giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động tại công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên cường đạt

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNGăIăHCăTHNGăLONG
o0o




KHịAăLUNăTTăNGHIP



 TÀI:
GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU S DNG
VNăLUăNGăTIăCỌNGăTYăTRÁCHăNHIMă
HUăHNăMTăTHÀNHăVIểNăCNGăT




SINHăVIểNăTHCăHINăă:ăPHMăQUANGăHUY
MÃ SINH VIÊN : A16764
CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNHậNGÂN HÀNG






HÀăNIă- 2014
B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNGăIăHCăTHNGăLONG

o0o




KHịAăLUNăTTăNGHIP



 TÀI:
GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU S DNG
VNăLUăNGăTIăCỌNGăTYăTRÁCHăNHIMă
HUăHNăMTăTHÀNHăVIểNăCNGăT



GiáoăViênăHngăDnăăă:ăNguynăHngăNga
SinhăViênăThcăHinăă :ăPhmăQuangăHuy
Mã Sinh Viên : A16764
Chuyên Ngành : Tài ChínhậNgân Hàng





HÀăNIă- 2014
Thang Long University Library
LIăCMăN
 có hoàn thành tt bài khóa lun này, em xin gi li cm n chân thành ti cô
giáo Th.s Nguyn Hng Nga là ngi đư trc tip hng dn em rt tn tình, chu đáo

trong sut quá trình em thc hin khóa lun này. ng thi, em cng xin chân thành
cm n các thy cô giáo trong b khoa kinh t qun l cùng các cán b và nhân viên
ca phòng tài chính ậ k toán ca Công ty TNHH Mt Thành Viên Cng t đư cho
em c hi làm vic vi công ty đ hoàn thành tt bài khóa lun ca em.
Em xin chân thành cm n!
Hà Ni, ngày 25 tháng 3 nm 2014
Sinh viên
PhmăQuangăHuy

LIăCAMăOAN
Tôi xin cam đoan khóa lun này là do t bn thân thc hin và không sao chép
các công trình nghiên cu ca ngi khác đ làm sn phm ca riêng mình. Các thông
tin th cp s dng trong khóa lun là có ngun gc và đc trích dn rõ ràng. Tôi xin
chu hoàn toàn trách nhim v tính xác thc và nguyên bn ca khóa lun.
Sinh viên
Phm Quang Huy


Thang Long University Library
MCăLC

CHNGă1.CăSăLụăLUNăVăVNăLUăNGăVÀăHIUăQU 1
SăDNGăVNăLUăNGăTRONGăDOANHăNGHIP 1
1.1.Khái quátăvăvnăluăđngătrongădoanhănghip 1
1.1.1. Khái nim và đc đim ca vn lu đng 1
1.1.2. Phân loi Vn lu đng 2
1.1.3. Vai trò ca vn lu đng đi vi hot đng sn xut kinh ếoanh ca DN 4
1.1.4. Kt cu VL và các nhân t nh hng ti kt cu vn lu đng trong DN 5
1.1.5. Nhu cu VL và các phng pháp xác đnh nhu cu vn lu đng trong DN 7
1.2.NiădungăqunălýăVLătrong DN 9

1.2.1. Chính sách qun lý vn lu đng trong ếoanh nghip 9
1.2.2. Qun lý vn bng tin 11
1.2.3. Qun lý các khon phi thu 15
1.2.4. Qun lý hàng tn kho 17
1.3. HiuăquăsădngăvnăluăđngăvƠăcácăchătiêuăđánhăgiáăhiuăquăsădngă
VLătrongăDN 19
1.3.1. Khái nim v hiu qu s ếng VL 19
1.3.2. Các nhân t nh hng ti hiu qu s ếng vn lu đng trong DN 19
1.3.3. S cn thit phi nâng cao hiu qu s ếng vn lu đng trong DN 21
1.3.4. Các ch tiêu đánh giá hiu qu s ếng VL trong DN 23
CHNGă2. THCăTRNGăQUNăLụăVÀăSăDNGăVLăTIăCỌNGăTYă
TRÁCHăNHIMăHUăHNăMTăTHÀNHăVIểNăCNGăT 32
2.1. TngăquanăvăcôngătyăTNHHăMtăThƠnhăViênăCngăt 32
2.1.1.Gii thiu khái quát v công ty TNHH Mt Thành Viên Cng t: 32
2.1.2. Lch s hình thành và phát trin ca công ty TNHH Mt Thành Viên Cng t 32
2.1.3. C cu t chc ca công ty TNHH Mt Thành Viên Cng t: 33
2.1.4. c đim ngành ngh hot đng sn xut kinh ếoanh 35
2.2.TìnhăhìnhăhotăđngăkinhădoanhăchungăcaăcôngătyăTNHHăMtăThƠnhăViênă
Cngăt 36
2.2.1.Tình hình tài sn – ngun vn ca công ty TNHH MTV Cng t 36
2.2.2. Tình hình hot đng sn xut kinh ếoanh ca công ty TNHH Mt Thành
Viên Cng t 42
2.3. ThcătrngăsădngăVL vƠăhiuăquăsădngăVLătiăcôngătyăTNHHăMtă
ThƠnhăViênăCngăt 46
2.3.1.Chính sách qun lý VL ti công ty TNHH Mt Thành Viên Cng t 46
2.3.2.Phân tích kt cu V L ti công ty TNHH Cng t 47
2.3.3.Các ch tiêu đánh giá tng hp hiu qu hot đng sn xut kinh ếoanh ti
công ty TNHH MTV Cng t 52
2.3.4.Các ch tiêu đánh giá hiu qu s ếng vn lu đng ti công ty TNHH
MTV Cng t 57

2.3.5.Các ch tiêu đánh giá b phn phn ánh hiu qu s ếng VL ca công ty
TNHH MTV Cng t 61
2.4. ánhăgiáăvăthcătrngăhiuăquăsădngăVLătiăcôngăty 67
2.4.1.Nhng kt qu đt đc 67
2.4.2.Nhng mt hn ch 68
2.4.3.Nguyên nhân 69
CHNGă 3.GIIă PHÁPă NỂNGă CAOă HIUă QUă Să DNGă VNă LUă
NGăTIăCỌNGăTYăTNHHăMTăTHÀNHăVIểNăCNGăT 72
3.1.nhăhngăphátătrinăcaăcôngătyătrongăthiăgianăti 72
3.2.Mtăsăbinăphápănhmănơngăcaoăhiuăquăsădngăvnăluăđngătiăcôngătyă
TNHHăMtăThƠnhăViênăCngăt 73
3.2.1.Xác đnh nhu cu VL 73
3.2.2.Các bin pháp khác 78
3.3.Kinăngh 81
3.3.1.Kin ngh vi chính ph 81
3.3.2.Mt vài kin ngh khác 81
KTăLUN 83
DANHăMCăTÀIăLIUăTHAMăKHO 84
Thang Long University Library
DANHăMCăVITăTT

KỦ hiu vit tt
Tên đy đ
DN
Doanh nghip
TS
Tài sn
TSDH
Tài sn dài hn
TSNH

Tài sn ngn hn
TNHH
Trách nhim hu hn
VN
Vit Nam
VL
Vn lu đng
TSL
Tài sn lu đng
LNST
Li nhun sau thu
VCSH
Vn ch s hu

DANHăMCăBNGăBIU,ăHÌNHăV


Bng 2.1: Tình hình tài sn ca công ty TNHH Mt Thành Viên Cng t giai
đon 2010-2012 37
Bng 2.2: Báo cáo kt qu hot đng kinh doanh 43
Bng 2.3: Kt cu VL ca công ty TNHH MTV Cng t 47
Bng 2.4: Ngun vn huy đng ngn hn ca Công ty TNHH MTV Cng t 50
Bng 2.5: Ch tiêu v kh nng thanh toán ca công ty TNHH MTV Cng t 52
Bng 2.6: Các ch tiêu v kh nng sinh li ca công ty 54
Bng 2.7: Phân tích ch tiêu s dng tài sn 56
Bng 2.7: Vòng quay VL ca công ty TNHH MTV Cng t 57
Bng 2.8: H s sinh li VL 59
Bng 2.9: Mc tit kim VL ca công ty TNHH MTV Cng t 60
Bng 2.10: Tc đ luân chuyn b phn ca VL 61
Bng 2.11: Phân tích ch tiêu vòng quay tin mt 64

Bng 2.12: Phân tích vòng quay hàng tn kho 65
Bng 2.13: Phân tích vòng quay các khon phi thu 66

Biu đ 2.1: Kh nng thanh toán ca công ty TNHH MTV Cng t 53
Biu đ 2.2: H s đm nhim Vn Lu ng 58
Biu đ 2.3: Biu đ phân tích hàng tn kho 65
Biu 2.4: Biu đ phân tích các khon phi thu 66
S đ 2.1: C cu t chc ca công ty TNHH Mt Thành Viên Cng t 33
S đ 2.2: Chính sách qun lỦ tài sn ca công ty TNHH MTV Cng t 46

Hình 1.1: Chính sách qun lỦ cp tin 10
Hình 1.2: Chính sách qun lỦ thn trng 10
Hình 1.3: Chính sách qun lỦ dung hòa 11
Hình 1.4:  th biu din các mc bin đng tin mt theo thi gian 14

Thang Long University Library
LIăMăU
1.ăTínhăcpăthităcaăđătƠi
Doanh nghip là t bào c bn ca nn kinh t quc dân, s tn ti và phát trin
bn vng ca các DN góp phn quan trng thúc đy s phát trin ca nn kinh t đt
nc. Thc t cho thy đ tn ti và phát trin vng mnh trong quá trình cnh tranh
gay gt, các DN ch có cách duy nht là ti đa hóa li nhun. Mun đt đc điu đó,
các DN phi tìm ra phng thc sn xut ti u nht nhm gim chi phí và nâng cao
cht lng sn phm hay nói cách khác là nâng cao hiu qu s dng vn kinh doanh.
Vn kinh doanh ca DN gm hai b phn là vn c đnh và vn lu đng. Trong đó,
vn lu đng thng chim t trng ln, quyt đnh ti tc đ tng trng và kh nng
cnh tranh ca DN. Nh vy, hiu qu s dng vn lu đng s nh hng trc tip
ti hiu qu s dng vn kinh doanh ca DN.
Nhìn chung, khi nn kinh t chuyn t c ch bao cp sang c ch th trng
có s qun lỦ v mô ca Nhà nc, các DN phi t ch v tài chính thì tình trng

thiu vn ca DN din ra khá ph bin, DN không đ vn đ tin hành sn xut
kinh doanh, đu t máy móc thit b, đi mi quy trình công ngh. Trong nn kinh
t cnh tranh gay gt nh hin nay, thì đng vng trên th trng thì DN cn phi
n lc hn na trong công tác nâng cao hiu qu s dng vn lu đng, tng sc
cnh tranh trên th trng.
Nhn thy tm quan trng và mt s hn ch trong hot đng sn xut kinh
doanh cng nh trong vic s dng và qun lỦ vn lu đng nên em đư la chn đ
tài: ắGiiăphápănơngăcaoăhiuăquăsădngăvnăluăđngătiăCôngătyăTráchănhimă
huăhnăMtăThƠnhăViênăCngăt” làm đ tài cho khóa lun tt nghip.
2.ăMcătiêuănghiênăcuăcaăđătƠi
Mc tiêu nghiên cu ca đ tài là làm rõ c s lỦ lun v vn lu đng và thc
trng s dng vn lu đng ti Công ty TNHH MTV Cng t, t đó đ xut nâng
cao hiu qu s dng vn lu đng ca công ty.
3.ăiătngăvƠăphmăviănghiênăcu
i tng nghiên cu: nghiên cu thc trng s dng vn lu đng ti Công ty
TNHH MTV Cng t
Phm vi nghiên cu: tình hình s dng vn lu đng ti công ty TNHH MTV
Cng t trong 3 nm 2010, 2011 và 2012.

4.ăPhngăphápănghiênăcuă
 tài đc da trên phng pháp thng kê mô t, so sánh đi chiu và kt
hp dùng s liu phân tích. Khóa lun đư đánh giá mt cách tng quát v hot đng
và thc trng s dng vn lu đng ca công ty thông qua các ch tiêu kinh t nhm
tìm ra nhng vn đ có liên quan đn hiu qu s dng vn lu đng ca công ty,
t đó có th đa ra các đ xut nhm nâng cao hiu qu s dng vn lu đng ca
doanh nghip.
5.ăKtăcuăkhóaălunăgm
Ngoài phn m đu, kt lun, ni dung chính ca khóa lun gm 3 chng:
 Chngă1:ăCăsălýălunăchungăvăVnăluăđngăvƠăhiuăquăsădngăVnă
luăđngătrongădoanhănghip.

 Chngă2:ăThcătrngăqunălýăvƠăsădngăVnăluăđngătiăCôngătyăTNHHă
MtăThƠnhăViênăCngăt.
 Chngă3:ăMtăsăbinăphápănhmănơngăcaoăhiuăquăsădngăVnăluăđngă
tiăCôngătyăTráchănhimăhuăhnăMtăThƠnhăViênăCngăt.

Thang Long University Library


1

CHNGă1. CăSăLụăLUNăVăVNăLUăNGăVÀăHIUăQU
SăDNGăVNăLUăNGăTRONGăDOANHăNGHIP

1.1. Kháiăquátăvăvnăluăđngătrongădoanhănghip
1.1.1. Khái nim và đc đim ca vn lu đng
1.1.1.1. Khái nim VL
Trong nn kinh t quc dân, mi doanh nghip đc coi nh mt t bào ca nn
kinh t vi nhim v ch yu là thc hin các hot đng sn xut kinh doanh nhm to
ra các sn phm hàng hoá, dch v cung cp cho xư hi. Doanh nghip có th thc hin
mt s hoc tt c các công đon ca quá trình đu t t sn xut đn tiêu th sn
phm, dch v trên th trng nhm mc tiêu ti đa hoá li nhun.
 tin hành các hot đng sn xut kinh doanh doanh nghip cn phi có t
liu sn xut, đi tng lao đng, t liu lao đng và sc lao đng. Quá trình sn xut
kinh doanh là quá trình kt hp các yu t đó đ to ra sn phm hàng hoá, dch v.
Khác vi t liu lao đng, đi tng lao đng khi tham gia vào quá trình sn xut kinh
doanh luôn thay đi hình thái vt cht ban đu, giá tr ca nó đc chuyn dch toàn b
mt ln vào giá tr sn phm và đc bù đp khi giá tr sn phm đc thc hin. Biu
hin di hình thái vt cht ca đi tng lao đng gi là tài sn lu đng, TSL ca
doanh nghip gm TSL sn xut và TSL lu thông.
TSL sn xut gm nhng vt t d tr đ chun b cho quá trình sn xut

đc liên tc, vt t đang nm trong quá trình sn xut ch bin và nhng t liu lao
đng không đ tiêu chun là tài sn c đnh. Thuc v TSL sn xut gm: Nguyên
vt liu chính, vt liu ph, nhiên liu, ph tùng thay th, sn phm d dang, công c
lao đng nh.
TSL lu thông gm: sn phm hàng hoá cha tiêu th, vn bng tin, vn
trong thanh toán.
Quá trình sn xut ca doanh nghip luôn gn lin vi quá trình lu thông.
Trong quá trình tham gia vào các hot đng sn xut kinh doanh tài sn lu đng sn
xut và tài sn lu đng lu thông luôn chuyn hoá ln nhau, vn đng không ngng
làm cho quá trình sn xut kinh doanh đc liên tc trong điu kin nn kinh t hàng
hoá - tin t.  hình thành nên tài sn lu đng sn xut và tài sn lu đng lu
thông, doanh nghip cn phi có mt s vn thích ng đ đu t vào các tài sn y, s
tin ng trc v nhng tài sn y đc gi là vn lu đng ca doanh nghip.
Nh vy, vn lu đng ca các doanh nghip là s tin ng trc v tài sn lu
đng sn xut và tài sn lu đng lu thông nhm đm bo cho quá trình sn xut kinh


2
doanh ca doanh nghip. Quá trình sn xut kinh doanh ca doanh nghip din ra liên
tc nên vn lu đng cng vn đng liên tc, chuyn hoá t hình thái này qua hình
thái khác.
1.1.1.2. c đim ca vn lu đng
 Vn lu đng hoàn thành mt vòng tun hoàn sau mt chu k sn xut. Trong
quá trình đó, vn lu đng chuyn toàn b, mt ln giá tr vào giá tr sn phm, khi kt
thúc quá trình sn xut, giá tr hàng hóa đc thc hin và vn lu đng đc thu hi.
 Qua mi giai đon ca chu kì kinh doanh vn lu đng thng xuyên thay đi
hình thái biu hin, t hình thái vn tin t ban đu chuyn sang vn vt t hàng hóa
d tr và vn sn xut, ri cui cùng li tr v hình thái vn tin t. Sau mi chu kì tái
sn xut, vn lu đng hoàn thành mt vòng chu chuyn.
1.1.2. Phân loi Vn lu đng

Trong doanh nghip vn đ t chc và qun lỦ vn lu đng có mt vai trò quan
trng. Có th nói, qun lỦ vn lu đng là b phn trng yu ca công tác qun lỦ hot
đng tài chính ca doanh nghip. Qun lỦ vn lu đng nhm đm bo s dng vn
lu đng hp lỦ, tit kim và có hiu qu. Doanh nghip s dng vn lu đng càng
có hiu qu thì càng có th sn xut đc nhiu loi sn phm, ngha là càng t chc
đc tt quá trình mua sm, quá trình sn xut và tiêu th. Do vn lu đng có rt
nhiu loi mà li tham gia vào mt chu k sn xut kinh doanh và thng xuyên thay
đi hình thái vt cht. Do đó, mun qun lỦ tt vn lu đng, ngi ta phi tin hành
phân loi vn lu đng theo các tiêu thc sau:
 Phân loi thỀo vai trò ca vn lu đng trong quá trình sn xut, kinh ếoanh
Theo cách phân loi này thì có th chia VL thành ba loi
 Vn lu đng trong khâu d tr, sn xut: Bao gm giá tr các khon nguyên
vt liu chính, vt liu ph, nhiên liu, ph tùng thay th, công c dng c.
 Vn lu đng trong khâu sn xut: Bao gm các khon giá tr sn phm d
dang, bán thành phm, các khon chi phí ch kt chuyn.
 Vn lu đng trong khâu lu thông: Bao gm các khon giá tr thành phm,
vn bng tin (k c vàng bc, đá quỦ, ), các khon vn đu t ngn hn (đu t
chng khoán ngn hn, cho vay ngn hn, ), các khon th chp, kí cc, kí qu ngn
hn, các khon vn trong thanh toán (các khon phi thu, tm ng, ).
Cách phân loi này cho thy vai trò và s phân b ca vn lu đng trong tng
khâu ca quá trình sn xut kinh doanh. T đó có bin pháp điu chnh c cu vn lu
đng hp lỦ sao cho có hiu qu s dng cao nht.
Thang Long University Library


3
 Phân loi vn lu đng thỀo hình thái biu hin
ây là cách phân loi giúp cho DN xem xét, đánh giá mc tn kho d tr và
kh nng thanh toán ca DN đ t đó đa ra cách qun lỦ và bin pháp thích hp
đ có th nâng cao hiu qu s dng VL. Theo cách phân loi này thì VL đc

chia làm bn loi:
 Vn vt t, hàng hóa: ây là các khon vn có hình thái biu hin bng
hin vt c th nh nguyên, nhiên, vt liu, sn phm d dang, bán thành phm,
thành phm,
 Vn bng tin: Bao gm các khon vn tin t nh tin mt tn qu, tin gi
ngân hàng, các khon vn trong thanh toán, các khon đu t chng khoán ngn hn
 Các khon phi thu, phi tr:
Các khon phi thu: Ch yu là các khon phi thu t khách hàng, th hin s
tin mà khách hàng n doanh nghip phát sinh trong quá trình bán hàng hóa, dch v
di hình thc bán trc tr sau.
Các khon phi tr: Là các khon vn mà DN phi thanh toán cho khách hàng
theo các hp đng cung cp, các khon phi np ngân sách nhà nc hoc thanh toán
tin cho ngi lao đng.
 Vn lu đng khác: Bao gm các khon tm ng, chi phí tr trc, cm c, kỦ
qu, kí cc,
 Phân loi vn lu đng thỀo quan h s hu v vn
Tài sn lu đng s đc tài tr bi hai ngun vn đó là vn ch s hu và các
khon n. Trong đó, các khon n tài tr c bn cho vn lu đng ca doanh nghip.
Còn vn ch s hu ch tài tr mt phn cho vn lu đng ca doanh nghip mà thôi.
Bi vì vn ch s hu tài tr c bn cho tài sn c đnh.
 Vn ch s hu: Là s vn lu đng thuc quyn s hu ca DN, DN có đy
đ quyn chim hu, s dng, chi phi và đnh đot. Tùy theo loi hình DN thuc các
thành phn kinh t khác nhau mà ch s hu có ni dung c th riêng nh: Vn đu t
t ngân sách Nhà nc; vn do ch doanh nghip t nhân b ra; vn góp c phn
trong công ty c phn; vn góp t các thành viên trong doanh nghip liên doanh; vn
t b sung t li nhun doanh nghip
 Các khon n: Là các khon đc hình thành t vn vay các ngân hàng
thng mi hoc các t chc tài chính khác; vn vay thông qua phát hành trái phiu;
các khon n khách hàng cha thanh toán. Doanh nghip ch có quyn s dng các
khon n này trong mt thi hn nht đnh.

4
Cách phân loi này cho thy kt cu VL ca DN đc hình thành bng vn
ca bn thân DN hay t các khon n. T đó có các quyt đnh trong huy đng và
qun lỦ, s dng vn lu đng hp lỦ hn, đm bo an ninh tài chính trong s dng
vn ca doanh nghip.
 Phân loi vn lu đng theo ngun hình thành
 Ngun vn điu l: Là s vn đc hình thành t ngun vn điu l ban đu
khi thành lp hoc ngun vn điu l b sung trong quá trình sn xut kinh doanh ca
doanh nghip. Ngun vn này cng có s khác bit gia các loi hình doanh nghip
thuc các thành phn kinh t khác nhau.
 Ngun vn t b sung: Là ngun vn do doanh nghip t b sung trong quá
trình sn xut kinh doanh nh t li nhun ca doanh nghip đc tái đu t.
 Ngun vn liên doanh, liên kt: Là s vn đc hình thành t vn góp liên
doanh ca các bên tham gia doanh nghip liên doanh. Vn góp liên doanh có th bng
tin mt hoc bng hin vt là vt t, hàng hoá theo tho thun ca các bên liên doanh.
 Ngun vn đi vay: Vn vay ca các ngân hàng thng mi hoc t chc tín
dng, vn vay ca ngi lao đng trong doanh nghip, vay các doanh nghip khác.
 Ngun vn huy đng t th trng bng cách phát hành c phiu và trái phiu
ngn hn.
1.1.3. Vai trò ca vn lu đng đi vi hot đng sn xut kinh ếoanh ca DN
Trong nn kinh t th trng, DN mun hot đng kinh doanh thì cn phi có
vn. Vn lu đng là mt thành phn quan trng cu to nên vn ca doanh nghip,
nó xut hin và đóng vai trò quan trng trong tt c các khâu ca quá trình sn xut
kinh doanh. Vn lu đng đm bo cho s thng xuyên, liên tc ca quá trình sn
xut kinh doanh t khâu mua sm vt t đn tin hành sn xut, tiêu th sn phm.
ây cng chính là vn luân chuyn giúp cho DN s dng tt máy móc thit b và lao
đng đ tin hành sn xut kinh doanh nhm thu li nhun.
Trong khâu d tr và sn xut, vn lu đng đm bo cho sn xut ca doanh

nghip đc tin hành liên tc, đm bo quy trình công ngh, công đon sn xut,
Trong lu thông, vn lu đng đm bo d tr thành phm đáp ng nhu cu tiêu th
đc liên tc, nhp nhàng đáp ng đc nhu cu ca khách hàng. Vn lu đng vi
đc đim v kh nng chu chuyn ca mình có th giúp DN thay đi chin lc sn
xut kinh doanh mt cách d dàng, đáp ng kp thi nhu cu th trng cng nh các
nhu cu tài chính trong các quan h kinh t đi ngoi cho DN.
Thang Long University Library


5
Thi gian luân chuyn vn lu đng ngn, s vòng luân chuyn vn lu đng
ln khin cho công vic qun lỦ và s dng vn lu đng luôn luôn din ra thng
xuyên, hàng ngày. Vn lu đng luân chuyn mt ln vào vào giá tr ca sn phm và
là mt trong s nhân t chính to nên giá thành sn phm. Do vy, qun lỦ tt vn lu
đng s giúp DN gim chi phí, tng sc cnh tranh, to ra li nhun cao cho DN.
Quy mô ca VL nh hng trc tip ti quy mô sn xut kinh doanh ca DN,
đc bit là đi vi các DN thng mi, nó làm tng kh nng cho DN nh c ch d
tr, kh nng tài chính trong các quan h đi ngoi, tn dng đc các c hi trong
kinh doanh và kh nng cp tín dng cho khách hàng. ó là mt trong s các công c
đc bit hiu qu trong c ch cnh tranh hin nay.
T nhng vai trò trên, ta có th thy VL là mt yu t quan trng to nên s
cnh tranh ca DN trong nn kinh t th trng. VL giúp DN đng vng trên th
trng, làm tng doanh thu, to li nhun cho DN.
1.1.4. Kt cu VL và các nhân t nh hng ti kt cu vn lu đng trong DN
1.1.4.1. Kt cu vn lu đng
Kt cu VL phn ánh quan h t l gia các thành phn VL trong tng s
VL ca DN. VL là mt b phn ca vn sn xut kinh doanh, vn đ t chc qun
lỦ, s dng vn lu đng có hiu qu s quyt đnh đn s tng trng và phát trin
ca doanh nghip, nht là trong điu kin nn kinh t th trng hin nay. Doanh
nghip s dng vn lu đng có hiu qu, điu này đng ngha vi vic doanh nghip

t chc đc tt quá trình mua sm d tr vt t, sn xut và tiêu th sn phm, phân
b hp lỦ vn trên các giai đon luân chuyn đ vn luân chuyn t loi này thành loi
khác, t hình thái này sang hình thái khác, rút ngn vòng quay ca vn.
 qun lỦ vn lu đng đc tt cn phi phân loi vn lu đng. Có nhiu
cách phân loi vn, mi cách phân loi có tác dng riêng phù hp vi yêu cu ca
công tác qun lỦ. Thông qua các phng pháp phân loi giúp cho nhà qun tr tài
chính doanh nghip đánh giá tình hình qun lỦ và s dng vn ca nhng k trc, rút
ra nhng bài hc kinh nghim trong công tác qun lỦ k này đ ngày càng s dng
hiu qu hn vn lu đng. Cng nh t các cách phân loi trên doanh nghip có th
xác đnh đc kt cu vn lu đng ca mình theo nhng tiêu thc khác nhau.
Kt cu VL có th chia là 5 loi chính
 Vn bng tin: gm tin gi ngân hàng, tin mt ti qu, tin đang chuyn. 
các nc phát trin th trng chng khoán thì chng khoán ngn hn cng đc xp
vào khon mc này. Vn bng tin đc s dng đ tr lng cho công nhân, mua
sm nguyên vt liu, mua tài sn c đnh, tr tin thu, tr n…


6
Tin mt bn thân nó là loi tài sn không lưi. Tuy nhiên, trong hot đng kinh
doanh ca doanh nghip vic gi tin mt là cn thit. Khi doanh nghip gi đ lng
tin mt cn thit thì doanh nghip không b lưng phí vn tin mt đng thi có đc
li th trong kinh doanh nh:
 u t ngn hn: Doanh nghip có th s dng mt phn vn ca mình đ đu
t vào chng khoán ngn hn, đu t ngn hn nh góp vn liên doanh ngn hn…
nhm mc tiêu sinh li. c bit các khon đu t chng khoán ngn hn ca doanh
nghip còn có Ủ ngha là bc đm quan trng trong vic chuyn hóa gia tin mt và
các tài sn có tính sinh li kém hn. iu này giúp doanh nghip sinh li tt hn và
huy đng đc mt lng tin đ ln đm bo nhu cu thanh khon.
 Các khon phi thu: Cnh tranh là c ch ca nn kinh t th trng. Các doanh
nghip mun đng vng trong c ch cnh tranh cn phi n lc vn dng các chin

lc cnh tranh đa dng, t cnh tranh giá đn cnh tranh phi giá c nh hình thc
qung cáo, các dch v trc, trong và sau khâu bán hàng. Mua bán chu cng là hình
thc cnh tranh khá ph bin và có Ủ ngha quan trng vi các doanh nghip.
 Hàng tn kho: Trong quá trình sn xut, vic tiêu hao đi tng lao đng din
ra thng xuyên liên tc, nhng vic cung ng nguyên vt liu thì đòi hi phi cách
quưng, mi ln ch mua vào mt lng nht đnh. Do đó, doanh nghip phi thng
xuyên có mt lng ln nguyên vt liu, nhiên liu… nm trong quá trình d tr, hình
thành nên khon mc vn d tr. Vn d tr là biu hin bng tin ca nguyên vt liu
chính, nguyên vt liu ph, nhiên liu, bán thành phm, bao bì, vt liu bao bì… Loi
vn này thng xuyên chim t trng tng đi trong vn lu đng.
 Các tài sn ngn hn khác: Bao gm: chi phí khác, thu GTGT đc khu tr,
tài sn ngn hn khác, Loi vn này chim t trng khá thp trong tng VL.
Trong các doanh nghip khác nhau thì kt cu vn lu đng cng không
ging nhau. Vic phân tích kt cu vn lu đng ca doanh nghip theo các tiêu
thc phân loi khác nhau s giúp doanh nghip hiu rõ hn nhng đc đim riêng
v s vn lu đng mà mình đang qun lỦ và s dng. T đó xác đnh đúng các
trng đim và bin pháp qun lỦ vn lu đng có hiu qu hn phù hp vi điu
kin c th ca doanh nghip.
1.1.4.2. Các nhân t nh hng đn kt cu vn lu đng trong doanh nghip
Có ba nhóm nhân t chính nh hng ti kt cu VL ca doanh nghip.
 Các nhân t v mt cung ng vt t nh: khong cách gia doanh nghip vi
ni cung cp; kh nng cung cp ca th trng; k hn giao hàng và khi lng vt t
đc cung cp mi ln giao hàng; đc đim thi v ca chng loi vt t cung cp.
Thang Long University Library


7
Trong quá trình sn xut kinh doanh, DN cn rt nhiu vt t, hàng hóa và do nhiu
đn v cung cp nên ph thuc vào mi quan h gia đn v cung cp và đn v đc
cung ng, th hin  ch:

 Khong cách gia DN vi ni cung cp: Khong cách gia DN vi nhà cung
cp càng xa thì vic d tr vt t, hàng hóa, thành phm càng ln.
 Uy tín: C s cung cp vt t có uy tín, đm bo v thi gian cng nh cht
lng vt t thì DN không phi d tr quá nhiu nguyên vt liu, t trng nguyên vt
liu cng ít đi và ngc li.
 Kh nng cung cp ca th trng: Nu là loi vt t khan him thì d tr
nhiu và ngc li.
 Kì hn giao hàng và khi lng vt t cung cp mi ln giao hàng: Nu vic
cung cp thng xuyên và khi lng nhiu thì d tr ít hn và ngc li.
 c đim ca sn phm: Nu là sn phm mi tung ra th trng thì không
nên sn xut quá nhiu và ngc li.
 Các nhân t v mt sn xut nh: đc đim, k thut, công ngh sn xut ca
doanh nghip; mc đ phc tp ca sn phm ch to; đ dài ca chu k sn xut;
trình đ t chc quá trình sn xut ca sn phm khác nhau thì t trng VL  các
khâu d tr - lu thông ậ sn xut cng khác nhau. Tay ngh, cán b công nhân viên
(tay ngh thành tho thì nng sut cao, tit kim nguyên vt liu hn), tính phc tp
ca sn phm (sn phm phc tp đòi hi nhu cu nhiu hn v nguyên vt liu, công
c, dng c).
 Các nhân t v mt thanh toán nh: phng thc thanh toán đc la chn
theo các hp đng bán hàng; th tc thanh toán; vic chp hành k lut thanh toán
gia các doanh nghip.
 Phng thc thanh toán hp lỦ, th tc thanh toán nhanh gn, không đ khách
hàng chu nhiu s làm gim t trng các khon phi thu.
 Vic chp hành k lut thanh toán, thc hin hp đng thanh toán tt hay
không, la chn hình thc thích hp hay cha cng nh hng ti kt cu VL (ví d:
chn hình thc thanh toán bng tin mt thì kt cu vn nghiêng v tin mt ti qu, ).
1.1.5. Nhu cu VL và các phng pháp xác đnh nhu cu vn lu đng trong DN
1.1.5.1. Nhu cu vn lu đng ca DN
Nhu cu VL thng xuyên là mc VL cn thit đ quá trình sn xut
kinh doanh ca DN đc din ra liên tc theo mt mô hình kinh doanh đư đc

xác đnh trc.


8
Vic xác đnh nhu cu VL thng xuyên có Ủ ngha quan trng đi vi DN:
 ây là c s đ huy đng VL đáp ng nhu cu VL ca DN.
 ó cng là c s đ t chc, s dng VL, điu hòa VL gia các khâu tránh
tình trng cng thng, gi to v vn.
 Là c s đ kim tra, giám sát tình hình huy đng và s dng vn trong hot
đng kinh doanh.
Nhu cu VL thay đi do tác đng ca nhiu nhân t nh: s bin đng ca th
trng, giá c và nht là giá c vt t hàng hóa; s thay đi ca ch đ chính sách tin
lng ca ngi lao đng; s bin đi ca quy mô sn xut kinh doanh ca DN; s
thay đi phng hng, nhim v sn xut kinh doanh; trình đ t chc, qun lỦ, s
dng VL.
1.1.5.2. Các phng pháp xác đnh nhu cu vn lu đng
Nhu cu VL ph thuc vào quy mô và lnh vc hot đng sn xut kinh doanh
ca DN. Vì vy, DN cn da vào đc đim hot đng sn xut kinh doanh đ chn
phng pháp xác đnh nhu cu VL thích hp.
 Phng pháp trc tip xác đnh nhu cu VL
Ni dung ca phng pháp này là cn c các yu t nh hng trc tip đn nhu
cu VL trong tng khâu nh: sn xut, lu thông, d tr đ xác đnh đc VL cn
thit trong mi khâu ca quá trình chu chuyn VL. Trên c s đó xác đnh nhu cu
VL ca DN trong k bng cách tp hp nhu cu VL trong các khâu. Các bc thc
hin nhu cu VL theo phng pháp này:
 Xác đnh nhu cu vn đ d tr hàng tn kho cn thit cho hot đng kinh
doanh ca DN.
 Xác đnh chính sách tiêu th sn phm và khon tín dng cung cp cho khách hàng.
 Xác đnh các khon n phi tr cho nhà cung cp.
 Tng hp nhu cu VL ca DN.

Trên c s tính toán nhu cu d tr hàng tn kho, d kin khon phi thu, phi
tr. Có th xác đnh nhu cu VL thng xuyên cn thit theo công thc sau:
Nhu cu VL= Mc d tr hàng tn kho + khon phi thu khách hàng- khon
phi tr nhà cung cp
Nhu cu VL xác đnh theo phng pháp này tng đi sát và phù hp vi DN
hin nay. Tuy vy, nó các hn ch là vic tính toán tng đi phc tp, khi lng tính
toán nhiu và tn nhiu thi gian.
Thang Long University Library


9
 Phng pháp gián tip xác đnh nhu cu VL
Phng pháp này da vào thng kê kinh nghim đ xác đnh nhu cu vn.  đây,
ta chia làm 2 trng hp:
 Trng hp 1: Là da vào kinh nghim thc t ca DN cùng loi trong ngành
đ xác đnh nhu cu vn cho DN mình.
Vic xác đnh nhu cu vn theo cách này là da vào h s VL tính theo doanh
thu đc rút t thc t hot đng ca DN cùng loi trong ngành. Trên c s đó xem
xét quy mô kinh doanh d kin theo doanh thu ca DN mình đ tính ra nhu cu VL
cn thit
Phng pháp này tng đi đn gin, tuy nhiên mc đ chính xác b hn ch. Nó
thích hp vi vic xác đnh nhu cu VL khi thành lp DN vi quy mô nh.
 Trng hp 2: Da vào thc t s dng VL  thi kì va qua ca DN đ xác
đnh nhu cu chun v VL cho thi kì tip theo.
Ni dung ch yu ca phng pháp này là da vào mi quan h gia các yu t
hp thành nhu cu VL gm: hàng tn kho, n phi thu t khách hàng và n phi tr
nhà cung cp (s n phi tr phát sinh có tính cht t đng và có tính cht chu kì) vi
doanh thu thun ca k va qua đ xác đnh t l chun nhu cu VL tính theo doanh
thu và s dng t l này đ xác đnh nhu cu VL cho các kì tip theo.
Phng pháp này thc hin theo trình t:

Bc 1: xác đnh s d bình quân các khon hp thành nhu cu VL trong nm
báo cáo. Khi xác đnh s d bình quân các khon phi phân tích tình hình đ loi tr
s liu không hp lỦ.
Bc 2: Xác đnh t l các khon trên so vi doanh thu thun trong nm báo cáo.
Trên c s đó xác đnh t l nhu cu VL so vi doanh thu thun.
Bc 3: Xác đnh nhu cu VL cho k k hoch.
1.2. NiădungăqunălýăVLătrongăDN
1.2.1. Chính sách qun lý vn lu đng trong ếoanh nghip
 có th nm rõ các chính sách qun lỦ tài sn ngn hn trong doanh nghip ta
cn xem xét các chính sách tài tr vn ca doanh nghip đ có cái nhìn tng quát nht,
di đây là bà mô hình tài tr vn trong doanh nghip:


10
1.2.1.1. Chính sách qun lý cp tin
Hình 1.1.ăChínhăsáchăqunălýăcpătin










Khi doanh nghip theo đui chính sách qun lỦ cp tin tc là dùng mt phn
ngun vn ngn hn đ đu t vào tài sn dài hn, dùng ngun vn huy đng vi chi
phí thp, thi gian ngn đ đu t vào nhng tài sn có giá tr ln và thi gian thu hi
dài. iu này s nh hng đn cân bng tài chính ca doanh nghip, nó làm cho cân

bng tài chính kém bn vng và mt an toàn do không có s cân bng gia tài sn và
ngun tài tr ca nó. Vì vy, doanh nghip s gp phi vn đ mt kh nng thanh toán
các khon n. Vi chính sách này đ cân bng ri ro bng cách theo chính sách n
thn trng.
1.2.1.2. Chính sách qun lý thn trng
Hình 1.2. Chínhăsáchăqunălýăthnătrng









Khi doanh nghip theo đui chính sách thn trng tc là doanh nghip đư s
dng mt phn ngun vn dài hn đ đu t cho các tài sn ngn hn. Trong trng
hp này doanh nghip s không gp phi vn đ mt kh nng thanh toán trong ngn
hn. Tuy nhiên, ngun dài hn là nhng ngun có chi phí cao hn ngun ngn hn mà
doanh nghip li dùng đu t cho tài sn ngn hn. iu này s làm gim kh nng
sinh li ca tài sn ngn hn.

TS
ngn hn
TS
dài hn
hnhn

TSLĐ
NV

ngn hn
NV
dài hn
TS
ngn hn
TS
dài hn
hn

TSLĐ
NV
ngn hn
NV
dài hn
Thang Long University Library


11
1.2.1.3. Chính sách qun lý dung hòa
Hình 1.3. Chínhăsáchăqunălýădungăhòa









Vi chính sách qun lỦ dung hòa thì toàn b các TSNH s đc tài tr bng

ngun vn ngn hn và tt c các tài sn dài hn s đc tài tr bi ngun vn dài hn.
Vi chính sách qun lỦ này VLR = 0 và gn nh doanh nghip s không gp phi ri
ro nào, do đó s cân bng v thi gian gia tài sn và ngun vn. Tuy nhiên, hu nh
không mt doanh nghip nào có th áp dng đc chính sách này.
1.2.2. Qun lý vn bng tin
Qun lỦ tin mt đ cp đn vic qun lỦ tin giy và tin gi ngân hàng. Vic
qun lỦ tin mt có liên quan cht ch đn vic qun lỦ chng khoán thanh khon cao
bi vì vic chuyn t tin mt sang chng khoán thanh khon cao hoc ngc li t
chng khoán thanh khon cao sang tin mt là mt vic d dàng, tn kém ít chi phí. Vì
vy, trong qun tr tài chính ngi ta thng s dng chng khoán có tính thanh khon
cao đ duy trì tin mt  mc đ mong mun.
Tin mt ti qu là mt b phn quan trng cu thành vn bng tin ca doanh
nghip. Trong quá trình sn xut kinh doanh các doanh nghip luôn có nhu cu d tr
tin mt  mt quy mô nht đnh. Vn tin mt đòi hi doanh nghip phi qun lỦ mt
cách cht ch hn các loi tài sn khác vì nó rt d b tham ô, li dng, mt mát.
Nhu cu d tr tin mt trong các doanh nghip thông thng là đ thc hin
nhim v thanh toán nhanh ca doanh nghip. Ngoài ra nó còn dùng đ đáp ng yêu
cu giao dch hàng ngày nh mua sm hàng hoá, vt liu, thanh toán các khon chi phí
cn thit. Ngoài ra còn xut phát t nhu cu d phòng đ ng phó vi nhng nhu cu
vn bt thng cha d đoán đc và đng lc " đu c" trong vic d tr tin mt đ
sn sàng s dng khi xut hin c hi kinh doanh tt. Vic duy trì mt mc d tr tin
mt đ ln còn to điu kin cho doanh nghip c hi thu đc chit khu khi mua
hàng, làm tng h s kh nng thanh toán.
TS
ngn hn
TS
dài hn
hn

TSLĐ

NV
ngn hn
NV
dài hn


12
Qun tr tin mt là quá trình bao gm qun lỦ lu lng tin mt ti qu và tài
khon thanh toán  ngân hàng, kim soát chi tiêu, d báo nhu cu tin mt ca doanh
nghip, bù đp thâm ht ngân sách, gii quyt tình trng tha, thiu tin mt trong
ngn hn cng nh dài hn. C th:
 Xác đnh và qun lỦ lu lng tin mt
D tr tin mt (tin ti qu và tin trên tài khon thanh toán ti ngân hàng) là
điu tt yu mà doanh nghip phi làm đ đm bo vic thc hin các giao dch kinh
doanh hàng ngày cng nh đáp ng nhu cu v phát trin kinh doanh trong tng giai
đon. Doanh nghip gi quá nhiu tin mt so vi nhu cu s dn đn vic  đng vn,
tng ri ro v t giá (nu d tr ngoi t), tng chi phí s dng vn (vì tin mt ti qu
không sinh lưi, tin mt ti tài khon thanh toán ngân hàng thng có lưi thp so vi
chi phí lưi vay ca DN). Vì vy lng tin mt d tr ti u ca DN cn phi đáp ng
đ 3 nhu cu chính: Chi cho các khon phi tr phc v sn xut; tr cho nhà cung cp
hàng hóa hoc dch v; tr cho ngi lao đng và thu.
Mc d tr tin mt hp lỦ là mt trong nhng cn c giúp ngi qun lỦ có th
xem xét, d đoán vn bng tin trong thi gian sp ti đ đ ra nhng bin pháp thích
hp. Các bin pháp qun lỦ c th là
 Mi khon thu chi vn tin mt ca DN đu phi thc hin thông qua qu,
không đc t thu - chi ngoài qu.
 Phi có s phân đnh trách nhim rõ ràng trong qun lỦ vn tin mt, nht là
gia th qu và k toán qu, phi có bin pháp bo đm an toàn qu.
 DN phi quy đnh các quy ch thu chi tin mt đ áp dng cho tng trng
hp thu chi. Thông thng các khon thu chi không ln thì có th s dng tin mt,

sang các khon thu chi ln thì chuyn sang hình thc thanh toán không dùng tin mt.
 Qun lỦ cht ch các khon tm ng tin mt, cn xác đnh rõ các khon tm
ng, mc tm ng và thi hn thanh toán tm ng đ thu hi kp.
 Phng pháp xác đnh lng d tr tin mt ti u
 Mô hình qun lỦ tin mt
Qun lỦ tin mt đ cp đn vic qun lỦ tin ti qu và tin gi ngân hàng. S
qun lỦ này liên quan cht ch đn vic qun lỦ các loi tài sn gn lin vi tin mt
nh các loi chng khoán có kh nng thanh khon cao.
Có s ging nhau gia mô hình qun lỦ tin mt và mô hình qun lỦ hàng tn
kho. Tht vy, v hình thc tin mt cng ging nh hàng tn kho vì c hai đu là
nguyên vt liu dùng trong sn xut. William Baumol là ngi đu tiên phát hin mô
Thang Long University Library


13
hình hàng tn kho đn gin có th vân dng cho mô hình qun lỦ tin mt. Gi s bn
đang lu gi tin mt cn thit cho các hoá đn thanh toán, khi tin mt xung thp
bn s b sung bng cách bán các chng khoán. Chi phí tn tr ch yu trong trng
hp này chính là lưi sut mà bn mt đi. Các chi phí đt hành chính là chi phí hành
chính qun tr cho mi ln bán chng khoán.
Khi d tr tin mt, doanh nghip s mt chi phí c hi, tc là lưi sut b mt đi,
chi phí này tng đng vi chi phí tn tr hàng hóa trong qun lỦ hàng tn kho. Chi
phí đt hàng chính là chi phí cho vic bán các chng khoán, khi đó áp dng mô hình
EOQ ta có lng d tr tin mt ti u (M*) nh sau:
M* =
i
xCxM
bn
2

Trong đó:
M* : Lng d tr tin mt ti u
M
n
: Tng mc tin mt gii ngân hàng nm
Cb: Chi phí cho mt ln bán chng khoán thanh khon
i : Lưi sut.
Mô hình Baumol cho thy nu lưi sut càng cao thì doanh nghip s nm gi
s d bình quân tin mt thp hn và do đó làm cho doanh s bán chng khoán nh
hn nhng vi tn sut bán nhiu hn (ngha là M* thp hn). Mt khác, nu giá
phi tr cho mi ln bán chng khoán cao thì doanh nghip nên nm gi mt s
tin mt ln hn.
Mô hình Baumol cho thy s d tin mt không thc tin  ch gi đnh rng
doanh nghip chi tr tin mt mt cách n đnh. iu này li không luôn đúng trong
thc t. Trong hot đng ca các doanh nghip rt him khi lng tin vào, ra ca
doanh nghip li đu đn và d kin trc đc. Mc d tr tin mt d kin dao
đng trong mt khong, tc là lng tin d tr s bin thiên t cn thp nht đn gii
hn cao nht. Nu lng tin mt  mc thp thì doanh nghip phi bán chng khoán
đ có lng tin d kin, ngc li ti gii hn trên doanh nghip s dng s tin vt
quá mc gii hn mua chng khoán đ đa lng tin mt v mc d kin.
Mô hình Baumol giúp chúng ta hiu đc ti sao các doanh nghip va và nh
lu gi mt s d tin mt đáng k. Trong khi đi vi các công ty ln, các chi phí giao
dch mua bán chng khoán li tr nên quá nh so vi c hi phí mt đi do gi mt s
lng tin mt nhàn ri.


14
 Mô hình qun lỦ tin mt Miller Orr
Trong thc tin hot đng kinh doanh ca các doanh nghip rt him khi mà
lng tin vào, ra ca doanh nghip li đu đn và d kin trc đc, t đó tác đng

đn mc d tr cng không th đu đn nh tính toán. Bng vic nghiên cu và phân
tích thc tin, Miller Orr đư đa ra mc d tr tin mt d kin dao đng trong mt
khong tc là lng tin d tr s bin thiên t cn thp nht đn gii hn cao nht.
Nu lng tin mt  di mc thp thì doanh nghip phi bán chng khoán đ có
lng tin mt  mc d kin, ngc li ti gii hn trên doanh nghip s dng s tin
vt quá mc gii hn mua chng khoán đ đa lng tin mt v mc d kin.
Khong dao đng ca lng tin mt d kin ph thuc vào ba yu t c
bn sau:
 Mc dao đng ca thu chi ngân qu hàng ngày ln hay nh. S dao đng này
đc th hin  phng sai ca thu chi ngân qu. Phng sai ca thu chi ngân qu là
tng các bình phng (đ chênh lch) ca thu chi ngân qu thc t càng có xu hng
khác bit nhiu so vi thu chi bình quân. Khi đó doanh nghip cng s quy đnh
khong dao đng tin mt cao.
 Chi phí c đnh ca vic mua bán chng khoán. Khi chi phí này ln ngi ta
mun gi tin mt nhiu hn và khi đó khong dao đng ca tin mt cng ln.
 Lưi sut càng cao các doanh nghip s gi li ít tin và do vy khong dao
đng tin mt s gim xung.
Hình 1.4. ăthăbiuădinăcácămcăbinăđngătinămtătheoăthiăgian
Nhìn vào s đ trên, mc tn qu dao đng lên xung và không th d toán
đc cho đn khi đt đc gii hn trên. Doanh nghip s can thip bng cách s dng
s tin vt quá mc so vi mc tn qu thit k đ đu t vào các chng khoán hay
đu t ngn hn khác và lúc đó, cân đi tin tr v mc thit k .
Thang Long University Library


15
Trong quá trình hot đng sn xut kinh doanh ca doanh nghip, cân đi tin
li tip tc dao đng cho đn khi tt xung di gii hn di là lúc doanh nghip
phi có s b sung tin đ đáp ng cho nhng hot đng cn thit, chng hn vic bán
mt lng chng khoán đ đáp ng nhu cu tin ca mình .

Nh vy, mô hình này cho phép qun lỦ ngân qu  mc đ hoàn toàn t do.
Khi mc tn qu thc t ln hn mc tn qu thit k nhng khi nó cha đt đc
gii hn trên thì doanh nghip cha cn mua chng khoán. Ngc li, khi mc tn qu
thc t nh hn so vi mc tn qu theo thit k nhng cha đt đn gii hn di ca
doanh nghip cng cha cn phi bán chng khoán đ b sung ngân qu .
Theo mô hình Miller-orr, khong dao đng ca mc cân đi tin ph thuc vào
ba yu t đc ch ra trong công thc sau:
Khong dao đng tin mt đc xác đnh bng công thc sau:
D = 3x
3
4
3
xi
xVxC
bb

Trong đó:
D : Khong cách ca gii hn trên và gii hn di ca lng tin mt d tr.
C
b
: Chi phí ca mi ln giao dch mua bán chng khoán
V
b
: Phng sai ca thu chi ngân qu
i : Lưi sut.
Mc tin mt theo thit k đc xác đnh nh sau:
Mcătinămtătheoă
thităk
=
Mcăgiiăhnă

di
+
Khonădaoă
đngătinămt
Nh vy, nu doanh nghip duy trì đc mc cân đi tin theo thit k, doanh
nghip luôn ti thiu hoá đc tng chi phí liên quan đn tin trong ngân qu là chi
phí c hi (lưi sut) và chi phí giao dch
ây là mô hình thc t đc rt nhiu doanh nghip áp dng. Khi áp dng mô
hình này, mc tin mt gii hn di thng đc ly là mc tin mt ti thiu.
Phng sai ca tin mt thanh toán đc xác đnh bng cách da vào s liu thc t
ca mt quỦ trc đó đ tính toán.
1.2.3. Qun lý các khon phi thu
Trong nn kinh t th trng vic mua chu, bán chu là điu khó tránh khi.
Doanh nghip có th s dng các khon phi tr cha đn k hn thanh toán nh mt
ngun vn b sung đ tài tr cho các nhu cu tài sn lu đng ngn hn và đng