Phát triển nghiệp vụ tư vấn mua bán sáp nhập doanh nghiệp tại các công ty chứng khoán Việt Nam Chung Bích Ngọc. - TP. HCM

KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc i

LI CM N
vw

u tiên cho phép tôi gi ti toàn th quý Thy Cô trng i hc M TP.HCM li
chào trân trng, li chúc sc kho, và li cm n sâu sc nht. Vi s quan tâm, dy d ch
bo tn tình ca các Thy cô, s giúp đ nhit tình ca các bn, đn nay tôi đã hoàn thành
đc khóa lun tt nghip vi đ tài: “Phát trin nghip v t vn mua bán sáp nhp doanh
nghip t
i các công ty chng khoán Vit Nam”.
 có đc kt qu này tôi xin đc bit gi li cm n sâu sc, chân thành nht đn vi
Thy giáo - Th.S ào Trung Kiên – ngi đã quan tâm, giúp đ tn tình cho tôi trong thi
gian qua, t giai đon đu đnh hng đ tài cho đn khi hoàn thành khóa lun. Nh có s
giúp đ nhit tình ca thy, tôi mi có th hoàn thành mt cách tt nht lun vn tt nghip.
Bên c
nh đó, tôi cng không th nào không nhc ti s giúp đ tn tình ca Thy
Nguyn Tin Dng cùng anh Nguyn Phúc Vnh i - Phòng Phân tích CTCK Phú Gia, mc
dù rt bn rn vi cng v ca mình, nhng các anh ch đã to mi điu kin thun li, nhit
tình đóng góp ý kin, ch dy tn tâm đ tôi có c hi tip xúc thc t, vn dng nhng kin
thc mà tôi đã hc  trng và hc hi kinh nghim trong sut thi gian thc tp ti Công ty
Chng Khoán Phú Gia.
Vi điu kin thi gian có hn cng nh kinh nghim còn hn ch ca mt sinh viên
thc tp nên khóa lun s không tránh khi nhng thiu sót. Tôi rt mong nhn đc nhng ý
kin đóng góp quý báu ca các Thy, Cô đ tôi có th hoàn thin kin thc cho công vic sau
này. Cui cùng tôi xin chúc quý Thy, Cô di dào sc khe, hnh phúc và thành công nhiu
hn na trong cuc sng.
Tôi xin chân thành cm n! TP.HCM, tháng 6 nm 2012
Sinh viên thc hin

Chung Bích Ngc.


KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc ii

DANH MC CÁC T VIT TT
DD Due Diligence: Rà soát chi tit
BCTC Báo cáo tài chính
DN Doanh nghip
M&A
Merger & Acquisition: Mua li và sáp
nhp
DCF Discount Cash flow
TNHH Trách nhim hu hn
CTCP Công ty c phn
IFC
International Finance Corporation: Công
ty tài chính quc t
CTCK Công ty chng khoán
KKR
Kohlberg Kravis Roberts & Co: Công ty
qun lý qu đu t ca M
SCB Ngân hàng Thng mi c phn Sài Gòn
WTO
T chc thng mi th gii (World
Trade Organization)
VN Vit Nam
CTS

Công ty c phn chng khoán ngân hàng
Công Thng Vit Nam
BVSC Công ty c phn chng khoán Bo Vit
VCSC Công ty c phn chng khoán Bn Vit
NT Nhà đu t
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc iii

VPBS
Công ty c phn chng khoán Ngân hàng
Vit Nam Thnh Vng
SSI Công ty c phn chng khoán Sài Gòn
BS Bt đng sn
TP.HCM Thành ph H Chí Minh
SGDCK S giao dch Chng khoán
VIC Công ty C phn Vincom
VPL Công ty C phn Vinpearl
HPC Công ty c phn bao bì PP









KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc iv

MC LC
DANH MC CÁC T VIT TT iv
MC LC vi
DANH MC BNG viii
DANH MC HÌNH x
CHNG 1: GII THIU V  TÀI 1
1.1 LÝ DO CHN  TÀI 1
1.2 I TNG NGHIÊN CU . 2
1.3 MC TIÊU NGHIÊN CU 2
1.4 PHNG PHÁP NGHIÊN CU. 2
1.5 PHM VI NGHIÊN CU 3
1.6 KT CU CA KHÓA LUN. 3
CHNG 2: TNG QUAN V MUA BÁN SÁP NHP (M&A) VÀ NGHIP V T
VN M&A CA CÁC CÔNG TY CHNG KHOÁN. 4
1.1 TNG QUAN V M&A. 4
1.1.1 Khái nim mua bán, sáp nh
p và hp nht Doanh nghip: 4
1.1.2 Phân loi mua li và sáp nhp: 5
1.2 TNG QUAN V NGHIP V T VN M&A 6
1.2.1 Khái nim t vn: 6
1.2.2 Khái nim t vn mua bán sáp nhp. 6
1.2.3 i ng t vn: 7
1.2.4 Vai trò ca trung gian t vn trong các thng v M&A: 9
1.3 NGHIP V T VN M&A TI CÁC CÔNG TY CHNG KHOÁN VIT
NAM. 13
CHNG 3: THC TRNG HOT NG M&A VÀ NGHIP V T VN M&A
T
I CÁC CÔNG TY CHNG KHOÁN VIT NAM. 17

2.1 TNG QUAN HOT NG M&A  VIT NAM. 17
2.1.1 Lch s M&A ti Vit Nam. 17
2.1.2 Thc trng M&A  Vit Nam trong thi gian qua: 18
2.1.3 Nhng hn ch còn tn ti trong hot đng M&A  Vit Nam: 23
2.2 THC TRNG T VN M&A. 25
2.2.1 Thc trng chung v t vn M&A trên th gii. 25
2.2.2 Thc trng chung t vn M&A  Vit Nam: 28
2.2.3 Phân tích tình hung (Case study): Quy trình t vn M&A 34
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc v

