phân tích báo cáo tài chính công ty vinamilk



 !!
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
KHOA THƯƠNG MẠI - DU LỊCH - MARKETING
BỘ MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

GVHD: Thầy LÊ VĂN LÂM
LỚP : DL - KHÓA: 33
TP HCM, 02/2010
"#$


 !!
STT HỌ & TÊN LỚP
1 %&'( #
2 )*+ #
3 %, #
4 &')- #
5 %)% #
6 )&' .
7 %,/ .
8 /*) .
9 )0 .
10 /*) .
11 /*)/ .
".$


 !!
"!$



 !!
123425674869:;92<6=>2<<494;>?26@2<6=AB2<CD5E66=4F2:?25:GH:IJ65K
25LDC;M4NO2<2<AM4PQ2;ARJJS465482=T=86U7K6=AVJ;QWH2<AM4XA9J5Y:ZAVJ;ARJ[@2
2>:\J]:^H65_2<`W29WaV425bDNO2<5482;?4H:c42<AM4:>2<:KO2:d625KJeKJ9>5Z2H
;fg`[@22<>2:\J;hD^U
=AVJ25KJeK2<`WJ`2<D5E66=4F2Ji92<AM4PQ2Uj9Jk2<25AJEJg>?465lJD5m:6n
Nj92<`WJ`2<6=B2o2pK926=c2<a`Je265476;F647D65o:2@2<gAR2<J5>JKdJNO2<:c42<AM4U
IJ;d64oK65qNj96=K2<r_25Ji92<AM44869:548229W35>S2<sUt3<u2<AM4u2@:6IJg`
<]D#.ge2N>aV425j2<2@:;eK65LD24o2vwU5x>PlrE>6=>2<65M4<4926V4:IJ64oK65qNj9
NG6@2<#y.wz{P>65K25LDJi92<AM4PQ26@2<|U
4FK;ARJ6Q:g};fHJ~2<6WNj94869:;•35~2<2<n2<;9P?2<5f9JEJP€2<NS2
D5m:H:B=d2<g•2565•D5Q2D5O4HPKW6=_P‚2;eKr12aj2<6=o265b6=AM2<2d4;b9a`6O4;95f9
gR4ƒJ5Ji9J•;~2<J~2<6WUl5`>aV425•2548K;ARJ2<AM464oKP„2<r_25J5c2[5`2<486
9:J5]6gAR2<J9>^2@:.wwyH.ww…H.wwsU429:4g3;•35~2<2<n2<D5E66=4F2;FJ547:g†25
65bD5e26=>2<2AVJa`aAZ2X9=9657<4V4U
"‡$


 !!
g`:d66=>2<25j2<P>9252<548DNS2XK]6C3425P>925Nj9a`25j2<NS2
D5m:6nNj9;eK6`KJi92<`25Nj94869:UV4NI:?2<^Vinamilk cam kết mang đến cho
cộng đồng nguồn dinh dưỡng tốt nhất, chất lượng nhất bằng chính sự trân trọng, tình yêu và
trách nhiệm cao của mình với cuộc sống con người và xã hội^H429:4g3;•a`;92<35~2<
2<n2<JO<ˆ2<D5]2;]K;FJf65F[Trở thành biểu tượng niềm tin số một Việt Nam về sản phẩm
dinh dưỡng và sức khỏe phục vụ cuộc sống con người".
qJ64oKJi9~2<6Wg`6O4;95f9<4E6=bJi9J•;~2<a`65x>;K•4J5472gARJD5E66=4F23425
P>925Pl96=o225j2<W7K6OJ5iglJN9K
‰B=d2<65bD5e26?4JEJ65b6=AM2<54826?4a`65b6=AM2<:V4

‰5E66=4F26>`2P482P925:qJNS2D5m:Nj925Š:5AV2<6V4:d6glJgAR2<64oK65q
=d2<gV2;‹2<65M4:B=d2<N92<JEJNS2D5m:<4E6=bJd2<65o:Jf6ŒNK]6gR425KL2gV25Z2
‰5E66=4F2JEJP€2<NS2D5m::V425Š:65•9:•22541K65b547K64oKP„2<35EJ259K
‰ŽQWPl2<65AZ2<548K
‰47D6qJ2Q2<J9>pKS2g}5865O2<JK2<J]D
‰5E66=4F22<K‹22<KWo2g48K;F;S:rS>2<K‹2JK2<Nj96AZ4•2;b25a`642JLW.
Các lĩnh vực sản xuất & kinh doanh của Vinamilk:
 S2XK]6a`3425P>925Nj95dDHNj9rd6Hrd6P425PA•2<a`JEJNS2D5m:6nNj935EJ
S2XK]6a`3425P>925rE25HNj9;LK2`25a`2AVJ<4S435E6
425P>92565lJD5m:J~2<2<58H65476rbD5q6„2<HaL66AH5>EJ5]6a`2<KWo2g48K
S2XK]6a`3425P>925r9>r_H426=o2r9>r_
S2XK]6H:K9rE2JEJNS2D5m:25l9{6=n6E4J57D5765S425l9|
425P>92525`H:~4<4V4J5>65Kor]6;d2<NS2
425P>92535>r•4Hr72r•4
425P>925aL26S45`2<rŠ2<~6~
S2XK]6H:K9rE2=ARKHr49H;‹KO2<H65lJD5m:J57r472U•
<I> LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN
 ~2<6WJ•D5e2Nj94869:641265Q2g`~2<6Wj9C9‘’4129:{#vs…|H6=lJ
65KdJ•2<~2<6WAZ2<5lJHaV4…;Z2ab6=lJ65KdJg`5`:EWNj95O2<5]6H
5`:EWNj9=AM2<5cH5`:EWNj94xg9JH5`:EW9‘’4o2€9H5`:EWd6
ƒJ554a`Kr4J>U
 Năm 1992HŽƒ<548D4o25RDj99‘’a`E25h>;ARJJ5ƒ2565IJ;•46o265`25
~2<6Wj94869:a`65KdJNlpKS2g}6=lJ647DJi9d~2<<548D5hU~2<6W
"y$


 !!
rˆ6;eK6LD6=K2<a`>NS2XK]6a`<49J~2<JEJNS2D5m:6nNj9U
 Năm 1996H4o2P>925aV4~2<6W•D5e2“~2<g?25”KW5Z2;F65`25gLDŽƒ
<548D4o2>925j9_25“b25U4o2P>9252`W6?>;41K3482J5>~2<6W65Q:25LD

