THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM

THỰC TRẠNG
THỰC TRẠNG
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM
Lớp: TCDN đêm 2 – K16
Lớp: TCDN đêm 2 – K16
Nhóm 4
Nhóm 4
:
:
1.
1.
Vũ Quốc Anh Thư
Vũ Quốc Anh Thư
2.
2.
Đào Thị Diệu Thúy
Đào Thị Diệu Thúy
3.
3.
Nguyễn Bảo Thanh Vân
Nguyễn Bảo Thanh Vân
4.
4.
Đào Nguyên Tuyết Lan
Đào Nguyên Tuyết Lan
5.
5.
Nguyễn Thị Thúy Hằng

Nguyễn Thị Thúy Hằng
6.
6.
Nguyễn Thị Hương Linh
Nguyễn Thị Hương Linh
7.
7.
Trần Thị Thanh Giang
Trần Thị Thanh Giang
8.
8.
Nguyễn Thị Hồng Vinh
Nguyễn Thị Hồng Vinh


NỘI DUNG TRÌNH BÀY
NỘI DUNG TRÌNH BÀY
I.
I.
QT hình thành và phát triển TT Trái phiếu VN
QT hình thành và phát triển TT Trái phiếu VN
II.
II.
Tổng quan và cơ cấu thị trường Trái phiếu VN
Tổng quan và cơ cấu thị trường Trái phiếu VN
III.
III.
Thực trạng Thị trường Trái phiếu Việt Nam
Thực trạng Thị trường Trái phiếu Việt Nam
IV.

IV.
Một số giải pháp nhằm nâng cao tính hiệu qủa cho
Một số giải pháp nhằm nâng cao tính hiệu qủa cho
thị trường Trái phiếu Việt Nam
thị trường Trái phiếu Việt Nam


I - QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH
I - QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH
•
Tháng 3/1991, Bộ Tài chính quyết định phát hành
Tháng 3/1991, Bộ Tài chính quyết định phát hành
các loại tín phiếu và trái phiếu kho bạc để huy động
các loại tín phiếu và trái phiếu kho bạc để huy động
vốn cho Ngân sách nhà nước và cho đầu tư phát
vốn cho Ngân sách nhà nước và cho đầu tư phát
triển. Đây là thời điểm đánh dấu sự ra đời của thị
triển. Đây là thời điểm đánh dấu sự ra đời của thị
trường Trái phiếu Chính phủ.
trường Trái phiếu Chính phủ.
•
Sau khi Chính phủ ban hành nghị định 120/CP
Sau khi Chính phủ ban hành nghị định 120/CP
ngày 17/9/1994 về phát hành cổ phiếu, trái phiếu
ngày 17/9/1994 về phát hành cổ phiếu, trái phiếu
của doanh nghiệp nhà nước, thị trường trái phiếu
của doanh nghiệp nhà nước, thị trường trái phiếu
DN bắt đầu manh nha hình thành.
DN bắt đầu manh nha hình thành.
•

Tuy nhiên, phải đến năm 1996, thị trường trái
Tuy nhiên, phải đến năm 1996, thị trường trái
phiếu doanh nghiệp mới có những bước đột phá
phiếu doanh nghiệp mới có những bước đột phá
mới, khởi đầu bằng việc Công ty Cổ phần Cơ điện
mới, khởi đầu bằng việc Công ty Cổ phần Cơ điện
lạnh (REE) huy động được 5 triệu USD.
lạnh (REE) huy động được 5 triệu USD.


I - QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN
I - QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN

Giai đoạn 1991 – 1994
Giai đoạn 1991 – 1994
:
:
•
Phát hành trực tiếp qua hệ thống kho bạc nhà
Phát hành trực tiếp qua hệ thống kho bạc nhà
nước dưới các hình thức : tín phiếu KB ngắn hạn
nước dưới các hình thức : tín phiếu KB ngắn hạn
3-6 tháng; Trái phiếu KB trung hạn 1-3 năm.
3-6 tháng; Trái phiếu KB trung hạn 1-3 năm.
•
Nguồn vốn huy động từ các tín phiếu, trái phiếu
Nguồn vốn huy động từ các tín phiếu, trái phiếu
chủ yếu được sử dụng để bù đắp bội chi NSNN.
chủ yếu được sử dụng để bù đắp bội chi NSNN.

I - QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN (tt)
I - QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN (tt)

Giai đoạn 1995 – 1999
Giai đoạn 1995 – 1999
:
:
•
Thị trường trái phiếu CP có một bước phát triển
Thị trường trái phiếu CP có một bước phát triển
đáng kể nhờ sự ra đời thị trường đấu thầu tín
đáng kể nhờ sự ra đời thị trường đấu thầu tín
phiếu kho bạc qua sở giao dịch NHNN với các
phiếu kho bạc qua sở giao dịch NHNN với các
thành viên tham gia là các ngân hàng thương
thành viên tham gia là các ngân hàng thương
mại và các tổ chức tài chính tín dụng
mại và các tổ chức tài chính tín dụng
•
Tuy nhiên trong giai đoạn này, lãi suất trúng
Tuy nhiên trong giai đoạn này, lãi suất trúng
thầu luôn thấp hơn lãi suất cho vay của NHTM.
thầu luôn thấp hơn lãi suất cho vay của NHTM.
Việc tham gia đấu thầu trái phiếu chỉ là một
Việc tham gia đấu thầu trái phiếu chỉ là một
giải pháp linh động của các NH khi ứ đọng vốn
giải pháp linh động của các NH khi ứ đọng vốn

I - QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN (tt)
I - QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN (tt)
Giai đoạn từ 2000 – 2006
Giai đoạn từ 2000 – 2006
:
:
•
Thị trường trái phiếu CP đã bước sang một thời kỳ phát
Thị trường trái phiếu CP đã bước sang một thời kỳ phát
triển mạnh mẽ sau khi Chính phủ ban hành Nghị định
triển mạnh mẽ sau khi Chính phủ ban hành Nghị định
01/2000/CP đổi mới cơ chế phát hành trái phiếu Chính phủ
01/2000/CP đổi mới cơ chế phát hành trái phiếu Chính phủ
•
Theo đó các hình thức phát hành trái phiếu mới đã bắt đầu
Theo đó các hình thức phát hành trái phiếu mới đã bắt đầu
vận hành: đấu thầu qua TT GDCK (TT GDCK TP.HCM ra
vận hành: đấu thầu qua TT GDCK (TT GDCK TP.HCM ra
đời), bảo lãnh phát hành và thí điểm bán trái phiếu theo giá
đời), bảo lãnh phát hành và thí điểm bán trái phiếu theo giá
chiết khấu
chiết khấu
•
Trong giai đoạn này TTTP Việt Nam đã có những khởi
Trong giai đoạn này TTTP Việt Nam đã có những khởi
sắc. Tuy nhiên vẫn được đánh giá là TT còn rất non trẻ,
sắc. Tuy nhiên vẫn được đánh giá là TT còn rất non trẻ,
hàng hoá chủ yếu là Trái phiếu của CP.
hàng hoá chủ yếu là Trái phiếu của CP.
•

Tổng giá trị trái phiếu phát hành khoảng 70.000-80.000 tỷ
Tổng giá trị trái phiếu phát hành khoảng 70.000-80.000 tỷ
đồng, trong đó 80% là trái phiếu do Chính phủ phát hành.
đồng, trong đó 80% là trái phiếu do Chính phủ phát hành.


I - QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN (tt)
I - QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN (tt)
Giai đoạn 2007 – 2008:
Giai đoạn 2007 – 2008:
Với tình hình thị trường cổ phiếu đang xuống dốc
Với tình hình thị trường cổ phiếu đang xuống dốc
nhanh, Thị trường trái phiếu được nhìn nhận sẽ có
nhanh, Thị trường trái phiếu được nhìn nhận sẽ có
sự tăng trưởng mạnh đặc biệt trong năm 2008
sự tăng trưởng mạnh đặc biệt trong năm 2008


NỘI DUNG TRÌNH BÀY
NỘI DUNG TRÌNH BÀY
I.
I.
QT hình thành và phát triển TT Trái phiếu VN
QT hình thành và phát triển TT Trái phiếu VN
II.
II.
Tổng quan và cơ cấu thị trường Trái phiếu VN
Tổng quan và cơ cấu thị trường Trái phiếu VN
III.
III.