CHNG 4: GII PHÁP, KHUYN NGH PHÁT TRIN NGHIP V T VN
MUA BÁN, SÁP NHP TI CÁC CÔNG TY CHNG KHOÁN VIT NAM. 55
3.1 TRIN VNG HOT NG M&A VÀ NGHIP V T VN M&A TRONG
THI GIAN TI. 55
3.2 CÁC GII PHÁP CI THIN QUY TRÌNH T VN MUA BÁN SÁP NHP
CA CÁC CÔNG TY CHNG KHOÁN VIT NAM. 58
3.2.1 Giai đon 1: T vn chin lc và xác đnh mc tiêu ban đu. 58
3.2.2 Giai đon 2: T vn thc hi
n 59
3.2.3 Giai đon 3: Hu sáp nhp 61
3.3 GII PHÁP NÂNG CAO CHT LNG I NG NHÂN VIÊN. 62
3.4  XUT MÔ HÌNH T VN M&A CHO CÁC CÔNG TY CHNG KHOÁN.
64
3.5 KHUYN NGH I VI BÊN MUA VÀ BÊN BÁN. 66
3.6 KHUYN NGH I VI CÁC CÔNG TY CHNG KHOÁN. 67
3.7 KHUYN NGH I VI NHÀ NC. 67
PHN KT LUN 71
DANH MC TÀI LIU THAM KHO 72

KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc vi

DANH MC BNG
Bng 1.1: i ng t vn c bn cho mt thng v M&A 8
Bng 1.2: Vai trò ca các t vn bên ngoài trong quá trình M&A. 13
Bng 1.3: So sánh các nghip v ca CTCK vi ngân hàng đu t 14
Bng 1.4: So sánh mô hình t vn M&A trên th gii và  Vit Nam 15
Bng 2.1 : M&A theo loi hình thng v 9 tháng đu nm 2011 19
Bng 2.2 : M&A phân loi theo ngun gc bên mua: (9 tháng đu nm 2011) 20
Bng 2.3: Bng phân loi M&A theo ngành ca bên Bán 21
Bng 2.4 Top 10 thng v
 M&A ln nht v giá tr giao dch nm 2011 22
Bng 2.5: Mt s quy đnh ca pháp lut v M&A 23
Bng 2.6 Top 10 công ty hàng đu trong lnh vc t vn M&A 26
Bng 2.7 Bng phân loi các nhà cung cp t vn M&A theo ngành ngh – nm 2008
27
Bng 2.8 Bng doanh thu mt s công ty chng khoán – nghip v t vn M&A
28

Bng 2.9: C cu sn phm ca hai công ty bao bì PP và bao bì Hi Phòng - Nhn Trch
36
Bng 2.10: D báo tình hình sn xut kinh doanh ca CTCP bao bì Hi Phòng (công ty
sau sáp nhp) 37
Bng 2.11: Báo cáo tài chính ca công ty sau sáp nhp (bao gm công ty m: Công ty
bao bì PP, công ty con: Công ty bao bì Hi Phòng – Nhn Trch) 38
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc vii

Bng 2.12 Mt s thông tin tài chính, thông tin c phiu ca CTCP Vincom trc sáp
nhp 40
Bng 2.13 Mt s thông tin tài chính, thông tin c phiu ca CTCP Vinpearl trc sáp
nhp 41
Bng 2.14: Nhng th mnh ca hai công ty Vincom và Vinpearl 42
Bng 2.15 Các ch tiêu v li nhun sau thu và EPS ca VIC trc và sau sáp nhp
43
Bng 2.16: Bng tng hp đnh giá c phiu VIC và VPL 49
Bng 2.17 K hoch kinh doanh ca Vingroup sau sáp nhp 50
Bng 2.18 i
m mnh, đim yu trong hot đng t vn M&A ca các CTCK VN
52

KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc viii

DANH MC HÌNH

Hình 1.1: Mc đ tham gia ca các nhóm t vn trong M&A 10
S đ 1.2: Quy trình chung cho hot đng t vn M&A. 12
Biu đ 2.1: Tng s lng và giá tr các thng v M&A qua các nm  VN
18
Hình 2.2: Th phn t vn M&A nm 2008 25
Biu đ 2.3: Tng s lng và giá tr các thng v M&A ca các ngân hàng đu t ln
trên th gii nm 2011 26
S đ 2.4: Tóm tt quá trình thng v
sáp nhp Công ty bao bì PP và Công ty bao bì
Hi Phòng – Nhn Trch) 38
Hình 2.5: Mt s ch tiêu tài chính ca Vincom trc sáp nhp 43
Hình 2.6 Mt s ch tiêu tài chính ca Vinpearl trc sáp nhp 44
Hình 2.7: Tóm tt l trình thng v sáp nhp Vinpearl và Vincom. 50
Hình 3.1 D báo tc đ tng trng kinh doanh trong nc nm 2012 57
Hình 3.2 Kh nng tin hành giao dch M&A trong nm 2012 58
S đ 3.3: Các bc trong quy trình t vn M&A đ xut 65



KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 1

CHNG 1: GII THIU V  TÀI
1.1 LÝ DO CHN  TÀI
Bc vào th k XXI, nn kinh t th gii tip tc chng kin mt làn sóng mua li
và sáp nhp doanh nghip (M&A) mi, di nhng hình thc đa dng và quy mô ln hn.
Làn sóng này không còn thu hp trong phm vi các nn kinh t ln mà đã xut hin và
đang dn ln mnh  các nn kinh t mi ni nh Hàn Quc, Singapore, n , Trung
Quc, Vit Nam….Và trong bi cnh n
n kinh t khó khn nh hin nay, lãi sut cao, tín
dng b sit cht, doanh nghip khó vay vn đ phát trin, mua bán và sáp nhp (M&A)
tr thành li ra cho nhiu doanh nghip yu kém. Mt khác, các Doanh nghip ln li có
th nhân c hi này đ m rng th phn, thôn tính ln nhau đ m rng quy mô kinh
doanh.
 Vit Nam, hot đng M&A đã bt đu có nhng bc phát trin đáng k t n
m
2007 cùng vi s phát trin ca th trng chng khoán. Tim nng phát trin th trng
M&A cng ch ra đc tim nng thc hin nghip v t vn M&A ca các công ty
chng khoán. Bi l vi nhng kh nng chuyên bit ca mình, các trung tâm t vn s
góp phn đáng k cho thành công ca mt thng v M&A.
 Vit Nam hin nay, các công ty chng khoán có nhi
u li th v mng nghip v
t vn mua bán sáp nhp. Tuy nhiên s công ty chng khoán đã đ kh nng thc hin
các thng v t vn M&A li rt ít, ch yu do thiu chuyên môn và k thut. Và trong
tng lai, vic cnh tranh giành th phn trong mng kinh doanh này ca các công ty
chng khoán Vit Nam s khó khn hn na nu Nhà nc cho phép thành lp các công
ty chng khoán 100% vn nc ngoài và s
xut hin ca các ngân hàng đu t nc
ngoài có uy tín trong lnh vc t vn mua bán sáp nhp trên th gii.
Chính vì tính cp thit cng nh tim nng phát trin th trng M&A nói chung và
s phát trin ca mng nghip v t vn M&A ca các công ty chng khoán trong nhng
nm gn đy. Tôi đã chn nghiên cu đ tài : “Phát trin nghip v t vn mua bán,

sáp nhp doanh nghip t
i các công ty chng khoán Vit Nam.”  (1) Tìm hiu thc
trng hot đng và quy trình t vn M&A hin nay  các công ty chng khoán Vit Nam,
t đó (2)  xut mt s gii pháp đ nâng cao cht lng mng dch v, nâng cao tính
cnh tranh cho các công ty chng khoán Vit Nam.
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 2

