bộ máy tổ chức điều hành nghiệp vụ thị trường mở

I. KHÁI QUÁT NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TẠI MỸ
1. bộ máy tổ chức điều hành nghiệp vụ thị trường mở
Tại Hoa Kỳ , một ủy ban trong dự trữ liên bang chịu trách nhiệm về thực hiện chính sách tiền tệ . Ủy ban thị trường mở
liên bang ( FOMC) bao gồm Hội đồng thống đốc và 5 Chủ tịch ngân hàng dự trữ khác, và họp tám lần trong suốt cả năm
để thiết lập lãi suất chủ chốt và để xác định xem để tăng hoặc giảm cung tiền trong nền kinh tế.
FOMC mua và bán chứng khoán chính phủ để thiết lập việc cung cấp tiền bạc. Quá trình đang được gọi là nghiệp vụ
thị trường mở . Các chứng khoán chính phủ được sử dụng trong các hoạt động thị trường mở là trái phiếu kho bạc , trái
phiếu và ghi chú. Nếu FOMC muốn tăng cung tiền trong nền kinh tế nó sẽ mua chứng khoán. Ngược lại, nếu FOMC
muốn giảm cung tiền, nó sẽ bán chứng khoán .
Tăng cung tiền trên thị trường, FOMC sẽ mua chứng khoán của các ngân hàng . Các quỹ mà các ngân hàng có được từ
việc bán có thể được sử dụng như các khoản vay cho các cá nhân và doanh nghiệp. Nhiều tiền hơn đó là có sẵn trên thị
trường cho vay , thấp hơn giá của các khoản vay trở thành , mà nguyên nhân nhiều người vay tiếp cận nguồn vốn rẻ hơn.
Điều này dễ dàng tiếp cận vốn dẫn đến đầu tư nhiều hơn và thường xuyên sẽ kích thích nền kinh tế.
Để giảm cung tiền, FOMC sẽ bán chứng khoán cho các ngân hàng , dẫn đến tiền được đưa ra khỏi các ngân hàng và
giữ trong dự trữ FOMC . Việc giảm tiền có sẵn trong nền kinh tế dẫn đến sự sụt giảm trong đầu tư và chi tiêu như sự sẵn
có của vốn giảm và nó trở nên tốn kém hơn để có được. Điều này hạn chế khả năng tiếp cận vốn chậm tăng trưởng kinh tế
như giảm đầu tư.
a, hội đồng thống đốc
lãnh đạo FED là hội đồng thống đốc gồm có 7 thành viên do Tổng thống bổ nhiệm và Thượng viện phê chuẩn. 7 thành
viên của Bna thống đốc đóng vai trò như là đa số trong Ủy ban thị trường mở Hoa Kỳ, là cơ quan quyết định các chính
sách tiền tệ của Mỹ. Nhiệm kỳ của mỗi thành viên Hội đồng thống đốc kéo dài 14 năm, và các thành viên chỉ có thể được
tái bổ nhiệm nếu nhiệm kì trước của ông ta không phải là 1 nhiệm kì trọn vẹn. hội đồng ấn định mức dự trữ bắt buộc và
kiểm soát lãi suất tái chiết khấu (trong số những quyết định kinh tế quan trọng khác).
Thông thường, chủ tịch hội đồng quản trị của các thống đốc cũng là chủ tịch của Ủy ban thị trường mở Dự trữ Liên
bang (FOMC).
Đương kim Chủ tịch là Ben Bernanke do George W. Bush bổ nhiệm.
B, Ủy ban thị trường tự do lien bang (FOMC)
ủy ban gồm 7 thành viên của Hội đồng thống đốc, chủ tịch ngân hang dự trữ Liên bang New York và các chủ tịch của 4
ngân hàng dự trữ khác thường xuyên tiến hành việc chỉ đạo các nghiệp vụ thị trường tự do. Vì các nghiệp vụ thị trường
mở là công cụ quan trọng của FED để kiểm soát cung ứng tiền tệ nên FOMC là tiêu điểm cho việc hoạch định chính sách
của hệ thống dự trữ Liên bang.