Thực trạng Thị trường Trái phiếu Việt Nam
Thực trạng Thị trường Trái phiếu Việt Nam
IV.
IV.
Một số giải pháp nhằm nâng cao tính hiệu qủa cho
Một số giải pháp nhằm nâng cao tính hiệu qủa cho
thị trường Trái phiếu Việt Nam
thị trường Trái phiếu Việt Nam


II - CƠ CẤU TTTP VIỆT NAM
II - CƠ CẤU TTTP VIỆT NAM
Hình 2.2.1
Hình 2.2.1
: Cơ cấu thị trường vốn Việt Nam
: Cơ cấu thị trường vốn Việt Nam
(Nguồn: www.mof.gov.vn-Bộ Tài Chính)


II - CƠ CẤU TTTP VIỆT NAM (tt)
II - CƠ CẤU TTTP VIỆT NAM (tt)
Hình 2.2.2
Hình 2.2.2
: Cơ cấu phát hành trái phiếu
: Cơ cấu phát hành trái phiếu
(Nguồn: www.mof.gov.vn-Bộ Tài Chính)


II - CƠ CẤU TTTP VIỆT NAM (tt)
II - CƠ CẤU TTTP VIỆT NAM (tt)


Bối cảnh quốc tế:
Bối cảnh quốc tế:
Hình 2.1.1: Thị trường tài chính ở Đông Á
(Nguồn: Báo cáo James H.Lau. Jr, giám đốc vụ ngoại hối WTO)



Thị trường trái phiếu Việt Nam còn rất hạn chế,
Thị trường trái phiếu Việt Nam còn rất hạn chế,
chỉ chiếm khoảng 8-9% GDP.
chỉ chiếm khoảng 8-9% GDP.



Thị trường trái phiếu quốc tế, Mỹ, Nhật Bản và
Thị trường trái phiếu quốc tế, Mỹ, Nhật Bản và
EU chiếm đến 80%.
EU chiếm đến 80%.



Thị trường trái phiếu ở Singapore, Malaysia và
Thị trường trái phiếu ở Singapore, Malaysia và
Thái Lan chiếm khoảng 30-40% GDP.
Thái Lan chiếm khoảng 30-40% GDP.
II - CƠ CẤU TTTP VIỆT NAM (tt)
II - CƠ CẤU TTTP VIỆT NAM (tt)

II -
II -
TỔNG QUAN VỀ TTTP VN
TỔNG QUAN VỀ TTTP VN

Thị trường Trái phiếu ở VN bao gồm: tín phiếu
Thị trường Trái phiếu ở VN bao gồm: tín phiếu
kho bạc, trái phiếu CP, trái phiếu chính quyền địa
kho bạc, trái phiếu CP, trái phiếu chính quyền địa
phương, trái phiếu doanh nghiệp (bao gồm cả trái
phương, trái phiếu doanh nghiệp (bao gồm cả trái
phiếu ngân hàng thương mại), chứng chỉ tiền gửi
phiếu ngân hàng thương mại), chứng chỉ tiền gửi
và các chứng khoán nợ có giá trị khác.
và các chứng khoán nợ có giá trị khác.

Đây là một thị trường đang phát triển thu hút sự
Đây là một thị trường đang phát triển thu hút sự
quan tâm của các nhà đầu tư và tổ chức tài chính
quan tâm của các nhà đầu tư và tổ chức tài chính
nước ngoài.
nước ngoài.

Vào cuối 2006, có khoảng 375 loại Trái phiếu CP
Vào cuối 2006, có khoảng 375 loại Trái phiếu CP
và Trái phiếu DN được niêm yết trên thị trường
và Trái phiếu DN được niêm yết trên thị trường
chứng khoán, với tổng mệnh giá khoảng 5 tỉ
chứng khoán, với tổng mệnh giá khoảng 5 tỉ
USD.

USD.



Các giao dịch Trái phiếu CP chiếm tỷ lệ chủ yếu
Các giao dịch Trái phiếu CP chiếm tỷ lệ chủ yếu
của toàn thị trường.
của toàn thị trường.

Dư nợ trái phiếu còn rất thấp (khoảng 7% GDP)
Dư nợ trái phiếu còn rất thấp (khoảng 7% GDP)
so với các thị trường trong khu vực (Trung Quốc
so với các thị trường trong khu vực (Trung Quốc
21%, Thái Lan 33%, Malaysia 62%)
21%, Thái Lan 33%, Malaysia 62%)

Chủ thể phát hành không đa dạng, chưa có hệ
Chủ thể phát hành không đa dạng, chưa có hệ
thống các nhà tạo lập thị trường và hệ thống giao
thống các nhà tạo lập thị trường và hệ thống giao
dịch, thanh toán còn nhiều hạn chế.
dịch, thanh toán còn nhiều hạn chế.