1.2 I TNG NGHIÊN CU .
i tng nghiên cu ca  tài là hot đng M&A ti Vit Nam và nghip v t
vn M&A ti các công ty chng khoán Vit Nam.
T nhng nghiên cu s b v th trng M&A trên th gii và Vit Nam, đ tài đi
sâu vào nghiên cu nghip v t vn M&A ca các công ty chng khoán Vit Nam ch
yu trong gian đon 2008 - 2011, nhng nhân t cu thành nên mt đi ng t v
n hoàn
chnh, đánh giá th phn trong nc ca mng nghip v này, nhng khó khn, tn ti còn
vp phi t đó đ ra gii pháp khc phc.
1.3 MC TIÊU NGHIÊN CU
ánh giá tim nng ca hot đng M&A ti Vit Nam; đánh giá vic trin khai
nghip v t vn M&A ti các công ty chng khoán Vit Nam hin nay; đ xut mt s
gii pháp giúp các CTCK Vit Nam phát trin nghip v t vn M&A. Nhm tr li các
câu hi nghiên cu sau:
- Tim nng th trng M&A  Vit Nam và nghip v t vn M&A vi các CTCK nh
th
nào?
- Thc trng nghip v t vn M&A ti các CTCK Vit Nam th nào?
- Cn có nhng gii pháp nào đ phát trin nghip v t vn M&A cho các CTCK Vit
Nam?
1.4 PHNG PHÁP NGHIÊN CU.

• Ngun s liu s dng trong khóa lun ch yu đc thu thp t sách, báo, tp chí
kinh t vi s liu đc cp nht mi nht. Ngoài ra, tác gi còn s dng ngun
thông tin t các trang báo đin t nh Cafef, Stockbiz, Thi báo kinh t,
Vneconomy,… đ tìm kim thông tin và cp nht s liu.
• Áp dng nhng phng pháp c bn: th
ng kê, so sánh, tng hp các s liu th
cp cng nh s dng bng biu; đ th đ phân tích khái quát và làm rõ vn đ
nghiên cu.
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 3

• Ngoài ra, khóa lun còn s dng thêm phng pháp phân tích báo cáo tài chính
ca Doanh nghip, phân tích tình hung (Case study) đ phân tích thc t vn đ
nghiên cu.
1.5 PHM VI NGHIÊN CU
 tài nghiên cu tng quát v hot đng M&A ti Vit Nam ch yu trong giai
đon 2008 - 2011 và nghip v t vn M&A ti các công ty chng khoán Vit Nam trên
c s so sánh vi nghip v t vn M&A trên th gii  cùng thi đim.
1.6 KT CU CA KHÓA LUN.
Khóa lun đc chia thành 4 phn chính nh sau:
Chng 1: Gii thiu v đ tài.
Chng 2: Tng quan v mua bán sáp nhp (M&A) và nghip v t vn M&A ca các
công ty chng khoán.
Chng 3: Thc trng hot đng M&A và nghip v t vn M&A ca các CTCK ti VN.
Chng 4: Gii pháp và mt s khuyn ngh nhm phát trin nghip v t vn M&A ti
các CTCK Vit Nam.
ây là mt đ tài nghiên cu còn khá mi m và đ có th nghiên cu đc sâu sc
và c th hn, còn cn phi s dng nhng kin thc chuyên môn và thi gian nghiên cu

dài hn. Tuy nhiên do bn thân tác gi còn nhiu hn ch v mt kin thc cng nh kinh
nghim thc tin nên bài lun vn còn vp phi nhng thiu sót, khim khuyt. Mt khác,
do h
n ch v thi gian nghiên cu và gii hn v đ dài ca bài lun theo yêu cu nên tác
gi ch tp trung trình bày nhng vn đ ni bt ca đ tài, không th đ cp ht tt c
nhng vn đ có liên quan đn đ tài. Rt mong nhn đc s đóng góp ý kin xây dng,
giúp đ ca các thy cô giáo đ bài lun thêm trn vn.


KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 4

CHNG 2: TNG QUAN V MUA BÁN SÁP NHP (M&A)
VÀ NGHIP V T VN M&A CA CÁC CÔNG TY
CHNG KHOÁN.
1.1 TNG QUAN V M&A.
1.1.1 Khái nim mua bán, sáp nhp và hp nht Doanh nghip:
Sáp nhp và mua li doanh nghip (Merge and Acquisition - M&A) là mt lnh vc
tng đi mi m  Vit Nam và đang thu hút s quan tâm ca các ch doanh nghip, các
nhà đu t và các nhà nghiên cu. Ngoài vic đc dch là “sáp nhp và mua li”, Merge
and Acquisition - M&A còn đc dch là “mua li và sáp nhp” , “mua bán và sáp nhp”
hay “thâu tóm và hp nht” công ty đ ch hot đng giành quyn kim soát mt doanh
nghip, mt b phn doanh nghip thông qua vic s hu m
t phn hoc toàn b doanh
nghip đó.
Nh vy, ta có th thy đc nguyên tc c bn ca M&A là phi to ra nhng giá
tr mi cho các c đông mà vic duy trì tình trng c không đt đc. Nói cách khác,
M&A liên quan đn vn đ s hu và thc thi quyn s hu đ làm thay đi hoc to ra
nhng giá tr mi cho c đông. (Mc Quang Huy, Cm nang mua bán, sáp nhp t

i Vit
Nam - Vit Nam M&A Network, 2009).
Theo T đin các khái nim, thut ng tài chính Investopedia:
Sáp nhp (Mergers): xy ra khi hai công ty (thng là các công ty có cùng quy mô)
đng ý tin ti thành lp mt công ty mi mà không duy trì s hu và hot đng ca các
công ty thành phn. Chng khoán ca các công ty thành phn s b xoá b và công ty mi
s phát hành chng khoán thay th.
Mua li hay thâu tóm (Acquisitions): là hot đng thông qua đó các công ty tìm
kim li nhun kinh t nh quy mô, hiu qu và kh n
ng chim lnh th trng. Khác vi
sáp nhp, các công ty thâu tóm s mua công ty mc tiêu, không có s thay đi v chng
khoán hoc s hp nht thành công ty mi . Di góc đ pháp lý, công ty mc tiêu b
chm dt s tn ti và công ty mua s “nut chng” hot đng kinh doanh ca công ty
mc tiêu và chng khoán ca công ty mua vn tip tc đc giao dch.

KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 5

 Vit Nam, theo Lut Doanh nghip 2005 thì hai khái nim này là:
Hp nht doanh nghip (iu 152) là: “Hai hay mt s công ty cùng loi (gi là
công ty b hp nht) có th hp nht thành mt công ty mi (gi là công ty hp nht) bng
cách chuyn toàn b tài sn, quyn, ngha v và li ích hp pháp sang công ty hp nht,
đng thi chm dt s tn ti ca các công ty b hp nht”.
Sáp nhp (
iu 153) là: “Mt hoc mt s công ty cùng loi (gi là công ty b sáp
nhp) có th sáp nhp vào mt công ty khác (gi là công ty nhn sáp nhp) bng cách
chuyn toàn b tài sn, quyn, ngha v và li ích hp pháp sang công ty nhn sáp nhp,
đng thi chm dt s tn ti ca công ty b sáp nhp”
Theo Lut cnh tranh 2004, có thêm khái nim v mua li nh sau:

Mua li doanh nghip (iu 17): là vi
c mt doanh nghip mua toàn b hoc mt
phn tài sn ca doanh nghip khác đ đ kim soát, chi phi toàn b hoc mt ngành
ngh kinh doanh ca doanh nghip b mua li
Nh vy, ta có th thy đc s khác bit rt ln trong khái nim mua bán, sáp nhp
theo đnh ngha ca Vit Nam và quc t. S d có s khác bit nh vy là vì hot đng
M&A  Vi
t Nam còn non tr, cha nhiu kinh nghim nh các th trng tài chính ln
đã quá quen thuc vi lnh vc này.
1.1.2 Phân loi mua li và sáp nhp:
Theo UNCTAD (2000) phân loi các hình thc M&A thành 3 dng:
Sáp nhp ngang (Horizontal Mergers): Din ra đi vi hai công ty cùng cnh
tranh trc tip và chia s cùng dòng sn phm và th trng. Kt qu t nhng v sáp
nhp theo loi này s đem li cho bên sáp nhp c hi m rng th trng, kt hp thng
hiu, gim thiu chi phí c đnh, tng cng hiu qu ca h thng phân ph
i và hu cn.
Sáp nhp dc (Vertical Mergers): Din ra đi vi các doanh nghip trong chui
cung ng. Sáp nhp dc đc chia thành hai phân nhóm:
• Sáp nhp tin (Forward): Khi mt công ty mua li công ty khách hàng ca mình.
• Sáp nhp lùi (Backward): Khi mt công ty mua li nhà cung cp ca mình.
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 6

Sáp nhp t hp (Conglomerate Mergers): Sáp nhp t hp đc phân thành ba
nhóm:
• Sáp nhp t hp thun túy: Hai bên không h có quan h nào vi nhau nhng
mun đa dng hóa hot đng, lnh vc kinh doanh đa ngành ngh.
• Sáp nhp bành trng v đa lý: Hai công ty sn xut cùng mt loi sn phm
nhng tiêu th trên hai th trng hoàn toàn cách bit v đa lý.

• Sáp nhp
đa dng hóa sn phm: Hai công ty sn xut hai loi sn phm khác
nhau nhng cùng ng dng mt công ngh sn xut hoc tip th gn ging nhau.

1.2 TNG QUAN V NGHIP V T VN M&A
1.2.1 Khái nim t vn:
T vn là tin trình tng tác gia chuyên viên t vn ( ngi t vn) và khách
hàng, trong đó nhà t vn s dng kin thc, k nng ngh nghip ca mình giúp khách
hàng thu hiu
hoàn cnh ca mình và t gii quyt vn đ ca mình. (nh oàn, 2011)
Còn theo Investopedia thì: T vn là hot đng trong đó các chuyên gia tin hành
chn lc và cung cp các thông tin, tri thc, gii pháp hoc phng án hành đng đ giúp
cho khách hàng có quyt đnh đúng đn.
Hin nay, dch v t vn đc chia thành nhiu mng nh: t vn qun lý, t vn
thng mi, t vn pháp lý, t vn tài chính, t vn k thu
t – công ngh….Trong nhiu
trng hp, nhà t vn, đc bit trong lnh vc t vn tài chính, có th đóng nhiu vai trò
mt lúc trong sut k hoch . Nhà t vn có th tham gia mt phn quy trình hoc toàn b
các giai đon t: tìm kim khách hàng, thu thp các thông tin cn thit, lên k hoch cho
d án theo yêu cu ca khách hàng và t vn cho khách hàng nhng cách gii quyt hp
lý nht trong tng trng h
p c th nh nhân s, k thut, chính sách… Do đó đòi hi
đi ng t vn phi có chuyên môn cao, nhiu kin thc, có kinh nghim làm vic trong
tng lnh vc và am hiu tình hình th trng.
1.2.2 Khái nim t vn mua bán sáp nhp.
i vi các giao dch t vn M&A, khon phí thng dao đng trong khong 1%-
1,5% giá tr giao dch. Giá tr giao dch càng ln thì t l phn trm phí càng thp. Mng
dch v này có mc đ ri ro thp và trong mi trng hp thành bi ca giao dch thì
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 7

