Thuyết trình: Đồng nhân dân tệ: Sự lựa chọn giữa tỷ giá hối đoái cố định và tỷ giá hối đoái thả nổ

LOGO
Sự lựa chọn giữa tỷ giá hối
Sự lựa chọn giữa tỷ giá hối
đoái cố định và thả nổi
đoái cố định và thả nổi
Nhóm 9 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
Danh sách Nhóm 5
1. Ngô Thị Phượng
2. Nguyễn Châu Hà
3. Ôn Ngọc Minh Trí
4. Lê Thị Thanh Loan
5. Đoàn Viết Bửu Phương
6. Nguyễn Thị Bích Hạnh
7. Nguyễn Hoàng Lan
Hương
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
Mục lục
Liên hệ thực tiễn Việt Nam
5
Lộ trình cân bằng cán cân thương mại
2

Mối liên hệ với hiệu ứng Balassa-Samuelson
3
Kết luận
4
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Dẫn nhập
1
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
Sự thay đổi chính sách TGHĐ của Trung
Quốc từ những năm 80 đến nay

Đầu những năm 1980, Trung Quốc ấn định mức
tỷ giá cố định là 2,4 NDT/USD  xuất khẩu
kém, dự trữ ngoại tệ cạn kiệt, lạm phát.

Đầu những năm 1990, TQ nâng tỷ giá đồng
NDT lên 5,8 - 5,9 NDT/USD  cải thiện XK,
giảm thâm hụt cán cân TM.

Từ năm 1994, TQ chuyển tỷ giá lên 8,7
NDT/USD, sau đó trải qua nhiều lần điều chỉnh,
TGHĐ dừng lại ở mức 8,2 - 8,3 NDT/USD 
nhanh chóng đẩy mạnh xuất khẩu, giảm rủi ro
hối đoái, thu hút mạnh đầu tư nước ngoài.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5

www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
1. Dẫn nhập

Dự trữ ngoại hối là một tấm chắn bảo vệ hữu
ích đối với khủng hoảng tiền tệ  nhưng hiện
nay mức dự trữ của TQ hầu như đã khá đầy
đủ, và các tín phiếu kho bạc Mỹ không mang
lại thu nhập cao cho TQ

Ngày càng khó khăn để hạn chế dòng tiền vào
theo thời gian.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Các tranh luận về quan điểm cho rằng việc neo
đồng tiền đang mang lại lợi ích cho TQ
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
1. Dẫn nhập

Cân bằng bên ngoài có thể đạt được bằng cách
cắt giảm chi tiêu, tăng lãi suất, duy trì chính
sách hai mục tiêu (cân bằng nội và cân bằng
ngoại)  Điều này thường đòi hỏi sử dụng hai
công cụ tài chính độc lập (tỷ giá hối đoái thực
và lãi suất)

Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
1. Dẫn nhập

Một nền kinh tế lớn như TQ có thể điều
chỉnh tỷ giá hối đoái thực thông qua tính linh
hoạt của tỷ giá hối đoái danh nghĩa bằng việc
thả nổi giá cả.

Kinh nghiệm của các thị trường mới nổi
khác: nên thoát khỏi việc neo đồng tiền vào
thời điểm thuận lợi và đồng tiền đang mạnh,
hơn là chờ đến khi thời điểm xấu và đồng
tiền dễ bị tấn công (suy yếu).
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
1. Dẫn nhập

Trong viễn cảnh dài hạn, giá cả hàng hoá và dịch
vụ của TQ không chỉ là thấp so với Mỹ (0.23), mà
còn thấp theo tiêu chuẩn mà hiệu ứng Samuelson-
Balassa đã đo lường qua nhiều quốc gia (ước

khoảng 0.36).

Năm 2000 đồng Nhân dân tệ đã được đánh giá
thấp hơn 35%, và hiện nay ở mức thấp nhất có thể

Sự cách biệt này đã được điều chỉnh nhưng không
triệt để qua các thập kỷ sau đó. Tháng 7/2005 TQ
đã ban hành chính sách mới nhưng vẫn chưa dẫn
đến kết quả cuối cùng trong việc hủy bỏ cơ chế
neo vào đồng đô la.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
1. Dẫn nhập
Đã đến thời điểm đồng Nhân dân tệ
nên được định giá cao.
B
à
i

v
i
ế
t

c
h

o

r
ằ
n
g
:
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
1. Dẫn nhập
Thứ nhất: Các phép toán dựa trên hiệu ứng Balassa
– Samuelson cho rằng giá trị thực của đồng Nhân dân
tệ được đánh giá thấp trong một thời gian – không chỉ
thấp khi so sánh với đồng đô la Mỹ hoặc những nước
giàu khác, mà còn thấp hơn giá trị cân bằng đối với
một quốc gia đạt mức phát triển như TQ
Nhận định này được đưa ra bởi 4
nguyên nhân chính
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
1. Dẫn nhập
Thứ hai

Mức độ cán cân thanh toán hiện nay của TQ
luôn thặng dư và lượng dự trữ đã rất cao trong
nhiều năm, để quốc gia có thể bỏ ra mua ngay
lập tức tín phiếu kho bạc Mỹ bằng số tiền
mang lại từ đầu tư nội địa.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
1. Dẫn nhập
Thứ ba
Vào năm 2002 trong khi các nhà chức trách
thành công một cách đáng chú ý khi ngăn
chặn dòng tiền vào, và sự de doạ của tình
trạng quá nóng tồn tại vào năm 2004 dường
như biến mất vào năm 2006, người ta nghi
ngờ rằng họ hoàn toàn có thể duy trì sự
ngăn chặn trên quy mô này vô thời hạn.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
1. Dẫn nhập
Thứ tư
Kinh nghiệm của các thị trường mới nổi cho
thấy rằng thoát ra khỏi việc neo đồng tiền

khi thời điểm thuận lợi và lúc đồng tiền
mạnh thì tốt hơn là chờ đợi cho đến khi
thời điểm xấu đi và đồng tiền đang bị tấn
công.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
www.themegallery.com Company Logo
1. Dẫn nhập

Bài viết trình bày các lập luận về sự linh hoạt
của tỷ giá trong một bối cảnh chung. Sự tự do
định giá thấp khi cán cân thanh toán thâm hụt,
hoặc sản lượng đã giảm dưới tiềm năng, cũng
quan trọng như sự tự do định giá cao trong các
trường hợp ngược lại. Trong bài viết, tác giả
nhấn mạnh cụ thể tình hình kinh tế vĩ mô của
TQ, đặc biệt là các đặc điểm về thặng dư thanh
toán và sự tăng trưởng nhanh chóng.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
2. Lộ trình cân bằng cán cân thương mại

Một số quan điểm cho rằng những thay đổi trong
TG hối đoái là không cần thiết hoặc không

đủ để điều chỉnh cán cân thương mại. Trong
một chừng mực nào đó, quan điểm này đúng,
nhưng không phải khi nào nó cũng chính xác.

Sự thật là còn có những chính sách khác tác
động, chẳng hạn mức độ chi tiêu. Bởi vì:
+ Chi tiêu > Thu nhập => Thâm hụt thương mại
+ Chi tiêu < Thu nhập => Thặng dư thương mại
Sự cần thiết của của 2 công cụ chính sách:
TG hối đoái và chi tiêu
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
2. Lộ trình cân bằng cán cân thương mại

=> Những thay đổi trong chi tiêu có tác động đến cán
cân thương mại. Nhưng điều này không có nghĩa rằng
thay đổi trong TG hối đoái cũng không quan trọng - đặc
biệt là đối với những quốc gia lớn và có nền kinh tế năng
động như Trung Quốc.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo

Lập luận cho rằng việc điều chỉnh TG hối đoái là
không quan trọng bắt nguồn từ 2 quan điểm thương

mại mâu thuẫn nhau:
+ Một bên cho rằng độ co giãn của thương mại (sự
phản ứng của XK và NK) trong mối quan hệ với giá
cả, là rất thấp nên nó ít tác động đến sự điều chỉnh
cán cân thương mại.
+ Quan điểm ngược lại cho rằng độ co giãn của
thương mại là rất cao – cao đến mức mà các DN
buộc phải điều chỉnh toàn bộ giá cả ngay lập tức để
phản ứng lại sự dao động của TG hối đoái, nếu
không sẽ mất toàn bộ khách hàng.
=> Bài viết dựa trên giả định: Mức giá cả sẽ điều chỉnh
một phần đến sự thay đổi trong TG hối đoái, đặc biệt là trong ngắn hạn
2. Lộ trình cân bằng cán cân thương mại
www.themegallery.
com
Company Logo
2. Lộ trình cân bằng cán cân thương mại

Tác giả bài viết xem xét sự tác động của TG hối
đoái và chi tiêu đối với trường hợp của TQ như sau
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Hình 1: Cân bằng bên trong và cân bằng bên ngoài
www.themegallery.
com
Company Logo
2. Lộ trình cân bằng cán cân thương mại

Hình 1 thể hiện hai công cụ chính sách trên
hai trục (trục tung biểu diễn E, trục hoành biểu

diễn i). Xem xét mục tiêu đầu tiên, cán cân
thương mại là một tiêu chuẩn cho sự cân bằng
bên ngoài. Để cho đơn giản, chúng ta xem như
mục tiêu cán cân thương mại là con số không.

