Cổ phần hóa và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nhà nước tại thành phố Hồ Chí Minh






LÊ TH VÂN ANH



C PHN HÓA VÀ HIU QU HONG CA DOANH
NGHIC TI THÀNH PH
H CHÍ MINH












i



   ng lu   C phn hóa và hiu qu hot đng ca
doanh nghip nhà nc ti Thành ph H Chí Minhu ca
chính tôi.
Ngoài tr nhng tài liu tham khc trích dn trong lu
ng toàn phn hay nhng phn nh ca luc công
b hoc s d nhn bng cp  nh
Không có sn phm hay nghiên cu nào cc s dng trong lun
c trích dnh.
Lu c n nhn bt k bng cp nào ti ng
i hc ho o khác.

 















ii


Trong quá trình thc hin lu hoàn thic rt
nhiu s  t quý Thn bè. Thông qua lu
c gi li cc ti tt c Quý Th
 em trong quá trình thc hin lu
Em xin chân thành gi li ci Cô Võ Th t tình h tr
em trong vic thu thp s ling dn
ng viên tinh thn rt ln giúp em nhanh chóng hoàn thin lu
Em xin ch tr em rt nhiu trong
quá trình thu thp s ling viên tinh thn trong quá trình em thc hin lun

Em xin cp cho em tài liu
ng dn x lý d liu bng, giúp em hoàn thàc vic phân tích s liu cho
lu
c gi li ci B, M, anh Ph
tr, tu kin v thng viên em trong sut quá trình thc hin lu.
i li ci Ch Lê Th Minh Nguyên, Thy Phm
Tn Nhng dn cho em trong vic x lý d liu nghiên cu.
Em xin kính chúc Quý Thn bè sc khe và thành
công!

iii



Lu  n hành nghiên cu v hiu qu ho ng ca 63 doanh
nghic ti Thành ph H c c phn hóa ch y
2004 bnh phi tham s Wilconxon kt hp v
hn. Kt qu cho thy rng hiu qu ca các doanh nghip sau c phn
c ci thin v hiu qu tài chính, hiu sut hong, sng, thu nhp
ng. Luy có s ct gi ng trong các
doanh nghip này sau c phn hóa. Ngoài ra, kt qu hi quy cho thy tuy quá trình
c phi hiu qu hi
hiu qu  nào còn b ng bc hong ca
doanh nghip, t l s hc còn li trong các doanh nghip sau c phn hóa
là cao hay thp và cuu các doanh nghii ca nhà


iv


Trang
L i
LI C ii
TÓM TT iii
MC LC iv
DANH MC BNG vii
DANH MC T VIT TT viii
I THIU TNG QUAN NGHIÊN CU 1
t v nghiên cu 1
1.2. Lý do nghiên cu 6
1.3. Câu hi nghiên cu 10
1.4. Mc tiêu nghiên cu 11
1.5. Phm vi nghiên cu 11
c nghiên cu 12
1.7. a nghiên cu 13
1.8. Kt cu luu 13
NG QUAN QUÁ TRÌNH C PHN HÓA DOANH NGHIP
C TI VIT NAM 15
2.1. Quá trình c phn hóa DNNN vit nam 15
2.2. Mc tiêu c phn hóa 16
m c phn hóa ti thành ph h chí minh 18
 LÝ THUYT NGHIÊN CU 21
3.1. Lý thuyt c phn hóa DNNN 21
3.2. Lý thuyt hiu qu hong 23

3.3. C phn hóa và hiu qu hong trong các kinh phi tham s
wilconxon 24
ng ca c phn hóa ti hiu qu hong. 24

v

3.3.2. C phn hóa và hiu qu tài chính 26
3.3.3. C phn hóa trong mi quan h vi hiu sut hong và sng 27
3.3.4. C phn hóa và thu nhp trung bình 28
3.3.5. C phn hóa và vic làm 29
3.3.6. C phn hóa và các yu t n hiu qu ca c phn hóa 31
3.4. Các yu t quynh s khác bit hiu qu ca c phn hóa 31
NG GI THUY NGHIÊN CU33
4.1. Xây dng gi thuyt nghiên cu 33
4.1.1. Gi thuyt nghiên cu v mi quan h gia c phn hóa và hiu qu hot
ng ca doanh nghip c phn hóa. 33
4.1.2. Gi thuyt nghiên cu v mi quan h ng gia các yu t khác và hiu
qu doanh nghi phn hóa. 35
u. 36
4.2.1. D liu nghiên cu 36
ng v mi quan h gia c phn hóa và hiu qu hong ca doanh
nghip c phn hóa. 37
4.2.4. Mô hình nghiên cu mi quan h gia các yu t ng và hiu qu doanh
nghip sau c phn hóa. 40
4.3. Thng kê mô t và la chng hi quy 47
4.3.1. Thng kê mô t 47
4.3.2. La chng hi quy 48
T QU NGHIÊN CU VÀ THO LUN 49
5.1. Kinh gi thuyt và tho lun nhng ng ca c phi vi
hiu qu hong doanh nghip 49