65`25J~2<a`>65b6=AM2<412=K2<4869:U
 9K;fHJ5ƒ2565IJJ5KWF2;•465`25J~2<6WJ•D5e2a`>#.u.ww!a`;•46o265`25~2<
6W•D5e2j94869:J5>D5„5RDaV45_2565IJ5>?6;d2<Ji9J~2<6WU
 Năm 2004H429:4g3:K9g?4~2<6W•D5e2Nj9`4€2Ha`6@2<aO2;41Kg8Ji9J~2<
6Wgo2#Hyvw6Œ;‹2<U
 Năm 2005H429:4g3647D6qJ:K9NOJ•D5e2J€2g?4Ji9;O46EJg4o2P>9256=>2<~2<6W
4o2P>925j9_25“b25{N9K;f;ARJ<c4g`5`:EWj9_25“b25|a`35E2565`25
5`:EWj9<582a`>!wuw…u.wwyHJf;b9J5Y;\66?45K~2<<548D•9€H
<582U
 429:4g324o:W766=o265b6=AM2<J5I2<35>E25`25D5O‹5ƒ425a`>#vuw#u.ww…H
354;faO2Ji9•2<~2<6W“eK6Aa`425P>925O25`2AVJJf6Œg82ˆ:<4jg`
ywUw#zaO2;41Kg8Ji9~2<6WU
 ~2<6W:K9J•D5e2J54D5O4yyzJi9~2<6WNj99:Z2a`>vu.wwsHJf6=qNB6?4
5KJ~2<2<548D–~2H5925f9U
<II> CÁC THÀNH TỰU ĐẠT ĐƯỢC
 1985:KQ2J5AZ2<9>;d2<?2<
 1991: KQ2J5AZ2<9>;d2<?2<
 1996:KQ2J5AZ2<9>;d2<?2<
 2000: 25„2<9>;d2<
 2001: KQ2J5AZ2<9>;d2<?2<J5>!25`:EW65`25a4o2429:4g3g`4xg9JH
5O2<5]6H=AM2<5c
 2005: KQ2J5AZ2<“dJgLD?2<J5>~2<6W—KQ2J5AZ2<9>;d2<?2<J5>
25`:EWj9`d4
 2006: KQ2J5AZ2<9>;d2<?2<J5>!25`:EW65`25a4o2429:4g3g`4xg9JH
5O2<5]6H=AM2<5c—“ARJ6~2a425a`;>?6<4S465AB2<Ji9•J5IJNB5jK6=ƒ6K8
57<4V4˜—.ww…[4oK™D^`2<4869:J5]6gAR2<J9>a`KW6ƒ2—48D5d4NB
5jK6=ƒ6K8C>9252<548Dan9a`25•4869:
 1991 - 2005:4o26qJ25L2JMgKQ2gAKg`š“Z2abP‚2;eKD5>2<6=`>654;K9<`25
~2<<548Dš
 1995 - 2007>D#w[`2<4869:J5]6gAR2<J9>^E>`4€2647D65b

"…$


 !!
<I> BÁO CÁO TÀI CHÍNH
1. Khái niệm
 E>JE>6`4J5ƒ25{Financial Statements)-g`JEJJ5I2<6nJe2654766=>2<3425P>925U
›EJ25`pKS2g}N•Pq2<J5™2<;F;E25<4E2@2<glJ65lJ5482a`XEJ;b25JEJg†25
alJJe265476D5S4;ARJJ926548DU
›EJJ•;~2<N•Pq2<J5™2<;F65x>PT46_255_25aO2;eK6AJi9:_25;92<;ARJpKS2
g}25A6572`>U
›EJ25`;eK6Aro22<>`4P„2<J5™2<;FXEJ;b25JZ5d4;eK6AU
›€22<AM4J5>a9Wa`25`JK2<I2<g?465AM2<XKWo234F:6=9rE>JE>6`4J5ƒ25;F
XEJ;b2535S2@2<659256>E2Ji925j2<J~2<6W:`5c;92<<49>PbJ5U
 E>JE>6`4J5ƒ25g`:d65865O2<JEJNOg48KJ5>r4766_255_256`4NS2a`2<K‹2aO2H
gK‹2<6412a`5>?6;d2<3425P>925Ji9P>9252<548DU
 E>JE>6`4J5ƒ25Ji9JEJJ~2<6W;1K65x>:‚KJ5K2<65O2<25]6U\JP„:d6NO5?2<
:qJJf65F35EJ259K6„W65x>;\J;4F:3425P>925Ji9:œ4J~2<6WH25A2<JEJrE>JE>
6`4J5ƒ25gK~2<4O2<259Ka1JZrS2HJ5>D5’Dr?2N>NE25a48J3425P>925Ji9J~2<6W
2`WaV4JEJJ~2<6W35EJU
2. Báo cáo tài chính Việt Nam so với quốc tế
"s$


 !!
"t$


 !!
3. Báo cáo tài chính bao gồm

!U# S2<JQ2;O4376>E2{Balance Sheet|
›€2;ARJ<c4g`rE>JE>a16_256=?2<6`4J5ƒ25Statement of financial position
6?4:d665M4;4F:{65M4;4F:gLDrE>JE>6`4J5ƒ25|U
›“P„2<;F;E25<4E5>?6;d2<NS2XK]63425P>925Ji9P>9252<548D;92<
64726=4F26572`>—;E25<4E6_255_256`4J5ƒ25Ha`2<5†9aq6=S2RJi9P>9252<548DU
›•Pq2<rS2<JQ2;O4376>E2;F;S:rS>JEJ35>S2a9WJi9P>9252<548Da_2<Q2
5`2<Pl9a`>JEJrS2<JQ2;O4376>E2;F;E25<4E35S2@2<5>`26=S2RJi9P>925
2<548DU
›“65F548265x>D5AZ2<6=_25Tổng tài sản = Tổng nguồn vốn.
"v$


 !!
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN
(Dạng đầy đủ)
?42<`W!#65E2<#.2@:.wwv
‚KNOw#•u
“Z2ab6ƒ25“
TÀI SẢN Mã số Thuyết minh Đầu năm Cuối năm
1 2 3 4 5
So sánh cơ cấu vốn tài sản và nguồn vốn của công ty năm 2008 – 2009
TÀI SẢN
Tỷ trọng (%)
SO SÁNH
2008 2009
A. TÀI SẢN NGẮN HẠN ysH…t yvHvv ›.U!#z
#U412CJEJ35>S26AZ2<;AZ2<6412 yH…s ‡Hvv wH…tz
.UEJ35>S2;eK6A6`4J5ƒ252<ˆ25?2 vHyy .sH#! ›#sHytz
!UEJ35>S2D5S465K ##Hys vH#. .H‡yz
‡U`2<6‹235> .vHvv #yH!t #‡H…#z

yU`4NS22<ˆ25?235EJ wHvw !H!t ›.H‡tz
B. TÀI SẢN DÀI HẠN ‡.H!. ‡wHww !H!.z
#UEJ35>S2D5S465KP`45?2 wHwwt wH#w ›wHwv.z
.U`4NS2JO;b25 !wHt‡ #.H#y #tH…vz
!U]6;d2<NS2;eK6A  wH!. 
‡UEJ35>S2;eK6A6`4J5ƒ25P`45?2 sHsvz sHw… wHs!
yU`4NS2P`45?235EJ !H…tz .Hv. wHs…z
TỔNG TÀI SẢN #ww
NGUỒN VỐN
Tỷ trọng (%)
SO SÁNH
2008 2009
A. NỢ PHẢI TRẢ Ht. .#Hst #Hw‡z
#UR2<ˆ25?2 .wH!. #tHss #Hyyz
.URP`45?2 .Hyw !Hww ›wHyz
B. VỐN CHỦ SỞ HỮU ssH#t ssHt# ›wH…!z
#UO2J5iNB5jK syHys syH…s ›wH#z
.U<K‹23425D5ƒCpKž35EJ #H…# .H#‡ ›wHy!z
TỔNG NGUỒN VỐN #wwz
 ”K9rS2<6=o2H6965]W6`4NS2J~2<6W659W;•465x>5AV2<6@2<6Œ6=c2<6=>2<6`4NS22<ˆ2
5?2{›.H!#z|N>aV42@:.wwtHJ5>65]W35S2@2<6592535>S2J9>H25A2<g?4JfXK
"#w$