Ban thống đốc của FED vẫn “chịu sự thao túng” của các nhà tài phiệt, vì vấn đề ở chỗ bên cạnh sự tồn tại của Hội đồng
Thống Đốc còn có Hội đông tư vấn lien bang. hội đồng tư vấn Liên bang này do đại diện của các ngân hang địa phương
thuộc cục dự trữ Liên bang, có quyền bỏ phiếu như nhau khi thong qua các quyết định. Chính hội đồng tư vấn Liên bang
này là người đề xuất các kiến nghị chính sách tiền tệ cho Hội đông thống đốc. bề ngoài là công bằng, khách quan nhưng
không ai đảm bảo rằng quyền của ngân hang nhỏ ở Dallas có quyền ngang hang với ngân hang ở New York mà ngân hang
ở New York thì luôn là đại diên cho các nhà tài phiệt phốWall.
2. Các thành viên tham gia thị trường mở
Các thành viên tham gia thị trường mở tại Mỹ bao gồm Dự trữ Liên bang Mỹ và đối tác giao dịch chủ yếu của Fed là
các ngân hàng. Tuy nhiên hầu hết các giao dịch OMO thực hiện thông qua các nhà giao dịch chứng khoán chính phủ
chuyên nghiệp (ngân hàng).
3. Hang hóa của nghiệp vụ thị trường mở
về nguyên tắc, mọi tài sản có thể mua bán trên OMO vì chúng đều là tài sản thế chấp. tuy nhiên, khác với tái cấp vốn
thong qua hình thức cho vay có đảm bảo ở chỗ tài sản thế chấp trên OMO phải là tài sản có khả năng thanh khoản và độ
an toàn cao (tức khả năng chuyển sang tiền mặt của tài sản) đảm bảo quản lý dễ dàng đồng thời đáp ứng yêu cần điều
hành nghiệp vụ này nhanh nhạy, chính xác và đạt được ý mong muốn. tài sản hội đủ các điều kiện như vậy chỉ có thể là
công cụ tài chính thuật ngữ gọi là giấy tờ có giá được sử dụng trên NVTTM mỗi nước có thời hạn là khác nhau.
Fed lựa chọn những chứng khoán có tính thanh khoản và độ an toàn cao làm công cụ thực hiện OMO nhằm đạt được
mục tiêu điều tiết vốn khả dụng của hệ thống ngân hàng một cách có hiệu quả nhất. Chứng khoán Chính phủ Mỹ (đặc biệt
là tín phiếu kho bạc) là công cụ chủ yếu được sử dụng trong các giao dịch OMO do có khối lượng giao dịch trên thị
trường lớn, có tính thanh khoản và độ an toàn cao. Thời hạn của các chứng khoán Chính phủ được giao dịch trên thị
trường khá đa dạng, từ dưới 01 năm đến trên 10 năm.
4. Phương thức giao dịch trên thị trường mở
Tuỳ theo từng điều kiện cụ thể mà Fed áp dụng hình thức mua bán hẳn hoặc mua bán có kỳ hạn, thông qua hình thức
đấu thầu lãi suất. Các giao dịch mua bán hẳn thường được sử dụng khi việc dự báo các nhân tố ảnh hưởng đến mức dự trữ
của các NHTM như khối lượng tiền ngoài lưu thông, khả năng chi tiêu của Chính phủ … cho thấy mức dự trữ cần được
tiếp tục điều chỉnh trong một thời gian dài. Ngoài ra khi cần tăng dự trữ, bên cạnh việc mua hẳn, Fed có thể sử dụng thêm
hình thức cho trả trước hạn các chứng khoán. Thực chất cả 2 nghiệp vụ mua bán hẳn và thanh toán trước hạn chứng khoán
đều có tác động giống nhau.
a.Hình thức mua bán hẳn
Hình thức giao dịch này làm chuyển hẳn quyền sở hữu đối với các chứng khoán là đối tượng giao dịch. vậy ảnh hưởng

của nó đối với dự trữ của các ngân hang là dài hạn.
