Luận văn:Thẩm định dự án nhiệt điện Yên Thế pptx

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH




NGUYN CÔNG THÔNG





THM NH
D ÁN NHIT IN YÊN TH



LUN VN THC S KINH T




TP. H CHÍ MINH – Nm 2010
B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH

CHNG TRÌNH GING DY KINH T FULBRIGHT
Nguyn Công Thông


THM NH

D ÁN NHIT IN YÊN TH
Chuyên ngành: Chính sách công
Mã nghành: 603114


LUN VN THC S KINH T




NGI HNG DN KHOA HC: NGUYN TN BÌNH



TP. H CHÍ MINH – Nm 2010
1

0
Li cm t
Xin trân trng cm n Trng i hc Kinh t Thành ph H Chí Minh, Chng trình
Ging dy Kinh t Fulbright và các Thy, Cô đã nhit tình ging dy, cung cp kin
thc sâu rng trong sut thi gian tôi đc theo hc và thc hin  tài “Thm đnh
Kinh t - Tài chính d án Nhit in Yên Th”.
Xin trân trng bày t lòng bit n sâu sc ti Thy Nguyn Tn Bình, ngi đã nhit
tình giúp đ, hng dn tôi trong sut quá trình thc hin  tài. ng thi, tôi cng
trân trng cm n các thy Cao Hào Thi, Nguyn Xuân Thành đã giúp đ, to điu
kin giúp  tài đc hoàn thành có cht lng và ý ngha thc tin.
Xin trân trng cm n các anh, ch đang công tác ti Vn phòng UBND tnh và S
KHT tnh Bc Giang, Công ty Phân đm & Hoá cht Hà Bc, Công ty C phn
Khoáng sn Bc Giang, in lc Bc Giang đã to điu kin trao đi, tho lun và

cung cp s liu cho  tài.
Xin trân trng cm n các anh, ch hc viên cùng khoá MPP1 – Chng trình Ging
dy Kinh t Fulbright đã có nhiu tho lun, trao đi, đóng góp hu ích cho  tài.
Xin trân trng cm n!










2

1
Li cam đoan

Tôi xin cam đoan  tài này hoàn toàn do tôi thc hin. Các đon trích dn và s liu
s dng trong  tài đu đc dn ngun và có đ chính xác cao nht trong phm vi
hiu bit ca tôi.  tài này không nht thit phn ánh quan đim ca Trng i hc
Kinh t thành ph H Chí Minh hay Chng trình ging dy kinh t Fulbright.

Tp. H Chí Minh, ngày 26 tháng 6 nm 2010
Hc viên

Nguyn Công Thông













3

2
Mc lc
Li cm t 1
Li cam đoan 2
Mc lc 3
Bng lit kê các ký hiu và ch vit tt 8
Danh mc các bng biu 9
Tóm tt 9
Chng 1: GII THIU 11U
1.1 t vn đ 11
1.1.1 Lun c ca vic đu t d án 11
1.1.2 S cn thit ca  tài 12
1.2 Mc tiêu nghiên cu 13
1.3 Câu hi nghiên cu 13

1.4 Phm vi nghiên cu 13
1.5 Ý ngha thc tin ca  tài 13
1.6 Các hn ch ca  tài trong quá trình nghiên cu 13
Chng 2: TNG QUAN V PHNG PHÁP NGHIÊN CU 14U
2.1 Chu trình phát trin và các ni dung phân tích ca mt d án 14
2.1.1 Giai đon xác đnh, thm đnh và thit k d án 14
2.1.2 Giai đon thc hin d án và đánh giá hu d án 14
2.2 Các quan đim phân tích d án 15
2.2.1 Phân tích tài chính 15
2.2.2 Phân tích kinh t 16
2.2.3 Phân tích phân phi 16
2.2.4 Phân tích nhu cu c bn 16
2.2.5 Phân tích đ nhy và phân tích ri ro 17
2.3 Các phng pháp phân tích tài chính 17
2.3.1 Nhóm các phng pháp chit khu dòng tin 17
2.3.2 Nhóm các phng pháp đn gin 18
4

2.4 Các phng pháp phân tích KT-XH 19
2.4.1 Phng pháp h s chuyn đi giá 19
2.4.2 Phng pháp “Có” và “Không có” d án 19
2.4.3 Phng pháp phân tích li ích - chi phí 20
2.4.4 Phng pháp chi phí - hiu qu 20
2.4.5 La chn phng pháp và trình t phân tích đi vi d án EIC 20
Chng 3: MÔ T D ÁN 22
3.1 c đim ca d án 23
3.1.1 Gii thiu chung 23
3.1.2 Chi phí đu t, quy mô công sut, thi gian d án và ngun tài tr 23
3.1.3 Phng án ph ti và s gi hot đng trong nm 24
3.1.4 Công ngh và nhiên liu chính 24

3.1.5 u ni vi h thng đin quc gia 24
3.1.6 Tác đng môi trng 24
3.1.7 Các vn bn pháp lý và tho thun ch yu 24
3.2 ánh giá vic la chn đa đim và quy mô công sut ca d án 25
3.2.1 a đim d án 25
3.2.2 Quy mô công sut 25
Chng 4: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 28
4.1 Ngành nng lng đin Vit Nam 28
4.1.1 c đim ni bt 28
4.1.2 La chn khó khn ca chính sách giá đin hin nay nhìn t Thông t
08/2010/TT-BCT 29
4.2 Các gi đnh và thông s ch yu ca mô hình c s 33
4.1.3 Thông s vn hành ch yu 33
4.1.4 ng tin s dng, lm phát và mt bng tính toán 33
4.1.5 Vn và chi phí s dng vn 34
4.1.6 Khon phi thu (AR), khon phi tr (AP) 35
4.1.7 Vn lu đng phc v hot đng ban đu 35
4.1.8 Chi phí nhiên liu, O&M, thu và khu hao 35
5

