Hoàn thiện hoạt động tư vấn tài chính doanh nghiệp tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Alpha

Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
LI M U
1. S cn thit ca ti
Th trng chng khoỏn Vit Nam (TTCKVN) ó i vo hot ng c 9
nm nay. õy l mt chng ng cha phi l di, tuy nhiờn, TTCKVN cng ó
tri qua nhiu thng trm, cú nhng nm th trng tng trng mnh m, v cú
nhng nm th trng trm lng, suy thoỏi, ri vo khng hong do nhiu nhõn t tỏc
ng. Song, chỳng ta cú th núi TTCKVN ó cú nhng bc phỏt trin ỏng k.
TTCKVN ó dn thc hin chc nng ca mỡnh i vi nn kinh t t nc.
TTCKVN ó cú s tng trng v nhiu mt. Trong ú phi k n s tng lờn rt
nhiu v s lng ca cỏc cụng ty c phn (CTCP) v cụng ty chng khoỏn (CTCK).
Vỡ vy m nhu cu t vn ti chớnh ca cỏc DN trờn th trng ngy cng ln, s
cnh tranh ca cỏc CTCK cng ngy cng tr nờn khc lit, gay gt hn. Khi tham
gia th trng chng khoỏn, cỏc DN s rt cn n s h tr ca CTCK; c bit
trong thi k th trng suy thoỏi hin nay thỡ nhu cu ú cng tr nờn cn thit hn.
Nhng trờn thc t TTCKVN, cỏc CTCK dự ó phi chỳ trng n cht lng
sn phm dch v cung cp cho khỏch hng nhng vn cũn nhiu hn ch. Hot ng
t vn ti chớnh doanh nghip ca cỏc CTCK cha thc s hiu qu. Vy lm th no
hot ng t vn ti chớnh doanh nghip ca CTCK c tt hn, cht lng v
hiu qu? õy l vn cn c quan tõm nhiu hn i vi cỏc CTCK núi riờng
v i vi c TTCKVN núi chung.
Nhn thc c tm quan trng v tớnh cp thit ca vn ny, vi nhng
kin thc ó hc v sau mt thi gian nghiờn cu, tỡm hiu thc t ti Cụng ty C
phn Chng khoỏn Alpha, em ó i sõu nghiờn cu ti: Hon thin hot ng t
vn ti chớnh doanh nghip ti Cụng ty C phn Chng khoỏn Alpha lm chuyờn
tt nghip ca mỡnh.
2. Mc tiờu nghiờn cu
- H thng hoỏ cỏc vn lý lun v hot ng T vn ti chớnh doanh nghip
ca cụng ty chng khoỏn.
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính

- Phõn tớch, ỏnh giỏ thc trng hot ng T vn ti chớnh doanh nghip ti
Cụng ty C phn Chng khoỏn Alpha.
- xut mt s gii phỏp v kin ngh nhm hon thin hot ng T vn ti
chớnh doanh nghip ca Cụng ty C phn Chng khoỏn Alpha.
3. i tng v phm vi nghiờn cu
- i tng nghiờn cu: Chuyờn tp trung nghiờn cu hot ng t vn ti
chớnh doanh nghip ti Cụng ty C phn Chng khoỏn Alpha.
- Phm vi nghiờn cu: Chuyờn nghiờn cu thc trng hot ng t vn ti
chớnh doanh nghip ti Cụng ty C phn Chng khoỏn Alpha t khi thnh lp
n ht nm 2008.
4. Phng phỏp nghiờn cu
Trong quỏ trỡnh nghiờn cu, chuyờn ó s dng cỏc phng phỏp nghiờn
cu khoa hc: phng phỏp phõn tớch, phng phỏp so sỏnh, tng hp, thng kờ,
logic, din gii, quy np
5. Kt cu ca chuyờn
Ngoi phn M u v Kt lun, Chuyờn thc tp ca em gm 3 chng:
- Chng 1: Tng quan v hot ng t vn ti chớnh doanh nghip ca cụng ty
chng khoỏn
- Chng 2: Thc trng hot ng t vn ti chớnh doanh nghip ti Cụng ty
C phn Chng khoỏn Alpha
- Chng 3: Gii phỏp hon thin hot ng t vn ti chớnh doanh nghip ti
Cụng ty C phn Chng khoỏn Alpha
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
CHNG 1
TNG QUAN V HOT NG T VN TI CHNH
DOANH NGHIP CA CễNG TY CHNG KHON
1.1. TNG QUAN V CễNG TY CHNG KHON
1.1.1.Khỏi nim v cụng ty chng khoỏn
Cụng ty chng khoỏn l mt nh ch ti chớnh trung gian thc hin cỏc

nghip v trờn th trng chng khoỏn (theo Giỏo trỡnh Th trng chng khoỏn
NXB Ti chớnh 2002, trang 120).
C th, Vit Nam, cụng ty chng khoỏn c U ban Chng khoỏn Nh
nc (UBCKNN) nh ngha trong Quyt nh 04/1998/Q-UBCK3 ngy 13 thỏng
10 nm 1998 nh sau: Cụng ty chng khoỏn l cụng ty c phn, cụng ty trỏch nhim
hu hn thnh lp hp phỏp ti Vit Nam, c U ban Chng khoỏn Nh nc cp
giy phộp thc hin mt hoc mt s loi hỡnh kinh doanh chng khoỏn. Cỏc cụng ty
chng khoỏn l nhng t chc kinh t cú t cỏch phỏp nhõn, cú vn riờng v hch
toỏn kinh t c lp.
- Phõn loi cụng ty chng khoỏn
Mt c im ca CTCK l nú cú th kinh doanh trờn mt lnh vc, loi hỡnh
kinh doanh chng khoỏn nht nh, chớnh vỡ vy m hin nay cú quan im phõn loi
CTCK theo hỡnh thc m cụng ty tin hnh. CTCK c phõn loi nh sau:
- Cụng ty mụi gii chng khoỏn: Loi cụng ty ny cũn cú tờn gi khỏc l cụng
ty thnh viờn, bi vỡ nú phi l mt thnh viờn ca S giao dch chng khoỏn
(SGDCK). õy l loi CTCK ch thc hin nghip v mụi gii chng khoỏn,
tc l ch thc hin vic trung gian, mua bỏn chng khoỏn cho khỏch hng
trờn SGDCK m cụng ty ú l thnh viờn hng hoa hng.
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
- Cụng ty kinh doanh chng khoỏn: õy l CTCK m cụng vic kinh doanh ch
yu ca nú l thc hin nghip v t doanh. Cụng ty ny s t b vn mua
bỏn chng khoỏn v cụng ty phi t chu trỏch nhim v hu qu kinh doanh.
- Cụng ty bo lónh phỏt hnh chng khoỏn: Lnh vc hot ng ch yu ca
loi cụng ty ny l thc hin nghip v bo lónh hng phớ hoc chờnh
lch giỏ. Cụng ty ny s phõn phi nhng chng khoỏn mi c phỏt hnh
cho cụng chỳng bng vic mua chng khoỏn do cụng ty c phn phỏt hnh v
bỏn li cho cụng chỳng u t.
- Cụng ty trỏi phiu: l loi cụng ty chng khoỏn chuyờn mua bỏn cỏc loi trỏi
phiu.

