Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp trên địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh (Kèm bảng tóm tắt)

I.
I
-~
I
"
,
'
.
"'
.·
BQ
GIAO
DVC
VA
DAO
T~O
'
"'
'
""
~
,
.'
·
TRUONG
D~I
HQC
KINH
TE
THANH
PHO

HO
CHI
MINH
oOo
DE
TAl
NGHIEN
cuu
KHOA
HOC
CAP
BQ
,
~
'
PHAT
TRIEN
THI
TRUONG
•
TRAI
PHIEu
DOANH
NGHIEP
•
A.
'
TRENDIABAN
'
.

•.
'
A'
~
,
THANH
PHO
HO
CHI
MINH
MA
SO
:
B2007
-
09
-
30
I
CHiJ
NHii};M
DE
TAl:
PGS
TS
BiJI
KIM
fl:N
.
I

'
A
~
"'
THANH
VIEN:
ThS
NGUYEN
QUOC
ANH
-
NGUYENTHANHPHONG
TP.HCM-
2007
S~
GIAO
DUC
f)AO
TAO
TAtf(JNQ
fJ~/
HQC
KINH
r€'rP.HCM
THllVIEN
e;
I
1
b
9-1.

' ·
'
Danh
illl)C
cac
chfi' vie't
t~t
t!
Danh
ml)c
bang
,
d6
thi
Mdd~u
Ml)CLT)C
,:?
~
' ,
""
"
Chu'dng I :
TONG
QUAN
VE
THJ
TRUdNG
TRAI
PHIEU
DOANH

NGHIJ;<:P
, K
~
?
~
,
,.t
.I
-
CAC
VAN
BE
Cd
BAN
VE
TRAI
PHIEU
1
1-
Khai
nit$m
2-
Cac
d~c
tru'ng
cua
trai
phie'u
3-
Ph

an
loc;ti
3
II-
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHieP
1
n-
d ~
,.
h',.r d h
h'"
4
- vc;tc 1em tra1 p 1eu
oan
ng
1~p
-
2-
Bi~u
kit$n
phat
hrmh trai phie'u
doanh
nghit$p
-
3
C

,
1 . , .
h'
,.(
d h
h'"
5
-
ac
oc;tl
tra1 p 1eu
oan
ng
1~p

.
4 L
. ,

? • ? , • h'
,.(
7
-
Ql
tuc
va
ru1
ro
cua
tra1 p 1eu

-
5
U h
d
·~
?
.,
h'
h'
h
,.
h',.( d h
h'"
10
- u n
u'qc
1em
cua
v1~c
p
at
an
tra1 p 1eu
oan
ng
l((p

U
' ,
K "
III - THJ
TR
dNG
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHIJ;<:P

11
1-
Khai
nit$m
2-
Phan
loc;ti
thi truang tnii phiSu
12
Iv-
v
AI
TRo
cuA
THJ
TRuoNG
TRAI
PHIEu
noANH

NGHieP
TRoNa
NEN
KINH
TE
THJ
TRUONG
17
~
~,
,·,
,
,
"'
? ,
,
V-
TRANG
BIEM
BE
BANH
GIA
MUC
BQ
TIN
NHIJ;<:M
CUA
CAC
CONG
TY

PHAT
HANH
TRAI
PHIEU

~
19
1- GiOi thit$u
2-
M\}c
dkh
3
C
,
A'
t"'d'
h
•,
h"
"'t'
h'"
20
-
ac
yeu
o
an
g1a
~
so

1n
n
1~m

.
4-
Thang
diem
danh
gia



21
VI-
KINH
NGHI$M
HINH
THANH
VA
PHAT
TRIEN
THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU
TREN
THE
GICH
VA

KHU
Vl)'C
·······················~·················································23
1-
Thi
tntong trai
phie'u
My
2
Th
.

,.
h'"'
Nh"
s·
·
28
-
!
trtfong
tra1
p
1eu
~t
an

.
3
Th

.

,.
h'"'
T Q
K
32
-
!
trtfong
tra1
p 1eu
rung
uoc

.
4
Th
.

,.
h'"'
H'
Q
K
37
-
!
trtfong
tra1

p
1eu
an
uoc

.
Ket
luq_n
chuang
I

44
Chuang
II
:
THl,J'C
TRANG
THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHieP
TREN
.E>JA
BAN
TP.HCM

,

45
,
"'~'
'
K-"?
I-
KHAI
QUAT
VE
TINH
HINH
KINH
TE
XA
HQI
CUA
TP.HCM
II-
THl,J'C
TRANG
THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHieP
TREN
.E>JA
BAN
TP.HCM

,

48
1-
Khai
quat
thi
truong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
thoi
gian
g~n
day
2-
MQt
s6
trai
phie'u
doanh
nghi~p
da
phat
h~mh
tren
dia
b~m

TP.HCM

53
3-
Stf
tham
gia
cua
nha
d~u
ttf
ntfoc
ngoai
vao
trai
phie'u
doanh
nghi~p

75
III-
.E>ANH
GIA
HOAT
.E>QNG
CUA
THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU

DOANH
NGHieP
TREN
.E>JA
BAN
TP.HCM

80
1-
.E>i~u
tra
khao
sat
2-
Nhung
buoc
tie'n
bo
vS
mat
chinh
sach

:

87
.,
. .
3-
Thu~n.lqi

90
4-
Nhfi'ng
hl;ln
ch'e'
92
5-
Nguyen
nhan

95
Kit
luljn
chUfJng
II

91
?
/
""
~
'
_,
K
Chu'dng
III:
GIAI
PHAP
PHAT TRIEN

THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU
DN

98
I-
NHU
<;AU
VON
BAU
TU
TREN
BJA
BAN
THANH
PHO
HO
CHI
MINH
II-
GLt\I
PHAP
PHAT
TRIEN
THJ
TRUONG
TPDN
TREN

BJA
BAN
TP.HCM

99
1-
Phat
tri~n
thi
tru'ong
sd
d(p
2
Ph
.,
•
~
h'
'
h,
.K
102
-
at
tr1en
t
~
tru'ong
t
u

cap
.
3
Ph
,
.
~
d
~
b"
,
h.


.
h'
h
kh
,
106
-
at
tnen
ong
Q
cac
t
~
tru'ong
ta1

c
m
ac

.
4-
Giai
phap
d6'i
voi
doanh
nghi~p
phat
hanh
tnii
phie'u
tren
dja
ban
Thanh
ph6
H6
Chi
Minh

1
07
4.1-
Chie'n
lu'<jc

huy
d()ng
v6n
4.2-
Ba
d~ng
hoa
tnii
phie'u

109
4.3-
B6i
moi
quiin
tri
doanh
nghi~p

112
4.4-
Sii'
d\lng
v6n
c6
hi~u
qua

114
4.5-

Xac
dinh
Hii
sua't
trai
phie'u
5-
GiiH
phap
phat
hanh
trai phie'u
qu6c
te'
ctia
cac
doanh
nghi~p
tren
dia
ban
Thanh
ph6
H5
Chi
Minh

115
6-
Thanh

ph6
H6
Chi
Minh
trong
vi~c
thuc
dffy
s\f
phat
tri~n
thi
tru'ong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
tren
dia
ban
thanh
ph6

120
"
, !'
,.,
,.(
,
,

?
~
,.
~
'
III-
MQT
SO
KIEN
NGHJ
DOl
VOl
CHINH
PHU
BE
PHAT
TRIEN
THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHieP
TREN
BJA
BAN
TP.
HCM

