. i u
n y t o kh n ng cho cỏc cụng ty c ph n t ng v n t ng i d d ng.
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4

9
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
Hai l , cụng ty c ph n c ng gi ng nh cụng ty trỏch nhi m h u
h n l cỏ nhõn hay t ch c tham gia gúp v n hay mua c ph n c a cụng
ty ch ph i ch u trỏch nhi m v cỏc kho n n v t i s n c a cụng ty trong
ph m vi s v n cam k t gúp, nh ng v i cụng ty c ph n, t ng s v n gúp
c a cỏc c ụng c chia th nh cỏc ph n b ng nhau v i m nh giỏ c a
m i c ph n nh nờn cỏc nh u t dự cú m t l ng v n th p c ng cú
th mua c c ph n c a cụng ty v tr th nh m t trong nh ng ch s
h u c a cụng ty. i u n y r t thu n l i cho cụng ty c ph n trong vi c
huy ng cỏc ngu n ti n nh n r i trong dõn c c ng nh cỏc nh u t .
Khi mu n huy ng thờm v n ch s h u, cụng ty c ph n ch c n phỏt
h nh thờm c phi u m i v thụng qua th tr ng t i chớnh bỏn ra cụng
chỳng. Cũn i v i cụng ty trỏch nhi m h u h n, mu n t ng thờm v n
ch s h u cụng ty ph i t ng v n gúp c a cỏc th nh viờn hay ti p nh n
v n gúp c a cỏc th nh viờn m i, õy l i m h n c a mụ hỡnh cụng ty
n y vỡ l ng v n m m i th nh viờn cú c ch l h u h n v s l ng
th nh viờn ch gi i h n m t m c nh t nh (theo i u 38 Lu t Doanh
nghi p 2005, s l ng th nh viờn c a cụng ty trỏch nhi m h u h n
khụng v t quỏ 50).
Ba l , cụng ty c ph n cú quy n phỏt h nh ch ng khoỏn cỏc lo i
huy ng v n, trong khi ú cụng ty trỏch nhi m h u h n ch c phộp
phỏt h nh trỏi phi u cũn cụng ty h p danh v doanh nghi p t nhõn thỡ
khụng c phộp phỏt h nh b t k m t lo i ch ng khoỏn n o. Cú th núi
õy l m t u th n i b t c a cụng ty c ph n trong ho t ng huy ng
v n. M t doanh nghi p c t ch c hteo mụ hỡnh cụng ty c ph n cod
th huy ng c c ngu n v n ch s h u l n ngu n vay n r t d i d o
thụng qua phỏt h nh c phi u, trỏi phi u v cỏc ch ng khoỏn khỏc trờn
th tr ng t i chớnh trong khi cỏc lo i hỡnh doanh nghi p khỏc thỡ khú

kh n h n. S phỏt tri n c a th tr ng t i chớnh núi chung v th tr ng
ch ng khoỏn núi riờng th c s m ra kờnh huy ng v n quan tr ng cho
cỏc doanh nghi p trong ú chi m v trớ quan tr ng l cỏc cụng ty c
ph n. V i c i m n i tr i nh trờn cỏc cụng ty c ph n ng y c ng cú
nhi u c h i ti p c n v i nh ng ngu n v n cú qui mụ l n, n nh, chi
phớ th p l i khụng b th m nh v ki m soỏt quỏ ch t ch nh v n vay
t cỏc ngõn h ng th ng m i. S u vi t n y ó ch ng minh cho s phỏt
tri n m nh m c a mụ hỡnh cụng ty c ph n trong n n kinh t c v qui
mụ v ch t l ng ho t ng kinh doanh, cỏc cụng ty l n trờn th gi i
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
10
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
nh IBM, Toyota, Samsung u l nh ng cụng ty c ph n v t i M n i
cú s l ng cụng ty c ph n l n nh t th gi i cựng v i th tr ng t i
chớnh phỏt tri n b c nh t, ngu n v n cỏc cụng ty c ph n huy ng qua
phỏt h nh ch ng khoỏn lờn n 5152 t ụ la chi m 38,9% t ng l ng
v n trờn th tr ng t i chớnh (n m 1990).
B n l , cụng ty c ph n c phộp niờm y t ch ng khoỏn trờn S
giao d ch ch ng khoỏn khi ỏp ng cỏc tiờu chu n do s t ra. Cụng
ty c ph n c niờm y t s tr th nh cụng ty i chỳng, cỏc nh u t
c ng nh cụng chỳng s bi t n doanh nghi p nhi u h n hay õy
chớnh l m t hỡnh th c qu ng cỏo cho cụng ty. N u cụng ty ho t ng
cú hi u qu thỡ vi c huy ng v n c a cụng ty trờn th tr ng t i chớnh
v t cỏc ngõn h ng th ng m i s thu n l i h n r t nhi u so v i cỏc
doanh nghi p khụng niờm y t trờn th tr ng ch ng khoỏn vỡ cụng ty
l m t ng s tin t ng c a cỏc nh u t . Vỡ th khi cụng ty c n thờm
v n cú th d d ng phỏt h nh ch ng khoỏn m i ra cụng chỳng b i l cú
nhi u ng i mu n mua ch ng khoỏn c a cụng ty. M t khỏc, cụng ty cú
th gi m b t cỏc chi phớ phỏt h nh nh chi phớ qu ng cỏo, phõn ph i

