chuyên đề chính sách nợ và giá trị doanh nghiệp

Chuyên đề:
NH CH N VÀ 
DOANH NGHIP
GVHD : TS. Lê Đạt Chí
NTH : Nhóm 4
Lớp : NH - Đêm 2 - K22




I.Những khái niệm cơ bản
!" #$%&'#$%&'(&#
$%&))*'+,-).&%&/)0&)1
23.4))*'& &%&56%.7)&
5 8
9
:"
–
Vốn Nợ
–
Vốn cổ phần
I.Những khái niệm cơ bản
;" <%)*5 8
9
:
Giá trị DN= Các tài sản doanh nghiệp nắm giữ và nằm
bên trái của bảng cân đối kế toán.
=" %&>%?>%&
•
@AB)&#)CD?'$ 2E23&$F
G(HIJ+

•
*5$K)$D'8&7&&'
•
*L$K)$D'8&7&M
•
NO&:#$P5Q23A/,R,S


 !!"# $% &'!()
 *+,-.%"/./
(0!1(23

 
!"#$
 456789:;<=4:
>?;44@A;;
.BC
%(D=+'!E(FC!G('(HI
J K!2$(L,'(/(0!1(23
=6,-(DG.MN!$(OP=4(DG
.MN!$(O
>Q=R@
A=

QS>
6
Q@
6
QT@
6

Q>
6
>
4
Q=
4
R@
4
QT

@
4
Q>
4
U=
4
 456789:;<=4:>?
;44@A;;
 456789:;<=4:>?
;44@A;;
%&"'()
&*+,-#'.
 



 !"#$
QT%V(WH"I((D(F!J+SSHIJ
 %"
 $


&
 !" '

()&*
%! ($

+'

*,


 456789:;<=4:>?;44@
A;;
%&"'()
/0,-#'1&2
/3!4$4,12"+,-#'1&.
567*89":;<=4$4,29<>8?
67"'6;(
4$4,@3.A12B4$4,@32A12B
3.32
 %"
'

,(

)$

* (-&*
 %"

 )$

)&
 !" 


%! (

)$

* (-&*
 456789:;<=4:>?
;44@A;;
>OX
%,-(D!W
YZ&(-!N;(.[!+ ![C 2[E,-
(DG.MN!$(O&(\!B(C](\+ZH$^_&
'C](\+ZS_QT@`a^`SQS^Q^b
Nc$N,-(d((d
D&()!(-!N,W!HJ(\-Ee(DHI
fW-!N(D!gH*I2$23(\+Z.h

a"f'"+'!$^SSS_I2iHjE0!
Sb2$F!$NCHK^SS(\+Z"
456789:;<=4:>?;44@A;;
0CDEC+C>"99#'$
5!F*89<,$G44HI+J+KL
@MMB$0N<)#"O
:6*:89<N"P$
=kH*

3(\+Z SSS
'!C](\+Z _S
'!!!"#()(\+Z _SSSS
lW!m%
4IJ K!A_  ^SS SSS ^SSVSSS
J+C](\+ZA_ S&^S &SS &^S
V&SS
gE0!EHI!n(\+ZAb ^ S ^VS
lW!m%o,W
456789:;<=4:>?;44@A;;
0CDEC+C>"QC+QRG$444H9O8?>,4-
+8NG44$0N<)#"O:6*
:89<N"P
=kH*
3(\+Z ^SS
'C](\+Z _S
'!!!"#()(\+Z _^SSS
'!!!"#()I _^SSS
4j2N2iHjE0!Sb _^SS
lW!m%
4IJ K!A_ ^SS SSS ^SS VSSS
4j2NA_ ^SS ^SS ^SS ^SS
4IJ()23(\+ZA_ S ^SS SSS ^SS
J+()C](\+ZA_ S V p
gE0!EHI!n(\+ZAb S SVS pS

./012
@ao,W2i
I2$23(\+Z
@ao,W2i

! $.23(\
+Z
gH*I2$23(\
+Z.h
 $.23(\
+Z
4IJ K!
o,W
4IJ K!A_
J+C](\+Zq@aA_
S&^S
S
&SS
&^S
V&SS
V&^S
p&SS
^SS SSS
^SS VSSS
456789:;<=4:>?;44@A;;
Cc nh đu tư c th c th ti to (bt chưc) đn by ti
chnh ca Macbeth
 345(6*
7  ^SS8
98!"(6*  8 p :
%;9&<=>(6*    
;?95(6*   V @
%A<=<965(>*  VS @
lW!m%o,W
456789:;<=4:>?;44@A;;

