Báo cáo vĩ mô Toàn cảnh thị trường 2006 docx

VCBS

Báo cáo vĩ mô
Toàn cảnh thị trường 2006.

Phòng phân tích
Công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam

Tháng 2/2007

Bản báo cáo phân tích này thuộc bản quyền của VCBS. Báo cáo này chỉ nhằm
mục đích tham khảo, nghiêm cấm phân phối rộng rãi ra ngoài công chúng dưới
mọi hình thức. Do các nguyên nhân chủ quan và khách quan trong việc thu thập
các nguồn thông tin, VCBS không đảm bảo tính xác thực của các thông tin trong
các báo cáo phân tích. Báo cáo này chỉ nhằm mục địch tham khảo, không hàm ý
khuyến nghị muc hay bán bất kỳ một loại cổ phiếu nào. VCBS không chịu bất kỳ
trách nhiệm trước những kết quả ngoài ý muốn khi quý khách sử dụng các
thông tin trên để kinh doanh chứng khoán.



2
VCBS - Báo cáo phân tích
MỤC LỤC


TINH HÌNH NỀN KINH TÊ VĨ MÔ 2006……………………………………… ……… 3

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 2006…………………………………………………………5
Thị trường niêm yết
Thị trường OTC
CÁC NHÀ ĐÂU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG………………………………………………8
KHUNG PHÁP LÝ THỊ TRƯỜNG ……………………………………………………….8
TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG…………………………………………………………… 9

3
VCBS - Báo cáo phân tích
Tăn
g
trưởn
g
GDP
0
10
20
30
40
50
60
70
2002 2003 2004 2005 2006
GDP ( Bil USD
)
6,0%
6,5%
7,0%
7,5%
8,0%
8,5%
GDP

Growth rate
Tỷ trọng các khu vực kinh tế trong GDP
22,54 21,81
20,89 20,4
39,47
40,21 41,03
41,52
37,99 37,98 38,08 38,08
0
20
40
60
80
100
120
2003 2004 2005 2006
%
Nông lâm thuỷ Công nghiệp xây dựng Dịch vụ
FDI các năm ( triệu USD)
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
2001 2002 2003 2004 2005 2006
FDI các
ă
TÌNH HÌNH NỀN KINH TẾ VĨ MÔ 2006

Năm 2006 nền kinh tế Việt nam tiếp tục tăng
trưởng với tốc độ cao, GDP tăng 8,17 % so với năm
2005, trong đó khu vực công nghiệp và xây dựng
tăng 10.37%, khu vực dịch vụ tăng 8.29%, khu vực
nông lâm nghiệp thuỷ sản tăng 3.4%.
Giá trị sản xuất công nghiệp tăng 17% so với cùng
kỳ năm trước trong đó khu vực doanh nghiệp Nhà
nước tăng 9,1%, khu vực Tư nhân tăng 23.9% và
khu vực có vố
n đầu tư nước ngoài tăng 18.8% ( dầu
mỏ khí đốt giảm 16,5%, các ngành khác tăng
25.4%)
Về đầu tư: Hoạt động đầu tư năm 2006 đạt 398.9
nghìn tỷ đồng, bằng 105.9% kế hoạch năm trong đó
vốn nhà nước chiếm tỷ trọng 50.1%, vốn tư nhân
chiếm 33.6% và vốn đầu tư nước ngoài chiếm
16.3%.

Source: GSO 2006


Cơ cấu nền kinh tế tiếp tục chuyển dịch theo hướng
tăng tỷ trọng khu vực công nghiệp, xây dựng, dịch vụ
và giảm dần đóng góp của khu vực nông lâm ngiệp.
Tỷ trọng khu vực công nghiệp và xây dựng tăng từ
40.97% năm 2005 lên 41.52% năm 2006, khu vực
dịch vụ tăng từ 38.01% lên 38.08% và khu vực nông
lâm nghiệp thủy sản goỉam từ 21.02% xuống cong
20.40%

