ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM. CÁC GIẢI PHÁP KIỆN TOÀN HỆ THỐNG VÀ TẠO MÔI TRƯỜNG PHÁT TRIỂN CHO THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TẬP TRUNG TẠI VIỆT NAM

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

ĐỀ TÀI:
“ ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT
NAM. CÁC GIẢI PHÁP KIỆN TOÀN HỆ THỐNG VÀ TẠO MÔI
TRƯỜNG PHÁT TRIỂN CHO THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TẬP
TRUNG TẠI VIỆT NAM”

 
 !"#$%&'(&)
Tháng 12-2009
THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM
DANH SÁCH SINH VIÊN THỰC HIỆN
Cao học K19 Đêm 9- Nhóm 2

GVHD: TS. Diệp Gia Luật
1 Trần Lê Thanh Tuấn
2 Võ Cảnh Thònh
3 Trần Nguyệt Quế
4 Mai Thò Thanh Trà
5 Phan Thò Tường Vy
6 Nguyễn Thò Thanh Phương
7 Trần Lê Xuân Quỳnh
8 Phan Thanh Vinh
9 Võ Thò Thanh Thủy
10 Nguyễn Thò Duy Thuyết
11 Cao Vương Phương Thảo
12 Nguyễn Thò Thu Phương
13 Nguyễn Như Ý
NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN

***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
***************************
****************
GVHD********
Lời Mở Đầu
+,(-./-01234567684(9"2":
1(1(;2"63<=2>-1(?@?@A+,(B-B243C
 DE!"A->-=9F /"=2>5GH0I
-1(?@?@A 5+,(6-:JK/-02B6C!LAM
23N+,(L=2>.2:2B"6CA6D2(#
K6) "O)=2>P-B3C+L(0M23N
/Q-M=2>E 86R;2#"=2>5GH0
2"-"S
AO"C6MOT=2>M23N=3C2CAM
23N+,(U:"2V EBAF-W"->=
2>,M;X0M6F9&YB23D'5.Z[,M;

X0M6F9\YB23D'5.[G=-M=2>M23N
.2:;2#2"=2>-KE0=/M23N" -=
=-])2S=5;-S-3<A=SPM23N+,(2"
N;- 2(7A-M3CA==2>M23N2"81(
C.^2B6C->7"M23NA-=9FPO)
.A-S.-B3C2L05;/
[B=I86_"2A.(?#"#6C-(&5.%&A#-
`Đánh giá thực trạng thị trường tài chính Việt Nam. Các giải pháp kiện toàn hệ thống và
tạo môi trường phát triển cho thị trường giao dịch tập trưng tại Việt Nama6(P- 
9P.(
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%b?c
MỤC LỤC
ĐỀ TÀI “ ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM. CÁC
GIẢI PHÁP KIỆN TOÀN HỆ THỐNG VÀ TẠO MÔI TRƯỜNG PHÁT TRIÊN CHO
THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TẬP TRUNG TẠI VIỆT NAM”.
Phần 1. CƠ SỞ LÝ LUẬN
%)LM23N
?)F5=;P!
d'M^!
e!B2]f6"SDEPM23N
Phần 2. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM
I. TT tiền tệ VN
ZZ )2SM23N/+,(
1. Thị trườngTrái phiếu
%%LLM23N2=
%?!=-"S=2>PM23N2=+,(
%d,f2=5"=2>
%e,f_U-#/2=1(?@@&g5.51
2. Thị trường Cổ Phiếu
?%LL!Q

??!=-"S=2>PM23N95"=+,
??%-"S?@@@?@@h-"S8E-P!$
???-"S?@@\)=2>-0=P!$+,(
??d-"S?@@c-"SM23N95"=ERQ
??e-"S?@@i!$+,(5j6S1(?@@iCO)O7((S
??h-"S1(?@@&)K7P!$ON(Of
?d,8SA5.51PM23N95"=+,(
Phần 3. MỤC TIÊU ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN TTTC VIỆT NAM
IMục tiêu & giải pháp phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam
II- Mục tiêu & giải pháp phát triển thị trường vốn Việt Nam
%7Q;=
?77>
d!==
d% =_S
d? =23C(k
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%b?c
I. KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH
)LM23N
%%)F5=;P!
%?'M^!
%d!B2]f6"SDEPM23N
M23N 
M23N/
M23N95"=6D_l2="_MA(E=8OW(mQ
A2=A=5"f.5nS2%1(o-f6(0O/=
f6"S!$DE
o!19"O)6f>=K/
M23N95"=-3<M23NODBM23N9B
pM23NODB
M23NODB6M23N(E==95"=(C=2M23NA

/I-F3Oq-3<>O=;-F3(=9
5"=(C=
pM23N9B
M23N9B6D"_M=95"=-H-3<=2M23NODBA
-(E"5""=95"=-H=
Eo!19"3D9"S-0PM23N
M23N95"=-3<fM23N2m4"_M95"=o
2mM23Nr!o
o!19""=2M23N
M23N95"=s.>-3<f=M23NM23NQAM
23N2=AM23N=795"==O
pM23NQM23NQ6M23N"_M(E==6"SQA
E"K(Q3NAQ3-H
pM23N2=M23N2=6M23N"_M(E==2=-H
-3<=A=2=E"K(=2=A2=-M2=
P
pM23N=795"==O6M23N=(-E=6S=
9I5=3; (QA9; A<-K; #

GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%b?c
Phần 2. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM
I. TT tiền tệ VN
II. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM
0O/O/PM23N1(?@@&
 +/.!t\\&Lu-Kmd&uvoA3D-3Dhhwt1(?@@i"
CN->(/1(?@@im??hLu-KoA(9/"=-H1FBd6F
 /63<(e%h
 /63<2=(2X,[hd%
 /63<!$%@h
 /63<x6;ye\

 /63<xy3C"di?
 /63<,f635i
 /63<5",'cd@@@@$
1. Trái phiếu:
1.1 Tình hình thị trường trái phiếu
 M23N2=+,(-2"-"SOD5A;(PM23N
2=+(U:J AQ_3<2=P+,(3D-3D%eA?w
t1(?@@iA2"5u64=3C2"5)64(9"A3"2z
\\AiwA=h?AewAt6zOdeA?w{y(Ci@wt!DB2=_"
2"M23N2=+,(:2B5(/m1(?@@i|6hAiewm4
6OOA"2zAu2#5"c@i@woA2"O/ P6=Q
6C3+"zGA}+,A+OA'*oA2=; -M3D(
5"%@w2"52=P(-O/mi@idwo!=-F3P(
82=C5-="SA=_M76;F33.*
g_RI1(?@@\AM23N-H.E3C=2>(CC,M-MO/h?b?@@\b,'!t
(420P>=mES=_"3C:.=2=
(8SAQF_"./-F33C"o3_3<2=
_"bt(C(5"?w
M23N2=_"4+,(:S_"-0PF6C=
_"-/C-F33"A=2=3-3<-MS'/CM
23NJA=-F33NE15"1 5",32=
P.(92P2""=BAS"-3<O)L=-F36SJ25=_~_gC
2=_"M23N2=+,(3"]_"O/=
JAO/63<2==:B-F3.2B6)#,LAO)
(P=-F33C"2"M23N2=+,(2B6Cm-DT
23N<P+OA6(*o
"C=3C2"5)2CA_3<2=_"bQ_3<2=
P+,((C-S%%w2"5"O/3D9P=6ddwA6O
h@wAXx/6h%w
z"/5A-H.5_3C%@-BF2=P_"$"ES,3C

m$Y,,o,Xt=2>+,BES2"O/i-BF2=E•0
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%b?c
;Z(X!|._B%-3<%@@|-KACNS?1(
_"$"ES,3C=
2"d-<=2=E•"S/=dI;AC5/63<#F
d@@2v-/Cd5nS%A?d1(A5;|-3<?d@A%%2vm5nS%
1(6%@@2v{5nS?1(6i@A@%2v{5nSd1(6h@A@%2vo
Thông tin các đợt phát hành TPCP bằng ngoại tệ:
 Phiên 1/Đợt 1 ngày 20/3/2009: KH 1 năm, KL HĐ: 100 triệu, KL trúng thầu 100 triệu ,
LS trúng thầu: 3.00%/năm
 Phiên 2/Đợt 1 ngày 24/3/2009: KH 2 năm, KL HĐ: 100 triệu, KL trúng thầu 80.01
triệu, LS trúng thầu: 3.20%/năm
 Phiên 3/Đợt 1 ngày 27/3/2009: KH 3 năm, KL HĐ: 100 triệu, KL trúng thầu 50.1 triệu,
LS trúng thầu: 3.60%/năm
 Phiên 1/Đợt 2 ngày 24/8/2009: KH 1 năm, KL HĐ: 100 triệu, KL trúng thầu 100 triệu,
LS trúng thầu: 2.98%/năm
 Phiên 2/Đợt 2 ngày 26/8/2009: KH 2 năm, KL HĐ: 100 triệu, KL trúng thầu 47 triệu,
LS trúng thầu: 3.75%/năm
 Phiên 3/Đợt 2 ngày 31/8/2009: KH 3 năm, KL HĐ: 50 triệu, KL trúng thầu 10 triệu, LS
trúng thầu: 3.90%/năm
,3AOd-BF-<?b?@@&A|-0-3<F\@w5/63<_)-M
%hc2b?h@2
1.2 Các giai đoạn phát triển của thị trường trái phiếu Việt Nam
$=;= "_M9Bt!t2!$+,(z"NA.>f?
-"S-"S%mI1(?@@@C=\b?@@\o-"S?mI=\b?@@\
-o2"-"S%A->(QE-=]6t!tm6"S5nS2%1(o-3<
"_M-KNSXr}X,[2"-"S?At!t DE|:"_M
SX,[
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2?b?c
Tháng 8/2000: t!t  -3<-3 "  "  _M  2  2f(  "  _M  !9 5"=

