Việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ ở việt nam

lời nói đầu
Kể từ khi thực hiện chính sách mở cửa, chuyển nền kinh tế kế hoạch
hoá tập trung sang hoạt động theo cơ chế thị trờng, toàn bộ hệ thống tổ chức
và hoạt động của ngân hàng Việt Nam đã đợc đổi mới sâu sắc và đã đạt đợc
những kết quả bớc đầu đáng khích lệ. Nhờ đổi mới toàn diện chính sách tiền
tệ từ hoạch định đến chỉ đạo thực hiện, bằng việc sử dụng các giải pháp tình
thế mạnh dạn lúc đầu, đến sử dụng có hiệu quả các công cụ của chính sách
tiền tệ, lạm phát đã đợc đẩy lùi và kiềm chế ở mức thấp; yêu cầu ổn định tiền
tệ bớc đầu đợc thực hiện, góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế, phục vụ phát
triển nền kinh tế nhiều thành phần vận hành theo cơ chế thị trờng, theo định h-
ớng xã hội chủ nghĩa.
Tuy nhiên, trong việc vận hành các công cụ của chính sách tiền tệ
chúng ta còn gặp nhiều trở ngại trớc hết là sự am hiểu về một phơng pháp
điều hành mới còn nhiều hạn chế trong khi nền kinh tế chuyển đổi còn
thiếu những điều kiện để điều hành chính sách tiền tệ theo nghĩa gốc của
mỗi công cụ. Vì vậy, việc lựa chọn giải pháp nào để xây dựng và điều hành
chính sách tiền tệ quốc gia có hiệu quả nhất vẫn còn là một ẩn số và chắc
chắn có những bất cập là điều khó tránh khỏi.
1
PHầN NộI DUNG
CHƯƠNG I
lý thuyết chung về chính sách tiền tệ và các công cụ
chính sách tiền tệ
1. Chính sách tiền tệ:
1.1. Vai trò của Ngân Hàng Trung Ương đối với chính sách tền tệ.
Ngân Hàng Trung Ương là cơ quan trong bộ máy quản lý Nhà nớc, độc
quyền phát hành tiền, thực hiện nhiệm vụ cơ bản là ổn định giá trị tiền tệ, thiết
lập trật tự, bảo đảm sự hoạt động an toàn, ổn định và hiệu quả của toàn bộ hệ
thống ngân hàng nhằm thực hiện các mục tiêu kinh tế vĩ mô của nhà nớc.
Hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ là nhiệm vụ trung tâm, là "linh
hồn" của NHTƯ trong lĩnh vực tiền tệ. Điều hành chính sách tiền tệ của

NHTƯ trong nền kinh tế thị trờng mang tính chất điều tiết vĩ mô, hớng các tổ
chức tín dụng vào thực hiện các mục tiêu của chính sách tiền tệ, đồng thời vẫn
đảm bảo tính tự chủ trong hoạt động kinh doanh của các tổ chức tín dụng.
NHTƯ thờng không can thiệp và không ra lệnh trực tiếp vào các quyết định
tác nghiệp của các tổ chức tín dụng mà chủ yếu sử dụng các biện pháp tác
động gián tiếp để điều chỉnh môi trờng và các điều kiện kinh doanh của các tổ
chức tín dụng nh: khả năng thanh toán, mặt bằng lãi suất, khối lợng tiền cung
ứng, tỷ giá để thông qua đó đạt tối mục tiêu của chính sách tiền tệ.
Để điều hành chính sách tiền tệ, NHTƯ phải hình thành và sử dụng hệ
thống công cụ của nó. Đặc điểm của các công cụ chính sách tiền tệ là tạo cho
NHTƯ khả năng tác động có hiệu lực đến các yếu tố tiền đề buộc các tổ chức
2
tín dụng phải tự điều chỉnh hoạt động của mình theo hớng chỉ đạo của NHTƯ
nhng vẫn phải đảm bảo quyền tự chủ trong kinh doanh cũng nh sự bình đẳng
trong môi trờng cạnh tranh giữa các ngân hàng.
Xét cho cùng NHTƯ có thể thực thi hai loại chính sách tiền tệ phù hợp
với tình hình thực tiễn của nền kinh tế:
Chính sách mở rộng tiền tệ: là việc cung ứng thêm tiền cho nền kinh tế
nhằm khuyến khích đầu t phát triển sản xuát tạo công ăn việc làm.
Chính sách thắt chặt tiền tệ: là việc giảm cung ứng tiền cho nền kinh tế
nhằm khuyến khích đầu t, ngăn chặn sự phát triển quá đà của nền kinh tế và
kiềm chế lạm phát.
1.2. Mục tiêu của chính sách tiền tệ
Đảm bảo tăng trởng kinh tế thực tế. Đây là mục tiêu quan trọng nhất, mục
tiêu bao trùm để giải quyết các mục tiêu khác.
Hớng tới việc ổn định giá cả và ổn định tiền tệ.
Tạo việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp.
Cân bằng cán cân thanh toán.
2. Các công cụ chính sách trực tiếp:
1.1. Các công cụ trực tiếp.