ngân hàng đu t đu mang v mt khon phí nht đnh. Do đó nghip v này ngày càng
đc nhiu các công ty chng khoán Vit Nam và các tp đoàn t vn tài chính ln nh
Big4, ICE trin khai hot đng (Mc Quang Huy, 2009)
T vn mua bán sáp nhp là: các bên tham gia t vn thc hin tìm kim các khách
hàng tham gia vào hot đng M&A và sau đó vi nghip v chuyên môn ca mình s tin
hành đa ra các li khuyên, ý tng đ giúp cho thng v
đt đc thành công. Các
trung gian t vn s tham gia t khi tìm kim khách hàng phù hp đ liên kt M&A cho
đn giai đon cui cùng là hu M&A nhm phát trin dch v mi đi đúng hng. (Amy
Zhu, Lewis.H.K.Tam, 2006, tr.27)
Ngoài ra, T vn M&A còn là: yu t đóng vai trò tiên quyt đ mt hot đng
M&A đt hiu qu nh mong mun ca hai bên tham gia. Trong quy trình thc hin
M&A có rt nhiu giai đon đòi h
i các nhà t vn vi nhng am hiu v th trng,
chuyên môn tài chính s đa ra nhng đánh giá, phân tích đ nhn đnh và đa ra nhng
chin lc M&A phù hp. (Christopher Kummer, 2010, tr.36)
1.2.3 i ng t vn:
Mc dù trách nhim cui cùng đi vi s thành công ca mt giao dch thuc v ban
giám đc và ban lãnh đo cp cao, nhng đa phn các giao dch đu cn đn mt lng
ln các nhà t vn đ có th đi ti ht chng đng. Mt s nhà t vn có th tham gia
ngay t giai đon s khai, t quá trình lên k hoch cho ti khi giao dch kt thúc, trong
khi
đó, mt s nhà t vn li ch đóng mt vai trò rt hn ch khi ch có mt ti mt giai
đon c th nào đó ca quá trình. (M&A thông minh – Scott Moeller & Chris Brady,
2007).
Theo Scott Moeller & Chris Brady, mt đi ng t vn c bn cho mt thng v
M&A bao gm:

KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 8

Bng 1.1 i ng t vn c bn cho mt thng v M&A.
Nhà t vn Vai trò Phí dch v
Lut s Ü Phác tho nhng hp đng và
tài liu pháp lý cng nh các
chi tit ca các tài liu đ
xut.
Ü ua ra li khuyên chung v
doanh nghip, các quy đnh
và thu.
Ü Thm đnh chi tit v pháp lý.
Tính công theo gi và
đc thanh toán dù
các thng v có xy
ra hay không.
Kim toán viên Ü m nhn phn ln quá trình
thm đnh chi tit (DD).
Kim toán các BCTC, cung
cp các báo cáo v tình hình
tài chính ca hai bên mua và
bán.
Ü ôi khi đa ra nhng li
khuyên cho vic c cu li
mt công ty v mt tài chính,

nêu nhng chin lc v thu
và k toán.
Tính công theo d án
hoc theo gi.
Các nhà môi gii chng
khoán (Ngân hàng đu t)
Ü Trung gian mua bán c phiu,
thc hin vic giao dch
chng khoán hoc chuyn đi
c phiu gia các doanh
nghip .
Ü a ra nhng thông tin hu
ích trong quá trình đánh giá
và đnh giá giao dch.
Ü Huy đng thêm vn t chính
ngân hàng đu t đó hoc t
nhng ngân hàng và nhà môi
gii khác.
c tr phí khi giao
dch thành công,
khon phí tùy thuc
vào quy mô c
a v
giao dch.
Các nhà t vn v nhân s Ü Tìm hiu th mnh ca ban Tr công theo d án
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 9

lãnh đo cp cao, thm chí

cp trung.
Ü T vn v vn đ nhân s: ct
gim biên ch, các hp đng
vi công đoàn, thâm ht tin
tr cp và nhiu vn đ vn
hóa khác…
hoc theo gi.
Các nhà t vn v quan h
công chúng
H tr truyn ti thông đip ti
nhiu đi tng khác nhau, không
ch bao gm các c đông mà còn
đi ng lãnh đo và nhân viên ca
hai công ty, nhà phân phi và
công chúng nói chung.
Tr công theo d án
hoc theo gi.
Nhng ngi lu gi s
sách
Chu trách nhim kim soát các
danh sách c đông và t chc liên
h vi các c đông đng thc hin
chuyn khon gia hai bên.
Tr công theo d án
hoc theo gi.
Ngoài ra, mt thng v M&A còn có s tham gia ca nhiu nhà t vn v nhng
khía cnh nh chin lc, thm đnh chi tit chuyên môn, qun lý, hòa nhp sau sáp nhp,
chng khoán….iu này cho thy, các nhà t vn dù có tham gia mt phn hay toàn b
quá trình M&A cng đu có mt trên mi chng đng trong thng v, h tr bên mua
và bán hoàn thành tt quá trình sáp nhp.

1.2.4 Vai trò ca trung gian t vn trong các thng v M&A:
a. Mc đ tham gia ca các nhóm t vn trong quy trình M&A:

Hin nay trên th gii có hai cách đ mua li doanh nghip là chào mua thân thin
và chào mua công khai. Tuy nhiên cách th nht đang có u th ni tri hn trên th
trng vì đa s nhng ngi mun bán DN không mun tit l mình đang mun bán DN
và hu ht ngi mua cng không mun ai bit mình đang nhm đn mt DN c th nào
đó đ mua. Vn đ chính  đây là ngi bán s b
tn thng v uy tín và thng hiu,
còn ngi mua thì luôn mun "mt mình mt mc tiêu", tránh vic phi cnh tranh mua
vi nhng đi th khác. Do đó các công ty t vn càng đóng mt vai trò quan trng trong
KHÓ
A

SVT
H

vic
t
ca h
a
V
c th

•
T
mình
và kh
th
n

tiêu
m
hin
t
nghiê
n
đã đ
luôn


A
LUN
T
H
: Chung Bí
c
t
ìm kim n
h
a
i bên DN
đ
V
ai trò ca

là ba giai
đ
Hì
n
T vn c

h
T
i thi đi

khi tham
g
ách hàng,
m
n
g hiu, co
n
m
à c hai b
ê
t
i không,
l
n
cu v n
h
ra. Bi m
u

n cha nh
i
T
T NGHI

c
h Ngc

h
ng đi t
á
đ
 giúp h
k
các nhà t
đ
on: t v

n
h 1.1: M
c
h
in lc:

m này, c
g
ia vào th

m
 rng qu
y
n
ngi….)
.
ê
n mun đ

l

iu có nê
n
h
ng yu t

u
a li mt c
ô
i
u ri ro.