X!A6Xr}'f6O)5-F-=_Bt!t-3<"_M2M
23N95"=-3<"3(06"S.2M23N95"=
Tháng 11/2003:!PE,M-M%e%b?@@db,'!t =2=
!PA2=!PE"6H2=; -M3DE•-K+
,("S2"S(3C
z" A2=!P_"!P=E"K(5"ESA2=
5"ESA2=2L23DA2=-F3A2="S2=Gf
_)Q;/
2=-3<!PE"6H.5nSI%1(246A_"=_"=
->-0/"=_)=-F3z"|-MPP3C!P-3<=
"I2L7>Q=2M2=-3<="(02L
53<;=Q=2M2L(9=7>"I2Lz"
;-MPP3C!P
!s.5nS2%1(A2=; -M3D_"uEf_fB|u
; "$"ES,3C"gQ9A_72-ME=•(
-0/"=_)=A2L0K/-F3PfO=-M3D-H.
2"5"S33-3<E/2/fO=2"1(
Tháng 8/2005: t!t-3<-3""_M22f(!$X,0
h1("_M24!$X!A6F-Ft!t-3<-3""_M2
2f(!$X,0O52f(-3<6!s5>IN->(A
t!t-3<"_MO"O"2OX,0X!
Tháng 6/2006: ,M-MO/h?b?@@\b,'!t =2=_"
Tháng 6/2006: x-MO/??c\bx'Y! 2-BFt!tS2f(!$
X,0
x-M;-MOq|2"S-0-BF2=!PAE"K(2=
5"ES2=-F3S2f("_M!95"=X,05>I
@%b@cb?@@\
!|Od=5>Ix-M2-NA2f(!$X,0-S-3<8
E3C-F5Q9e-BF2=!Pz"5
"S-0/P$"ES,3CA-0-3<%?@@u-K2=5nSh

1(A-Si@w5/63<#F{-H.di6"S2=-15"_MCQ=2M
-Sc@?cu-K
'f-3<Gz(6E3C-(->S" - LM23N2=!P
ES!$X,0
Tháng 6/2006: x-Me\b?@@\bx'Y!Ex =2=
!Pz"66C
z" A5/63<=P(066C2=/>6%@@@u-K$nSP
2=66CIh1(2462=66C-3<=z"3D9O-B
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2db?c
F2="gE"6H=2=NS=P(066C2=
/-5;=d\h
+=2=!Pz"66C•((7-13N51-0
/"-F3=2>A-KNf"5"P2=!P2
M23N"_MS"51L6HOBW"=7<
Tháng 1/2008: x-Mi\b?@@ibx'Y!_- =Gf_)M23Nt!t
E
'f-3<Gz(6(/O)5;2#BL-H-g2(7A602LG=-M(
L=2>PM23Nt!t' =-3<Gf_)•(S"2(0M23N"
_M2=EA=€5JM23N"_MQ!=0_P
- =E"K()2SM23N2=!P{F-0/fO=
-M3C=2>{7A;->(Ak=2>M23N"_M2=
!P
X."_ME"K(=6"S2=!PA2=; -M3DA
2=!PE"6HB=6"S2="_M2"/- -3<63
52S2f(3595"=
2=!P"_MOq-3<=(H"_M(H-M_2E->S"
6<""S-0"_M;6t3D9"_M-3<=_76J
.>)"_MJIG;/(S(=
0E0(420
Tháng 5/2008:•E!95"=,3C;-M>2=PIO

X!O(SOX,0
z";-MAI?b\b?@@iA"E02=P(SXr}Oq
9("_MSX‚!,82=P.N-="S/
>I\=246I?b\b?@@iL2f(35!95"=)
2O"=-><z"_ƒ=6"SL2=A5nSA6HOB
Tháng 6/2008AM23N2=-HLM23N2=ES
X!!7>AIAF6C2=(SX"}-H-3<>("
_MSX!!="_M=(2=(C-3<2)
2X!
Tháng 7/2008: x-M/e\b?@@ibx'Y!Ex;6"_Mt!tS
2f(!$X,0
x;-M "S-0-15(AE/A"_M
2=!Pmt!toA"_M;6"_Mt!t(S2f("
_M!95"=X,0m!$X,o
x;-M "_Mt!tS!$X,{X/"_M
t!t{={=){ 3N{ -gE{"_M
3N{"_M(E=6S
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2eb?c
Tháng 9/2009: X/"_M2=!PE9-3<4
!$X,0mX,[o-3"2(k"?eb@&b?@@&CC(7=
/-F(;2#P5-0/-/C 5
X/"_M2=!PE-3<Q9_"?6"SL"
_M2="_M3Nmr2o"_M(E=6Sm„z"o,N A
/"_M2=!PEOq] LL
F=2=6HOB2M23N9BG=Dx ]13N
5"PM23N9Bs3]=Q9=-0/.
;D;G=-M6HOB-0<62M23NODB
1.3. Nguyên nhân trái phiếu ko phát triển
• =Q9-M(9(
• M23N2=+,(.;(;=JA3]-3<=Q9