Trái phiếu CP chứng tỏ được tầm quan trọng với
Trái phiếu CP chứng tỏ được tầm quan trọng với
tư cách là một nguồn vốn đầu tư.
tư cách là một nguồn vốn đầu tư.
II -
II -
TỔNG QUAN VỀ TTTP VN (tt)

TỔNG QUAN VỀ TTTP VN (tt)


II -
II -
TỔNG QUAN VỀ TTTP VN (tt)
TỔNG QUAN VỀ TTTP VN (tt)

Trong 3 loại trái phiếu hiện đã được phát hành
Trong 3 loại trái phiếu hiện đã được phát hành
và mua bán tại Việt Nam, bao gồm:
và mua bán tại Việt Nam, bao gồm:
•
Trái phiếu CP và tín phiếu kho bạc
Trái phiếu CP và tín phiếu kho bạc
•
Trái phiếu chính quyền địa phương
Trái phiếu chính quyền địa phương
•
Trái phiếu doanh nghiệp
Trái phiếu doanh nghiệp
Khối lượng Trái phiếu CP chiếm ưu thế trên thị
Khối lượng Trái phiếu CP chiếm ưu thế trên thị
trường với 81% thị phần,trong khi đó trái phiếu
trường với 81% thị phần,trong khi đó trái phiếu
địa phương là 10%, và Trái phiếu DN 9%
địa phương là 10%, và Trái phiếu DN 9%




Trong 5 năm giai đoạn 2006-2010, GDP được kỳ
Trong 5 năm giai đoạn 2006-2010, GDP được kỳ
vọng tăng trưởng ở mức 8% - 8,5%, tổng vốn
vọng tăng trưởng ở mức 8% - 8,5%, tổng vốn
đầu tư cần thiết được ước tính là 2.675.000 tỉ
đầu tư cần thiết được ước tính là 2.675.000 tỉ
đồng, tương đương 39,9% GDP.
đồng, tương đương 39,9% GDP.

Do đó, nhu cầu vốn qua phát hành trái phiếu
Do đó, nhu cầu vốn qua phát hành trái phiếu
được ước tính là 187.250 tỉ đồng. Trong đó, trái
được ước tính là 187.250 tỉ đồng. Trong đó, trái
phiếu chính phủ sẽ chiếm thị phần lớn nhất cả
phiếu chính phủ sẽ chiếm thị phần lớn nhất cả
về khối lượng và giá trị.
về khối lượng và giá trị.
II -
II -
TỔNG QUAN VỀ TTTP VN (tt)
TỔNG QUAN VỀ TTTP VN (tt)


Biến động lãi suất trái phiếu CP
Biến động lãi suất trái phiếu CP

Tình hình biến động lãi suất TPCP kỳ hạn 5 năm
Tình hình biến động lãi suất TPCP kỳ hạn 5 năm
Tổng khối lượng TPCP đã phát hành trong năm 2007 (bao
Tổng khối lượng TPCP đã phát hành trong năm 2007 (bao

gồm TPCP do VDB phát hành): gần 25.000 tỷ đồng
gồm TPCP do VDB phát hành): gần 25.000 tỷ đồng


Nhận xét chung:
Nhận xét chung:

Có thể nói, thị trường Trái phiếu VN được cho
Có thể nói, thị trường Trái phiếu VN được cho
là vẫn còn trong giai đoạn đầu của sự phát triển,
là vẫn còn trong giai đoạn đầu của sự phát triển,
trong đó Trái phiếu CP là một tiềm năng lớn.
trong đó Trái phiếu CP là một tiềm năng lớn.

Trái phiếu CP VN hiện nay được coi là hấp dẫn
Trái phiếu CP VN hiện nay được coi là hấp dẫn
các nhà đầu tư trong nước và quốc tế cả về lãi
các nhà đầu tư trong nước và quốc tế cả về lãi
suất và độ an toàn.
suất và độ an toàn.

Tuy nhiên, thị trường Trái phiếu DN vẫn là một
Tuy nhiên, thị trường Trái phiếu DN vẫn là một
nguồn cung cấp vốn đầy tiềm năng của các DN,
nguồn cung cấp vốn đầy tiềm năng của các DN,
đặc biệt là tại thị trường tài chính đang phát
đặc biệt là tại thị trường tài chính đang phát
triển nhanh chóng như ở VN. Mối quan tâm lớn
triển nhanh chóng như ở VN. Mối quan tâm lớn
nhất hiện nay là làm thế nào để khuyến khích

nhất hiện nay là làm thế nào để khuyến khích
các DN sử dụng thị trường này một cách có hiệu
các DN sử dụng thị trường này một cách có hiệu
quả trong kế hoạch huy động vốn của DN.
quả trong kế hoạch huy động vốn của DN.


