BÀI TẬP GIỮA KỲ MÔN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

LOGO
BÀI TẬP GIỮA KỲ
MÔN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
ĐỀ BÀI

Mục tiêu:

Bài tập này được đưa ra nhằm tập cho sinh viên quen với việc thực hành định
giá cổ phiếu trên thực tế.

Hướng dẫn:

Bạn truy cập trên website hoặc liên hệ với một công ty chứng khoán để thu
thập những dữ liệu cần thiết liên quan đến một cổ phiếu nào đó trong số
những cổ phiếu được niêm yết trên sàn HOSE. Sử dụng lý thuyết định giá cổ
phiếu học được trong môn học Quản trị tài chính để:

Định giá cổ phiếu do bạn lựa chọn theo phương pháp chiết khấu cổ tức
và/hoặc chiết khấu dòng tiền tự do.

So sánh với giá trị thị trường của cổ phiếu đó trên sàn giao dịch. Rút ra nhận
xét và giải thích tại sao.

Giả sử bạn là nhà đầu tư hoặc tư vấn đầu tư, bạn có nên mua cổ phiếu đó hay
không? Tại sao?
NỘI DUNG TRÌNH BÀY

PHẦN 1 : TỔNG QUAN CÔNG TY

PHẦN 2 : CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH


PHẦN 3 : ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU

PHẦN 4 : SO SÁNH VÀ NHẬN XÉT VỀ GIÁ CỔ
PHIẾU

PHẦN 5 : QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ
TỔNG QUAN CÔNG TY

Thông tin chung

Lịch sử hình thành và phát triển

Thông tin về sản phẩm và dịch vụ

Thị trường
GIỚI THIỆU CÁC BÁO CÁO TÀI CHÍNH

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN

BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG
KINH DOANH

BẢNG TÍNH FCF CHO ĐỊNH GIÁ BẰNG
DÒNG TIỀN
www.themegallery.com
ĐỊNH GIÁ
ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU
6
-
ĐỊNH GIÁ CP THEO

PHƯƠNG PHÁP CHIẾT
KHẤU DÒNG TIỀN TỰ
DO
-
ĐỊNH GIÁ CP THEO
PHƯƠNG PHÁP CHIẾT
KHẤU DÒNG CỔ TỨC
1. TÍNH BETA THEO DỮ LIỆU GIÁ CP
2. SỬ DỤNG MÔ HÌNH CAPM TÍNH Rj, Ke
3. DỰ PHÓNG DÒNG TIỀN HOẶC DÒNG CỔ TỨC QUA CÁC
NĂM
4. GIÁ CỔ PHIẾU KHI ĐỊNH GIÁ
5. GIÁ CP HỆN TẠI
6. SO SÁNH .
NỘI DUNG ĐỊNH GIÁ
CÁC THÔNG SỐ QUAN TÂM
1. Tính Rj : TSLN kỳ vọng .
Rj = Rf +(Rm-Rf)*Beta
2. Tính Ke = Rj
3. Tính WACC
WACC = Wd x rd x (1-T) + We x ke
TÍNH Rj = Ke

Các Công thức :
 Rj = Rf + (Rm- Rf)*beta
Với Rm= 12*AVERAGE(R_Index) = ? %/năm
Với Rf = 10,68 %/năm (Rf là lãi suất trúng thầu của trái
phiếu Chính phủ thời hạn 5 năm, được cập nhật từ Sở
giao dịch chứng khoán Hà Nội ngày 26/6/2012).
 Tính beta : có 3 cách tính .

TÍNH BETA

Cách 1 : tính theo công thức.

Cách 2 : tính theo hàm slope

Cách 3 : tính theo mô hình hồi quy đơn biến
www.themegallery.com
TÍNH BETA THEO CÔNG THỨC

Tỉ suất lợi nhuận của CP
TSLN CP = (Giá kỳ sau – giá kỳ trước)/ giá kỳ trước *100%

Tính TSLN TB của CP.

Độ lệch chuẩn = STDEV(F3:F62)

Phương sai = VAR(F3:F62)

Đồng phương sai = COVAR(H3:H62,F3:F62)

Hệ số tương quan = CORREL(H3:H62,F3:F62)

Beta = đồng phương sai CP X / phương sai CP Vnindex
www.themegallery.com
TÍNH BETA THEO SLOPE và HỒI QUY

Beta = SLOPE(H3:H62,F3:F62)

Beta theo hồi quy.

TÍNH WACC 2012
WACC = Wd x rd x (1-T) + We x ke
Wd: tỷ trọng nợ trong cơ cấu nguồn vốn = Tổng nợ /
Nguồn Vốn
We : tỷ trọng vốn CSH = Tổng VCSH/ Nguồn vốn
rd: lãi suất vay dài hạn của Ngân hàng
T : thuế thu nhập doanh nghiệp
ke : Chi phí vốn CSH
www.themegallery.com
PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG CỔ TỨC

Dùng mô hình chiết khấu dòng cổ tức 2 giai đoạn.