II. LÝ THUYẾT CỦA MODIGLIANI VÀ
MILLER (MM)
!"<.&
T )*U23  V
T '>W)%&.W
9
 D'R
9
 )
.W
9
&5 8
9
:V
T X* .YK)V
T W&Z)-"
II. LÝ THUYẾT CỦA MODIGLIANI VÀ
MILLER (MM)
;";.S
+[5.S
\']8&7)*823&^:7&Z,
?&_&S2E0&.[$P5Q.@AB)
&#)C$3'
II. LÝ THUYẾT CỦA MODIGLIANI VÀ MILLER
(MM)
;";.S
+[5.S
<$P.7)`G&'2&^:7&
&W)a2])C$K)$DU56>-)b5Q&
.7)Ac*

O

* .Z
D/E: Tỷ lệ Nợ/Vốn cổ phần
r
A:
Tỷ suất sinh lời từ tài sản
r
E
: Tỷ suất sinh lời từ vốn cổ phần
r
D
: Tỷ suất sinh lời dự kiến từ nợ
d-.^&W)0&)*8).'&
II. LÝ THUYẾT CỦA MODIGLIANI VÀ
MILLER (MM)
;";.S
A+0.S
# 5Q W )  &Z D' ] 56 >- D
!aeff)Ca23('223&^:7+D!fafff)C"
#*J&)* ;)*U:>W2
'2&Z2'
II. LÝ THUYẾT CỦA MODIGLIANI VÀ
MILLER (MM)
235 ?:.'&))*' ) Ac23&^:7
235 ?:.'&))*'efg23&^:72efg23
2)/*
O
2hD!eg">.Z
II. LÝ THUYẾT CỦA MODIGLIANI VÀ

MILLER (MM)
;";.S
A+0.S
r
D
E
r
D
r
E
r
A
";#;3
B;#;3
II. LÝ THUYẾT CỦA MODIGLIANI VÀ
MILLER (MM)
•
5 ?:&Z':** i0&*
*  F 0& )K:  2 &Z )4 &K: ]
.'&i)/*
H
.[&D]:2EHIJ2*
J
)1)-
)#>HIJ)1"
•
5 ?:2'Si0&
** .j)1D8i)/5 ?:A[&
:&Dj$K)2'S& )
02E*

H
)15 .Z*
J
$k)1&]D"
II. LÝ THUYẾT CỦA MODIGLIANI VÀ
MILLER (MM)
;";.S
&+lm.S%.^** iD'
]
dK)>n)1 )* )C$K)$D'56
>-&oAA_)*bAc.p2E[)
)1)* ** 22/2])* )C$K)$
D'.@q&&^.W)1
II. LÝ THUYẾT CỦA MODIGLIANI VÀ
MILLER (MM)
="%&D]:D]&
+rD])A )Y%)*
<%)*&[))$.'&A ) AK)>4)#
&K)&)*%,S.32E)$.Z
A+\]:D]A%$ 
\,%)*/2A%&_W
9
)Dp&&%&
&0> %&_D F&%&))*U>%&
.4FD'5 &8D8
9
&% %)*
))*U&&%&5 8
9
:&Z$P5Q'

2>W$P5Q'Ac
III. QUAN ĐIỂM TRUYỀN THỐNG
•
G&8)&#$m2S
&#$%&')- )*E&st
u$P5QDv)-)2S&#:#$P5Q
23A/,R&Z)*u$3NO
(wL)L52L*L& $) x&:)D+"NO
D$K)$D'>n2u)*85Q&
&0> %&&W)"






×+






×==
EDA
r
V
E
r
V

D
rWACC






×+






×==
EDA
r
V
E
r
V
D
rWACC
-
)1D8[)D'232)/NO
$k2%)*5 ?:)1D8
-
-!.4y%&.)/&^.W$k.@
q[)D'$K)& 2/** )1

& ".ZNO$k)12%)*5 
?:
III. QUAN ĐIỂM TRUYỀN THỐNG
III. QUAN ĐIỂM TRUYỀN THỐNG
Z[).4)3
F.ZNOD
qK)2%)*
5 ?:& 
K)"