- Cụng ty chng khoỏn khụng tp trung: l nhng CTCK hot ng ch yu
trờn th trng OTC v h úng vai trũ l cỏc nh to th trng.
- Cụng ty dch v a nng: Nhng cụng ty ny s khụng b gii hn hot ng
mt lnh vc hay loi hỡnh kinh doanh chng khoỏn no. Ngoi cỏc dch v
mụi gii, bo lónh phỏt hnh, t doanh chng khoỏn thỡ loi cụng ty ny cũn
cung cp cho khỏch hng cỏc dch v t vn u t chng khoỏn, niờm yt
chng khoỏn trờn SGDCK, u nhim cỏc giao dch buụn bỏn cho khỏch hng
trờn th trng OTC. cú th cung cp cho khỏch hng nhng dch v gỡ thỡ
cụng ty chng khoỏn cn phi da vo cỏc sn phm v kinh nghim ca
cụng ty.
1.1.2.Chc nng v vai trũ ca cụng ty chng khoỏn
Th trng chng khoỏn mun phỏt trin v hot ng mt cỏch hiu qu thỡ
cỏc ch th tham gia th trng l yu t khụng th thiu. V cỏc cụng ty chng
khoỏn t khi ra i luụn cú v trớ quan trng trờn th trng. CTCK mt nh ch ti
chớnh trung gian vi cỏc nghip v chuyờn mụn, cựng i ng nhõn viờn lnh ngh,
cú b mỏy t chc phự hp s thc hin tt vai trũ trung gian mụi gii, mua bỏn
chng khoỏn, t vn u t v mt s dch v ti chớnh khỏc cho t chc phỏt hnh
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
v ngi u t. Nh ú m th trng chng khoỏn cú th hot ng thụng sut,
nhanh chúng v hiu qu. Bi khi khụng cú b mỏy chuyờn mụn thỡ cỏc doanh nghip
(DN) khụng th bỏn chng khoỏn mi phỏt hnh ca h huy ng vn, hoc cỏc
hot ng khỏc cú liờn quan n th trng chng khoỏn thỡ cỏc DN cng khụng th
hiu rừ v thc hin tt nu khụng nh n cụng ty chng khoỏn.
Cụng ty chng khoỏn khụng ch l nhõn t quan trng thỳc y s phỏt trin
ca th trng chng khoỏn m cũn thỳc y s phỏt trin ca nn kinh t. Thụng qua
cỏc cụng ty chng khoỏn, thỡ cỏc c phiu, trỏi phiu c lu thụng t nhng nh
phỏt hnh n cỏc nh u t (NT), t ú s tp trung c nhng ngun vn l t
trong cụng chỳng to thnh ngun vn ln u t.
Ta cú th khỏi quỏt chc nng v vai trũ ca cụng ty chng khoỏn nh sau:

1.1.2.1. Chc nng ca cụng ty chng khoỏn
Trờn th trng chng khoỏn, cụng ty chng khoỏn cú bn chc nng c bn
sau:
- CTCK to ra c ch huy ng vn bng cỏch ni nhng ngi cú vn nhn
ri (chớnh l cỏc nh u t) vi nhng ngi ang thiu vn (chớnh l cỏc
nh phỏt hnh chng khoỏn: cụng ty c phn, chớnh ph). V ngun vn s
chy theo chiu t nhng ngi cú vn nhn ri sang nhng ngi ang thiu
vn.
- Cung cp mt c ch giỏ c cho giao dch, c thc hin thụng qua khp giỏ
hoc khp lnh.
- To ra tớnh thanh khon cho chng khoỏn, NT cú th chuyn chng khoỏn
thnh tin mt hoc chuyn t tin mt thnh chng khoỏn mt cỏch nhanh
chúng.
- Gúp phn iu tit v bỡnh n th trng: chc nng ny c thc hin thụng
qua nghip v t doanh hoc vi vai trũ l nh to lp th trng.
1.1.2.2. Vai trũ ca cụng ty chng khoỏn
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
Hot ng trờn th trng, thc hin nhng chc nng trờn, CTCK ó th hin
vai trũ quan trng ca mỡnh trờn th trng. Vai trũ ca nú c th hin khỏc nhau
i vi mi ch th khỏc nhau tham gia trờn th trng.
i vi cỏc t chc phỏt hnh
Cỏc t chc phỏt hnh l nhng ngi thiu vn, vỡ vy h tham gia th trng
chng khoỏn bng cỏch phỏt hnh chng khoỏn huy ng vn trong nn kinh t.
V cỏc cụng ty chng khoỏn trung gian ti chớnh s cú vai trũ to ra c ch huy
ng vn phc v cỏc nh phỏt hnh khi tỡm n vi h. Cỏc CTCK s thc hin vai
trũ ny thụng qua hot ng i lý phỏt hnh, bo lónh phỏt hnh chng khoỏn. õy
chớnh l mt kờnh dn vn hiu qu, vn s chy t nhng ni cú d tha vn n
ni ang thiu vn.
i vi cỏc nh u t

Vi cỏc hot ng nh mụi gii, t vn u t, cỏc CTCK cú vai trũ giỳp cho
cỏc NT gim c chi phớ v thi gian giao dch. T ú, giỳp h nõng cao hiu qu
ca cỏc khon u t chng khoỏn. Bi ai cng bit u t chng khoỏn cú mc
ri ro cao, vỡ vy, trc khi ra mt quyt nh u t thỡ cỏc NT cn phi tỡm hiu
thụng tin rt k, iu ny s mt nhiu thi gian, chi phớ v cụng sc, hn na cũn cú
th b l c hi u t tt. Nhng vi trỡnh chuyờn mụn cao, uy tớn ngh nghip,
nm bt thụng tin kp thi, nghiờn cu th trng CTCK s giỳp NT thc hin u
t nhanh chúng v hiu qu.
i vi th trng chng khoỏn
L mt ch th kinh doanh trờn th trng chng khoỏn, CTCK th hin hai
vai trũ chớnh i vi th trng. ú l:
Gúp phn to lp giỏ c, iu tit th trng. Th trng l nhõn t quyt nh
giỏ chng khoỏn. Nguyờn tc trung gian ca th trng chng khoỏn yờu cu
ngi mua v ngi bỏn chng khoỏn phi thụng qua CTCK, t ú a ra
mc giỏ cui cựng. Cỏc CTCK l nhng thnh viờn ca th trng, do ú,
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
thụng qua hot ng u giỏ h gúp phn to lp giỏ c th trng. Khụng ch
vy, trờn th trng s cp, CTCK cng kt hp vi nh phỏt hnh a ra mc
giỏ u tiờn. Nh vy, s hỡnh thnh giỏ c ca cỏc chng khoỏn u cú s
tham gia ca CTCK.
CTCK cũn th hin vai trũ quan trng hn trờn th trng. ú l can thip th
trng, iu tit chng khoỏn, bỡnh n th trng. Theo quy nh ca cỏc nc,
CTCK bt buc phi ginh ra mt t l giao dch mua chng khoỏn khi giỏ chng
khoỏn trờn th trng ang gim v bỏn ra khi giỏ chng khoỏn tng.
Gúp phn tng tớnh thanh khon ca cỏc ti sn ti chớnh: Th trng chng
khoỏn ra i v phỏt trin l mt mụi trng lm tng tớnh thanh khon ca
cỏc ti sn ti chớnh. Ngi nm gi cỏc ti sn ti chớnh ny s d dng
chuyn chỳng sang tin mt v ngc li t tin mt thnh chng khoỏn.
Thụng qua vic to ra c ch giao dch trờn th trng, CTCK ó m nhn