.125

1-
Ciii
thi~n
moi
tru'C1ng
d§u
tu'
2-
Khung
phap
ly :
126
+
Phan
tfch
thlfc
tqmg
ho:;tt
d9ng
thi
tntong
tnii phie'u
Vi~t
Nam
thoi
gian
qua.
Phan
tich
vi~c

phat
h~mh
va
giao
dich
cac
trai
phie'u
doanh
nghi~p
tren
dia
ban
Thanh
pho'
Hd
Chf
Minh
.
Qua
d6
danh
gia
cac
vffn
d~
con
vu'ong
mclc
h:;tn

che'
slf
phat
tri~n
ciia
kenh
huy
d(>ng
vo'n
bAng
trai
phie'u
ciia
cac
doanh
nghi~p
.
+
.E>~
ra
cac
giai
phap
vi
mo
va
vi
mo
nhAm
thuc

dfiy
c6
hi~u
qua
ciia
vi~c
phat
hanh
trai
phie'u
doanh
nghi~p
va
ho:;tt
d(>ng
ciia
thi
tru'ong
trai
phie'u
d~
du'a
thi
tru'ong trai
phie'u
doanh
nghi~p
Vi~t
Nam
trd

thanh
kenh
huy
d(>ng
v6n
hii'u
hi~u
cho
n~n
kinh
te'
.
Tie'n
toi
vi~c
phat
hanh
trai
phie'u
tren
thi
tru'ong
vo'n
quo'c
te'
cua
cac
doanh
nghi~p
Vi~t

N
am
.
4-
Cd
sit
ly
Iu~n
va
phtidng
phap
lu~n
-
Dung
cac
phu'dng
phap
nghien
CUu
nhu'
phan tfch tlnh
hlnh
thlfc
te'
thong
qua
cac
thong
tin
va

so'
li~u
du'<jc
cung
cffp
qua
tai
li~u.
bao
cao
tu
cac
nha
quan
ly
thi
tru'ong
,
cac
quy
dftu
tu'
,
cong
ty
,
ngan
hang
d~
tim

hi~u
V~
qui
mo,
ml.}C
tieu,
each
thuc
ctia
cac
d<;lt
phat
hanh
trai
phie'u .
-
Phu'dng
phap
di~u
tra
dung
cac
cau
hoi
va
khao
sat
d~
Iffy
y

kie'n
cua
cac
doanh
nghi~p
va
cac
nha
dftu
tu''
phat
hi~n
cac
vffn
d~
con
vu'ong
mac
lam
hl;ln
che'
slf
phat
tri6n
ciia
thi
tru'ong
trai
phie'u
doanh

nghi~p
.
-
Phttdng
phap
t5ng
h<;lp
cac
phan
tich
di~u
tra
de
neu
cac
vffn
d~
cffn
giai
quye't.
-
Phu'dng
phap
so
sanh,
d6i
chie'u
,
tho'ng
ke

.
5-N()idung
D~
tai
c6
n(>i
dung
chii
ye'u
nhu'
sau
:
1-
Mvc
lvc
2-
Loi
md
dftu
3-
N(>i
dung
chfnh
gdm 3
chu'dng
:
Chu'dng
I:
TGng
quan.v~

thi
tru'ong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
3-
Thanh
l~p
cong
ty
djnh
muc
tin
nhi~m

127
4
Ph
"
.
K
"
;;,
h"
d;:
13Q
-
at
tr1en

cac
to
c uc
au
tu'

.
5- Hlnh
thanh
va
phat
tri~n
cac
djnh
che"
tai
chinh
tren
thj
tru'ong
trai
phie"u
doanh
nghi~p

,

131
6
Q

•
d'
h
k'
K
"
h h
K
x'
•
'
A"
x'
132
-
UI
tn
tern to
an
t
eo
c
uan
mlfc
quoc
gta
va
quoc
te

.
7-
C6
chie"n
lu'<;jc
C\1
th~
v~
19
trlnh
va
ke"hoc:,tch
phat
hanh
trai
phie"u
DN

133
Ket
lu(ln
chuang
//I

-



135
Ke"t

lu~n

136
Ph\11\IC

137
Tai
li~u
tham
khao
DANH
MVC
BANG
Bang
1 :
Bang
thang
di~m
danh
gia
djnh
muc
tin
nhi~m
cua
Moody's
va
S&P
(trang
22)

Bang
2:
Dlfbao
djch
chuy~n
co
ca'u
kinh
te"TP.HCM
de"n
nam
2010
(trang
45)
Bang
3
:Bang
Hii
sua't
trai
phie"u
BIDV
2006
(trang
59)
Bang
4:
Ke'
ho<;tch
sii'

d\}ng
tiSn
trai
phie"u
CII
(trang
72)
Bang
5 :
Trai
phie"u
cua
cac
doanh
nghi~p
tren
dja
ban
th~mh
ph6
Hd
Chi
Minh
giai
do<;tn
2006-2007
(trang
78)
Bang
6:

Cac
chi
tieu
kinh
te"
xa
h9i
(Ph\11\lc-
trang
137).
~
DANH
MVC
DO
THl
Dd
thi
1 :
Thi
tntong
c5
phie"u
so
voi
GOP
(Trang
49)
Dd
thj
2 :

Thj
tntong
trai
phi~u
so
voi
GDP
(Trang
49)
nSn
kinh
te'
.
Tie'n
tdi
vi~c
phat
h~mh
trai
phie'u tren
thi
tntC1ng
vo'n
quo'c
te"
ciia
cac
doanh
nghi~p
Vi~t

N
am
.
2-
N()i
dung
chinh:
DS
tai
g5m
nhfi'ng
phffn
chinh
sau:
Chuong
1:
T6ng
quan
vS
thi
truC1ng
trai
phie"u
doanh
nghi~p
Chuong
II:
Thl!c
tr~ng
thi

truC1ng
trai
phie"u
doanh
nghi~p
tren dja
ban
Thanh
ph6
H5
Chi
Minh
Chuong
III:
Giai phap
phat
triSn thi
truC1ng
trai
phie'u
doanh
nghi~p
3-
Ke't
qua
chinh
d~t
dli«!c
:
+

Qua
nghien
cuu
thi
truC1ng
trai
phie'u
doanh
nghi~p
ciia
m9t
so'
quo'c
gia
tren
the'
gidi
rut
ra
m9t
s6
bai
hQc
kinh
nghi~m
qui
bau
cho
vi~c
phat

triSn
thi
truong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
,
d~c
bi~t
cac
doanh
nghi~p
d
Thanh
ph6
H5
Chi
Minh .
+
Qua
nghien
cll'u
thl!c
t::-~ng
phat
hanh
trai
phie'u
doanh

nghi~p
tren
dja
ban
TP.HCM
giai
do~n
2006-2007'
da
danh
gia
du<Jc
Sl!
tie"n
b<)
ciia
thi
truC1ng
nay
trong
thoi
gian
gffn
day
vdi
nhfi'ng
m~t
tich
cl!c
r5

net
trong
vi~c
hoan
thi~n
dffn
khung
phap
Iy
cho
vi~c
phat
hanh trai
phie'u
doanh
nghi~p
va
diSu
quan
trQng
Ia
cac
doanh
nghi~p
Vi~t
N~m
tren
dja
ban
TP.HCM

da
c6
sl!
chuySn
bie'n
r5
net
trong
vi~c
thl!c
hi~n
huy
d<)ng
v6n
tren
thi
truong
trai
phie'u
.
+
Tuy
nhien,
ben
c~nh
d6
viin
con
nhfi'ng
h~n

che'
dang kS
can
trd
Sl!
phat
tri~n
ciia
thi
truC1ng
nay
nhu
s6
dong
cac
doanh
nghi~p
tren
di.a
ban
Thanh
ph6
viin
con
dl!a
vao
kenh
huy
d9ng
v6n

tu
ngan
hang
la
chinh
,
co
che'
chinh
sach
cho
vi~c
phat
·
triSn
thi
truong
so
ca'p
va
thu
ca'p
viin
chua
hoan
thi~n.
chua
c6
diSu
khoan

bao
v~
quySn
lqi
nha
dffu
tu
,
trlnh
d<)
quan
tri
doanh
nghi~p
ye'u
kern,
cac
chuffn
ml!c
ke'
toan
kiSm
toan
qu6c
te' chua
du<Jc
ap
d1,mg
,
h~

th6ng
thong
tin
con
nhiSu
ba't
c~p

thj
truC1ng
trai
phie'u
doanh
nghi~p.
viin
chua
thlfc
sl!
trd
thanh
dja
chi
dffu
tu
dang
tin
c~y
cho
cac nha
dffu

tu
trdng
va
ngoai
nudc.
NHUNGTUVIETTAT
-
TTCK
:
thi
tntong
chung
khmin
-
NHTM
:
ngan hang
thttong
m~i
-
CTCK
:
cong
ty
chung
khoan
-
CTCP
:
cong

ty
c6
ph~n
-
VN
:
Vi~t
Nam
-
USD
: dollar
My
-
VND
:
Vi~t
Nam
d6ng
-
CBCNV
:
can
hQ
cong
nhan
vien
-
TTGDCK
TP.HCM :
Trung

tam
giao
dich
chung
khoan
Thanh
ph6
H6
Chi
Minh
-
TMQD
:
thttong
m~i
qu6c
doanh
-
DN:
doanh
nghi<$p
-
GDP
:
t6ng
san
phfrm
quo'c
n<)i
-