4.1.9 Doanh thu d án 37
4.3 Phân tích tài chính theo quan đim tng đu t 38
4.3.1 Kt qu tính toán 38
4.3.2 Kt lun 39
4.4 Phân tích tài chính theo quan đim ch đu t 39
4.4.1 Kt qu tính toán 39
4.4.2 Kt lun 40
4.5 Phân tích tài chính theo quan đim NSNN 40
4.5.1 Kt qu tính toán 40
4.5.2 Kt lun 41

4.6 Kt lun phân tích tài chính (mô hình c s) 41
Chng 5: PHÂN TÍCH RI RO 42
5.1 Xác đnh bin tác đng và bin kt qu 42
5.1.1 Bin tác đng 42
5.1.2 Bin kt qu 42
5.2 Xác đnh mô hình kt qa theo các phng án chn 43
5.2.1 Phng án sut đu t tng/gim 10% 43
5.2.2 Phng án đin lng trung bình thay đi ±10% 44
5.2.3 Phng án chi phí than nhiên liu thay đi t -10% đn +40% 44
5.2.4 Phng án t hp vn đu t tng 10%, đin nng phát gim 10%. 45
5.2.5 Phng án thay đi c cu vn đu t 46
5.2.6 Phng án thay đi lãi sut vay USD 47
5.2.7 Phân tích kch bn 47
5.2.8 Tóm tt kt qu phân tích đ nhy và phân tích tình hung 48
5.3 Phân tích mô phng Monte Carlo 48
5.3.1 Bin d báo và bin ri ro 48
5.3.2 Tóm tt và phân tích kt qu phân tích mô phng 49
5.4 Phân tích tác đng ca lm phát Error! Bookmark not defined.
5.4.1 Mc tiêu Error! Bookmark not defined.
5.4.2 Các bc đánh giá tác đng ca lm phát Error! Bookmark not defined.
6

5.4.3 Phân tích các kch bn Error! Bookmark not defined.
5.5 Tóm tt kt qu phân tích ri ro Error! Bookmark not defined.
Chng 6: PHÂN TÍCH KINH T – XÃ HI Error! Bookmark not defined.
6.1 Phân tích kinh t Error! Bookmark not defined.
6.1.1 La chn phng pháp phân tích Error! Bookmark not defined.
6.1.2 Sut chit khu kinh t EOCK Error! Bookmark not defined.
6.1.3 H s điu chnh t giá và t giá hi đoái điu chnh Error! Bookmark not
defined.

6.1.4 Xác đnh các h s chuyn đi CF và giá kinh t ca các bin s Error!
Bookmark not defined.
6.1.5 Xác đnh các ngoi tác gây ra bi d án Error! Bookmark not defined.
6.1.6 Xác đnh dòng tin kinh t ca d án Error! Bookmark not defined.
6.1.7 Kt qu tính ENPV, EIRR và B/C kinh t Error! Bookmark not defined.
6.1.8 ánh giá tác đng ca lm phát lên ngân lu kinh t Error! Bookmark not
defined.
6.2 Phân tích phân phi Error! Bookmark not defined.
6.3 Phân tích hiu qu xã hi Error! Bookmark not defined.
6.3.1 H tr chin lc nng lng quc gia Error! Bookmark not defined.
6.3.2 Hiu qu s dng tài nguyên Error! Bookmark not defined.
6.3.3 Tác đng môi trng và phát trin kinh t xã hi Error! Bookmark not defined.
6.4 Kt lun phân tích tác đng kinh t - xã hi Error! Bookmark not defined.
Chng 7: KT LUN VÀ KIN NGH Error! Bookmark not defined.
7.1 Kt lun Error! Bookmark not defined.
7.2 Kin ngh Error! Bookmark not defined.
7.2.1 i vi UBND tnh Bc Giang Error! Bookmark not defined.
7.2.2 i vi ch đu t EIC Error! Bookmark not defined.
7.2.3 i vi thu hút đu t phát trin th trng nng lng đin Error! Bookmark
not defined.
7.2.4 Nhng tn ti ca vic đánh giá tác đng môi trng Error! Bookmark not
defined.
7

TÀI LIU THAM KHO Error! Bookmark not defined.
PH LC Error! Bookmark not defined.
8

3
Bng lit kê các ký hiu và ch vit tt

Ký hiu Ý ngha
AER T giá hi đoái điu chnh
BOT Xây dng - Vn hành - Chuyn giao
BOO Xây dng – S hu - Vn hành
CT Ch đu t
CF H s chuyn đi giá
CFB Công ngh lò tng sôi tuân hoàn
BGPMB n bù gii phóng mt bng
DSCR H s an toàn tr n
EIC D án Nhit đin Yên Th
EIRR Sut sinh li ni ti kinh t
EOR T giá hi đoái chính thc
EVN Tp đoàn đin lc Vit Nam
FIRR Sut sinh li ni ti tài chính
GWh Gigawatt - Gi
HHDV Hàng hoá và dch v
IE Vin Nng lng Vit Nam
IPP Nhà sn xut đin đc lp
kWh Kilowatt – Gi
LRMC Chi phí biên dài hn
MARR Sut sinh li ti thiu chp nhn đc
MC Chi phí biên
MR Doanh thu biên
NCKT Nghiên cu kh thi
NCTKT Nghiên cu tin kh thi
NHPTVN Ngân hàng Phát trin Vit Nam
NMN Nhà máy nhit đin
NPV(EIP) Giá tr hin ti ròng ca ch đu t
NPV(TIP) Giá tr hin ti ròng ca d án
O&M Qun tr & Vn hành

