nghiên cứu các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu và lợi nhuận ngành thép

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (19.59 MB, 123 trang )

<span class="text_page_counter">Trang 1</span><div class="page_container" data-page="1">

<b>BỘ GIÁO DỤC-ĐÀO TẠO BỘ CÔNG THƯƠNG TRỪƠNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP.HCM </b>

<b>KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG </b>

******

<b>KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP </b>

<i><b>Người hướng dẫn: TS. LẠI CAO MAI PHƯƠNG </b></i>

<i><b>Người thực hiện: PHẠM THỊ PHƯƠNG UYÊN </b></i>

<b> DƯƠNG HOÀNG HỒNG HÂN </b>

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bxu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bxu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bxu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bxu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bxu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bxu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bxu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b b

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 2</span><div class="page_container" data-page="2">

<b>BỘ GIÁO DỤC-ĐÀO TẠO BỘ CÔNG THƯƠNG TRỪƠNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP.HCM </b>

<b>KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG </b>

******

<b>KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP </b>

<i><b>Người hướng dẫn: TS. LẠI CAO MAI PHƯƠNG </b></i>

<i><b>Người thực hiện: PHẠM THỊ PHƯƠNG UYÊN </b></i>

<b> DƯƠNG HOÀNG HỒNG HÂN </b>

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 3</span><div class="page_container" data-page="3">

<b>LỜI CẢM ƠN </b>

Trước tiên, nhóm chúng em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến toàn thể quý thầy cô đã và đang công tác tại trường Đại học Công Nghiệp TP.HCM, nơi đã đào tạo và cung cấp cho chúng tôi khối lượng kiến thức vô cùng quý giá trong suốt chương trình học tập đào tạo tại khoa Tài chính ngân hàng. Với những kiến thức được truyền đạt nhóm chúng em đã có cơ hội ứng dụng trong nghiên cứu học thuật và thực tế trong việc điều hành doanh nghiệp.

Bên cạnh đó, cho phép tôi xin trân trọng gửi lời tri ân đến cô Lại Cao Mai Phương, là người đã trực tiếp hướng dẫn phương pháp nghiên cứu, cách thức tiếp cận đến vấn đề mà nhóm chúng em sẽ được trình bày nội dung ở các chương sau.

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 4</span><div class="page_container" data-page="4">

<b>NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN </b>

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 5</span><div class="page_container" data-page="5">

<b>NHẬT KÝ LÀM VIỆC NHÓM </b>

<b>Nội dung thực hiện </b>

<b>Tuần thứ 1 </b>

Chương1:giới thiệu

Hân: tính cấp thiết của đề tài

Thi: mục tiêu nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu Uyên: ý nghĩa của việc nghiên cứu, bố cục của luận văn

Hồn thành tính cấp thiết , mục tiêu, đối tượng, phạm vi, ý nghĩa của bài nghiên cứu và bố cục của luận văn

<b>Tuần thứ 2 </b>

Chương 1: giới thiệu

Chỉnh sửa và hoàn thiện chương

<b>Tuần thứ 3 </b>

Chương 2: cơ sở lí thuyết

Hân: lý thuyết nền

Thi: bằng chứng thực nghiệm các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu Uyên: bằng chứng thực nghiệm các yếu tố tác động đến

Nắm được các lí thuyết liên quan đến khóa luận, tìm được các bằng chứng thực nghiệm về các yếu tố tác động đến giá và lợi nhuận của cổ phiếu

<b>Tuần thứ 4 </b>

Chương 2: cơ sở lí thuyết

Chỉnh sửa và hồn thiện chương

123docz.net - File bi loi xin lienhe:

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 6</span><div class="page_container" data-page="6">

lợi nhuận của cổ phiếu

<b>Tuần thứ 5 </b>

Chương 3: phương pháp nghiên cứu và dữ liệu

Hân: phương pháp nghiên cứu Thi: dữ liệu nghiên cứu các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu Uyên: dữ liệu nghiên cứu các yếu tố tác động đến lợi nhuận của cổ phiếu

Thiết lập được phương pháp nghiên cứu, và có được dữ liệu chạy mơ hình

<b>Tuần thứ 6 </b>

Chương 3: phương pháp nghiên cứu và dữ liệu

Chỉnh sửa và hoàn thiện chương

<b>Tuần thứ 7 </b>

Chương 4: kết quả nghiên cứu và thảo luận

Hân: phân tích thống kê mơ tả, phân tích sự tương quan, kiểm tra đa cộng tuyến hai mơ hình giá và lợi nhuận Thi: kiểm định và phân tích hồi quy các biến độc lập về giá cổ phiếu Uyên: kiểm định và phân tích hồi quy các biến độc

Nắm được ý nghĩa của các kết quả có được từ mơ hình

<b>Tuần thứ 8 </b>

Chương 4: kết quả nghiên cứu và thảo luận Chỉnh sửa và hoàn thiện chương

123docz.net - File bi loi xin lienhe:

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 7</span><div class="page_container" data-page="7">

lập về lợi nhuận của cổ phiếu

<b>Tuần thứ 9 </b>

Chương 5: kết luận và kiến nghị

Hân: kết luận các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu và kết luận các yếu tố tác động đến lợi nhuận của cổ phiếu

Thi: kiến nghị và kết luận chung Uyên: những hạn chế của đề tài và đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo

Đưa ra được kiến nghị và kết luận của bài luận văn

<b>Tuần </b>

<b>thứ 10 </b>

Chương 5: kết luận và kiến nghị

Chỉnh sửa và hoàn thiện chương

<b>Tuần thứ 11 </b>

Làm poster Chỉnh sửa và hoàn thiện

Cả nhóm cùng lên ý tưởng, tóm tắt nội dung và thiết kế poster

Tóm tắt được nội dung và trình bày lên poster

<b>Tuần thứ 12 </b>

Gặp gỡ GVHD chỉnh sửa và khắc phục lỗi sai. Hoàn thiện khóa luận

Cả nhóm cùng thực hiện

Chỉnh sửa các lỗi sai và hồn thiện được khóa luận

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 8</span><div class="page_container" data-page="8">

<b>PHIẾU TỰ ĐÁNH GIÁ LÀM VIỆC NHÓM </b>

<b>STT HỌ VÀ TÊN Mức độ hồn thành cơng việc nhóm (%)</b>

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 9</span><div class="page_container" data-page="9">

<b>MỤC LỤC </b>

<b>CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ... 1</b>

1.1 Tính cấp thiết của đề tài: ... 1

1.2 Câu hỏi nghiên cứu ... 2

1.3 Mục tiêu nghiên cứu: ... 2

1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ... 3

1.5 Ý nghĩa của việc nghiên cứu: ... 3

1.6 Bố cục của khóa luận tốt nghiệp: ... 3

<b>CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÍ THUYẾT ... 4</b>

2.1 Lý thuyết nền ... 4

2.2 Bằng chứng thực nghiệm về các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu ngành thép: ... 5

2.3 Bằng chứng thực nghiệm về các yếu tố tác động đến lợi nhuận: ... 11

<b>CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU ... 27</b>

3.1 Phương pháp nghiên cứu ... 27

3.1.1 Mô hình nghiên cứu ... 27

3.1.2 Các kiểm định ... 28

3.2 Dữ liệu nghiên cứu các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu ... 30

3.2.1 Dữ liệu nghiên cứu ... 30

3.2.2 Phương pháp nghiên cứu. ... 31

3.2.3 Mơ hình nghiên cứu: ... 31

3.3 Dữ liêu nghiên cứu các yếu tố tác động đến lợi nhuận ... 35

3.3.1 Dữ liệu nghiên cứu. ... 35

3.3.2 Phương pháp nghiên cứu. ... 35

3.3.3 Mô hình nghiên cứu ... 36

<b>Chương 4: KẾT QỦA NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN: ... 40</b>

4.1 Kết quả nghiên cứu các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu ngành thép: ... 40

4.1.1 Phân tích thống kê mơ tả: ... 40

4.1.2 Phân tích sự tương quan: ... 41

4.1.3 Kiểm tra đa cộng tuyến: ... 41

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 10</span><div class="page_container" data-page="10">