vai trũ chuyn i ú.
i vi cỏc c quan qun lý th trng
Cụng ty chng khoỏn mt nh ch ti chớnh trung gian trờn th trng
thc hin cỏc hot ng phc v c nh phỏt hnh bng nghip v bo lónh phỏt
hnh, u giỏ; phc v c NT bng hot ng mụi gii, t vn u t. Cỏc giao
dch trờn th trng u thc hin thụng qua CTCK. Chớnh vỡ vy, CTCK cú vai trũ
cung cp thụng tin v th trng chng khoỏn (thụng tin v cỏc giao dch trờn th
trng, thụng tin v nh phỏt hnh, NT) cho c quan qun lý th trng. õy va
l quy nh ca h thng phỏp lut, va l mt nguyờn tc ngh nghip ca CTCK .
Cỏc c quan qun lý th trng da vo nhng thụng tin ú s kim soỏt c th
trng, v hn ch nhng tỡnh trng tiờu cc cú th xy ra nh thao tỳng, lng on
th trng.
Túm li, thụng qua cỏc hot ng nghip v ca mỡnh, cỏc cụng ty chng
khoỏn th hin nhng vai trũ khỏc nhau i vi cỏc ch th tham gia th trng. Nhỡn
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyªn ®Ò tèt nghiÖp Khoa Ng©n hµng – Tµi chÝnh
chung, CTCK luôn có vai trò quan trọng trên thị trường, đó cũng chính là những lý
do mà CTCK ra đời và phát triển.
SV: Cao ThÞ Ngäc Lan Líp Tµi chÝnh Ph¸p 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
1.1.3.Mụ hỡnh, t chc ca cụng ty chng khoỏn
1.1.3.1. Mụ hỡnh cụng ty chng khoỏn
Cụng ty chng khoỏn l mt nh ch ti chớnh c bit, hot ng kinh doanh
trong lnh vc kinh doanh chng khoỏn vi nhiu c im khỏc bit so vi cỏc cụng
ty, doanh nghip sn xut v thng mi thụng thng. Hot ng trờn th trng
chng khoỏn vi nhiu nghip v, dch v a dng v cng khỏ phc tp nờn cụng ty
chng khoỏn cn c t chc theo mt mụ hỡnh t chc kinh doanh nht nh. Vic
xỏc nh mụ hỡnh t chc ny i vi cỏc nc khỏc nhau l cú nhng im khỏc bit
do th trng mi nc phỏt trin mc khỏc nhau, v nhiu c im riờng bit
ca h thng ti chớnh mi nc. Nhng nhỡn chung, cú th khỏi quỏt mụ hỡnh cụng

ty chng khoỏn theo hai mụ hỡnh c bn l mụ hỡnh cụng ty chng khoỏn a nng v
mụ hỡnh cụng ty chng khoỏn chuyờn doanh. Mi mụ hỡnh ny u cú nhng u
im v hn ch riờng khi ỏp dng kinh doanh chng khoỏn.
Mụ hỡnh cụng ty chng khoỏn a nng
õy l mụ hỡnh m cụng ty chng khoỏn c t chc theo hỡnh thc l mt
t hp dch v ti chớnh tng hp. Khi ú, cụng ty chng khoỏn cú th hot ng
kinh doanh chng khoỏn, kinh doanh tin t v nhiu dch v ti chớnh m cụng ty cú
th cung cp. Nh vy, mt ngõn hng thng mi s hot ng vi t cỏch l ch
th kinh doanh chng khoỏn, bo him v kinh doanh tin t. Cú hai hỡnh thc biu
hin mụ hỡnh ny nh sau:
- Cụng ty a nng mt phn: Vi hỡnh thc ny, khi cỏc ngõn hng mun kinh
doanh chng khoỏn, kinh doanh bo him thỡ phi thnh lp mt cụng ty con
c lp v hot ng tỏch ri.
- Cụng ty a nng hon ton: õy l hỡnh thc cỏc ngõn hng c phộp trc
tip kinh doanh chng khoỏn, kinh doanh bo him cựng vi hot ng kinh
doanh tin t.
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
Mụ hỡnh ny cú nhng u im sau: Th nht, Ngõn hng s kt hp c
nhiu lnh vc kinh doanh. Do c a dng hoỏ u t nờn ngõn hng cú th gim
bt c ri ro cho hot ng kinh doanh chung. Th hai, tng kh nng chu ng
ca ngõn hng i vi nhng bin ng trờn th trng chng khoỏn. Th ba, khi t
chc theo mụ hỡnh ny, ngõn hng cũn cú nhiu li th. Vỡ c kt hp kinh doanh
chng khoỏn, kinh doanh bo him v kinh doanh tin t nờn ngõn hng s cú li th
l cú vn ln, c s vt cht hin i, h thng thụng tin khỏch hng rng.
Bờn cnh nhng u im, thỡ mụ hỡnh ny vn cú hn ch: Cng vỡ lý do l
kinh doanh nhiu loi hỡnh nờn nú s khụng cú kh nng chuyờn mụn sõu nh nhng
cụng ty chng khoỏn chuyờn doanh; cỏc ngõn hng li thng cú xu hng bo th,
tp trung vo hot ng cho vay hn cỏc nghip v kinh doanh chng khoỏn; lm cho
th trng chng khoỏn kộm phỏt trin. Hn na, vỡ khú cú th tỏch bch hot ng

kinh doanh ngõn hng vi kinh doanh chng khoỏn nờn ngõn hng d gõy lng on
th trng. Nu th trng chng khoỏn cú bin ng mnh s nh hng n hot
ng kinh doanh tin t, cú th dn ti khng hong th trng ti chớnh.
Mụ hỡnh cụng ty chng khoỏn chuyờn doanh
õy l mụ hỡnh m hot ng kinh doanh chng khoỏn do cỏc cụng ty chng
khoỏn c lp, chuyờn mụn hoỏ trong lnh vc kinh doanh chng khoỏn thc hin.
Cỏc ngõn hng khụng c tham gia hot ng kinh doanh chng khoỏn.
Mụ hỡnh ny cú u im: Th nht l hn ch ri ro cho h thng ngõn hng.
Th hai l to iu kin cho th trng chng khoỏn phỏt trin do ch hot ng trong
lnh vc kinh doanh chng khoỏn nờn cụng ty chng khoỏn s tp trung chuyờn mụn,
nõng cao trỡnh , chuyờn mụn hoỏ sõu.
Mụ hỡnh ny cng vn cũn cú hn ch l kh nng sn bng ri ro trong kinh
doanh b hn ch.
1.1.3.2. T chc ca cụng ty chng khoỏn
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
Trong lch s v thc t hin nay, cỏc CTCK cú nhiu loi hỡnh t chc. Nhng
ch yu l ba loi hỡnh t chc c bn: cụng ty hp danh, cụng ty trỏch nhim hu
hn, cụng ty c phn. Cỏc loi hỡnh t chc ny cú nhng li th v quyn s hu,
qun tr iu hnh, huy ng vn, t cỏch phỏp lý rt phự hp vi nghip v kinh
doanh chng khoỏn.
C cu t chc ca cụng ty chng khoỏn nh th no l ph thuc vo vic
cụng ty ú thc hin nhng loi nghip v kinh doanh chng khoỏn no, v quy mụ
vn kinh doanh ca chớnh nú. C bn thỡ cỏc cụng ty chng khoỏn u c t chc
thnh mt h thng cỏc phũng ban chc nng, chia thnh hai khi khỏc nhau l khi
nghip v v khi ph tr.
Khi nghip v (front office):
Chc nng ca khi ny l thc hin cỏc giao dch v dch v chng khoỏn.
Khi ny s tip xỳc trc tip vi khỏch hng ca cụng ty, cung cp cho khỏch hng
cỏc sn phm dch v ỏp ng nhu cu ca h. Vỡ vy, ngun thu nhp cho cụng