5.1.1. Kt qu cho m 49
5.1.2. Kt qu cho mu ph - Loi hình doanh nghip 53
5.1.3. Kt qu cho mu ph - c hong 56
5.1.4. Kt qu cho mu ph - T l s hu nhà c 58
5.1.5. Kt qu cho mu ph - Gc cu doanh nghip 60

vi

5.1.6. Tho lun v kt qu nghiên cu  Vit Nam và trên th gii. 62
5.2. Các yu t n hiu qu ca c phn hóa 66
5.2.1. Kinh các gi thuyt nghiên cu 67
5.2.2. Tho lun kt qu nghiên cu 69
T LUN VÀ KIN NGH 71
6.1. Nhng ni dung chính trong nghiên cu 71
6.2. Kt lun nghiên cu 71
6.3. Khuyn ngh chính sách 72
6.4. Nhn ch ng nghiên cu tip theo 73
6.4.1. Nhn ch 73
 xung nghiên cu tip theo 74
6.5. Kt lun 74
TÀI LIU THAM KHO 75
PH LC A 83
PH LC B 84

vii



Bng 4.1. Tóm tt gi thuyt nghiên cu 35
Bng 4.2. Tóm tt bin nghiên cu 36
Bng 4.3: Bng tóm tt các bin nghiên cu 42
Bng 4.4. Thng kê mô t 47
Bng 5.1: Tóm tt kt qu kinh phi tham s cho m 50
Bng 5.2: Tóm tt kt qu so sánh hiu qu ca nhng doanh nghip nh
và doanh nghip va 55
Bng 5.3: Tóm tt kt qu so sánh hiu qu ca nhng doanh nghip
sn xui  dch vu 57
Bng 5.4: Tóm tt kt qu so sánh hiu qu ca nhng doanh nghip có t l
s hc sau c phn hóa khác nhau. 59
Bng 5.5: Tóm tt kt qu so sánh hiu qu ca nhng doanh nghip có
gc c 61
Bng 5.6: Tóm tt kt qu nghiên cu v hiu qu ca c phn hóa s
d 65
Bng 5.7: Tóm tt kt qu hi qui 67

viii



 : 
DNNN : 
DT : Doanh thu
 : 
 : 
 : 
MNR : Megginson, Nash, Randenborgh
ROA : Return on asset
ROE : Return on equity
ROS : Return on sales
SHNN : 
TNTB : 

i thiu tng quan nghiên cu


1
: 


C phn hoá  doanh nghip c là mt bin pháp hu
hiu trong cu doanh nghip cng thi góp phn u li nn
kinh t mt cách hiu qu  phn hóa giúp ci thin hiu qu hong ca các
doanh nghip c, giúp khc phc, gii quyt v thâm ht ngân sách c
bit là các qun. Theo Cook và Kirkpatrick (1995), t l c phn
hóa din chit l
này gim xung còn 58%  Nhng li ích t c phn hóc nhìn
nhn t rt sm.
Adam Smith c xem i có cái nhìn tiên phong v  Vào
 tài sn qum này chính là nn tng
cho Kinh t hc hit: Nt
thuc s hu ca nhà vua  ch  quân ch ca Châu Âu thì chc chc mt
khon tin vô cùng ln và nó s chi tr c mi khon n công. N
cm c thì s c mt s tin lt nhiu so vi tt c nht khác
và quan tr u bin chúng thành s h  p tc
c ci to và canh tác hiu qu.