 !!
5AV2<<4S:6Œ6=c2<6`4NS2P`45?2{!H!.z|g`P>6`4NS2JO;b25<4S:#tH…vz;41K2`W
g`:<4S:=i4=>3425P>925P>35]K59>g`:<4S:6•2<;b25D5ƒUŒ6=c2<6`4NS22<ˆ2
5?22@:.wwtg`ysH…tzH;722@:.wwvg`yvHvvzU=>2<;fJ5iW7Kg`<4S:6Œ6=c2<
JEJ35>S2D5S465K{.H‡yz|a`6412CJEJ35>S26AZ2<;AZ2<6412{wH…tz|P>J~2<6W
Nj92`W;eK6A6412:\6a`>JEJ35>S22<ˆ25?2H:B=d2<pKW:~64oK65qNS2D5m:H25M

;f:`NOgAR2<5`2<6‹235><4S:#‡H…#zUEJ35>S2;eK6A6`4J5ƒ252<ˆ25?26@2<
:?25{›#sHytz|U
 12<K‹2aO2Ha`>2@:.wwvJ~2<6W429:4g3;•<4S:#Hw‡z2RD5S46=SH2R2<ˆ25?2
<4S:#HyyzH25A2<2RP`45?26@2<wUyzN>aV42@:.wwtUO2J5iNB5jK2@:.wwv
6@2<wH…!zN>aV42@:.wwtH6=>2<;faO2;eK6AJi9J5iNB5jK6@2<wH#zH;41K2`W
J5I2<6•2@:.wwvJ~2<6W429:4g36@2<2<K‹2aO2Ji9J~2<6WrŠ2<;9NOaO2;eK6A
65o:Ji9J5iNB5jKU
Kết luận: cơ cấu vốn tài sản và nguồn vốn của Vinamilk năm 2009 so với năm 2008
không có biến động lớn và có xu hướng tốt hơn.
!U. E>JE>376pKS3425P>925 (báo cáo lãi lỗ)
›J5>r476P>9252<548D347:;ARJr9>254oK6412N9K354;•6=n576JEJJ54D5ƒU
›J5>r476P>92565Ka`J54D5ƒ6?4:d635>S2<65M4<49225]6;b25U
BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CÔNG TY VINAMILK
Năm 2009
MẨU SỐ B02-DN/NH
“Z2ab6ƒ25“
CHỈ TIÊU
Mã
số
Thuyết
minh
Năm nay Năm trước
# ! … s
1. Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 1 U# 10.821.195.385.815 8.380.562.493.132
.U EJ35>S2<4S:6=n ! U# {.w!U!swU….vU…‡y| {#s#UytwU…wwU!w‡|
3. Doanh thu thuần về bán hàng và cung
cấp dịch vụ (10=01+03)
10 U# 10.614.824.756.170 8.208.981.892.828
4. Giá vốn hàng bán ## U. {…Us!…U.#yU‡.wUsv…| {yU…#wUv…tUy…!Uwy!|
5. Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp

dịch vụ (20 = 10 + 11)
20 3.878.609.335.374 2.598.013.329.775
…U >92565K5>?6;d2<6`4J5ƒ25 .# U! ‡!vUv!…UwvvUy#t .…‡Ut#wU!.wUttv
sU 5ƒD5ƒ6`4J5ƒ25 U‡ {#t‡Ut.sUtv‡U.‡!| {#vsU….#Uv…sUw‡t|
tU 5ƒD5ƒrE25`2< .‡ Ut {#U.‡yU‡s…Uw.#Ut‡w| {#Uwy.U!wsUywtU ‡|
vU 54D5ƒpKS2g}P>9252<548D .y Ut {.v.Us….UttwU…y…| {.vsUtw‡U#…sUs…#|
10. Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh
doanh {30 = 20 + (21+22) + (24+25)}
30 2.595.478.638.153 1.315.090.007.631
##U 5K25LD35EJ !# Uy #‡sU…‡wUywwU#!y #!…Uvw.U.#…U!y…
#.U 54D5ƒ35EJ !. U… {##U‡wtUsv‡U##‡| {…Us.vU…t.Us‡y|
13. Lợi nhuận khác (40 = 31 + 32) 40 136.231.706.021 130.172.533.611
14. Phần lổ trong liên doanh  {s!Uv‡vUyw…U…y‡|
15. Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế
(50= 30 + 40)
50 2.731.710.344.174 1.371.313.034.588
16. Chí phí thuế TNDN hiện hành 51 (361.536.490.197) {#…#Uts!Uv.wU!…‡|
17. Chi phí thuế TNDN hoãn lại 52 6.245.696.829 39.258.388.334
18. Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh
nghiệp (60=50+51+52)
60 2.376.419.550.806 1.248.697.502.558
Phân bổ cho
Cổ đông thiểu số 427.841.875 (1.421.985.144)
"##$


 !!
Cổ đông của Công ty 2.375.991.708.931 1.250.119.487.702
19. Lãi cơ bản trên cổ phiếu 70 Us 6.770 3.563
a.

doanh thu thuần = ∑doanh thu – các khoản giảm trừ

429:4g3.wwv
Ÿ#wUt.#U#vyU!tyUt#y›‡!vUv!…UwvvUy#t•#U.‡yU‡s…Uw.#Ut‡w•.v.Us….UttwU…y…
ŸvHs tv.ystX#w
#.

 vHs tv.ystX#w
#.
g`D5e2J€2g?4Ji96•2<P>92565K{P>92565K6n5>?6;d2<NS2
XK]63425P>925a`JEJ5>?6;d2<6`4J5ƒ25|JS2@:.wwvN9K354;•6=n;4JEJ35>S2J54
D5ƒ{J54D5ƒrE25`2<HJ54D5ƒpKS2g}P>9252<548D|H2fD5S2E25NO65K25LD6nrE2
5`2<a`JK2<I2<PbJ5aq:`429:4g365lJNl5AB2<65qU
b.
Lợi nhuận gộp = doanh thu thuần – giá vốn hàng bán

429:4g3.wwv
ŸvHs tv.ystX#w
#.
…Us!…U.#yU‡.wUsv…Ÿ.Hvt……ss#ytŽ#w
#.

 .Hvt……ss#ytŽ#w
#.
g`D5e2J5o25g8J5<4j9P>92565K65Ke2aV4<4EaO25`2<rE2
2@:.wwvJi9429:4g3U
c.
Tỷ suất lợi nhuận gộp = LN
G
/ DT

T
H
ŒNK]6
429:4g3.wwv
Ÿ.Hvt……ss#ytŽ#w
#.
uvHs tv.ystX#w
#.
ŸwH!#
 wH!#D5S2E25:IJgR425KL2<dD!#Jf;ARJ6n#wwP>92565K65Ke2U
d.
LN hoạt động kinh doanh chính = DT
T
– GVHB – CP
BH
– CP
QLDN

429:4g3.wwv
ŸvHs tv.ystX#w
#.
…Us!…U.#yU‡.wUsv…#U.‡yU‡s…Uw.#Ut‡w
.v.Us….UttwU…y…Ÿ#H‡‡t‡!t.y…X#w
#.

e.
LN từ hoạt động tài chính = DT từ hoạt động tài chính – CF cho hoạt động tài chính