4.1.4 Kiểm định và phân tích hồi quy với các biến độc lập là CPI GDP SIZE

COTUC:... 42

4.1.5 Kiểm định và Phân tích hồi quy với các biến độc lập là: CPI GDP SIZE COTUC PE ... 45

4.2 Kết quả nghiên cứu các yếu tố tác động đến lợi nhuận ngành thép: ... 48

4.2.1 Phân tích thống kê mơ tả ... 48

4.2.2 Phân tích sự tương quan ... 48

4.2.3 Kiểm tra đa cộng tuyến... 49

4.2.4 Kiểm định và phân tích hồi quy với biến độc lập TANG GROWTH TDTA SIZE TTKN ... 50

4.2.5 Kiểm định và phân tích hồi quy với các biến độc lập TANG GROWTH RETURN SIZE TTKN ... 54

<b>CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ ... 59</b>

5.1 Kết luận các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu ngành thép ... 59

5.2 Kết luận các yếu tố tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp ngành thép ... 59

5.3 Kiến nghị ... 59

5.3.1 Đối với nhà đầu tư ... 59

5.3.2 Đối với các nhà hoạch định chính sách ... 61

5.4 Kết luận chung ... 62

5.5 Những hạn chế của đề tài ... 66

5.6 Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo ... 68

<b>TÀILIỆUTHAMKHẢO ... 69</b>

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 11</span><div class="page_container" data-page="11">

9 CPI Chỉ số giá tiêu dùng 10 GDP Tốc độ tăng trưởng GDP 11 EPS Thu nhập trên mỗi cổ phiếu 12 SIZE Quy mô doanh nghiệp 13 COTUC Tỷ lệ chi trả cổ tức

14 PE Hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 12</span><div class="page_container" data-page="12">

Bảng 3.1: Diễn giải các biến và đo lường ... 32

Bảng 3.2: Diễn giải các biến và đo lường ... 38

Bảng 4.1 Thống kê mô tả các biến tác động đến giá cổ phiếu ngành thép ... 40

Bảng 4.2 Ma trận tương quan các biến tác động đến giá cổ phiếu ngành thép .... 41

Bảng 4.3 Kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến trong mơ hình nghiên cứu các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu ngành thép ... 41

Bảng 4.4 Hồi quy mơ hình POLS với biến độc lập là CPI GDP SIZE COTUC . 42 Bảng 4.5 Hồi quy mơ hình FEM với biến độc lập là CPI GDP SIZE COTUC ... 43

Bảng 4.6 Hồi quy mơ hình REM với biến độc lập là CPI GDP SIZE COTUC .. 44

Bảng 4.7 Hồi quy mô hình POLS với biến độc lập là CPI GDP SIZE COTUC PE ... 45

Bảng 4.8 Hồi quy mơ hình FEM với biến độc lập là CPI GDP SIZE COTUC PE ... 46

Bảng 4.9 Hồi quy mơ hình REM với biến độc lập là CPI GDP SIZE COTUC PE ... 46

Bảng 4.10 Thống kê mô tả các biến tác động đến lợi nhuận ... 48

Bảng 4.11 Ma trận tương quan các biến tác động đến lợi nhuận ... 49

Bảng 4.12 Kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến trong mơ hình nghiên cứu các yếu tố tác động đến lợi nhuận ngành thép ... 49

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 13</span><div class="page_container" data-page="13">

Bảng 4.13 Hồi quy mơ hình POLS với biến độc lập TANG GROWTH TDTA SIZE TTKN ... 50 Bảng 4.14 Mơ hình hồi quy REM với biến độc lập TANG GROWTH TDTA SIZE TTKN ... 51 Bảng 4.15 Mơ hình hồi quy FEM với biến độc lập TANG GROWTH TDTA SIZE TTKN ... 51 Bảng 4.16 Mơ hình hồi quy FGLS với biến độc lập TANG GROWTH TDTA SIZE TTKN ... 52 Bảng 4.17 Kết quả hồi quy POLS với biến độc lập TANG GROWTH RETURN SIZE TTKN ... 54 Bảng 4.18 Kết quả mơ hình hồi quy REM với biến độc lập TANG GROWTH RETURN SIZE TTKN ... 55 Bảng 4.19 Kết quả mơ hình hồi quy FEM với biến độc lập TANG GROWTH RETURN SIZE TTKN ... 55 Bảng 4.20 Kết quả mơ hình FGLS với biến độc lập TANG GROWTH RETURN SIZE TTKN ... 56

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 14</span><div class="page_container" data-page="14">

<b>DANH MỤC HÌNH </b>

Hình 2.1 Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt ... 17

Hình 2.2 - Mơ hình nới lỏng chính sách bán chịu ... 19

Hình 2.3 Mơ hình thắt chặt chính sách bán chịu ... 20

Hình 2.4 Quá trình thay đổi thời hạn bán chịu ... 21

Hình 2.5 Quá trình rút ngắn thời hạn bán chịu ... 21

Hình 2.6- Mơ hình Tăng tỷ lệ chiết khấu ... 22

Hình 2.7 Mơ hình giảm tỷ lệ chiết khấu ... 22

Hình 2.8 - Mơ hình nới lỏng chính sách bán chịu có xét đến ảnh hưởng của rủi ro từ bán chịu ... 23

Hình 2.9 Mơ hình tổng qt để ra quyết định quản trị khoản phải thu ... 24

Hình 3.1 Sơ đồ các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu ... 32

Hình 3.2 Sơ đồ các yếu tố tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp ... 37

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 15</span><div class="page_container" data-page="15">

<b>NỘI DUNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP </b>

<b>CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU </b>

<b>1.1 Tính cấp thiết của đề tài: </b>

Trên thị trường chứng khoán hiện nay có rất nhiều nhà đầu tư theo trường phái lướt sóng cũng như là đầu tư dài hạn. Mục đích của chính đều là lợi nhuận. Dựa trên sự lên xuống của giá cổ phiếu mà các nhà đầu tư thực hiện giao dịch mua bán để hưởng được phần chênh lệch khi mua bán và hưởng lợi thêm phần cổ tức của doanh nghiệp mà họ đầu tư. Vậy các yếu tố tác động đến và lợi nhuận của cổ phiếu được các nhà đầu tư rất quan tâm.

Theo Fama, 1970 Lý thuyết thị trường hiệu quả nói rằng thị trường hoạt động hiểu quả thì giá của cổ phiếu chịu sự tác động của các nhân tố vĩ mơ và vi mơ

Có thể nói rằng các yếu tố vĩ mơ và vi mơ có tác động trực tiếp và gián tiếp đến thị trường cổ phiếu đặc biệt là giá của cổ phiếu. Tuy nhiên, có những thị trường hoặc những nhóm ngành khơng hiệu quả khi không chịu sự tác động của những yếu tố kinh tế.

Theo Anh & Tú, 2017 Lợi nhuận là kết quả của quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh, phản ánh hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp (DN) và là chỉ tiêu nhận được nhiều sự quan tâm của những người sử dụng thơng tin tài chính như nhà quản trị, nhà đầu tư (NĐT), các chủ nợ… Tuy nhiên, nếu chỉ xem xét đến khía cạnh số lượng của lợi nhuận là chưa đầy đủ mà cần phải quan tâm đến chất lượng của khoản lợi nhuận đó.

Qua hai lí thuyết của Fama 1970 và Anh & Tú, 2017 chúng ta nhận thấy rằng giá và lợi nhuận của cổ phiếu là hai phần quan trọng thiết yếu khi mỗi nhà đầu tư nhắc tới vậy các yếu tố tác động tới giá và lợi nhuận của cổ phiếu rất quan trọng. Các nghiên cứu trước đây ở trong và ngoài nước đã chỉ ra các yếu tố tác động như thế nào đến toàn thị trường, nhưng số lượng bài viết viết về từng ngành cụ thể rất ít. Vì mục tiêu giúp các nhà đầu tư có cái nhìn cụ thể hơn về từng ngành trên thị trường chứng khốn Việt Nam, nhóm đã tiến hành nghiên cứu với mẫu được lấy từ lịch sử giá của các công ty trong ngành thép và báo cáo tài chính của các cơng ty này trong 5 năm từ năm 2016 đến 2020 bao gồm 26 công ty được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM và Hà Nội.

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 16</span><div class="page_container" data-page="16">

<b>1.2 Câu hỏi nghiên cứu </b>

Mối quan hệ giữa các yếu tố ảnh hưởng đến giá và lợi nhuận của các công ty trong ngành thép được rất nhiều nhà đầu tư quan tâm. Khi xét tới các ngành để đưa vào danh mục thì ngành thép được xem là một trong những ngành an toàn và ổn định để đầu tư. Tuy nhiên bên cạnh sự ổn định, các cổ phiếu này vẫn chịu sự tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô và vi mô.