T gia th k 19, c phn hóa c Chính ph c quan tâm và bt
u tin hành mnh m  phn hóa vi mi thin n nn
và ci thin hiu qu ca các doanh nghip c  và nguy
 n.
Megginson và ctg (1994) nghiên cu v hiu qu hong ca 61 doanh
nghip  18 quc gia t 1961  1989 cho thy, hiu qu hoc ci thin
rt nhiu sau c phn hóa. Bên cSouza và ctg (2000) khi nghiên cu hiu
qu hong ca 118 doanh nghip  29 quc gia t 
 1995 cho thy, các doanh nghip sau khi c phn hóa, khi có s tham gia s
hu cu qu ho. Jones và
i thiu tng quan nghiên cu


2
ctg (1999) nghiên cu v phát hành c phiu ca 630 doanh nghip c phn hóa t 59
quc gia t -1997 cho thy, các doanh nghip c khi c phn hóa thu
c li nhun t bán c phiu lt nhiu ln so vi doanh nghip 
Không nhng vy, Dewenter và ctg (2000) tin hành nghiên cu trên 500 doanh
nghip lc c phc M t y,
các doanh nghip sau khi c phc li nhun lu so vi các
doanh nghip c và ít thâm d
Trong s các quc gia tin hành ci cách doanh nghic thông qua
c phn hóa thì Nga, Trung Quc, và mt s c Châu Âu n hình.
 Châu Âu
Tình trng thiu vn, li ích chính tr, ngun nhân lc khan him, các
Chính ph thì luôn phi tr cp và bo v cho các doanh nghi   
chúng li hong rt kém hiu qu là nhng v nhc nhi  c Châu Âu
thi by gi, buc các Chính ph  c này phy quá trình c phn hóa
(Cartselos, 1994).
Pohl và ctg (1997) phân tích d liu c doanh nghip t by

c Châu Âu (Bulgaria, Cng hòa Séc, Hungary, Ba Lan, Romania, Slovakia, và
Slovenia) t   ng hiu qu t chính sách khuyn khích các
doanh nghip u thông qua c phn hóa. Kt qu là, c phn hóa có ng
lu doanh nghip c. Bng ch, mt doanh nghip
c ph c hiu qu gp 3  5 ln so vi mt doanh nghip
 n thuc s hc.
Frydman và ctg (1997) nghiên cu da trên mt mu ln các doanh nghip
c trung bình ti Cng hòa Séc, Hungary và Ba Lan. Tác gi so sánh hiu qu hot
ng ca các doanh nghip c phn hóa và doanh nghip c. Nghiên cu 
c bng chng mnh m rng, s hi tr s hu ca công nhân)
làm ci thi hiu sut ca doanh nghip ng thc làm cho
xã hi.
i thiu tng quan nghiên cu


3
c hin mt nghiên cu khác v
các doanh nghic, c ph Czech
Republic, Hungary and Poland. Nghiên cu cho thy, các doanh nghii
din có ri ro tín d so vi các doanh nghip  phn
hóa. Nguyên nhân là do các doanh nghip t hiu sut v doanh thu
ng thi b hn ch v ngân sách mm t các Chính ph (chính sách tr cp và
bo v cho doanh nghic).
Tip tc vi nghiên cu khác v c phn hóa, Frydman và ctg (1999)
nghiên cu trên s liu t 218 doanh nghip sn xut có quy mô va ti Cng hòa
doanh nghip c, 128 doanh nghip c
phn hóa. Nghiên cu tin hành so sánh hiu qu hong ca hai nhóm này (thông
qua doanh thu, ving và nguyên vt liu). Kt
qu là, các doanh nghip c phn hóa khi có s u hành t t
c hiu qu 

Frydman và ctg (2000) nghiên cu trên 506 doanh nghip Cng hòa Séc,
t qu  Frydman và ctg (1999).
       a c phn hóa trong vi   u
doanh nghip c  c và kt qu i thic hiu qu cho các
doanh nghip c ngun l u bn thân c.
Boardman và ctg (2000) nghiên cu xem xét hiu sut ca chín doanh
nghip a Canada t y li nhun t bán
m thâm dng.
Kay và Thompson (1986) trong bài tng quan v c phn hóa  t
lun rng c ph thành mc ph bin nh u qu
hong cho các doanh nghi  nh tranh và
c bii vi ngành công nghip  Anh.