Giai đoạn 1 tăng trưởng cổ tức g1 trong năm năm
tiếp theo 2013-1018.

Giai đoạn 2 : tăng trưởng đều theo g2 mãi mãi.
www.themegallery.com
DÒNG CỔ TỨC
1. Tính tốc độ tăng trưởng các năm trước.
Tốc độ tăng trưởng =Lợi nhuận giữ lại/VCSH
2. Dựa vào tốc độ tăng trưởng trong quá khứ  dự
phóng g1 và g2.(Thường g2 sẽ lấy của năm 2011)
3. Lập bảng dự phóng dòng cổ tức.
www.themegallery.com
CHIA CỔ TỨC
Năm 2012 2013 2014 2015 2016 20172018- sau
Tốc độ tăng cổ tức
g1 g1 g1 g1 g1 g2
Cổ tức C1

Cn
ke Rj
Hiện giá cổ tức 2013-
2017
C2=NPV (Ke, dòng
cổ tức )
V1 (2012-2017)
C1+C2

Giá cổ phiếu vào năm
thứ 5 (V2)
Cn/( Ke – g2)

PV(V2)
PV(Ke, V2)

Giá cổ phiếu
www.themegallery.com
CÁC CÔNG THỨC

Chia cổ tức 2013= chia cổ tức 2012*(1+g1).

Giá trị cổ tức 2013 = giá trị cổ tức 2012*(1+g1)

Hiện giá cổ tức 2013-2017 = NPV (ke,dòng cổ tức
2013-2017).

Giá cổ phiếu V1 tính cho 2013-2017 = giá trị cổ tức
2012 + Hiện giá CT 2013 -2017.
www.themegallery.com

CÁC CÔNG THỨC

Giá trị CT tại năm thứ 5 = Cổ tức năm 5/( Ke –
g2) Mô Hình gordon.

Giá Cp V2 tính cho 2018 trở đi = PV ( Ke, Giá trị
CT 2017).

Giá CP năm 2012= V1+ V2

V tại 1 ngày nào đó = V2012/( 1+ Ke/365)^(số
ngày).
www.themegallery.com
CÁCH LẤY % CHIA CỔ TỨC

Vào website : www.cophieu68.com.

Dò tìm mã CP cần tra.

Vào sự kiện  Lấy thông tin chia CT.
Note : Năm 2012 tức là chia CT năm 2011.

Dự Phóng g1, g2  Giá.

Tra giá hiện hành trên cophieu68.com
www.themegallery.com
NHẬN XÉT VÀ KẾT LuẬN

Nhận xét phương pháp


So sánh với giá CP hiện hành

Phân tích ưu, nhược điểm của PP định giá

Rút ra kết luận
www.themegallery.com
QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

Xem xét tình hình công ty.

Xem xét tình hình thị trường Chứng Khoán

Xét đầu tư dài hạn hoặc đầu tư Ngắn hạn.

Ra quyết định có mua CP hay ko ?
www.themegallery.com
MÔ HÌNH THEO PP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN

Mục Tiêu :
Giá Cp =Giá Trị VCSH năm i(E)/ số CP đang lưu hành năm i

XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ VCSH :E
Gía Trị VCSH năm i= Giá Trị Công ty năm i (V)– Tổng nợ (D)

XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ CÔNG TY VÀ TỔNG NỢ

Gía trị công ty : chiết khấu từ dòng tiền dự phóng

Tổng nợ : dự phóng từ các báo cáo năm trước suy ra năm nay.


XÁC ĐỊNH V ???
www.themegallery.com
XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ CÔNG TY
1. Tính Rj : TSLN kỳ vọng .
Rj = Rf +(Rm-Rf)*Beta
2. Tính Ke = Rj
3. Tính WACC
WACC = Wd x rd x (1-T) + We x ke
4. Dự phóng dòng tiền  Bảng tính excel
5. Chiết khấu dòng tiền tính V
V2012 = FCF 2012 + FCF 2013/(1+ WACC) + FCF2014/(1+
WACC)^2 +….+FCF2018 (1+WACC)^5.
V tại 1 ngày nào đó = V2012/( 1+ WACC/365)^(số ngày).

BẢNG TÍNH EXCEL

Thu thập báo cáo tài chính qua các năm.

Điền thông tin vào form excel đã có sẵn ( Lưu ý
file dùng cho năm 2010  tạo thêm 1 cột cho năm
2011 và copy các công thức như năm 2010).

Tra các báo cáo tài chính để hoàn thành bảng.
www.themegallery.com
DỰ PHÓNG DÒNG TIỀN

Dự phóng tốc độ tăng trưởng cho các thông số
như file mẫu excel .

Update nguồn dữ liệu từ BCTC và Cophieu 68


Tính được giá trị công ty  giá CP.
www.themegallery.com