ty cú c chớnh l nh vo khi ny. Tu thuc vo nhng nghip v m cụng ty
thc hin, s cú nhng b phn, phũng ban tng ng: phũng mụi gii, phũng t
doanh, phũng bo lónh phỏt hnh, phũng t vn ti chớnh v u t, phũng ký qu.
Khi ph tr (back office):
Bao gm phũng nghiờn cu v phỏt trin, phũng phõn tớch v thụng tin th
trng, phũng k hoch, phũng phỏt trin sn phm mi, phũng IT, phũng phỏp ch,
phũng k toỏn, phũng ngõn qu, phũng hnh chớnh nhõn s. Khi ny khụng trc tip
thc hin nghip v kinh doanh chng khoỏn, nú ch thc hin cỏc hot ng tr giỳp
cho khi nghip v.
C cu t chc ca CTCK chu nh hng ca Trỡnh chuyờn mụn hoỏ v
phõn cp qun lý, s phỏt trin ca th trng ti chớnh, nhõn t con ngi. Thnh
cụng ca CTCK ph thuc rt nhiu vo cht lng lm vic ca nhõn viờn v cỏn b
qun lý cụng ty. Vỡ vy, cụng ty cn cú chớnh sỏch nhõn s hp lý, quan tõm o to
v phỏt trin ngun nhõn lc.
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
1.1.4.Cỏc hot ng ch yu ca cụng ty chng khoỏn
Theo iu 60, Lut chng khoỏn s 70/2006/QH11 ngy 29 thỏng 6 nm
2006, Cụng ty chng khoỏn c thc hin mt, mt s hoc ton b nghip v kinh
doanh: Mụi gii chng khoỏn, T doanh chng khoỏn, Bo lónh phỏt hnh chng
khoỏn, T vn u t chng khoỏn. Ngoi cỏc nghip v ú, cụng ty chng khoỏn
cũn c cung cp dch v t vn ti chớnh v cỏc dch v ti chớnh khỏc. Vic
CTCK cú th thc hin nghip v kinh doanh chng khoỏn no l ph thuc vo vn
iu l v ng ký kinh doanh ca cụng ty ú.
Nh vy, mt CTCK cú th ch kinh doanh mt lnh vc, loi hỡnh kinh doanh
chng khoỏn nht nh no ú.
1.1.4.1. Nghip v mụi gii chng khoỏn
Mụi gii chng khoỏn l mt hot ng kinh doanh chng khoỏn trong ú mt
cụng ty chng khoỏn i din cho khỏch hng tin hnh giao dch thụng qua c ch
giao dch ti SGDCK hay th trng OTC m chớnh khỏch hng phi chu trỏch

nhim i vi hu qu kinh t ca vic giao dch ú (theo Giỏo trỡnh Nhng vn
c bn v chng khoỏn v th trng chng khoỏn NXB CTQG, trang 260).
Khi thc hin nghip v mụi gii, CTCK s mang li cho khỏch hng ca mỡnh
cỏc sn phm, dch v ti chớnh; ni lin gia ngi bỏn v ngi mua chng khoỏn
vi nhau. c bit, khi cn thit, cỏc nhõn viờn mụi gii s tr thnh ngi bn chia
s nhng lo lng, cng thng v cú nhng li ng viờn kp thi cho cỏc NT.
cú th tr thnh ngi mụi gii chng khoỏn thỡ ngi ú cn cú nhng
phm cht, o c, k nng truyn t thụng tin, lm vic vi thỏi cụng tõm, tụn
trng o c ngh nghip, luụn mong mun mang li cho khỏch hng nhng dch v
tt nht. ú l nhng yờu cu c bn i vi ngh mụi gii chng khoỏn.
1.1.4.2. Nghip v t doanh chng khoỏn
T doanh l vic cụng ty chng khoỏn t tin hnh cỏc giao dch mua bỏn cỏc
chng khoỏn cho chớnh mỡnh.
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
CTCK cú th thc hin hot ng ny trờn th trng chng khoỏn tp trung
hay th trng OTC. Nu trung tõm giao dch chng khoỏn (TTGDCK) hay s giao
dch chng khoỏn (SGDCK) thỡ lnh giao dch ca CTCK cng ging nh lnh ca
cỏc khỏch hng, nú cng c a vo h thng. Trờn th trng OTC, CTCK cú th
thc hin giao dch trc tip tho thun vi i tỏc hoc qua h thng mng thụng tin.
nhng th trng giao dch theo phng thc khp giỏ, hot ng t doanh ca
CTCK thc hin thụng qua hot ng to lp th trng. Tc l, CTCK s nm gi
mt s lng nht nh ca mt s loi chng khoỏn no ú, luụn sn sng mua v
sn sng bỏn cỏc loi chng khoỏn ú hng chờnh lnh giỏ.
CTCK thc hin hot ng t doanh l thu li nhun cho chớnh cụng ty.
CTCK thc hin nghip v ny song song vi nghip v mụi gii, tc l va mc
tiờu kim li cho cụng ty va t vn cho khỏch hng u t cú hiu qu. iu ny rt
d gõy ra xung t li ớch gia chớnh cụng ty v khỏch hng. Chớnh vỡ vy, cỏc nc
u ban hnh lut phỏp quy nh CTCK phi tỏch bit nghip v t doanh v nghip
v mụi gii trong quỏ trỡnh hot ng; v CTCK phi u tiờn lnh ca khỏch hng

trc khi thc hin lnh ca cụng ty. Cỏc quy nh ny u nhm m bo th trng
vn hnh mt cỏch n nh v minh bch.
Khi thc hin nghip v t doanh, CTCK cn m bo cỏc yờu cu: Phi tỏch
bit qun lý gia nghip v t doanh v nghip v mụi gii, u tiờn khỏch hng, gúp
phn bỡnh n th trng (hot ng t doanh phi bt buc tin hnh theo lut nh),
hot ng to th trng cho cỏc chng khoỏn mi cha cú th trng giao dch.
1.1.4.3. Nghip v bo lónh phỏt hnh
õy l nghip v m cụng ty chng khoỏn thc hin phc v cho cỏc t chc
phỏt hnh, giỳp h thc hin thnh cụng cỏc t cho bỏn chng khoỏn ra cụng
chỳng. Vi trỡnh chuyờn mụn, kinh nghim, CTCK s t vn v t phỏt hnh,
thc hin bo lónh v phõn phi chng khoỏn ra cụng chỳng, giỳp bỡnh n giỏ chng
khoỏn trong giai on u khi mi phỏt hnh.
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
C th, khi t chc phỏt hnh gi yờu cu bo lónh n CTCK, CTCK s ký
hp ng t vn qun lý. CTCK s t vn cho t chc phỏt hnh v loi chng khoỏn
s phỏt hnh, s lng chng khoỏn cn phỏt hnh, nh giỏ chng khoỏn, phng
thc phõn phi chng khoỏn. CTCK cn trỡnh lờn UBCKNN mt phng ỏn bỏn
v cam kt bo lónh. Sau khi c UBCKNN thụng qua phng ỏn ú thỡ CTCK mi
cú th ký hp ng (H) bo lónh vi t chc phỏt hnh v giỳp t chc phỏt hnh
hon thin h s xin phộp phỏt hnh v np lờn UBCKNN. Khi c UBCKNN cho
phộp thỡ CTCK mi thc hin phõn phi chng khoỏn cho NT, v giao tin bỏn
chng khoỏn cho t chc phỏt hnh theo H.
1.1.4.4. Nghip v t vn u t
õy l nghip v m CTCK s a ra nhng li khuyờn v chin lc v k
thut giao dch, phõn tớch cỏc tỡnh hung cú th xy ra, v cú th thc hin mt s
cụng vic khỏc cú tớnh cht dch v cho khỏch hng (cỏc vn liờn quan n phỏt
hnh, u t, c cu ti chớnh cho khỏch hng).
cú th thc hin nghip v ny, CTCK phi da trờn c s hot ng phõn
tớch ca mỡnh. Tuy nhiờn, do c im th trng chng khoỏn cha ng ri ro cao,