i thiu tng quan nghiên cu


4
 Nga
Ti Nga, c phc xem là mu trong ci cách
doanh nghic, ci cách kinh t. Các nghiên cu v c phn hóa ca Nga cho
thy Chính ph  ph c
mc tiêu, c bit n khác nhau c phn hóa k t
n nay (Patokina và Baranov,1999).
Vào       c hin hàng lo    
phn hóa, tin hành thoái vn  15 ngàn doanh nghic c cht
quyn kim soát l, vì vy không mang li kt qu gì.
Và c phn hóa  Nga thic xem là sai lm (Nellis, 1999).
Black và ctg (2000) tin hành mt nghiên c mô t lch s c phn hóa
 Nga qua vic phân tích chi tit mt s ng hp c phn hóa c th cho thy rng,

c phn hóa  Nga vi mo ra mt kt qu c st bi. Nghiên
cu nhn mnh vic Chính ph nên t b nhdoanh nghip c phn hóa
 h t kinh doanh khi thit k  c phn hóa.
Earle và John (1998), trong mt nghiên cu v u s hng
ca nó i v    ng trong các doanh nghip công nghip ca Nga.
Nghiên cc thc hin trên mt mu gm 86 doanh nghip c, 299 doanh
nghip c phn hóa và 45 doanh nghip c c phn hoàn toàn. Kt qu là, 
su l vi t l a s h
Earle và ctg (1998) khi nghiên cu v c phn hóa, cnh tranh và ngân sách
 Nga cho thy có mi quan h thun gia t l c phn hóa và doanh thu thc trên
mi nhân viên (c ph nh tranh),  cp
(ngân sách mm) làm chm quá trình chuyn du (c phn hóa) trong các
doanh nghic ca Nga.
Djankov (1999a) nghiên cu v mi quan h giu s hu và chuyn
du cho 960 doanh nghip c phn hóa ca sáu quc gia mc l
i thiu tng quan nghiên cu


5
có Nga. Kt qu cho thy s hng tích
cn chuyn dng.
Djankov (1999b) trong mt nghiên c s dng li d liu ca
Djankov (1999a) cho kt qu là: c phn hóa thông qua qun lý mua bán doanh
nghip mt cách minh b ng tích c u doanh nghip nhà
c; c li, khi nhng quan chc giành ly quyn s hu c phnng
này ng xn quá trình tái cu doanh nghip, vì li nhun ca h không
ch da trên s thành công ca doanh nghip.
 Trung Quc và mt s c Châu Á
Tian (2000) nghiên cu mi quan h gia s hc và hiu qu ca
825 doanh nghip     doanh nghip   phn hóa

hoàn toàn (doanh nghip    u cho thy, hiu qu ca các doanh
nghip n so vi doanh nghip c còn nm gi c phn.
Nghiên c ra, giá tr doanh nghi hc bu
nh 
Wei và ctg (2003) kim tra hiu qu c và sau c phn hóa ca 208
doanh nghip c phn hóa  Trung Quc t  1997. Thông qua vic nghiên
cu nhng ca t l s hc còn li vi hiu qu ca doanh
nghip, nghiên cu cho thy hiu qu ca các doanh nghip sau c phc ci
thin rõ rt. Bng chng là doanh thu bán hàng thc t, li nhu 
k y tài chính (vay n) gim và s dng hiu qu .
Huang và Wang (2010) kho sát ng ca c phn hóa ti hiu sut
ca 127 doanh nghip niêm yt Trung Quc. Nghiên cu ch ra rng, hiu qu hot
ng ca doanh nghip c ci thi sau khi có c i mi là
i c hay vic chuyn giao quyn kim soát sang ch s h
u qu hong và li nhun.
Majumdar (1996) trong mt nghiên c hiu qu gia doanh
nghip c, doanh nghip c phn và doanh nghip ca  t
i thiu tng quan nghiên cu


6
lun: các doanh nghip t hiu qu cao nht và t hiu qu thp nht là
các doanh nghip c; nghiên cc bit nhn mnh rng các doanh nghip
c khi có s pha trn ca s hdoanh nghip c phn) thì hiu qu
n so vi doanh nghic.
Junki Kim và Hongkyou Chung (2007) tin hành so sánh hiu qu ca 22
doanh nghip c Hàn Quc, trong và sau c ph
mi quan h a c phn hóa và hiu qu hong ca nhng doanh
nghip này. Nghiên cu n ngh, khi tìm cách c phn hóa doanh nghip
c, honh chính sách cn phi liên tc áp dng c phn hóa, bin pháp này