PPA Hp đng mua bán đin
QLNN Qun lý nhà nc
SX Sn xut
TTN Tn tht đin nng
9

4
Danh mc các bng biu
Bng 2.1 Tng hp các quan đim phân tích d án
Bng 2.2 La chn phng pháp và trình t phân tích đi vi d án EIC
Bng 4.1 Xác đnh giá than cung cp cho d án
Bng 4.2 Tham kho các mc giá mua bán đin hin hành
Bng 4.3 Kt qu tính toán theo quan đim tng đu t
Bng 4.4 Kt qu tính toán theo quan đim tng đu t (d án FDI)
Bng 4.5 Kt qu tính toán theo quan đim ch đu t
Bng 4.6 Kt qu tính toán theo quan đim ch đu t (FDI)
Bng 4.6 Kt qu tính toán theo quan đim NSNN
Bng 5.1 Kt qu phng án sut đu t thay đi t -10% đn +10%
Bng 5.2 Phng án đin lng thay đi t -10% đn +10%
Bng 5.3 Phng án giá than nhiên liu thay đi t -10% đn +40%
Bng 5.4 Phng án t hp vn đu t tng 10%, đin nng phát gim 10%.
Bng 5.5 Phng án thay đi c cu vn đu t
Bng 5.6 Phng án thay đi lãi sut vay USD
Bng 5.7 La chn kch bn
Bng 5.8 Xác đnh các bin ri ro
Bng 5.9 Kt qu mô phng Monte Carlo
Bng 5.10 Kt qu tính toán kch bn 1
Bng 5.11 Kt qu tính toán kch bn 2
Bng 5.12 Kt qu tính toán Kch bn 3
Bng 5.13 Kt qu tính toán Kch bn 3 kt hp tng giá than lên bng giá FOB

Bng 6.1 Bng tng hp h s CFi và giá kinh t
Bng 6.2 Lng khí ô nhim phát thi ca d án
Bng 6.3 Kt qu thm đnh kinh t
Bng 6.4 Phân tích phân phi ngoi tác
Hp 4.1 Phân tích mi quan h gia giá đin và ph ti
Hp 4.2 Phân tích chui chi phí tài chính t khâu sn xut ti ngi tiêu dùng

10

5
Tóm tt
D án Nhit đin Yên Th ra đi nhm hin thc hoá c hi đu t ca Công ty C
phn Phát trin Nng lng & Công nghip EIC và đáp ng nhu cu đin ngày càng
tng ca Vit Nam. D án gm mt nhà máy nhit đin than công sut 50MW, đin
lng trung bình hàng nm 292,5 triu kWh.
D án có tng mc đu t 60.991.000 USD, trong đó vn vay là 48.902.000 USD, mc
giá đin tài chính trung bình trong vòng đi d án là 5 cent/kWh.
D án kh thi v mt tài chính vi các gi đnh ca mô hình c s, kt qu phân tích
theo quan đim Tng đu t là NPV(TIP) = 13.500.457 USD, IRR = 10,43%, B/C =
1,12, thi gian hoàn vn 13 nm, chi phí SX bình quân 3,53 cent/kWh; theo quan đim
Ch đu t NPV(EIP) = 13.157.376 USD, IRR = 15,3%, B/C = 1,09, thi gian hoàn
vn 12 nm.
Phân tích ri ro cho thy trong điu kin bình thng ca th trng (tn ti lm phát,
bãi b tr giá nhiên liu,…) đ d án không l thì giá bán đin ca EIC phi t 7
cent/kWh tr lên. D án không kh thi trong các tình hung ri ro do lm phát k vng
gây ra nu giá đin hin nay không tng.
D án kh thi v mt kinh t, kt qu phân tích kinh t vi ENPV = 8.172,152 USD,
EIRR = 13,09%, B/C = 1,99, thi gian hoàn vn 13 nm.
V hiu qu xã hi, d án đóng góp thit thc cho an ninh nng lng quc gia, h tr
gim nghèo và phát trin kinh t vùng ông Bc B.

D án EIC là kh thi và đáng giá đ đu t theo quan đim ca NSNN và các bên liên
quan. Tuy nhiên cn xem xét điu chnh các chính sách ca th trng đin, chính sách
đn bù thu hi quyn s dng đt, đánh giá tác đng môi trng đy đ hn nhm ci
thin vic thu hút đu t vào ngành đin và phân b li ích đc hài hoà gia các thành
phn trong xã hi.
11