“Các doanh nghiệp nên đầu tư vào tài sản cố định và sử dụng địn bẩy tài chính như thế nào để giúp doanh nghiệp của mình tăng lợi nhuận”. Đây chính là câu hỏi mà các nhà đầu tư ln băn khoăn và cần có câu trả lời thõa đáng vì phần lợi nhuận của họ nhận được chính là tài sản mà các nhà đầu tư có được khi góp vốn vào các cơng ty này là giá trị thực của công ty hay chỉ là phần giá cả thay đổi dựa trên các yếu tố vĩ mô và vi mô trên thị trường làm tác động đến giá. Dựa trên vấn đề đã được đưa ra, nhóm nghiên cứu xác định được những câu hỏi cần được làm rõ trong đề tài này: “Trong giai đoạn từ năm 2016 đến năm 2020, các yếu tố nào ảnh hưởng đến giá và lợi nhuận của cổ phiếu ngành thép?”

Ngồi mục đích làm cho các nhà đầu tư có cái nhìn cụ thể hơn về ngành thép tại Việt Nam trước khi quyết định lựa chọn công ty phù hợp để đưa vào danh mục của mình.

<b>1.3 Mục tiêu nghiên cứu: </b>

Tìm hiểu mối quan hệ giữa các yếu tố tác động đến giá và lợi nhuận tới các công ty ngành thép niêm yết trong giai đoạn 2016 - 2020. Nghiên cứu tác động của các yếu tố này có tác động như thế nào đến giá và lợi nhuận. Đối với giá thì các yếu tố như: chỉ số giá tiêu dùng CPI, tốc độ tăng trưởng GDP, quy mô doanh nghiệp, hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu PE, thu nhập trên mỗi cổ phiếu EPS tỷ lệ chi trả cổ tức có tác động làm ảnh hưởng đến giá. Đối với lợi nhuận có các yếu tố tác động như: tốc độ tăng trưởng, đầu tư tài sản cố định, địn bẩy tài chính của doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, quản trị phải thu khách hàng, tính thanh khoản của doanh nghiệp. Dựa vào kết quả nghiên cứu được, nhóm nghiên cứu đưa ra các kiến nghị giúp nhà đầu tư trong việc quyết định chính xác hơn khi xác định danh mục của mình

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 17</span><div class="page_container" data-page="17">

<b>1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu </b>

Dữ liệu nghiên cứu là số liệu thứ cấp, được thu thập từ các báo cáo tài chính của 26 doanh nghiệp hoạt động ngành thép niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2016-2020. Bộ dữ liệu này bao gồm toàn bộ các doanh nghiệp ngành thép niêm yết trên sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE) và sở giao dịch chứng khốn Hà Nội (HNX). Mỗi doanh nghiệp có đủ dữ liệu trong 5 năm. Như vậy, 26 doanh nghiệp sẽ có 130 mẫu quan sát (26 doanh nghiệp x 5 năm). Bộ dữ liệu gồm: số liệu về tốc độ tăng trưởng (GROWTH), đầu tư tài sản cố định (TANG), địn bẩy tài chính (TDTA), quy mơ doanh nghiệp (SIZE), quản trị nợ phải thu khách hàng (RETURN), tính thanh khoản (TTKN) được thu thập từ dữ liệu của từ báo cáo tài chính thường niên và lịch sử giá tại trang web: vietstock.vn

<b>1.5 Ý nghĩa của việc nghiên cứu: </b>

Nghiên cứu này mang lại những ý nghĩa quan trọng đối với việc cung cấp cơ sở khoa học cho việc nghiên cứu định lượng cho các nhà đầu tư trong việc đưa ra quyết định giao dịch các cổ phiếu ngành thép.

<b>1.6 Bố cục của khóa luận tốt nghiệp: </b>

Bố cục của khóa luận tốt nghiệp bao gồm 5 chương: chương 1 giới thiệu tổng quan về đề tài nghiên cứu chương 2 cơ sở lý thuyết trình bày rõ nghiên cứu sử dụng những lí thuyết kinh tế nào trong chương 3 chương 3 phương pháp nghiên cứu và dữ liệu trình bày rõ phương pháp nghiên cứu được sử dụng để nghiên cứu và dữ liệu được sử dụng trong bài luận văn. Kết quả nghiên cứu và thảo luận được trình bày trong chương 4 và chương 5 sẽ trình bày kết luận và kiến nghị.

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 18</span><div class="page_container" data-page="18">

<b>CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÍ THUYẾT 2.1 Lý thuyết nền </b>

Trong chương 1 của luận văn đã trình bày rõ các vấn đề trong bài nghiên cứu như: tính cấp thiết của đề tài, câu hỏi nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu, ý nghĩa của việc nghiên cứu và bố cục của bài luận văn. Qua chương 2 chúng ta tiến hành lược khảo lại những nghiên cứu và các bài viết trước đây để đưa ra các lý thuyết liên quan nhằm mục đích phục vụ cho bài viết.

Theo Fama, 1970 Lý thuyết thị trường hiệu quả nói rằng thị trường hoạt động hiểu quả thì giá của cổ phiếu chịu sự tác động của các nhân tố vĩ mô và vi mơ. Có thể nói rằng các yếu tố vĩ mơ và vi mơ có tác động trực tiếp và gián tiếp đến thị trường cổ phiếu đặc biệt là giá của cổ phiếu. Tuy nhiên, có những thị trường hoặc những nhóm ngành khơng hiệu quả khi khơng chịu sự tác động của những yếu tố kinh tế.

Các nghiên cứu về mối quan hệ giữa các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu trên thị trường như của Tamimi & ctg (2011) nghiên cứu của ông sử dụng bộ dữ liệu của 17 công ty tại thị trường UAE trong giai đoạn từ năm 1990 đến năm 2005 cho thấy hai yếu tố thu nhập trên mỗi cổ phiếu và tỷ lệ tăng trưởng GDP đều có tác động cùng chiều với giá cổ phiếu, chỉ số giá tiêu dùng CPI khơng có tác động đến giá chứng khoán tại UAE.

Lý thuyết của Fisher về lãi suất rất cần thiết cho khuôn khổ lạm phát mục tiêu. Học thuyết là cơ sở cho ý tưởng rằng chính sách tiền tệ chủ yếu nên tập trung vào việc quản lý các kỳ vọng về lạm phát nhằm cố gắng giữ lãi suất thực ổn định. Điều này nhằm mục đích thúc đẩy tiết kiệm và đầu tư. Khái niệm có quan trọng trong lý thuyết về sự quan tâm của Fisher (1930). Do đó, với tỷ lệ thực yêu cầu, bất kỳ sự gia tăng (hoặc giảm) dự kiến nào trong tỷ lệ lạm phát sẽ dẫn đến tăng (hoặc giảm) lãi suất danh nghĩa thông qua trọng tài giữa tổng tương lai và hiện tại thu nhập.

Giá thị trường của cổ phiếu được đo lường một cách hoàn toàn khác so với giá trị sổ sách được ghi nhận trên bảng cân đối của công ty. Giá trị sổ sách bằng vốn chủ sở hữu trừ đi cổ phiếu ưu đãi. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tương đương với giá trị sổ sách chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Giá trị sổ sách và giá trị thị trường hiếm khi song hành cùng nhau bởi vì giá trị sổ sách dựa trên số liệu kế tốn và khơng dự tính được thu nhập tiềm năng của công ty trong tương lai.

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 19</span><div class="page_container" data-page="19">

Ngoài ra, tại thị trường Việt Nam có một số nghiên cứu khác cũng khai thác chủ đề này. Mạnh, (2017) nghiên cứu 359 công ty trong giai đoạn 2012 đến 2016 cho thấy các yếu tố như: chỉ số giá tiêu dùng, tỷ lệ chi trả cổ tức, thu nhập trên mỗi cổ phiếu, tốc độ tăng trưởng GDP có tác động cùng chiều với giá cổ phiếu, tuy nhiên, quy mơ của doanh nghiệp thì có tác động ngược chiều đến giá chứng khốn.