6C-gE6=Q9A43C"
• M23N3G=6-3<-3N"6HOB
• 5"P=6"S2=:B
• -0sS"6M23N
• S2PM23N2=+(B
• t3D9-0/;=2=:5=(C(VA58
-/C=_"(:-/C Q93B
1.4 Nguyên nhân dẫn đến viêc gọi vốn trái phiếu năm 2009 gặp khó khăn:
9BAf5O//-H-0I=2=PI
1(?@@d?@@im-0Dd@@@@@|-KA3(Cf-3<\h@@@|-KA
E•hew5"So(" AN->(=-3<-==65(B6<
55-g5.AG3C2]/5JM23N"gf(6N-<95
;P 5=-0C51(P,'AB6,'3C" 
9A-W(S(2=PC5/63<6CP=,'2"3CA
-gE6=,X2"1(?@@iOq7S51(M23N1(
?@@&_":70"5"P,XEMSCS-F32Q
O/5"BA2";ZI;A-H. ,XE=25/63<6C2=
•(DB_(7
9EA;-M6HOB2FPY0-HS"2(02"5=6C2""S
-0-BF2=PL6HOB2F-323N.(9BD6HOB5n
#P=-/3<(" A=-<#F5j(B_U|6
5"'fs6f_UCO)BES6P8-<#F
2";Z-F;ZZb?@@&
93A4=M23N3C"A55E060 2P2" (WL,'3N
.G3C13N-F3"2=PAG3CS+,3
=2>XAO)(M23NP6=,XR5EMS O//
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2hb?c
(M23NA3=-M5=3!E">(A!A=
;y-F33;f( C"S-0-F32=P
91(6_"M23N3.=7=OA==;-M3

2ƒ2s33.Q9-M(9(/"_M
-KE0' 6((B_UPM23N
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2\b?c
2. Cổ Phiếu
2.1. Tình hình Thị trường Cổ phiếu:
 1(WEMN-<A%%c%&&i!P-H5,M-MO/eib!t
E 95"=!$95O"M23N95"=+,(
2-N
!RA!Ps5;-M62f("_M!95"=-g
StX!X,0+WEM"!$+,)2-H_"vuY!95"=+
,(2-NE•,M-Mchb!t?i%%%&&\
2f("_M!95"=tX!m!$tX!o-3<6z"
x-MO/%?cb%&&ibx'%%c%&&i9-""S-0)
"_M-F"?ic?@@@
2f("_M95"=m!$oX,0-H9"-N"
ibdb?@@h$=C!$tX!m/6D("_M95"=P=
6CoA!$X,0Oq6`OfDa"=,JImC/- 6Ih-
d@u-Ko
$L!$A 3N:2•-fOq6(05-0/s3
-F3634D&1("S-0A!$+,(-H8=2>-=
 ;(;-0/!7>6I1(?@@@-1(?@@hO/,(2
-H1Ih,E-F6d?,AC(9/.1I@A?iwt6%A?%wt
!sz"-1O/95"=("s1#Id6%e
2"-"S
$_I6S4 A1(?@@\1(?@@c-H95O)=2>-0=P!$
+,9/.-S??%%h\u-K(??AcwtAQO/,(2!$+,
6%&d,"/1(?@@\YS?O2A!$+,:.O)=2>OQ
2Or!!|O/+,Z_zG1Dh@@->(Id@@P1(?@@h6i@@"/1(
?@@\-S-|%%c@A\c1(?@@c
,1(?@@i;Z1(?@@&A95O)O7((S(qP!$+,,8

34g P05P"C-H=-0(S(q-!$+,
%@dA+,Z_zG((Bhh@Ah?->(-=(C6"/1(?@@i6
?i\Aih7-O7(P1(?@@iA;Z1(?@@&-3<Gz(6-=P!$+,O
?1(O7(
I/=d1(?@@&A!$+,-H._B7KO6"S8Q6)
P,3C•(5j" 525J05P""F.5FP!
P-H==_7A!$+,-H.8K7-=,?e=\1(
?@@&A-=_BO)2-NPO"_Mv"(AB(-_S."!$
+,+,Z_zG162\@@->("/;ZZZ-F;Z+1(AQ=2M"_M.
6-2i@@@u-K
'N->(SA!$-.8•"=2M"_M.O7(O"C
;23CAC8Q6)P!PC.5F9?A!$.(D
0K7-6=2>RCO)=2>P 5+,
2.2. Các giai đoạn phát triển của thị trường chứng khoán VN:
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2cb?c
2.2.1. Giai đoạn 2000-2005: Giai đoạn chập chững biết đi của thị trường chứng khoán.
)2-NP!$+,(-3<-=_BE•-3"2f("
_M95"=tXK!?@b@cb?@@@)"_M-F"
?ib@cb?@@@C?6"SQm„}}‚om/?c@u-Ko(0O/2=
!P-3<("_M
I "-?@@hAM23N5._B"PO)=2>A6"S2IDO/"
1(?@@%m|O/+,_zG"B-Shc%@e->(O\=-F1(3|2":
3-Fe=AI=\-=%@A=Q(-H(B=Cc@w=2MA|
O/+,Z_zGO7Ihc%A@e->("?hb\b?@@%G/|:5"?@@->("=
%@b?@@%_""O7((2#6DO/-B1(?@@%?@@?AO)
PvY!$,,2"5>(O"=M23N(" 6L2S"=
(A=_"(sJA5QA5B_U-F3
2"3Cs3=-F33C"
,ibdb?@@h2f("_M95"=X,0m!$X,o9-"
"S-0!D0=2>_FGBI1(?@@h5u6k(8P-F33C