CRA
(Credit
Rating
Agency):
t6
chuc
xe'p
h~ng
tin
nhi~m
,
&
"'
?
"
,
~
'
TOM
TAT
KET
QUA
NGHIEN
CUU
DE
TAl
KHOA
HOC
v
A

CONG
NGHt
CAP
B{>
Ten
d~
Uti
:
"
Phat
tri~n
thi
trti~ng
trai
phie'u
doanh
nghi~p
tren
dja
ban
Thanh
ph6
Hfi
Chi
Minh
11
Ma
s6:
B2007-09-30
Chii

nhi~m
d~
Uti:
Bui
Kim
Ye'n
Tel:.
(08)8660803
Email:

Co
quan
chiitri
d~
tai:
Truong
DCJ.i
hQc
Kinh
te'TP.HCM
Co
quan
va
ca
nhan
ph6i
hqp
thgc
hi~n
:

-
Sd
giao
dich
chung
khoan
TP.HCM
-
ThS
Nguy~n
Quo'c
Anh

Nguy~n
Thanh
Phong
Thoi
gian
thgc
hi~n:
01/2007
1112007
1-
M1,1c
tieu:
+
Nghien
cll'u
t6ng
quan

nhfi'ng
va'n
d~
ly
lu~n
v~
thi
truong
trai
phie'u
va
vi~c
ph
at
hanh
trai
phie'u
ciia
doanh
nghi~p
.
Kinh
nghi~m
ciia cac
nu'dc
tren
the'
gidi
trong
vi~c

phat
tri~n
thi
truong
trai
phie'u
phvc vv
cho
nhu
cffu
dffu
tu
phat
tri~n
n~n
kinh
te'
ciing
nhu'
md
r()ng
san
xua't
kinh
doanh
trong
cac
doanh
nghi~p
.

+
Phan
tkh
thgc
tr(J.ng
hoeJ.t
d()ng
thi
truong
trai
phie'u
Vi~t
Nam
thoi
gian
qua.
Phan
tkh
vi~c
phat
hfmh
va
giao
dich
cac
trai
phie'u
doanh
nghi~p
tren

dia
ban
Thanh
ph6
H6
Chi
Minh
.
Qua
d6
danh
gia
cac
va'n
d~
con
vuong
mAc
h(J.n
che'
S\1'
phat
tri~n
ciia
kenh
huy
d()ng
vO'n
bang
trai

phie'u
ciia
cac
doanh
nghi~p.
+
DS
ra
cac
giai
phap vi
mo
va
vi
mo
nham
thuc
dffy
c6
hi~u
qua
ciia
vi~c
phat
hanh
tnii
phie'u
doanh
nghi~p
va

ho(J.t
d()ng
ciia
thi
truong
tnli
phie'u
d~
dua
thi
truong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
Vi~t
N
am.
trd thanh kenh huy
d()ng
vo'n
hfi'u
hi~u
cho
D~
phcH
tri~n
thi tntong
tnli
phiSu

doanh
nghi<%p
tren
dia
ban
TP.HCM,
c~n
phai
c6
m9t
chiSn
h.tqc
hii'u
hi<%u
phat
tri~n
thi tntong
nay
voi
Slf
kSt
h<;lp
cac
giai
phap
d6ng
b9
tu
Nha
nu'oc

,
Uy
ban
Chung
khoan
,
chinh
quy~n
dia
phudng ,
cac
doanh
nghi<%p
.
Cftn
phai
t6
chuc
m9t
Uy
ban
quan
ly
va
di~u
pho'i
ho~t
d¢ng
ciia
thi

tru'ong
tnli
phiSu
doanh
nghi<%p
d~
cac
dqt
phat
hanh
trai
phiSu
d~t
duqc
mtJc
tieu
huy
d<)ng
vo'n
cho
cac
doanh
nghi<%p
rna
khong
gay
anh
hu'dng
tieu
clfc

dSn
ho~t
d<)ng
cua
toan
b9
thi
truong
tai
chinh.
~
?
~
PHANM<1DAU
1-
Tinh
ca'p
thie't
ciia
d~
tai
Vi<$t
Nam
dang
trong
qua
trlnh
cong
nghi<$p
hoa

-
hi<$n
d~i
hoa
,
d~
tang
sue
c~nh
tranh voi
cac
nsn
kinh
te'
phat
tri~n
trong
khu
vtfc
va
the'
gioi
,
dang
cffn
ra't
nhiSu
vO'n
.
Vi<$c

thu
hut
v6n
dffu
ttt
qua
kenh
trai
phie'u
tren
thi
tntCing
chung
khoan
la
m<)t
giai
phap
kha
thi
va
hi<$u
qua
.
Voi
nhu
cffu
phat
triSn
ctia

Vi<$t
Nam
hi<$n
nay,
nSn
kinh
te'
dang
cffn
ra't
nhi~u
v6n, nha't
la
cac
ngu6n
v6n
dai
h~n
cho
dffu
ttt
phat
tri~n
•
Cac
ngu6n
v6n
dffu
tu'
du'<Jc

xem
nhu'
huye't
m~ch
ctia
slf
s6ng
con
cua
cac
doanh
nghi<$p
Vi<$t
Nani
trong
b6i
canh
c~nh
tranh voi
cac
doanh
nghi<$p
nttoc
ngoai
ctia
thCii
ky
h~u
WTO
.

Do
d6
doanh
nghi<$p
phai
c6
nhfi'ng
bi<$n
phap
cffn
thie't
dffy
m~nh
vi<$c
huy
d9ng
v6n
dffu
tu'
trlfc
tie'p
tren
thi
trttCing
chung
khoan
song song
voi
kenh
tai

chinh
gian
tie'p
thong
qua
vi<$c
vay
v6n
cua
cac
ngan
hang
thttdng
m~i
.
Vi<$c
dffy
m~nh
huy
d9ng
v6n
dffu
ttt
trlfc
tie'p
b~ng
con
dttCing
phat
hanh

trai
phie'u
da
trd
thanh
m<)t
va'n
dS
quan
tr9ng
va
d(p
thie't dS
m9t
m~t
c6
th~
b6
sung
m9t
kenh
huy
d9ng
vO'n
hfi'u
hi<$u
cho
nSn
kinh
te'

n6i
chung
va
d~c
bi<$t
d6i
voi
cac
doanh
nghi<$p
'
m~t
khac
gop
phffn
lam
phong
phu
lu'qng
hang
hoa
tren
thi
trttCing
chung
khoan
,
t~o
diSu
ki<$n

cho
thi
trttCing
chung
khoan
vO'n
con
ra't
non
tre
ciia
Vi<$t
Nam
ho~t
d9ng
hfi'u
hi<$u
hdn.
Trong
thCii
gian
gffn
day
,
thi
tru'Cing
v6n
ctia
Vi<$t
Nam

n6i
chung,
thj
tru'Cing
trai
phie'u
n6i
rieng,
da
c6
nhfi'hg
bttoc
phat
tri~n
kha
quan.
d~c
bi<$t
tu
nam
2006
khi
thj
tntCing
chung
khoan
Vi<$t
Nam
phat
tri~n

r5
net
v€
qui
mo,
s61tt<;1ng
doanh
nghi<$p
tham
gia
thi
trttCing
trai
phie'u
doanh
nghi<$p
da
tang
len
dang
kS.
Tuy
nhien,
vi<$c
phat
hanh
trai
phie'u
de'n
thoi

diSm
nay
moi
chi
co m9t
s6
it
t~p
doan
Ion
tham
gia
vao
thi
tru'Cing
trai
phie'u
Vi<$t
Nam
va
muc
d9
tham
gia
moi
chi
t~p
trung
vao
m<)t

vai
doanh
nghi<$p'
chua
d~i
tra
va
moi
b~t
dfiu
thlfc
hi<$n
trong
thCii
gian
gffn
day.
Thanh
ph6
Hd
chi
Minh
Ia
trung
Him
kinh
t~
tai
chinh
thuong

m~i
ciia
ca
nu'oc
voi
Slf
co
m~t
ciia
h~u
h~t
cac
t~p
doan,
t6ng
cong
ty
'
cac
doanh
nghi~p
Ion
ciia
ca
nu'oc
cling
voi
cac
doanh
nghi~p