P
á
c phù h
p

k
t ni li
m
vn đan x
e

n chin l

c
đ tham
g
N

b

ên mua
v

ng v mu
a
y
mô v m

.
Các nhà t


t đc, li

n
giành ng
a

quyt đn
h
ô
ng ty mà
k

vi nhu c

m
t cách h

e

n và t
r
i d
à

c, t vn
M
g
ia ca cá
c
N
gu

n: C

m
v
à bán đu
đ
a
bán sá
p
n
h

t đa lý, ti


vn s gi
ú


u có th t
h
a
y ly c h

h
chính và
l
k
hông có s


G

u doanh n
g

p lý nht.
à
i trong su

M
&A và t
v
c
nhóm t
v
nang ngân h
à

đ
ã xác đn
h
h

p
(có nh
i

p cn côn
g
ú
p doanh n
g
h
c hin đ

i hay nên
l
ên k ho
c

hu thun
G
VHD: Th
S
g
hip, nh
n


t quá trình
v
n thc h
i
v
n trong
M
à
ng
đ
u t, 2
h
đc nh

i
u lý do:
c
g
ngh và s
g
hi
p
phân
c trong t
h
dành thê
m
c
h c th đ

ca mt c
h
S
. ào Tru
n
n
ra giá t
r

M&A ca
h
i
n (hu M
&
M
&A

009, Mc Q
u

ng lý do ri
ê
c
him l

nh
t
n phm
m
tích, xác đ


h
i đim th

m
chút thi
đt đc
m
h
in lc h

n
g Kiên
10
tim n
h
ai DN,
&
A).
u
ang Huy.
ê
ng cho
t
h phn
m
i, mua

nh mc


trng
gian đ
m
c tiêu

p lý thì
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 11

• T vn thc hin:
Là quá trình din ra sau khi hai bên đã lên đc chin lc c th. Giai đon này là
giai đon quan trng và cn rt nhiu s tr giúp t phía các nhà t vn nh lut s đ
son tho hp đng, t vn pháp lý, các kim toán viên thm đnh chi tit nng lc tài
chính cho hai bên, đnh giá doanh nghip và s tr giúp ca các nhà môi gii chng
khoán trong các giao dch, mua bán, chuyn đi c phiu ca hai bên.
• T vn hu M&A:
Theo Noel Sitzmann "Yu t chính quyt đnh thành bi ca M&A là k hoch qun
lý và điu hành thích hp sau khi v sát nhp din ra
. ây đc xem là giai đon quan
trng và mu cht trong bt k mt thng v M&A nào .Các nhà t vn s giúp doanh
nghip xây dng các k hoch gii quyt các vn đ v nhân s, đãi ng, quan h vi đi
tác kinh doanh mi, quan h và giao tip gia các b phn và công ty thành viên, k
hoch d phòng và đm bo tin trình M&A đc rõ ràng và d hiu vi các khách
hàng”. "Các công ty cn đm bo rng vic phc v khách hàng s không b ngt quãng
trong sut thi gian tin hành sát nhp" (Sitzmann, 2000).
Nh vy, ta có th tóm lc đc hai vai trò chính ca các nhà t vn M&A là:
Cu n
i kt ni ngi mua k bán, cng nh là si dây liên h gia doanh
nghip và các thành phn t vn khác thành mt quy trình khép kín.

Là t chc làm vic trc tip trong th trng tài chính, các trung gian t vn có th
đã to đc cho mình mt mng li đi tác vi các doanh nghip khác. Và h ít nhiu đã
thông hiu đc tình hình hot đng ca các doanh nghip này. ng thi, nhng nghiên
cu v th
trng, v ngành ca các trung gian này cng có phn chính xác hn nhng t
chc riêng l bi nhng kinh nghim và nhng đòi hi tip cn th trng ca h. i ng
t vn ca h hoàn toàn có th đóng vai trò là nhng tình báo doanh nghip hiu qu nht.
Các trung gian t vn này có th chu trách nhim đánh giá, đnh giá và đàm phán, bên
cnh đó, h còn là mt kho tin tc vô cùng quan tr
ng v th trng và các công ty đi
th, nhng kinh nghim bn thân tng quát ca các chuyên gia cng có th cung cp cho
khách hàng đy đ nhng thông tin cn thit mà h không th ly t các ngun khác. Do
đó h có th giúp khách hàng gim thiu nhng ri ro có th phát sinh do thông tin bt
cân xng.
KHÓ
A

SVT
H

V
trun
g
V
nng
trong
hóa đ

b. Q
u

 d

th th
A
LUN
T
H
: Chung Bí
c
V
i nhn
g
g
gian t v

V
i đi ng

lc tài chí
n
thi gian
n

hòa hp t
u
y trình hi
H

dàng hình
am kho b


T
T NGHI

c
h Ngc
g
kinh ngh
i

n có th c
u


t
 vn c
h
n
h, th tc
n
gn nh
t
v
à
h
ành công.
u qu ch
o
H
ình 1.2

Q
dung và h
i

ng sau:

P
i
m cng
n
u
ng cp c
á
h
uyên môn
pháp lý,
đ
à
gii quy
o
hot đn
g
Q
uy trình c
h
i
u đc v
a
Bc 1
B

c
Bc
3
(t
h
B
B

Bc
6
B


n
h đi ng

á
c dch v
c
cao, nhà t

đ
àm phán
g
t các vn đ
g
t vn
M
h
ung cho

h
a
i t
r
ò ca c
á



-Tip cn
d
c
2 -Thm đ

3
nh giá
d
h
m đnh tà
i
B
c 4 - à
m

c 5 -Kí kt
6
- Thay đi
đ
doanh


c 7-X lý
s

G

chuyên
v
c
n thit t
r

vn có th

g
iá c nh
m
 hu M&
A
M
&A các D
N
h
ot đng
t
á
c thành p
h
d
oanh nghi
p


nh pháp lý
d
oanh nghi
p
i
chính)
m
phán
hp đng
đ
ng ký kin
h
s
au M&A.
G
VHD: Th
S
v
iên t v
n
r
ong M&A

giúp doa
n
m

t
ìm đc

A
vi các v
N
Vit Na
m
t
 vn M
&
h
n trong đ

p
p

h

S
. ào Tru
n
n
trình đ
c
hiu qu
n
n
h nghip
t
gii pháp
n đ qun
m

đang s
&
A.
Ngun:
t

i ng
t
 v

n
g Kiên
12
c
ao, các
n
ht.
t
ìm hiu
tt nht
tr, vn
dng:

t
ng hp


n, ta có
KHÓ
A

SVT
H

1.3
N
V
I
N
khôn
g
M&
A
t v
n
phiu
V
theo
m
hn.
C
khai
v
có c
a
b
ùng
nm
v
A

LUN
T
H
: Chung Bí
c
Bng
N
GHIP
V
I
T NA
M
N
ghip v
g
ngng và
A
nm tron
g
n
đu
t
 ch