s làm gim áp lc ngân sách.
Galal và ctg (1994) thc hin nghiên cu v hiu qu ho ng ca 12
doanh nghip lc c phn hóa thuc ngành vin thông ca bn
y, sau khi c phn hóa các doanh nghip này nâng
c chng dch v, chính sách giá c h nh tranh và
nh u qu c ci thin rõ ri nhui
c c phn hóa.
Có th nhn thy, t nhiu nghiên cu tp trung vào vai trò ca c
phn hóa trong vic ci thin hiu qu doanh nghic. Tuy nhiên, so vi
nhng nghiên c cp thì  Vit Nam nhng nghiên cu thc nghim và bán
thc nghi v mi quan h gia c phn hóa và hiu qu hong ca các
doanh nghip là rt ít. Mt khác, do tm quan trng ca quá trình c phn hóa ngày
i vi hu ht các quc gia, vy nên rt cn thit phnh vai trò ca
c phn hóa trong vic ci thin hiu qu hong ca các doanh nghip. Chính vì
vy, lu   n nghiên cu “C phn hóa và hiu qu hot đng ca
doanh nghip nhà nc ti Thành ph H Chí Minh”.

t nhiu nghiên cu bán thc nghim và thc nghim v mi quan
h gia c phn hóa và hiu qu hong ca doanh nghic  nhiu quc
i thiu tng quan nghiên cu


7
gia vi nhic và quy mô khác nhau. Mc dù các tác gi tin hành nghiên cu
c phn hóa trên nhng quu cho kt qu ng nhau.
Megginson, Nash, Randenborgh là nhng nhà nghiên cu sm nht và y
 nht v c ph     u này các tác gi    c
i nht và hp lý nh u qu ca c phn hóa: nghiên
cu dùng kinh th bc Willcoson  so sánh trung bình t l hiu qu n
n sau c pha các doanh nghic.

c công nhc s dng rng rãi trên toàn
th gic nghiên cu v hiu qu ca c phn hóa và gi t
pháp MNR.
MNR (1994) thc hin mt nghiên cu vi s li ca 61 doanh
nghic c phn hóa  18 quc gia t   1989. Nghiên cu kt
lun, các doanh nghip sau khi c phn hóa có s  v sng, hiu
sut hong, li nhum n vay và không tìm thy s 
ng.
c hin nghiên c MNR
(1994) vi s liu ca 118 doanh nghic c phn hóa  29 quc gia và
28 ngành công nghip n t 1961  1995. Nghiên cy nhng
 v doanh thu, li nhun, sng,  giy. Ngoài
ra nghiên cu còn tìm thy li nhun lu  nhng doanh nghip có t l s
hu ca nhân viên cao và hiu qu có t l s hu ca c
ngoài cao.
Phát trin t      các nghiên c   
    Megginson và Netter (2001), Boubakri và Cosset
t qu  MNR (1994).
 Vit Nam,  c trin  i
nh nghi   trin khai rng khp trên c c. Tuy
nhiên do nhiu lí do khác nhau, CPH v c hi   và kt qu
i thiu tng quan nghiên cu


8
mang li gây nhiu tranh cãi.  có nhng nghiên cu v c phn hóa  Vit Nam
ti nhng thm khác nhau và s dng nh
kt qu c  có phn mâu thun vi nhau.
n hành các cuc phng vn chuyên sâu vi tám
doanh nghip c phn hóa ti bn tnh  c Min Bc và Min Nam Vit Nam (Hi

Phòng, Lào Cai, Tây Ninh, C ra kt lun là không có s khác bit gia
c và sau c phn hóa. Theo báo cáo ca Ban Ch i mi và Phát trin doanh
nghin thm 31-12-2005, c c hin c phn hóa
c 2.242 doanh nghiu ch tip cc s liu ca
tám doanh nghip, mt mu quá nh  i din cho mt tng th rt ln. Ông th
him mt cách mnh m vi Hibou (2004) rng: C phn hóa ch là
hình thng quyn lc chính tr ca phe này hay phe kia bng cách chim
t các ngun lc kinh t hay chuyn tin cho các doanh nghip mà các v ng
tên c ph i cùng trong phn kt lun ông kh nh, nghiên cu này ch
 liu ca tám doanh nghip ng vn c.
Katariina Hakkala và Ari Kokko (2007), trong mt nghiên cu v c phn
hóa  Vit Nam, góp phn khnh hiu qu mà khu vi là rt
ln, lu t khu vc. Nghiên cu xem xét s phát trin ca khu
vi Vit Nam, tc bit vào mi quan h gic và khu
v    u s dng các s liu có sn trong các nghiên c c
(Kokko và Zejan 1996, Ljunggren 1996, Mallon 1996, Fredrik Sjöholm 2006, UNDP
ng niên ca World Bank, IMF và bng nhng nhn
u c so sánh v: kh p cn th ng, tip
cn vn, tip cn nhân lc và công ngh. Nghiên cu cho thy  bt k
c nào  trên, khu vu có li th
hiu qu mang li cho nn kinh t li không xng tm, c li khu v
phi chu nhiu thic hiu qu cao.
i thiu tng quan nghiên cu


