THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC ) ppt

THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 1/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
LỜI MỞ ĐẦU
Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam đã ra đời và đi vào hoạt động được hơn 10
năm (tháng 7/2000) và trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm, chỉ số VN index có
lúc lên đến gần 1200 điểm nhưng có lúc lại xuống gần 250 điểm. Đã có lúc người
ta tranh nhau mua cổ phiếu bằng mọi giá để rồi trở thành “đại gia” trong thời
gian ngắn và cũng có lúc nhà đầu tư ào ạt bán ra để “bỏ của chạy lấy người”
chấp nhận thua lỗ nhưng vẫn không thể bán được, họ không dám nghĩ đến TTCK
nữa. Thế nhưng sự cám dỗ của lợi nhuận đã làm cho con người nhanh chóng quên
đi nỗi sợ hãi và tiếp tục bỏ tiền vào TTCK. Đó chính là nét đẹp, nét đặc thù riêng
của TTCK không chỉ có ở Việt Nam mà nó đã tồn tại và phát triển từ vài trăm năm
qua trên thế giới. Đóng góp không nhỏ tới sự thành công, sức hấp dẫn của Thị
Trường Chứng Khoán Việt Nam chính là Thị trường chứng khoán phi tập trung
(OTC). Nhằm biết thêm nhưng thông tin về Thị trường chứng khoán phi tập trung
(OTC) và sức hấp dẫn của việc đầu tư trên thị trường này, Tôi quyết định tìm hiểu
đề tài: Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC)
Trong quá trình biên soạn sẽ khó lòng tránh khỏi những sai lầm thiếu sót, rất
mong sự góp ý chân tình của giảng viên hướng dẫn.
Xin chân thành cảm ơn !
ĐàNẵng, ngày 11/11/2010
Sinh Viên Thực Hiện.

Nguyễn Thanh Vinh
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 2/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU
PHẦN I: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG
KHOÁN PHI TẬP TRUNG OTC
1. Khái niệm
Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) là loại thị trường chứng khoán
xuất hiện sớm nhất trong lịch sử hình thành và phát triển của thị trường
chứng khoán. Thị trường được mang tên OTC (Over The Counter) có nghĩa
là “Thị trường qua quầy”. Điều này xuất phát từ đặc thù của thị trường là các
giao dịch mua bán trên thị trường được thực hiện trực tiếp tại các quầy của
của các ngân hàng hoặc các công ty chứng khoán mà không phải thông qua
các trung gian môi giới để đưa vào đấu giá tập trung.
Như vậy, có thể hiểu, thị trường OTC là thị trường không có trung
tâm giao dịch tập trung, đó là một mạng lưới các nhà môi giới và tự doanh
chứng khoán mua bán với nhau và với các nhà đầu tư, các hoạt động giao
dịch của thị trường OTC được diễn ra tại các quầy ( sàn giao dịch ) của các
ngân hàng và công ty chứng khoán.
2. Những đặc điểm cơ bản của thị trường OTC
Thị trường OTC ở mỗi nước có những đặc điểm riêng biệt, phù hợp với điều
kiện và đặc thù mỗi nước. Tuy nhiên, hệ thống thị trường OTC trên thế giới
hiện nay chủ yếu được xây dựng theo mô hình thị trường NASDAQ của Mỹ.
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 3/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
Vì vậy, có thể khái quát một số đặc điểm chung của thị trường OTC ở các
nước như sau:
- Về hình thức tổ chức thị trường. Thị trường OTC được tổ chức theo
hình thức phi tập trung, không có địa điểm giao dịnh mang tính tập
trung giữa bên mua và bên bán. Thị trường sẽ diễn ra tại các địa điểm
giao dịch của các ngân hàng, công ty chứng khoán và các địa điểm
thuận tiện cho người mua và bán.

- Chứng khoán giao dịch trên thị trường OTC bao gồm 2 loại:
Thứ nhất, chiếm phần lớn là các chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết
trên Sở giao dịch song đáp ứng được các điều kiện về tính thanh khoản
và yêu cầu tài chính tối thiểu của thị trường OTC, trong đó chủ yếu là các
chứng khoán của các công ty vừa và nhỏ, công ty công nghệ cao và có
tiềm năng phát triển.
Thư hai là các loại chứng khoán đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng
khoán.
Như vậy, các loại chứng khoán niêm yết và giao dịch trên thị trường
OTC rất đa dạng và có độ rủi ro cao hơn so với các chứng khoán niêm
yết trên Sở giao dịch chứng khoán.
- Cơ chế các lập giá trên thị trường OTC chủ yếu được thực hiện thông
qua phương thức thương lượng và thỏa thuận song phương giữa bên
mua và bên bán, khác với cơ chế đấu giá tập trung trên Sở giao dịch
chứng khoán.
Hình thức khớp lệnh trên thị trường OTC rất ít phổ biến và chỉ được áp
dụng đối với các lệnh nhỏ. Giá chứng khoán được hình thành qua thương
lượng và thỏa thuận riêng biệt nên sẽ phụ thuộc vào từng nhà kinh doanh
đối tác trong giao dịch và như vậy sẽ có nhiều mức giá khác nhau đói với
một chứng khoán tại một thời điểm. Tuy nhiên, với sự tham gia của các
nhà tạo thị trường và cơ chế báo giá tập trung qua mạng máy tính điện tử
như ngày này dẫn đến sự cạnh tranh giá mạnh mẽ giữa các nhà kinh
doanh chứng khoán. Vì vậy, khoảng cách chênh lệch giữa các mức giá sẽ
thu hẹp do diễn ra sự “đấu giá” giữa các nhà tạo lập thị trường với nhau,
nhà đầu tư chỉ việc lựa chọn giá tốt nhất trong các báo giá của các nhà tạo
lập thị trường.
- Thị trường có sự tham gia và vận hành của các nhà tạo lập thị
trường, đó là các công ty giao dịch – môi giới. Các công ty này có thể
hoạt động giao dịch dưới hai hình thức:
Thư nhất là mua bán chứng khoán cho chinh mình, bằng nguồn vốn của

công ty – đó là hoạt động giao dịch.
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 4/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
Thứ hai là làm môi giới đại lý chứng khoán cho khách hàng để hưởng
hoa hồng – đó là hoạt động mua giới.
- Là thị trường sử dụng hệ thống mạng máy tính điện tử diện rộng liên
kết tất cả các đối tượng tham gia thị trường. Vì vậy, thị trường OTC
còn được gọi là thị trường mạng hay thị trường báo giá điện tử. Hệ
thống mạng của thị trường được các đôi tượng tham gia thị trường sử
dụng để đặt lệnh giao dịch, đàm phán thương lương giá, truy cập và
thông báo các thông tin liên quan đến giao dịch chứng khoán… Chức
năng của mạng được sử dụng rộng rãi trong giao dịch mua bán và
quản lý trên thị trường OTC.
- Quản lý thị trường OTC. Cấp quản lý thị trường OTC tương tự như
quản lý hoạt động của thị trường chứng khoán tập trung và được chia
thành 2 cấp:

cấp quản lý nhà nước: do cơ quan quản lý thị trường chứng khoán
trực tiếp quản lý theo pháp luật về chứng khoán và các luật có liên quan,
cơ quan này thường là Ủy ban chứng khoán nhà nước.

cấp tự quản: có thể do Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán
quản lý như ở Mỹ, Hàn Quốc, Thái Lan, Nhật Bản… hoặc do trực tiếp Sở
giao dịch đồng thời quản lý như Anh, Pháp, Canada… Nhìn chung, nội
dung và mức độ quản lý ở mỗi nước có khác nhau, tùy thuộc vào điều
kiện và đặc thù của từng nước nhưng đều có chung mục tiêu là đảm bảo
sự ổn định và phát triển liên tục của thị trường.
- Cơ chế thanh toán trên thị trường OTC là linh hoạt và đa dạng
Do phần lớn các giao dịch mua bán trên thị trường OTC được thực hiện

trên cơ sở thương lượng và thỏa thuận nên phương thức thanh toán trên
thị trường OTC rất linh hoạt giữa người mua và bán. Thời hạn thanh toán
cũng rất đa dạng trên cùng một thị trường, tùy theo thương vụ và sự phát
triển của thị trường.
3. Phân biệt thị trường OTC với các thị trường chứng khoán khác

Thị trường OTC và thị trường chứng khoán tập trung
THỊ TRƯỜNG OTC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẬP TRUNG
Điểm giống nhau
- Đều là các thị trường có tổ chức, chịu sự quản lý, giám sát của Nhà nước
- Hoạt động của thị trường chịu sự chi phối của hệ thống Luật chứng khoán và các văn
bản pháp luật khác có liên quan.
Điểm khác nhau
- Địa điểm giao dịch là phi tập trung.
- Địa điểm giao dịch tập trung, có trung
tâm giao dịch cụ thể.
- Giao dịch bằng cơ chế thương lượng và - Giao dịch thông qua đấu giá tập trung.
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 5/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
thỏa thuận giá là chủ yếu, hình thức khớp
lệnh thường sử dụng đối với các lệnh nhỏ
tại các thị trường OTC mới hình thành.
- Trên thị trường có thể có nhiều mức giá
đối với một chứng khoán trong cùng một
thời điểm.
- Chỉ có một mức giá đối với một chứng
khoán trong cùng một thời điểm.
- Giao dịch các loại chứng khoán có độ rủi
ro cao.

- Giao dịch các loại chứng khoán có độ rủi
ro thấp hơn.
- Sử dụng hệ thống mạng máy tính diện
rộng để giao dịch, thông tin và quản lý.
- Có thể sử dụng mạng diện rộng để giao
dịch hoặc không.
- Có các nhà tạo lập thị trường cho một
loại chứng khoán.
- Chỉ có một nhà tạo lập thị trường cho
một loại chứng khoán, đó là chuyên gia
chứng khoán của Sở.
- Tổ chức quản lý trực tiếp là Sở giao dịch
hoặc Hiệp hội các nàh kinh doanh chứng
khoán.
- Tổ chức quản lý trực tiếp là Sở giao
dịch.
- Cơ chế thanh toán là linh hoạt và đa
dạng.
- Cơ chế thanh toán bù trừ đa phương
thống nhất

Thị trường OTC và thị trường chứng khoán tự do
THỊ TRƯỜNG OTC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TỰ DO
Điểm giống nhau
- Địa điểm giao dịch là phi tập trung
- Chủ yếu áp dụng cơ chế xác lập giá qua thương lượng và thỏa thuận
- Các chứng khoán giao dịch phần lớn là các chứng khoán có tỷ lệ sinh lợi cao, độ rủi
ro lớn.
Điểm khác nhau
- Là thị trường có tổ chức chặt chẽ - Là thị trường không có tổ chức

- Giao dịch thông qua thỏa thuận qua
mạng
- Giao dịch thỏa thuận trực tiếp
- Các chứng khoán mua bán là các chứng
khoán được phát hành ra công chúng
- Các chứng khoán mua và bán tất cả các
chứng khoán phát hành
- Cơ chế quản lý, giám sát của Nhà nước
và tổ chức tự quản
- Không có sự quản lý của Nhà nước
4. Vị trí và vai trò của thị trường OTC
a) Vị trí của thị trườn OTC
Thị trường OTC là một bộ phận cấu thành thị trường chứng khoán,
luôn tồn tại và phát triển song song với thị trường chứng khoán tập
trung. Tuy nhiên, do đặc điểm khác biệt với thị trường tập trung ở cơ
chế xác lập giá thương lương và thỏa thuận là chủ yếu, hàng hóa trên
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 6/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
thị trường đa dạng. Vì vậy, thị trường OTC có vị trí quan trọng trong
cấu trúc thị trường chứng khoán, là thị trường bộ phận hỗ trợ cho thị
trường tập trung.
b) Vai trò của thị trường OTC
- Hỗ trợ và thúc đẩy thị trường chứng khoán tập trung phát triển
- Hạn chế, thu hẹp thị trường tự do, góp phần đảm bảo sự ổn định và lành
mạnh của thị trường chứng khoán
- Tạo thị trường cho các chứng khoán của các công ty vừa và nhỏ, các
chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết
- Tạo môi trường đầu tư linh hoạt, thuận lợi cho các nhà đầu tư.
PHẦN II.TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN OTC

TẠI VIỆT NAM
Theo kết quả điều tra của Tổng cục Thống kê về thực trạng doanh nghiệp
năm 2001-2003, tính đến cuối năm 2002, cả nước có 2829 công ty cổ phần.
Trong đó 557 công ty nhà nước được cổ phần hóa, 2272 công ty cổ phần
không có vốn nhà nước. Tổng vốn tự có của các doanh nghiệp này là 20937
tỷ đồng, gấp 20 lần tổng vốn điều lệ và gấp 10 lần vốn hóa của các công ty
niêm yết tại thời điểm đó. Tính đến thời điểm tháng 6 năm 2005, cả nước có
gần 2000 doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa và trên 3000 công ty cổ phần.
Tổng vốn điều lệ của các công ty này lớn hơn rất nhiều khối lượng vốn hóa
trên thị trường chính thức. Đây chính là nguồn cung của thị trường Chứng
khoán phi tập trung (OTC). Hay nói cách khác của một số người thường nói
thì Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) ở Việt Nam rất nhiều tiềm
năng.
Thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) được các nhà đầu tư việt nam
biết đến với tên gọi là Thị trường UPCOM(UNLISTED PUBLI COMPANY
MARKET)
Ngày 20/11/2008, Bộ Tài chính ban hành Quyết định số 108/2008-QĐ-BTC
về việc ban hành Quy chế tổ chức và quản lý giao dịch chứng khoán công ty
đại chúng (CtyĐC) chưa niêm yết tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà
Nội (HNX). Đây là cơ sở pháp lý quan trọng trong việc triển khai thị
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 7/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
trường UPCOM (Thị trường giao dịch cổ phiếu của CTĐC chưa niêm yết).
UPCOM (Unlisted Public Company Market) là tên gọi của thị trường giao
dịch chứng khoán của các công ty đại chúng chưa niêm yết được tổ chức
tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội.
 Điều kiện đăng ký giao dịch
- Công ty đại chúng có vốn điều lệ trên 10 tỷ đồng và tối thiểu có 100 cổ
đông sở hữu ( Luật Chứng Khoán Điều 25 )

- Là chứng khoán đã được đăng ký lưu ký tại Trung tâm Lưu ký Chứng
khoán Việt Nam
- Được một công ty chứng khoán là thành viên hệ thống đăng ký giao dịch
của Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội cam kết hỗ trợ
 Hồ sơ đăng ký giao dịch
Hồ sơ đăng ký giao dịch chứng khoán của công ty đại chúng chưa niêm yết
bao gồm các tài liệu sau:
- Giấy đề nghị đăng ký giao dịch chứng khoán tại SGD Chứng khoán Hà
Nội;
- Bản công bố thông tin;
- Giấy chứng nhận đăng ký lưu ký chứng khoán do TTLKCK cấp
Trường hợp công ty đại chúng có tổ chức cam kết hỗ trợ phải nộp Hợp
đồng cam kết hỗ trợ theo mẫu quy định.
Hồ sơ ĐKGD được lập thành 02 bộ trong đó có 01 bộ gốc và 01 bộ bản sao
 Trình tự và thủ tục đăng ký giao dịch
- Công ty đại chúng hoặc Tổ chức cam kết hỗ trợ (trường hợp CTĐC có tổ
chức cam kết hỗ trợ) nộp hồ sơ ĐKGD chứng khoán của Công ty đại chúng
cho SGD Chứng khoán Hà Nội đủ điều kiện, theo quy định của pháp luật để
đưa vào hệ thống ĐKGD của SGD Chứng khoán Hà Nội.
- Trong vòng 5 ngày làm việc kể từ khi nhận được hồ sơ ĐKGD đầy đủ, hợp
lệ, SGD Chứng khoán Hà Nội ra thông báo chấp thuận ĐKGD tại SGD
Chứng khoán Hà Nội. Trường hợp từ chối chấp thuận ĐKGD, SGD Chứng
khoán Hà Nội trả lời tổ chức cam kết hỗ trợ bằng văn bản và nêu rõ lý do.
- Trong vòng 5 ngày làm việc kể từ khi Công ty đại chúng được cấp Thông
báo chấp thuận ĐKGD tại SGD Chứng khoán Hà Nội, tổ chức cam kết hỗ
trợ có trách nhiệm thực hiện các công việc sau:
*/ Thực hiện công bố thông tin về việc ĐKGD trên trang thông tin điện tử
của công ty và trên ít nhất một (01) kỳ của một (01) tờ báo Trung ương hoặc
một (01) tờ báo địa phương nơi tổ chức đăng ký giao dịch có trụ sở chính
hoặc tờ Bản tin chứng khoán tại SGD Chứng khoán Hà Nội

SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 8/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
*/ Đăng ký ngày chính thức giao dịch tại SGD Chứng khoán Hà Nội.
Ngày đăng ký không được vượt quá chín mươi (90) ngày kể từ ngày được
cấp Thông báo chấp thuận đăng ký giao dịch của SGD Chứng khoán Hà Nội
- Trong vòng năm (05) ngày làm việc kể từ ngày được cấp Thông báo chấp
thuận đăng ký giao dịch tại TTGDCKHN, tổ chức đăng ký giao dịch có
trách nhiệm thực hiện công bố thông tin về việc được chấp thuận đăng ký
giao dịch trên trang thông tin điện tử của công ty mình
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 9/34
TRÌNH TỰ ĐĂNG KÝ
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
 HƯỚNG DẪN NHÀ ĐẦU TƯ THAM GIA GIAO DỊCH CHỨNG
KHOÁN TRÊN SGDCK HÀ NỘI
SGDCK Hà Nội tổ chức giao dịch chứng khoán thứ cấp với 3 thị trường:
- Thị trường giao dịch cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp niêm yết: thị trường
giao dịch cho chứng khoán của tổ chức phát hành có điều kiện niêm yết
chứng khoán quy định tại Điều 9 Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày
19/01/2007 của Chính phủ, quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật
Chứng khoán.
- Thị trường giao dịch chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết
(UPCOM): thị trường giao dịch cho các chứng khoán công ty đại chúng
(CTĐC) chưa niêm yết theo Phương án tổ chức và quản lý thị trường đã
được Bộ Tài chính phê duyệt tại Quyết định số 3567/QĐ-BTC ngày
8/10/2007 và Quyết định số 108/2008/QĐ-BTC về việc Ban hành Quy chế
tổ chức và quản lý giao dịch chứng khoán CTĐC chưa niêm yết.
- Thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ: thị trường giao dịch các loại trái
phiếu Chính phủ (TPCP) theo Quyết định số 46/2008/QĐ-BTC ngày

01/7/2008 của Bộ Tài chính, ban hành Quy chế Quản lý giao dịch TPCP tại
TTGDCK Hà Nội.
Để tham gia giao dịch chứng khoán trên SGDCK Hà Nội, nhà đầu tư
cần thực hiện các bước sau:
Bước 1. Mở tài khoản
Nhà đầu tư mở tài khoản và giao dịch chứng khoán tại công ty chứng khoán
thành viên của SGDCK Hà Nội. Các công ty chứng khoán thành viên của
SGDCK Hà Nội luôn sẵn sàng hướng dẫn nhà đầu tư các thủ tục cần thiết để
mở tài khoản và giao dịch chứng khoán. Trường hợp NĐT đã có tài khoản
giao dịch chứng khoán niêm yết thì sử dụng luôn tài khoản đó để giao dịch
chứng khoán trên thị trường UPCOM.
Danh sách công ty chứng khoán thành viên của SGDCK Hà Nội:
/>actType=1&menuup=501000&TypeGrp=1&menuid=109000&menulink
=500000&menupage=danhsach_thanhvien.asp&stocktype=2
Bước 2. Lưu ký chứng khoán và ký quĩ tiền trước khi giao dịch
- NĐT phải lưu ký chứng khoán tại công ty chứng khoán và đảm bảo có đủ
số lượng chứng khoán đặt bán trên tài khoản giao dịch chứng khoán;
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 10/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
- Khi đặt lệnh mua chứng khoán, NĐT ký quĩ tiền giao dịch theo mức thoả
thuận với CTCK nơi NĐT mở tài khoản;
Bước 3. Lựa chọn chứng khoán giao dịch
NĐT tìm hiểu thông tin về chứng khoán công ty niêm yết, công ty đăng ký
giao dịch trên UPCOM trên các phương tiện công bố thông tin và lựa chọn
chứng khoán giao dịch. Nhà đầu tư có thể tìm hiểu thông tin về tình hình
quản trị công ty, tình hình tài chính, kết quả sản xuất kinh doanh và các
thông tin khác của các tổ chức niêm yết/tổ chức đăng ký giao dịch chứng
khoán trên SGDCK Hà Nội trên các phương tiện sau:
- Thiết bị đầu cuối hay các thiết bị khác được phép kết nối vào sàn giao dịch

đặt tại trụ sở các công ty chứng khoán;
- Trang thông tin điện tử của SGDCKHN ();
- Trang thông tin điện tử của các công ty chứng khoán;
- Trang thông tin điện tử của tổ chức niêm yết/tổ chức đăng ký giao dịch
chứng khoán;
- Bản tin chứng khoán của SGDCKHN và của các công ty chứng khoán;
- Các phương tiện thông tin đại chúng.
- Các phương tiện khác.
Bước 4. Đặt lệnh giao dịch
- NĐT đặt lệnh mua/bán chứng khoán theo mẫu phiếu lệnh của CTCK; giá
đặt mua/đặt bán của NĐT phải nằm trong phạm vi biên độ dao động giá của
ngày giao dịch quy định cho từng thị trường.
- Nếu chọn hình thức giao dịch khớp lệnh liên tục: Các lệnh nhập vào hệ
thống sẽ được tự động khớp ngay với các lệnh đối ứng có mức giá thoả mãn
tốt nhất đã chờ sẵn trong hệ thống.
- Nếu chọn hình thức giao dịch thỏa thuận: Trường hợp đã tìm được đối tác
giao dịch, NĐT thực hiện phương thức thoả thuận và CTCK nhập kết quả
giao dịch vào hệ thống để xác nhận.
Bước 5: Nhận kết quả giao dịch
- NĐT sẽ nhận được kết quả giao dịch chi tiết tại CTCK nơi NĐT mở tài
khoản.
Bước 6. Nhận tiền và chứng khoán theo kết quả giao dịch
- Sau thời hạn thanh toán, tiền và chứng khoán theo kết quả giao dịch của
NĐT được tự động chuyển tới tài khoản của NĐT thông qua hệ thống thanh
toán và bù trừ chứng khoán.
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 11/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
 Quy định chung hệ thống giao dịch thị trường UPCOM
*/ Thời gian giao dịch: Thời gian thành viên hệ thống đăng ký giao dịch

nhập lệnh vào hệ thống đăng ký giao dịch hàng ngày từ 08h30 đến 15h00.
Thời gian nghỉ từ 11h30 đến 13h30.
*/ Phương thức giao dịch:
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 12/34
TRÌNH TỰ
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
SGDCKHN tổ chức giao dịch đối với chứng khoán ĐKGD thông qua hệ
thống ĐKGD theo 2 phương thức:
+ Phương thức khớp lệnh liên tục là phương thức giao dịch được thực hiện
trên cơ sở so khớp các lệnh mua và lệnh bán chứng khoán ngay khi lệnh
được nhập vào hệ thống ĐKGD.
+ Phương thức thoả thuận là phương thức giao dịch trong đó bên mua, bên
bán tự thoả thuận với nhau về các điều kiện giao dịch và thông tin giao dịch
được nhập vào hệ thống ĐKGD để xác nhận.
- Đối với hình thức giao dịch khớp lệnh liên tục, thành viên phải nhập lệnh
ngay vào hệ thống ĐKGD theo thứ tự ưu tiên về thời gian.
- Đối với hình thức giao dịch thoả thuận, thành viên có trách nhiệm chuyển
ngay kết quả giao dịch đã được thoả thuận vào hệ thống ĐKGD trong thời
gian giao dịch của SGDCKHN theo thứ tự ưu tiên về thời gian.
- Lệnh giao dịch theo phương thức khớp lệnh liên tục là lệnh giới hạn, có
hiệu lực kể từ khi nhập vào hệ thống ĐKGD cho đến khi bị huỷ bỏ hoặc kết
thúc thời gian giao dịch.
*/ Giá tham chiếu:
Giá tham chiếu của cổ phiếu đang giao dịch là bình quân gia quyền của các
giá giao dịch thực hiện theo phương thức khớp lệnh liên tục của ngày giao
dịch gần nhất trước đó.
Trường hợp cổ phiếu mới đăng ký giao dịch, trong ngày giao dịch đầu
tiên, SGDCKHN chỉ nhận lệnh giao dịch khớp lệnh liên tục và không áp
dụng biên độ dao động giá. Nếu trong ngày giao dịch đầu tiên không có giá

thực hiện thì giá tham chiếu sẽ được xác định trong ngày giao dịch kế tiếp
cho đến khi giá giao dịch được xác lập trên hệ thống.
*/ Đơn vị giao dịch, khối lượng giao dịch, đơn vị yết giá và biên độ dao
động giá:
- Đơn vị GD: Đơn vị giao dịch khớp lệnh liên tục là 100 cổ phiếu hoặc 100
trái phiếu. Không quy định đơn vị giao dịch đối với giao dịch thoả thuận. Áp
dụng khối lượng giao dịch tối thiểu đối với giao dịch thoả thuận là mười (10)
cổ phiếu hoặc mười (10) trái phiếu.
- Đơn vị yết giá: CP: 100; không quy định với TP;
- Biên độ giao động giá: ±10% với CP; không áp dụng đối với TP;
*/ Nguyên tắc giao dịch:
- NĐT mở tài khoản giao dịch chứng khoán và đặt lệnh mua/bán chứng
khoán tại công ty chứng khoán thành viên thị trường UPCOM. Trong trường
hợp NĐT đã có tài khoản giao dịch chứng khoán niêm yết thì không cần mở
thêm tài khoản giao dịch trên thị trường UPCOM.
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 13/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
- Ký quỹ giao dịch: Khi đặt lệnh bán chứng khoán, nhà đầu tư phải có đủ số
lượng chứng khoán đặt bán trong tài khoản giao dịch chứng khoán. Khi đặt
lệnh mua chứng khoán, nhà đầu tư thực hiện ký quỹ tiền giao dịch theo mức
thoả thuận với CTCK thành viên.
- NĐT đặt lệnh giao dịch chứng khoán, giá đặt mua/đặt bán của NĐT phải
nằm trong phạm vi biên độ dao động giá của ngày giao dịch.
- Trường hợp đã tìm được đối tác giao dịch, NĐT thực hiện phương thức
thoả thuận và CTCK nhập kết quả giao dịch vào hệ thống.
- Trường hợp chưa tìm được đối tác giao dịch, NĐT tham khảo thông tin
chào mua/chào bán tốt nhất trên thị trường qua hệ thống thông tin giao dịch
trực tuyến tại các CTCK, và đặt lệnh mua/bán cho mình theo giá tốt nhất có
thể thông qua hệ thống giao dịch của các CTCK theo phương thức khớp lệnh

liên tục.
Ưu nhược điểm của Thị trường UPCOM
*/ Ưu điểm:
- Với nhà nước và cơ quan quản lý
+/ Thu hẹp thị trường tự do, mở rộng thị trường chính thức: các công ty khi
lên sàn UPCOM thì các chứng khoán được giao dịch chính thức, giảm dần
giao dịch chứng khoán chợ đen.
+/ Tạo điều kiện dễ dàng hơn cho việc quản lý: Với việc các công ty đại
chúng đều phải lưu kí tại Thi trường lưu kí chứng khoán nhà đầu tư giao
dịch thông qua tài khoản mở tại Công ty chứng khoán, Kết quả các giao dịch
báo cáo về HNX để xá nhận và thanh toán qua trung tâm lưu kí để từ đó nắm
bắt được thông tin và có thể quản lí tốt hơn.
+/ Tăng thêm nguồn thu từ thuế
+/ Tăng tính thanh khoản của Thị trường: Cổ phiếu của các Công ty đại
chúng tham gia thị trường UPCOM để từ đó công chúng biết đến nhiều hơn
làm tăng giao dịch dẫn đến tăng tính thanh khoản.
- Với Nhà đầu tư
+/ Tiết kiệm thời gian và chi phí
+/ Tìm kiếm được thông tin minh bạch và dễ dàng: Ở trong thị trường tự do,
các thông tin thường thiếu chuẩn xác, nhưng ở UPCOM các công ty phải
thường xuyên báo cáo tình hình của doanh nghiệp, công khai thông tin một
cách rõ ràng và minh bạch
+/ Được kí quỹ để mua chứng khoán: Khi đặt lệnh mưa chứng, nhà đầu tư
thực hiện ký quỹ tiền giao dịch theo mức thỏa thuận với thành viên và phải
đảm bảo khả năng thanh toán giao dịch đúng thời hạn quy định. Đây là hình
thức không cần đủ 100% tiền mà vẫn mua được chứng khoán
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 14/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
+/ Giảm thiểu rui ro: Khi thông tin minh bạch, rõ ràng thị trường có tính

lỏng cao thì nhà đầu tư sẽ giảm bớt rủi ro hơn thị trường tự do.
- Với các doanh nghiệp
+/ Nâng cao khả năng huy động vốn của doanh nghiệp: Khi thông tin và giá
minh bạch, giao dịch là xác thực. uy tín tăng, tiếp cận được các nguồn vốn
dài hạn, hoặc các ngân hàng tin tưởng có thể cho doanh nghiệp vay tiền
+/ Các doanh nghiệp không đủ điều kiện niêm yết có thể phát hành chứng
khoán đến công chúng
+/ Là bước đệm cho các doanh nghiệp có ý định chuyển lên niêm yết trên
sàn niêm yết: Làm quen với việc công bố thông tin rõ ràng, minh bạch trên
các phương tiện thông tin.
+/ Tăng tính minh bạch cho doanh nghiệp, quảng bá thương hiệu: Tham gia
thị trường UPCOM nghĩa là doanh nghiệp đã gửi gắm cổ phiếu của mình
vào một “sàn đấu” có đầy đủ khuôn khổ, quy đinh, giúp cổ phiếu thanh
khoản tốt hơn, giá trị thương hiệu của doanh nghiệp được nâng cao hơn
+/ Thủ tục đăng ký nhanh chóng hơn sàn niêm yết
*/ Nhược điểm:
+/ Phương thức giao dịch không được linh hoạt: Giao dịch đặc trưng theo
hình thức thỏa thuận và không được xé lệnh khiến nhiều nhà đầu tư lâm vào
tình trạng không thể mua được cổ phiếu trên UPCOM do không tìm được
người bán có khối lượng cổ phiếu và giá bán phù hợp.
+/ Chưa thấy vai trò của nhà tạo lập thị trường: Với tính thanh khoản kém
của thị trường hiện tại thì công ty chứng khoán chưa có vai trò quan trọng
của 1 nhà tạo lập thị trường
+/ Biên độ bị quản lý là 10%, trong khi đó ở sàn HNX là 7%, HOSE là 5%,
thị trường tự do không giới hạn về biên độ dẫn đến giảm tính hấp dẫn của thị
trường UPCOM.
+/ Hạn chế về thời gian thanh toán, chưa nhận được sự quan tâm nhiều của
các Doanh nghiệp, Nhà đầu tư
+/ Hàng hóa đơn điệu, thanh khoản kém.
ĐỊNH HƯỚNG, DIỄN BIẾN CỦA SÀN UPCOM VÀ NHỮNG GIẢI

PHÁP ĐỀ XUẤT
 ĐỊNH HƯỚNG – DIỄN BIẾN CỦA THỊ TRƯỜNG UPCOM
- Lộ trình phát triển
Thị trường UPCOM bắt đầu đi vào hoạt động từ ngày 26/06/2009 tạo tiền đề
cho HNX xây dựng thị trường OTC có quản lý, góp phần thu hẹp thị trường
tự do và hướng tới một thị trường hiện đại.
+/ Mục tiêu ban đầu là năm 2009 sẽ có 30 doanh nghiệp lên sàn
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 15/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
+/ Theo đó, Ngày 4/6/2009: Ủy ban chứng khoán Nhà nước ( UBCKNN ) đã
có công văn số 1044/UBCK-QLPH gửi các công ty đại chúng chưa niêm yết
về lộ trình đăng lý, lưu ký cho các công tu đại chúng chưa niêm yết.
Giai đoạn 1 ( Từ ngày 1 - 15/06/2009): 15-20 công ty đại chúng chưa niêm
yết đăng ký tham gia giai đoạn đầu của thị trường
Giai đoạn 2 ( Từ ngày 15 - 30/06/2009): Các công ty đại chúng chưa niêm
yết có công tu chứng khoán quản lý sổ cổ đông theo danh sách do các công
ty chứng khoán báo cáo Ủy ban chứng khoán Nhà nước và các công ty đại
chúng tự nguyện
Giai đoạn 3 ( Từ ngày 30 - 31/12/2009): Các công ty đại chúng còn lại tham
gia vào Thị trường UPCOM
Theo công văn số 1044/UBCK-QLPH ở trên, sau khi đăng ký, lưu ký tập
trung, các công ty sẽ phải chọn một trong hai phương án lên sàn UPCOM
hoặc niêm yết.
Ủy ban chứng khoán nhà nước cho biết tính đến 15/05/2009, cả nước có 963
tập đoàn, công ty và ngân hàng đăng ký công ty đại chúng với cơ quan này.
Trong số đó có 22 công ty có vốn điều lệ trên 1.000 tỷ đồng, 34 công ty cố
vốn điều lệ từ 500 – 1.000 tỷ đồng, có 133 công ty có vốn điều lệ từ 100 –
500 tỷ đồng, phần còn lại là các doanh nghiệp có vốn điều lệ nhỏ hơn 100 tỷ
đồng ( Nhưng lớn hơn 10 tỷ đồng và có trên 100 cổ đông )

- Diễn biến giao dịch trên thị trường UPCOM:
*/ Ngày 24/06, đã có 10 doanh nghiệp sẽ chính thức giao dịch tại
UPCOM,trong 22 doanh nghiệp tham gia đăng kí giao dịch có hơn 1/2 là
công ty chứng khoán, chưa có sự tham gia của các ngân hàng. Doanh nghiệp
có quy mô vốn điều lệ lớp nhất là Công ty Cổ Phần Chứng Khoán Rồng Việt
( mã chứng khoán VDS ) với 330 tỷ đồng, Doanh nghiệp có vốn điều lệ thấp
nhất là Công ty Cổ Phần Cafico Việt Nam ( mã chứng khoán CFC ) với
16,291 tỷ đồng. UPCOM-Index mặc định ở mức 100 điểm và đóng cửa thị
trường với hơn 1 triệu cổ phiếu được khớp lệnh, giá trị giao dịch đạt gần 19
tỷ đồng.
*/ Đến ngày 25/6, với biên độ dao động là +/-10%; UPCOM-Index đóng
cửa ở mức 93,71 điểm, giảm 6,29 điểm (6,29%). Tổng khối lượng trong
phiên này giảm mạnh 60% so với ngày đầu giao dịch, chỉ đạt 380.277 cổ
phiếu, trị giá 6,2 tỷ đồng.
*/ Sau gần 1 năm hoạt động, số lượng doanh nghiệp tham gia thị trường
này cũng tăng dần dần và tính đến ngày 28/4 đã có 58 cổ phiếu được giao
dịch (Ngày 7/4, Công ty Chứng khoán SME (mã SME) đã chuyển sang niêm
yết tại HNX, sau hơn 9 tháng giao dịch tại UPCOM và từ ngày 8/4, Công ty
Chứng khoán châu Á Thái Bình Dương (mã APS) cũng chuyển sang niêm
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 16/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
yết tại HNX).Thống kê hiện nay cho thấy có tất cả là 106 cổ phiếu đang
được giao dịch.
Nhưng bất chấp những nỗ lực của cơ quan quản lý và các doanh nghiệp
tham gia thị trường UPCOM vẫn không thu hút được giới đầu tư tham gia
khi UPCOM-Index không những không tăng điểm, mà còn giảm đáng kể so
với mốc điểm ban đầu.
Đóng cửa phiên ngày 28/4/2010, UPCOM-Index chỉ còn 45,41 điểm với
945.232 cổ phiếu khớp lệnh thành công, trị giá hơn 16,4 tỷ đồng. Như vậy,

UPCOM-Index đã mất 54,59 điểm (tương đương gần 55%) so với ngày đầu
tiên “ra mắt”.
Việc chỉ số này liên tục giảm điểm có lẽ do có quá ít cổ phiếu nên chỉ cần
một cổ phiếu biến động nhẹ cũng khiến thị trường biến động mạnh. Song,
điều quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư là tính thanh khoản trên thị
trường UPCOM quá thấp; thậm chí nhiều cổ phiếu sau một thời gian dài vẫn
không có giao dịch
Tuy nhiên trong tháng 4/2010, thị trường UPCOM đã có tín hiệu lạc quan
hơn do thanh khoản cải thiện đáng kể, điển hình như ngày 15/4/2010, với
614.739 đơn vị, trị giá 12,6 tỷ đồng. Ngày 19/4, con số giao dịch là hơn 2,3
triệu đơn vị, trị giá hơn 34 tỷ đồng và ngày 20/4, thanh khoản vẫn đạt mức
cao với hơn 413.989 đơn vị, trị giá hơn 6 tỷ đồng; nhưng đặc biệt là phiên
giao dịch ngày 13/4/2010, thị trường UPCOM đã có phiên giao dịch ấn
tượng khi đạt mức thanh khoản cao nhất cả về khối lượng và giá trị với hơn
4,5 triệu đơn vị khớp lệnh, trị giá hơn 71,6 tỷ đồng và đứng tại 41,44 điểm.
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 17/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
Khối lượng và giá trị giao dịch của UPCOM-Index từ 1/4 đến 28/4
Từ 1/4 đến 28/4 Khớp lệnh Thỏa thuận Tổng
Khối lượng giao dịch 9.066.242 6.333.171 15.399.413
Giá trị giao dịch 135.226.270.300 98.260.296.300 234.486.566.600
Chỉ trong 19 phiên giao dịch (kể từ 22/6/2010 đến 16/7/2010), thị trường đã
có 15 phiên tăng và 4 phiên giảm điểm (trong đó có 11 phiên tăng liên tiếp).
Chỉ số UPCOM-Index tăng hơn 30,57% từ mức 46,02 điểm lên 60,09 điểm,
nhiều cổ phiếu trên sàn UPCOM đã tăng giá hơn 100% như NBW, BTW,
TNB
Khi sàn UPCOM chính thức khớp lệnh liên tục, trong vòng 1 tháng sau đó,
thị trường này lại liên tiếp giảm điểm. Không ít nhà đầu tư phải “ngậm đắng
nuốt cay” khi muốn cắt lỗ mà không làm được do những cải thiện về thanh

khoản trên UPCOM vừa đạt được lại “bỗng dưng biến mất”. Trong 24 phiên
giao dịch, chỉ số UPCOM-Index mất đi 19,7% khi có tới 18 phiên giảm
điểm. Giá trị giao dịch bình quân chỉ còn 15,9 tỷ đồng.
Ngày 02/11/2010, thị trường UPCOM tiếp tục giảm 0,06 điểm, tương đương
0,14%, đứng ở mức 42,21 điểm. Khối lượng giao dịch đạt 248.900 đơn vị,
trị giá gần 3 tỷ đồng.
Mục tiêu đưa 1.000 công ty đại chúng lên sàn UPCOM của Ủy ban
Chứng khoán Nhà nước trong năm 2009 đã thất bại, kế hoạch này cũng sẽ
khó hoàn tất trong cả năm 2010. Trong khi đó, tiến độ cổ phần hóa các
doanh nghiệp nhà nước chậm chạp đã không giúp sàn này có thêm hàng hóa
hấp dẫn như cổ phiếu các ngành tài chính - ngân hàng, bất động sản Đây là
những cổ phiếu được đánh giá là "hot" khiến thị trường này giao dịch sôi
động trong thời gian qua. Bên cạnh đó, còn nhiều lý do khiến Nhà đầu tư
"ngán" UPCOM như thời gian giao dịch, cách thức giao dịch bởi bản chất
của UPCOM là chợ mở. Dẫu sao trong thời gian tới, nhiều công ty đại chúng
sẽ tham gia thị trường niêm yết hoặc thị trường UPCOM. Vì vậy, sự ra đời
của UPCOM, dù đến nay vẫn còn nhiều khó khăn nhưng với vai trò bắc cầu
cho thị trường niêm yết cũng như bảo vệ các nhà đầu tư tương lai của thị
trường này chắc chắn sẽ được đảm bảo và những mục tiêu đặt ra cho nó sẽ
được hoàn thành.
 GIẢI PHÁP ĐỀ XUẤT
Thị trường UPCOM chính thức triển khai và đi vào hoạt động từ ngày
24/6/2009, đã tạo ra một khu vực thị trường giao dịch mới do Nhà nước
quản lý bên cạnh thị trường niêm yết tại HOSE và HNX. Sau 1 năm hoạt
động, có thể khẳng định thị trường UPCOM đã được triển khai theo đúng
phương án đã trình Thủ tướng Chính phủ và được Bộ Tài chính phê duyệt tại
Quyết định 3567/QĐ-BTC. Tuy nhiên, thị trường UPCOM còn chưa thực sự
sôi động và chưa thu hút được sự quan tâm của doanh nghiệp và công chúng
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 18/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH

Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
đầu tư như mong muốn. Do đó, để tiếp tục hoàn thiện và nâng cao hiệu quả
hoạt động của thị trường UPCOM, trên cơ sở đánh giá tình hình thị trường
và ý kiến của các công ty thành viên, bên cạnh các đề xuất về mặt pháp lý,
phối hợp với Trung tâm Lưu ký chứng khoán, HNX cũng đề xuất các giải
pháp như:
+/ Mở rộng thời gian giao dịch, rút gọn điều kiện đăng ký giao dịch, thay đổi
phương thức giao dịch.
+/ Chất lượng hàng hóa phải được kiểm chứng và minh bạch hóa thông tin.
Công bố thông tin phải tuân theo các quy định chặt chẽ.
+/ Xây dưng hệ thống pháp lý cho thị trường đầy đủ, tạo một cơ chế hoạt
động vừa linh hoạt, vừa chặt chẽ, đem lại quyền lợi chính đáng cho doanh
nghiệp, bảo vệ lợi ích nhà đầu tư.
+/ Tổ chức đánh giá và xếp loại mức độ tín nhiệm của doanh nghiệp
Một Số Hình Ảnh Về Thống Kê Thị Trường UPCOM
+/ Ngày 05/11/2010
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 19/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 20/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 21/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
+/ Ngày 11/11/2010
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 22/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 23/34

THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 24/34
THỊ TRƯỜNG VÀ ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Đề Tài : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG ( OTC )
PHẦN III.GIỚI THIỆU MỘT SỐ THỊ TRƯỜNG OTC TRÊN THẾ
GIỚI.
1. Thị trường OTC Mỹ ( NASDAQ )
 Đặc trưng thị trường OTC của Mỹ
Thị trường OTC của Mỹ là mô hình thị trường OTC điển hình được
phát triển từ thị trường phi tập trung tự do mang tính truyền thống, giao dịch
thông qua thương lượng giá trực tiếp “ mặt đối mặt ” và chủ yếu qua điện
thoại. Thị trường này có sự quản lý của Nhà nước từ sau Luật chứng khoán
sửa đổi ( Luật Maloney 1938 ). Thị trừng OTC qua mạng máy tính Nasdaq
được thành lâp từ năm 1971 là bộ phận lớn nhất của thị trường thứ cấp Mỹ
xét về số lượng chứng khoán giao dịch trên thị trường với trên 15000 chứng
khoán, lớn hơn rất nhiều so với số lượng chứng khoán giao dịch trên thị
trường tập trung NYSE. Chứng khoán giao dịch trên thị trường này chiếm
đa số là của các công ty thuộc ngành công nghệ thông tin và các công ty vừa
và nhỏ.
Thị trường được vận hành bởi một hệ thống các nhà tạo lập thị trường
và các nhà môi giới, có khoảng 600 nhà tạo lập thị trường hoạt động tích cực
SVTH: Nguyễn Thanh Vinh Trang 25/34