Xét điểm giao nhau của hai đường EB (cân
bằng bên ngoài) & IB (cân bằng bên trong) ->
chúng ta sẽ quan sát khi điểm giao nhau này
dịch chuyển dần dần theo thời gian.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
2. Lộ trình cân bằng cán cân thương mại

Giả định cụ thể đối với Ngân hàng nhân
dân Trung Hoa, ta thấy Ngân hàng nhân
dân Trung Hoa có thể tùy ý sử dụng cả
hai công cụ chính sách: tỉ giá hối đoái
(E) và lãi suất (i).
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
2. Lộ trình cân bằng cán cân thương mại

Có nhiều cách kết hợp khác nhau giữa
TG hối đoái thực (E) và LS thực (i) phù hợp

với cán cân thương mại là con số không, và
chúng được biễu diễn bởi đường thẳng EB dốc
xuống như trong hình 1.

Để thấy rằng đường EB dốc xuống, hãy xem
xét một sự thâm hụt quốc gia tại điểm D.

Tại điểm D, các quốc gia có thể loại bỏ thâm
hụt thương mại bằng cách hoặc là nâng giá trị
thực (tăng E), một sự dịch chuyển lên trên -
hoặc là bằng cách cắt giảm chi tiêu (tức tăng
i), một sự dịch chuyển về bên phải.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
2. Lộ trình cân bằng cán cân thương mại

Bây giờ hãy tưởng tượng rằng một quốc gia
nhận thấy rằng nó đang có thặng dư thương
mại rất lớn, tức nó đang đứng tại điểm C. Nó
có thể quay trở lại điểm cân bằng bằng cách
giảm TG hối đoái thực (E) hoặc là bằng cách
giảm LS (i).

Giảm TG hối đoái thực có thể đạt được hoặc là
bằng việc định giá cao đồng tiền hoặc là cho
phép giá cả hàng hóa gia tăng => hàng hoá
trong nước mất khả năng cạnh tranh trên thị

trường thế giới => xuất khẩu giảm => thu từ
ngoại tệ giảm => mục tiêu giảm cán cân
thương mại lại tiếp tục đạt được.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
2. Lộ trình cân bằng cán cân thương mại

Như vậy, Chính phủ có thể hoặc là hạ thấp LS
(i) hoặc là hạ thấp TG hối đoái (E); tức là tăng
cái này thì phải giảm cái kia => mới đạt được
cân bằng bên ngoài.

Vấn đề đặt ra: Cách nào để đạt được sự thay
đổi trong TG hối đoái thực thì được ưa thích
hơn, giảm trong TG hối đoái danh nghĩa hay là
gia tăng trong mức giá?
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
2. Lộ trình cân bằng cán cân thương mại

TQ là một quốc gia có thị trường nội địa lớn,
điều đó chỉ ra rằng sự điều chỉnh thông qua
TG hối đoái có sự hấp dẫn đầu tư hơn.


Nếu cân bằng thương mại là mục tiêu duy
nhất, khi đó có lẽ sẽ không cần phải điều chỉnh
TG hối đoái thực. Có nghĩa sẽ không cần phải
trải qua bất cứ sự thay đổi nào trong mức
giá khác. Sự điều chỉnh có thể xảy ra trong
mức chi tiêu, hơn là thông qua sự dịch chuyển
chi tiêu. Trong điều kiện của các công cụ chính
sách của NHTW, CS tiền tệ có thể thực hiện
tất cả những việc trên.
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
www.themegallery.
com
Company Logo
2.1 Lộ trình cân bằng bên trong

Do cân bằng thương mại không phải là mục
tiêu duy nhất vì CPhủ còn phải thực hiện
những mục tiêu vĩ mô khác -> Cái chúng ta
cần quan tâm bây giờ là cân bằng bên trong.
Bởi vì một quốc gia luôn có hơn một mục tiêu
chính sách, cho nên sẽ cần nhiều hơn một loại
công cụ chính sách để đạt được những mục
tiêu đó. Chỉ có LS thôi thì chưa đủ.

Mục tiêu cân bằng bên trong có thể được xác
định khi sản lượng đầu ra bằng với sản lượng
đầu ra tiềm năng, hoặc khi việc làm bằng với
tỷ lệ việc làm tự nhiên, hoặc khi LP ở mức
mục tiêu hoặc không có áp lực LP.

Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5
Nhóm 5 – Cao học K18 Đêm 5