2.1.1. Lãi suất tiền gửi và cho vay
NHTƯ có thể qui định khung lãi suất tiền gửi và cho vay trên thị trờng nhng
thông qua cơ chế điều chỉnh cung cầu tiền tệ. Nếu lãi suất tiền gửi cao sẽ thu
hút đợc nhiều tiền gửi làm tăng nguồn vốn vay., ngợc lại sẽ làm giảm khả
năng mở rộng kinh doanh tín dụng. Khi muốn tăng khối lơng cho vay, NHTƯ
giảm mức lãi suất cho vay để kích thích các nhà đầu t vay vốn, khi cần hạn
3
chế đầu t NHTƯ sẽ ấn định mức lãi suất cao.
2.1.2. Hạn mức tín dụng
Đây là một biện pháp mạnh, có hiệu lực đáng kể. Thực chất biện pháp này cho
phép NHTƯ ấn định trớc khối lợng tín dụng phải cung cấp cho nền kinh tế
trong một thời gian nhất định và sau đó tìm đờng để đa nó vào trong nền kinh
tế. Khi NHTƯ xác định hạn mức tín dụng thì căn cứ vào các chỉ tiêu nh tốc độ
tăng trởng kinh tế; biến động của chỉ số giá cả; biến động của tỷ giá; tỷ lệ thất
nghiệp trong nền kinh tế; bội chi ngân sách. Hạn mức tín dụng sẽ đặc biệt
phát huy tác dụng trong nền kinh tế có lạm phát. Song trong nền kinh tế thị tr-
ờng, cung cầu tín dụng biến đổi không ngừng, biện pháp này chỉ đợc áp dụng
một cách hạn chế khi tình huống yêu cầu.
2.2. Các công cụ gián tiếp:
2.2.1. Dự trữ bắt buộc
Dự trữ bắt buộc là khoản tiền gửi của các NHTM ở NHTƯ, mức tiền gửi này
do pháp luật qui định bằng một tỷ lệ nhất định so với các khoản nợ của ngân
hàng. Thông qua việc thay đổi mức dự trữ bắt buộc NHTƯ tác động tới việc
cung cấp tiền tệ cho nền kinh tế quốc dân. Nếu NHTƯ tăng tỷ lệ dự trữ bắt
buộc lên thì khả năng tín dụng của NHTM sẽ giảm xuống. Mặt khác, để bù lại
phần lãi suất đó (do quỹ tiền gửi NHTƯ không đợc tính lãi) các ngân hàng
phải tăng lãi suất tín dụng do vậy mức tín dụng cung ứng cho nền kinh tế sẽ
giảm xuống. Việc tăng lên hay giảm xuống quỹ dự trữ bắt buộc sẽ làm giảm
hoặc tăng lơng tiền cung ứng cho nền kinh tế qua cơ chế tạo tiền của hệ thống
ngân hàng. Vì vậy đó là một công cụ tiềm tàng của chính sách tiền tệ. Ngoài