b. Hình thức mua bán có kỳ hạn
Hình thức này chủ yếu sử dụng cho mục đích giao dịch tạm thời là các hợp đồng mua lại (repor). hợp đồng mua lại, sử
dụng khi NHTW thực hiện 1 giao dịch theo hợp đồng mua lại, có nghĩa là mua chứng khoán từ người môi giới trên thì
trường, người đồng ý sẽ mua lại vào 1 ngày xác định trong tương lai. hợp đồng mua lại đảo ngược được áp dụng khi
NHTW muốn rót bớt dự trữ của hệ thống NH. để đạt được mục đích này, NHTW bán chứng khoán cho người giao dịch,
người đồng ý sẽ bán lại vào 1 ngày xác định trong tương lai. sự chênh lệch giá bán chứng khoán tại thời điểm t=0 và thời
điểm t=T là lãi suất của khoản vau Repor. Nói chung, hợp đồng mua lại được sử dụng trong 1 thời gian rất ngắn, thường là
hợp đồng qua đêm với t=1 ngày. Tuy nhiên cugx có hợp đồng mua lại dài hơn với t>1 ngày được gọi là Repor có thời hạn.
với loại Repor mở, thời hạn t không được xác định tước mà 2 bên thỏa thuận lại vào mỗi ngày. Giao dịch theo hợp đồng
Repor thực chất là 1 khoản vay có đảm bảo bằng các chứng khoan có tính thị trường cao.
Các giao dịch có hoàn lại được sử dụng chủ yếu trong nghiệp vụ thị trường mở vì có những lý do như sau:
thứ nhất, đây là 1 công cụ có hiệu quả nhất để bù đắt hoặc triệt tiêu những ảnh hưởng không dự tính trước đến dự trữ
của các NH.
thứ 2, chi phí giao dịch cho hợp đồng mua lại rẻ hơn so với các hợp đồng mua đứt bán đoạn.
thứ 3, thích hợp trong các trường hợp các định hướng chính sách tiền tệ không hoàn hảo dẫ đến việc sử dụng các giải
pháp khắc phục.
thứ 4, làm bớt thời gian thong báo, do đó là giảm bớt biến động của thị trường trước các quyết định hằng ngày của
NHTW.
II. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA QUỸ DỰ TRỮ LIÊN BANG (FED)
Cách tiếp cận của Cục dự trữ liên bang để thực hiện chính sách tiền tệ đã phát triển đáng kể từ năm 2007, và đặc biệt
như vậy kể từ cuối năm 2008 khi FOMC thành lập một loạt mục tiêu gần như bằng không cho tỷ lệ quỹ liên bang. Từ cuối
năm 2008, Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng đáng kể nắm giữ các chứng khoán dài hạn thông qua một loạt các chương
trình mua tài sản với mục tiêu đặt áp lực giảm lãi suất dài hạn và do đó hỗ trợ hoạt động kinh tế và tạo việc làm bằng cách
làm cho các điều kiện tài chính được nới lỏng hơn.
Từ tháng 12 năm 2008 đến tháng 8 năm 2010, để giúp giảm chi phí và tăng cường cung cấp tín dụng cho mua nhà ở,
Cục Dự trữ Liên bang đã mua $ 175.000.000.000 trong nghĩa vụ trực tiếp của Fannie Mae, Freddie Mac, và các chủ ngân
hàng cho vay liên bang. Ngoài ra, từ tháng năm 2009 đến tháng 8 năm 2010, Cục Dự trữ Liên bang đã mua $
1250000000000 chứng khoán thế chấp (MBS) được bảo đảm bởi Fannie Mae, Freddie Mac, và Ginnie Mae. Cấp thông tin
giao dịch chi tiết cho chương trình mua MBS.

Từ tháng 3 năm 2009 đến tháng Mười năm 2009, Cục Dự trữ Liên bang đã mua 300 tỷ trái phiếu kho bạc dài hạn để
giúp cải thiện điều kiện tại các thị trường tín dụng tư nhân.
Từ tháng 11 năm 2010 đến tháng 6 năm 2011, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục mở rộng cổ phần của mình bằng cách
mua thêm 600 tỷ USD trái phiếu kho bạc dài hạn.
Bắt đầu từ tháng 9 năm 2012, Cục Dự trữ Liên bang tăng thêm nơi ăn nghỉ chính sách bằng cách mua MBS thêm với
tốc độ 40 tỷ USD mỗi tháng.
Bắt đầu từ tháng 1 năm 2013, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu mua trái phiếu kho bạc dài hạn với một tốc độ là $ 45
tỷ đồng mỗi tháng, sau khi hoàn thành chương trình mở rộng sự trưởng thành trong tháng 12 năm 2012.