<b>2.2 Bằng chứng thực nghiệm về các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu ngành thép: </b>

phản ánh mức thay đổi tương đối của giá hàng tiêu dùng theo thời gian. Sở dĩ chỉ là thay đổi tương đối vì chỉ số này chỉ dựa vào một giỏ hàng hóa đại diện cho tồn bộ hàng tiêu dùng. Đây là chỉ tiêu được sử dụng phổ biến nhất để đo lường mức giá và sự thay đổi của mức giá chính là lạm phát Trên thực tế người ta có thể xác định quyền số trong tính tốn chỉ số giá tiêu dùng bằng cách điều tra để tính tốn tỷ trọng chi tiêu của từng nhóm hàng hoá, dịch vụ so với tổng giá trị chi tiêu. Sau đó quyền số này được dùng để tính chỉ số giá tiêu dùng cho các thời kỳ sau. CPI thường được tính hàng tháng và hàng năm. CPI cịn được tính tốn cho từng nhóm hàng hóa hoặc một số nhóm hàng hóa tùy theo mục đích sử dụng. Các nghiên cứu về chỉ số tiêu dùng CPI cho các kết quả không thống nhất với nhau. Tamimi & ctg (2011) đã cho rằng yếu tố này không tác động đến giá cổ phiếu. Mặc khác, Thùy & Dương (2015) khi thực hiện nghiên cứu với các chỉ số thị trường VnIndex, VN30-Index, MidCap, SmallCap, trong giai đoạn 2009-2014 tại Việt Nam kết quả cho thấy chỉ số giá tiêu dùng CPI có tác động ngược chiều với giá cổ phiếu. Tuy nhiên, Trung, (2016) sử dụng dữ liệu của các ty trên chỉ số thị trường VN-Index vào giai đoạn 2006 đến 2012 và Mạnh, (2017) cùng cho ra kết quả chỉ cố giá tiêu dùng CPI có tác động cùng chiều đối với giá chứng khoán

<i> Tốc độ tăng trưởng GDP đo lường tăng trưởng kinh tế liên quan đến tổng sản </i>

phẩm quốc nội GDP theo từng thời kì, được điều chỉnh theo lạm phát và được biểu thị theo nghĩa thực, được thực bằng tỉ lệ phần trăm, cho thấy tốc độ thay đổi GDP của một quốc gia, thông thường, từ một năm tới năm tiếp theo. Tốc độ tăng trưởng GDP thay đổi trong 04 giai đoạn của chu kì kinh tế: giai đoạn hưng thịnh, giai đoạn suy thoái, giai đoạn đáy, giai đoạn phục hồi. Tốc độ tăng trường GDP: Kiều & Nhiên (2020) khi thực hiện nghiên cứu trên 9 mã cổ phiếu ngân hàng tại Việt Nam trong

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 20</span><div class="page_container" data-page="20">

giai đoạn 2010-2018 đã đưa ra kết luận tốc độ tăng trưởng GDP có tác động cùng chiều với giá cổ phiếu. Hai nghiên cứu Mạnh, (2017) và Tamimi & ctg (2011) cũng có kết quả tương tự như Kiều & Nhiên (2020).

<i> Quy mô doanh nghiệp là việc phân chia ra thành doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp </i>

vừa và doanh nghiệp nhỏ. Việc lựa chọn quy mô khi thành lập doanh nghiệp phụ thuộc rất nhiều yếu tố như: Nguồn vốn, khả năng, sở thích, kinh nghiệm… của chủ đầu tư. Quy mô doanh nghiệp: Sharif (2015) thực nghiệm trên 41 công ty giai đoạn 2006-2010 cho thấy quy mơ doanh nghiệp có tác động cùng chiều đến giá cổ phiểu ở thị trường UAE. Ở thị trường Việt Nam, Thức & ctg (2018) nghiên cứu trên 200 doanh nghiệp trong giai đoạn từ 2013 đến 2017 và Kiều & Nhiên (2020) cho ra kết quả quy mô ngân hàng tác động cùng chiều với giá chứng khốn. Tuy nhiên, Mạnh (2017) cho rằng quy mơ doanh nghiệp tác động ngược chiều với giá chứng khoán.

nhuận sau thuế của doanh nghiệp (hay Cổ tức chi trả cho 1 cổ phiếu thường/EPS). Tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ ở mức hợp lý khi 2 vấn đề sau đây được đảm bảo: Thứ nhất, công ty được bổ sung đủ nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh. Thứ hai, công ty đảm bảo vẫn giữ được tỷ suất sinh lợi trên vốn (ví dụ như tỷ lệ ROE). cổ tức một cổ phần thường EPS

Tỷ lệ chi trả cổ tức = <sup> cổ tức một cổ phần thường </sup>

<small>EPS</small> (1)

Tỷ lệ chi trả cổ tức là tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư có thể nhận được từ cổ tức nếu mua cổ phiếu ở mức giá hiện tại. Nautiyal & Kavidayal (2018) nghiên cứu tại thị trường Ấn Độ giai đoạn 1995 đến 2014 đối với 30 mã chứng khoán đã kết luận tỷ lệ chi trả cổ tức có tác động ngược chiều với giá cổ phiếu. Tuy nhiên tại Việt Nam Mạnh (2017) cho rằng yếu tố này tác động cùng chiều với giá cổ phiếu.

<i> Lợi nhuận (Thu nhập) trên mỗi cổ phiếu là thước đo mức lợi nhuận mà một công </i>

ty đã tạo ra trên mỗi cổ phiếu. Các công ty thường báo cáo EPS theo quý hoặc hàng năm. EPS là phần lợi nhuận của công ty được phân bổ cho mỗi cổ phiếu lưu hành của cổ phiếu phổ thơng (common stock) của cơng ty. Nó được tính bằng cách lấy hiệu của thu nhập ròng sau khi trừ đi chi phí thuế và chi phí lãi vay (net income) của công ty trừ đi cổ tức được thanh tốn cho cổ phiếu ưu đãi và sau đó chia cho con số đó bằng số lượng cổ phiếu lưu hành trung bình. Thu nhập có thể khiến giá cổ phiếu

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 21</span><div class="page_container" data-page="21">

tăng lên, và khi đó, các nhà đầu tư kiếm tiền. Nếu một cơng ty có thu nhập cao trên mỗi cổ phiếu, điều đó có nghĩa là cơng ty có nhiều tiền hơn để tái đầu tư vào kinh doanh hoặc phân phối cho cổ đông dưới hình thức trả cổ tức. Trong cả hai trường hợp, các nhà đầu tư hưởng lợi. Khi thu nhập của cơng ty tăng lên, đó là dấu hiệu cho thấy cơng ty đang hoạt động tốt về mặt tài chính và đó là khả năng đầu tư đáng giá. Nhưng như một thước đo về sức khỏe tài chính của cơng ty, việc tính tốn EPS có những hạn chế của nó. Bởi vì các cơng ty có tùy chọn mua lại cổ phần của mình, họ có thể cải thiện EPS bằng cách giảm số lượng cổ phiếu lưu hành mà khơng thực sự tăng thu nhập rịng của họ. Về vấn đề này, các công ty chủ yếu có thể thao túng các nhà đầu tư nghĩ rằng họ đang làm tốt hơn thực tế. Hơn nữa, EPS khơng tính đến các yếu tố như nợ chưa thanh tốn của cơng ty.

Bên cạnh đó, EPS không xem xét số vốn cần thiết để tạo thu nhập được đề cập. Nếu hai công ty báo cáo cùng một khoản EPS nhưng một công ty sử dụng ít vốn hơn để mang lại thu nhập đó, cơng ty đó có lẽ đang quản lý tài nguyên của mình tốt hơn đối tác của mình. Tuy nhiên, thực tế đó sẽ khơng được phản ánh trong thu nhập trên mỗi cổ phiếu Thu nhập trên mỗi cổ phiếu cổ phiếu EPS: Lộc, (2014) nghiên cứu trên 20 mã cổ phiếu tại Việt Nam giai đoạn 2005 đến 2012 cho thấy thu nhập trên mỗi cổ phiếu có tác động cùng chiều. Ngoài ra, các bài viết của Tamimi & ctg (2011); Sharif (2015); Mạnh (2017); Thức & ctg (2018); Kiều & Nhiên (2020) đều có đồng quan điểm với nghiên cứu của Lộc (2014).