ra dự trữ bắt buộc còn đảm bảo việc thanh toán thờng xuyên của các NHTM.
4
2.2.2.Tái chiết khấu và tái cấp vốn.
Tái chiết khấu và tái cấp vốn là chính sách NHTƯ cho các NHTM vay dới
nhiều hình thức tái chiết khấu và hình thức NHTƯ tái cấp vốn cho các NHTM.
Khi NHTƯ nâng lãi suất chiết khấu tức là hạn chế cho vay đối với các
NHTM, khả năng cho vay của các ngân hàng giảm lợng tiền gửi giảm đồng
nghĩa với việc lợng tiền cung ứng giảm. Ngợc lại khi lãi suất tái chiết khấu
giảm, các ngân hàng kinh doanh sẽ có khả năng bành trớng tín dụng do đợc
lợi trong việc vay vốn của NHTƯ, bởi vậy NHTM sẵn sàng hạ lãi suất khi
cho các doanh nghiệp vay, kích thích đầu t và sản lợng.
2.2.3. Tiền gửi có kỳ hạn tại ngân hang trung ơng.
Một số Ngân Hàng Trung Ương đẫ sử dụng thành cong tiền gửi có kỳ
hạn để trung hoà vốn d thừa. Nếu tiền gửi này không đợc rút trớc khi đáo hạn
thì tác động của nó giông nh dự trữ bắt buộc chỉ khác ở chõ đó là tiền gửi tự
nguyện. Để các ngân hàng đầu t vốn khả ụng vào loại tiền gửi này thì phải da
ra khì hạn và lãi suất hấp dẫn. Nếu loại tiền gửi này có khì hạn tơng đối dài ,
khong đợc rút trớc khi đáo hạn và không chuyển nhợng đợc thì nó có thể là
công cụ tơng đói hiệu quả dể trung hoà vốn khả dụng.
2.2.3. Nghiệp vụ thị trờng mở
Thực chất của hoạt động này là việc NHTƯ mua và bán các giấy tờ có giá
(nh cổ phiếu, trái khoán, công trái ) trên thị trờng tiền tệ và trong chừng mực
hạn chế nhất định cả trên thị trờng vốn. Bằng việc bán các giấy tờ có giá cho
các NHTM với lãi suất hấp dẫn, NHTƯ thu hồi tiền từ lu thông làm giảm lợng
tiền cung ứng, đồng thời khả năng cho vay của các NHTM cũng giảm và giá
trị tín dụng tăng lên. Ngợc lại, bằng việc mua các giấy tờ có giá, NHTƯ cung
cấp tiền cho các NHTM để cho vay, làm gia tăng lợng tiền cung ứng trên thị
trờng. Điều quan trọng ở đây là thời hạn cuả các giấy tờ có giá. Việc mua bán
5
các giấy tờ có giá ngắn hạn chủ yếu nhằm mục đích cân bằng giao động của

tỷ lệ lãi suất trên thị trờng tiền tệ, trong khi đó mua bán các giấy tờ có giá dài
hạn có ảnh hởng rõ rệt tới khả năng thanh toán của các NHTM.
6
chơngII
việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ ở việt nam
1. Chính sách tiền tệ và viêc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam qua các
giai đoạn.

Chính sách tiền tệ của NHTƯ là tổng hoà các giải pháp đảm bảo ổn
định đòng tiền và thị trờng tiền tệ, góp phần giải quyết các mục tiêu vĩ mô của
nền kinh tế. Chúng ta sẽ tiến hành nghiên cứu chính sách tiền tệ ở Việt Nam
từ sau Đại hội Đảng lần thứ 6. Thời kì 1986 đến 2000 có thể chia làm 4 giai
đoạn
1.1. giai đoạn 1986 - 1988:
Đây là giai đoạn đặc trng của nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung, tổng cầu
luôn vợt quá tổng cung. Tình trạng thiếu ngân sách xảy ra thờng xuyên vì vậy
Nhà nớc liên tục phát hành tiền để bù thiếu hụt khiến cho nền kinh tế luôn
trong trạng thái bát ổn định, lạm phát đạt kỷ lục ba con số (siêu lạm phát).
Xuất phát từ thực trạng đó, nhiệm vụ chống lạm phát đựơc đặt lên hàng đầu.
Do vậy đã có hai thay đổi lớn trong lĩnh vực tiền tệ:
Đa tỷ giá hối đoái lên ngang mức giá thị trờng
Thi hành chế độ lãi suất thực dơng.
1.2. Giai đoạn 1989 - 1991
Các chính sách tiền tệ mới đã có ý nghĩa quyết định cắt đợc cơn sốt lạm
7
phát cao. Nhng lạm phát ở mức trên 66% năm 1990 1991 là không thể tránh
khỏi vì nguồn lực cho nền kinh tế đang ở trong quá trình chuyển đổi thích
nghi hớng theo hệ thống kinh tế thị trờng.
1.3. Giai đoạn 1992 - 1995.
Đây là giai đoạn nền kinh tế đang trong quá trình chuyển đổi, sự ổn