Thanh
ph6,
voi
nhu
c~u
ra't
IOn
ve
v6n
,
d~c
bi~t
Ia
v6n
dai
h~n
danh
cho
d~u
tu'
phat
tri~n
,
tang
cu'ong
kha
nang
c~nh
tranh
trong

thai
ky
h<}i
nh~p,
se
Ia
nhii'ng
chu
th~
tkh
clfc
nha't
tren
thj
tru'ong
trai
phi~u
doanh
nghi~p
.
Tuy
nhien,
thi
tru'ong
nay
v~n
con
t6n
t~i
nhii'ng

h~n
ch~
ra't
Ion
nhtt
chua
co
t6
chuc
djnh
muc
tln
nhi~m
hay
dich
Vl.l
dinh
gia
trai
phie'u
,
cac
chuffn
mlfc
kS
toan
ki~m
toan
qu6c
t~

chua
du'<Jc
ban
hanh
,
tinh
thanh
khoan
ciia
thj
tru'ong
trai
phie'u
v~n
con
ra't
tha'p
,
chua
t~o
du'<Jc
uy
tin,
s.t!
dam
bao
va
d<}
tin
c~y

cho
nha
d~u
tu'.
Do
do,
de
tai
II
Phat
tri~n
thi
trttang
trai
phie'u
doanh
nghi~p
tren
dia
ban
Thanh
ph6
Hfi
Chf
Minh
II
nghien
CUu
thlfc
tr~ng

thi
tru'ong
trai
phie'u doanh
nghi~p
cua
cac
doanh
nghi~p
dong
tren
dja
ban
Thanh
ph6
,
tlm
ra
nhfi'ng
va'n
de
con
t6n
t~i
Jam
h(;ln
ch~
stf
phat
tri~n

ciia
thi
tru'ong
nay
va
dua
ra
nhfi'ng
giai
phap
gop
ph~n
vao
slf
IOn
m~nh
cua
thi
tru'ong
nay.
2-
Ph~m
vi
nghien
cUu.
Be
tai
nghien
cuu
ho(;lt

d<}ng
ciia
thi
tru'ong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
qua
cac
d<Jt
phat
hanh
trai
phie'u
tren
dja
ban
Thanh
ph6
H6
Chi
Minh
.
Qua
do
co
bi~n
phap
phat

tri~n
thi
tru'ong
trai
phie'u
trong
va
ngoai
nu'oc
cua cac
doanh
nghi~p
dong
tren
dja
ban
Thanh
ph6.
3-
MQc
tieu
nghien
cnu
+
Nghien
CUu
t6ng
quan
nhii'ng
va'n

de
Iy
Iu~n
ve
thi
tru'ong
trai
phie'u
va
vi~c
phat
hanh
trai
phie'u
ctia
doanh
nghi~p.
Kinh
nghi~m
ciia
cac
nuoc
tren
the'
gioi
trong
vi~c
phat
tri~n
thi

tru'ong
trai
phie'u
pht.IC
Vt.I
cho
nhu
C~U
d~U
tu'
phat
tri~n
nen
kinh
te'
cfing
nhu'
mcJ
fQllg
san
xu§t
kinh
doanh
trong
cac doanh
nghi~p
.
Chuong
II: Thlfc
tn;mg

thi
tntong
tnli
phi~u
doanh
nghi~p
tren
dja
ban
Thanh
phO'
Hd
Chi
Minh
Chuong
III:
GiiH
phap
phat
triSn
thi
truong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
4-
Ke't
lu~n
5-

Tai
li~u
tham
khao.,
CHl1<1NG
I
.R
~
'
TONG
QUAN
VE
THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHlEP
.
,
"'
~
?
~
,
"'
1-
CAC
VAN
DE

C<1
BAN
VE
TRAI
PHIEU
1-
Khai
ni~m
Tnii
phie'u
la
m()t
hqp
d6ng
nq
dai
h~n
dttqc
ky
ke't
gifta
chti
th~
phat
hanh
va
ngttoi
cho
vay,
dam

bao
m()t
slf
chi
tra lqi
tuc
dinh
ky
va
hoan
l~i
v6n
g6c
cho
ngttoi
cffm
trai
phie'u
d
thai
di~m
dao
h~n.
Tren
gia'y
chung
nh~n
nq
nay
c6

ghi
m~nh
gia
ctia
trai
phie'u
va
ty
sua't
Hii
trai
phie'u
.
2-
Cac
dijc
trling
cua
trai
phie'u
+
M~nh
gia
(Par
value)
:
la
gia
tri
danh

nghia
ctia
trai
phie'u
dtt<;1c
in ngay
tren
to
phie'u
,
d~i
di~n
cho
s6
v6n
g6c
dttqc
tra
t~i
thai
di~m
dao
h~n.
+
Ty
sua't
Hii
trai
phie'u
Ia

lai
sua't
danh
nghia
(Coupon
interest
Rates)
ctia
trai
phie'u
qui
djnh
muc
Iai
rna
nha
dfiu
ttt
dttqc
httdng
hang
nam
.
MBi
tn:ii
phi@u
c6
ghi
Hii
su~t

cua
t6
chuc
phat
hfmh
cam
k@t
se
thanh
toan
cho
chu
sa
hiiu
trai
phi@u
m()t
sA
ti@n
Hli
vao
m()t
ngay
xac
djnh
va
c6
thS
thea
djnh

ky.
Trai
phi@u
phat
hanh
v&i
m()t
ty
I~
lai
su~t
danh
nghia
duqc
xac
d!nh
bai
cac
di@u
ki~n
thi
truang
t~i
thai
dism
chao
ban
trai
phi@u.
Lai

su~t
thuang duqc
cong
bfJ
thea
ty
1~
phfin
tram
so
v&i
m~nh
gia
cua
trai
phi@u.
Lai
trai
phie'u
c6
thS
duqc
qui
djnh
tra
h~ng
nam,
hay
thanh
toan

nira
nam
m()t
l~n.
S6
ti~n
lai
nha
dffu
ttt
nh~n
dttqc
hang
nam
b~ng
lai
sua't
coupon,
hay
con
g<;>i
la
lai
sua"t
cu6ng
phie'u
nhan
(x)
voi
m~nh

gia
trai
phie'u
.
1
+
Gia
mua:
gia
mua
trai
phiSu
la
khocin
tiSn
thgc
tS
rna
nguai
mua
bo
ra
dS
c6
dugc
quySn
sa
hfru
trai
phieu.

