bài 3 thị trường tiền

Bài 3
Thị trường tiền

Các công cụ thị trường tiền

Có thời hạn gốc từ một năm trở xuống

Là các công cụ nợ do các công ty hoặc chính phủ
phát hành nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản
ngắn hạn

Tập trung thị trường sơ cấp lớn

Do các định chế tài chính và các công ty mua

Thị trường thứ cấp cho các loại chứng khoán
3
Các loại công cụ thị trường tiền

Tín phiếu kho bạc - Treasury Bills

Tín phiếu công ty - Commercial paper

Chứng chỉ tiền gửi có thể mua bán - Negotiable
certificates of deposits

Hợp đồng Repo - Repurchase agreements

Thị trường tiền liên ngân hàng - Federal funds


Chấp nhận ngân hàng - Banker’s acceptances

Tín phiếu kho bạc

Phát hành đáp ứng nhu cầu ngắn hạn của chính
phủ

Hấp dẫn với các nhà đầu tư

Rủi ro chi trả thấp – Bảo đảm bới chính phủ liên
bang

Tính thanh khoản rất tốt cho các nhà đầu

Thời hạn ngắn

Thị trường thứ cấp rất tốt

Tín phiếu kho bạc

Đấu giá tín phiếu (đáp ứng nhu cầu phát hành từng
đợt)

Áp dụng hình thức đấu giá

Do quỹ dự trữ liên bang nhận đơn đấu giá

Quá trình đấu giá

Chấp nhận giá cao nhất


Cho đến khi đáp ứng nhu cầu.

Tìm hiểu so sánh quy trình, thủ tục đấu giá tín phiếu
kho bạc Việt Nam
Đấu giá cạnh tranh

Tín phiếu kho bạc

Đầu giá tín phiếu không cạnh tranh (đến 1 triệu $)

Có thể sử dụng để bảo đảm đơn đấu giá được chấp nhận

Giá được tính bằng bình quân gia quyền của các đơn đấu
giá được chấp nhận

Các nhà đầu tư không biết giá trước nên nốp đơn cho
nguyên mệnh giá

Sau khi đấu giá, các nhà đầu tư kiểm tra sự chênh lệch
giữa mệnh giá và giá thực tế.
Đấu giá không cạnh tranh

Tín phiếu kho bạc

Dự tính thu nhập tín phiếu kho bạc

Không trả lãi cuống phiếu

Mệnh giá được thanh toán khi đến shanj


Thu nhập khi phát hành là chênh lệch giữa mệnh
giá và giá mua được điều chỉnh theo thời gian

Nếu bán trước khi đến hạn ra thị trường thứ cấp,
thu nhập được tính theo chênh lệch giữa giá bán
với giá mua điều chỉnh theo thời gian.

Tín phiếu kho bạc

Tính thu nhập tín phiếu nhà nước theo năm
Y
T
×
SP – PP
PP
365
n
Y
T
= thu nhập tín phiếu quy ra năm

SP = Giá bán
PP = Giá mua
n = Số ngày đầu tư (giai đoạn nắm giữ)
=

Tín phiếu kho bạc

Tính thu nhập tín phiếu mới phát hành

Par – PP
PP
360
n
Tỷ lệ chiết khấu = phần trăm chiết khấu trên mệnh giá quy theo năm
Par = Mệnh giá tín phiếu
PP = Giá mua
n = Số ngày đến hạn
Tỷ lệ chiết khấu =
×

Tín phiếu công ty

Công cụ nợ ngắn hạn

Thay thế cho vay ngân hàng

Phát hành qua trung gian hoặc trực tiếp

Chỉ áp dụng với công ty danh tiếng và có uy tín
lớn

Không bảo đảm

Mệnh giá tối thiểu $100,000

Thị trường thứ cấp không lớn

Tín phiếu công ty


TÍn phiếu công ty bảo đảm bằng hạn mức tín dụng
ngân hàng

Hạn mức ngân hàng được sử dụng nếu công ty
mất điểm hạng tín nhiệm

Ngân hàng cho vay hoàn trả tín phiếu

Ngân hàng tính phí về hạn mức bảo đảm này

Tín phiếu công ty

Dự tính thu nhập tín phiếu công ty
Y
CP
Par – PP
PP
360
n
Y
CP

= Thu nhập tín phiếu công ty
Par = Mệnh giá
PP = Giá mua
n = Số ngày đến hạn
=
×

Chứng chỉ tiền gửi

có thể giao dịch (NCD)