giỏ chng khoỏn thng xuyờn bin ng, vỡ vy, vic t vn v giỏ tr chng khoỏn
rt khú khn. Cỏc nh t vn cú th gõy ra hiu lm v giỏ tr v xu th giỏ c chng
khoỏn, nh hng xu ti th trng. Do vy, nghip v ny cn c qun lý cht
ch.
Cụng ty chng khoỏn cn phi thu thp v qun lý thụng tin v khỏch hng ó
c khỏch hng xỏc nhn, gm: tỡnh hỡnh ti chớnh khỏch hng, thu nhp ca khỏch
hng, mc tiờu u t ca khỏch hng, kh nng chp nhn ri ro ca khỏch hng,
kinh nghim v hiu bit v u t ca khỏch hng.
Cú nhiu tiờu chớ khỏc nhau phõn loi hot ng t vn u t chng khoỏn.
Theo hỡnh thc hot ng t vn, gm: t vn trc tip (nhõn viờn t vn gp trc
tip khỏch hng hay qua in thoi, fax), t vn giỏn tip (qua cỏc sỏch bỏo, thụng tin
trờn phng tin thụng tin i chỳng). Theo mc u quyn ca hot ng t vn,
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
gm: t vn gi ý (ch gi ý cho khỏch hng phng phỏp, cỏch thc u t, cũn
quyn quyt nh u t l thuc v khỏch hng) v t vn u quyn (thc hin t
vn v quyt nh h khỏch hng theo mc u quyn ca khỏch hng). Theo i
tng t vn, gm: t vn cho ngi phỏt hnh (t vn cỏc vn liờn quan n phỏt
hnh chng khoỏn) v t vn u t (t vn cho ngi u t chng khoỏn v giỏ,
thi gian mua bỏn ).
1.1.4.5. Nghip v lu ký chng khoỏn
Cụng ty chng khoỏn thc hin lu gi, bo qun chng khoỏn ca khỏch hng
thụng qua cỏc ti khon lu ký chng khoỏn. Vic lu ký chng khoỏn ca khỏch
hng l mt quy nh bt buc khi NT mun giao dch chng khoỏn.
Theo quyt nh 27/2007/Q-BTC ngy 24 thỏng 4 nm 2007, khi c cp
giy chng nhn hot ng lu ký, CTCK c thc hin cung cp cỏc dch v:
Cung cp dch v lu ký v thanh toỏn cỏc giao dch chng khoỏn cho khỏch hng;
cung cp dch v ng ký chng khoỏn i vi cỏc chng khoỏn phỏt hnh riờng l;
lm i lý chuyn nhng theo yờu cu ca t chc phỏt hnh i vi cỏc chng
khoỏn phỏt hnh riờng l.

Khi CTCK thc hin nghip v ny, h s c nhn t khỏch hng cỏc khon
phớ lu ký chng khoỏn, phớ gi, phớ chuyn nhng chng khoỏn.
1.1.4.6. Cỏc nghip v ph tr
Ngoi cỏc nghip v trờn, cụng ty chng khoỏn cũn thc hin cỏc nghip v
khỏc nh: nghip v tớn dng, qun lý thu nhp chng khoỏn, t vn u t v t vn
ti chớnh cụng ty. Cỏc nghip v ny cng gúp phn lm tng li nhun cho cụng ty
chng khoỏn nhng ch chim t trng nh.
1.2. KHI QUT V HOT NG T VN TI CHNH DOANH
NGHIP CA CễNG TY CHNG KHON
1.2.1.Khỏi nim hot ng t vn ti chớnh doanh nghip
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
Hot ng t vn ti chớnh doanh nghip thc cht l dch v t vn ca cụng ty
chng khoỏn theo ú cỏc cụng ty chng khoỏn s cung cp cho khỏch hng cỏc loi
hỡnh t vn sau: xỏc nh giỏ tr doanh nghip, t vn c phiu, t vn bỏn u giỏ c
phiu, t vn phỏt hnh chng khoỏn, t vn tỏi c cu ti chớnh doanh nghip, t vn
chuyn i loi hỡnh doanh nghip, t vn mua bỏn sỏp nhp doanh nghip v t vn
niờm yt chng khoỏn.
1.2.2.Vai trũ ca hot ng t vn ti chớnh doanh nghip
Hot ng TVTCDN cú vai trũ vi nhiu ch th khỏc nhau.
i vi doanh nghip:
TVTCDN l hot ng c thc hin bi cụng ty chng khoỏn - t chc chuyờn
nghip trờn th trng, vi i ng cỏn b, nhõn viờn cú trỡnh chuyờn mụn, kinh
nghim, y thụng tin s giỳp DN tit kim thi gian, chi phớ, cụng sc ca mỡnh
trong quỏ trỡnh tin hnh cỏc hot ng liờn quan n th trng chng khoỏn. Vi
kin thc chuyờn mụn vng vng, CTCK s giỳp DN tin hnh c phn hoỏ, u giỏ
c phiu, phỏt hnh c phiu ra cụng chỳng thnh cụng, nhanh chúng, ỏp ng cỏc
quy nh phỏp lut hin hnh m khụng nh hng ti hot ng kinh doanh.
Thụng qua hot ng ny, CTCK cng giỳp DN xõy dng hỡnh nh, qung bỏ
thng hiu, tờn tui ca mỡnh trờn th trng. cú th thc hin thnh cụng mt