.
V
 c bn
,
m
ô hình c

a
C
ác nghip
v
à cha hì
n
a
nó. Tuy c
n vn và
v
a qua và
T
T NGHI

c
h Ngc
1.2 Vai tr
ò
V
 T
V
M
.
t
 vn mu
ngày càn
g
g
nhóm dc
h


ng khoán
,
các công
t
a
các ngân
h
v
t
 vn
n
h thành m

òn nhiu b

tin trình
c
s xut hi

P
ò
ca các t

V
N M&
A
a bán sáp
n
g

ln mnh
h
v
t
 v
n
,

t
 vn tài
t
y chng k
h
h
àng đu t

ngân hàng

t mô hình
n

t li và rà
o
c
 phn hó
a
n ca hà
n



vn bên
n
A
TI C
Á
n
hp xut
h
ca th t
r

n
ca các c
ô
chính doa
n
h
oán Vit
N

trên th g
i
đu t t
i
n
gân hàng
đ
o
cn so v
i

a
các Doan
h
n
g lot các
n

G
n
goài tron
g
N
Á
C CÔN
G
h
in ti Vi


ng M&A
ô
ng ty ch
n
n
h nghip,
t
N
am hin
n
i

i nhng

i
Vit Nam
đ
u t đc
i
các ngân
h
h
nghip l

n
gân hàng
G
VHD: Th
S
g
quá trìn
h
N
gu

n: Christ
o
G
TY C
H

t Nam do

Vit Nam.
n
g khoán,
c
t
 vn niê
m
n
ay thc c
h

cp thp
h
ch mi t
lp vi đ
y
h
àng đu t


n ca Vi
t
đu t ln
S
. ào Tru
n
h
M&A.
o
pher Kumm

e
H
NG K
H
nhu cu p
h
Nghip v

c
ùng vi n
g
m
yt, phát
h
h
t đang p
h
h
n và ít n
g
n ti  d
n
y
đ chc n


th gii n
h
t
Nam tron

g
li Vit
N
n
g Kiên
13
e
r (2010)
H
OÁN
h
át trin


t
 vn
g
hip v
h
ành c
h
át trin
g
hip v
n
g rt s

ng vn
h
ng s

g
nhng
N
am nh
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 14

Credit Suisse, Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan, Normura Securities và
Daiwa Securities s to đc đng lc và nn tng kinh nghim cho các công ty chng
khoán Vit Nam đ tr thành các trung gian t vn ln mnh trong lnh vc t vn M&A.
So sánh các nghip v c bn ca ngân hàng đu t th gii và công ty chng
khoán Vit Nam, ta có th thy s khác bit:
Bng 1.3: So sánh các nghip v ca CTCK vi ngân hàng đu t:
Ngân hàng đu t trên th gii Công ty chng khoán Vit Nam
Nghip v ngân hàng đu t (Investment
banking): t vn, bo lãnh phát hàng chng
khoán cho khách hàng, t vn M&A, t vn tái
c cu doanh nghip.
Bo lãnh phát hành, t vn tài chính doanh
nghip, t vn M&A
Nghip v đu t (Sales & Trading): Môi gii
chng khoán, đu t chng khoán.
Môi gii chng khoán, t doanh chng khoán.
Nghip v nghiên cu (Research) Nghip v nghiên cu và phân tích, t vn đu
t chng khoán (cha ph bin)
Nghip v ngân hàng bán buôn (Merchant
Banking): đu t bt đng sn, mua li bng
vn vay (LBO), các tha thun tín dng ln, và
đc bit là đu t mo him, đu t mua doanh

nghip thông qua LBO.
Không thc hin
Nghip v qun lý đu t (Investment
Management): qun lý qu đu t, qun lý
danh mc đu t cho các khách hàng t chc,
cá nhân.
Qun lý danh mc đu t
Ngun: Tng hp t cun “Cm nang ngân hàng đu t – Mc Quang Huy (2009) và các điu khon quy
đnh hot đng ca các CTCK trong Lut chng khoán 2006.
Nhìn chung mô hình t vn M&A ca các công ty chng khoán Vit Nam và các
trung gian t vn nc ngoài khá ging nhau, ngoi tr duy nht mt đim khác bit đó là
trong mt thng v mua bán sáp nhp, c bên DN mua và DN mc tiêu đu có ít nht
mt nhà t vn riêng (có th là mt ngân hàng đu t hoc mt công ty t vn tài chính),
trong khi  Vit Nam ch có mt công ty chng khoán đng ra chu trách nhim t vn
hoàn toàn cho mt th
ng v M&A.
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 15

Bng 1.4 So sánh mô hình t vn M&A trên th gii và  Vit Nam.
Mô hình t vn trên th gii
Mô hình t vn  VN
T vn cho bên mua T vn cho bên bán
Tìm kim các c hi giao
dch, chng hn nh xác
đnh mt mc tiêu mua li
hay mt đi tác sáp nhp.
ánh giá bên bán t quan
đim chin lc, tài

chính…ca bên Mua; đánh
giá bên Bán; cung cp các ý
kin “khách quan”.
Xây dng mt c cu tài
chính hp lý cho giao dch,
trong đó bao quát các vn
đ nh giá đ ngh, mc giá
k vng cui cùng bao gm
chi phí giao dch, phng
thc thanh toán và các
ngu
n h tr tài chính
T vn khách hàng v
nhng th thut hoc chin
lc đàm phán đi vi
nhng giao dch thân thin
không thân thin
Thu thp thông tin v các
công ty mua khác.
Tìm thông tin v c đông
ca bên Bán nhm “thuyt
phc” h mt cách hiu qu
Giám sát giá c phiu bên
Bán nhm theo dõi các đ
ngh tim nng và đa ra
nhng cnh báo sm v
mt
cuc đu thu có th xy ra.
a ra nhng chin lc
phòng th có hiu qu trc