Nguồn: GSO, 2006
Hoạt động đầu tư
Vốn đầu tư năm 2006 đạt 398,9 nghìn bằng 105.9%
kế hoạch năm trong đó vốn Nhà nước chiểm tỷ trọng
50.1%, vốn ngoài quốc doanh chiếm 33.6% và vốn
đầu tư nước ngoài chiếm 16.3%.
Năm 2006, Việt Nam chính thức gia nhập WTO và tổ
chức thành công hội nghị APEC, nhờ đó Việt Nam
nổi lên thành một điểm đầu tư
sáng giá tại khu vực.
Năm 2006, tổng số vốn đầu tư FDI cả nước đạt trên
10 tỷ USD, đây là mức cao nhất từ trước đến nay.
Năm 2006, có 797 dự án đầu tư nước ngoài được
cấp phép với tổng số vốn đăng ký là 7.57 tỷ USD,
bình quân 1 dự án là 9.5 triệu USD và 486 lượt dự
án tăng vốn với số vốn tăng thêm là 2.36 tỷ USD.
Đặc biệt có những dự án có vốn
đầu tư lớn
trongnăm 2006 như dự án Thép Posco trị giá 1.126
tỷ USD hày dự án Intel 605 triệu USD.

4
VCBS - Báo cáo phân tích
Hoạt động xuất nhập khẩu
Về hoạt động xuất nhập khẩu năm 2006 cũng đạt mức tăng trưởng cao.
Xuất khẩu năm 2006 đạt 39.6 tỷ USD, vượt 4.9% so với kế hoạch và tăng
22.1% so với năm trước. Có 9 mặt hàng có kim ngạch xuất khẩu trên 1 tỷ
USD là dầu thô 8.3 tỷ USD, tăng 13%, dệt may 5.8 tỷ USD tăng 19%, giày
dép 3.5 tỷ USD tăng 16.9%, thuỷ sản 3,3 tỷ USD tăng 23%, sả
n phẩm gỗ 1.9
tỷ USD tăng 21%, điện tử 1.7 tỷ USD tăng 24%, gạo 1.3 tỷ USD, cao su 1.2
tỷ USD và cà phê 1.1 tỷ USD
Về hoạt động nhập khẩu: tổng giá trị nhập khẩu đạt 44.41 tỷ USD, vượt 4.5%
so với kế hoạch và tăng 20.1% so với năm trước. Nhập siêu là 4.8 tỷ USD
bằng 12.1% kim ngạch nhập khẩu. Trong số các nhóm hàng hoá chính nhập
khẩu có máy móc thiết bị tăng 24.1%, xăng dầu 5.8 tỷ USD t
ăng 16.4%,
phân bón tăng 5.1%, chất dẻo tăng 26.8%, sắt thép tăng 2.9 tỷ USD.

Du lịch Khách quốc tế đến Việt Nam năm 2006 ước tính đạt 3,6 triệu lượt người, tăng 3% so với
năm 2005, chưa đạt được mức tăng trưởng như mong đợi và là mức tăng
tương đối thấp so với tốc độ tăng 18,8% của 2005,
Dịch vụ bưu chính viễn thông
Bưu chính viễn thông tiế
p tục tăng trưởng ở mức cao, trên thị trường xuất
hiện thêm 2 nhà cung cấp dịch vụ điện thoại di động CDMA là EVN và HT
mobile. Đến hết năm 2006, cả nước có 25.4 triệu trên cả nước đã có 25,4
triệu thuê bao điện thoại, tăng 60,5% so với cùng thời điểm năm 2005, trong
đó Tập đoàn Bưu chính, Viễn thông chiếm tới 67,4% thị phần với 17,1 triệu
thuê bao (7,6 triệu thuê bao cố

định và 9,5 triệu thuê bao di động). Số thuê
bao internet phát triển năm 2006 của toàn mạng ước tính đạt 1,19 triệu thuê
bao, bằng 95,9% so với năm 2005, do khách hàng chuyển sang sử dụng
thuê bao băng rộng (ADSL). Ước tính đến cuối năm 2006, cả nước có 4,1
triệu thuê bao internet (với 1,77 triệu thuê bao thuộc Tập đoàn Bưu chính,
Viễn thông). Tổng doanh thu bưu chính, viễn thông năm 2006 ước tính đạt
37,4 nghìn tỷ đồng, trong đó Tập đoàn Bưu chính Viễn thông 34,8 nghìn tỷ