"-3<fId@w6e&wm2I6^)fo
2"h1(-FA_3N3M23N5)O)]-3<O);f(P
--"]=_lE1(PM23N3S"2=-0GH0(4
20->.>34CO)P 5s3C0O/P(…3N
_f
Ta có thể nhận định rõ được điều đó thông qua bảng số liệu sau:
Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005
/!,† h h ?@ ?? ?\ d?
9/.
!tmwto
@A?i @Ade @Aei @d& @A\e %A?%
/$$X ?&@i icce %dh?@ %hcdh ?%\%\ d%d%\
2.2.2. Giai đoạn 2006 : Sự phát triển đột phá của TTCK Việt Nam.
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2ib?c
/N5>I-F1(?@@\-3<"6(B=2>`-0=aAS""
M23N95"=+,((0_(S"""(CC"S-0"_MO-0
Sd`Oa4"_MXK!A2f("_MX,0M23Nr!
,1(?@@\A!$+,(.O)=2>3<EA|O/+Z_zGSO"_Mt
XK!mXr}o1%eew1(?@@\ASO"_MX,0mXOo1%h?Aew
X.5"i@%@@.Q"_MA-f68Q-3<=
z""62M23N2AQ5/63<"_M
B5"\6FO"C5/63<"_M2XO
2"5"I8-/1(?@@\AL2S-F3"Q43C(f(
6`-=(-aA3N.59>EA83N(AE=z""2"A
; -W!$"L2S`.aA3<`E"E.a6.
,1(?@@\A5u67(CP+,Z_zG-3<G=64(/i@&Ai\->(+CX‚!Z_zG6
…6)S((/?\@->(AO"C-F1(A|O/+,Z_zG-H.(91
234C%e\wX‚!Z_zG1C%c@w'f68(91(=M23N2
CI6;=B3<
Quy mô niêm yết cổ phiếu đến hết 31/12/2006

Số loại cổ phiếu Tổng KL niêm yết Tổng mệnh giá
niêm yết
Vốn hóa thị
trường
%&d %?\\cd?%%@e ??%%h\u-K ‡??Acwt
m,K!$X!!$X,0o
2.2.3. Giai đoạn 2007: Giai đoạn thị trường chứng khoán bùng nổ.
!95"=.6)I@%b@%b?@@c-H.F]-WM23N=2>
13N510"M23N;/5A(ESP
=Q9(-3<13N
VN-Index đạt đỉnh 1.170,67 điểm , HASTC-Index chạm mốc 459,36 điểm.
• Giai đoạn thị trường bùng nổ trong 3 tháng đầu năm 2007:
'f6-"SM23N.8-<O."A5Z_zGP?O"_M- 
65u67|O/+,Z_zG-H-S(9-|6%%c@A\c->(Oc1("S-0XO
Z_zG6(9-|eh&Ad\->(O?1("S-0!.>.A-f6-"SM
23N-S(91234C/-06CB5-S(91%?\w|2":d=
"_M
†/;2#.F"O)1234.2"-"S5>-O9F
2M23N1(0=-0E5=2M"_M2EL(…"_M6
Cu-KSOX!AEL;f(…=2M"_M-S2%@@@u
-KAOX,s-S"O/d@@u-K
• Giai đoạn thị trường điều chỉnh từ tháng 4/2007 đến đầu tháng 9/2007
+C…6"O< (0`M23NE"E.aA=D;;63Cs3!
P-H"0->(M23NE•=E=5>(O"=M23NgqAE
8->5 (O)1234;=.PM23Nt923C- 
A!$-H.8-<- |2ƒ20-<- |(PM23N-H_l2
2"(05"N2B_mI/=d--F=&o
-"S- |O)2F(6kP?OXr}X‚!AB=
/PM23N- (O](2#+,Z_zG|2":%="_M-H
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2&b?c

2DG/(9&@hAhd->(m?eb@eb?@@coA(C??A\wO"C(9-|"=dXO
Z_zG24 (/d?%Aee->(m?eb@eb?@@coA(d@wO"C(9-|
2"-"SAM23Ns.(0-<K7"-"S/=hb?@@c
5+,Z_zG;24 (/%%@cAh?->(m?db@hb?@@co,3_"=-0f(6;=(S
P=O=5 (M23N23C 3!|M@dA=fA*A
M23N.246S2S=(BfE•67O7((S5-"S
-F=iAM23NG=6(9-=iidA&->(P+,Z_zGm\bib?@@co?ecAdc->(
PXOZ_zGm?db@ib?@@co
• Giai đoạn phục hồi của thị trường vào những tháng cuối năm
M23NE3C"-"S7K(S(q2"5"N-F=&-
/=%@b?@@c
==Q2O.G3C7K.A-gE6=(HQ
E6z2?O- 6B6S-3<8L-H(B2"\=81(AO9
EP=Q5-P(S->-3=Q24 (9=-|6"=
d2"-"SA+,Z_zG-H.8"_M3<623ˆ%%@@->(
m%%@\A\->("db%@b?@@coAXOZ_zGsFS(246S3ˆe@@->(
md&dAh&->(@%b%@b?@@co
AM23NO(0-<7K-H.- |("?=
/1(+,Z_zG(G/_3C3ˆ->(%@@@|G";(/&@@->(AC
63<95"=>3<2BS
2.2.4. Giai đoạn 2008: Cùng trong xu thế chung của nền kinh tế, TTCK Việt Nam khép lại
năm 2008 với sự sụt giảm mạnh.
,L6SM23NO@%1("_MA8->(QEPM23NZ_zG(
->(AM==6"SQO7((Sm (H!t2DG/_3C(=oA
5"5j(AO)"=/P5/"SAO)P=D;- O)(-S(
2"f(6=,'I-F1(-d%b%?b?@@iA!$+,2;@d-"S