ch ng khoỏn. Ngo i ra, cụng ty c ng d d ng h n trong vi c vay v n t
cỏc ngõn h ng th ng m i vỡ cỏc ngõn h ng s khụng quỏ kh t khe
trong vi c th m nh h s xin vay c a cụng ty vỡ ó c bi t ti ng
cụng ty trờn th tr ng ch ng khoỏn, th m chớ nhi u tr ng h p cụng ty
khụng c n cú t i s n th ch p m v n cú th vay c v n.
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
11
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
1.2.2 Cỏc hỡnh th c huy ng v n c a cụng ty c ph n
Trong n n kinh t th tr ng, cụng ty c ph n c ng nh cỏc lo i
hỡnh doanh nghi p khỏc c n cú v n t i tr cho cỏc ho t ng s n
xu t kinh doanh nh : t i tr cho t i s n c nh, t i tr cho t i s n l u
ng, t i tr cho cỏc d ỏn .vỡ v y cụng ty c ph n c ng ph i luụn t
k ho ch v chi n l c huy ng cỏc ngu n v n m b o s t n t i,
t ng tr ng v phỏt tri n c a doanh nghi p. Trong k ho ch v chi n
l c huy ng v n, cỏc doanh nghi p núi chung v cụng ty c ph n núi
riờng u ph i a ra cỏc hỡnh th c huy ng v n phự h p nh t cho
doanh nghi p mỡnh, cú th l cỏc hỡnh th c huy ng ngu n v n bờn
trong doanh nghi p, huy ng ngu n v n bờn ngo i ho c cỏc hỡnh th c
huy ng v n ng n h n, huy ng v n d i h n; cỏc hỡnh th c huy ng
v n ch s h u, huy ng n . Vi c phõn lo i cỏc hỡnh th c huy ng
nh trờn d a v o cỏc tiờu chớ khỏc nhau trong vi c phõn lo i ngu n v n
c a doanh nghi p (ngu n bờn trong, ngu n bờn ngo i; ngu n ng n h n,
ngu n d i h n; ngu n v n ch s h u v v n n ). Tuy nhiờn, trong cỏc
doanh nghi p, v n c phõn th nh hai b ph n l v n ch s h u v n
nh m t o s rừ r ng v s h u, s thu n ti n trong qu n lý vỡ b ph n
ngu n v n trong b ng cõn i k toỏn c a doanh nghi p c ng g m hai
ph n l v n ch s h u v n ph i tr . Chớnh vỡ l ú, cỏc hỡnh th c
huy ng v n c c p trong chuyờn n y l cỏc hỡnh th c huy

ng v n ch s h u v n . C th cỏc hỡnh th c huy ng ú nh sau:
1.2.2.1 Hỡnh th c huy ng v n ch s h u t i cụng ty c ph n.
Huy ng v n ch s h u c a cụng ty c ph n g m cú: Huy ng
v n gúp ban u, huy ng t l i nhu n gi l i, phỏt h nh c phi u m i.
Huy ng v n gúp ban u:
i v i cụng ty c ph n, v n gúp ban u c huy ng ch y u t
c ụng sỏng l p, ph n cũn l i do cỏc c ụng khỏc úng gúp thụng qua
vi c mua c phi u phỏt h nh l n u c a doanh nghi p. Theo Lu t
Doanh nghi p 2005, i u 84 cú qui nh Cỏc c ụng sỏng l p ph i
cựng nhau ng ký mua ớt nh t 20% t ng s c ph n ph thụng c
quy n ch o bỏn v ph i thanh toỏn s c ph n ó ng ký mua trong
th i h n 90 ng y, k t ng y cụng ty c c p Gi y ch ng nh n ng ký
kinh doanh. Nh v y, hỡnh th c huy ng v n gúp ban u c a cụng ty
c ph n l phỏt h nh c phi u d a trờn s v n i u l t i th i i m cụng
ty ti n h nh ng ký kinh doanh l n u tiờn, ph n l n l ng c phi u
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
12
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
ch o bỏn c mua b i cỏc c ụng sỏng l p (nh ng ng i cựng nhau ký
h p ng sỏng l p cụng ty c ph n), cỏc nh u t bờn ngo i th ng ớt
mua nh ng c phi u n y vỡ h ch a cú s tin t ng v o m t cụng ty m i
th nh l p.
Huy ng t l i nhu n gi l i :
Qui mụ v n ch s h u c a cụng ty c ph n c b t u b ng qui
mụ v n gúp ban u, qui mụ n y c n c t ng theo qui mụ phỏt tri n
c a cụng ty . Trong quỏ trỡnh ho t ng s n xu t kinh doanh, n u cụng
ty c ph n ho t ng cú hi u qu thỡ ngu n v n ch s h u s cú i u
ki n thu n l i t ng tr ng b ng cỏch huy ng t l i nhu n l i.
V i cụng ty c ph n, ngu n l i nhu n l i tỏi u t l ph n cũn l i

c a l i nhu n sau thu sau khi ó tr i kho n chia c t c cho cỏc c
ụng, vỡ v y vi c huy ng ngu n v n n y c nhi u hay ớt ph thu c
v o chớnh sỏch phõn ph i c t c c a cụng ty c ph n. hỡnh th nh
c chớnh sỏch phõn ph i c t c, cụng ty c ph n ph i cõn nh c r t k
c ng vỡ nú liờn quan n nh ng v n h t s c nh y c m, n u cụng ty
khụng gi i quy t t t thỡ khụng nh ng kh n huy ng c ngu n l i
nhu n gi l i m cũn nh h ng n cỏc ho t ng huy ng v n khỏc
c a cụng ty, c bi t l huy ng b ng phỏt h nh c phi u th ng m i.
S d nh v y l vỡ, khi cụng ty l i m t ph n l i nhu n sau thu trong
n m cho tỏi u t t c l cụng ty khụng dựng s l i nhu n ú chia lói c
ph n, cỏc c ng khụng nh n c c t c nh ng bự l i h cú quy n s
h u v n c ph n t ng lờn c a cụng ty v giỏ tr ghi s c a cỏc c phi u
t ng lờn cựng v i vi c huy ng t l i nhu n gi l i t ng lờn. i u n y
m t m t khuy n khớch cỏc c ng n m gi c phi u lõu d i, nh ng m t
khỏc s l m gi m tớnh h p d n c a c phi u trong k tr c m t do c
ụng ch nh n c m t ph n c t c nh h n. N u t l chi tr c t c quỏ
th p, ho c s lói rũng khụng h p d n thỡ giỏ c phi u cú th b s t
gi m v nh h ng n vi c phỏt h nh thờm c phi u huy ng v n
c a cụng ty. Do ú, chớnh sỏch phõn ph i c t c c a cụng ty c ph n
ph i l u ý n m t s y u t liờn quan nh :
- T ng s l i nhu n sau thu trong k .
- M c chia lói trờn m t c phi u c a cỏc n m tr c.
- S x p h ng c phi u trờn th tr ng v tớnh n nh c a th giỏ c
phi u c a cụng ty, tõm lý v ỏnh giỏ c a cụng chỳng v c phi u ú.
- Hi u qu c a vi c tỏi u t .
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
13
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
Huy ng b ng phỏt h nh c phi u m i:

Huy ng v n b ng cỏch phỏt h nh c phi u l cỏch huy ng v n
c tr ng c a la i hỡnh cụng ty c ph n. Cỏch n y giỳp cụng ty c ph n
cú th huy ng c ngu n v n ch s h u l n t dõn chỳng v cỏc nh
u t . Cụng ty c ph n cú th l a ch n phỏt h nh ra th tr ng ch ng
khoỏn nhi u lo i c phi u khỏc nhau, nh ng khi c p n c phi u v
phỏt h nh c phi u cụng ty c ph n th ng l a ch n gi a c phi u
th ng ho c c phi u u ói hay c hai. Vỡ v y, m t cụng ty c ph n
mu n huy ng b ng phỏt h nh c phi u ph i hi u rừ v c i m c a
t ng lo i cú s l a ch n ỳng n.
C phi u th ng
C phi u th ng l ch ng ch xỏc nh n quy n s h u trong cụng ty
v cho phộp ng i n m gi nú c h ng cỏc quy n l i thụng th ng
trong cụng ty. Ng i n m gi c phi u th ng l cỏc c ụng th ng, c
ng th ng cú nh ng quy n ch y u sau:
- Quy n tham gia b phi u v ng c v o H i ng qu n tr v
c quy n tham gia quy t nh cỏc v n quan tr ng i v i ho t
ng c a cụng ty.
- Quy n i v i t i s n c a cụng ty: Quy n n y c th hi n tr c
h t l quy n c nh n ph n l i nhu n c a cụng ty chia cho cỏc c ụng
h ng n m d i hỡnh th c l i t c c ph n v ph n giỏ tr cũn l i c a cụng
ty khi thanh lý, sau khi ó thanh toỏn cỏc kho n n , cỏc kho n thanh
toỏn cho c ụng u ói.
- Quy n chuy n nh ng quy n s h u c ph n.
C phi u th ng l ch ng khoỏn quan tr ng nh t c trao i mua
bỏn trờn th tr ng ch ng khoỏn vỡ vi c phỏt h nh chỳng mang l i
nh ng l i th cho t ch c phỏt h nh:
Th nh t, huy ng v n b ng phỏt h nh c phi u th ng giỳp cụng
ty t ng c ngu n v n u t d i h n, nh ng cụng ty khụng b b t bu c
cú tớnh ch t phỏp lý ph i tr kho n ti n chi phớ cho vi c s d ng v n
n y m t cỏch c nh nh khi s d ng v n vay. Khi huy ng v n theo

cỏch n y m r ng kinh doanh, n u cụng ty khụng may ch thu c ớt
l i nhu n ho c b thua l , cụng ty cú th tuyờn b khụng phõn chia l i
t c c ph n cho cỏc c ụng th ng cho n khi cụng ty thu c l i
nhu n, cú kh n ng tr l i t c c ph n. Do v y, cỏch th c huy ng n y
giỳp cụng ty gi m c nguy c t ch c l i hay phỏ s n.
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
14
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
Th hai, huy ng v n b ng phỏt h nh c phi u th ng ra cụng
chỳng l m t ph ng th c huy ng v n t bờn ngo i nh ng cụng ty
khụng cú ngh a v ho n tr theo k h n c nh. i u ú giỳp cụng ty
ch ng s d ng v n linh ho t trong kinh doanh m khụng lo gỏnh
n ng n n n.
Th ba, vi c phỏt h nh thờm c phi u th ng m i ra cụng chỳng
l m t ng thờm v n ch s h u c a cụng ty, t ú l m h s n gi m v
t ng thờm m c v ng ch c v t i chớnh c a cụng ty. V i tỏc ng ú
l m t ng kh n ng vay v n v m c tớn nhi m cho doanh nghi p.
Th t , trong m t s tr ng h p c phi u th ng c bỏn ra d
d ng h n so v i c phi u u ói v trỏi phi u (t c l nh ng ch ng khoỏn
cú l i t c c nh). C phi u th ng cú th lụi cu n h p d n m t s nhúm
ng i u t nh t nh, b i l c phi u th ng h a h n mang l i l i t c
cao h n c phi u u ói v trỏi phi u, m t khỏc c phi u th ng t o ra
cho nh u t m t r o ch n t t h n so v i u t v o trỏi phi u
ch ng v i l m phỏt khụng d ki n c, b i l c phi u th ng i
di n cho quy n s h u trong cụng ty, u t v o c phi u th ng c ng cú
ngh a l u t v o m t t i s n th c trong cụng ty. Thụng th ng, trong
th i k l m phỏt c phi u th ng khụng b m t giỏ nh trỏi phi u.
M c dự vi c phỏt h nh c phi u th ng cú nhi u u th nh v y
nh ng ph ng th c huy ng n y c ng cú nh ng h n ch , r ng bu c m