Gia
mua
c6
thS
b~ng
m~nh
gia
(Par value),
c6
thS
cao
hon
m~nh
gia
(Premium)
ho~c
thAp
hon
m~nh
gia
(Discount).
Tuy
nhien,
du
gia
mua
la
lo~i
gia
nao

thi
tiSn
Hii
luon
dugc
xac
djnh
theo
m~nh
gia
trai
phieu.
Va
den
ngay
dao
h~,
nguai
n~m
giu
trai
phieu
se
duqc
tni
Ic;ii
v6n
g6c
b~ng
voi

m~nh
gia
tn1i
phieu.
+
Thoi
h~n:
ThC1i
hc;in
cua
tnli
phie'u
la
s6
nam
rna
theo
d6
nguoi
phat
h~mh
hua
hyn
dap
ung
nhii'ng
diSu
ki~n
cua
nghia

vv.
Thoi
h(;ln
cua
m()t
trai
phie'u
la
ngay
cha'm
dUt
slf
t6n
tc;ii
cua
khoan
n<j,
ngu'di
phat
hanh
se
thu
h6i
trai
phie'u
b~ng
-each
hoan
tra
khmin

vay
g6c.
Theo
Uy
ban
Chung
khoan
Nha
nu'oc,
trai
phie'u
c6
thai
hc;in
tu
1
de'n
5
nam
du'<jc
gQi
la
trai
phie'u
ng~n
hc;ln
;
tu
5
de'n

10
nam
du'<jc
gQi
la
trai
phie'u
trung-
hc;in
va
tren
10
nam
la
trai
phie'u
dai
hc;in
.
ThC1i
h(;ln
nay
cling
con
du'<Jc
gQi
la
thoi
gian
dao

h(;ln
cua
trai
phie'u
.
Ngay
dao
h~n
la
ngay
rna
tb
chuc
phat
hanh
thanh
toan
s6
v6n
g6c
va
Hii
cho
chu
sa
hilu
trai
phieu.
Ky
h~n

trai
phieu
c6
y
nghia
quan
trQng
vi
lgi
rue
tnii
phieu
ph\1
thu()c
vao
thai
h~n
cua
n6.
Ky
h~n
cho
biet
khoang
thai
gian
nguai
n~m
gifr
trai

phieu
nh~n
dugc
tiSn
Iai
dinh
ky
va
thai
diSm
dao
h~
rna
tb
chuc
phat
hanh
phai
hoan
tisn
g6c
theo
m~nh
gia
trai
phieu.
Ngoai
ra
ky
h~n

trai
phiSu
cang
dai,
tinh
bien
d()ng
gia
trai
phieu
cang
16n
tru6c
S\f
bien
d()ng
cua
lai
suAt
thi
truang.
Nhu
v~y,
tinh
bien
d()ng
cua
gia
trai
phiSu

ph\1
thu9c
vao
kY
h~n
cua
trai
phieu.
+
QuySn
mua
l~i:
d6i
voi
loc;ii
trai
phie'u
c6
diSu
khoan
chu()c
lc;ii
(Callable
'
Bonds)
cho
phep
tb
chuc
phat

hanh
trai
phieu
thu
h6i
trai
phieu
va
hoan
l~i
v6n
g6c
vai
muc
gia
dg
kien
tru&c
thai
h~
thanh
toan.
Tf>
chuc
phat
hanh
sir
d\lng
quySn
nay

dS
bao
v~
hQ
khong
phai
tra
lai
suAt
cao
hon
dfJi
vai
s6
tiSn
rna
hQ
vay.
Tb
chuc
phat
hanh
thu
h6i
trai
phiSu
khi
tY
1~
Iai

suAt
tren thi
truang
thAp
hon
Iai
suAt
cua
trai
phiSu
cua
tb
2
chuc
phat
hanh
da
phat
hanh
tru6c
d6
va
c6
th~
phat
hanh
trai
phi@u
m6i v6i
ty

1~
lai
sufit
thfrp
han.
3-
Phan
lo~i
Ne'u
phan
loc;ti
tnii
phie'u
theo
chil
th~
phat
hanh
thl
n6
duqc
chia
thanh
2
lo~1
i
la
tnii
phie'u
chfnh

phil
va
trai
phie'u
doanh
nghi~p
.
+
Trai
phie'u
chfnh
phil
(Government
Bonds):
la
nhii'ng
trai
phie'u
do
chfnh
phil
phat
hanh
vdi
ffi\}C
dfch
bu
dap tham
hgt
ngan

sach
Nha
nude
'
tai
tr<;f
cho
cac
cong
'trlnh
cong
CQng,
hoijc
Slt
d\}ng
nhu
cong
C\1
dieu
tiSt
tien
t~
,
quan
ly
lC;tm
phat
.
Chfnh
phil

la
nguoi
phat
hanh
c6
d()
rili
ro
tha'p
nha't,
bdi
vl
n6
duqc
dam
bao
b~ng
uy
tin
cila
chfnh
phil
va
kha
nang
thanh
toan
cila
ngan
sach

Nha
nude
.
Con
trong
khu
Vf/.C
doanh
nghi~p
,
ffiU~.
dQ
rili
ro
cila
cac
chil
th~
phat
hanh
la
khac
nhau
VI
cac
cong
ty
CO
kha
nang

khac
nhau
trong
Vi~c
dap
ti'ng
cac
nghia
V\1
thanh
toan
da
thoa
thu~n
vdi
nguoi
cho
vay
.
+
Trai
phie'u
doanh
nghi~p
(Corporate
Bonds):
con
gQi
la
trai

phie'u
cong
ty
Ia
nhii'ng
trai
phie'u
do
cac
cong
ty.phat
hanh
d~
huy
d()ng
v6n
trf/.c
tie'p
tren
thi
truong
tai
chfnh.
E>e
ati
nay
se
di
sau
nghien

ctl'u
ve
trai
phi8u
doanh
nghi~p.
,
"'
.
,
II-
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHI~P
Trong
cac
doanh
nghi~p
,
vi~c
huy
d()ng
v6n
dai
hc;tn
cho
d~u
tu
phat

tri~n
duqc
thlfc
hi~n
duoi
nhieu
hlnh
thtl'c
nhu
vay
v6n
ngan
hang,
phat
hanh
c6
phie'u
(do'i
voi
cong
ty
c6
ph~n
),
va
phat
hanh
trai
phi8u
.

Nhu
v~y
trai
phi8u
doanh
nghi~p
Ia
m()t
cong
cv
n<;1
dai
hc;tn
duqc
cac
doanh
nghi~p
phat
hanh
ra
tren
thi
truong
chtl'ng
khoan
d~
huy
d()ng v6n
d~u
tu.

N6
rang
bu()c
nghia
V\1
cila doanh
nghi~p
d6i
vdi
3
ngttoi
cho
vay
trong
vi~c
tni
Hii
va
hoan
vo'n
trong
m9t
thoi
h<;tn
nha't
dinh
.
Sau
day
la

nhii'ng
dc1ic
di~m
cua
tnii
phie'u
doanh
nghi~p
.
1-
Dijc
di~m
trai
phie'u
doanh
nghi~p
-
Tnii phie'u
doanh
nghi~p
la
m9t
lo<;ti
gia'y
nq
do
doanh
nghi~p
phat
hanh

d~
huy
d{)ng
vO'n
dai
h<;tn
con
gQi
la
chung khoan
nq
,
c6
ky
h<;tn
nha't
dinh,
cuo'i
ky
dao
.
h<;tn
phai
tra
l<;ti
vo'n
g6c
cho
trai
chu

.

-
Ty
sua't
lai
trai
phie'u
dttqc
xac
dinh
trttoc
va
tinh
lai
tren
m~nh
gia
.
Ty
sua't
lai
nay
Ia
lai
coupon
hay
Hii
cu6ng
phie'u

(Coupon
Interest
Rates)
c6
y
nghia
la
lqi
sua't
danh
nghia
cua
trai
phie'u
rna
nha
d§u
ttt
dttqc
httdng
hang
nam
.
Tuy
theo
lo<;ti
trai
phie'u
rna
ty

sua't
nay
la
co'
dinh
hay
tha
n6i
hoc1ic
c6
th~
b~ng
khong.
-
Khi
cong
ty
bi
giai
th~
thanh
ly
tai
san '
ngttoi
c§m
traiphie'u
dttqc
ttu
tien

tra
nq
trttoc
c6
dong
.
V
oi
nhii'ng
dc1ic
di~m
tren,
trai
phie'u
doanh
nghi~p
dttqc
xem
nhtt
lo<;ti
chung
khoan
c6
muc
d9
rui
ro
tha'p
hem
c6

phie'u
.
2-
Di~u
ki~n
phat
hanh
trai
phie'u
doanh
nghi~p
Do'i
voi
chu
th~
phat
hanh
la
doanh
nghi~p
phai
h9i
du
nhung
dieu
ki~n
do
U"y
ban
Chung

khoan
qui
dinh,
t<;ti
Vi~t
Nam
dieu
ki~n
hi~n
nay
(Lu~t
chll'ng
khoan)
-
La
cong
ty
c6
ph§n
,
cong
ty
trach
nhi~m
hfi'u
h<;tn,
doanh
nghi~p
Nha nttoc
c6