Trong tháng 12 năm 2013, Cục Dự trữ Liên bang tuyên bố sẽ khiêm tốn làm chậm tốc độ của MBS bổ sung và dài hạn
Kho bạc mua chứng khoán và có thể sẽ tiếp tục giảm tốc độ thu mua tài sản trong các bước đo nếu thông tin đến một cách
rộng rãi cho thấy sự cải thiện liên tục trong điều kiện thị trường lao động và lạm phát di chuyển về phía 2 phần trăm còn
hạn mục tiêu của FOMC.
Hiện nay, Cục Dự trữ Liên bang cũng mua MBS dưới một chính sách công bố vào ngày 21 tháng 9 năm 2011, trong đó
thanh toán vốn gốc từ nắm giữ các khoản nợ cơ quan và MBS cơ quan được tái đầu tư
trong MBS cơ quan.
Nắm giữ hoàn toàn của Cục dự trữ liên bang của trái phiếu kho bạc, chứng khoán cơ quan, và MBS cơ quan được báo
cáo trong bảng 1, 8, và 9 của H.4.1 phát hành thống kê. Bảng 3 của việc phát hành H.4.1 cung cấp chi tiết hơn về MBS
nắm giữ, trong đó có cam kết của Cục Dự trữ Liên bang để mua và bán các loại chứng khoán, cùng với thông tin liên quan
đến tiền mặt và tương đương tiền liên quan đến chương trình MBS mua.
Các báo cáo FRBNY mua mỗi tuần và bán hàng của MBS trên trang web của họ, trong khi mua, bán trái phiếu kho bạc
và nợ cơ quan được báo cáo trong báo cáo chuẩn của hoạt động thị trường mở vĩnh viễn. Giá trị của MBS tổ chức hoàn
toàn được trình bày trên H.4.1 phát hành thống kê có thể thay đổi từ tổng giá trị của MBS mua báo cáo trên trang web của
FRBNY. Các báo cáo thống kê phát hành MBS H.4.1 giải quyết các giao dịch riêng biệt với cam kết mua và bán MBS.
Ngược lại, trang web FRBNY của báo cáo chỉ giao dịch mua, bán mỗi tuần và do đó không giải quyết các vấn đề về giải
quyết. Hơn nữa, mệnh giá hiện tại của MBS báo cáo về H.4.1 phát hành thống kê đại diện cho số dư vốn gốc còn lại của
chứng khoán cơ bản như của ngày thứ tư trước khi phát hành.
Giữa tháng 9 năm 2011 và tháng 12 năm 2012, Cục Dự trữ liên bang sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để mở rộng sự
trưởng thành trung bình nắm giữ trái phiếu chính phủ để gây áp lực về lãi suất dài hạn và giúp làm cho điều kiện tài chính
nới lỏng rộng hơn.
Ngày 21 tháng Chín, 2011, FOMC tuyên bố sẽ mở rộng sự trưởng trung bình nắm giữ các trái phiếu kho bạc - bằng

cách mua $ 400.000.000.000 mệnh của trái phiếu kho bạc với kỳ hạn còn lại 6 năm đến 30 năm và bán một số lượng
ngang bằng trái phiếu chính phủ với thời gian đáo hạn còn lại của 3 năm hoặc ít hơn - vào cuối tháng 6 năm 2012.
Vào 20/6/2012, FOMC tuyên bố sẽ tiếp tục chương trình mở rộng sự trưởng thành của mình thông qua vào cuối năm
2012, dẫn đến việc mua bổ sung, cũng như việc bán và mua lại, khoảng $ 267.000.000.000 chứng khoán kho bạc.
1. đánh giá hoạt động nghiệp vụ thị trường mở
a, những kết quả đạt được
năm 2010, Ủy ban thị trường mở Liên bang (FOMC) duy trì phạm vi mục tiêu của mình cho lãi suất qua đêm - mục
tiêu điều hành cho thị trường mở hoạt động - tại 0-0.25%, mức giới hạn mà lần đầu tiên được thong qua vào tháng
12/2008. Trong báo cáo cuộc họp dự kiến, Ủy ban đã nhắc lại rằng dự điều kiện kinh tế có khả năng sẽ đảm bảo tỷ lệ dự
trữ đặc biệt thấp trong 1 thời gian dài.
bởi vì khả năng giảm lãi suất danh nghĩa ngắn hạn được hạn chế 1 cách hiệu quả bởi tính không hạn chế, FOMC sử
dụng điều chỉnh số lượng và các loại chứng khoán trong tài khoản hệ thống thị trường mở SOMA như 1 cách để cung cấp
cho CSTT trong năm 2010.