các cuc đu thu.
ánh giá bên Bán và các b
phn hot đng ca h; đa
ra ý kin đánh giá khách
quan v li đ ngh mua.
Giúp bên Bán và các k
toán ca h thc hin nhng
d đoán v li nhun.
Tìm kim s hp tác c
a
nhng bên Mua hoc nhng
nhà đu t có thin chí nm
gi lng c phiu ln ca
công ty đ ngn chn nhng
giao dch không thân thin
Sp xp ngi mua các tài
sn mà bên Bán mun bán
hoc thc hin giao dch
mua li đ gi quyn qun
lý, coi đó nh là mt phn
ca chin lc phòng th.
Phân tích, tìm hiu tình hình
tài chính, chin l
c kinh
doanh ca khách hàng
Xem xét, đánh giá và t vn
cho doanh nghip la chn
hot đng M&A phù hp đ
đt đc các mc tiêu,
chin lc kinh doanh đ ra;

Xây dng l trình tng th
và thng nht vi doanh
nghip v ch trng thc
hin M&A đ chính thc
trin khai tìm kim đi tác
và xúc tin thc hin;
T vn xây dng l trình
chi tit và tri
n khai thc
hin;
nh giá doanh nghip,
phân tích các li ích cng
hng ca M&A cng nh
nhng khó khn gp phi đ
đa ra ý kin t vn v mc
giá thc hin M&A;
T vn, phi hp vi doanh
nghip đàm phán vi đi tác
T vn hoàn tt các th tc
pháp lý liên quan đn quá
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 16

v li đ ngh ca mình;
giúp bên Mua thc hin
nhng bui thuyt trình
phân tích và “qung bá” cho
công ty.
H tr chun b tài liu đ

xut .
àm phán vi bên Mua và
đi ng thc hin giao dch
ca h.
trình M&A;
T vn hu M&A: tái cu
trúc, h thng qun lý
Ngun: M&A thông minh – Scott Moeller & Chris Brady.
Tóm tt chng 2
Tuy hot đng M&A ch mi phát trin  th trng Vit Nam trong khong 20 nm
tr li đây nhng do tác đng ca s bùng n mua li sáp nhp nh mt hin tng toàn
cu đã kéo theo c s tng trng ngày càng nhanh và mnh m ca hot đng này  Vit
Nam.
Chính s non tr ca th trng M&A đã dn đn không ít nhng sai lm, th
t bi
cho các thng v M&A, nht là các thng v đu tiên xut hin  Vit Nam. Tuy nhiên
các chuyên gia t vn M&A đã xut hin nh “cánh tay đc lc” cho các khách hàng ca
mình, h đa ra nhng li khuyên chung v tài chính và tham gia phác tho hoc điu
phi mt s hoc toàn b các tài liu liên quan, kim soát quy trình t vn và giúp đ
khách hàng.
Các công ty chng khoán vi vai trò nhà t vn đã s hu m
t đi ng t vn hùng
hu bao gm kim toán viên, các nhà môi gii chng khoán, t vn hu sáp nhp…chia
thành nhiu khâu nh t vn chin lc, pháp lý, tài chính, thu, kim toán….và nhng
li th v thông tin th trng, đi ng nhân s đã giúp h có th cung cp các dch v t
vn tt nht cho các doanh nghip mua và bán.
Ngoài ra, chng này tác gi cng so sánh mt s nghip v
đc trin khai  các
công ty chng khoán Vit Nam vi các nghip v c bn ca mô hình ngân hàng đu t
ln trên th gii, đnh ch tài chính rt thành công trong mng nghip v t vn M&A.

ng thi trong phn này, tác gi cng có đ cp đn s khác bit trong mô hình t vn
M&A ca Vit Nam và các nc khác trên th gii.
KHÓA LUN TT NGHIP GVHD: ThS. ào Trung Kiên

SVTH: Chung Bích Ngc 17

CHNG 3: THC TRNG HOT NG M&A VÀ
NGHIP V T VN M&A TI CÁC CÔNG TY CHNG
KHOÁN VIT NAM.
2.1 TNG QUAN HOT NG M&A  VIT NAM.
2.1.1 Lch s M&A ti Vit Nam.
Mc dù hot đng M&A đã xut hin khá lâu và din ra rt sôi đng nhng  Vit
Nam, hot đng này ch mi đc hình thành t nhng nm 90.
Thng v M&A đu tiên ti Vit Nam đc ghi nhn t nm 1998 khi tp đoàn
hàng tiêu dùng ni ting th gii, Colgate-Palmolive, đã mua li kem đánh rng D Lan
vi giá 3 triu USD vi mc đích thâm nhp th trng Vi
t Nam, lúc đó kem đánh rng
D Lan đã chim 30% th phn kem đánh rng ti Vit Nam. Theo tha thun, Colgate-
Palmolive đc tip qun toàn b đi ng nhân s, th trng và h thng phân phi ca
D Lan. Còn đi tác Vit Nam chuyn sang chuyên sn xut v nhôm hp kem đánh rng
cho liên doanh mà không bit rng, trên th gii xu hng này đã lc hu và đang đc
thay th
 bng v nha. Ch mt nm sau đó, đi tác ngoi đã đi thng hiu D Lan
thành kem đánh rng Colgate và thng hiu D Lan bin mt…
Tuy nhiên nhng thng v M&A trong khong thi gian sau đó rt ít và không ni
bt, do đó không đc thng kê li cho đn khi Lut doanh nghip 1999 ra đi, làm c s
pháp lý quan trng cho hot đng M&A sau này. Và hot đng M&A  Vit Nam ch
tht
s din ra sôi đng trong vài nm tr li đây, nh vào các nguyên nhân:
• Nn kinh t Vit Nam tng trng nhanh trong nhng nm gn đây, đem li các c

hi đu t giá tr ln cho các doanh nghip.
• Vit Nam gia nhp WTO đã giúp cho Vit Nam có thêm nhiu c hi thu hút các
nhà đu t nc ngoài, góp phn làm cho hot đng M&A thêm sôi đng.
• Hàng lot các đo lut c bn nh Lut doanh nghip, Lut đu t, Lut cnh
tranh, Lut phá sn,…ra đi đã góp phn hoàn thin hành lang pháp lý, giúp các
thng v M&A din ra trôi chy và thun li hn.