Nhân tố ảnh hưởng CẤU TRÚC VỐN

Nhân tố ảnh
hưởng CẤU
TRÚC VỐN
© 2005 Thomson/South-Western
2
Nhân Tố Ảnh Hưởng
Yếu tố bên trong
- Rủi ro kinh doanh
- Linh hoạt tài chính
- Đòn bẩy hoạt động
Yếu tố bên ngoài
-
Chính sách thuế
-
Điều kiện thị trường
-
Quan điểm tín dụng
của người cho vay
3
Một số lý thuyết giải thích

Lý thuyết chi phí trung gian

Lý thuyết thứ tự tăng vốn

Lý thuyết chi phí phá sản
4
Lý thuyết chi phí trung gian
5
Lý thuyết thứ tự tăng vốn
6

Lý thuyết chi phí phá sản
7
Nhân tố chính

Rủi ro kinh doanh

Quy mô doanh nghiệp
Nhân tố chính

Khả năng sinh lợi

Chính sách cổ tức
8
Nhân tố chính

Đòn bẩy hoạt động

Khả năng vay nợ

Tỷ lệ tăng trưởng
9
10
Mô hình minh họa

Các giả định:

- H
01
: Không có mối quan hệ đáng kể nào giữa qui mô và đòn
bẩy tài chính.


H
02
:Không có mối quan hệ đáng kể nào giữa rủi ro kinh doanh
và đòn bẩy tài chính.

H
03
:Không có mối quan hệ đáng kể nào giữa tăng trưởng và đòn
bẩy tài chính.

H
04
:Không có mối quan hệ đáng kể nào giữa thu nhập và đòn
bẩy tài chính.

H
05
:Không có mối quan hệ đáng kể nào giữa chi trả cổ tức và
đòn bẩy tài chính.

H
06
:Không có mối quan hệ đáng kể nào giữa khả năng trả nợ và
đòn bẩy tài chính.

H
07
:Không có mối quan hệ đáng kể nào giữa đòn bẩy hoạt động
và đòn bẩy tài chính.

Mô hình minh họa

Y = a + b
1
X
1
+ b
2
X
2
+ b
3
X
3
+ b
4
X
4
+ b
5
X
5
+ b
6
X
6
+ b
7
X
7

(1)

Với :

X
1
: Qui mô doanh nghiệp

X
2
: Rủi ro kinh doanh

X
3
: Tỉ lệ tăng trưởng

X
4
: Tỉ lệ thu nhập

X
5
: Chi trả cổ tức

X
6
: Khả năng trả nợ

X
7

: Mức độ đòn bẩy hoạt động

a : Hằng số của mô hình

b
x
: Các hệ số của mô hình
11
Mô hình minh họa
12