Trong năm, thị trường mử đã được hoàn thành nhằm mua các khoản nợ do chính phủ bảo trợ các đơn vị (GSEs) và thế
chấp chứng khoán (MBS) được đảm bảo bởi những cơ quan có tài sản, quy mô lớn mua chương trình (LSAP) bắt đầu vào
cuối năm 2008. Sau những vụ mua bán được hoàn thành cũng như điều kiện kinh tế và tài chính phát triển trong năm
2010, mục tiêu hoạt động cho thị trường mở và các SOMA tập trung vào tái đầu tư để thanh toán vốn gốc cho chứng
khoán trước đó. Vào cuối năm nay, mục tiêu hoạt động được mở rộng hơn nữa tổng số cổ phần SOMA thong qua việc
mua them trái phiếu kho bạc dài hạn.
Một số chứng cứ thực nghiệm cho thấy rằng hành động mua chứng khoán của cục Dự trữ Liên bang đã thành công
trong việc giảm lãi suất dài hạn.
trước khi cuộc khủng hoảng tài chinhsm SOMA nắm giữ hoàn toàn chứng khoán gần như độc quyền chứng khoán kho
bạc. trong cuộc khủng hoảng, một phần lớn các cổ phiếu, bao gồm các tín phiếu kho bạc đã được bán hoặc mua lại để bù
đắp ảnh hưởng đến dự trữ cho vay mở rộng thong qua các cơ sở thanh khoản khác nhau. Do đó kho bạc nắm giữ còn 497
tỷ USD vào cuối năm 2008. đến đầu năm 2010, tổng số chứng khoán trong nước được tổ chức bởi SOMA đã mở rộng đến
1845 tỷ USD như 1 kết quả của các quyết định chính sách được thực hiện bởi Ủy ban vào cuối 2008 để mua lên đến 1750
tỷ USD cuae MBS, các cơ quan và trái phiếu kho bạc dài hạn. tháng 8 tại cuộc họp FOMC, ban chỉ đạo bàn để giữ cố định
mức nắm giữ của SOMA, tái đầu tư thanh toán vốn gốc từ nợ cơ quan và MBS vào trái phiếu kho bạc dài hạn. Hầu hết các
thành viên Ủy ban đánh giá rằng nó sẽ tốt hơn để tái đầu tư thanh toán vốn gốc từ nợ cơ quan vào trái phiếu kho bạc dài
hạn, Ủy ban mong muốn bình thường hóa các thành phần của danh mục đầu tư SOMA.

hoạt động thanh toán trước: tiền thanh toán vốn trong năm 2010 chủ yếu là trả nợ gốc đầu tư từ người vay trả hết dư nợ
cho vay. một lượng nhỏ thanh toán vốn gốc định kỳ cũng giảm mệnh giá nắm giữ. Thanh toán vốn gốc của MBS trong
danh mục đầu tư SOMA đạt 210 tỷ USD tăng 47 tỷ USD so với 2009.
Các giao dịch hoán đổi được thực hiện đối với tiền mặt, từ 5.5% coupons giao dịch ở mức giá trị cao hơn so với 4.5%
coupons, các giao dịch tạo dòng tiền 339 tỷ USD như tiền lãi.
về chứng khoán kho bạc, trước cuộc họp FOMC tháng 8, các thành viên không mua cũng không bán trái phiếu chính
phủ trong năm 2010 để tái đầu tư tiền thu được từ chứng khoán tại các cuộc đấu giá nợ kho bạc mới.
để thúc đẩy việc thanh khoản bù trừ trôi chảy của trái phiếu kho bạc trên thị trường thứ cấp, FED đã vận hành 1
chương trình cho vay chứng khoán cho trái phiếu khi bạc. theo chương trình, các đại lý chính có thể mượn các chứng
khoán từ SOMA trên cơ sở qua đêm, với 1 giá trị thị trường công bằng cho đến cuối 2010.