429:4g3.wwv
Ÿ‡!vUv!…UwvvUy#t•#t‡Ut.sUtv‡U.‡!Ÿ.Hyy#wt!wy!X#w

##

 >>?6;d2<6`4J5ƒ25Ji9429:4g3g4o2pK92;72a48J5KW;d2<aO2a`N•Pq2<aO225`2
=œ4Ji9P>9252<548D;F;eK6A=9ro22<>`4U.Hyy#wt!wy!X#w
##
g`D5e2J5o25
g8J5<4j9P>92565K5>?6;d2<6`4J5ƒ25a`J54D5ƒJi95>?6;d2<6`4J5ƒ252@:.wwvJi9
429:4g3U54D5ƒ5>?6;d2<6`4J5ƒ25r9><‹:J54D5ƒa9WHJ54D5ƒ5>?6;d2<;eK6A6`4
J5ƒ25HJ547635]K659256>E26=SJ5>35EJ55`2<a`JEJ35>S2gœD5E6N4256n5>?6;d2<
;eK6A6`4J5ƒ25a`gœP>J5o25g8J56Œ<4EU
f.
LN khác = thu nhập khác – chi phí khác

429:4g3.wwv
Ÿ#‡sU…‡wUywwU#!y•##U‡wtUsv‡U##‡Ÿ#H!….!#sw…X#w
##

 #H!….!#sw…X#w
##
g`D5e2gR425KL2429:4g365K;ARJ6nJEJ2<548Daq35EJr486
aV45>?6;d2<65~2<65AM2<Ji9429:4g3HJ5 2<5?225A25AR2<rE2H65925g}“H
6412D5?6Hr‹465AM2<;ARJ5AB2<P>;O46EJa4D5?:5RD;‹2<H65K5‹4JEJ35>S2D5S4
65K;•X•g}¡;QWg`35>S2gR425KL2D5E6N42535~2<65AM2<XKWo2H35~2<•2;b25HP>
aLW:IJ6@2<go2Ji935>S2gR425KL22`W65AM2<;ARJXx:g`376pKS6O6U
g.
LN sau thuế (EBT) = ∑LN kế toán trước thuế – Chi phí thuế TNDN
¢
429:4g3.wwv
Ÿ.Us!#Us#wU!‡‡U#s‡!…#Uy!…U‡vwU#vsŸ.H!sw#s!ty‡X#w
#.


"#.$


 !!
 .H!sw#s!ty‡X#w
#.
g`D5e2J5o25g8J5<4j96•2<gR425KL26=AVJ65K7aV4NO65K7
65K25LDP>9252<548D429:4g3D5S42dDH;QWJ5ƒ25g`NO65K25LD:`J5iNB5jK
429:4g3;ARJ5AB2<U
Bảng xác định lợi nhuận hoạt động kinh doanh chính
Đơn vị: 1.000.000
VND
Chỉ tiêu
Gía trị
2008 2009 So sánh
#U >92565K65Ke2 vUs Utv.Hyst
.U ƒ9aO25`2<rE2
…Us!…U.#yH‡.wsv…
!U R425KL2<dD .Uvt…U…ssH#yt
‡U 54D5ƒrE25`2<
#U.‡yU‡s…Hw.#Ut‡w
yU 54D5ƒpKS2g}P>9252<548D
.v.Us….HttwU…y…
…U 5>?6;d2<3425P>925J5ƒ25 #U‡‡tU‡!tH.y…
!U! E>JE>gAKJ5KWF2641268{Statement of cash flows|
›5S2E25JEJ35>S265KHJ5464126=>2<3£3425P>92565x>6n2<g>?45>?6;d2<5>?6
;d2<3425P>925H5>?6;d2<;eK6Aa`5>?6;d2<6`4J5ƒ25U
›5>2<AM4N•Pq2<65~2<642;E25<4E;ARJ548KpKSJi96n2<g>?45>?6;d2<Ji9
P>9252<548DHr476;ARJ6412Ji9P>9252<548D;ARJN•Pq2<25A6572`>U

›5~2<pK9rE>JE>Jf65F;E25<4E35S2@2<6?>=964126=>2<6AZ2<g94Ji9
P>9252<548DH35S2@2<659256>E2a`25KJeK6`4J5ƒ25J5>;eK6A6=>2<6AZ2<g94
Ji9P>9252<548DU
!U‡ 5KW76:425rE>JE>6`4J5ƒ25
›„2<;F<4S465ƒJ5a`r•NK2<65~2<642a16_255_255>?6;d2<NS2XK]63425P>925H
6_255_256`4J5ƒ25Jk2<25A376pKS3425P>925Ji9P>9252<548D6=>2<3£rE>JE>
:`JEJrS2<rE>JE>35EJ35~2<65F6=_25r`W=T=`2<a`J546476U”K9;fH25`;eK6A
54FK=Ta`J5ƒ25XEJ5Z2a16_255_255>?6;d2<65lJ67Ji9P>9252<548DU
›5KW76:425<‹:25j2<2d4PK2<JZrS2N9K
“\J;4F:5>?6;d2<Ji9P>9252<548DU
£376>E2H;Z2ab641268N•Pq2<6=>2<376>E2U
5Km2:lJ376>E2a`J57;d376>E2EDPq2<U
EJJ5ƒ25NEJ5376>E2EDPq2<U
5~2<642r•NK2<J5>JEJ35>S2:qJ6=_25r`W6=>2<rS2<JQ2;O4376>E2HrE>
JE>”“HrE>JE>gAKJ5KWF2641268U
<II> CÁC THÔNG SỐ TÀI CHÍNH
1. Cơ cấu nguồn vốn và tài sản
#U#5E4248:
ZJ]KaO2g`pK9258a16Œ6=c2<Ji96n2<g>?4aO2P`45?2r9><‹:aO2a9WHaO2J•
D5e2AK;•4a`aO2J•D5e265AM2<6=>2<6•2<NO2<K‹2aO2Ji9J~2<6WU
"#!$


 !!
O2;41Kg8g`NOaO2P>6]6JS65`25a4o2<fDa`;ARJ<54a`>“41Kg8J~2<6WUO2<fD
Jf65Fg`64124869:H2<>?4686lP>J5KWF2;•4Ha`2<H<4E6=bpKW12N•Pq2<;]6H<4E6=b
pKW12NB5jK6=ƒ6K8HJ~2<2<58HrƒpKW763ž65KL6HJEJ6`4NS235EJ<546=>2<“41Kg8J~2<
6WP>65`25a4o2<fD;F6?>65`25aO2Ji9J~2<6WUO2;41Kg8g`P>JEJ65`25a4o26l
65>S65KL2a`J9:376<fDaO2U=o2JZNB;fP>9252<548D3o3594a`;@2<3}aV4JZ
pK92;@2<3}3425P>925U{khoản 6, điều 3 Luật doanh nghiệp 2005|

#U. EJJ5YNOg4o2pK92
 Tỷ số nợ trên tổng vốn{D/A|J5>65]W6Œg82R;ARJN•Pq2<6=>2<6•2<J]K6=™J
aO2Ji9J~2<6WUŒNO2R6=o2aO2gV2E:J5Y=Š2<JEJJ•;~2<;92<65lJ5482
J5ƒ25NEJ565Q:Pq2<2Ra`a`P>;fg`:J5>J~2<6W6=B2o2=i4=>5Z2U
(D/A) = tổng nợ / tổng vốn
Trong đó:
 Tổng nợ = nợ ngắn hạn + nợ dài hạn
Tổng vốn = tổng nợ + tổng vốn chủ sở hữu.
5x>;fH6nS2<JQ2;O4376>E2Ji9429:4g32<`W!#u#.u.wwvH6965]W
•2<2RJi9J~2<6WŸ#U…w#U!…!U#y…Us!#›.y…U.v‡UystU‡vyŸ#Htys…yss!‡X#w
#.