muc
v6n
dieu
1~
da
gop
t<;ti
thoi
di~m
dang
ky
phat
hanh
to'i
thi~u
la
10
ty
d6ng
Vi~t
Nam.
-
Ho<;tt
d{)ng
kinh
doanh
cua
nam
lien
trttoc

nam
dang
ky
phat
hanh
phai
c6lai,
ddng
thoi
khong
c6
18
lfiy
ke'
de'n
nam
dang
ky
chao
ban
'
khong
c6
cac
khoan
nq
phai
tra
qua
h<;tn

tren
1
nam
.
4
-
C6
phu'dng
an
phat
hfmh
,
phu'dng
an
sit
d1;lng
va
tra
nq
vO'n
thu
du'qc
tu
dqt
phat
hanh trai
phie'u
.
-
C6

cam
ke't
thlfc
hi~n
nghia
V\1
ciia
td
chuc
phat
hanh
dO'i
v~i
nha
d~u
tu'
vS
diSu
ki~n
phat
hanh
,
thanh
toan
,
bao
dam
quySn
va lqi
ich

h<Jp
phap
cua
nha
d~u
ttt
va
cac
diSu
ki~n
khac
.
Ngoai ra
td
chuc
phat
hanh
trai
phie'u
ra
cong
chung
phai
dap
ung cac
di~u
ki~n
sau:
-
TO'i

thi~u
20%
tdng
gia
tri
trai
phie'u
xin
phep
phat
hanh
phai
duqc
ban
cho
tren
100
ngttoi
d~u
tu',
tru'ong
h<;1p
tdng
gia
trj
xin
phep
phat
hanh
tu

100
ty
ddrig
tr6
len
thl
ty
1~
tO'i
thi~u
nay
la
15%
tdng
gia
tri
trai
phie'u.
-
Phai
c6
td
chuc
bao
lanh
phat
hanh
,
tru
tru'ong hqp

td
chuc
phat
hanh
la
td
chuc
tin
d1;lng
.
3-
Cac
Io~i
trai
phie'u
doanh
nghi~p
Trai
phie'u
doanh
nghi~p
(Corporate
Bonds)
do
cac
doanh
nghi~p
phat
hanh
(

c6
du
diSu
ki~n
ciia
UBCK)
nh~m
m\}c
dfch
d~u
tu'
dai
h~n
cho
doanh
nghi~p
,
m6
r<)ng
qui
mo
phat
tri~n
san
xua't
kinh
doanh
.
D~c
bi~t,

trai
phie'u
cua
cong
ty
cd
ph~n
ra't
da
dc;mg
va
phong
phu
vS
chung
loe;ti
dap
ung
nhu
c~u
va
thi
hie'u
ctia
cac
nha
d~u
tu'
,
Ia

ngudn
vO'n
vay
chii
ye'u
cho
cac
cong
ty
c6
ph~n
(J
cac
nu'~c
pha
t
tri~n
.
Sau
day
la
m<)t
sO'loe;ti
trai
phie'u
chii
ye'u
:
Trai
philu

c6
tht
chi{p
(Mortgage
Bonds)
:
cac
doanh
nghi~p
muo'n
phat
hanh
trai
phie'u
phai
c6
the'
cha'p
b~ng
tai
san
hay
chung
khoan.
Nguoi
n~m
giii'
trai
phie'u
nay

du'qc
bao
v~
d
mQt
muc
d<)
cao
b~ng
chinh
tai
san
the'
cha'p trong
tru'ong
hqp
doanh
nghi~p
pha
san
.
5
Trai
phie'u
khong
co
the'
chap
(Debenture)
:

m9t
s6
cac cong
ty
IOn
c6
tie'ng
tam
va
uy
tin
tren
thi
truCJng
qufic
n9i
va
qu6c
ngo~i
co
ths
phat
hanh
trai
phie'u
rna
khong
cffn
the'
cha'p.

Bd'i
vl
chinh
uy
tin
cua
cong
ty
a'y
da
la
m9t
dam
bao
c6
gia
trj.
Ne'u
cong
ty
bi
pha
san,
ngu'CJi
cffm trai
phie'u
nay
se
du'qc
tra

n<;1
sau
cac
trai
chu
c6
dam
bao
bAng
tai
san
the'
ch!p,
nhung
truoc
cac
c6
dong.
Trai
phie'u
co
thi
chuyin
ddi
(Convertible
Bonds)
:
la
lo~i
trai

phie'u
c6
thS
chuy~n
d6i
thanh
c6
phiS'u
thttCJng
cua
cong
ty
voi
gia
ciia
c6
phie'u
duqc
a'n
dinh
tru'oc
g<;>i
la
gia
chuySn
d6i.
Day
la
lo~i
trai

phie'u
ra't
duqc
tta
chu9ng
bd'i
vl
khi
gia
c6
phie'u
tang
cao
tren
thi
tru'CJng
ngu(Ji
nfim
gifi'
trai
phie'u
nay
se
thlfc
hi~n
vi~c
chuy~n
d6i
va
thu

du'qc
nhfi'ng
m6n
lqi
nhu~n
do
chenh
l~ch
gia.
Trai
phie'u
co
thi
chuQc
lq_i
(Callable
Bonds)
:
trai
phiSu
nay
c6
kern
di~u
khoan
duqc
cong
ty
chu<)c
l~i

sau
m<)t
th(Ji
gian
voi
gia
chu<)c
l~i
thu'CJng
cao
hdn
m~nh
gia
.
Nha
dffu
tu'
c6
thS
ch<;>n
llfa
dS
cha'p
nh~n
Slf
chUQC
l~i
cua
cong
ty

hay
khong
.
Trai
phie'u
chu<)c
l~i
du'qc
cong
ty
phat
hanh
ra
bd'i
m9t
s6
cac
ly
do
nhu'
sau:
-
Khi
cong
ty
g~p
kh6
khan
v~
tai

chinh
ho~c
cffn
huy
d<)ng
vein
nhanh
cho
cac
dlf
an
dfiu
tu
,
cong
ty
co
the
phat
hanh
trai
phie'u
voi
lai
sua't
hdi
cao
hdn
muc
lai

sua't
phu
h<;lp
voi
muc
d<)
tin
nhi~m
ciia
cong
ty
.
Trong
tntCJng
h<;lp
nay
,
cong
ty
dlf
tru
se
thu
h6i
v6n
va
lai
phat
sinh
sau

m<)t
th(Ji
gian
,
nen
du'a
ra
di~u
khoan
chu<)c
l~i
trai
phie'u
truoc
ky
dao
h~n
de
tranh
cho
cong
ty
ganh
n~ng
phai
tra
lai
qua
cao .
- v

oi
tinh
chu
ky
cua
n~n
kinh
tS'
,
cong
ty
c6
the
dlf
doaq
truoc
dttqc
lai
sua't
thi
tru'CJng
se
giam
di
sau
m9t
thCJi
gian
.
Vl

thS
hi~n
nay
cong
ty
phat
hanh
trai
phie'u
VOi
lai
suftt
tu'dng
dfii
cao
,
nen
kern
theo
di~u
khoan
chUQC
l~i
trai
phie'u
,
lt}c
do
lai
sua't

thi
tru'CJng
da
giam
di,
di~u
nay
tranh
cho
cong
ty
thi~t
h~i
v~
chi
phi
tra
lai
qua
cao.
6
Ca
tnli
phie'u
chuySn
d6i
va
tnii
phie'u chu()c
l<;ti

d~u
rang
bu()c
chu
thS
phat
hanh
v~
nghia
vv
phai chuySn
d6i
hay
chu()c
l<;ti
theo
cac
di~u
ki~n
da
cam
ke't.
Tuy
nhien
v~
phfa
nha
dfiu
tu',
ne'u

trai
phie'u
khong
c6
di~u
ki~n
biit
bu()c
phai
chuySn
d6i hay
biit
bu()c
phai
ban
cho
cong
ty
voi
nhii'ng
di~u
ki~n
kern
theo
v~
thoi
h<;tn
hay
muc
gia

