Bài Giảng Tài Chính Doanh Nghiệp ( combo full slides )

CHƯƠNG I

TỔNG QUAN VỀ
TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP


CẤU TRÚC CỦA CHƯƠNG
1.1 Bản chất tài chính doanh nghiệp.
1.2 Công ty cổ phần.
1.3 Sự phân định giữa quyền sở hữu và quyền quản lý.
1.4 Nhà quản trị tài chính (CFO)
1.5 Thị trường tài chính và các định chế tài chính trung gian


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH
DOANH NGHIỆP
•

Các nhà quản trị tài chính của một doanh nghiệp luôn
phải đối mặt với 3 câu hỏi quan trọng, đó là:
•

•

•

Trong rất nhiều các cơ hội đầu tư thì doanh nghiệp sẽ phải đưa
ra quyết định lựa chọn cơ hội đầu tư nào?
Doanh nghiệp nên dùng những nguồn tài trợ nào để tài trợ cho
nhu cầu vốn đầu tư đã được hoạch định đó?
Doanh nghiệp nên thực hiện chính sách cổ tức như thế nào?

BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
•

Câu hỏi thứ nhất liên quan đến việc chi tiêu tiền .

•

Câu hỏi thứ hai liên quan đến việc tìm cách đáp ứng nhu
cầu tài trợ của doanh nghiệp

•

Câu hỏi thứ ba liên quan đến sự kết hợp quyết định 1 và
2


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
TÀI SẢN

2004

2003

1. Vốn bằng tiền

2.540

2.081

2. Đầu tư tài chính ngắn hạn

1.800

1.625

3. Các khoản phải thu

18.320

16.850

4. Hàng tồn kho

27.530

26.470

50.190

47.026

31.700

30.000

31.700

30.000

81.890

77.026

7. Các khoản phải trả

9.721

8.340

8. Vay ngắn hạn ngân hàng

8.500

5.635

9. Nợ dài hạn đến hạn trả

2.000

2.000

10. Nợ ngắn hạn khác

5.302

4.900

Tổng Nợ ngắn hạn

25.523

20.875

11. Nợ dài hạn

22.000

24.000

TỔNG N

47.523

44.875



TÀI SẢN LƯU ĐỘNG

5. Tài sản cố định


TÀI SẢN CỐ ĐỊNH

6. TỔNG TÀI SẢN
NGUỒN VỐN

BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
Doanh thu
Chi phí hoạt động
EBIT

Lãi vay
EBT
Thuế (thuế suất TNDN 40%)
EAT
Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại
Số lượng CPT
EPS

2.500.000 QUYẾT
ĐỊNH
1.500.000
ĐẦU TƯ
1.000.000

600.000 QUYẾT
ĐỊNH TÀI
400.000
TRỢ
160.000
240.000
50% QUYẾT
ĐỊNH

1.000.000
PHÂN
0,24
PHỐI


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
Quyết định đầu tư:
Là quyết định sử dụng các nguồn lực tài chính của doanh
nghiệp như thế nào. Để ra quyết định đầu tư hiệu quả, doanh
nghiệp phải xem xét các yếu tố sau:
- Lợi nhuận và rủi ro.
- Giá trị tiền tệ theo thời gian.
- Chính sách kinh tế vĩ mơ.
- Năng lực cạnh tranh, năng lực tài chính, khả năng am hiểu
của nhà đầu tư.
•


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
•
•

•

Một ví dụ về quyết định đầu tư:
Dự án 1
Năm

0

1

2

3

CF

-1000

500

400

300

Dự án 2
Năm

0

1

2

3

CF

-1000

300

400

500


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
Quyết định tài trợ:
Huy động 1 nguồn hay 1 cấu trúc các nguồn tài trợ khác
nhau để đáp ứng nhu cầu tài chính cho quyết định đầu tư.
•

Các nguồn tài trợ đối với doanh nghiệp:
- Vay trung, dài hạn (trái phiếu, ngân hàng).
- Vốn cổ phần (lợi nhuận giữ lại, cổ phần ưu đãi, phát hành
thêm cổ phần thường…)
Cấu trúc giữa các nguồn tài trợ được gọi là cấu trúc vốn.