cụng ty c ph n ph i cõn nh c k l ng:
M t l , c phi u th ng b gi i h n l ng c phi u t i a m cụng ty
c phộp phỏt h nh g i l v n c phi u c c p phộp. õy l m t trong
nh ng quy nh c a y ban ch ng khoỏn nh n c nh m qu n lý v ki m
soỏt ch t ch ho t ng phỏt h nh v giao d ch ch ng khoỏn. Thụng
th ng, m t cụng ty cú th phỏt h nh m t l n ho c m t s l n trong gi i
h n s c phi u ó c c p phộp phỏt h nh. Nh v y, cụng ty c ph n
mu n t ng v n c ph n thỡ tr c h t ph i c i h i c ụng cho phộp
sau ú ph i ho n t t cỏc th t c quy nh khỏc, i u n y nhi u khi l m
l m t c h i huy ng v n c a doanh nghi p trờn th tr ng v cú th
gõy tõm lý e ng i cho doanh nghi p khi l a ch n cỏch th c huy ng
phỏt h nh c phi u th ng.
Hai l , vi c phỏt h nh c phi u th ng m i ra cụng chỳng l m t ng
thờm c ụng m i, t ú ph i phõn chia quy n b phi u v ki m soỏt
cụng ty cho s c ụng n y. i u n y cú th gõy b t l i i v i c ụng
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
15
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
hi n h nh. Vỡ th , cỏc cụng ty m i th nh l p v cụng ty nh th ng nộ
trỏnh vi c phỏt h nh thờm c phi u ra bờn ngo i khụng ph i chia s
quy n ki m soỏt cụng ty cho ng i khỏc.
Ba l , phỏt h nh thờm c phi u th ng m i l m t ng thờm c ụng
m i v nh v y cỏc c ụng c ph i chia s quy n phõn ph i thu nh p
cho cỏc c ụng m i. i u n y c ng tr nờn b t l i cho cỏc c ụng c
khi cụng ty cú kh n ng thu c nhi u l i nhu n, l m gi m tớnh h p
d n c a c phi u i v i c ụng c v nh h ng n huy ng v n c a
cụng ty.
B n l , chi phớ phỏt h nh c phi u th ng m i nh chi phớ hoa
h ng cho ng i b o lónh, chi phớ qu ng cỏo .núi chung cao h n chi

phớ phỏt h nh c phi u u ói v trỏi phi u. S d nh v y l do u t
v o c phi u th ng cú r i ro cao h n so v i cỏc ch ng khoỏn khỏc,
th c hi n tr n v n t phỏt h nh c phi u ph i thu hỳt c ng i
u t trờn di n r ng h n, t ú chi phớ qu ng cỏo, chi phớ phõn ph i c
phi u th ng ph i cao h n.
N m l , theo cỏch ỏnh thu thu nh p doanh nghi p nhi u n c,
l i t c c ph n khụng c tr v o thu nh p ch u thu trong ú l i t c
trỏi phi u hay ti n vay c tớnh v o thu nh p ch u thu c a doanh
nghi p.
Vi c phỏt h nh thờm c phi u th ng m i t ng v n cú th th c
hi n theo cỏc ph ng th c sau:
- Phỏt h nh c phi u th ng m i v i vi c d nh quy n u tiờn t
mua cho c ụng c . õy l hỡnh th c ph bi n c cỏc cụng ty c
ph n nhi u n c s d ng khi quy t nh t ng thờm v n ch s h u
m r ng ho t ng kinh doanh. Thụng th ng, trong i u l cụng ty c
ph n nhi u n c u ghi quy n n y c a c ụng. Vi c ỏp d ng quy n
u tiờn t mua cho cỏc c ụng l nh m b o v quy n l i c a cỏc c
ụng hi n h nh.
- Phỏt h nh c phi u th ng m i t ng v n ch s h u b ng vi c
ch o bỏn cho ng i t ba. Cụng ty cú th ỏp d ng hỡnh th c huy ng
n y cho ng i th ba l ng i cú quan h m t thi t v i cụng ty nh :
ng i qu n lý cụng ty, ng i lao ng trong cụng ty, cỏc i tỏc kinh
doanh. Vi c phỏt h nh c phi u nh v y, m t m t giỳp cho cụng ty t ng
c ngu n v n kinh doanh m t khỏc t ng c ng c m i quan h lo
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
16
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
ớch v t o s g n bú ch t ch h n gi a cụng ty v ng i th ng xuyờn
cú quan h v i cụng ty.

- Phỏt h nh r ng rói c phi u th ng m i ra cụng chỳng. t ng
thờm v n u t , cụng ty cú th l a ch n con ng phỏt h nh r ng rói
c phi u m i ra cụng chỳng b ng vi c ch o bỏn cụng khai.
Ngo i c phi u th ng m i cụng ty c ph n cũn cú th phỏt h nh
c phi u u tiờn huy ng thờm v n ch s h u.
C phi u u tiờn
C phi u u tiờn l lo i c phi u cú quy n nh n c thu nh p c
nh theo m t t l lói su t nh t nh, khụng ph thu c v o l i nhu n c a
cụng ty. Ng i ch c a c phi u n y cú quy n thanh toỏn lói tr c cỏc
c ụng th ng. Ph n l n c phi u u ói c a cỏc cụng ty phỏt h nh u
l c phi u u ói tớch l y. i u ú cú ngh a l n u trong m t n m n o
ú cụng ty g p khú kh n trong kinh doanh thỡ cú th tuyờn b hoón tr
l i t c c ph n u ói v s l i t c ú c tớch l y l i hay núi cỏch
khỏc c c ng d n l i v chuy n sang k ti p theo.
Vi c huy ng b ng phỏt h nh c phi u u ói cú nh ng l i th
sau:
Th nh t, m t trong nh ng l i th quan tr ng c a c phi u u ói
v i cụng ty phỏt h nh l m c dự ph i tr c t c c nh nh ng khỏc v i
trỏi phi u, cụng ty phỏt h nh khụng nh t thi t b t bu c ph i tr ỳng
h n h ng n m m cú th hoón l i sang k sau. i u ú giỳp cụng ty
khụng b e d a phỏ s n khi ang g p khú kh n trong kinh doanh.
Th hai, phỏt h nh c phi u u ói cú kh n ng giỳp cho c ụng
th ng thu c l i t c c ph n cao h n khi cụng ty thu c l i nhu n
cao trong kinh doanh. B i l , c ụng th ng khụng ph i chia ph n l i
nhu n cao cho c ụng u ói.
Th ba, phỏt h nh c phi u u ói giỳp cụng ty trỏnh c vi c
chia ph n ki m soỏt cho c ụng m i qua quy n bi u quy t.
Th t , vi c phỏt h nh c phi u u ói khụng b t bu c cụng ty ph i
th ch p, c m c t i s n, m t khỏc c ph n u ói khụng cú th i gian
ho n tr , khụng b t bu c l p qu thanh toỏn. Do v y vi c s d ng c