<i> Chỉ số P/E là viết tắt của Price to Earning Ratio (PER), một số tên gọi khác như </i>

tỷ số P/E, Hệ số P/E; Chỉ số P/E là một trong những công cụ để định giá cổ phiếu khi đầu tư chứng khốn Chỉ số P/E chính bằng số năm mà nhà đầu tư hòa vốn khi đầu tư vào doanh nghiệp, nếu lợi nhuận không đổi. Chỉ số P/E được hiểu là nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu tiền cho 1 đồng lợi nhuận.

Ý nghĩa của chỉ số P/E thấp:

<small></small> Cổ phiếu đang bị định giá thấp

<small></small> Cơng ty đang gặp vấn đề (tài chính, kinh doanh…)

<small></small> Công ty xuất hiện lợi nhuận đột biến, do bán tài sản chẳng hạn

<small></small> Công ty ở vùng đỉnh chu kỳ kinh doanh – cổ phiếu theo chu kỳ Ý nghĩa của chỉ số P/E cao:

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 22</span><div class="page_container" data-page="22">

<small></small> Cổ phiếu đang định giá cao.

<small></small> Triển vọng công ty trong tương lai rất tốt.

<small></small> Lợi nhuận ít nhưng mang tính tạm thời

<small></small> Cơng ty ở vùng đáy chu kỳ kinh doanh – cổ phiếu theo chu kỳ

Chỉ số P/E chỉ có tác dụng thực sự khi chúng ở cùng hoàn cảnh, điều kiện như nhau. Một số yếu tố ảnh hưởng đến P/E như tốc độ tăng trưởng, lợi thế cạnh tranh, độ an tồn hay rủi ro về mặt tài chính, ngành kinh doanh, điều kiện vĩ mô như lạm phát, lãi suất, tốc độ tăng trưởng GDP… của đất nước…

Khi các điều kiện kinh doanh, tài chính, vĩ mơ như nhau, thì chỉ số P/E càng thấp càng tốt.

Lợi nhuận sau thuế

(3)

Hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu PE là tỷ số tài chính dùng để đánh giá mối liên hệ giữa thị giá hiện tại của một cổ phiếu và tỷ số thu nhập trên cổ phần. Nói cách khác, nó cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả giá bao nhiêu cho một cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Sharif (2015); Mạnh (2017); Thức & ctg (2018); Kiều & Nhiên (2020) cùng thống nhất hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu PE có tác động cùng chiều với giá chứng khoán trên thị trường.

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 23</span><div class="page_container" data-page="23">

Bảng 2.1 Tóm tắt các nghiên cứu về các ảnh hưởng của các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu

Stt <sup>Nghiên </sup>

Tamimi &ctg (2011) 17 công ty

UAE 1990-2005

EPS: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (+) DPS: Cổ tức trên mỗi cổ phiếu

CPI: Chỉ số giá tiêu dùng

MS: Cung tiền được xác định hẹp (+)

Trương Đông Lộc

20 mã cô phiếu VN 2005-2012

Bahrain (UAE) 2006-2010

ROE lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (+) BVS giá trị sổ sách của cổ phiếu (+) EPS thu nhập trên mỗi cổ phiếu (+)

MPS giá thị trường của cổ phiếu

Adam 48 công ty

Malaysia 2013-2017

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 24</span><div class="page_container" data-page="24">

Nautiyal 30 mã cổ phiếu

India 1995-2014

EPS: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (+)

Tỷ lệ vốn chủ sở hữu nợ để kết hợp địn bẩy tài chính (-)

Thủy và Dương Các chỉ số

thị trường 2009-2014

CPI: chỉ số giá tiêu dùng đại diện cho lạm phát (-) IR: lãi suất

EX: tỷ giá hối đối bình quân liên ngân hàng giữa USD/VND

thống kê(GOS). VNIndex 2006-2012

Chỉ số sản xuất công nghiệp

Tỷ số giá trị ghi sổ trên giá thị trường (B/M) (-) Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) (+) Chỉ tiêu chênh lệch thời lượng (DGAP) (+)

Thức 200 doanh

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 25</span><div class="page_container" data-page="25">

niêm yết 2013-2017

Mạnh 359 công

ty 2016

2012-Giá cổ phiếu

Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (-)

PE: lợi nhuận trên một cổ phiếu (+)

<i>Nguồn tổng hợp của nhóm tác giả. </i>

<b>2.3 Bằng chứng thực nghiệm về các yếu tố tác động đến lợi nhuận: </b>

Nghiên cứu về mối quan hệ giữa lợi nhuận và các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của cổ phiếu có thể kể đến như bài viết của Kurniawan & Khafid, (2016) sử dụng dữ liệu của 42 công ty tại Indonesia trong giai đoạn 2012 đến 2014 cho thấy tính thanh khoản của doanh nghiệp có tác động ngược chiều và quy mơ doanh nghiệp có tác động cùng chiều đối với lợi nhuận của chứng khoán.

Ở thị trường Việt Nam, năm 2018 nghiên cứu của Đặng và Hoàng, thực nghiệm trên 610 doanh nghiệp trong giai đoạn 2008 đến 2015 cho rằng tăng trưởng của doanh thu có tác động ngược chiều đối với lợi nhuận của doanh nghiệp, và địn bẩy tài chính có tác động cùng chiều. Ngoài ra Tùng (2016), nghiên cứu trên bảng dữ liệu của 30 doanh nghiệp dầu khí trong giai đoạn 2010 đến 2015, đã chỉ ra đầu tư tài sản cố định có tác động cùng chiều đối với lợi nhuận và quản trị khoản phải thu khách hàng có tác động ngược chiều so với lợi nhuận.

<i> Tốc độ tăng trưởng GDP đo lường tăng trưởng kinh tế liên quan đến tổng sản </i>

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 26</span><div class="page_container" data-page="26">

suy thoái, giai đoạn đáy, giai đoạn phục hồi. Đối với chỉ tiêu tốc độ tăng trưởng phần lớn các nghiên cứu trước đây đã chỉ ra yếu tố này có tác động cùng chiều với lợi nhuận điển hình là bài viết của Tuyền (2013) nghiên cứu trên 45 công ty ngành thực phẩm trong giai đoạn 2010 đến 2012. các nghiên cứu khác của Kurniawan & Khafid, (2016); Đặng và Hồng (2018) và Tùng (2016) có cùng quan điểm với Tuyền (2013). Tuy nhiên, nghiên cứu của Trang & Phương, (2018) có ý kiến đi ngược các nghiên cứu đã nêu, tác giả cho rằng yếu tố tăng trưởng doanh thu có tác động ngược chiều với lợi nhuận của công ty.

<i> Đầu tư cố định là khái niệm dùng để chỉ các khoản đầu tư vào nhà xưởng, máy </i>

móc, thiết bị hoặc các hàng hóa lâu bền khác (có thời hạn sử dụng trên 1 năm). Đầu tư cố định còn được gọi là tích lũy hoặc hình thành tài sản cố định. Nó có thể được dùng để thay thế tài sản cố định hao mòn và thanh lý hoặc làm tăng khối lượng tư bản trong nền kinh tế. Các khoản (hay cơng trình) đầu tư cố định để cung cấp các dịch vụ xã hội như đường xá, cầu cống, bến cảng, bệnh viện, trường học v.v… thường do chính phủ thực hiện là một bộ phận cấu thành mức chi tiêu hàng năm của chính phủ. Các khoản đầu tư cố định vào nhà xưởng, máy móc, trang thiết bị của khu vực tư nhân chịu ảnh hưởng bởi tỷ suất lợi nhuận (hay tỷ lệ hồn vốn) dự kiến từ các cơng trình đầu tư đó với mức chi phí vốn cần thiết để tài trợ cho các khoản đầu tư dự kiến. Khi thẩm định các cơng trình đầu tư trong khu vực cơng cộng, người ta cũng có thể sử dụng tỷ lệ hồn vốn dự kiến trên cơ sở phân tích, tính tốn các chi phí và ích lợi xã hội.