III - THỰC TRẠNG TTTP VIỆT NAM
III - THỰC TRẠNG TTTP VIỆT NAM
1. Hoạt động của TT sơ cấp về Trái phiếu VN
1. Hoạt động của TT sơ cấp về Trái phiếu VN
1.1 - Trái phiếu chính phủ
1.1 - Trái phiếu chính phủ
1.2 - Trái phiếu công ty
1.2 - Trái phiếu công ty
2. Hoạt động của thị trường Trái phiếu thứ cấp
2. Hoạt động của thị trường Trái phiếu thứ cấp
2.1 - Về niêm yết Trái phiếu
2.1 - Về niêm yết Trái phiếu
2.2 - Về giao dịch trái phiếu
2.2 - Về giao dịch trái phiếu


1.1 – TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ
1.1 – TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ

Tín phiếu kho bạc
Tín phiếu kho bạc

Trái phiếu CP, TP kho bạc

Trái phiếu CP, TP kho bạc

Công trái
Công trái

Trái phiếu đầu tư
Trái phiếu đầu tư

Trái phiếu CQĐP
Trái phiếu CQĐP

Trái phiếu ngoại tệ
Trái phiếu ngoại tệ

Trái phiếu đặc biệt
Trái phiếu đặc biệt

Trái phiếu quốc tế
Trái phiếu quốc tế


Tín phiếu kho bạc
Tín phiếu kho bạc

Tín phiếu kho bạc được phát hành qua
Tín phiếu kho bạc được phát hành qua
Kho bạc từ tháng 10/1992 đến tháng
Kho bạc từ tháng 10/1992 đến tháng
3/1995 với tổng doanh số trên 13.000 tỷ
3/1995 với tổng doanh số trên 13.000 tỷ

đồng. Lãi suất tín phiếu giảm dần qua các
đồng. Lãi suất tín phiếu giảm dần qua các
năm, từ 5%/tháng năm 1991 xuống còn
năm, từ 5%/tháng năm 1991 xuống còn
1,7%/tháng năm 1995.
1,7%/tháng năm 1995.

Từ tháng 6/1995 đến tháng 12/2004, Bộ
Từ tháng 6/1995 đến tháng 12/2004, Bộ
Tài chính phối hợp với Ngân hàng Nhà
Tài chính phối hợp với Ngân hàng Nhà
nước (NHNN) tổ chức 392 đợt đấu thầu
nước (NHNN) tổ chức 392 đợt đấu thầu
tín phiếu kho bạc với 63.718 tỷ đồng.
tín phiếu kho bạc với 63.718 tỷ đồng.



Thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc năm 2004
Thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc năm 2004
gồm 48 thành viên với 5 ngân hàng thương mại
gồm 48 thành viên với 5 ngân hàng thương mại
(NHTM) nhà nước, 20 NHTM cổ phần, 4 ngân
(NHTM) nhà nước, 20 NHTM cổ phần, 4 ngân
hàng liên doanh, 12 chi nhánh ngân hàng nước
hàng liên doanh, 12 chi nhánh ngân hàng nước
ngoài, 6 công ty bảo hiểm, Quỹ tín dụng nhân dân
ngoài, 6 công ty bảo hiểm, Quỹ tín dụng nhân dân
Trung ương
Trung ương


Hiện nay, thường thường chỉ có 5 - 8 thành viên
Hiện nay, thường thường chỉ có 5 - 8 thành viên
tham gia đấu thầu. Lãi suất là lãi suất chỉ đạo của
tham gia đấu thầu. Lãi suất là lãi suất chỉ đạo của
Bộ Tài chính.
Bộ Tài chính.
Tín phiếu kho bạc (tt)
Tín phiếu kho bạc (tt)


Được bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nước
Được bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nước
(KBNN), đấu thầu qua Trung tâm Giao dịch
(KBNN), đấu thầu qua Trung tâm Giao dịch
chứng khoán (TTGDCK), bảo lãnh phát hành,
chứng khoán (TTGDCK), bảo lãnh phát hành,
đại lý phát hành.
đại lý phát hành.