6
Chng 1: GII THIU
1.1
11
t vn đ
1.1.1 Lun c ca vic đu t d án
Trong nhng nm qua, kinh t Vit Nam đã có nhng bc phát trin vng chc, tc
đ tng GDP bình quân giai đon 1990-2009 đt 7,33%, h tng c s vt cht k thut
đc tng cng, đi sng nhân dân không ngng đc ci thin. D báo đn nm
2020, tng trng GDP hàng nm vn  mc cao, t 7% đn 8%/nm
1
.
V tiêu th đin, tc đ tng nhu cu tiêu th đin bình quân giai đon 1991-2009 là
13,5%, thp nht là 3,5% (1992) và cao nht là 20,6% (1995)
2
. Theo Quy hoch đin
VI, tc đ tng nhu cu ph ti đin ca Vit Nam vn tip tc tng nhanh, c th nh
sau
3
:
- Phng án c s (17%/nm): trong đó giai đon 2011-2015  mc 13%/nm, giai
đon 2016-2020 là 9,1%/nm, giai đon 2021-2025 là 8%/nm.
- Phng án cao (20%/nm): trong đó giai đon 2011-2015 là 15,8%, giai đon 2016-

2020 là 11,6%, giai đon 2021-2025 là 9,8%/nm.
- Phng án d phòng (22%/nm): trong đó giai đon 2011-2015 là 17,9%, giai đon
2016-2020 là 12,8%, giai đon 2021-2025 là 10,8%/nm.
V ngun đin, tc đ tng bình quân hàng nm giai đon 1991-2007 là 11,7%/nm.
S liu sn xut và tiêu th d báo nm 2010 nh sau: Tng sn lng đin thng
phm 85 t kWh (đã bao gm sn lng đin xut khu là 1 t kWh); tng sn lng
đin sn xut (đu cc) và nhp khu nm 2010 là 96,7 t kWh (đã bao gm 4,1 t
kWh sn lng đin nhp khu)
4
.
Mc dù ngành đin đã có nhng n lc rt ln nhng trong nhiu nm qua, tình trng
thiu ht vn xy ra thng xuyên. Do vy, song song vi vic đu t các trung tâm


1
B Chính tr (2010). D tho Ngh quyt i hi ng ln th 11.
2
BMI (Q1-2009). Vienam Power Report 2007-2013.
3
Th tng Chính ph (2007). Quyt đnh s 110/2007/Q-TTg v/v phê duyt Quy hoch phát trin đin lc quc gia giai
đon 2006-2015 có xét đn 2025.
4
B Công thng (2010). Thông t s 08/2010/TT-BTC v/v quy đnh giá bán đin nm 2010 và hng dn thc hin.
12

đin lc ln đóng vai trò xng sng trong h thng đin quc gia, vic đu t phát
trin các ngun đin công sut nh là hp lý và cn thit nhm:
- Góp phn b sung lng thiu ht và đm bo an toàn cung cp đin.
- Tn dng tim nng sn xut và cp đin ni vùng, qua đó thúc đy phát trin kinh
t - xã hi ti vùng có d án, gim tn tht truyn ti đin.

- To điu kin cho các nhà đu t t nhân tham gia đu t phát trin ngành đin.
Xut phát t các lun c nêu trên, Công ty C phn Phát trin Nng lng và Công
nghip EIC có k hoch đu t D án Nhit đin Yên Th ti khu vc xã B H, huyn
Yên Th, tnh Bc Giang, ni có các điu kin thun li xây dng mt NMN đt than
có quy mô công sut nh 50 MW và hng ti 100MW.
1.1.2 S cn thit ca  tài
Mi d án đu t đu tn ti nhng mâu thun tim n v li ích gia ch d án và xã
hi. i vi EIC, các đi tác liên quan trc tip ti d án gm: nhà đu t, chính ph,
EVN, ngi dân vùng d án, lao đng ti d án, các doanh nghip xây lp và cung cp
HHDV cho d án. Do vy, c quan QLNN tnh Bc Giang đang đng trc nhng la
chn khó khn gia các la chn khác nhau nhm đt đc mc đích s dng hiu qu
các ngun tài nguyên và phân b hài hoà li ích do d án mang li.
Nhm mc đích h tr c quan QLNN trong vic thc hin chc nng QLNN đi vi
EIC, vic thc hin phân tích tài chính và kinh t trên quan đim ca các bên liên quan
ti d án là cn thit.
Trên c s kt qu thm đnh d án EIC, tác gi k vng các c quan hu quan tnh
Bc Giang s tham kho đ có nhng quyt đnh đúng đn nu d án EIC không đem
li li ích kinh t lâu dài cho xã hi, mc dù nó có th mang li li ích tài chính cho
ch d án, hoc s to điu kin h tr nu d án mang li hiu qu kinh t cho xã hi
thit thc ngay c khi nó kém hp dn đi vi nhà đu t.
13

1.2
12
Mc tiêu nghiên cu
Mc tiêu ca  tài là áp dng tng hp các mô hình phân tích lý thuyt và các yu t
thc tin nhm phân tích tính kh thi ca D án EIC trên quan đim kinh t và tài
chính, nêu các vng mc và kin ngh gii pháp chính sách.
1.3
13