phi u u ói cú tớnh ch t m m d o, linh ho t h n trỏi phi u.
Nh ng huy ng v n thụng qua phỏt h nh c phi u u ói c ng cú
nh ng b t l i, ú l : L i t c c phi u u ói cao h n trỏi phi u vỡ r i
ro c a c phi u u ói l n h n trỏi phi u. H n n a, l i t c c phi u u
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
17
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
ói khụng c tr v o thu nh p ch u thu c a cụng ty d n n chi phớ
s d ng c phi u u ói l n h n chi phớ s d ng trỏi phi u.
C ng nh c phi u th ng, c phi u u ói c phỏt h nh huy
ng v n theo ba ph ng th c: Phỏt h nh v i vi c d nh quy n u tiờn
t mua cho c ụng, phỏt h nh ch o bỏn cho ng i th ba v phỏt
h nh r ng rói ra cụng chỳng.
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
18
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
1.2.2.2 Hỡnh th c huy ng n t i cụng ty c ph n
b sung v n cho quỏ trỡnh s n xu t kinh doanh, cụng ty c ph n
cú th s d ng n cỏc ngu n: Tớn d ng ngõn h ng, tớn d ng th ng m i
v vay thụng qua phỏt h nh trỏi phi u, t ng ng v i cỏc ngu n ú l
cỏc ph ng th c huy ng sau;
Huy ng t tớn d ng ngõn h ng:
Ngõn h ng l m t trung gian t i chớnh luụn g n li n v i ho t ng
c a doanh nghi p t vi c l p t i kho n th c hi n thanh toỏn h doanh
nghi p, n t v n t i chớnh, giỳp doanh nghi p phỏt h nh ch ng
khoỏn nh ng quan tr ng nh t l ngõn h ng l nh t i tr l n cho doanh
nghi p v hỡnh th nh ph ng th c huy ng v n t ngõn h ng c a cỏc
doanh nghi p núi chung v cụng ty c ph n núi riờng.

V m t th i gian, v n vay ngõn h ng cú th c phõn lo i theo
th i h n vay, bao g m: vay d i h n (th ng tớnh t 5 n m tr lờn), vay
trung h n (t 1 n 5 n m), vay ng n h n (d i 1 n m), vi c phõn lo i
v n vay ngõn h ng theo th i gian nh trờn l khụng ho n to n gi ng
nhau gi a cỏc n c v c ng cú th khỏc nhau gi a cỏc ngõn h ng th ng
m i.
V tớnh ch t v m c ớch s d ng, ngõn h ng c ng cú th phõn
lo i v n vay th nh cỏc lo i nh : Cho vay u t t i s n c nh, cho vay
u t t i s n l u ng, cho vay th c hi n d ỏn. Cỏc ngõn h ng
th ng m i bu c ph i phõn chia cỏc kho n vay nh trờn nh m phõn lo i
r i ro, cú ngh a l cỏc kho n vay khỏc nhau cú m c r i ro khỏc nhau,
t ú nh ra lói su t phự h p. Vớ d : Cỏc kho n vay d i h n cú lói su t
cao h n vay trung h n, vay trung h n cú lói su t cao h n vay ng n h n
vỡ r i ro c a vay d i h n l n h n vay trung h n v c ng l n h n vay
ng n h n. Cụng ty c ph n mu n huy ng v n t ngõn h ng th ng m i
ph i ký v i ngõn h ng h p ng tớn d ng v i cỏc i u kho n kốm theo.
Ngu n v n tớn d ng ngõn h ng cú nhi u u i m, nh ng ngu n
v n n y c ng cú nh ng h n ch nh t nh. ú l cỏc h n ch v i u
ki n tớn d ng, ki m soỏt c a ngõn h ng v chi phớ s d ng v n (lói
vay).
i u ki n tớn d ng: Cỏc doanh nghi p mu n vay v n t i cỏc ngõn
h ng th ng m i c n ỏp ng c cỏc yờu c u m b o an to n tớn
d ng c a ngõn h ng. Doanh nghi p ph i xu t trỡnh h s vay v n v
nh ng thụng tin c n thi t m ngõn h ng yờu c u. Tr c tiờn, ngõn h ng
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
19
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
ph i phõn tớch h s xin vay v n, ỏnh giỏ cỏc thụng tin liờn n d ỏn
u t ho c k ho ch s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p vay v n.

Cỏc i u ki n m b o ti n vay: Khi doanh nghi p xin vay v n, núi
chung cỏc ngõn h ng th ng yờu c u doanh nghi p i vay ph i cú cỏc
b o m ti n vay, ph bi n nh t l t i s n th ch p. Vi c yờu c u ng i
vay cú t i s n th ch p trong nhi u tr ng h p l m cho bờn i vay khụng
th ỏp ng cỏc i u ki n vay, k c nh ng th t c gi y t do ú,
doanh nghi p c n tớnh n y u t n y khi ti p c n ngu n tớn d ng ngõn
h ng.
S ki m soỏt c a ngõn h ng: M t khi doanh nghi p vay v n ngõn
h ng thỡ doanh nghi p ph i ch u s ki m soỏt c a ngõn h ng v m c
ớch v tỡnh hỡnh s d ng v n vay. Núi chung, s ki m soỏt n y khụng
gõy khú kh n cho doanh nghi p, tuy nhiờn, trong m t s tr ng h p,
i u ú c ng l m cho doanh nghi p cú c m giỏc b ki m soỏt.
Lói su t vay v n: Lói su t vay v n ph n ỏnh chi phớ s d ng v n.
Lói su t vay v n ngõn h ng ph thu c v tỡnh hỡnh tớn d ng trờn th
tr ng trong t ng th i k . N u lói su t vay quỏ cao thỡ doanh nghi p
ph i gỏnh ch u chi phớ s d ng v n l n v l m gi m thu nh p c a doanh
nghi p, khụng t o cho cỏc doanh nghi p u t m r ng s n xu t kinh
doanh.
Huy ng t tớn d ng th ng m i:
Cụng ty c ph n c ng th ng khai thỏc ngu n v n tớn d ng th ng
m i. Cụng ty c ph n huy ng ngu n v n n y t cỏc nh cung c p
trong vi c mua bỏn tr ch m, t c l cụng ty mua h ng nh ng khụng
thanh toỏn ngay cho cỏc nh cung c p m tr l m nhi u l n, cụng ty
dựng s ti n ch a tr u t v o ho t ng khỏc hay mua h ng c a nh
cung c p khỏc.
Ngu n tớn d ng th ng m i l m t ph ng th c t i tr r , ti n d ng
v linh ho t trong kinh doanh; h n n a, nú cũn t o kh n ng m r ng
cỏc quan h h p tỏc kinh doanh m t cỏch lõu b n. Cỏc i u ki n r ng
bu c c th cú th c n nh khi hai bờn ký h p ng mua bỏn hay
h p ng kinh t núi chung. Tuy nhiờn, c n nh n th y tớnh r i ro c a