đồng.
Giá cả, lạm phát Chỉ số giá tiêu dùng
Chỉ số giá tiêu dùng năm 2006 tăng 6.6% so với năm 2005, trong đó nhóm
hàng lương thực thực phẩm tăng 7.9%, riêng nhóm bưu chính viễn thông
giảm 2.9%.
Giá vàng tháng 12/2006 tăng 27.2% so với tháng 12/2005. Bình quân giá
vàng tăng 36.6% so với năm trong đó tăng mạnh ở quí II 47.6% và quí III là
44.5%
Giá USD tháng 12/2006 tăng 1% so với cuối năm 2005, bình quân tỷ giá
USD/VND tăng 0.9% so với năm 2005, đây là mức tăng tỷ giá không nhiều.
Kế hoạch t
ăng trưởng các năm tới: tốc độ tăng trưởng GDP là 7.5% đến 8% /năm trong giai đoạn
2007-2010

5
VCBS - Báo cáo phân tích
Vietnam Stock Exchange 2006
0
50
100
150
200
250
2005 2006
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
Market Capitalization ( mil)
Number of Stock

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 2006
THỊ TRƯỜNG NIÊM YẾT:
Năm 2006, thị trường chứng khoán tăng trưởng ngoan mục, với chỉ số
VnIndex tăng từ 305 điểm vào cuối năm 2005 lên 751 điểm cuối năm 2006,
chỉ số VN Index bằng 246% so với chỉ số Vnindex 2005. Chỉ số chứng khoán

trên thị trường HoSTC tăng mạnh mẽ, đồng thời số lượng hàng hóa trên
HoSTC cũng tăng mạnh.

Qui mô thị trường

















Tại thời điểm cuối năm 2005, có 32 công ty niêm yết tại sàn HoSTC với mức
vốn hóa thị trường là 7732 tỷ đồng tương ứng với 482 triệu USD bằng
0.84% GDP. Số lượng cổ phiếu tại HASTC cuối năm 2005 là 6 cổ phiếu như
vậy tổng số lượng cổ phiếu 2 trung tâm chỉ đạt 38 cổ phiếu.
Năm 2006, thị tr
ường có mức tăng trưởng nhảy vọt, ngày 31/12/2006 số
lượng cổ phiếu niêm yết tại HoSTC là 106 cổ phiếu và số lượng cổ phiếu

6
VCBS - Báo cáo phân tích
trên HASTC là 87 cổ phiếu, nâng tổng số công ty niêm yết tại hai Trung tâm
lên 193 loại cổ phiếu, tăng gấp 5 lần so với cuối năm 2005.
Trong năm 2006, có thêm 74 công ty niêm yết trên sàn HoSTC trong đó số
công ty niêm yết đặc biệt tăng mạnh vào hai tháng cuối năm.
Qui mô vốn hóa của thị trường tăng vượt bậc, khi tổng mức vốn hóa thị
trường 2 Trung tâm đạt 221.156 tỷ VND, tương đương 14 tỷ USD bằng
22.7% GDP. Tổng mức vốn hóa th
ị trường đã tăng 28.8 lần trong năm 2006.
Như vậy, so với kế hoạch đặt ra của Chính phủ là nâng qui mô của thị
trường lên 10-15% GDP năm 2010 thì hiện nay qui mô của thị trường đã
vượt kế hoạch đặt ra cho năm 2010.



Tại trung tâm giao dịch Hà nội, HaSTC chỉ số HaSTC Index tăng từ 95 điểm
vào cuối năm 2005 lên 258 điểm, tăng 2.7 lần trong năm 2006. Số lượng
công ty giao dịch trên sàn Hà nội cũng tăng từ 6 công ty lên 87 công ty cuối
năm 2006.
Năm 2006, có các doanh nghiệp lớn thuộc các ngành kinh tế tham gia niêm
yết, qua đó đã làm tăng qui mô thị trường lên đáng kể.