Câu hi nghiên cu
- Hiu qu ca D án v mt tài chính và kinh t - xã hi?
- Kin ngh v chính sách thu hút đu t phát trin ngun đin?
- Nhng tn ti ca vic đánh giá tác đng môi trng?
1.4
14
Phm vi nghiên cu
Phm vi nghiên cu  mc đ tin kh thi (NCTKT), tp trung ch yu vào phân tích
tài chính và kinh t xã hi. Các s liu k thut, môi trng, đa cht đc IE tính toán
theo các tiêu chun ngành,  tài s dng các s liu này làm c s trong các tính toán
ca mình.
Nhm tng tính thc tin,  tài s m rng nghiên cu thêm nhng ni dung  các
mc đ khác nhau, c th gm: Phân tích tng quan th trng nng lng đin Vit
Nam; tính toán xác đnh sut chit khu ca d án; phân tích ri ro và lm phát.
1.5
15
Ý ngha thc tin ca  tài
Tác gi k vng kt qu phân tích ca  tài đc s dng nh mt ngun tham kho
trong vic xem xét, đánh giá và ra quyt đnh ca c quan QLNN đa phng trong quá
trình thc hin d án ca EIC.
1.6
16
Các hn ch ca  tài trong quá trình nghiên cu
Do thiu chuyên môn v lnh vc k thut nng lng đin, tác gi buc chp nhn s
dng ngun s liu k thut ca d án do các chuyên viên ca IE tính toán da trên các
tiêu chun ngành.
 tài s dng các s liu sn có, đã đc áp dng trong thc tin nh LRMC ca
ngành nng lng đin Vit Nam, EOCK Vit Nam và mt s ch tiêu kinh t môi
trng t kt qu ca các nghiên cu trc đã đc công b.
14

7
Chng 2: TNG QUAN V PHNG PHÁP NGHIÊN CU

D án đu t có vai trò quyt đnh trong thc hin hot đng đu t trong khi thm
đnh d án là khâu quan trng trong công tác chun b đu t, s thành bi ca d án
ph thuc trc tip vào vic ra quyt đnh và cp phép đu t đúng đn. Các công c và
phng pháp thm đnh d án là công c hu hiu đ đnh giá chính xác chi phí và li
ích mà s hin din ca d án mang li. Ni dung chính ca chng này là tng hp
mt s phng pháp tính toán có liên quan trc tip ti vic thm đnh d án EIC.
2.1
17
Chu trình phát trin và các ni dung phân tích ca mt d án
Hot đng xác đnh, thm đnh, thit k và thc hin d án gm mt lot các khâu
thm đnh và đim ra quyt đnh k tip nhau, dn ti chp thun hay bác b nó trc
khi tin hành thc hin. Chu trình phát trin ca d án bao gm các giai đon sau
5
:
2.1.1 Giai đon xác đnh, thm đnh và thit k d án
- Khái nim và xác đnh d án: To nn tng ban đu cho vic ra quyt đnh thc
hin d án.
- Nghiên cu tin kh thi: nhm đánh giá trin vng chung ca d án, h tr ra quyt
đnh có hay không chuyn sang giai đon NCKT, giai đon bao gm 6 ni dung
sau: Phân tích th trng, Phân tích k thut, Phân tích nhân lc, Phân tích tài
chính, Phân tích kinh t, Phân tích xã hi
- Nghiên cu kh thi và Thit k chi tit
2.1.2 Giai đon thc hin d án và đánh giá hu d án
Thc hin d án gm các hot đng điu phi và phân b tài nguyên hay ngun lc đ
d án có th hot đng thông qua k hoch sn xut kinh doanh và t chc kim soát,
giúp d án thc hin đúng chc nng. ánh giá hu d án nhm so sánh các kt qu k

vng vi kt qu thc t ca d án, đánh giá hiu qu đóng góp thc t ca d án đi
vi quc gia, đng thi rút ra các bài hc kinh nghim, tránh nhng sai lm đã gp.


5
Glenn P.Jenkins & Arnold C.Harberger (1995). Sách hng dn phân tích chi phí và li ích cho các quyt đnh đu t, Vin
phát trin quc t Harvard.
15

2.2
18
Các quan đim phân tích d án
2.2.1 Phân tích tài chính
Là hot đng phân tích tính sinh li v mt tài chính ca d án thông qua tính toán các
dòng ngân lu tài chính, bao gm c các ngun tài tr. Kt qu phân tích tài chính
đc ch đu t và các bên tài tr s dng trong vic ra quyt đnh đu t. Phân tích tài
chính đc thc hin da theo quan đim ca các bên liên quan, c th gm
6
:
a) Quan đim tng mc đu t
Quan đim tng mc đu t (A) hay còn đc gi là Quan đim ngân hàng coi d án là
mt hot đng có kh nng to ra li ích tài chính và s dng ngun lc tài chính rõ
ràng, đng thi có tính đn nhng chi phí c hi tài chính ca các tài sn hin có đc
ghép vào d án. Qua đó, các ngân hàng s xác đnh tính kh thi v mt tài chính, nhu
cu vay vn và kh nng tr n ca d án.
Quan đim tng mc đu t = Li ích tài chính trc tip – Chi phí tài chính trc tip
– Chi phí c hi cu các tài sn hin có
b) Quan đim ch đu t
Quan đim ch đu t (B) xem xét mc thu nhp ròng tng thêm ca d án so vi
nhng gì h thu đc khi không có d án nhng coi vn vay là khon thu tin mt,

khon tr lãi và gc vn vay là khon chi tin mt. Do vy, ngân lu ròng theo quan
đim ch đu t đc din t nh sau:
B = A + Vn vay - Tr lãi và n vay
c) Quan đim ngân sách (NSNN)
Theo quan đim NSNN (C), mt d án có th to ra dòng thu cho NSNN t phí s
dng và thu, cng có th cn s tr giúp t NSNN thông qua các khon tr giá hay
chuyn giao khác. Ngân lu NSNN ròng đc din t nh sau:
C = Thu t thu và phí s dng - Tr giá hay chuyn giao