'
thl
vftn
c6
quy~n
chQn
h,ta
each
thuc
nao
c6
l<ji
nha"t.
.
Trtii
phitu
co
liii
sufit
dn
djnh
(Straight
Bonds):
Ia
lo<;ti
trai
phie'u
truy~n
tho'ng
du'Qc

phat
hanh
ph6
bie'n
(J
tfrt
ca
cac
TTCK
tren
the'
gioi.
V
oi
d~c
diSm
tra
lai
sufit
6n
djnh
va
djnh
ky
thuong
6
thang
hay
1
nam

m()t
Ifin,
n6
dtl).g
bu()c
doanh
nghi~p
nghi~
vv
phai
tra
lai
trong
su6t
thoi
gian
lu'u
hanh
trai
phie'u.
Trai
phitu
co
liii
sulit
thd
ndi
(Floating
Rate
Bonds):

Ia
lo<;ti
trai
phie'u
rna lai
sufit
cua
n6
du'<Jc
di~u
chinh
theo
si,t
thay
ddi
cua
lai
sufit
thi
tru'ong.
B~c
diSm
nay
da
dam
bao
du'QC
quy~n
}<Ji
cua

nha
dftu
tu'
cling
nhu'
~ua
doanh
nghi~p
khi
thj
tru'ong
tai
chfnh
ti~n
t~
khong
6n
din~.
Thong
thuC1ng
eli'
6
thang
m()t
Ifin,
can
eli'
vao
lai
suit

ti~n
gti'i
ngiin
h<;tn
cua
ngan
hang
I<;ti
di~u
chinh
Iai
sua"t
trai
phie'u
cho
phu
h<Jp.
Trai
phitu
chitt
khliu
(Zero
Coupon
Bonds):
Ia
lo<;ti
trai
phie'u
khong
tra

lai
dinh
ky.
Can
eli
vao
Iai
suit
thi
tntong
h1c
phat
hanh
dS
djnh
ra
gia
cua
trai
phie'u,
gia
nay
rit
tha'p
so
voi
m~nh
gia
gQi
la

gia
chie't
khiu,
nhu'ng khi
dao
h<;tn
trai
chu
l<;ti
du'QC
hoan
l<;ti
vo'n
gdc
bhng
VOi
m~nh
gia
cua
trai
phie'u.
Trai
phitu
quifc
tt
(Foreign
Bonds)
:
Ia
giiy

n<J
du'<Jc
chfnh
phil
ho~c
doanh
nghi~p
phat
hanh
ra
tren
thj
tru'ong
vo'n
quo'c
te'
de
huy
d()ng
vo'n
dfiu
tu'
bhng
ngo<;ti
t~.
4-
Lqi
tuc
va
riii

ro
ciia
trai
phie'u
•
Nha
dfiu
tu'
mua
trai
phie"u
du'<Jc
hudng
l<1i
tli'c
tu
cac
ngu6n
sau
7
+
Tien
Hii
dinh
ky
,
thttong
du'<Jc
trii
1

narnllfin
hay
ml'a
namllfin
.
S6
tien
lai
nay
dttqc
tinh
tren
cd
sdlai
sua't
cu6ng
phie'u
(Coupon
interest
rate)
du'qc
qui
dinh
trtt<3c
nhan
(x)
v<3i
m~nh
gia
trai

phie'u
.
+
Chenh
l~ch
gia
:
la
phffn
chenh
l~ch
gifi'a
gia
ban
va
gia
mua
trai
phie'u
V
<3i
lot;1i
trai
phie'u
c6
tfnh
thanh
khmln
cao,
nha

dfiu
tu'
se
ban
trai
phie'u
khi
gia
trai
phie'u
tang
len
va
du'qc
hu'dng
chenh
l~ch
gia
.
+
Lai
cua
lai
:
trong
tru'ong
hqp
nha
dfiu
tu'

lanh
tien
lai
dinh
ky
va
tai
dffu
tu'
ngay,
tien
lai
nay
se
sinh
ra
lai
gqi
la
lai
tai
dfiu tu'.
Nhtt
v~y.
sau
m()t
s6
nam
n~m
gifi'

trai
phie'u,
s6
tien
lai
coupon
duqc
tai
dffu tu'
se
mang
lt;1i
cho
tnli
chu
m()t
khmin
lqi
tuc
ti8m
nang
bao
gdm
lai
coupon
va
lai
tai
dffu
tu'

.
•
Rui
ro
cua
dfiu
tu'
trai
phie'u
Tren
thj
trttong
chung
khoan
,
tnii
phie'u
du'qc
danh
gia
Ia
lot;1i
hang
hoa
it
rui
ro
nha't
.
Tuy

nhien,
dffu
tu'
vao
trai
phie"u
vfrn
c6
rui
ro
,
m~c
du
muc
dQ
la
it
hdn
so
vdi
rui
ro
c6
phie'u
.
Sau
day
la
m()t
s6

rui
ro
di~n
hlnh
c6
th~
xay
ra
d6i
voi
c6
phie'u
+Rui
ro
lai
sua't
Gia
cua
mQt
trai
phie'u
di6n
hinh
se
thay
d6i
ngu'qc
chi8u
voi
slf

thay
d6i
cua
Hii
sua't
:
khi
lai
sua't
tang
thi
gia
trai
phie'u
se
giam
;
khi
lai
sua't
giam
thi
gia
trai
phie'u
se
tang.
+
Rui
ro

tai
dfiu
tu'
Gia
djnh
rftng
cac
dong
ti8n
nh~n
du'qc
ttl
trai
phie'u
du'qc
tai
dfiu
tu'
.
Khoan
thu
nh~p
b6
sung
ttl
vi~c
tai
dffu
tu'
d6

con
du'<JC
gQi
}a
lai
CUa
lai
,
phl,l
thUQC
vao
ffiUC
lai
sua't
hi~n
hanh
tt;1i
thoi
di6m
tai
dffu
tu'
,
cling
nhu'
vao
chie'n
lu'<Jc
tai
dffu

tu'
.
B6
la
nli
ro
khi
lai
sua't
dS
tai
dfiu
tu'
cac
dong
ti8n
gifi'a
ky
bj
giam
xu6ng.
Rui
ro
nay
se
ldn
hdn
d6i
v<3i
nhfi'ng

thoi
ky
n~m
gifi'
dai
hdn
.
8
Cffn
htu
y
ding,
nii
ro
Hii
sua"t
va
nii
ro
tai
dffu
tu'
c6
nhung
hi~u
ll'ng
tri~t
tieu
nhau
. Riii

ro
Hii
sua"t
la
riii
ro
Hii
sua"t
tang
lam
giam
gia
trai
phie'u
con
riii
ro
tai
dffu
tu'
la
riii
ro
Hii
sua"t
giam .
+
Riii ro
thanh
toan

Riii
ro
thanh
toan
con
gQi
la
riii
ro
tin
dt,mg,
la
riii
ro
rna
ngu'oi
phat
hanh
m()t
trai
phie'u
c6
th~
vo
n<;1
,
tuc
la
ma"t
kha

nang
thanh
toan
dung
h~n
cac
khoan
Hii
va
g6c
ciia
dqt
ph
at
hanh.
trai
phie'u
Chfnh
phil
duqc
coi
la
khong
c6
riii
ro
thanh
to
an
.