•2<aO2Ÿ#Htys…yss!‡X#w
#.
›…U‡yyUss!U‡‡tU…vwŸtH!#!‡!##t.X#w
#.
 uŸ H!yzH
 Tỷ số nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu(D/E)J5>65]W6Œg8aO2P`45?2N>aV4
aO2J5iNR5jK;ARJ;A9a`>NS2XK]63425P>925Ji9:d6P>9252<548DU
D/E = vốn vay / vốn cổ phần
Trong đó:
Tỷ số nợ dài hạn = nợ dài hạn / (nợ dài hạn + vốn cổ phần)
u¢
a429:4g3
Ÿ.y…U!v‡UystU‡vyu…U‡yyUss!U‡‡tU…vwŸ!Hvsz
 Số lần thanh toán lãi vay từ thu nhập(TIE)J5>65]W35S2@2<659256>E2g•4
a9W6n65K25LDJi9:d6P>9252<548DU<>`4=9H¢J€2;>gAM2<=i4=>:]635S
2@2<659256>E22RP`45?2Ji9P>9252<548DU
¢Ÿ¢u
Trong đó:

EBIT: thu nhập trước thuế và lãi vay
I : lãi vay phải trả
¢
a429:4g3.wwv
Ÿ!UtstU…wvU!!yU!s‡•#U.y‡U‡s…Uw.#Ut‡w•.v.Us….UttwU…y…Ÿ
.U!!#U!swU‡!!Uwww
 Vốn lưu động = TSNH – Các khoản phải trả ngắn hạn
“
429:4g3
ŸyU##tU…#tU#!yU!ws•stvUt……UywtU‡!!•ssUyt‡U#ysU#!.•!vvUv….U‡t‡U!…!•
.tU…tsUs!tUvt!•t!Ut‡tU……vUtt#Ÿ!Hs!t……tys…X#w
#.
(1)
 !Hs!t……tys…X#w
#.
g`2<KO2aO25KW;d2<;F6`46=RJ5>6`4NS22<ˆ25?2Ji9
429:4g3UfJ5>65]W25j2<25Q26OS255AB2<;72Nlr472;d2<Ji9aO2gAK;d2<;f
g`6`4NS22<ˆ25?2a`JEJ35>S2D5S46=S2<ˆ25?2{phải trả người bán, người mua trả
trước tiền, thuế & các khoản phải nộp nhà nước, phải trả người lao động, phải trả nội
bộ, các khoản phải trả & nộp khác|U5425j2<W7K6O6=>2<6`4NS22<ˆ25?26@2<NGg`:
6@2<aO2gAK;d2<a`2<ARJg?4U
 Vốn lưu động ròng = TSNH – Nợ ngắn hạn
"#‡$


 !!
“%ŸyU##tU…#tU#!yU!ws•#U…w#U…ysUs!yU …Ÿ!Hy#…v…w‡X#w
#.
(2)
 Œg8“%6=o2“Ÿ{.|u{#|Ÿv‡Hwsz

965]Wv‡Hwszg`:d6J>2NO35EJ9>H;41K2`WJ5>65]W429:4g3JfJZJ]K6`4J5ƒ25•2
;b25H=i4=>6`4J5ƒ25a`=i4=>659256>E265]DUKW254o2H;41K2`WJk2<Jk2<NGg`:
6@2<J54D5ƒN•Pq2<aO2H;‹2<65M4g`:J5>a48JN•Pq2<aO23’:g4255>?6HPGP‚2;72
6_256=?2<65n9aO2Ha_aLW548KpKSN•Pq2<aO2NG<4S:U
Vốn lưu động và vốn lưu động ròng của Vinamilk năm 2009
Đơn vị: 1.000.000
VND
Chỉ tiêu Cuối năm Đầu năm So sánh
#U O2gAK;d2< !Us!tU……tHys… .Uy‡sU#v‡Ht‡t ›#U#v#U‡s!Hs.v
.U O2gAK;d2<=€2< !Uy#…Uv…wH‡ .U.#yU#w.Hys# ›#U!w#UtysHt.v
!U Œg8“%u“ v‡Hwsz t…Hv…z sH##z
 965]WaO2gAK;d2<=€2<JfXK5AV2<6@2<{›#U!w#UtysHt.v|<4j9;eK2@:a`JKO4
2@:.wwvUKW254o2H27KJ>2NO2`WpKEgV265_429:4g3NGD5S4<E25J5bK:IJJ54D5ƒ
6`4J5ƒ25J9>HP>J54D5ƒ2<K‹2aO2P`45?2J9>5Z2J54D5ƒ2<K‹2aO22<ˆ25?2U<>`4
=9Ha48JJ5YN•Pq2<2<K‹2aO2P`45?2NGg`:<4S:6ƒ25:1:P¤>Ji9JZJeK6`4J5ƒ25H
429:4g3NG35f;41KJ5Y252<K‹2aO25KW;d2<;FD5„5RDaV4Nl659W;•4Ji925KJeK
aO2HP‚26V4PA65n9aO2U
2. Chứng khoán
.U#EJ35E4248:
 Chứng khoáng`5`2<5>E6=o265b6=AM2<J5I2<35>E2r9><‹:J•D547KH6=E4
D547Ka`:d6NOg>?435EJ25ApKW12:K9J•D547K:V4H5RD;•2<6AZ2<g94H5RD
;•2<pKW12gl9J5c2HJ5I2<J5YpKž;eK6AU=>2<;fHJ5iW7Kg`6=E4D547Ka`J•
D547KU
 Cổ phiếug`J5I2<6nXEJ25L2pKW12NB5jKa`gR4ƒJ55RDD5EDJi92<AM4NB
5jKJ•D547K;O4aV46`4NS25>\JaO2Ji9J~2<6WJ•D5e2U54NB5jKJ•D547KH
2<AM4NB5jKNG6=B65`25J•;~2<Ji9J~2<6W;fU
.U. EJ6ŒNO;E25<4E
 Tỷ số giá cổ phiếu trên thu nhập của 1 cổ phiếu{u¢|P„2<;F;>gAM2<6ŒNO
65b<4EJ•D547K6=o265K25LDJi9:d6J•D547KUEJ25`;eK6APl9a`>u¢;FPl
;>E265M4<49265Kg?4aO2;eK6Ar92;eK6ngR425KL2Ji9P>9252<548DU

P/E=
EPS
P
w
Trong đó:
P
w
: giá cổ phiếu
ESP: thu nhập trên một cổ phiếu
u¢Ÿs#U.v#u…sswŸ#wHy!
 J5>65]W;FJf#;‹2<gR425KL2Ji9429:4g3H65b6=AM2<D5S4;eK6A#wHy!;‹2<aO2U
 K]6N425gR46AZ2<;O46=o2aO2;eK6A(E/P)
¢uŸ
w
P
EPS