Nhóm các công ty Blue chips trên thị trường

Bảng 1: Danh sách các công ty có marketcapitalization hàng đầu thị trường.
STT
Mã
CK
Tên công ty Sàn GD Phân ngành

Vốn điều lệ
PE
Trailing
Market cap
1
FPT
FPT
HCM
IT
608.102.300.000
80
35.148.312.940.000
2
PPC
Nhiệt điện Phả Lại
HCM
Nhiệt điện
3.071.960.060.000
33
29.183.620.570.000
3
VNM
Vinamilk
HCM
Chế biến
1.590.000.000.000
44,2
27.984.000.000.000
4
STB

Sacombank
HCM
Ngân hàng
2.089.412.810.000
46.27
20.894.128.000.000
5
PVD
PV Drilling
HCM
Dầu khí
680.000.000.000
149
20.060.000.000.000
6
ACB
ACB
HN
Tài chính
1.100.046.560.000
65,5
19.525.826.440.000
7
SSI
SSI
HN
Tài chính
500.000.000.000
42,2
10.550.000.000.000

8
VSH
Thủy điện VSSH
HCM
Thủy điện
1.242.300.000.000
33,4
9.876.285.000.000
9
SAM
SACOM
HCM
Bưu chính viễn thông
374.394.280.000
43.5
9.060.341.576.000
10
KDC
Kinh Đô
HCM
Chế biến
299.999.800.000
43,9
6.719.995.520.000
11
REE
REE
HCM
Đa ngành
338.249.940.000

22.5
6.460.573.854.000
12
BMI
Bảo Minh
HN
Tài chính
434.000.000.000
74
6.293.000.000.000
13
GMD
Gemadept
HCM
Giao thông
347.953.150.000
48,1
6.263.156.700.000
14
ITA
Itaco
HCM
Cơ sở hạ tầng
450.000.000.000
38,7
6.075.000.000.000


7
VCBS - Báo cáo phân tích

15
BVS
BVSC
HN
Tài chính
150.000.000.000
35,1
4.740.000.000.000
16
SJS
Sudico
HCM
Bất động sản
200.000.000.000
45,6
4.560.000.000.000
17
MPC
Tôm Minh Phú
HN
Thủy sản
600.000.000.000
n/a
3.600.000.000.000
18
TDH
Thuduc House
HCM
Bất động sản
170.000.000.000

39,8
3.400.000.000.000
27
NTP
TifoPlast
HN
Nhựa
144.460.000.000
27
3.221.458.000.000
19
BMP
Nhựa Bình Minh
HCM
Nhựa
139.334.000.000
26,8
3.148.948.400.000
20
DHG
Dược Hậu Giang
HCM
Dược phẩm
80.000.000.000
35,8
2.200.000.000.000
21
CII
CII
HCM

Cơ sở hạ tầng
300.000.000.000
44,1
2.130.000.000.000
22
HRC
Horuco
HCM
Nông nghiệp
96.000.000.000
21
1.920.000.000.000
23
DMC
Domesco
HCM
Dược phẩm
107.000.000.000
28,3
1.530.100.000.000
24
NKD
Kinh Đô Miền Bắc
HCM
Chế biến
83.999.970.000
28,9
1.528.799.454.000
25
AGF

Agifish
HCM
Thuỷ sản
78.875.780.000
19
1.127.923.654.000
26
IMP
Imexpharm
HCM
Dược phẩm
84.000.000.000
43,1
1.024.800.000.000


Tổng

248.226.270.108.000


Nhóm cổ phiếu chính tại hai sàn với giá trị market capitalization tại ngày
25/1/2007 đạt 228 tỷ đồng, tương đương 14,25 tỷ USD. Có 5 công ty có qui
mô marketcap lớn trên 1 tỷ USD hiện nay trên thị trường là FPT, VNM, Nhiệt
điện Phả Lại, Sacombank, ACB.
Ngoài ra, trên thị trường còn hơn 20 công ty có market cap lên đến hàng
ngàn tỷ đồng do đó giá trị thị trường tăng mạnh.
Nhóm cổ phiếu blue chips trên thị trường bao gồm các công ty sau: REE,
SAM, VNM, GMD, KDC, NKD, FPT, PVD, BMP, VSH, PPC, STB, CII, ITA
ACB, SSI, BVS, BMI. Các công ty này có qui mô vốn lớn và có ảnh hưởng