Đầu tư cố định trái ngược với đầu tư vào lao động, chi phí hoạt động tiếp diễn, vật liệu hoặc tài sản tài chính. Tài sản tài chính cũng có thể được giữ trong một thời hạn cố định (ví dụ: trái phiếu) nhưng chúng thường không được gọi là "đầu tư cố định" bởi vì chúng khơng liên quan đến việc mua tài sản cố định. Thuật ngữ thông thường hơn cho các khoản đầu tư tài chính như vậy là "các khoản đầu tư cố định". Tiền gửi ngân hàng được cam kết cho một kỳ hạn cố định như một hoặc hai năm trong một tài khoản tiết kiệm được gọi tương tự như "tiền gửi có kỳ hạn". Mức độ đầu tư cố định của các doanh nghiệp cũng cho thấy điều gì đó về mức độ tin tưởng mà chủ doanh nghiệp hoặc người quản lý về khả năng kiếm thêm thu nhập từ việc bán hàng trong vài năm tới. Nếu có q nhiều sự khơng chắc chắn về việc liệu khoản

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 27</span><div class="page_container" data-page="27">

đầu tư cố định của họ có được trả hết hay khơng, họ khơng có khả năng sẽ quyết định đầu tư. Đầu tư tài sản cố định: Tuyền (2013) cho rằng đầu tư tài sản cố định có tác động ngược chiều với lợi nhuận của công ty. Trái lại với kết quả của Tuyền (2013), Tùng (2016) đã chỉ ra tỷ trọng đầu tư tài sản cố định có tác động cùng chiều.

<i> Quy mơ doanh nghiệp là việc phân chia ra thành doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp </i>

vừa và doanh nghiệp nhỏ. Việc lựa chọn quy mô khi thành lập doanh nghiệp phụ thuộc rất nhiều yếu tố như: Nguồn vốn, khả năng, sở thích, kinh nghiệm… của chủ đầu tư. Quy mô doanh nghiệp là một chỉ tiêu tiêu quan trọng ảnh hưởng đến lợi nhuận. Anh & Tú (2017) thực nghiệm trên toàn thể doanh nghiệp được niêm yết trên thị trường Việt Nam vào giai đoạn 2012 đến 2016 cho rằng yếu tố này có tác động cùng chiều với lợi nhuận của công ty, các tác giả khác Tuyền (2013), Tùng (2016), Đặng và Hoàng (2018), Kurniawan & Khafid, (2016). Tuy nhiên Hiền (2019) nghiên cứu trên 192 doanh nghiệp trong giai đoạn 2010 đến 2018 đã chi ra yếu tố này có tác động ngược chiều đến lợi nhuận của doanh nghiệp

<i> Địn bẩy tài chính là mức độ sử dụng vốn vay trong tổng nguồn vốn của doanh </i>

nghiệp nhằm hy vọng gia tăng tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) hay thu nhập trên một cổ phần thường (EPS). Địn bẩy tài chính chính là sự kết hợp giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu trong cơng việc điều hành chính sách tài chính của doanh nghiệp. Địn bẩy tài chính sẽ rất lớn trong các doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao hơn tỷ trọng của vốn chủ sở hữu. Ngược lại, địn bẩy tài chính sẽ thấp khi tỷ trọng nợ phải trả nhỏ hơn tỷ trọng của vốn chủ sở hữu. Các nhóm chỉ số địn bẩy tài chính

Tổng nợ/Tổng tài sản (D/A) Hệ số nợ trên tổng tài sản (D/A) đo lường mức độ sử dụng nợ vay của doanh nghiệp để tài trợ cho tổng tài sản. Có nghĩa là trong tổng số tài sản hiện tại của doanh nghiệp được tài trợ khoảng bao nhiêu phần trăm là nợ vay. Hệ số này phụ thuộc vào nhiều yếu tố: Mục đích vay, lĩnh vực hoạt động doanh nghiệp, quy mơ doanh nghiệp, loại hình doanh nghiệp. Để biết được tỷ số này cao hay thấp có thể so sánh với tỷ số trung bình ngành.

Hệ số nợ trên vốn (D/C) này cung cấp cho các nhà nghiên cứu và các nhà đầu tư về sức mạnh về tài chính, cấu trúc tài chính của doanh nghiệp. Doanh nghiệp nào có tỷ lệ nợ trên vốn cao so với mức bình quân ngành thì doanh nghiệp đó có thể có tình

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 28</span><div class="page_container" data-page="28">

hình tài chính khơng khả quan.

Hệ số

<i>Hệ số địn bẩy tài chính </i>

Tổng tài sản bình qn/Vốn chủ sở hữu bình quân

Hệ số này thể hiện vốn vay và vốn chủ sở hữu bình quân trong cả một thời kỳ. Tỷ số này thấp thể hiện khả năng tự chủ tài chính nhưng cũng cho thấy doanh nghiệp chưa tận dụng được nhiều lợi thế của địn bẩy tài chính.

Hệ số chi trả lãi vay cho biết mức độ lợi nhuận trước thuế và lãi vay đảm bảo khả năng trả lãi của một doanh nghiệp.

Các doanh nghiệp hiện nay ưa thích sử dụng địn bẩy tài chính bởi một số lý do sau:

Nhằm duy trì hoạt động kinh doanh, các doanh nghiệp thường sẽ sử dụng nợ vay, với mục đích bù đắp sự thiếu hụt vốn và mong muốn gia tăng tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) hoặc thu nhập trên một cổ phần (EPS). Và thực tế cho thấy, nhiều nhà đầu tư sử dụng địn bẩy tài chính để kinh doanh bất động sản thành công và thu về một khoản lợi nhuận khủng.

<i> Địn bẩy tài chính như một công cụ thúc đẩy lợi nhuận sau thuế từ vốn của chủ sở </i>

hữu, vừa là một công cụ kìm hãm sự gia tăng đó. Sự thành cơng hay thất bại đều nhờ vào sự khôn ngoan của chủ đầu tư khi lựa chọn cơ cấu tài chính, khả năng gia tăng lợi nhuận là điều mong ước của các chủ sở hữu, trong đó địn bẩy tài chính là một công cụ được các nhà quản lý ưa dùng. Các doanh nghiệp còn sử dụng đòn bẩy tài chính như là “Lá chắn thuế”. Bởi khoản tiền lãi vay phải trả được coi là khoản chi phí hợp lý và được tính trừ vào thu nhập chịu thuế của doanh nghiệp. Giúp số tiền thuế doanh nghiệp phải nộp ít đi, làm gia tăng lợi nhuận.

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 29</span><div class="page_container" data-page="29">

(5)

Ở đây, EBIT là lợi nhuận trước thuế và lãi vay, EPS là lợi nhuận của vốn chủ sở hữu. Nếu kí hiệu I là lãi vay phải trả sau một số biến đổi chúng ta có cơng thức sau:

(6) Trong đó:

<small></small> F: Là chi phí cố định kinh doanh (không bao gồm lãi vay)

<small></small> v: Chi phí biến đổi 1 đơn vị sản phẩm

<small></small> p: Giá bán đơn vị sản phẩm

<small></small> Q: Số lượng sản phẩm bán ra

Như vậy, nếu chủ doanh nghiệp có kết cấu vốn với phần vốn vay lớn hơn thì sẽ có lợi nhuận của vốn chủ sở hữu tăng nhiều hơn khi lợi nhuận trước thuế và lãi vay tăng, ngược lại sẽ có lợi nhuận của vốn chủ sở hữu giảm nhiều hơn khi lợi nhuận trước thuế và lãi vay giảm.

Những doanh nghiệp có kết cấu vốn với phần vốn vay lớn hơn sẽ có nhiều cơ hội thu được lợi nhuận của vốn chủ sở hữu cao hơn nhưng gắn liền với nó là rủi ro tài chính cũng lớn hơn.

Địn bẩy tài chính: Hai nghiên cứu Trang & Phương (2018) và Hiền (2019) có cùng quan điểm cho rằng địn bẩy tài chính có tác động cùng chiều đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Tuy nhiên Đặng & Hồng (2018) có ý kiến khác cho rằng yếu tố này có tác động ngược chiều đối với lợi nhuận của công ty.

<i> Tính thanh khoản của doanh nghiệp là khả năng thanh tốn của doanh nghiệp đó </i>

tại từng thời điểm. Điều này thể hiện trong việc sử dụng tài sản lưu động như tiền mặt, hàng tồn kho, các khoản phải thu, chứng khoán và tài sản ngắn hạn để đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn. Nhóm chỉ số dùng để đánh giá tình hình thanh khoản của doanh nghiệp (hay khả năng thanh tốn của doanh nghiệp đó) gồm có 3 chỉ số chính, nhằm để kiểm tra khả năng tồn tại của doanh nghiệp. Một doanh nghiệp chỉ có thể

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 30</span><div class="page_container" data-page="30">

tồn tại nếu nó đáp ứng được các nghĩa vụ thanh toán đến hạn, đặc biệt là các khoản nợ ngắn hạn. Tỷ số thanh khoản hiện thời hay còn gọi là Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn, Hệ số thanh toán hiện hành, Hệ số khả năng thanh toán của vốn lưu động.