"#y$


 !!
 ¢uŸwHwvy
 ŒNO65b<4EJ•D547K65A6=o265A<4EJOD547K{u|
Tỷ số=
B
Po
Trong đó:
P
O
: thị giá cổ phiếu

B: thư giá cổ phiếu
Thư giá (B) = vốn CSH bình quân / ∑số CP đang lưu hành
Thư giá{<4E6=bN•NEJ5:d6J•D547K|r9><‹:<4ED5E65`25:d6a`JEJ35>S2gR425KL2<4j
g?4HgR425KL2J5A9D5Q2D5O46ƒ25J5>:d6U
Ÿ{{…‡yyss!‡‡t…vw›‡……ys#‡yv‡….…|u.|u#syU‡ywUyvsŸ#yUt‡.

u
 

ŸX6Œ<4EŸ#yUt‡.X‡HyŸs#U.v#

u
{aV4Ÿ‡Hy65x>6ƒ256>E2Ji9J~2<6W|
 Thu nhập trên mỗi cổ phần{¢|{earning per share|g`D5e2gR425KL2:`
J~2<6WD5Q2r•J5>:œ4J•D5e265AM2<;92<;ARJgAK5`256=o265b6=AM2<U¢
;ARJN•Pq2<25A:d6J5YNO65F548235S2@2<347:gR425KL2Ji9P>9252<548DU
EPS = (Thu nhập ròng – Cổ tức cổ phần ưu đãi) /∑C thường đang lưu hành
= ROE x giá trị sổ sách một CP (B)
 “O4aV4JEJJ•;~2<Ji9J~2<6W429:4g3H65K25LD6=o2:œ4J•D5e265AM2<2@:.wwv
¢Ÿ{.U!s…U‡#vUyywUtw…•‡.sUt‡#Utsy|u#syU‡ywUyvsŸ…Ussw

u
Ÿ‡.HszX#yUt‡.Ÿ…Us……Ÿ…ssw

u
 •6IJJ546=SJ5>:œ4J•D5e2(DPS){devidend per share|
DPS =(TR – cổ tức CP ưu đãi - TNGL) / ∑ CP thường đang lưu hành
3. Chỉ số khả năng thanh toán
 Tỷ lệ thanh toán hiện hành{CR|{current ratio|;>gAM2<35S2@2<P>925
2<548D;EDI2<JEJ2<5†9aq6`4J5ƒ252<ˆ25?2{B:IJ.!;ARJXx:g`6O6|U5Y

NO2`WJ`2<65]DHP>9252<548DNG<\D35f35@2;O4aV4a48J65lJ5482JEJ2<5†9
aqJi9:_2525A2<27KpKEJ9>Jk2<35~2<gK~2g`P]K548K6O6a_2fJ5>65]W
"#…$


 !!
6`4NS2Ji9P>9252<548DrbJd6J5\6a`>[6`4NS2gAK;d2<^pKE2541Ka`25AaLW
65_548KpKSN•Pq2<6`4NS2Ji9P>9252<548Dg`35~2<J9>U
CR=
NoNganHan
HanTaiSanNgan
%
a429:4g3JKO42@:.wwv
ŸyU##tU…#tU#!yU!wsu#U…w#U!…!U#y…Us!#Ÿ!H#v…‡#!
%
a429:4g3P9K29:.wwv
Ÿ!#ts…wyw#!!#.uvs.yw.‡‡.!y…Ÿ!H.sss!‡s
 965]W%Ji9429:4g3;1K¥#a`•2;b25B:IJ6=o2!HJ5I2<6•429:4g3Jf;i6`4
NS22<ˆ25?2;F;S:rS>J5>JEJ35>S22R2<ˆ25?2U
 Tỷ lệ thanh toán nhanh{QR){quick ratio|;>gAM2<:IJ6592535>S2J9>5Z2U
5Y25j2<6`4NS2Jf6ƒ256592535>S2J9>:V4;ARJ;A9a`>;F6ƒ256>E2U`2<
6‹235>a`JEJ6`4NS22<ˆ25?235EJ;ARJr•=9a_354Je26412;F6=S2RH6ƒ25
6592535>S2Ji9J5™2<=]665]DU
QR = (tiền + đầu tu ngắn hạn + khoản phải thu) / Nợ ngắn hạn
”%
429:4g3JKO42@:.wwv
Ÿ{!s…U#!‡U…ysUvyt›.U‡wwUs…wU‡!#Usv.›sstUw#wU…‡!Uw!t|u
#U…w#U!…!U#y…Us!#Ÿ.H.#vv.‡s
”%
a429:4g3;eK2@:.wwv

Ÿ{#!.Uvs…U.y!U.ys›‡v…UvvtUws.Uwsw›…‡…U!t‡Uvs#Us…#|uvs.Uyw.U‡‡.U!y…
Ÿ#H!#.‡‡t‡
 ”%J9>J5>65]WHJEJ6`4NS22<ˆ25S2Ji9429:4g3Jf6ƒ256592535>S2J9>U
 Kỳ thu tiền bình quân{DSO|`65M4<4926=K2<r_25;FP>9252<548D65K;ARJ
6412rE25`2<6=SJ5L:H;fJ5ƒ25g`65M4<492gKQ2J5KWF2Ji9JEJ35>S2D5S465K
35EJ55`2<59WJ€2<c4g`65M4<4926‹2;c2<35>S2D5S465K35EJ55`2<U
DSO = Gia trị khoản phải thu x360 / DT hàng năm

a429:4g329:.wwt
Ÿ…‡…U!t‡Uvs#Us…#X!…wu!U#tsU…wyUw#!U!#.Ÿ.t2<`W

a429:4g329:.wwv
ŸsstUw#wU…‡!Uw!tX!…wu#wUt.#U#vyU!tyUt#yŸ.…2<`W
 76pKSJ5>65]WH3£65K6412r_25pKQ22@:.wwvN>aV42@:.wwtJi9429:4g3<4S:.
2<`WU
 Vòng quay các khoản phải thu (L) = 360 / DSO

429:4g3.wwt
Ÿ!…wu Uss!!…y…tŸ#yHt#

a429:4g3.wwv
Ÿ!…wu#tUswwws!s‡Ÿ#vH.y
 DT bán chịu bình quân/ngày = ∑DT / 360
"#s$


 !!

”#429:4g329:.wwv
Ÿ#wUt.#U#vyU!tyUt#yu!…wŸ!wUwytUts…Uw…w


”#a429:4g329:.wwt
ŸtU!twUy….U‡v!U#!.u!…wŸ.!U.svU!‡wU.…w
 Vòng quay hàng tồn kho (V) = DT / Gía trị hàng tồn kho

429:4g3.wwt
ŸtU!twUy….U‡v!U#!.u#UstvU…‡yUvv!U#wvŸ‡H…t

a429:4g3.wwv
Ÿ#wUt.#U#vyU!tyUt#yu#U!.#U.v.U…s!U‡t‡ŸtH#v
 OJ;dgKQ2J5KWF25`2<6‹235>2@:.wwv6@2<!Hy#N>2@:.wwtH;41K2`W65F5482
a429:4g35>?6;d2<6O6Ha48J<496@2<35O4gAR2<NS2D5m:64oK65q;•g`:6@2<<4EaO2
5`2<rE2{6nyU…#wUv…tUy…!Uwy!