9
nói rõ trong nghiên cu ca mình rng 
có mt quc gia nào tr nên giàu có nh vào các doanh nghing
nh tht không may, hu chi tit nào c gng kim tra các
kt qu kinh t ca c phn hóa  Vit Nam và nghiên cu ci

là mt ngoi l.
n hành nghiên cu kho sát trên mt
mu gm 500 doanh nghip sau c phn hóa t t lun c phn hóa 
Vic nhiu kt qu tt v su th ng, công ngh và
chng sn phm. Vì ch tin hành nghiên cu trên các doanh nghip sau c phn
nên c hiu qu ca các doanh nghip sau c phn hóa có
i so vc c ph hic liu quá trình
c phn hóa  Vit Nam c hiu qu .
, Long Pham (2011) tin hành nghiên cu vi s liu kho sát v
mi quan h gia qun tr nhân s và hiu qu tài chính ca các doanh nghip c phn
hóa Vit Nam. tác gi n ngh nên có mt nghiên cu thc
nghi khnh s tn ti ca mi quan h trên.
Truong Dong Loc và ctg (2006) có th xem là nghiên cu tiên  Vit
Nam s dc ph bin trong các nghiên cu trên th gii
(Boubakri và Cosset, 1998; D'Souza và Megginson, 2001; Harper, 2002) kt hp vi
hi quy cho n sau c phn hóa  so sánh hiu qu doanh nghip
c và sau c phn hóa. Nghiên c  dng các bin s ph thuc 
 ng hiu qu hong ca các doanh nghip c phn hóa. Nghiên cu
s dng kt hp hai   x lý và tic kim
nh: mt là so sánh hiu qu gia các doanh nghic và sau c phn hóa bng
nh phi tham s; hai là s di quy  kim
chng li hiu qu ca c phu t nào thc s ng làm
i hiu qu ca nhng doanh nghip c phn hóa. C hai cho cùng
kt qu  ci thin hiu qu ca các doanh nghip sau c phc
i thiu tng quan nghiên cu


10
bit  các doanh nghip còn s hc thi các doanh nghip khác.
Tuy nhiên, nghiên cu vn b hn ch v s liu ng nghiên cc v c

phn hóa  Vit Nam, tác gi  cp trong nghiên cu c
 tip cc s lii cùng nghiên cu ch thu thc s liu ca mt
c và m phn hóa thông qua vic phng vn mt s cá nhân liên
quan  các doanh nghip này nên làm kt qu nghiên cu b ng nhiu v mt
thng kê theo c i quy.
Gt, Thi Quy Vo (2012) thc hin nghiên cu s dng 
pháp kinh T-test, phân tích Anova cho ba nhóm có t l s hc khác
nhau và hi quy vi bin gi, d liu gm 22 doanh nghip c và 21 doanh
nghip  phn. Nghiên cu cho thy, có s khác nhau v hiu qu gia
các doanh nghip có t l s hc khác nhau t n 100%. Nghiên cu
cho kt qu là khi t l s hp và có s u hành ca
nhu qu doanh nghic ci thin.
Vy, xut phát t nhng nghiên cu v ng ca quá trình c phn hóa
i vi vic ci thin hiu qu ca doanh nghi 
c  còn nhiu hn ch  Vit Nam, luc hin nghiên cu 
phn hóa và hiu qu hong ca doanh nghic ti Thành ph H
là rt thc t và cn thit.
1.3. Câu hi nghiên cu
Các nhà nghiên cBoubakri và Cosset (1998), 
và Megginson (1999), Megginson và Netter (1998), Zuobao Wei và ctg (2003), Earle
và ctg (1998), Earle và John (1998) kt lun rng, c phn hóa làm thay i theo
ching u qu ca doanh nghic. N nhng nghiên
cu trên cho thy, i mnh hay yu là tùy thuc vào tng bi cnh chính tr và
bi cnh nn kinh t ca tng quc gia. V Nga, kt qu ca s i là rt
yu so vc còn lc th hin qua nghiên cu ca Earle và ctg (1998),
Earle và John (1998).  Vit Nam, nghiên cu v c phn hóa là rt nhi
i thiu tng quan nghiên cu