Nhiều đợt đấu giá TP CP gần đây mặc dù khối
Nhiều đợt đấu giá TP CP gần đây mặc dù khối
lượng đăng ký đấu thầu tương đối cao, bình
lượng đăng ký đấu thầu tương đối cao, bình
quân gấp 3 lần khối lượng gọi thầu, nhưng tỉ
quân gấp 3 lần khối lượng gọi thầu, nhưng tỉ
lệ thành công lại có xu hướng giảm dần. Cụ
lệ thành công lại có xu hướng giảm dần. Cụ
thể, quý I/2007 tỉ lệ thành công đạt 99%; quý
thể, quý I/2007 tỉ lệ thành công đạt 99%; quý

II/2007 giảm xuống 82,46% và đến cuối quý
II/2007 giảm xuống 82,46% và đến cuối quý
III/2007 giảm còn 58,39%.
III/2007 giảm còn 58,39%.
Trái phiếu CP, TP kho bạc NN
Trái phiếu CP, TP kho bạc NN



Nguyên nhân chủ yếu do việc đưa ra mức lãi suất trần
Nguyên nhân chủ yếu do việc đưa ra mức lãi suất trần
thấp, chỉ 7,05 - 7,8%/năm (có đợt chỉ là 6,5%/năm) đối
thấp, chỉ 7,05 - 7,8%/năm (có đợt chỉ là 6,5%/năm) đối
với TP kỳ hạn 5 năm; 7,95% - 8,6%/năm đối với TP kỳ
với TP kỳ hạn 5 năm; 7,95% - 8,6%/năm đối với TP kỳ
hạn 10 năm; 8 - 8,8%/năm đối với TP kỳ hạn 15 năm,
hạn 10 năm; 8 - 8,8%/năm đối với TP kỳ hạn 15 năm,
trong khi kỳ vọng về lãi suất của NĐT ngày một cao,
trong khi kỳ vọng về lãi suất của NĐT ngày một cao,
xuất phát từ việc tăng dự trữ bắt buộc từ 5% lên 10%.
xuất phát từ việc tăng dự trữ bắt buộc từ 5% lên 10%.

Cùng với sự ra đời của hai trung tâm giao dịch chứng
Cùng với sự ra đời của hai trung tâm giao dịch chứng
khoán là tại Tp.HCM và Hà Nội, các trái phiếu chính
khoán là tại Tp.HCM và Hà Nội, các trái phiếu chính
phủ phát hành bằng đồng nội tệ cũng bắt đầu được
phủ phát hành bằng đồng nội tệ cũng bắt đầu được
giao dịch một cách rộng rãi hơn so với trước đây nhưng
giao dịch một cách rộng rãi hơn so với trước đây nhưng

vẫn chưa tạo được sự hấp dẫn đối với các nhà đầu tư có
vẫn chưa tạo được sự hấp dẫn đối với các nhà đầu tư có
tổ chức, do đó, khối lượng giao dịch ít.
tổ chức, do đó, khối lượng giao dịch ít.
Trái phiếu CP, TP kho bạc NN (tt)
Trái phiếu CP, TP kho bạc NN (tt)



Điều này có thể bắt nguồn từ quy mô của thị
Điều này có thể bắt nguồn từ quy mô của thị
trường, cơ sở vừa yếu vừa thiếu của hạ tầng thanh
trường, cơ sở vừa yếu vừa thiếu của hạ tầng thanh
toán trong hệ thống tài chính Việt Nam. Cụ thể bao
toán trong hệ thống tài chính Việt Nam. Cụ thể bao
gồm một số điểm sau:
gồm một số điểm sau:
•
Trước hết, quy mô của trái phiếu nói chung và trái
Trước hết, quy mô của trái phiếu nói chung và trái
phiếu chính phủ nói riêng hiện chiếm tỉ lệ rất thấp
phiếu chính phủ nói riêng hiện chiếm tỉ lệ rất thấp
trong tổng tài sản tài chính cả nước với chỉ bằng
trong tổng tài sản tài chính cả nước với chỉ bằng
8% so với GDP, con số này khoảng 5 tỷ USD rất
8% so với GDP, con số này khoảng 5 tỷ USD rất
nhỏ bé nếu so với mức đủ để đạt tính thanh khoản
nhỏ bé nếu so với mức đủ để đạt tính thanh khoản
100-200 tỷ USD.
100-200 tỷ USD.

Trái phiếu CP, TP kho bạc NN (tt)
Trái phiếu CP, TP kho bạc NN (tt)