Tỷ số thanh khoản hiện thời = Tài sản lưu động / Nợ ngắn hạn

Tỷ số này cần được đánh giá dựa vào tỷ số trung bình của các doanh nghiệp trong cùng ngành. Ngoài ra, căn cứ quan trọng để đánh giá là so sánh với tỷ số khả năng thanh toán hiện thời ở các thời điểm trước đó của doanh nghiệp.

<i> Tỷ lệ thanh toán nhanh, Hệ số khả năng thanh toán nhanh. Trong tỷ số này, hàng </i>

tồn kho sẽ bị loại bỏ, bởi lẽ trong tài sản lưu động, hàng tồn kho được coi là loại tài sản có tính thanh khoản thấp hơn. Tỷ số thể hiện khả năng thanh toán của doanh nghiệp mà không cần thực hiện thanh lý gấp hàng tồn kho.

Tỷ số thanh khoản nhanh =<sup>Tài sản ngắn hạn</sup>

Tỷ số này đặc biệt hữu ích khi đánh giá tính thanh khoản của một doanh nghiệp trong giai đoạn nền kinh tế đang gặp khủng hoảng (khi mà hàng tồn kho không tiêu thụ được, các khoản phải thu khó thu hồi). Tuy nhiên, trong nền kinh tế ổn định, dùng tỷ số khả năng thanh toán tức thời đánh giá tính thanh khoản của một doanh nghiệp có thể xảy ra sai sót. Bởi lẽ, một doanh nghiệp có một lượng lớn nguồn tài chính khơng được sử dụng đồng nghĩa do doanh nghiệp đó sử dụng khơng hiệu quả nguồn vốn.

Quản trị khoản phải thu có quy trình được thể hiện như sau: Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 31</span><div class="page_container" data-page="31">

Hình 2.1 Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt

Nguồn doanhnhan.net

Phản ánh độ dài của thời gian mà một doanh nghiệp bán hàng tồn kho, thu các khoản phải thu và trả các khoản phải trả của mình.

Cơng thức: CCC = ICP + RCP – PDP (9) Trong đó:

ICP là kỳ chuyển đổi hàng tồn kho, được tính bằng Giá trị hàng tồn kho bình quân/Giá vốn hàng bán trung bình ngày.

RCP là kỳ thu tiền khách hàng, tính bằng Số dư bình qn nợ phải thu/Doanh thu trung bình ngày.

PDP là kỳ thanh tốn cho nhà cung cấp, bằng Số dư bình quân nợ phải trả/Giá vốn hàng bán trung bình ngày.

Việc đánh giá tình hình thanh khoản của doanh nghiệp có nhiều ý nghĩa đối với nội tại chính doanh nghiệp đó. Cụ thể: Giúp doanh nghiệp biết được tình hình thanh khoản của cơng ty để đưa ra hướng xử lý đảm bảo tình hình tài chính tốt. Phát hiện ra các vấn đề tiềm ẩn và giải quyết để đảm bảo các khoản vay được thanh toán đúng hạn, giữ vững niềm tin trong mắt các nhà đầu tư và các bên cho vay. Đội ngũ lãnh đạo sẽ đưa ra các phương án quản trị phù hợp giúp tối ưu nguồn tài chính, tăng tính thanh khoản. Điều này nhằm nâng cao dòng tiền lành mạnh và linh hoạt, để phát triển khi có cơ hội và tiết kiệm cần thiết khi tình hình trở nên khó khăn.

Đối với các ngân hàng, chủ nợ và nhà đầu tư cho doanh nghiệp, việc đánh giá tính

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 32</span><div class="page_container" data-page="32">

thanh khoản của doanh nghiệp đó mang lại các ý nghĩa như sau:

Đánh giá tình hình hình thanh khoản của một doanh nghiệp sẽ giúp các bên đầu tư, cho vay nhận biết được rủi ro thanh khoản của doanh nghiệp và cân nhắc có nên đầu tư, cho vay khơng.

Trong trường hợp một doanh nghiệp có khoản nợ với ngân hàng, buộc phải thanh lý tài sản để đáp ứng khả năng chi trả. Khi đó, ngân hàng sẽ đóng vai trị quan trọng giúp các doanh nghiệp bằng cách cho doanh nghiệp vay tiền thông qua việc giữ tài sản đó làm thế chấp.

Các nhà đầu tư sẽ sử dụng các chỉ số thanh khoản của doanh nghiệp để quyết định có nên đầu tư hay khơng. Tính thanh khoản của doanh nghiệp: Hiền (2019) chỉ ra yếu tố này có tác động cùng chiều đối với lợi nhuận của doanh nghiệp. Trái lại hai nghiên cứu của Kurniawan & Khafid, (2016); Anh & Tú (2017) cho rằng tính thanh khoản có tác động ngược chiều đối với lợi nhuận của doanh nghiệp.

Khoản phải thu là số tiền khách hàng nợ doanh nghiệp do mua chịu hàng hóa hoặc dịch vụ. Có thể nói hầu hết các công ty đều phát sinh các khoản phải thu nhưng với mức độ khác nhau, từ mức khơng đáng kể cho đến mức khơng thể kiểm sốt nổi. Kiểm soát khoản phải thu liên quan đến việc đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro. Nếu không bán chịu hàng hóa thì sẽ mất đi cơ hội bán hàng, do đó, mất đi lợi nhuận. Nếu bán chịu hàng hóa q nhiều thì chi phí cho khoản phải thu tăng có nguy cơ phát sinh các khoản nợ khó địi, do đó, rủi ro khơng thu hồi được nợ cũng gia tăng. Vì vậy, doanh nghiệp cần có chính sách bán chịu phù hợp.

Khoản phải thu của doanh nghiệp phát sinh nhiều hay ít phụ thuộc vào các yếu tố như tình hình nền kinh tế, giá cả sản phẩm, chất lượng sản phẩm, và chính sách bán chịu của doanh nghiệp. Trong các yếu tố này, chính sách bán chịu ảnh hưởng mạnh nhất đến khoản phải thu và sự kiểm soát của giám đốc tài chính. Giám đốc tài chính có thể thay đổi mức độ bán chịu để kiểm soát khoản phải thu sao cho phù hợp với sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro. Hạ thấp tiêu chuẩn bán chịu có thể kích thích được nhu cầu dẫn tới gia tăng doanh thu và lợi nhuận, nhưng vì bán chịu sẽ làm phát sinh khoản phải thu, và do bao giờ cũng có chi phí đi kèm theo khoản phải thu nên giám đốc tài chính cần xem xét cẩn thận sự đánh đổi này. Liên quan đến chính sách bán chịu, chúng ta sẽ lần lượt xem xét các vấn đề như tiêu chuẩn bán chịu, điều khoản

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 33</span><div class="page_container" data-page="33">

bán chịu, rủi ro bán chịu, và chính sách và quy trình thu nợ.

Tiêu chuẩn bán chịu là tiêu chuẩn tối thiểu về mặt uy tín tín dụng của khách hàng đê được doanh nghiệp chấp nhận bán chịu hàng hóa và dịch vụ. Tiêu chuẩn bán chịu là một bộ phận cấu thành chính sách bán chịu của doanh nghiệp và mỗi doanh nghiệp đều thiết lập tiêu chuẩn bán chịu của mình chính thức hoặc khơng chính thức. Tiêu chuẩn bán chịu nói riêng và chính sách bán chịu nói chung có ảnh hưởng đáng kể đến doanh thu của doanh nghiệp. Nếu đối thủ cạnh tranh mở rộng chính sách bán chịu, trong khi chúng ta khơng phản ứng lại điều này, thì nổ lực tiếp thị sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng, bởi vì bán chịu là yếu tố ảnh hưởng rất lớn và có tác dụng kích thích nhu cầu. Về mặt lý thuyết, doanh nghiệp nên hạ thấp tiêu chuẩn bán chịu đến mức có thể chấp nhận được, sao cho lợi nhuận tạo ra do gia tăng doanh thu, như là kết quả của chính sách bán chịu, vượt quá mức chi phí phát sinh do bán chịu. Ở đây có sự đánh đổi giữa lợi nhuận tăng thêm và chi phí liên quan đến khoản phải thu tăng thêm, do hạ thấp tiêu chuẩn bán chịu. Vấn đề đặt ra là khi nào doanh nghiệp nên nới lỏng tiêu chuẩn bán chịu và khi nào doanh nghiệp không nên nới lỏng tiêu chuẩn bán chịu? Chúng ta xem xét một số mơ hình ra quyết định trong quản trị các khoản phải thu.