quan h tớn d ng th ng m i khi quy mụ t i tr quỏ l n. Chi phớ c a
vi c s d ng cỏc ngu n tớn d ng th hi n qua lói su t c a cỏc kho n
vay, ú l chi phớ lói vay, s c tớnh v o giỏ th nh s n ph m hay d ch
v . Khi mua bỏn h ng húa tr ch m, chi phớ n y cú th n d i hỡnh
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
20
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
th c thay i m c giỏ, tựy thu c v o quan h v th a thu n c th gi a
cỏc bờn.
Huy ng t phỏt h nh trỏi phi u:
Trỏi phi u l m t cụng c m cỏc cụng ty c ph n s d ng song
song v i c phi u huy ng v n trờn th tr ng t i chớnh.
Trỏi phi u l gi y ch ng nh n vi c vay v n c a cụng ty c ph n
(ng i phỏt h nh) v i ng i cho vay (ng i s h u tỏi phi u). Trỏi phi u
quy nh trỏch nhi m ho n tr g c v lói c a t ch c phỏt h nh cho
ng i s h u trỏi phi u khi n th i i m ỏo h n. Trỏi phi u l lo i
ch ng khoỏn d i h n, cú lói su t cao v ớt r i ro cho cỏc nh u t h n
c phi u, phỏt h nh trỏi phi u cú th giỳp cụng ty c ph n huy ng
c ngu n v n l n trong th i gian ng n. Cụng ty c ph n cú th l a
ch n nh ng lo i trỏi phi u sau huy ng v n trờn th tr ng t i chớnh:
Trỏi phi u cú lói su t c nh: Lo i trỏi phi u n y th ng c s
d ng nhi u nh t trong cỏc lo i trỏi phi u doanh nghi p. Lói su t c
ghi ngay trờn m t trỏi phi u v khụng thay i trong su t k h n c a nú.
Nh v y, c doanh nghi p v ng i gi trỏi phi u u bi t rừ m c lói
su t c a kho n n trong su t th i gian t n t i c a trỏi phi u. Vi c thanh
toỏn lói c ng th ng c quy nh rừ, tr m t l n hay hai l n trong
n m.
Trỏi phi u cú lói su t thay i: L lo i trỏi phi u cú lói su t thay i
theo m c lói su t trờn th tr ng. Tuy g i l lói su t thay i nh ng th c

ra lo i n y cú lói su t ph thu c v o m t s ngu n lói su t quan tr ng
khỏc, ch ng h n nh lói su t LIBOR (London Interbank Offered Rate)
ho c lói su t c b n. Doanh nghi p ch phỏt h nh trỏi phi u cú lói su t
th n i khi m c l m phỏt khỏ cao v lói su t th tr ng khụng n nh,
vi c phỏt h nh n y cú th khai thỏc c tớnh u vi t c a lo i trỏi phi u
n y, vỡ trong th i k l m phỏt lói su t th c b giao ng, cỏc nh u t
mong mu n h ng m t lói su t th a ỏng khi so sỏnh v i tỡnh hỡnh th
tr ng v trỏi phi u cú lói su t th n i s ỏp ng c nhu c u ú c a
cỏc nh u t . Tuy nhiờn lo i trỏi phi u n y cú m t v i nh c i m:
Doanh nghi p khụng th bi t ch c ch n v chi phớ lói vay c a trỏi phi u,
i u ú gõy khú kh n cho vi c l p k ho ch t i chớnh; vi c qu n lý trỏi
phi u ũi h i t n nhi u th i gian h n do doanh nghi p ph i thụng bỏo
cỏc l n i u ch nh lói su t.
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
21
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
Trỏi phi u cú th thu h i: L lo i trỏi phi u m doanh nghi p cú
th mua l i v o m t th i gian n o ú sau khi ó phỏt h nh. Doanh
nghi p ph i quy nh rừ th i gian v giỏ c khi doanh nghi p chu c l i
trỏi phi u.
Trỏi phi u chuy n i: L lo i trỏi phi u cho phộp cú th chuy n
i th nh m t l ng nh t nh c phi u th ng. N u th giỏ c a c phi u
t ng lờn thỡ ng i gi trỏi phi u cú kh n ng cú l i nhu n cao.
C ng gi ng nh c phi u, vi c phỏt h nh trỏi phi u huy ng
v n c ng mang l i nh ng l i th v b t l i cho cụng ty c ph n. Tr c
h t l nh ng l i th :
M t l , l i t c trỏi phi u c gi i h n m c nh t nh, n u
doanh nghi p cú tri n v ng tụt trong kinh doanh, cú kh n ng thu l i
nhu n cao thỡ vi c phỏt h nh trỏi phi u huy ng v n s giỳp doanh