6
Glenn P.Jenkins & Arnold C.Harberger (1995). Sách hng dn phân tích chi phí và li ích cho các quyt đnh đu t, Vin
phát trin quc t Harvard.
16

2.2.2 Phân tích kinh t
Phân tích hiu qu kinh t s dng giá kinh t đ đnh giá các nhp lng và xut
lng và thc hin nhng điu chnh cn thit khác do tác đng ca thu, tr giá hay
ca th trng lên các yu t xem xét. Ngoài ra, cn b sung các ngoi tác hay li
ích/chi phí kinh t khác mà d án to ra. Ngân lu kinh t (D) ca d án đc tính theo
giá kinh t và biu din nh sau
7
:
D = Tng li ích - Chi phí (đu t và hot đng)
2.2.3 Phân tích phân phi
Phân tích phân phi (E) nhm tính toán li ích ròng mà d án mang li cho các nhóm
đi tng chu nh hng trc tip hay gián tip bi d án sau khi đã tr đi chi phí c
hi ca h. Phân tích phân phi đc xây dng trên c s phân tích kinh t và tài chính
vi điu kin chúng đc thc hin theo quan đim ca tt c các bên liên quan
8

.
2.2.4 Phân tích nhu cu c bn
Phân tích nhu cu c bn (F) nhm xác đnh các ngoi tác tích cc khi các đi tng
liên quan đn d án tiêu th mt dch v đáng khuyn khích vi mc sn lòng chi tr
ca cá nhân thp hn giá tr thc s ca dch v. Do đó, quá trình phân tích s cng
thêm mt khon tin nht đnh cho mi đng giá tr ca lng HHDV c bn tng
thêm, mà nhng HHDV này đc xã hi tiêu th nh kt qu hot đng ca d án
9
.
Bng 2.1 Tng hp các quan đim phân tích d án
Quan đim Tài chính Kinh t Phân phi Nhu cu c bn
Tng đu t A Không áp dng E Không áp dng
Ch đu t B Không áp dng E Không áp dng
Ngân sách C Không áp dng E Không áp dng
Quc gia Không áp dng D E F

7
Pedro Belli (2002). Phân tích kinh t các hot đng đu t – Công c phân tích và ng dng thc t, Ngân hàng Th gii.
8
Pedro Belli (2002). Phân tích kinh t các hot đng đu t – Công c phân tích và ng dng thc t, Ngân hàng Th gii.
9
Pedro Belli (2002). Phân tích kinh t các hot đng đu t – Công c phân tích và ng dng thc t, Ngân hàng Th gii.
17

2.2.5 Phân tích đ nhy và phân tích ri ro
Hot đng phân tích nh hng ca các yu t có tính bt đnh đn hiu qu, có th
làm thay đi kt lun đi vi d án. Các phân tích giúp tr li câu hi điu gì s xy ra
nu nh tham s đu vào bin thiên theo nhng quy lut gi đnh sát vi thc tin
10
.

a) Phân tích đ nhy
c thc hin bng cách đo lng mc đ nh hng ca các tham s đu vào lên kt
qu tính toán. Cht lng phân tích đ nhy ph thuc nhiu vào vic la chn bin
quan trng, có nh hng nhiu đn kt qu d báo.
Nhc đim ca phân tích đ nhy là ch xem xét s bin đng ca tng tham s trong
khi tác đng lên kt qu là tng hp tác đng ca nhiu tham s, hai là không cho bit
phân phi xác sut ca các bin c.  khc phc nhc đim th nht, phng pháp
phân tích theo kch bn thng đc áp dng.
b) Phân tích ri ro
Là k thut đánh giá các giá tr k vng ca d án, giúp lng hoá và gim bt ri ro
ca d án bng vic tính đn nhng phân phi xác sut ca các bin chính và mi
tng quan gia chúng thay vì ch c tính nhng tác đng đn l ca tng bin.
Phng pháp này còn bao gm phân tích phân phi xác sut tng ng ca bin đó.
2.3
19
Các phng pháp phân tích tài chính
11

2.3.1 Nhóm các phng pháp chit khu dòng tin
a) Phng pháp giá tr hin ti ròng NPV
Là hin giá ca chui li ích, chi phí vi mc chit khu đc chn và đc tính bng
phng trình sau:
∏
∑
=
=
+
−
+−=
t

i
i
n
t
tt
r
CB
CBNPV
1
1
00
)1(
)(
)(



10
Pedro Belli (2002). Phân tích kinh t các hot đng đu t – Công c phân tích và ng dng thc t, Ngân hàng Th gii.
11
Glenn P.Jenkins & Arnold C.Harberger (1995). Sách hng dn phân tích chi phí và li ích cho các quyt đnh đu t,
Vin phát trin quc t Harvard.
18

Trong đó: NPV: Hin giá ca dòng ngân lu
B
0
, C
0
: Li ích và chi phí ti nm th nht

B
t
, C
t
: Li ích và chi phí ti nm t
r
i
: T sut chit khu
n: S nm ca d án
Các tiêu chun đánh giá:
- Các d án đc lp: NPV ≥ 0
- Các d án loi tr nhau: NPV  Max
b) Phng pháp sut sinh li ni ti IRR
IRR là li ích đu t đc th hin bng t l % hay là sut chit khu làm cho NPV
bng không, IRR đc tính bng cách gii phng trình sau:
∑
=
+
−
n
t
t
tt
CB
0
)IRR1(
= 0
Tiêu chun đánh giá: IRR ≥ MARR
c) Phng pháp t s li ích- chi phí (B/C)
Là t s gia hin giá các li ích chia cho hin giá các chi phí vi sut chit khu là chi

phí c hi ca vn.
C
B
NPV
NPV
CB =/

Trong đó: NPV
B
: Hin giá các dòng ngân lu li ích
NPV
C
: Hin giá dòng ngân lu chi phí
Các tiêu chun đánh giá:
- Các d án đc lp: B/C > 1
- Các d án loi tr nhau: B/C  Max
2.3.2 Nhóm các phng pháp đn gin
a) Phng pháp thi gian hoàn vn có chit khu
19

