bài tự luận tìm hiểu về thị trường chứng khoán

TS.TRƯƠNG MINH HOÀ SV: HOÀNG XUÂN HIỀN QT3A_14
TRƯỜNG CAO ĐẲNG KINH TẾ ĐỐI NGOẠI
Địa chỉ: 287 Phan Đình Phùng, P.15, Q. PhúNhuận, Tp. HCM
Khoa Quản Trị Kinh Doanh
Website :

BÀI TỰ LUẬN
ĐỀ TÀI:
TÌM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG
KHOÁN
Họ tên sinh viên : HOÀNG XUÂN HIỀN
Giáo viên bộ môn : TS. TRƯƠNG MINH HOÀ
Lớp : Liên Thông Cao Đẳng Quản Trị 3A
STT : 14
THÁNG 06/2010
1/11
TS.TRƯƠNG MINH HOÀ SV: HOÀNG XUÂN HIỀN QT3A_14
I.KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
VÀ CHỨNG KHOÁN
I.1. thò trường chứng khoán là gì?
Thị trường chứng khốn: là một thị trường mà ở nơi đó người ta mua bán, chuyển
nhượng, trao đổi chứng khốn nhằm mục đích kiếm lời. Tuy nhiên, đó có thể là
TTCK tập trung hoặc phi tập trung.
Tính tập trung ở đây là muốn nói đến việc các giao dịch được tổ chức tập trung theo một
địa điểm vật chất.Hình thái điển hình của TTCK tập trung là Sở giao dịch chứng khốn
( Stock exchange). Tại Sở giao dịch chứng khốn (SGDCK), các giao dịch được tập trung
tại một địa điểm; các lệnh được chuyển tới sàn giao dịch và tham gia vào q trình ghép
lệnh để hình thành nên giá giao dịch.
TTCK phi tập trung còn gọi là thị trường OTC (over the counter). Trên thị trường OTC,
các giao dịch được tiến hành qua mạng lưới các cơng ty chứng khốn phân tán trên khắp
quốc gia và được nối với nhau bằng mạng điện tử. Giá trên thị trường này được hình

thành theo phương thức thoả thuận.
Chức năng của TTCK
1. Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế:
Khi các nhà đầu tư mua chứng khốn do các cơng ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ
được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã
hội. Thơng qua TTCK, Chính phủ và chính quyền ở các địa phương cũng huy động được
các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các
nhu cầu chung của xã hội.
2. Cung cấp mơi trường đầu tư cho cơng chúng:
TTCK cung cấp cho cơng chúng một mơi trường đầu tư lành mạnh với các cơ hội lựa
chọn phong phú. Các loại chứng khốn trên thị trường rất khác nhau về tính chất, thời
hạn và độ rủi ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa chọn loại hàng hố phù hợp với khả
năng, mục tiêu và sở thích của mình.
3. Tạo tính thanh khoản cho các chứng khốn:
Nhờ có TTCK các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khốn họ sở hữu thành tiền
mặt hoặc các loại chứng khốn khác khi họ muốn. Khả năng thanh khoản là một trong
những đặc tính hấp dẫn của chứng khốn đối với người đầu tư. Đây là yếu tố cho thấy
2/11
TS.TRệễNG MINH HOAỉ SV: HOAỉNG XUAN HIEN QT3A_14
tớnh linh hot, an ton ca vn u t. TTCK hot ng cng nng ng v cú hiu qu
thỡ tớnh thanh khon ca cỏc chng khoỏn giao dch trờn th trng cng cao.
4. ỏnh giỏ hot ng ca doanh nghip:
Thụng qua chng khoỏn, hot ng ca cỏc doanh nghip c phn ỏnh mt cỏch tng
hp v chớnh xỏc, giỳp cho vic ỏnh giỏ v so sỏnh hot ng ca doanh nghip c
nhanh chúng v thun tin, t ú cng to ra mt mụi trng cnh tranh lnh mnh nhm
nõng cao hiu qu s dng vn, kớch thớch ỏp dng cụng ngh mi, ci tin sn phm.
5. To mụi trng giỳp Chớnh ph thc hin cỏc chớnh sỏch kinh t v mụ:
Cỏc ch bỏo ca TTCK phn ỏnh ng thỏi ca nn kinh t mt cỏch nhy bộn v chớnh
xỏc. Giỏ cỏc chng khoỏn tng lờn cho thy u t ang m rng, nn kinh t tng
trng; ngc li giỏ chng khoỏn gim s cho thy cỏc du hiu tiờu cc ca nn kinh