cuc u giỏ c phiu, phỏt hnh c phiu ra cụng chỳng CTCK s thu thp thụng
tin v DN gii thiu n cỏc NT nhm thu hỳt NT. Uy tớn ca t chc t vn cng
gúp mt phn no ú to nim tin i vi NT. H s cm thy c phiu ca DN ú
hp dn, thu hỳt u t tu vo mc chp nhn ri ro ca h. Nh vy, thụng qua
hot ng ny, DN ó gõy dng thờm c li th cho mỡnh trong kinh doanh, trờn
th trng chng khoỏn.
i vi cụng ty chng khoỏn:
Hot ng ny s to mt mng li khỏch hng cho cụng ty chng khoỏn, bi
cỏc DN khi tỡm n CTCK nh t vn mt vn no ú, thỡ cũn cú vn khỏc liờn
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
quan nu CTCK thc hin tt H c s tip tc c ký nhng H tip theo vi DN.
Doanh nghip, h cng cn tỡm i tỏc lm n quen thuc. CTCK cng vy, h cng
cn cú nhng khỏch hng thõn thit, vỡ vy h s hot ng tt to mi quan h,
phc v DN nhiu hn. iu ny rt cú li cho CTCK bi khi ó l khỏch hng
thõn thit thỡ h s khụng tn cụng tỡm hiu thụng tin, nm bt tỡnh hỡnh hot ng,
tỡnh hỡnh ti chớnh ca khỏch hng; h ó tỡm hiu t trc, cú b h s khỏch hng
t trc, ch cn b sung thụng tin cn thit m thụi.
Hỡnh nh ca cụng ty trờn th trng chng khoỏn, trong lũng cụng chỳng u t
cng s c cng c nh hot ng t vn ny. CTCK khi thc hin cỏc quy trỡnh
nhanh gn, thớch hp s to nim tin cho khỏch hng. Cụng ty nh ú s cú iu
kin thun li phỏt trin, hot ng.
Mt yu t khụng th khụng nhc ti ú l thu nhp ca CTCK, cng nh cỏc
hot ng khỏc, TVTCDN s gúp phn tng thu nhp cho CTCK. õy l mt hot
ng khụng cn nhiu vn, m ch ũi hi cht xỏm ca i ng nhõn viờn.
i vi Nh nc:
Thụng qua hot ng ny, cụng ty chng khoỏn giỳp Nh nc thc hin cỏc quỏ
trỡnh c nhanh chúng, thun li hn, gúp phn thỳc y phỏt trin kinh t, c bit
chỳ ý chớnh l thc hin tt quỏ trỡnh c phn hoỏ doanh nghip nh nc. Hot ng
ny to ra mt chu trỡnh liờn tc t vic nh giỏ doanh nghip, t vn c phn hoỏ,

phỏt hnh c phiu ra cụng chỳng, niờm yt chng khoỏn trờn SGDCK / TTGDCK.
Nh vy m tit kim thi gian, chi phớ cho Nh nc, y nhanh quỏ trỡnh c phn
hoỏ doanh nghip nh nc.
Nh nc nh ú m thc hin c phn hoỏ mt cỏch cụng khai, minh bch, gúp
phn phỏt trin th trng vn, th trng chng khoỏn.
Túm li, hot ng TVTCDN cú vai trũ nht nh i vi nhiu ch th trong nn
kinh t núi chung, i vi bn thõn cụng ty chng khoỏn núi riờng. Nú ỏp ng nhu
cu th trng, thỳc y th trng phỏt trin mnh m hn. Th trng chng khoỏn
cng phỏt trin thỡ hot ng ny cng th hin vai trũ ca mỡnh.
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyªn ®Ò tèt nghiÖp Khoa Ng©n hµng – Tµi chÝnh
1.2.3.Quy trình của hoạt động tư vấn tài chính doanh nghiệp
Hoạt động TVTCDN gồm nhiều hoạt động tư vấn khác nhau. Các hoạt động đó
đều được thực hiện bởi tổ chức tư vấn theo những quy trình nhất định. Mỗi quy trình
đều có những bước riêng, đặc trưng cho từng hoạt động nhưng nhìn chung có thể
khái quát quy trình của một nghiệp vụ tư vấn đều bao gồm những bước cơ bản sau:
Bước 1: Tiếp xúc với khách hàng.
Đây là khâu đầu tiên của tất cả các quy trình tư vấn. CTCK sẽ tiếp xúc với
khách hàng, tìm hiểu nhu cầu của khách hàng, đồng thời phải nắm rõ được thông tin
của khách hàng như tình hình tài chính, mục tiêu kinh doanh, đầu tư... Qua đây,
CTCK cũng sẽ tiếp thị hình ảnh của mình đến khách hàng, thể hiện tính chuyên
nghiệp, uy tín của công ty, tạo niềm tin cho khách hàng.
Bước 2: Ký kết hợp đồng tư vấn
CTCK và khách hàng sau khi thoả thuận, thống nhất sẽ tiến hành ký kết hợp
đồng tư vấn. Nội dung của HĐ thể hiện các bên tham gia HĐ có quyền hạn, nghĩa vụ
như thế nào đối với bên kia, thời gian thực hiện HĐ, công việc, phí tư vấn, kết thúc
HĐ… HĐ này cần phải lập chặt chẽ, đúng luật, vì nó sẽ là cơ sở để giải quyết các
vấn đề tranh chấp có thể xảy ra giữa các bên.
Bước 3: Thực hiện hợp đồng tư vấn
Nhân viên tư vấn sẽ tiến hành các công việc như đã nêu trong HĐ để tư vấn cho

khách hàng dựa trên trình độ chuyên môn, kinh nghiệm của mình. Các bên tham gia
ký kết HĐ sẽ thực hiện các quyền và nghĩa vụ của mình. Khi thực hiện HĐ, CTCK
phải luôn đảm bảo quyền lợi của khách hàng, nỗ lực hết mình để phục vụ khách hàng
một cách tốt nhất, mang lại kết quả tốt, giảm thiểu rủi ro tới mức thấp nhất cho khách
hàng.
Bước 4: Thanh lý hợp đồng
SV: Cao ThÞ Ngäc Lan Líp Tµi chÝnh Ph¸p 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
Khi CTCK ó thc hin xong cỏc cụng vic t vn cho khỏch hng, v khỏch
hng ó thanh toỏn phớ t vn cho CTCK, hai bờn tham gia H s ký biờn bn thanh
lý H.
Trờn õy l quy trỡnh chung khi thc hin mt hot ng t vn ti chớnh doanh
nghip no ú. Sau õy, em xin a ra nhng c s lý lun v c im cụng vic c
th ca mi quy trỡnh t vn.
1.2.3.1. Quy trỡnh xỏc nh giỏ tr doanh nghip
Xỏc nh giỏ tr doanh nghip l cụng vic rt quan trng, l mt trong nhng
nghip v cn thit thc hin cỏc nghip v TVTCDN khỏc nh tỏi cu trỳc, t
vn mua bỏn v sỏp nhp doanh nghip, t vn c phn hoỏ, t vn phỏt hnh niờm
yt. Vit Nam, xỏc nh giỏ tr doanh nghip ch yu tp trung vo cỏc doanh
nghip Nh nc. Vic xỏc nh giỏ tr doanh nghip c quy nh ti Ngh nh
109/2007/N-CP ca Chớnh ph ngy 26 thỏng 6 nm 2007 v vic chuyn doanh
nghip 100% vn nh nc thnh cụng ty c phn, v Thụng t 146/2007/TT-BTC
ca B ti chớnh (BTC) ngy 06 thỏng 12 nm 2007 hng dn thc hin mt s vn
v ti chớnh khi thc hin chuyn doanh nghip 100% vn nh nc thnh cụng ty
c phn theo quy nh ti Ngh nh s 109/2007/N-CP.
Hot ng TVTCDN phi c CTCK thc hin ỳng theo cỏc quy nh ca phỏp
lut, tuõn th o c ngh nghip, trung thc, khỏch quan. Theo Thụng t 146/2007/TT-
BTC, trỏch nhim ca t chc t vn nh giỏ: thc hin ỳng cỏc quy nh xỏc nh giỏ
tr doanh nghip, gii thớch rừ cỏc trng hp giỏ tr ti sn xỏc nh li thp hn giỏ tr ti
sn ghi trờn s k toỏn v cỏc vn cú liờn quan khỏc; hon thnh ỳng thi hn theo H