11

hn ch v tip cn và thu thp s liu nào  c bng
chng  v vai trò ca quá trình c phn hóa  Vit Nam. n tn ti rt
nhiu nghi vn xoay quanh mi quan h gia c phn hóa và hiu qu hong ca
các doanh nghip c phn hóa.
Vy, qua thc t  quan tâm làm rõ nhng nghi vn trên
thông qua vic tr li cho câu hi nghiên cu sau: C phn hóa có thc s làm thay
đi hiu qu hot đng ca nhng doanh nghip nhà nc ti Thành ph H Chí
Minh hay không? Và nu có thì yu t nào khác đã nh hng đn s thay đi
này?
1.4. 
Lun vic thc hin các m tr li cho câu hi
nghiên cu:
- nh s ng ca vic c phn hiu qu hong ca
doanh nghip.
- Nhn dng các yu t khác có ng n hiu qu hong ca doanh
nghip c phn hóa.

-  Gainsborough mt tác gi c ngoài khi nghiên cu v c
phn hóa Vit Nam vi các s liu thu thp  các tnh l  phía Bc và phía Nam 
cho thy: C phn hóa ch là hình thng quyn lc chính tr ca phe này
hay phe kia bng cách chit các ngun lc kinh t hay chuyn tin cho các
doanh nghip mà các v ng tên c phu này phn nào nói lên mt thc
trng không my t liu t các tnh phía Bnh l phía
c gi s là nhng quan sát ngoi lai.
- Mt khác, , Thành Ph H  phc
c qun lý ca thành ph chii c c  cùng
c xem là thành ph du c c v c phn hóa và mang li ngun
thu ln nhc. Trong s này có nhng doanh nghic c
i thiu tng quan nghiên cu

12
phn hóa mt phn, toàn phn, sát nhp vào nhng doanh nghip c phn, và b gii
th - phá sn. (Báo cáo tng kt ca y Ban Nhân Dân Thành Ph H Chí Minh v c
phn 1992  2011). Kt qu này có th i din tt cho quá trình c
phn hóa  Vit Nam.
Bên cs dng d liu nghiên cu phi gm ít nht 3
 phn hóa, phi cùng thi gian cho nhóm doanh nghip
c nghiên cng thi phi loi b nhng doanh nghip c phn hóa trong giai
n khng hong (t 2008 tr l  vì lun nghiên cu
n khng hong) mà vm b ln yêu cu ca mu nghiên
cu.
Xut phát t nhng nguyên nhân trên, lu thc hin nghiên cu
vi s liu ca nhp c phn hóa Thành ph H  Ch ly
nhng doanh nghip có quynh c phn hóa   u c phn
trong ng doanh nghip có quynh c phc c ph
2004, mt s doanh nghip có quynh c ph2005.
 
c tiên lun hành c kho các nghiên cu lý thuyt liên quan
n v nghiên cu, mc tiêu nghiên cu c tài.
Tip theo là tin hành thu thp d liu nghiên cu kt hp vi vic xây
dng các gi thuyt nghiên cu và mô hình nghiên cu phù hp vi phm vi nghiên
c rac xây dng mô hình nghiên cu tinh các bic
lp và ph thum bo thc hic mc tiêu nghiên cu.
Cui cùng là dùng phn mm SPSS, Stata  ng mi quan h, tác
ng gia các bit lun chp nhn hay bác b gi thuyt nghiên cu
i thích mi quan h ng tha c nhng mc tiêu nghiên cu
 ra.

i thiu tng quan nghiên cu


13

Vì luc thc hin vi mng và gii thích mi quan h
gia c phn hóa vi hiu qu hong ca DNNN nên có nht

Lun làm phong phú thêm nhng nghiên cu v c phn hóa
 Vit Nam.
Lung cc nhng kt lun mi v mi quan h gia c
phn hóa và hiu qu doanh nghip c phn hóa  Viu này là hu ích cho
các nhà ho nh chính sách và nh   n v c phn hóa
DNNN Vit nam.
Cui cùng, lumt s tip n khuyn khích các nhà nghiên cu
tip tc quan tâm và m rng nghiên cu v c phn hóa DNNN  Vit Nam.