go2…Us!…U.#yU‡.wUsv…

|U
 Số ngày tồn kho (N) = 360 / V

429:4g3.wwt
Ÿ!…wu‡H…tŸs…Hv.2<`W

429:4g3.wwv
Ÿ!…wutH#vŸ‡!Hv…2<`W
4. Các chỉ số về khả năng sinh lời
 Lợi nhuận biên tế{NK]6P>92565K| g`6ŒNO;>gAM2<gAR2<g•4=€2<Jf6=>2<#
;‹2<P>92565K65K;ARJUJ5>65]W35S2@2<Ji9P>9252<548D6=>2<a48J34F:6=9
:IJJ54D5ƒg4o2pK92;72P>92565KU5 2<5?26n#:IJP>92565K2`>;f
P>9252<548DJf65F6@2<g•4=€2<rŠ2<JEJ5<4S:JEJg>?4J54D5ƒU
LN

M
= Lãi ròng / doanh thu

429:4g3P9K29:.wwv
Ÿ#U.‡tU…vsUyw.UyytutU!twUy….U‡v!U#!.ŸwH#‡tvvv.‡s

a429:4g3JK>429:.wwv
Ÿ.U!s…U‡#vUyywUtw…u#wUt.#U#vyU!tyUt#yŸwH.#v…wstyv
 R425KL2r4o267Ji9429:4g3JfNl659W;•465x>5AV2<6ƒJ5JlJHJq65F6@2<wHwsw…U
IJg•4=€2<Jf6=>2<#;‹2<P>92565Ka429:4g365K;ARJ;•6@2<65o:wHwsw…;‹2<U

 Suất sinh lợi trên tổng tài sản(ROA);>gAM2<548KpKS5>?6;d2<Ji9#J~2<
6W6=>2<a48JN•Pq2<6`4NS2;F6?>=9gR425KL2N9K354;•6=n65K7H35~2<D5Q2
r4866`4NS22`W;ARJ5_2565`25rB42<K‹2aO2a9W59WaO2J5iNB5jKU
ROA=
TongVon
LR
%
429:4g3P9K29:.wwv
Ÿ#U.‡tU…vsUyw.UyytuyUv……UvytU …U.s…Ÿ.wHv!z
%
429:4g3JK>429:.wwv
Ÿ.U!s…U‡#vUyywUtw…utUy!#Uw…#Uvt!Uw…yŸ.sHt…z
 %Ji9a429:4g32@:.wwv6@2<N>aV4.wwtHJ5I2<6•J~2<6W5>?6;d2<548KpKS
{6=>2<a48JN•Pq2<6`4NS2|a_gR425KL2N9K65K7;•6@2<…Hv!zU
 Suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường(ROE): `:IJ5>`2aO2;eK6AJ5>aO2
J5iNB5jK{|U%¢P„2<;>gAM2<548KpKSN•Pq2<Ji9:d6P>925
2<548D;F6?>=965K25LDa`g•4J5>JEJJ•;~2<J•D5e265AM2<H2f4JEJ535EJ
2f;>gAM2<65K25LD6=o2:d6;‹2<;ARJ;A9a`>ŽU5AaLWHa48J
;>gAM2<35S2@2<N425gM42`WNG;ARJ3765RDaV4376pKSJi95>?6;d2<ŽH

;eK6Aa`JEJpKW76;b255KW;d2<aO2U
ROE=
VCSHBQ
LNR
"#t$


 !!
%¢
429:4g3
Ÿ.U!syUvv#UswtUv!#u{{…U‡yyUss!U‡‡tU…vw›‡U……yUs#‡Uyv‡U….…|u.|Ÿ‡.Hsz
 Tỷ lệ hoàn vốn đầu tư- Return on Investment -{ROI): ;>gAM2<35S2@2<6?>=9
gR425KL26=o2:d6;‹2<aO2;eK6Aa`>J~2<6WH35~2<D5Q2r486aO2;eK6A;ARJ
5_2565`256n25j2<2<K‹22`>H:d6;‹2<aO2;eK6Aa`>J~2<6W6?>=9J5>212
342567r9>254oK;‹2<gR425KL2U
ROI=
hQuanTongVonBin
EBIT
5. Chỉ số tăng trưởng bền vững
Khái niệmŒNO6@2<6=AB2<r12aj2<(g)g`:d66ŒNO6`4J5ƒ25;F;E25<4E35S2@2<
6@2<6=AB2<Ji9aO2J5iNB5jK65~2<pK96ƒJ5gkWgR425KL2UfJ5>r4766OJ;d6@2<
6=AB2<gR425KL2J9>25]6:`P>9252<548DJf65F;?6;ARJ27K35~2<6@2<aO2J5iNB
5jKU
Tỷ số tăng trưởng bền vững (g) = 100%
x
Lợi nhuận giữ
lại
Vốn chủ sở hữu
= (1 – cổ tức trên mỗi CP / EPS) x ROE
<

a429:4g3.wwv
Ÿ{#•!wzX#wUwww|u…UsswX‡.HszŸ.!Hstz
1. Điểm mạnh
 5AZ2<548K429:4g3<ˆ2g412aV4Nj9a`JEJNS2D5m:6nNj9;•
;ARJ2<AM464oKP„2<6ƒ22548:2541K2@:pK9U5AZ2<548K2`W;ARJ
r_25J5c2g`:d6[thương hiệu nổi tiếng^a`g`:d66=>2<25f:#ww
65AZ2<548K:?2525]6P>d~2<65AZ2<r_25J5c22@:
.ww…U429:4g3Jk2<;ARJ2<AM464oKP„2<r_25J5c26=>2<[>D#w
5`2<4869:J5]6gAR2<J9>^6n2@:#vvy;72.wwvU
 429:4g3g`:d66=>2<#wP>9252<548D6A25Q2gV225]64869:H
g`P>9252<548D5`2<;eKJi92<`25J~2<2<548DJ57r472Nj9H
J547:g†25!sz65bD5e2JS2AVJaV4#.yUwww;4F:rE25`2<Hr9>
D5i…yu…y6Y2565`25D5OU
 429:4g364oK65q5Z2:d62•9NS2gAR2<Nj96AZ42<KWo2g48KNS2
XK]66=>2<2AVJU“41K2`W<4™DJ5>429:4g3JfNIJ:?25J54D5O4
a1<4ENj96AZ42<KWo2g48K6=o265b6=AM2<
"#v$


 !!
 ~2<6W;•a`;92<Jf25j2<PlE26=lJ647DJ5@22K~4r€Nj9H
2<>`4=9J€25œ6=R2~2<PQ22K~4r€Nj9H6n;fJ~2<6WJ5i;d2<
5Z2a12<KWo2aL6g48K;eKa`>Uo2J?25;fHJ~2<6WJk2<;•JfPl
E22K~4r€Nj9Bx¦§x9g92P{pKOJ<49XK]635mKNj92<KWo2g48K
a`Nj965`25D5m:2541K25]6a`>65b6=AM2<4869:|25Š:J5i
;d2<a12<KWo2g48KJk2<25A5cJ5•434252<548:H3ž65KL62K~4r€
Nj964o26472Z2AVJ2`WU
 865O2<D5Q2D5O43765RD<4j95482;?4a`6=KW1265O2<US2D5m:
Ji9J~2<6W;ARJD5Q2D5O465>2<pK95865O2<x6=>HN4oK65bUUU;72
2<AM464oKPK2<{3o255482;?4|—25`D5Q2D5O4;72;4F:rEg¤;72