Trong năm 2010 không có thay đổi quan trọng để các cơ sở cho vay chứng khoán SOMA. Trung bình hằng ngày khối
lượng cho vay của trái phiếu kho bạc giảm từ 7.6 tỷ $ đến 5.2 tỷ $, do nhu cầu tài sản thế chấp của KB giảm, nguyên nhân
là sự sụt giảm lãi suất trái phiếu và biến động tỷ giá
“số lượng chứng khoán SOMA cho vay giai đoạn 2006-2010”
Các chính sách đã dẫn đến một sự mở rộng đáng kể tỏng tổng số tài sản trên sự trữ “Cân đối kế toán Liên bang” trong
năm 2008, 2009 làm tăng đáng kể về công nợ theo hình thức số dư dự phòng lưu ký. lệ phí cho vay tối thiểu đã được hạ
xuống nhiều lần trong cuộc khủng hoảng tài chính như điều kiện thanh khoản tại Kho bạc làm các vấn đề trở nên tồi tệ, và
lệ phí đã giảm xuống mức thấp 0.01% trong tháng 12.2008 và được nâng lên 0.05% trong tháng 4.2009 với điều kiện
thanh khoản được cải thiện.
tổng số dư dự trữ tăng lên chỉ dưới 1250 nghìn tỷ $ vào cuối tháng 2.2010 mua của nợ cơ quan và MBS theo chương
trình LSAP. số dư giảm từ cuối thánh 2 đến đầu thánh 4 là “bổ sung tài khoản kho bạc” đã được nâng lên. Các biện pháp
của tổng số dư dự phòng báo cáo ở đây cũng bao gồm số lượng dư nhỏ do lưu ký tổ chức để đáp ứng các nghĩa vụ thanh
toán bù trừ cân bằng hợp đồng
“tổng số dư dự trữ giai đoạn 2008-2010”
phần lớn tổng số dư dự trữ trong năm 2010 là dự trữ dư thừa, hoặc số dư không cần thiết để đáp ứng một trong 2 phần
của yêu cầu dự trữ chưa được đáp ứng bởi số dư dự trữ bắt buộc hoặc nghĩa vụ thanh toán bù trừ nghĩa vụ tài chính.
DTBB đã được đẩy mạnh bởi môi trường lãi suất thấp, góp phần vào sự tăng trưởng trong các tài khoản giao dịch tại
ngân hang và bởi việc trả lãi trên số dư dự trữ, làm giảm việc các ngân hang trốn tránh dự trữ
- thị trường tài trợ qua đêm
với những thay đổi trong môi trường hoạt động từ cuối năm 2008, tỷ lệ quỹ lien bang trong năm 2010 vẫn còn ít nhiều

nhạy cảm với biến động ở mức số dư dự trữ. khối lượng giao dịch trong thị trường này cũng tương đối thấp. biến động tỷ
lệ quỹ lien bang vẫn rất tương quan với biến động của lãi suất qua đêm, chẳng hạn như thị tr ường và thị trường repo đồng
đô la được sử dụng bởi các cơ quan chứng khóa có tài sản tài chính thế chấp chung (GC) nắm giữ trái phiếu.
lãi suất qua đêm trên thị tường vốn tăng vào đầu năm 2010 và vẫn ở mức cao hơn 1 chút cho phần còn lại của năm,
hiệu quả quỹ liên bang giá hàng ngày từ 10 đên15 điểm. cơ bản đã được phổ biến trong quý cuối cùng của năm 2009 và
đầu năm 2010 nhưng lãi suất này thường gần với 20 điểm cơ bản sau quý đầu tiên của năm 2010. Áp lực giảm lãi suất qua
đêm là ít rõ rang vào những ngày cuối quý trong năm 2010, một phần là kết quả của một sự thay đổi quy định. việc thu
phí của các NH tham gia trong tổng công ty bảo hiểm tiền gửi lien bang đảm bảo tài khoản giao dịch đã được dựa trên
nghĩa vụ nợ quý cuối cùng của họ, các NH lần lượt tìm cách để truyền lại cho người gửi tiền của họ, chẳng hạn như các
quỹ thị trường tiền tệ. do chi phí cao để lại số dư trên tiền gửi tại các NH vào những ngày này, nhà quản lý danh mục đầu
tư đã tìm cách thay thế các khoản đầu tư trên thị trường, mà chán nản giá trị thị trường qua đêm thường.