định đã đi vào chế độ dừng. Việc cung ứng tiền tệ cho bội chi ngân sách đã
chấm dứt, cải cách thuế đã thay đổi cơ bản thu chi ngân sách Nhà nớc, các
chính sách kinh tế đa ra phú hợp với nền kinh tế đã chuyển đổi sang cơ chế thị
trờng làm cân bằng tổng cung và tổng cầu hàng hoá. Việc điều hành quản lý
kinh tế tuy vậy vẫn ở dạng thô. Do vậy nền kinh tế không tránh khỏi những
dao động về lạm phát.
2.4. Giai đoạn 1996 - 2000.
Trong giai đoạn này mục tiêu của chính sách tiền tệ là ổn định kinh tế
vĩ mô và đảm bảo sự tăng trởng cao của nền kinh tế. Gia tăng tốc độ phát triển
là mục tiêu chính trong giai đoạn này
2. Những hạn chế trong sử dụng công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam
Thứ nhất, các công cụ điều hành chính sách tiền tệ còn ở dạng sơ
khai, cha đợc hoàn chỉnh theo cơ chế thị trờng. Yêu cầu kiện toàn chính
sách lãi suất trong mối tơng quan chế đọ tỷ giá hối đoái thích hợp hơn vẫn
cha đợc xử lí tốt.
Thứ hai, kinh doanh của hầu hết các NHTM còn gò bó, thiếu chủ
động, tự chủ. Phần lớn các NHTM cổ phần hiện nay đều trong tình trạng
thua lỗ. Nguồn vốn tín dụng còn hạn hẹp, mất cân đối cơ cấu với việc sử
dụng, cho vay còn phân tán, hiệu quả thấp. Rủi ro tín dụng ngân hàng là
8
đáng lo ngại và luôn luôn thờng trực.
Thứ ba, hoạt động của thị trờng tiền tệ liên ngân hàng cha phát triển,
cha có những điều kiện căn bản để từng bớc tự do hoá lãi suất và thả nổi tỷ giá
hối đoái. Thị trờng vốn mới ở dạng manh nha nên khả năng cung cấp vốn
đầu t trung dài hạn cho nền kinh tế còn rất yếu kém. Việc tạo lập các công cụ
và thể chế phát triển thị trờng tiền tệ ngắn hạn và thị trờng vốn dài hạn nói
chung mới bắt đầu và còn gặp không ít khó khăn. Đó là những trở ngại lớn
cho NHNN tiến hành tiến hành các hoạt động nghiệp vụ trên thị trờng nhằm
đạt đợc mục tiêu kinh tế của đất nớc.
Thứ t, sự thâm hụt lớn của cán cân vãng lai do nhập siêu triền miên và

gánh nặng từ nợ nớc ngoài cũng nh gánh nặng của bội chi ngân sách tạo nên
những áp lực từ nhiều phía đe doạ tính ổn định, độc lập tơng đối của chính
sách tiền tệ mà bớc đầu đã tạo dựng đợc ở giai đoạn chống lạm phát trớc đây.
Thâm hụt cán cân vãng lai chủ yếu phải bù đắp bằng nhập khẩu vốn là nguyên
chính khiến đồng tiền Việt Nam bị quá cao, kích thích tâm lí tích trữ dới dạng
ngoại tệ. Trong khi đó sự nôn nóng uốn nắn một cách cứng nhắc hoạt động
tiền tệ tín dụng và ngân hàng sau một số vụ đổ vỡ tài chính làm tái phát xu h-
ớng bao cấp tràn lan qua hạn mức tín dụng, qua lãi suất u đãi, qua áp lực chỉ
định cho vay Đó là những trở ngại không đễ gỡ bỏ trong quá trình hoàn
thiện chính sách tiền tệ hiện nay.
9
10