2<AM464oKP„2<{3o256=KW1265O2<|U?2<gAV4D5Q2D5O4=d2<35ˆD
…y6Y2565`25HaV4.yw25`D5Q2D5O4H5Z2#.ywww;4F:rE2g¤6=o2
6>`2pKOJU
 429:4g3Jk2<;eK6A:?25a`>5_25S25a`KW6ƒ2Ji9J~2<
6W65~2<pK9JEJJ5AZ2<6=_255cJr•2<H5>?6;d2<<4™D;•2<AM4
2<5¨>HJIK6=Rr•>gkH2K~4PA•2<r`:h4869:25„2<¡EJ
5>?6;d2<2`W;•2Q2<J9>5_25S25Ji9J~2<6W;O4aV42<AM464oK
P„2<Un;f6?>6ƒ25•2;b25a`6@2<6=AB2<6=>2<P>92565KU
2. Điểm yếu
 <K‹22<KWo2g48K;eKa`>6=>2<2AVJ35~2<;EDI2<;iHgAR2<Nj96AZ4J5Y
;EDI2<;ARJ.tz25KJeK6=>2<2AVJHJ€2g?4D5S425LD35mKrd6Nj9U>
aLWHJ54D5ƒ;eKa`>rb6EJ;d2<:?25rB4<4ENj9657<4V4a`r472;d2<6Œ
<4EU@:.wwsg`2@:Jf2541Kr472;d2<:?25HJfg™J<4Erd6Nj9go2;72
y‡ww/u6]2H25K2<;7229W;•<4S:U@:.wwvH<4Erd6Nj9g?4JfXK
5AV2<6@2<g4o26qJHN>aV4JKO42@:.wwtH6@2<;72twzU48229WH<4ENj9
rd62<KWo23x:a`>35>S2<!…ww/u6]2H6KW254o:429:4g3;•3ƒ376
5RD;‹2<:K92<KWo2g48Krd6Nj9aV4<4EJO;b256n;eK2@:2o26_255_25
3425P>9252@:.wwvƒ6r472;d2<2541KN>aV4<4ENj9657<4V4U
 5B4;eK2@:.w#wJ5>65]W<4Erd6Nj92<KWo2g48KNG<49>;d2<65x>J541K
5AV2<6@2<U_aLWH2<9W6n;eK2@:429:4g3;•6@2<<4E:d6NONS2D5m:U
541KNS2D5m:Nj96=>2<a`2<>`42AVJJk2<;O2<g>?66@2<<4Ey#wzU
\JP„aLWJk2<35~2<S255AB2<;72NIJJeKP>6ƒ25J5]6g`NS2D5m:
65476W7KU
 !wzP>92565KJi9J~2<6Wg`6nXK]635mKH65b6=AM2<J5ƒ25g`=9pH
9:DKJ549a`:d6NO2AVJ35EJU_255_25r]6•2B=9pJf65F35472
P>92565K6n5`2<XK]635mKN92<65b6=AZ2<2`WNKW<4S:U
 >?6;d2<9=3x642<Ji9J~2<6WJ5iW7K6LD6=K2<B:4129:H6=>2<
354412ˆJHJ547:6V4.u!PQ2NOJS2AVJg?4J5A9;ARJJ~2<6W;eK6A
:?25J5>JEJ5>?6;d2<9=3x642<H;41K2`WJf65FP‚2;72a48JJ~2<
".w$



 !!
429:4g3:]6Pe265b6=AM2<a`>69WJEJ;O465iJ?256=925Ji9:_2525A
K6J59PWHrr>66¡
3. Cơ hội
 V4pKW:~PQ2NO6=o2t…6=48KPQ2H6OJ;d6@2<r_25pKQ2#U.z2@:HJ5>
65]W4869:g`65b6=AM2<5]DP‚2U
 IJ64oKP„2<NS2D5m:Nj9r_25pKQ2;eK2<AM4B4869:AVJ
;?6#.H!gƒ6u2<AM4u2@:H65]D5Z2=]62541KN>aV4!ygƒ6u2<AM4u2@:Ji9
6=K2<r_25J5QK{nguồn Euromonitor International, trích tại Vinamilk,
2008|HN>aV45E492g`!wgƒ6u2<AM4u2@:H=K2<”KOJg`…wgƒ6u2<AM4u2@:
a``2”KOJg`#wwgƒ6u2<AM4u2@:U
 ”KW76;b25NO#wu.wwtu”“•<Ji95iAV2<5ƒ25D5i2AVJ
Ž4869:;\6=9J5Y64oKD5E66=4F22<`25Nj9aV4JEJ:qJ64oK
6V4.w#w2<`25Nj9NG;?6NS2gAR2<!tw2<`26]2H.w#y;?6NS2gAR2<sww
2<`26]2a`.w.wNG;?6NS2gAR2<g`#6=48K6]2UV4J5ƒ25NEJ56=o2Ha]2;1
a12<KWo2g48KJ5>J~2<6WNG35~2<J€2g`<E252\2<pKEgV2U
 “O465iJ?256=925gV2{K6J59PW|;92<:]6g€2<642aV435EJ55`2<a1
J5]6gAR2<NS2D5m:U
4. Thách thức
 S2gAR2<Nj9NS2XK]66=>2<2AVJ5482:V4;EDI2<;ARJ z25KJeK
64oKP„2<6=>2<2AVJHa_aLW641:m225j2<=i4=>a1J5]6gAR2<2<KWo2
g48KH<4EJSa`6Œ<4E5O4;>E4U
 ž65KL6J5@22K~4r€Nj9Ji92~2<PQ2J„2<aV4a48JJ5@22K~4r€Nj9
65x>D5>2<6=`>HpKW:~25•g¤{#•.wJ>2J547:v‡z|Jk2<<QW=9
25j2<65EJ565IJ35~2<25•;O4aV4Nl•2;b25Ji92<K‹22<KWo2g48KNj9U
 `>2@:.w#.H27Ka€2<;`:D5E2>5965`25J~2<HJEJ2AVJD5E6
6=4F2NGJˆ6<4S:5>\Jr•6=RJ]D2~2<2<548D2f4J5K2<a`2<`25J5@2
2K~4r€Nj92f4=4o2<H<4ENj92<KWo2g48KNG6@2<U

 54D5ƒ65IJ@2J5@22K~4r€Nj9J547:6V4swz<4ErE2Nj96=>2<354;fH
J54D5ƒ2`WB5E492J5YJ547:yszH“`4>9265_J5A9;72‡!zU“QW
g`2<KWo225Q2J5ƒ25P‚2;72<4E65`25Nj92<KWo2g48KJ9>H6=>2<354<4E
25LD2<KWo2g48KJi9JEJJ~2<6WJ57r472Nj965]DH2<AM42~2<PQ22K~4
r€Nj935~2<:\2:`gˆ:aV4J~2<a48JJi9:_25U
 ?256=9256„2<K‹2Nj92<>?4=]6gV2H25]6g`:\65`2<Nj9rd6U“fg`25j2<
NS2D5m:Jf65AZ2<548K2•46472<25A(JU5L6H`92Hž¡o2J?25
;f6Q:g}A965ƒJ5N•Pq2<5`2<2<>?4Ji92<AM4Jk2<g`65EJ565IJgf2
;O4aV4429:4g3a`JEJP>9252<548D35EJ6=>2<2<`25U
".#$


 !!

" $