Do các ngân hàng lớn phát hành

Mệnh giá đợt phát hành tối thiểu $100,000,
nhưng phổ biến là $1,000,000

Do các công ty hoặc các quỹ thị trường tiền mua

Thị trường thứ cấp được hỗ trợ bởi các công ty
chứng khoán

Chứng chỉ tiền gửi
có thể giao dịch

Phát hành NCD

Phát hành trực tiếp

Sử dụng đại lý chuyên nghiệp

Bán cho các công ty kinh doanh bán lại

Bán trực tiếp cho các nhà đầu tư với giá cao hơn

Giá NCD

Lãi suất NCD cao hơn lãi suất Tín phiếu kho bạc
để bù đắp cho tính thanh khaonr và an toàn thấp
hơn

Hợp đồng REPO

Bán chứng khoán với thỏa thuận mua lại với mức
giá xác định tại thời điểm xác định

Nếu người vay không hoàn trả, người cho vay có
chứng khoán

Gọi là repo ngược cho giao dịch từ người cho vay

Giao dịch thông qua hệ thống giao dịch từ xa

Thông qua môi giới hoặc phát hành trực tiếp

Không có thị trường thứ cấp

Hợp đồng REPO

Dự tính thu nhập Hợp đồng REPO
Thu nhập Repo
SP – PP
PP
360
n
SP = Giá bán
PP = Giá mua
n = Số ngày đến hạn
=
×

Thị trường tiền liên ngân hàng

Các khoản vay và cho vay liên ngân hàng

Thường lãi suất cao hơn lãi suất tín phiếu kho
bạc

FED hạn chế các tài khoản nợ và có đối với mua
(vay) và bán (cho vay)

Các môi giới kết nối người mua và người bán qua
hệ thống thông tin từ xa

Thường từ 5 triệu $ trở lên.

Chấp nhận của ngân hàng

Ngân hàng chấp nhận có trách nhiệm thanh toán
hối phiếu

Sử dụng phổ biến trong thanh toán quốc tế

Các nhà xuất khẩu muốn có bảo đảm thanh toán

Ngân hàng đóng dấu chấp nhận và có trách
nhiệm thanh toán khi hối phiếu đến hạn

Chấp nhận của ngân hàng


Nhà xuất khẩu có thể giữ hoặc bán trước khi đến
hạn

Nếu bán trước hạn, số tiền thu được nhỏ hơn
tổng giá trị đến hạn

Thu nhập được tính tương tự như các công cụ
chiết khấu khác
20
Các thành viên chính

Các thành viên

Các ngân hàng thương mại

Các công ty tài chíh, công ty sản xuất, thương mại và dịch
vụ

Chính phủ, chính quyền các cấp

Các quỹ tương hỗ thị trường tiền

Các định chế tài chính khác (đầu tư)

Đầu tư ngắn hạn lấy thu nhập và tính thanh khoản

Tài trợ ngắn hạn cho nhu cầu ngắn hạn và thường
xuyên

Quy mô giao dịch lớn và mạng lứoi giao dịch từ xa.

21
Đánh giá các chứng khoán
thị trường tiền

Giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai khi đến hạn
(không có lãi giữa kỳ)

Giá trị quan hệ ngược chiểu với tỷ lệ chiết khấu hay
tỷ lệ thu nhập

Giá chứng khoán thị trường tiền ổn định hơn giá trái
phiếu dài hạn

Thu nhập = Lãi suất phi rủi ro + giá rủi ro thanh toán

Các yếu tố quyết định thu nhập
chứng khoán thị trường tiền
Điều kiện
kinh tế
quốc tê
Chính
Sách tài
chính
Kinh tế
ngành
Giá rủi ro
Tổ chức
Phát hành
Lái suất phi
Rủi ro

Ngắn hạn
(T-bill Rate)
Tình hình
Tổ chức
Phát hành
.Chính sách
Tiền tệ
.
Kinh tế
Trong nước
Tỷ lệ thu nhập
yêu cầu CK Thị
trường tiền
Giá chứng
khoán thị
trường tiền
23
Tác động qua lại giữa các mức thu
nhập chứng khoán thị trường tiền

Các chứng khoán là các thay thế gần nhau

Các nhà đầu tư giao dịch duy trì khác biệt thu nhập

Lãi suất tín phiếu kho bạc là thu nhập chuẩn trên thị
trường tiền

Thay đổi thu nhập Tín phiếu kho bạc nhanh chóng tác
động đến các chứng khoán khác thông qua giao dịch
các nhà kinh doanh


Chênh lệch thu nhập được quyết định bới sự khác biệt
rủi ro giữa các công cụ

Giá rủi ro chi trả biến động ngược với điều kiện kinh tế.