nghi p t m c doanh l i v n ch s h u cao (vỡ doanh nghi p s d ng
ũn b y t i chớnh) v ch doanh nghi p khụng ph i phõn chia quy n
phõn ph i l i nhu n cho cỏc trỏi ch .
Hai l , chi phớ phỏt h nh trỏi phi u th p h n so v i c phi u th ng
v c phi u u ói b i l trỏi phi u cú m c r i ro th p h n, nú thu hỳt
ụng o cụng chỳng u t nờn chi phớ qu ng cỏo v phõn ph i th p
h n.
Ba l , khi phỏt h nh trỏi phi u, ng i ch s h u doanh nghi p
khụng b phõn chia quy n ki m soỏt doanh nghi p cho nh ng trỏi ch .
B n l , l i t c trỏi phi u c xem nh chi phớ v c tr v o thu
nh p khi xỏc nh thu thu nh p doanh nghi p.
N m l , vi c t ng v n b ng phỏt h nh trỏi phi u giỳp doanh nghi p
cú th ch ng i u ch nh c c u v n m t cỏch linh ho t h n nh t l
doanh nghi p phỏt h nh trỏi phi u cú th mua l i. Khi th tr ng cú bi n
ng b t l i bu c doanh nghi p ph i thu h p quy mụ kinh doanh, doanh
nghi p cú th ch ng gi m v n b ng vi c mua l i trỏi phi u tr c h n.
Nh ng b t l i khi phỏt h nh trỏi phi u m doanh nghi p núi chung
v cụng ty c ph n núi riờng cú th g p ph i l :
Th nh t, doanh nghi p cú ngh a v tr l i t c cho trỏi ch ỳng k
h n d n n doanh nghi p ph i ch u r i ro n u tỡnh hỡnh kinh doanh v
tỏi chớnh c a doanh nghi p thi u s n nh cú th d n n tỡnh tr ng
khụng ngu n t i chớnh trang tr i l i t c.
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
22
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
Th hai, vi c t ng v n b ng cỏch phỏt h nh trỏi phi u cú th d n
t i h s n c a doanh nghi p m c cao, m c dự i u ú cú th a l i
cho doanh nghi p t m c doanh l i v n ch s h u cao, nh ng ng
th i c ng l m t ng r i ro e d a s tụng t i v phỏt tri n c a doanh

nghi p, cỏc nh u t s ỏnh giỏ th p giỏ tr doanh nghi p, l m gi m
giỏ c phi u c a cụng ty.
Th ba, phỏt h nh trỏi phi u l vay n cú k h n tr , do ú doanh
nghi p ph i b trớ vi c tr n vay ỳng k h n, n u doanh nghi p cú
tỡnh hỡnh kinh doanh ch a n nh thỡ kh n ng thanh toỏn c a cụng ty
b nh h ng.
Th t , s d ng trỏi phi u l s d ng n trong th i gian d i vỡ th
tỏc ng n s ho t ng c a doanh nghi p l khụng n nh, cú lỳc l
ũn b y gúp ph n thỳc y s phỏt tri n c a doanh nghi p, cú lỳc e d a
s t n t i v phỏt tri n c a doanh nghi p.
1.2.3 Cỏc nhõn t nh h ng n huy ng v n c a cụng ty c ph n.
Cụng ty c ph n cú th l a ch n hỡnh th c huy ng v n cho mỡnh
theo cỏc cỏch th c trờn, nh ng tr c khi i n quy t nh doanh
nghi p ph i xem xột th t k l ng nh ng nhõn t nh h ng n ho t
ng huy ng v n, t ú a ra s l a ch n h p lý nh t, v i m i cụng ty
c ph n thỡ cỏc nhõn t nh h ng l khỏc nhau nh ng cú th ch ra
nh ng nhõn t sau:
Tr c tiờn l nh ng nhõn t khỏch quan:
Tr ng thỏi n n kinh t : Tỡnh tr ng ho t ng s n xu t kinh doanh
c a doanh nghi p ph thu c v o tr ng thỏi n n kinh t . N n kinh t
trong th i k h ng th nh thỡ doanh nghi p cú th huy ng c nhi u
l i nhu n v u t v o m r ng s n xu t, n n kinh t h ng th nh c ng
l m cho cỏc nh u t mu n u t nhi u h n vỡ th kh n ng huy
ng v n t phỏt h nh c phi u, trỏi phi u hay vay t cỏc ngõn h ng
th ng m i cú tri n v ng l n. Ng c l i, n n kinh t trong tỡnh tr ng suy
thoỏi thỡ vi c huy ng v n b ng ph ng th c n o c ng khú kh n.
L m phỏt: L m phỏt nh h ng r t l n n ph ng th c huy ng
v n c a cụng ty c ph n thụng qua th tr ng tỏi chớnh. Khi m c l m
phỏt trờn th tr ng cao thỡ trỏi phi u cú lói su t c nh v c phi u u
ói khụng cú s c h p d n v i cỏc nh u t , do ú n u cụng ty s d ng