Kết luận 2010: quy mô cũng như các loại hoạt động thị trường mở thực hiện trong năm 2010 đã ảnh hưởng sâu sắc tới
những chính sách trong năm và rộng hơn là kể từ năm 2008. Các chính sách bao gồm việc giảm mục tiêu hoạt động cho
các quỹ lien bang để hiệu quả của nó bị rang buộc vào tháng 12.2008 và các hoạt động nhằm gây ảnh hưởng đến tổng số
lượng và thành phần nắm giữ chứng khoán trong nước trong danh mục đầu tư SOMA như một cách để ảnh hưởng đến
hiệu quả điều kiện kinh tế và tài chính. Các chính sách thực hiện kể từ khi bắt đầu cuộc khủng hoảng tài chính đã dẫn đến
1 danh mục đầu tư SOMA của chứng khoán trong nước lớn và phức tạp hơn trong cấu trúc so với trước khủng hoảng, mức
độ lien quan của dự trữ.
b, những hạn chế
Nghiệp vụ thị trường mở là công cụ linh hoạt nhất và thường được Cục dự trữliên bang Mỹ (FED) sử dụng trong việc
điều hành chính sách tiền tệ.Chính phủ Mỹ vay mượn từ các cá nhân,các tập đoàn và ngay cả các chính phủ nước ngoài
bằng cách đấu giá trái phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ,FED biến các khoản nợ này thành tiền khi đưa các trái phiếu
kho bạc ra ngoài lưu thông, điều này làm giảm việc cung cấp trái phiếu kho bạc và làm cho những trái phiếu kho bạc còn
lại có giá trị hơn, tức là lãi suất thấp hơn và chính phủ sẽ mất ít tiền hơn để chi trả những khoản nợ này. Tuy nhiên FED sẽ
bán trái phiếu kho bạc ngay khi nền kinh tế được cải thiện đến độ những chính sách tiền tệ nới lỏng không còn cần thiết.
Khi điều này xảy ra lãi suất sẽ lại tiếp tục tăng lên và Chính phủ liên bang sẽ lại rơi vào tình trạng phải chi trả lãi cao
cho trái phiếu.
- Ở Mỹ, nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu được thực hiện bởi việc mua bán chứng khoán dài hạn trên thị trường mở -
chủ yếu là trái phiếu kho bạc và các chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp của các doanh nghiệp được chính phủ bảo trợ
như Fannie Mae và Freddie Mac. Hành động mua chứng khoán dài hạn của FED đã làm giảm số lượng chứng khoán đang

được nắm giữ bởi các nhà đầu tư và gây áp lực giảm lãi suất của các chứng khoán trên. Áp lực giảm lãi suất đó sẽ được
truyền tải đến các mức lãi suất khác đang được áp dụng cho các khách vay là các cá nhân và các doanh nghiệp. Ví dụ, với
công bố đầu tiên của FED về việc mua chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp vào cuối năm 2008, lãi suất của chứng khoán
được bảo đảm bẳng thế chấp kỳ hạn 30 năm ở mức trung bình trên 6%/năm, đến nay mức lãi suất này đã giảm xuống
khoảng 3-3,5%/năm. Lãi suất thế chấp thấp hơn là một trong những lý do giải thích cho sự cải thiện trên thị trường nhà
đất, mà qua đó sẽ đem lại lới ích cho nền kinh tế. Các lãi suất quan trọng khác như lãi suất trái phiếu doanh nghiệp và lãi
suất đối với các khoản vay tự động cũng đã giảm.
- Hàng hóa của OMO chưa thực sự đa dạng, chủ yếu là các giấy tờ có giá dài hạn và mang tính an toàn cao, điều này đã
hạn chế về sự lựa chọn kỳ hạn của các thành viên tham gia vì nhu cầu về khối lượng và thời gian của từng thành viên là
khác nhau.
- Hình thức đấu thầu là cơ chế đấu thầu đa giá, tức là các đơn vị đặt thầu với mức lãi suất nhỏ hơn hoặc bằng mức lãi
suất mà tại đó đạt được khối lượng tổ chức phát hành cần huy động đều trúng thầu, các đơn vị trúng thầu đặt thầu với mức
lãi suất nào thì được giải quyết tại mức lãi suất đó, tạo ra tính cạnh tranh cao giữa các đơn vị thầu do đó tham dự thầu theo
hình thức này cũng ẩn chứa nhiều rủi ro không trúng thầu hơn.