Luu gc trình bày theo b c
: Gii thiu tng quan nghiên cu
 c gii thiu, tho lun kt qu và nh
góp t nhng nghiên cc  trên th gii và Vi   th hing
nghiên cu và mc tiêu nghiên cu mà lun.
: Tng quan v quá trình c phn hóa DNNN  Vit Nam
 ca lus gii thin, các chính sách
 c trong quá trình c phn hóa DNNN ca Vit Nam qua
các báo cáo ca Liên Hip Quc, ca Chính ph, ca Ngân hàng th gii, và ca y
ban nhân dân Thành ph H Chí Minh.
 lý thuyt nghiên cu
m có các phn: Khái nim v c phn hóa, v hiu qu
hong; th hin mi quan h gia c phn hóa và các bin hiu qu hong

bng các nghiên cu lý thuyt. u và gi
thuyt nghiên c
i thiu tng quan nghiên cu


14
Xây dng gi thuyu
Trong cm có các phn: Xây dng gi thuyt nghiên cu, 
pháp nghiên cu lu trình bày c th v bin
nghiên cu, thu thp d li lý d liu nghiên cu và mô hình
nghiên cu.
5: Kt qu nghiên cu và tho lun
Các kt qu nghiên cu thc nghi phân tích và tho lun
m ging ca c phn hóa ti hiu qu hot
ng qua tng ch ng.
: Kt lun và kin ngh
m chính và kt qu nghiên cu s c tóm tt
lng thn ngh n ch t nghiên cu.
2: Tng quan quá trình c phn hóa doanh nghic Vit Nam


15
C 2: 


2.1. DNNN 
C phn hóa là mt phn ci cách DNNN, quá trình CPH
 c bu v nghi 202
- CT ngày 08/06/1992 và  c yêu cu hi nhp
kinh t quc t c bit là khi Vit Nam gia nhp WTO, nhn thy cn thit phi có

gii pháp CPH mChính ph  nh 28-CP
i mt s doanh nghic thành Doanh nghip c php theo
   nh s -CP, s -CP, s -CP, s
-Chính ph  nh s -CP
nhm cung cng di vi vic chuyn DN 100% vc thành
CTCP. Cùng vc thành lp và chính thc hong ca Tng doanh nghip
c (SCIC).
Quá trình CPH DNNN bn.
n 1 (1990-m, c phn hóa t nguyn. Kt qu
c c phn hóa.
n 2 (5/1996-t qu c
m, Chính ph quynh m rt qu c
CPH, và mt ln nc k vng.
n 3 (7/1998-2001): k hoch CPH kiên quyi s ban hành
Ngh nh s - nói là khuôn
kh u tiên v c phn hóa  Vic CPH. S ng
ng 149 ln so vm và bng gn 30
ln so vn m rm CPH các DNNN.
n 4 (2002-2005): Chính ph ra Ngh nh s -CP v
chuyn doanh nghip c thành doanh nghip c phn 31/5/2005, c
c 2935 DNNN.
2: Tng quan quá trình c phn hóa doanh nghic Vit Nam


16
n nay): Sp xp, chuyi s hu DNNN mà trng
ng ca công cui mi v kinh t. Giai
u bng vic ban hành Ngh nh s -CP
ngày 26/6/2007, s -CP ca Chính ph v vic chuyn doanh nghip Nhà
c thành doanh nghip c ph c 3953

DNNN, còn li 1309 DNNN.
V qui mô vn c c CPH, n   
2002 ch có 37% DN có qui mô vn t 10 t ng tr 
c CPH
có vu l trên 1000 t m
-2002, ch c CPH có vu l trên 1000 t
ng (chin 2006-2010, tuy s c CPH gim
ma các DNNN li lt nhiu.
2.2. 
 u kin nn kinh t th ng, s tn ti hàng lot các doanh
nghic hong kém hiu qu i gánh nng ln cho Ngân
c và kìm hãm s phát trin ca nn kinh t, do vy quá trình C phn
hoá doanh nghic theo xu u nhm vào nhng mc tiêu sau

- Tu kiu ki doanh nghip hong có hiu qu
- Gim bt gánh nc
- Góp phn làm chuyn du các ngành kinh t
- To kh n, k thut, công ngh mi
- y phát trin hoàn thin th ng vn
u kin thc t ca tc khác nhau, và
tu thuc vào tn c th mà C phn hoá doanh nghi
nhng mc tiêu khác nhau. Theo quy202/Doanh nghip ngày 8/6/1992 thì
vic tin hành C phn hoá doanh nghic nhm vào 3 mc tiêu chính sau: