Chinh sach tien te

Måí bi
Trong nãưn kinh tãú, hãû thäúng ngán hng ca mäüt âáút nỉåïc
âọng vai tr hãút sỉïc quan trng, nhỉ kiãøm soạt v âiãưu tiãút
mỉïc cung tiãưn cng nhỉ cạc váún âãư liãn quan âãún tiãưn tãû,
qun l hoảt âäüng ca cạc ngán hng trung gian, thỉûc hiãûn
nhiãưu nhiãûm vủ ca chênh ph, v âãø thỉûc hiãûn âỉåüc vai tr
ny, ngán hng trung ỉång váûn dủng cạc cäng củ ca chênh
sạch tiãưn tãû.
Chênh sạch tiãưn tãû l mäüt chênh sạch vé mä. Nọ tảo ra
nhỉỵng tạc âäüng nhàòm âënh hỉåïng v âiãưu tiãút nãưn kinh tãú. Vç
váûy âãø cọ mäüt nãưn kinh tãú tàng trỉåíng phạt triãøn cao v äøn
âënh thç ngán hng trung ỉång cáưn phi xem xẹt váûn dủng
nhỉỵng cäng củ gç ca chênh sạch tiãưn tãû cho thêch håüp våïi
tỉìng giai âoản phạt triãøn ca nãưn kinh tãú.
ÅÍ Viãût Nam, sau chiãún tranh nãưn kinh tãú bë suy sủp nghiãm
trng v tỉì nhỉỵng nàm 1987 nãưn kinh tãú âáút nỉåïc råi vo lảm
phạt cao ba con säú lm cho lng tin ca nhán dán vo chênh ph
ngy cng gim sụt. Nhỉng do sỉû váûn dủng âụng âàõn ca
chênh sạch tiãưn tãû, â lm cho lảm phạt gim tháúp tỉìng bỉåïc
äøn âënh v âỉa nãưn kinh tãú âãún tàng trỉåíng.
Cng chênh vç táưm quan trng ny m trong âãư ti ny em
xin âãư cáûp âãún nhỉỵng chênh sạch tiãưn tãû ca ngán hng trung
ỉång v sỉû váûn vủng ca nọ åí Viãût Nam. Nhỉng do sỉû hiãøu
biãút ca em cn hản hẻp nãn mong âỉåüc sỉû gọp chè bo
thãm tỉì tháưy cä.
PHÁƯN A
I. KHẠI NIÃÛM V MỦC TIÃU CA CHÊNH SẠCH TIÃƯN
TÃ:
1. Chênh sạch tiãưn tãû l gç?
Chênh sạch tiãưn tãû l mäüt bäü pháûn ca chênh sạch kinh
tãú x häüi ca Nh nỉåïc. Nọ l cäng củ qun l vé mä ca Nh

nỉåïc trong lénh vỉûc tiãưn tãû do ngán hng trung ỉång khåíi tho
v thỉûc hiãûn våïi mủc tiãu cao nháút l äøn âënh giạ trë âäưng
tiãưn âãø tỉì âọ äøn âënh v tàng trỉåíng kinh tãú.
2. Mủc tiãu ca chênh sạch tiãưn tãû:
Báút cỉï chênh sạch no âãưu cọ mủc tiãu ca nọ. Vç chênh
sạch tiãưn tãû l hoảt âäüng cọ thỉïc ca NHTỈ, cho nãn
nhỉỵng tạc âäüng ca nọ âãún nãưn kinh tãú phi âỉåüc hiãøu l
nàòm trong hãû thäúng cạc mủc âêch m NHTỈ cáưn âảt âỉåüc.
Táút c cạc NHTỈ ca cạc nỉåïc trãn thãú giåïi hiãûn nay âãưu cọ
nhỉỵng mủc tiãu khạ giäúng nhau trong viãûc xáy dỉûng chênh sạch
tiãưn tãû v âiãưu tiãút cung ỉïng tiãưn. Trãn âải thãø, mủc tiãu ca
chênh sạch tiãưn tãû cọ thãø quy vãư hai nhọm sau: Mủc tiãu tiãưn
tãû v mủc tiãu kinh tãú.
a. Mủc tiãu tiãưn tãû:
Vãư phỉång diãûn tiãưn tãû, cọ 4 mủc tiãu m chênh sạch
tiãưn tãû mong mún âảt tåïi: âiãưu ho khäúi tiãưn tãû, kiãøm soạt
täøng säú thanh toạn bàòng tiãưn, bo vãû giạ trë qúc näüi ca
âäưng tiãưn bàòng cạch äøn âënh váût giạ v äøn âënh giạ trë qúc
ngoải ca âäưng tiãưn.
a.1. Âiãưu ho khäúi tiãưn tãû:
Âọ l nhàòm duy trç mäúi tỉång quan tiãưn - hng âỉåüc äøn
âënh bàòng cạch giỉỵ ngun, tàng hay gim khäúi tiãưn tãû. Cọ mäüt
ngun tàõc täøng quạt: nãúu mäùi nàm kinh tãú âãưu tàng trỉåíng, thç
phi tàng khäúi tiãưn tãû bàòng t lãû tàng trỉåíng kinh tãú. Ngun
tàõc ny khàõc chãú xu hỉåïng áún âënh khäúi tiãưn tãû cỉïng nhàõc
mäüt láưn cho khong thåìi gian di. Mäüt khäúi tiãưn tãû áún âënh
trỉåïc mäüt cạch chàût ch s cọ tạc dủng lm cho giạ c v
lỉång bäøng gim nãúu sn xút tàng lãn. Nhỉng lm nhỉ váûy s
tảo ra nhiãưu càng thàóng trong cạc hoảt âäüng sn xút, lỉu
thäng phán phäúi, lm nguy hải âãún mỉïc tàng trỉåíng kinh tãú.

Khäúi tiãưn tãû åí Viãût Nam hiãûn nay bao gäưm pháưn låïn l
tiãưn giáúy do ngán hng Nh nỉåïc phạt hnh. Háưu nhỉ tiãưn
màût váùn l cäng củ thanh toạn duy nháút. Âäi khi cng cọ thanh
toạn bàòng sẹc hay chuøn khon, song sẹc thç âënh mỉïc, cn
chuøn khon thç rỉåìm r, khọ khàn. Chênh vç thnh pháưn âån
nháút ca khäúi tiãưn tãû (háưu nhỉ chè duy nháút l tiãưn giáúy ca
NHTỈ), m viãûc âiãưu ho khäúi tiãưn tãû trỉåïc âáy chè chàm chụ
vo qun l tiãưn màût, lng qn tiãưn chuøn khon, tiãưn bụt
tãû. Viãûc âiãưu ho khäúi tiãưn tãû kiãøu âọ khäng thỉìa nháûn tiãưn
trãn cạc ti khon tiãưn gåíi thanh toạn (ti khon cọ thãø rụt sẹc)
cọ thãø chuøn hoạ thnh tiãưn màût; l thnh pháưn âỉång nhiãn
ca khäúi tiãưn tãû, tháûm chê cn tçm cạch ngàn chàûn sỉû
chuøn hoạ ca tiãưn tãû, ngàn cn ngưn phạt sinh tiãưn màût tỉì
cạc ti khon tiãưn gåíi thanh toạn. Âọ l cạch lm nghëch l, dáùn
tåïi viãûc cạc doanh nghiãûp gàm giỉỵ tiãưn màût, gáy ra phn ỉïng
dáy chuưn thiãúu tiãưn màût thỉåìng xun trong hãû thäúng ngán
hng v trong nãưn kinh tãú. Hản chãú tiãưn màût s kêch thêch tám
l thäng tin vo hãû thäúng ngán hng, khäng ai mún gåíi tiãưn vo
ngán hng v s tỉû âäüng chuen ra âä la hồûc ra vng gáy nãn
báút âäüng hoạ vãư väún.
Âiãưu ho khäúi tiãưn tãû ngy nay cọ nghéa l âiãưu chènh
viãûc tảo tiãưn v sỉí dủng tiãưn trong hãû thäúng ngán hng hai
cáúp. Mäüt kh nàng k bê ca hãû thäúng ngán hng hai cáúp l
tảo tiãưn, âiãưu chènh mỉïc cung tiãưn âãø äøn âënh tiãưn tãû. Do
viãûc phán chia hãû thäúng ngán hng thnh hai cáúp, nãn cọ viãûc
phán chia hai loải tiãưn: tiãưn ngán hng trung ỉång v tiãưn ngán
hng. Tiãưn trung ỉång l tiãưn cho NHTỈ âäüc quưn phạt hnh.
Tiãưn ngán hng (tiãưn tên dủng) l tiãưn do cạc NHTM tảo ra thäng
qua viãûc cáúp tên dủng cho nãưn kinh tãú, âàûc biãût l tiãưn cạc ti
khon thanh toạn sẹc. Nọ âỉåüc tảo ra nhỉ l sỉû måí räüng gáúp

nhiãưu láưn qu dỉû trỉỵ ngán hng (thäng qua hãû säú tảo
tiãưn) .
Hãû thäúng NHTM khäng thãø tảo tiãưn tên dủng tỉì hỉ khäng
m phi dỉûa vo tiãưn trung ỉång. Mỉïc tảo tiãưn tên dủng do
hãû säú tảo tiãưn hay tè lãû dỉû trỉỵ bàõt büc quút âënh. Mäüt
âäưng tiãưn ngán hng trung ỉång m NHTM huy âäüng âỉåüc tảo
kh nàng cho NHTM cung ỉïng cho nãưn kinh tãú säú tiãưn tên dủng
gáúp nhiãưu láưn; ngỉåüc lải mỉïc cung tiãưn tên dủng ca NHTM
cng gim gáúp nhiãưu láưn khi tiãưn trung ỉång trong tay h gim
âi mäüt. Cå chãú tảo ra tiãưn ca NHTM xút phạt tỉì 2 ngưn: a)
tiãưn gåíi ca cäng chụng; b) sỉû cho vay ca ngán hng. Chênh vç
kh nàng tảo ra bụt tãû (tiãưn tên dủng) ca cạc NHTM trong viãûc
âiãưu ho khäúi tiãưn tãû, ngán hng trung ỉång thỉåìng kiãøm soạt
khäúi dỉû trỉỵ ca NHTM v theo di t säú giỉỵa cạc dỉû trỉỵ
ca ngán hng ny våïi täøng säú tiãưn gåíi.
Âãø âiãưu ho khäúi tiãưn tãû, NHTỈ sỉí dủng cạc phỉång
tiãûn trỉûc tiãúp v giạn tiãúp.
Nhỉỵng phỉång tiãûn trỉûc tiãúp cọ nh hỉåíng thàóng âäúi
våïi khäúi tiãưn tãû lỉu hnh, nhỉỵng phỉång tiãûn trỉûc tiãúp bao
gäưm: 1) kiãøm soạt cạc NGTM; 2) sỉû báút âäüng hoạ vng nháûp
kháøu; 3) hản chãú nháûp näüi cạc ngoải tãû...
Nhỉỵng phỉång tiãûn giạn tiãúp cọ nh hỉåíng khäng chàõc
chàõn, nh hỉåíng cọ xy ra hay khäng l tu åí phn ỉïng ca
cạc âäúi tỉåüng, bao gäưm: 1) tàng hay gim li sút chiãút kháúu;
2) chênh sạch thë trỉåìng måí. Nhỉỵng phỉång tiãûn giạn tiãúp ch
úu thỉûc hiãûn thäng qua cå chãú thë trỉåìng, m cäng củ ch
úu trong cå chãú thë trỉåìng l li sút.
Nhỉ váûy, thäng qua viãûc cung ỉïng tiãưn trung ỉång v cạc
phỉång tiãûn trỉûc tiãúp hồûc giạn tiãúp, NHTỈ hon ton lm
ch kh nàng âiãưu ho khäúi tiãưn tãû cung ỉïng cho nãưn kinh tãú

v âọ l l säúng cn ca NHTỈ.
a.2. Kiãøm soạt täøng säú thanh toạn bàòng tiãưn:
Viãûc kiãøm soạt khäúi tiãưn tãû âån thưn cọ nhỉåüc âiãøm
l khäng lỉu tåïi täúc âäü lỉu hnh tiãưn tãû. Cại gç nh hỉåíng
mảnh m âãún váût giạ, khäng phi chè cọ khäúi tiãưn tãû M, m
cn cọ täúc âäü lỉu hnh tiãưn tãû V nỉỵa. Váûy kiãøm soạt khäúi
lỉåüng M chỉa â, m phi lỉu tåïi V, hay âụng hån, kiãøm soạt
M. V. m ngỉåìi ta gi l tro lỉåüng tiãưn tãû, tỉïc l täøng säú
lỉåüng tiãưn tãû dng âãø chi tr trong khong thåìi gian nháút âënh
våïi täúc âäü V.
Täúc âäü V cọ tạc dủng khuúch âải nhiãưu hay êt khäúi
lỉåüng tiãưn tãû M. Tro lỉåüng tiãưn tãû tàng hay gim chỉa nọi lãn
âỉåüc tạc dủng ca nọ lm gim hay tàng giạ trë tiãưn tãû. Cáưn
phi xem nọ cọ tạc dủng nhỉ thãú no âäúi våïi T. M T bao gäưm
trong bn thán nọ hai thnh pháưn: mäüt l säú lỉåüng hng hoạ v
dëch vủ do sn xút trong nỉåïc cung ỉïng v mäüt l säú lỉåüng
hng hoạ dëch vủ xút phạt tỉì nháûp kháøu.
Nãúu âỉïng trãn phỉång diãûn c nỉåïc nọi chung, säú lỉåüng
tiãưn tãû M âỉåüc lỉu thäng tỉì tay ngỉåìi ny sang tay ngỉåìi khạc
våïi mäüt täúc âäü no âọ, ta gi l V. Våïi V, M biãún thnh mäüt
tro lỉåüng tiãưn tãû M. V tỉïc l täøng säú giạ trë chi tr âãø trao
âäøi våïi T (hng hoạ v dëch vủ), täøng säú hng hoạ v dëch vủ
âỉåüc dng trao âäøi våïi M qua V láưn sỉí dủng.
Nhỉng viãûc kiãøm oast M. V. ráút khọ, båíi vç tu thüc vo
cạch hnh âäüng ca cạc ch thãø kinh tãú riãng biãût trong sỉí
dủng tiãưn tãû. Nọ tu thüc vo niãưm tin ca nhỉỵng ngỉåìi náưy
âäúi våïi giạ trë tiãưn tãû, sỉû tiãn liãûu ca h vãư thåìi cå kinh tãú,
nhỉỵng cå häüi lm àn sinh låìi, khuynh hỉåïng tiãu xi ca dán
chụng, lng tin vo chênh sạch kinh tãú ca Nh nỉåïc. Ngoi ra,
nọ cn tu thüc vo kh nàng thanh toạn ca ngán hng, trçnh

âäü k thût ngán hng, mỉïc âäü tin tỉåíng ca dán chụng âäúi
våïi ngán hng.
ÅÍ nhỉỵng nỉåïc cäng nghiãûp phạt triãøn, cạc tiãûn êch ngán
hng âỉåüc sỉí dủng räüng ri, cạc ch thãø kinh tãú quen dng
sẹc trong thanh toạn. Täøng säú thanh toạn cạc cüc giao dëch
bàòng phỉång tiãûn ny lãn âãún 70 - 80% trãn täøng säú thanh toạn
ca dán cỉ. Vç váûy, NHTỈ kiãøm soạt säú chi tr ca ton x häüi
qua hãû thäúng ngán hng bàòng cạch tênh täøng giạ trë sẹc âỉa âi
giao hoạn tải NHTỈ v theo di biãún chuøn ca nọ.
ÅÍ nỉåïc ta, viãûc dng sẹc trong dán cỉ êt thäng dủng, dng
tiãưn màût âãø chi tr l phäø biãún, cho nãn mäüt khäúi tiãưn màût
ráút låïn lỉu thäng bãn ngoi hãû thäúng ngán hng, vỉåüt ra ngoi
táưm kiãøm soạt ca NHTỈ. Âọ l âáưu mäúi gáy báút äøn cho nãưn
kinh tãú mäüt cạch âäüt biãún. Âọ cng l l do cáưn phi thu hụt
lỉåüng tiãưn trong tay dán cỉ vo hãû thäúng ngán hng dỉåïi hçnh
thỉïc tiãưn gåíi khäng k hản v dng s âãø thanh toạn, mäüt
úu täú cáưn thiãút âãø cho viãûc thỉûc thi chênh sạch tiãưn tãû
âỉåüc hỉỵu hiãûu.
a.3. Bo vãû giạ trë qúc näüi ca âäưng tiãưn bàòng cạch
äøn âënh váût giạ:
Giạ trë qúc näüi ca âäưng tiãưn l sỉïc mua ca nọ âäúi
våïi hng hoạ v dëch vủ trong nỉåïc. Sỉïc mua ca âäưng tiãưn
biãún âäøi ngỉåüc chiãưu våïi váût giạ. Khi mỉïc váût giạ chung gia
tàng, sỉïc mua ca âäưng tiãưn gim. Ngỉåüc lải, khi mỉïc váût giạ
chung gim, sỉïc mua ca âäưng tiãưn tàng. Tuy nhiãn, nãúu vãú thỉï
nháút khäng cọ âiãưu gç phi tranh ci, vãú thỉï hai cáưn xạc âënh
r hån.
Sỉïc mua âäưng tiãưn tàng khi mỉïc váût giạ chung gim chè l
âiãưu âạng mỉìng khi no do nàng sút chung tàng lãn. Tháût váûy,
trong trỉåìng håüp ny, nhfa sn xút tuy bạn l våïi giạ hả hån

nhỉng váùn cọ låìi vç nhåì nàng sút tàng, giạ thnh mäùi âån vë
sn pháøm váùn tháúp hån giạ bạn. Nh sn xút cọ låìi, h váùn
tiãúp tủc sn xút, nhán cäng chàóng nhỉỵng duy trç âỉåüc viãûc
lm m cn cọ thãø tàng thu nháûp âọ l do nàng sút lao âäüng
tàng.
Trại lải, nãúu váût giạ chung gim, khäng do nàng sút m do
mỉïc cáưu trãn thë trỉåìng gim, thç l mäüt biãøu hiãûn âạng lo.
Váût giạ gim, sỉïc mua âäưng tiãưn tuy cọ tàng, nhỉng âọ chè l
tàng nháút thåìi, vç ngỉåìi sn xút cọ thãø råi vo tçnh trảng läù
l. H cọ thãø xẹt lải kãú hoảch sn xút, cọ thãø s båït nhán
cäng, båït säú lỉåüng sn xút, nãúu tçnh trảng hả giạ, hng hoạ
täưn âng kẹo di. Tçnh hçnh âọ m lan räüng, tháút nghiãûp s