2"1(?@@iA63<7-3<EQO-=5>;!P-W
(SQF"=,,,A-gE6=,;(6CA5_";E=EC
!t,3C2"=,-H!tXA35>6"SfA!95"=A_"

=2=AQ->1/- 6A_U-L2SM23N!$.
DI‰‰
• Giai đoạn 1: Từ tháng 01 tới tháng 06 - Thị trường giảm mạnh do tác động từ tác động
của kinh tế vĩ mô
$4-F1(S(9->(&?%A@cA+,Z_zG-H(B-F\@w=2M24(0
2"8M23N(->((SB2C2"T-F1(?@@i
!==-0GBCf(6-F32"-"SPGB=I0
S 52" QE6O)16S(=AO=kg P,X,,A
O)6z"_/P=G1_FO9jBIf-/C=5"-F3"
!$
,•((7-1g-O(PM23NA=D;- Ek-F-32
8P23DE=…2<
m%ovY!$,,ŠE-0"_M{
m?o!Z!(("Q{
mdo,X-3<-0IB{
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%@b?c
meoQ9(-3<55("Q;y
AF6C=E=|=;2"kSAM23N
7O7(ADEH"BQ5I=-0Cf(6=-F3
2"%@d"_MP-"SA.Cc%+,Z_zG(->('|->(6
…de+,Z_zG(->(6I8=@e--F=@\b?@@i%@d
"_MA+,Z_zG((Bhh@Ah?->(3D-3Dh&Accw
2"6MOT"S-0P!$A3.1("vY!$,,"M
23N  E•  =  E  =  (S       3 1(  ?@@i  Q  0  2"  1(  ?@@iA
vY!$,,-H.@e6F-QE-0_"-0=2?O95"=,•(…2<
("O9F2M23NA1-O((SP=|O/95"=A
@eb@db?@@iA!P-H-32.(%&=99M23N!"j!Z!(
"Q2M23NA5#S"- 5"=_"(("Q
;y
23C)2SP-H- 2i.(="=db?@@iC(7

5 (6S(=f(73D(S!=O=P-3<);
OT_77- 6HOBDEkg-F3->SK
 2M23N
• Giai đoạn 2: Tháng 06 tới đầu tháng 09 - Phục hồi trong ngắn hạn
,N2:_U_kP(0O/QE6z3YA‹tAt*-gE6Z
CO9F…2<I-/=3C"AO95"=-H.-3<81
->((S2"-"S+,Z_zGXOZ_zG63<;=3ˆf(
6;2#3NG.-3<8…1->(5j"_'fs6-"S
M23N"S-0O-0B9F(SA5j"z"5/63<"_M=2M"
_M3NG4(9"+,Z_zG1-3<%\iAhh->(A3D-3DehAh?w$/
63<"_MEL;f-S%\A&2!tŒ!!xA3D-3Dh&&A%iu-Kb
• Giai đoạn 3: Từ tháng 09 tới tháng 12 - Thị trường rơi trở lại chu kỳ giảm do tác động
của khủng hoảng kinh tế toàn cầu
'f6N5n+,Z_zG2D246SG3C(A(-H=ˆ-=6-3<
2"-"S-FP1(?@@iQ5-"SA+,Z_zG(B??dAei->(A3D
-3De%Aehw$/63<"_M2EL-S%hAi?2!tŒ!!xA3D-3De&cAhi
u-Kb
,f=-06CBC!$2"-"S6O)6J(SP
05P"2"CX:RG(->(P!$=3CA
@?|O/95"=SOX"}X!6(->(2"i\"_MS
X"}Ae&+,Z_zG(B->('=(C62"-"S6?i\Aih->("
%@b%?b?@@i
=5MN2"8=/1(?@@i-3<);
- |(6HOBDE•(5FOGB_RAS"- 5"=_"
/(0=_l_DA-KN(=6)_7"=f
3D(S
2.2.5. Giai đoạn năm 2009:Sự hồi phục của TTCK sau thời gian giảm sâu
• Quý 1 năm 2009: Sự tĩnh lặng trước khi trở mình
!$+,(6M23N1234Bf•I-F1(?@@&-<
=1(?@@i(Cd@w(0O/U.5;5_"