Nhà đu t thng n đnh gii hn s nm ti đa đc phép hoàn vn và ch nhng
khon đu t có đ li ích đ bù li chi phí đu t trong thi gian n đnh nói trên mi
đc chp nhn. Phng pháp thc hin so sánh các li ích và chi phí đã đc chit
khu nhm xác đnh thi đim hoàn vn ca d án.
Tiêu chun đánh giá: Thi gian hoàn vn có chit khu ≤ Thi gian n đnh
b) H s hoàn vn gin đn
o lng s nm cn thit đ li ích ròng (cha chit khu) hoàn li vn đu t.
2.4
20
Các phng pháp phân tích KT-XH

Khung lý lun ca phân tích kinh t da trên ba đnh đ c bn ca kinh t hc phúc
li, đó là: (a) Giá cu cnh tranh ca mt đn v sn phm đo lng giá tr ca đn v
sn phm đó đi vi ngi có nhu cu; (b) Giá cung cnh tranh ca mt đn v sn
phm đo lng giá tr ca đn v sn phm đó trên góc đ nhà cung ng; (c) Khi đnh
giá li ích hay chi phí ròng ca mt hot đng, các chi phí và li ích phát sinh nên
đc đo lng và nhn dng gn lin vi ngi nhn.
Nhng phng pháp phân tích thng đc áp dng đc trình bày sau đây
12
:
2.4.1 Phng pháp h s chuyn đi giá
Quan đim thm đnh kinh t đòi hi s dng các tính toán kinh t b sung vào khung
phân tích theo quan đim tài chính. Kt qu tính toán b sung có th đc biu din
di dng các h s chuyn đi CF, giá tr kinh t ca các dòng ngân lu đc tính
bng cách nhân h s CF vi tng hng mc tng ng trong ngân lu tài chính.
2.4.2 Phng pháp “Có” và “Không có” d án
Bt k bn cht ca d án là gì, vic thc hin nó cng đu làm gim cung đu vào và
tng cung đu ra đi vi các ni khác trong nn kinh t. Bng cách kho sát s khác
bit v mc đ sn có ca đu vào và đu ra khi có hoc không có d án, chúng ta có
th xác đnh đc chi phí và li ích gia tng. Phép so sánh này đc dùng đ xác đnh
các li ích ròng tng thêm và tác đng ca chúng nên các đi tng liên quan.


12
Pedro Belli (2002). Phân tích kinh t các hot đng đu t – Công c phân tích và ng dng thc t, Ngân hàng Th gii.
20

2.4.3 Phng pháp phân tích li ích - chi phí
Trong thm đnh kinh t, chi phí và li ích kinh t thng rt khó nhn dng, nht là
khi d án gây ra nhng tác đng ph và không đc phn ánh trong phân tích tài chính
nh ô nhim môi trng. Trc ht, ta cn nhn dng đc chi phí và li ích kinh t,

sau đó cn lng hoá chúng và cui cùng là đnh giá chúng bng tin.
2.4.4 Phng pháp chi phí - hiu qu
Trong mt s trng hp, vic đo lng li ích do d án to nên bng tin là không d
dàng, do vy tiêu chun NPV s không áp dng đc. Phân tích kinh t theo phng
pháp chi phí - hiu qu đc áp dng cho nhng trng hp này bng cách so sánh chi
phí ca các phng án khác nhau vi li ích k vng ca chúng, ly đó làm c s đ
la chn.
2.5
21
La chn phng pháp và trình t phân tích đi vi d án EIC
Các ni dung trên đã cung cp cái nhìn tng quan v chu trình d án và các phng
pháp phân tích hiu qu d án theo các quan đim khác nhau. Các phng pháp lun
đã nêu trên s đc xem xét áp dng ti các phn tip theo ca  tài theo trình t d
kin sau:
Bng 2.2: La chn phng pháp và trình t phân tích đi vi d án EIC
TT
Giai đon Phng pháp Mc tiêu la chn S dng kt qu
1
Phân tích đc đim d
án:
- Phân tích th trng
- Phân tích la chn
quy mô công sut và
đa đim ca d án
- Thng kê – So sánh
a ra các nhn đnh
s b v nhng đc
đim chung hoc
riêng đi vi d án
ánh giá s b các

ri ro liên quan ti
d án
C s giúp xác đnh
giá tài chính, giá kinh
t và tác đng môi
trng
2
Phân tích tài chính: (Mô
hình c s)
- Quan đim D án
Chit khu dòng tin:
- Ngân lu: Giá c đnh
(2010) kt hp các gi
Phù hp vi quy đnh
hin hành đang đc
áp dng ti các c
c dùng đ so sánh
vi kt qu phân tích
ri ro và tác đng lm
21

- Quan đim CT
- Quan đim NSNN

đnh bin đi giá thc
theo c lng ban
đàu, cha bao gm
phân tích ri ro
quan QLNN (Q
2014 ca B Công

nghip)
phát nhm cho thy
khim khuyt ca
phng pháp đc áp
dng ti các c quan
QLNN hin nay
3
Phân tích ri ro và tác
đng lm phát:
- Phân tích đ nhy
- Phân tích tình hung
- Phân tích mô phng
- Phân tích tác đng lm
phát
Chit khu dòng tin:
- Ngân lu theo giá c
đnh (2010) và d kin
thay đi giá thc vi
các biên đ gi đnh
- nh hng ca thay
đi mt bng giá ln
các bin tác đng và
bin kt qu
Cho bit kt qu k
vng ca d án trong
các tình hung gi
đnh sát vi thc t:
thay đi mt bng
giá, thay đi giá thc
c dùng đ đa ra

các kt lun v tính
hiu qu ca d án v
mt tài chính
4
Phân tích kinh t:
- Phân tích kinh t
- Phân tích phân phi
- Phân tích xã hi
- Tác đng môi trng
- Phân tích tác đng lm
phát
- H s chuyn đi CF
- So sánh li ích – chi
phí
- So sánh chi phí - hiu
qu
- Hiu qu KT-XH
- Phân phi và các
nguyên nhân gây
bin dng phân
phi li ích
- Lng hoá tác
đng môi trng
Làm c s ra quyt
đnh ca các c quan
QLNN v hiu qu
KT-XH
5
Kt lun và đ xut
chính sách

- Hiu qu tài chính
- Hiu qu kinh t - xã hi
- Hiu qu phân phi li ích
-  xut vi UBND tnh
- Kin ngh vi Ch đu t
- Kin ngh chính sách thu hút đu t, phát trin ngun đin
- Kin ngh chính sách trong hot đng thm đnh d án v mt môi
trng



22

8
Chng 3: MÔ T D ÁN

Nm 2008, sau quá trình tìm hiu c hi đu t, Công ty C phn Phát trin Nng
lng và Công nghip EIC quyt đnh đu t mt nhà máy đin đt than vi mc tiêu
hin thc hoá c hi đu t, tìm kim li nhun cho các bên tham gia và:
- Gim bt gánh nng ca EVN v đu t các d án ngun đin, đóng vai trò là
ngun b sung d phòng cho H thng đin quc gia, gim tn tht đin nng
truyn ti, đm bo an toàn và cht lng ngun đin.
- Gia tng giá tr s dng ngun tài nguyên than đa phng cht lng thp.
- Thúc đy phát trin KT-XH, công nghip, dch v ph tr cho đa phng là khu
vc có điu kin KT-XH khó khn.
 xut ca EIC đã đc UBND tnh Bc Giang chp thun và b sung vào quy hoch
li đin tnh Bc Giang trong nm2008. Tuy nhiên, k t nm 2008 cho ti tháng
12/2009, D án vn gim chân ti ch, các nguyên nhân ch yu gm:
- Ch d án cha tho thun đc cam kt mua bán đin gia EIC và EVN thông qua
hp đng dài hn.

- Tác đng ca khng hong tài chính 2008-2009 đã gây thêm tr ngi cho D án
trong vic huy đng vn vay trong khi nng lc tài chính ca ch đu t yu.
- Cht lng thm đnh ca các c quan QLNN hu quan , nht là trong vic đánh
giá tính kh thi ca d án còn cha tt, hu ht các nhn đnh đu da trên Báo cáo
NCTKT ca d án do Vin Nng lng lp theo đn đt hàng ca ch đu t, cha
phn ánh đy đ các ri ro hin hu đi vi d án.
Cn c các s liu ti Báo cáo NCTKT ca d án, các đc đim và thông s vn hành
ch yu ca d án gm
13
:


13
Vin Nng lng (2008). D án đu t xây dng Nhà máy Nhit đin Yên Th, Công ty C phn Phát trin Nng lng và
Công nghip EIC.
23

3.1
22
c đim ca d án
3.1.1 Gii thiu chung
- Tên d án: Nhà máy Nhit đin Yên Th
- Ch đu t d án: Công ty C phn phát trin Nng lng và Công nghip EIC
- Hình thc đu t: Nhà máy đin đc lp (IPP) theo hình thc BOO.
- a đim đu t: Xã B H - huyn Yên Th - tnh Bc Giang
- Din tích chim đt: 17 ha
3.1.2 Chi phí đu t, quy mô công sut, thi gian d án và ngun tài tr
a) Tng mc đu t
- Tng mc đu t trc VAT: 60.991.000 USD (giai đon I)
- Sut đu t: 1.220 USD/kW công sut đt

b) Quy mô công sut
Phng án đu t chia làm hai giai đon vi tng công sut 100MW, thi đim d kin
bt đu khi công đã đc điu chnh t nm 2008 chuyn sang nm 2010, c th:
- Giai đon 1: 50MW
Khi công xây dng: nm 2010; Vn hành thng mi: nm 2014
- Giai đon 2: 50MW (d kin khi công nm 2015-2016)
c) in lng ca d án
- in lng sn xut hàng nm: 325 GWh
- T l đin t dùng: 9,82%
- in lng thng phm hàng nm: 292,5 GWh
d) Thi gian d án
- Thi gian thi công: 4 nm
- Thi gian vn hành: 25 nm
e) Ngun tài tr
- Vn Ch s hu: 20% tng mc đu t
- Vn vay thng mi ca NHPTVN: 80% tng mc đu t