Hình 2.2: Mơ hình nới lỏng chính sách bán chịu

Nguồn: doanhnhan.net

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 34</span><div class="page_container" data-page="34">

Hình 2.3 Mơ hình thắt chặt chính sách bán chịu

Nguồn: doanhnhan.net

Điều khoản bán chịu là điều khoản xác định độ dài thời gian hay thời hạn bán chịu và tỷ lệ chiết khấu áp dụng nếu khách hàng trả sớm hơn thời gian bán chịu cho phieps. Ví dụ điều khoản bán chịu “2/10 net 30” có nghĩa là khách hàng được hưởng 2% chiết khấu nếu thanh toán trong thời hạn 10 ngày kể từ ngày hóa đơn được phát hành và nếu khách hàng khơng lấy chiết khấu thì khách hàng được trả chậm trong thời gian 30 ngày kể từ ngày phát hành hóa đơn.

Chính sách bán chịu khơng chỉ liên quan đến tiêu chuẩn bán chịu như vừa xem xét mà còn liên quan đến điều khoản bán chịu. Thay đổi điều khoản bán chịu lại liên quan đến thay đổi thời hạn bán chịu và thay đổi tỷ lệ chiết khấu

- Thay đổi thời hạn bán chịu:

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 35</span><div class="page_container" data-page="35">

Hình 2.4: Quá trình thay đổi thời hạn bán chịu

Nguồn doanhnhan.net

Hình 2.5: Quá trình rút ngắn thời hạn bán chịu:

Nguồn: doanhnhan.net Thay đổi tỷ lệ chiết khấu

Điều khoản chiết khấu liên quan đến hai vấn đề: thời hạn chiết khấu và tỷ lệ chiết khấu. Thời hạn chiết khấu là khoảng thời gian mà nếu người mua thanh toán trước hoặc trong thời gian đó thì người mua sẽ được nhận tỷ lệ chiết khấu. Tỷ lệ chiết khấu là tỷ lệ phần trăm của doanh thu hoặc giá bán được khấu trừ nếu người mua trả tiền trong thời hạn chiết khấu. Thay đổi tỷ lệ chiết khấu ảnh hưởng đến tốc độ thu tiền đối với các khoản phải thu. Nhưng tỷ lệ chiết khấu sẽ làm giảm doanh thu ròng, do

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 36</span><div class="page_container" data-page="36">

đó, giảm lợi nhuận. Liệu giảm chi phí đầu tư khoản phải thu có đủ bù đắp thiệt hại do giảm lợi nhuận hay khơng

Hình 2.6: Mơ hình Tăng tỷ lệ chiết khấu

Nguồn: doanhnhan.net

Hình 2.7: Mơ hình giảm tỷ lệ chiết khấu

Nguồn: doanhnhan.net Ảnh hưởng của rủi ro bán chịu

Trong các tình huống đã phân tích trên đây, chúng ta đều ngầm giả định rằng

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 37</span><div class="page_container" data-page="37">

khơng có tổn thất do nợ khơng thể thu hồi. Thật ra chính sách bán chịu không chỉ liên quan đến tăng hoặc giảm khoản phải thu mà còn liên quan đến khả năng thu hồi khoản phải thu. Trong phần này chúng ta sẽ phân tích xem rủi ro bán chịu ảnh hưởng như thế nào qua xem xét mơ hình sau đây:

Hình 2.8: Mơ hình nới lỏng chính sách bán chịu có xét đến ảnh hưởng của rủi ro từ bán chịu

Nguồn: doanhnhan.net

Trên đây là một số tình huống giúp giám đốc tài chính có cơ sở quyết định chính sách khoản phải thu. Tuy nhiên, do quản trị khoản phải thu phải đối mặt với nhiều tình huống phức tạp và khó mơ hình hóa nên nhìn chung mơ hình quyết định trong quản lý khoản phải thu có thể mơ tả tóm tắt như sau:

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 38</span><div class="page_container" data-page="38">

Hình 2.9: Mơ hình tổng qt để ra quyết định quản trị khoản phải thu

Nguồn: doanhnhan.net

Quản trị khoản phải thu khách hàng của doanh nghiệp có tác động cùng chiều đối lợi nhuận của doanh nghiệp Tùng (2016) đã chỉ ra điều này. Trái lại Tuyền (2013) cho rằng yếu tố này có tác động ngược chiều đối với lợi nhuận của công ty.

Bảng 2.2 Tóm tắt các nghiên cứu về các ảnh hưởng của các yếu tố tác động đến lợi nhuận của cổ phiếu ngành thép

Stt <sup>Nghiên cứu </sup>

Kurniawan 42 công ty Indonesia 2012-2014

Quyền sở hữu quản lý

Việt Nam 2010-2015

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 39</span><div class="page_container" data-page="39">

610 doanh nghiệp Việt

Nam 2015

niêm yết từ 2012-2016

Quy mơ cơng ty kiểm tốn (-)

Tùng 30 doanh nghiệp dầu khí

2010-2015

Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (-)

Tỷ trọng tài sản cố định (+) Tốc độ tăng trưởng doanh thu (+) Tốc độ tăng trưởng tài sản (+)

Tuyền 45 công ty thực phẩm 2010-2012

Tỷ trọng tài sản cố định (-)

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div><span class="text_page_counter">Trang 40</span><div class="page_container" data-page="40">

Tỷ lệ nợ (+)

<i>Nguồn: Tổng hợp của nhóm tác giả. </i>

123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM123Thursday, June 13, 202410:08:44 PM10:08:44 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM123Thursday, June 13, 202410:08:45 PM10:08:45 PM

123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM123Thursday, June 13, 202410:08:49 PM10:08:49 PM

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

</div>

nghiên cứu các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu và lợi nhuận ngành thép

<b>BỘ GIÁO DỤC-ĐÀO TẠO BỘ CÔNG THƯƠNG TRỪƠNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP.HCM </b>

<b>KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG </b>

******

<b>KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP </b>

<i><b>Người hướng dẫn: TS. LẠI CAO MAI PHƯƠNG </b></i>

<i><b>Người thực hiện: PHẠM THỊ PHƯƠNG UYÊN </b></i>

<b> DƯƠNG HOÀNG HỒNG HÂN </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

<b>BỘ GIÁO DỤC-ĐÀO TẠO BỘ CÔNG THƯƠNG TRỪƠNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP.HCM </b>

<b>KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG </b>

******

<b>KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP </b>

<i><b>Người hướng dẫn: TS. LẠI CAO MAI PHƯƠNG </b></i>

<i><b>Người thực hiện: PHẠM THỊ PHƯƠNG UYÊN </b></i>

<b> DƯƠNG HOÀNG HỒNG HÂN </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

<b>LỜI CẢM ƠN </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

<b>NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

<b>NHẬT KÝ LÀM VIỆC NHÓM </b>

<b>Nội dung thực hiện </b>

<b>Tuần thứ 1 </b>

<b>Tuần thứ 2 </b>

<b>Tuần thứ 3 </b>

<b>Tuần thứ 4 </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

<b>Tuần thứ 5 </b>

<b>Tuần thứ 6 </b>

<b>Tuần thứ 7 </b>

<b>Tuần thứ 8 </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

<b>Tuần thứ 9 </b>

<b>Tuần </b>

<b>thứ 10 </b>

<b>Tuần thứ 11 </b>

<b>Tuần thứ 12 </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

<b>PHIẾU TỰ ĐÁNH GIÁ LÀM VIỆC NHÓM </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

<b>MỤC LỤC </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

<b>DANH MỤC HÌNH </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

<b>NỘI DUNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP </b>

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

Hệ số

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

123xu ly eham ehay eho go baeh dah trahg eueclyutux ecmcldulehxix dehhh bahg hoh hou borie borct b bThursday, June 13, 2024

Tài liệu liên quan

Tài liệu bạn tìm kiếm đã sẵn sàng tải về