/=QP8U42"(92BB_U
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%%b?c
/?=-F1(?@@&AM23N95"=62"L2S(-S(A~"0
!k6gSO"_M"BM23N95"=-H5:O9B_U-/
C-F32"N->(Y42"O/1(?@@iAM23NU7…
O(C(9-02F(2#D,-F3(B ("M23NA=
fE=QB*B8/-H6(M23N(Of
"=?b?@@&+,Z_zG-H(BhcAec->(m%iA&hwoO"C/=%
YBNAO=m%%bdoM23N95"=2P+,(242BO-0A(4
-F"(06"S=1->(PM23N95"=!=-F3-H95
(0=d1->(B3<B5>I=%%b?@@i+,Z_zG5|54Ok ->(
O/(5/63<"_Ms1(S2"F/=A(915u672"T
1(;
$]=dA+,Z_zG-H16?i@A\c->(A1%ew!|O/X‚!1%cw
6&iAdc
• Quý 2 và 3 năm 2009: Sự hồi phục của TTCK sau thời gian giảm sâu
t=-1->(/=dA+,95!$7K(S(q!RCO)
-6P=!$CA%hb%@b?@@&+,Z_zGS(-|\?\A%%->(
5"-3<-=5>=2M"_M2M23N.6]-S2i@@@u-K
,?e\?@@&AM23Nvt!"O"_MQP=-S]3
(Oq9-""S-0'KN-QX‚!_zGX,[_zG
2"-"Ss.O)- |"=cA3O 6S12343<
E=&A%@95O)ERQ =2M"_M2!$+,RCO)=ˆ
-|sA6-|(C2I"_M
,3-=%%A!$58-3<-1234.._B-G/-
-F=%?L+,Z_zG-H->0(/h@@->(
!$+,-G/2"8=/1(?@@&_" 34=-0)
,B6O)E-0PM23N2"3Cs3C55-F3
-3< -F3-gE;f(,"2AE/16HOBDE
P,f3Cs=-05J-M23N

AC.5F9?PPOk-3<2>5AR8E/5
;5_";As3=2Q9P=,("/1(A
#OqS"-:EW"!$+,-6RCO)K75P-B3C
C
2.3. Những hạn chế, khó khăn của thị trường chứng khoán Việt Nam
!3O)65-0/-F3/" OGB,O"O=CO)
-0/P=,fLMP!$:33DG9
)"]M23NP=-F36CA5"-F3J6Vz_~5-F3
"
lEM=-0GBE48-K
X"S-0-F3Q(g-FDkSAO)fA_)-"=
2M23N-F3z"O/-Af(6-F3_>EM=-0E4/-KA
!=,(39-3<F(;2#P5.A
)=+E/P="((SA5-F
-PA(652)' f5.51"-F35(/("
M23N
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%?b?c
!D;6A- M23N9B: EBA9(23C
8)PM23N!3;/=5.51"-F3s3=
95"=
+6f>/5=6fsf5.51"=-F32"7
("M23N
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%db?c
Phần 3. MỤC TIÊU ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN TTTC
VIỆT NAM
IMỤC TIÊU & GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VIỆT NAM
II- MỤC TIÊU & GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG VỐN VIỆT NAM
1. Mục tiêu tổng quát:
t=2>A-KE0A8kM23N/+,(A2" AM23N95"=
2:P-S"

IE3C-3M23N/24(0B;2#PM23NA.
F-k6)2"-0/"-F3=2>= 5
'(E"5A(ESA_2L2)A"A;A13N;6A=(
O=M23N
Y"; 6<<=P3N-F3{IE3Cf"51S2
P-00fM23N;/
tB-B-1(?@?@AM23N/+,(=2>3D-3DM23N=3C
2"5)
2. Mục tiêu cụ thể:
t=2>M23N/-_S->-=9F-0/-F3P(#-/3<
2" 5tB-B-1(?@%@=2M/.M23N95"=-Sh@wt
-1(?@?@-Sc@wt
3. Các giải pháp:
3.3. Giải pháp dài hạn:
t=2>M23N/z"3C-SA"| B2]mE"K(M23NQ
AM23N2=AM23N=7=OAM23N2AM23N
2oAz"=6;//BA.5165C=M23N
5);/
Et=2>(S=5B/2""3C"M23N{(420
/=-F3A-gE6=-F3.Q9{=2>-F-P=-M2
-_S.=_M7BA-(E".-F-P=/B(0M23N
/=2>P5)
$<gq8O= O=5.{:8(7
-0/"12345A=2>E 8M23N/CQ-M5^
(A5 (6S(=A-(E";/
_13N;63CA).;912A5>(2=(O=
fP=6P=Q9A=f("S-02M23N
3.4. Giải pháp trước mắt
3.2.1 Phát triển qui mô, nâng cao chất lượng và đa dạng hóa các loại hàng hóa để đáp ứng
nhu cầu của thị trường:

420;(-_S.=6"S2=A=3D9=2=!
PA2=; -M3DA2=_"2M23N/{=2>
=6"S2=>-QP_"A2=2L->-F3"=_)=S
F2#->(P;/{
'W(S3D2LQF.=_"AQ3CA-"5
=f3D(S3CAkQF.C(2M23N9
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%eb?c
5"={(420=Q(C->-0/2M23N'/C8
_"-HQF.-P- 5)({-KN2
O"=A)E=F/P,3CS=_"3C5F
8QF/"g5Fk(8QF!>-Q=_"./-F
33C"OL9QF(A"_M2M23N9
5"={
t=2>=6"S95"==O3; #(A; #E=95"={
<-K3D6{<-K5nS{=OW(65m95"=E">({9
5"=_7A5(95"=o{=OW(95"=.O=5"
<
3.2.2 Từng bước hoàn chỉnh cấu trúc của thị trường vốn, đảm bảo bảo khả năng quản lý, giám
sát của Nhà nước:
=M23N2=25JM23NQ->LM23N2=
EIE3C9L=2>M23N"_M3D6"=
7=OAM23N95"=.=5""2A_SPfA{
t=2>M23NQz" B-0->-=9F=QA(
A"_MP 6"SL_"-(E"51;6A=(O=P,
3Cz"3C=EM23N"_M2AM23N"_M2
mr!oAM23N-15=A"_M"=_"IJ{
Q9M23N"_M95"=2mr!oz"3C.;6 
;==)-15A6352-/C=QF-P- 5
z";-MP!95"={9D"_M-/C=95"=
5-P- 5(z"(LJ;=95"={=

"_M95"=2"=>";2f(359
5"={-KNA6D=(O=PM23N"_M95"=2"
E/->13N5A(ES2M23NA-(E"O);6A=(
O=P,3C-/C="_M95"=AŠ"S-02M23N)_"
3.2.3. Phát triển các định chế trung gian và dịch vụ thị
trường
1O/63<<6Af"B63<"S-0
16)"=95"=A
;6;yA-F395"=A'_S
.=6"SL_M7B2M23NAf
"B63<=_M7{-(
E"5A(ESEL-€2M
23N{
420S("S-02f(359
5"=A=_7=W()635;/A)65"_M"=8M
23N/M23N 
IE3CLM23N-M(9(4+,(!"j6=Q
9-M(9(-P- 5S+,("j(0O/Q9-M(9
(.P3C")"S-0-M(9(4+,(
3.2.4. Phát triển hệ thống nhà đầu tư trong và ngoài nước
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%hb?c
$5=-M-F3mfA95"=AE">(Ao(
-F32M23Nz";-MP=6)602L(4T-/C=
-F33C"M23N+,(z"602L-H(5{
'_S.=6"SL;y-F3{S"- 5"jY">(GH0+,(A
5(E3-A(-F32M23N/{IE3C=2>A-_S.=;y
32->]=/_f3-(-F3{556=;y-F
343C"-F3_S"M23N+,(
3.2.5. Hoàn thiện khung pháp lý, nâng cao hiệu lực, hiệu quả quản lý, giám sát của Nhà nước:
X"/55Q=6/BA-KE0A-=9-3<F;6A

=(O=0CM23N/P5);/{
YQO=GT6(( _fO)ALO)->:IGT6=
S(2""S-02M23N/AM23N95"={
,9"|=O= AA6-/C"S-095"=A
55-F3_SAS-F3kS{- 6<-3<_"5
_"95"=A-KN;=AA6.F=(O="S-0PM
23N95"=I-/3<A(M23NmE"K(=-F
32""3Co
•_7=W=(O=M23Nz"6;/{-W(S2A
5>(2A=(O=fP=6P=(M23N{5>(2A=(
O=.-32M23NA-(E"5A(ES{13N16)=(
O=A3ˆ)PD;=(O=M23N{
!P/E0(=Af"16);6A=(O=P,3C-/CM23N/{
IE3C=ES91;6C91=(O=="S-0PM23N{
OC(96!D;=(O=;/]P3C!P- 
/O=7E="A- A=(O="S-0 4F(^(
3.2.6. Chủ động mở cửa, hội nhập với khu vực và quốc tế:
)(4TIE3CM23N/"-F33C"z"602L0
-H(5A-KN-(E"5>(O"=-3<6K/"A/2{(420"S-0<
=;/2=(g3BO=A3B=6=2>M23N{
'W(S=-"S"A=2>Kf6)"M23N/{13NQ
59 M23N/AM23N95"="]A_"A=Q
95
3.2.7. Đảm bảo an ninh tài chính quốc gia: thực hiện tốt việc giám sát các giao dịch vốn:
•_7=E=5>(O"=6K/gq{2"823N<F->(
=6)-/Cu=A1IDE_S5P"2M23NAF.8
=GT6<!==-3<>2"1E;S(=6
E/"-F3-3<E|=_75.8D34-
P/)D=(O=-gEC=-M25j(
->(>=-0).B_f 2""/

GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%\b?c
KẾT LUẬN
M23N_RkS_SmM23N M23N/oA- 
((4.2:;2#2"-NO/5GH0-S4
B;/As3;/!]S"2=57-0/"-F3
=2>I=K2""3CAI_"2"_f{B"=
-F38D0L9-F3-_SAR<{6(151
5"P=7]-==G=)D=2MP_"
 5{-KN]);D=O=5^(z"3C
M23N(4
,A 5+,(0Of20" 5CA
- R<C;6=2>P 5"F+Gf_)(0M
23N8(SAQ-M=2>F-3<Q9.8E3C-
<!PC2:;663NGf_)6=6"M
23N=2>AF.8O="=->M23N
=2:P.A]" 5+,(=2>E 
8AB650" 5CM23N(
"FA<25J2C8=;/A0PM23Ns2B
(S(q!LAf5.512"=;6A-gE6D=(O=AO"
"I(-gR2z"8- 52MA5AGH0AI(
0;/{I-(E"""M23N2"CI(
B)_""=
GVHD: TS. Diệp Gia Luật 2%cb?c