ó ký; chu trỏch nhim v kt qu xỏc nh giỏ tr doanh nghip.
Hin nay, cú nhiu phng phỏp xỏc nh giỏ tr doanh nghip, nhng ch yu
s dng hai phng phỏp: phng phỏp ti sn, phng phỏp dũng tin chit khu.
Phng phỏp ti sn
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
Theo Thụng t 146/2007/TT-BTC, phng phỏp ti sn l phng phỏp xỏc
nh giỏ tr doanh nghip trờn c s ỏnh giỏ giỏ tr thc t ton b ti sn hin cú
ca doanh nghip ti thi im xỏc nh giỏ tr doanh nghip.
Giỏ tr thc t ca DN c phn hoỏ l giỏ tr ton b ti sn hin cú ca DN ti
thi im xỏc nh giỏ tr doanh nghip cú tớnh n kh nng sinh li ca DN.
Giỏ tr thc t vn nh nc ti doanh nghip c phn hoỏ l giỏ tr thc t ca
DN sau khi ó tr cỏc khon n phi tr, s d Qu khen thng, Qu phỳc li v s
d ngun kinh phớ s nghip (nu cú).
Cỏc cn c xỏc nh giỏ tr doanh nghip ti thi im xỏc nh giỏ tr
doanh nghip (theo iu 29 N 109/2007/N-CP):
- S liu theo s k toỏn ca DN ti thi im xỏc nh giỏ tr doanh nghip.
- Ti liu kim kờ, phõn loi v ỏnh giỏ cht lng ti sn ca DN ti thi
im xỏc nh giỏ tr doanh nghip.
- Giỏ th trng ca ti sn ti thi im t chc nh giỏ.
- Giỏ tr quyn s dng t c giao, c thuờ v giỏ tr li th kinh doanh
ca DN.
Sau khi ó tin hnh kim kờ, phõn loi ti sn, cụng n v x lý ti chớnh; kim
nh kt qu kim kờ; thc hin ỏnh giỏ li ti sn; t chc t vn s thit lp h s
v cỏc bỏo cỏo gii trỡnh, hon thin y h s theo ỳng yờu cu.
Theo Thụng t 146/2007/TT-BTC, B h s xỏc nh giỏ tr doanh nghip bao
gm: Bỏo cỏo ti chớnh ca doanh nghip ti thi im nh giỏ, Bỏo cỏo kt qu
kim kờ v xỏc nh giỏ tr ti sn ca doanh nghip, Biờn bn xỏc nh giỏ tr doanh
nghip, Bn sao H s chi tit ca nhng vn vng mc ngh c x lý khi
xỏc nh giỏ tr doanh nghip, Cỏc ti liu cn thit khỏc.

Giỏ tr doanh nghip c xỏc nh theo quy trỡnh sau:
S 1.1: Quy trỡnh xỏc nh giỏ tr doanh nghip theo phng phỏp ti sn
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
(Ngun: Thụng t 146/2007/TT-BTC)
Cung cp cỏc ti liu mu,
hng dn cho DN
Thm nh giỏ tr vn ch s hu
Kim kờ, thm nh giỏ tr ti sn
nh giỏ thng hiu
Lp bỏo cỏo xỏc nh GTDN
Xỏc nh giỏ tr DN
Thng nht vi DN v
kt qu X GTDN
Lp cỏc bng biu xỏc
nh GTDN
Tip xỳc doanh nghip
Ký kt hp ng t vn
Hon thin h s X GTDN
Kt thỳc hp ng t vn
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
Phng phỏp ti sn ny cú u im l cú th thng kờ c rừ rng cỏc
ti sn
c th cu thnh DN, cú tỡnh phỏp lý rừ rng. Tuy nhiờn, phng phỏp cng bc l
nhiu nhc im: giỏ tr doanh nghip xỏc nh trng thỏi tnh, khụng ỏnh giỏ
c trin vng sinh li ca DN, khụng xem xột phn ln cỏc yu t phi vt cht, i
vi DN c thự s tớnh toỏn phc tp.
Phng phỏp dũng tin chit khu (DCF)
Theo Thụng t 146/2007/TT-BTC, phng phỏp dũng tin chit khu (DCF) l
phng phỏp xỏc nh giỏ tr doanh nghip trờn c s kh nng sinh li ca DN trong
tng lai.

Theo Thụng t 146 thỡ phng phỏp ny c ỏp dng cho cỏc DN cú ngnh
ngh kinh doanh ch yu trong lnh vc dch v ti chớnh, ngõn hng, thng mi, t
vn, thit k xõy dng, tin hc v chuyn giao cụng ngh, cú t sut li nhun sau
thu trờn vn nh nc bỡnh quõn 5 nm lin k trc khi c phn hoỏ cao hn lói
sut ca Trỏi phiu Chớnh ph cú k hn 5 nm ti thi im gn nht vi thi im
xỏc nh giỏ tr doanh nghip.
Quy trỡnh thc hin nh giỏ doanh nghip theo phng phỏp ny, cng gm
nhng bc c bn ging phng phỏp ti sn nh tip xỳc DN, ký kt H, thc
hin H, kt thỳc H. Nú khỏc bc thc hin H nh sau:
Theo phng phỏp ny, cn c xỏc nh giỏ tr doanh nghip bao gm: Bỏo
cỏo ti chớnh ca doanh nghip trong 5 nm lin k trc khi xỏc nh giỏ tr doanh
nghip, phng ỏn hot ng sn xut kinh doanh ca DN c phn hoỏ t 3 nm ữ 5
nm sau khi chuyn thnh cụng ty c phn, Lói sut ca trỏi phiu Chớnh ph cú k
hn 05 nm ti thi im gn nht vi thi im xỏc nh giỏ tr doanh nghip v h
s chit khu dũng tin ca doanh nghip, giỏ tr quyn s dng t i vi din tớch
t c giao.
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
Phng phỏp nh giỏ theo mụ hỡnh dũng tin chit khu c xõy dng da trờn
cỏch hin ti hoỏ cỏc dũng thu nhp trong tng lai ca DN theo mt mc lói sut
chit khu phự hp cú tớnh n ri ro ca DN. Nh vy, thc hin c theo
phng phỏp ny, cn c lng c dũng tin trong tng lai v lói sut chit
khu.
Cỏch xỏc nh t l chit khu:
K = R
f
+ R
p
R
f

: T sut li nhun thu c t cỏc khon u t khụng ri ro c tớnh bng
lói sut ca trỏi phiu Chớnh ph cú k hn 5 nm thi im gn nht vi thi im
xỏc nh giỏ tr doanh nghip.
R
p
: Phn bự ri ro khi u t mua c phn ca doanh nghip.
c lng c dũng tin trong tng lai, cn xỏc nh c t l tng
trng hng nm ca c tc (g):
g = b x R
b: t l li nhun sau thu tỏi u t
R: t sut li nhun sau thu trờn vn ch s hu bỡnh quõn ca cỏc nm tng lai
Giỏ tr thc t phn vn nh nc ti doanh nghip c xỏc nh:

( ) ( )
n
n
n
1i
i
i
K1
P
K1
D
+
+
+
=

=

Trong ú:
( )
i
i
K1
D
+
l giỏ tr hin ti ca c tc nm th i
( )
n
n
K1
P
+
l giỏ tr hin ti ca phn vn Nh nc nm th n
i: Th t cỏc nm k tip k t nm xỏc nh GTDN (i=1ữn)
D
i
: Khon li nhun sau thu dựng chia c tc nm th i
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Giỏ tr thc
t phn vn
nh nc
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
n: S nm tng lai c la chn (3ữ5 nm)
P
n
: Giỏ tr phn vn nh nc nm th n, c xỏc nh:
gK
D

P
1n
n

=
+
Khi xỏc nh giỏ tr thc t phn vn nh nc ti DN cn xỏc nh chờnh lch v
giỏ tr quyn s dng t ó nhn giao, nhn thuờ (c xỏc nh theo Thụng t 126)
Giỏ tr thc t ca doanh nghip ti thi im nh giỏ c xỏc nh:
Giỏ tr
thc t
DN
=
Giỏ tr
thc t
phn vn
nh nc
+
N thc
t phi
tr
+
S d qu
khen thng,
phỳc li
+
Ngun
kinh phớ
s nghip
Trong ú: N thc t phi tr = Tng n phi tr trờn s k toỏn Giỏ tr cỏc khon

n khụng phi thanh toỏn + Giỏ tr quyn s dng t ca din tớch t c giao.
1.2.3.2. Quy trỡnh t vn c phn hoỏ doanh nghip
C phn hoỏ doanh nghip Nh nc l vic chuyn doanh nghip 100% vn
nh nc thnh cụng ty c phn (theo N 109/2007/N-CP). Hot ng c phn hoỏ
doanh nghip Nh nc c thc hin theo N 109/2007/N-CP ca Chớnh ph v
Thụng t s 146/2007/TT-BTC ca hng dn thc hin. Theo iu 1 Ngh nh
109, mc tiờu, yờu cu ca vic chuyn doanh nghip 100% vn nh nc thnh cụng
ty c phn l: th nht, chuyn i nhng DN m Nh nc khụng cn gi 100% vn
sang loi hỡnh doanh nghip cú nhiu ch s hu, huy ng vn ca cỏc NT trong
nc v nc ngoi nõng cao nng lc ti chớnh, i mi cụng ngh, i mi
phng thc qun lý nhm nõng cao hiu qu v sc cnh tranh ca nn kinh t; th
hai, m bo hi ho li ớch ca Nh nc, DN, NT v ngi lao ng trong DN;
th ba, thc hin cụng khai, minh bch theo nguyờn tc th trng, khc phc tỡnh
trng c phn hoỏ khộp kớn trong ni b DN, gn vi phỏt trin th trng vn, th
trng chng khoỏn.
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
1. Ký kt H v lp trỡnh cụng vic c th
2. Kho sỏt DN: Nng lc phỏp lý, tỡnh hỡnh sn xut
kinh doanh, ti chớnh, nhõn s, nng lc hot ng
3. T vn xỏc nh giỏ tr DN
4. T vn xõy dng phng ỏn sp xp li
lao ng, phng ỏn hot ng SXKD,
phng ỏn c phn hoỏ, iu l CTCP
4.2 Phng ỏn c
cu li DN, k
hoch SXKD cỏc
nm tip theo
4.3 XD phng ỏn CPH:

hỡnh thc CPH, c cu
vn iu l, phng thc
phỏt hnh CP
5. CTCK phi hp vi DN t chc bỏn c
phn ti CTCK theo phng ỏn CPH ó
c Ban ch o phờ duyt
6. Hon tt vic chuyn
doanh nghip thnh CTCP
3.2. Xỏc nh nguyờn
giỏ, cht lng cũn li
ca TSC, hng tn
kho
3.3. Xỏc nh ti
sn bng tin, cỏc
khon n phi thu
S 1.2 : Quy trỡnh thc hin t vn c phn hoỏ DN
(Ngun: Phũng t vn APSC)
3.4. Xỏc nh
cỏc khon n
thc t phi
tr
3.1 TV
kim kờ ti
sn DN
4.1 TV phng ỏn
sp xp v s dng
L, phng ỏn x
lý lao ng dụi d
4.4 XD iu l
CTCP theo quy

nh phỏp lut
hin hnh
6.1 T vn t chc HC ln
1: thụng qua iu l,phng ỏn
SXKD, bu HQT, BKS, B
mỏy iu hnh
6.2 Thc hin KKD, thc hin
bn giao doanh nghip v ra mt
CTCP
Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Ngân hàng Tài chính
1.2.3.3. Quy trỡnh t vn phỏt hnh
CTCK sau khi gp g vi DN, tỡm hiu nhu cu ca DN, CTCK s tin hnh
kho sỏt DN i n ký kt hp ng t vn thc hin t vn cho DN. Trong hp
ng t vn bao gm cỏc iu khon th hin quyn, ngha v ca cỏc bờn tham gia
ký kt H. Sau ú, CTCK tin hnh xõy dng phng ỏn phỏt hnh chng khoỏn,
xỏc nh giỏ v thi im thớch hp cú th phỏt hnh thnh cụng. V CTCK t vn
cho DN lp h s phỏt hnh trỡnh lờn c quan qun lý theo ỳng quy nh ca phỏp
lut hin hnh. Khi c thụng qua phng ỏn phỏt hnh, CTCK s thc hin phõn
b chng khoỏn theo phng thc phỏt hnh ó c thụng qua. Sau khi phõn b
xong, CTCK s lp bỏo cỏo kt thỳc t phỏt hnh, thanh toỏn tin bỏn chng khoỏn
cho t chc phỏt hnh theo H t vn ó ký.
1.2.3.4. Quy trỡnh t vn bỏn u giỏ c phn ln u ra bờn ngoi doanh
nghip
Hot ng bỏn c phn theo phng thc u giỏ c quy nh ti Ngh nh
109/2007/N-CP v hng dn thc hin theo Thụng t s 146/2007/TT-BTC. T
chc bỏn u giỏ c phn l hot ng nm trong quy trỡnh chuyn doanh nghip
100% vn nh nc thnh CTCP, nú c thc hin sau khi xỏc nh giỏ tr DN.
Theo N 109, phng thc u giỏ c ỏp dng trong trng hp bỏn u giỏ ra
cụng chỳng m khụng cú s phõn bit NT t chc, NT cỏ nhõn, NT trong nc,
NT nc ngoi. H s u giỏ bỏn c phn gm: Bn cụng b thụng tin, Bn quy

ch u giỏ, cỏc mu n u giỏ (n ng ký tham gia u giỏ, phiu tham d u
giỏ). Quy trỡnh thc hin t vn bỏn u giỏ nh sau:
SV: Cao Thị Ngọc Lan Lớp Tài chính Pháp 47
Xõy dng phng
ỏn phỏt hnh
Lp h s phỏt
hnh
C quan qun
lý
Phõn phi
CK
Bỏo cỏo kt thỳc
t phỏt hnh
S 1.3 : Quy trỡnh t vn phỏt hnh chng khoỏn
Ký kt H
(Ngun: Phũng t vn APSC)
Xỏc nh giỏ v thi
im phỏt hnh
Kho sỏt DN