hai lo i ch ng khoỏn n y huy ng v n thỡ s th t b i, vỡ v y, gi i
phỏp t t cho cụng ty l phỏt h nh c phi u th ng huy ng v n. M t
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
23
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
khỏc, n u l m phỏt c d tớnh trong t ng lai cao h n m c hi n t i
thỡ doanh nghi p nờn tỡm ki m cỏc ngu n tớn d ng ngõn h ng vỡ chỳng
th ng cú lói su t c nh, nh v y cú th gi m c chi phớ s d ng
v n trong t ng lai c a doanh nghi p.
Mụi tr ng canh tranh: C nh tranh nh h ng n k t qu ho t
ng kinh doanh v v th c a doanh nghi p. M t mụi tr ng c nh tranh
l nh m nh s bu c cỏc doanh nghi p ph i ho t ng hi u qu t n t i,
t ú c ng nõng cao v th c a doanh nghi p, ú l i u ki n r t thu n
l i doanh nghi p huy ng v n t l i nhu n c ng nh t th tr ng
bờn ngo i.
Chớnh sỏch, phỏp lu t c a nh n c: Chớnh sỏch, phỏp lu t c a
nh n c l c s phỏp lý cho ho t ng huy ng v n c a doanh nghi p.
Vi c a lói vay v o chi phớ c a doanh nghi p tớnh thu thu nh p
doanh nghi p c a m t s n c chớnh l nh n c ó khuy n khớch
doanh nghi p s d ng v n vay. Hay vi c mi n gi m thu cho cỏc cụng ty
c ph n niờm y t trờn th tr ng ch ng khoỏn, t o i u ki n cho cụng ty
c ph n y m nh h n vi c phỏt h nh c phi u, trỏi phi u v i m c ớch
huy ng v n.
Lói su t th tr ng: lói su t trờn th tr ng l m t nhõn t quan
tr ng quy t nh s l a ch n ph ng th c huy ng n hay huy ng v n
ch s h u c a doanh nghi p. N u lói su t trờn th tr ng th p v doanh
nghi p th y r ng su t sinh l i c a d ỏn u t ỏp ng c vi c chi tr
lói vay, thỡ doanh nghi p s l a ch n ph ng th c huy ng n vỡ theo
cỏc nh t i chớnh chi phớ c a s d ng n th p h n chiphớ s d ng v n

ch s h u. N u lói su t trờn th tr ng quỏ cao, doanh nghi p s huy
ng t l i nhu n gi l i l ch y u. N u lói su t trờn th tr ng cú xu
h ng khụng n nh thỡ vi c l a ch n cỏc cụng c cú lói su t bi n i
huy ng v n s thu hỳt cỏc nh u t nhi u h n.
Chi phớ phỏt h nh ch ng khoỏn: Chi phớ liờn quan n phỏt h nh
ch ng khoỏn bao g m: Chi phớ hoa h ng cho ng i b o lónh, chi phớ
phõn ph i ch ng khoỏn, chi phớ in n ch ng khoỏn u tỏc ng n
huy ng v n c a cụng ty c ph n. Thụng th ng, chi phớ phỏt h nh c
phi u th ng cao h n chi phớ phỏt h nh trỏi phi u v c phi u u ói, vỡ
th n u cụng ty c ph n cú h s n m c th p v trung bỡnh th ng
ch n trỏi phi u huy ng v n. Trong nhi u tr ng h p, n u chi phớ
phỏt h nh quỏ cao m cụng ty c ph n khụng nh t thi t ph i phỏt h nh
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
24
Thực trạng và Gii phỏp tng cng hot ng huy ng vn ti Cụng
ty c phn kỹ thuật tàu công trình thuỷ Vinashin.
ch ng khoỏn thỡ cụng ty s l a ch n huy ng t ngõn h ng th ng
m i.
Bờn c nh nh ng nhõn t khỏch quan l nh ng nhõn t mang tớnh
ch t ch quan:
Doanh thu v l i nhu n c a cụng ty c ph n: N u tỡnh hỡnh kinh
doanh c a cụng ty ch a n nh, doanh thu v l i nhu n cú s thay i
b t th ng, trong tr ng h p n y huy ng v n b ng phỏt h nh c phi u
th ng l h p lý h n so v i i vay. Vỡ n u vay v n thỡ r i ro c a vi c
huy ng v n m tr l i t c c nh l khỏ cao. N u doanh thu v l i
nhu n c a cụng ty l n nh v m c t ng lờn trong t ng lai c ỏnh
giỏ l t ng i ch c ch n, thỡ vi c huy ng n l h p lý v cú c s .
Kh n ng t i chớnh c a cụng ty: L vi c cụng ty cú th huy ng t
l i nhu n l i chi m bao nhiờu nhu c u cõn huy huy ng cho u t
v c n huy ng t bờn ngo i bao nhiờu, t ú cụng ty s a ra k

ho ch phỏt h nh bao nhiờu ch ng khoỏn hay vay ngõn h ng bao
nhiờu
Tỡnh hỡnh t i chớnh c a cụng ty: Tỡnh hỡnh t i chớnh hi n t i c a
cụng ty l y u t quan tr ng c n ph i cõn nh c khi a ra quy t nh huy
ng v n. Trong ú, k t c u v n (t tr ng gi a n v v n ch s h u) l
v n r t tr ng y u vỡ nú quy t nh chi phớ v n bỡnh quõn c a doanh
nghi p hay l chi phớ m doanh nghi p b ra khi s d ng thờm m t
ng v n. Chi phớ n y c xỏc nh nh sau: Chi phớ v n bỡnh quõn
(WACC) = N /T ng v n x Chi phớ n vay sau thu + V n ch s
h u/T ng v n x Chi phớ v n ch , vi c tớnh chi phớ v n s giỳp doanh
nghi p cú huy ng v n hay khụng v huy ng v n d i hỡnh th c n o
chi phớ v n l nh nh t. M t khỏc, n u h s n c a cụng ty m c
cao h n so v i cỏc doanh nghi p trong ng nh thỡ vi c huy ng v n ch
s h u l h p lý h n huy ng n . Cỏc ch tiờu t i chớnh c ng l v n
m cụng ty ph i quan tõm trong ú quan tr ng nh t l cỏc t su t thanh
toỏn, n u cỏc t su t thanh toỏn c a cụng ty m c cao h n so v i m c
bỡnh quõn trong ng nh thỡ vi c huy ng n l khỏ d d ng vỡ ngõn
h ng th ng m i hay cỏc nh u t trỏi phi u c a cụng ty s yờn tõm
h n khi cho vay. N u cỏc ch tiờu n y th p h n m c trung bỡnh c a
ng nh thỡ cụng ty ch nờn huy ng v n ch s h u.
Quy n ki m soỏt cụng ty: L y u t c nhi u cụng ty c ph n
chỳ ý. N u m t cụng ty coi tr ng v n gi nguyờn quy n ki m soỏt,
Sinh viờn thc hin: Đỗ Thị Hoài Thu Lớp Q11K4
25