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
TÀI SẢN

NGUỒN VỐN

Nợ ngắn hạn
Nợ dài hạn

Cấu trúc
vốn

Vốn cổ phần
- Vốn cổ phần ưu đãi
- Vốn cổ phần thường
Lợi nhuận giữ lại
Vốn cổ phần thường

Cấu trúc
tài chính


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
Khi ra quyết định tài trợ cho doanh nghiệp, nhà quản trị
phải hướng tới những mục tiêu sau:
 Tối đa hoá giá trị tài sản cổ đơng.
 Tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn
 Tối thiểu hóa rủi ro
• Đây chính là cấu trúc vốn tối ưu (CTV mục tiêu) của
doanh nghiệp mà các chương sau sẽ đề cập)
•


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP

Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định tài trợ:
 Chi phí sử dụng vốn.
 Đặc điểm của doanh nghiệp (EBIT, giai đoạn tăng
trưởng, quy mô, quyền kiểm sốt, xếp hạng tín nhiệm…
 Đặc điểm của nền kinh tế (chính sách thuế, triển vọng thị
trường vốn…)
 Ngành kinh doanh (cạnh tranh, biến động theo chu kỳ,
tính thời vụ…)
•


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
Ví dụ về quyết định tài trợ:
- Nhu cầu tài trợ: 5 triệu USD.
- Có hai phương án tài trợ:
 Không sử dụng nợ.
 Sử dụng nợ với mức độ địn bẩy tài chính là 80%.
- Mệnh giá 1 cổ phần là 50$, lãi suất vay nợ là 10%. Thuế
thu nhập doanh nghiệp là 40%.


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
•

•

1. Xác định thu nhập cho cổ đông (EPS) cho từng phương
án với EBIT = 1 triệu USD. Công ty nên chọn phương án

nào?
2. Nếu EBIT sụt giảm 60% thì quyết định tài trợ có thay
đổi so với câu 1 không?


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
EBIT
Lãi vay
EBT
Thuế (40%)
EAT
Số lượng CPT
EPS
ROE

Khơng sử dụng nợ
1.000.000
0
1.000.000
400.000
600.000
100.000
6$
12%

Sử dụng nợ
1.000.000
400.000
600.000

240.000
360.000
20.000
18$
36%


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
EBIT
Lãi vay
EBT
Thuế (40%)
EAT
Số lượng CPT
EPS
ROE

Khơng sử dụng nợ
400.000
0
400.000
160.000
240.000
100.000
2,4$
4,8%

Sử dụng nợ
400.000

400.000
0
0
0
20.000
0
0%


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
Việc sử dụng địn bẩy tài chính ảnh hưởng rất lớn đến
quyết định tài trợ và thể hiện tính 2 mặt:
 Sử dụng và gia tăng địn bẩy tài chính sẽ khuếch đại EPS
nếu DN hoạt động có lãi và thừa khả năng thanh tốn lãi
vay.
 Ngược lại, việc sử dụng và gia tăng đòn bẩy sẽ làm cho
EPS xuống mức thấp hơn.
• Chương 7 sẽ đề cập vấn đề này sâu hơn.
•


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
Quyết định phân phối: ấn định tỷ lệ lợi nhuận giữ lại tái
đầu tư và phần chia cổ tức cho các cổ đơng.
• Lợi nhuận giữ lại là nguồn vốn rất quan trọng trong tài
trợ tăng thêm bằng vốn cổ phần vì có ưu thế hơn việc phát
hành cổ phần mới.
- Chi phí sử dụng vốn rẻ hơn do khơng phải chịu chi phí

phát hành.
- Bảo đảm quyền kiểm sốt cơng ty.
- Tạo ra tốc độ tăng trưởng cổ tức trong tương lai.
•


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định phân phối:
 Các hạn chế về pháp lý.
 Các ảnh hưởng của thuế
 Khả năng thanh toán, vay nợ và tiếp cận thị trường vốn.
 Ổn định TN và triển vọng tăng trưởng.
 Lạm phát.
 Các ưu tiên của cổ đơng.
•


BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH
NGHIỆP
•

Tài chính cũng là một lĩnh vực có liên quan đến nhân tố
con người

•

Các nhà quản trị tài chính phải nhận diện được những
mục tiêu mâu thuẫn nhau mà họ sẽ thường gặp phải trong
quản trị tài chính.

•

Việc giải quyết những mâu thuẫn này là đặc biệt khó
khăn khi gặp phải những thơng tin khác hẳn nhau.