mạnh đến th
ị trường, đây cũng là những công ty được các nhà đầu tư nước
ngoài mua mạnh góp phần đẩy giá của nhóm cổ phiếu này tăng mạnh.
THI TRƯỜNG OTC
Năm 2006, thị trường OTC cũng tiếp tục tăng trưởng mạnh. Trên thị trường
có khoảng 2000 cổ phiếu của các công ty cổ phần đang giao dịch bao gồm
các Doanh nghiệp nhà nước đã cổ phần hoá và các công ty, ngân hàng cổ
phần tư nhân.
Các nhóm cổ phi
ếu giao dịch sôi động trong năm 2006 gồm có cổ phiếu
ngân hàng, cổ phiếu công ty chứng khoán, cổ phiếu dược phẩm, cổ phiếu
chế biến, cổ phiếu thuỷ sản Trong năm 2006, hàng loạt các ngân hàng tăng
vốn điều lệ, mở rộng qui mô và mở rộng hoạt động do đó giá cổ phiếu các
ngân hàng tăng trong năm 2006.


8
VCBS - Báo cáo phân tích
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
ACB
STB
Techcombank
EAB
Eximbank
MB

VP Bank
VIB
Habubank
NH Đông Nam Á
NH Phương Nam
GBANk
An binh Bank
MSB
2003
2004
2005
2006


Trong năm 2006, các ngân hàng mới nổi như An Bình Bank, Habubank có
bước tăng mạnh vốn điều lệ, các ngân hàng khác như VP Bank, VIB, MB,
cũng thực hiện tăng vốn như tốc độ tăng vốn không mạnh như An Bình
Bank, Habubank
Năm 2006, đánh dấu sự kiện các ngân hàng tham gia thị trường chứng
khoán khi STB và ACB niêm yết tại HoSTC và HaSTC.
Trong năm 2006, đặc biệt vào các tháng cuối năm, khi số lượng công ty lớn
tham gia niêm yết nhằm hưởng ưu
đãi thuế, nhiều cổ phiếu lơn trên sàn
OTC tham gia niêm yết, chuyển bớt một phần thị trường OTC sang thị
trường chính thức.
Đồng thời trong năm 2006, cũng có nhiều doanh nghiệp lớn nhà nước được
cổ phần hoá, làm gia tăng lượng hàng hoá trên thị trường như các công ty
dầu khí: PTSC, Petrosetco, PVI, PVTrans, Vinaconex, các công ty than
CÁC NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG
Số lượng nhà đầu tư trong và ngoài nước tham gia TTCK ngày càng đông

đảo, tính đến tháng 12/2006, số tài khoản giao d
ịch của nhà đầu tư vào
khoảng trên 100.000, bên cạnh sự gia tăng mạnh mẽ về số lượng các nhà
đầu tư, kiến thức và tiềm lực của các nhà đầu tư trong nước ngày càng tăng,
tạo nên sự lớn mạnh của thị trường.
Năm 2006, Việt nam gia nhập WTO đã thúc đẩy hoạt động đầu tư nước
ngoài và số lượng nhà đầu tư nước ngoài tăng mạnh. Hiệ
n có khoảng 1.700
nhà đầu tư nước ngoài và hiện đang nắm giữ khoảng 25- 30% số lượng cổ
phiếu của các công ty niêm yết, trong đó có một số nhà đầu tư chứng khoán
quốc tế như JP Morgan; Merryll Lynch.; Citigroup Global Group, HSBC
Đến cuối năm 2006 có 23 Quỹ với qui mô vốn đầu tư ước đạt 2,3 tỷ USD và
gần 50 tổ chức đầu tư nước ngoài mở tài khoản hoặc uỷ thác đầu tư trên
TTCK.
V
ới số lượng nhà đầu tư ngày càng lớn mạnh như vậy, đồng thời sự tham
gia mạnh mê của nhà đầu tư là động lực chính làm tăng cầu thị trường, góp


9
VCBS - Báo cáo phân tích
phần làm market cap của thị trường tăng mạnh mẽ,tạo nên sự lớn mạnh của
thị trường.
Các định chế tham gia thị trường
Trong năm 2006, UBCK đã cấp phép hoạt động kinh doanh chứng khoán
cho 41 công ty chứng khoán, 12 công ty quản lý quỹ; 03 quỹ đầu tư chứng
khoán. Như vậy đến cuối tháng 12/2006 đã có 55 công ty chứng khoán (3
công ty đã đăng ký giao dịch cổ phiếu trên TTGDCK Hà Nội), 18 công ty
quản lý quỹ; 6 ngân hàng hoạt độ
ng ngân hàng lưu ký .