trai
phie'u
cong
ty
khac
nhau
se
c6
muc
d()
riii
ro
khac
nhau.
Riii
ro thanh
toan
duqc
xac
djnh
bAng
muc
xe'p
h~ng
cha't
luqng
do
cac
cong
ty

xe'p
h~ng
tin
nhi~m
ffn
djnh
.
Tuy
nhien,
muc
xe'p
h~ng
tin
nhi~m
c6
th~
thay
d5i sau
khi
cong
ty
phat
hanh,
hay
n6i
khac
di
la
riii
ro

thanh
toan
c6
th~
thay
d5i
nhanh
hdn slf
danh
gia
ciia
cac
t5
chuc
danh
gia
chuyen
nghi~p.
+
Riii ro
l~m
phat
Riii
ro
l~m
phat,
con
gQi
la
riii

ro
sue
mua,
phat
sinh
do
slf
bie'n
d5i
trong
gia
tri
ciia
cac
dong
tiSn
rna
m()t
chung
khoan
dem
l~i,
do
l~m
phat
duqc
do
luang
bAng
_sue

mua.
Trai
phie'u
c6
Hii
sua"t
tha
n5i
c6
nii
ro
l~m
phat
(J
muc
thffp
hdn
,
b(Ji
vl
vi~c
tha
n5i
Hii
sufft
da
lam
tri~t
tieu
riii

ro
vS
Hii
sufft
do
trong
tlnh
tr~ng
l~m
phat
Hii
sufft
thu'ong
c6
khuynh
hudng
tang
cao
. Muc
d()
riii
ro
(J
trai
phie'u
nay
chi
xay
ra
(J

vi~c
l~m
phat
lam
x6i
mon
dffn
gia
tri
ciia
trai
phie'u
.
+
Riii
ro
ty
gia
h6i
doai
D6i
vdi
trai
phie'u
du'qc
ghi
gia
mua
bAng
ngo~i

t~
,
nhu'ng
khi
dao
h~n
l~i
thanh
toan
bAng·Vi~t
Nam
d6ng,
rna
d6ng
Vi~t
Nam
l~i
giam
gia
so
v6'i
dola
My,
thl
nguoi
dffu
tu'
se
nh~n
duqc

1t
dola
My
hdn.
D6
fa
nli
ro
ty gia
.
9
Trong
tntong
hc;lp
ngu'c;lc
l~i,
d6ng
Vi~t
Narn
tang
gia
so
voi
dola
My,
thl
nguoi
dffu
tu'
se

c6
lc;li
.
+
Rui
ro
thanh
khmln
Rili
ro
thanh
khoa
n
tuy
thu<)c
vao
vi~c
tnii
phie'u
c6
d~
dang
ducJc
ban
theo_
gia
tri
hay
gffn
voi

gia
tri
khong.
Thuoc
do
chu
ye'u
dO'i
vdi
tfnh thanh
khmln
la
d<)
IOn
khming
each
gifi'a
gia
hoi
rnua
va
gia
chao
ban
trai
phie"u
rna
nha
giao
djch

ye't
len
.
Ne"u
ngu'oi
dftu
tu'
dlf
djnh
n~rn
gifi'
trai
phie'u
cho
tdi
khi
dao
h~n
thi
rui
ro
nay
khong
quan
tn;mg
Mrn.
5-
u'u
nhlif/c
di@m

ciia
vi~c
phat
hanh
trai
phie'u
doanh
nghi~p
So
voi
hlnh
thuc
vay
ncJ
cac
t6
chuc
tin
d1;1ng
thl
ngu6n
tai
trc;l
bAng
tnii
phie"u
c6
tinh
u'U
vi~t

hon
vi
la
hlnh
thuc huy
d<)ng
vO'n
trlfc
tie'p
tren
TTCK
,
tinh
chu
d<)ng
cao
hon
,
qui
rno
va
kha
nang
vay
nc;llon
hon
,
chi
phi
stt

d1;1ng
vO'n
re
hon
.
Nhttng
d~u
sao
n6
cling
la
hinh
thuc
vay
nc;l
nen
cling
cffn
din
nh~c
nhfi'ng
u'u
va
nhu'c;lc
di~rn
Tf.
d",?
uu
zem:
Vi<$c

phat
hanh
trai
phie'u
d~
dap
ling
nhu
cffu
tang
vo"n
c6
tfnh
each
Hiu
dai
,
xet
tu
g6c d9
ciia
doanh
nghi<$p
phat
hanh
c6
nhfi'ng
u'U
di~rn
co

ban
sau:
-
Vi~c
phat
hanh
trai
phie'u
d~
tang
vO'n
tranh
cho
cong
ty
1~
thu<)c
vao
ngan
hang
-
Chi
phi
phat
hanh
trai
phie'u
thong
thuong
tha'p

hon
so
voi
chi
phi
phat
hanh
c6
phie"u
thu'ong
hay
c6
phie'u
u'u
diii.
-
Khi
phat
hanh
trai
phie"u
chu
doanh
nghi~p
khong
phiH
chia
quy6n
ki~rn
soat

cong
ty
cho
nhfi'ng
nguoi
rnua
trai
phie"u,
bdi
vi
trai
chii
chi
c6
quy6n
doi
nc;l
rna
khong
c6
quy6n
tharn
gia
vao
vi~c
di6u
hanh
hay
ki~rn
soat

cong
ty.
10
-
Ne'u
doanh
nghi~p
dang
Utm
an
phat
d(;lt,
ty
sua't
lqi
nhu~n
cao
thl
vi~c
phat
h~mh
trai
phie'u
khong
t(;lo
ra
d~c
quySn
chia
se

muc
lqi
nhu~n
cao
d6.
-
M(>t
u'u
diSm
quan
trQng
khac
la
tiSn
lqi
tuc
trai
phie'u
dttqc
coi
la
m(>t
khmin
chi
phi
dttqc
tru
ra
khoi
phffn

l<;Ji
nhu~n
chju
thue'
thu
nh~p
ctia
doanh
nghi~p.
Nhur;c
dilm
:
-
Phat
hanh
trai
phie'u
la
chffp
nh~n
tang
them
nq
,
do d6
cong
ty
phai
can
nh~c

khong
nen
d8
h~
s5
nq
qua
cao
d~
d~n
de'n
kha
nang
rtii
ro
pha
san .
-
Trai
phie'u
d~t
ra
cho
cong
ty
m(>t
nghia
vv
phai
hoan

tni
v5n
va
lai
dung
h(;ln,
dffy
dti
cho
trai
chti
.
Bay
thlfc
slf
la
m(>t
ganh
n~ng
khi
cong
ty
g~p
kh6
khan
.
-
Sti'
dvng
v5n

tu
trai
phie'u
bUQC
doanh
nghi~p
phai
tra
l<;Ji
tuc
c5
dinh
ngay
ca
trong
tru'ong
hqp
cong
ty
lam
an
khong
c6
Hii.
Do
d6
ne'u
thu
nh~p
ctia

cong
ty
khong
6n
djnh
thl
vi~c
tang
v5n
bftng
trai
phie'u
se
lam
tang
rtii
ro,
cong
ty
c6
th8
lam
vao
tlnh
tr(;lng
ma't kfia
nang
trang
tnii
khoan

tra
lqi
tuc
c5
dinh
cho
trai
chti.
-
Sti'
dvng
trai
phie'u
c6
lai
sua't
6n
djnh
lau
dai
c6
th8
gay
rtii
ro
cho doanh
nghi~p
trong
tru'ong
hqp

Hii
sua't
thi
trttong
thay
d6i
theo
xu
httong
giam
xu6ng.
III-
THl
TRUONG
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHIEP
1-
Khai
ni~m
Thi
truemg
tnii
phieu
doanh
nghi~p
la
thi
tru6ng

phat
hanh
va
giao
dich cac
lo~i
·
tnii
phieu
cua
cac
doanh
nghi~p
theo
quy
dinh
cua
phap
lu~t.
Trai
phieu
se
dugc
phat
hanh
tren
thi
tru6ng
sa
cfrp

qua
nhSu
phuang
thuc
khac
nhau
nhu
bi10
lanh
phat
hanh,
dfiu
thfru,

Sau
d6,
cac
trai
phieu
nay
se
tien
hanh
giao
djch
tren
thi
tru6ng
thu
cfrp.

Tren
thi
tru6ng
thu
c~p,
cac
nha
bao
lanh
phat
hanh
va
cac
nha
giao
dich
tren
thi
truemg
sa
cfrp
khong
con
dong
vai
tro
chao
ban
ch(rng
khoan.

Thay
vao
d6,
cac
trai
phieu
duqc
mua
ban
giua
cac
nha
dfru
tu
va
cac
t6
chuc
dfru
tu
thong
qua
cac
nha
moi
gi&i,.
kinh
.
.

doanh
ch(rng
khoan. Sv
t6n
t~i
cua
m(}t
thi
tru6ng
thu
cfrp
nang
d(}ng
se
c6
tac
d\lng
lam
11