KHUNG PHÁP LÝ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Luật chứng khoán 2006 và Nghị định 14/CP 2007 về hướng dẫn thi hành
Luật chứng khoán đã tạo ra khung pháp lý cho các hoạt động Thị trường
chứng khoán. Luật chứng khoán qui định về phát hành chứng khoán ra công
chúng, công ty đại chúng, loại hình công ty chứng khoán, công ty quản lý
quỹ, công ty đầu tư chứng khoán. Một số thay đổi như công ty niêm yết tại
Sở giao dịch phải có vốn điều lệ là 80 tỷ
, tại Trung tâm giao dịch là 10 tỷ, vốn
điều lệ của công ty chứng khoán tối thiếu là 300 tỷ Ngoài ra, Luật chứng
khoán còn qui định về các hành vi bán khống, qui định về các công cụ phái
sinh… Nhìn chung, Luật chứng khoán và Nghị định hướng dẫn đã tạo khung
pháp lý cho sự phát triển của thị trường.

TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG
Năm 2007, nền kinh tế Việt Nam và thị trường tài chính , chứng khoán sẽ
tiếp tục phát tri
ển mạnh. Về kinh tế vĩ mô, với việc Việt nam chính thức gia
nhập WTO tạo điều kiện cho nền kinh tế tiếp tục phát triển, tăng cường hội
nhập và gia tăng sức cạnh tranh. Dự kiến tăng trưởng GDP năm 2007 sẽ đạt
từ 8.2%-8.7%/năm. Các ngành công nghiệp, dịch vụ sẽ tiếp tục phát triển và
sẽ tăng sức cạnh tranh khi Việt nam thực hiệ
n cam kết WTO, mở cửa thị
trường hàng hoá và dịch vụ. Về hoạt động xuất nhập khẩu, với việc Việt
Nam chính thức là thành viên WTO, thị trường xuất khẩu sẽ được mở rộng
các mặt hàng xuất khẩu chủ lực sẽ gia tăng bên cạnh đó các nhóm hàng
mới sẽ có cơ hội trong thi trường rộng mở. Nhìn chung nền kinh tế Việt nam
trên đà phát triển mạnh mẽ
và có nhiều điều kiện thuận lợi để đạt tốc độ tăng
trưởng cao trong năm tới.
Năm 2007 sẽ là năm phát triển mạnh của TTCK khi Luật chứng khoán đi vào

hoạt động, tạo khung pháp lý cho thị trường.
Trung tâm giao dịch chứng khoán HCM sẽ tiến hành giao dịch liên tục,
chuyên thành Sở Giao dịch chứng khoán, làm giảm tình trạng ngẽn giao dịch
hiện nay.
Về kế hoạch cổ phầ
n hoá, trong năm 2007 sẽ có các tổng công ty, doanh
nghiệp lớn thực hiện cổ phần hoá như Vietcombank, BảoViet Group,
Mobifone, Viettel, Sabeco, Habeco… Các công ty thuộc Tập đoàn dầu khí
như PTSC, PVI, PV Trans, Petrosetco, thuộc Tập đoàn Vinashine, tập đoàn
Than Khoáng sản… sẽ tiến hành niêm yết làm gia tăng lượng hàng hoá
trên thị trường và tiếp tục thu hút một lượng vốn rất lớn trong và ngoài nước
đổ vào thị trường. Thị trường chứng khoán sẽ phát triển mạnh mẽ và đạ
i
diện cho nền kinh tế Việt Nam, tạo sức hút thu một lượng lớn các nhà đầu tư
trên thị trường.
Dự đoán năm 2007 thị trường sẽ tiếp tục tăng mạnh với VN Index sẽ đạt
mức 1300 điểm, với mức vốn hoá thị trường tăng mạnh.