t. Vỡ th, TTCK c gi l phong v biu ca nn kinh t v l mt cụng c quan trng
giỳp Chớnh ph thc hin cỏc chớnh sỏch kinh t v mụ. Thụng qua TTCK, Chớnh ph cú
th mua v bỏn trỏi phiu Chớnh ph to ra ngun thu bự p thõm ht ngõn sỏch v
qun lý lm phỏt. Ngoi ra, Chớnh ph cng cú th s dng mt s chớnh sỏch, bin phỏp
tỏc ng vo TTCK nhm nh hng u t m bo cho s phỏt trin cõn i ca nn
kinh t.
C cu Th trng Chng khoỏn:
Xột v s lu thụng ca chng khoỏn trờn th trng, TTCK cú hai loi:
1. Th trng s cp:
L th trng mua bỏn cỏc chng khoỏn mi phỏt hnh. Trờn th trng ny, vn t nh
u t s c chuyn sang nh phỏt hnh thụng qua vic nh u t mua cỏc chng
khoỏn mi phỏt hnh.
2. Th trng th cp:
L ni giao dch cỏc chng khoỏn ó c phỏt hnh trờn th trng s cp.Th trng
th cp m bo tớnh thanh khon cho cỏc chng khoỏn ó phỏt hnh.
Cỏc nguyờn tc hot ng ca TTCK:
1. Nguyờn tc cnh tranh:
Theo nguyờn tc ny, giỏ c trờn TTCK phn ỏnh quan h cung cu v chng khoỏn v
th hin tng quan cnh tranh gia cỏc cụng ty. Trờn th trng s cp, cỏc nh phỏt
hnh cnh tranh vi nhau bỏn chng khoỏn ca mỡnh cho cỏc nh u t, cỏc nh u
t c t do la chn cỏc chng khoỏn theo cỏc mc tiờu ca mỡnh. Trờn th trng th
cp, cỏc nh u t cng cnh tranh t do tỡm kim cho mỡnh mt li nhun cao nht,
v giỏ c c hỡnh thnh theo phng thc u giỏ.
3/11
TS.TRÖÔNG MINH HOAØ SV: HOAØNG XUAÂN HIEÀN QT3A_14
2. Nguyên tắc công bằng:
Công bằng có nghĩa là mọi người tham gia thị trường đều phải tuân thủ những qui định
chung, được bình đẳng trong việc chia sẻ thông tin và trong việc gánh chịu các hình thức
xử phạt nếu vi phạm vào những qui định đó.
3. Nguyên tắc công khai:

Chứng khoán là loại hàng hoá trừu tượng nên TTCK phải được xây dựng trên cơ sở hệ
thống công bố thông tin tốt. Theo luật định, các tổ chức phát hành có nghĩa vụ phải cung
cấp thông tin đầy đủ theo chế độ thường xuyên và đột xuất thông qua các phương tiện
thông tin đại chúng, Sở giao dịch, các công ty chứng khoán và các tổ chức có liên quan.
4. Nguyên tắc trung gian:
Nguyên tắc này có nghĩa là các giao dịch chứng khoán được thực hiện thông qua tổ chức
trung gian là các công ty chứng khoán. Trên thị trường sơ cấp, các nhà đầu tư không mua
trực tiếp của nhà phát hành mà mua từ các nhà bảo lãnh phát hành. Trên thị trường thứ
cấp, thông qua các nghiệp vụ môi giới, kinh doanh, các công ty chứng khoán mua, bán
chứng khoán giúp các khách hàng, hoặc kết nối các khách hàng với nhau qua việc thực
hiện các giao dịch mua bán chứng khoán trên tài khoản của mình.
5. Nguyên tắc tập trung:
Các giao dịch chứng khoán chỉ diễn ra trên sở giao dịch và trên thị trường OTC dưới sự
kiểm tra giám sát của cơ quan quản lý nhà nước và các tổ chức tự quản.
Các thành phần tham gia TTCK:
1. Nhà phát hành:
Là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK dưới hình thức phát hành các
chứng khoán.
2. Nhà đầu tư:
Là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên TTCK. Nhà đầu tư có thể được
chia thành 2 loại:
- Nhà đầu tư cá nhân: là những người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán trên
TTCK với mục đích kiếm lời.
- Nhà đầu tư có tổ chức: là các định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứng khoán với
số lượng lớn trên thị trường.
Các định chế này có thể tồn tại dưới các hình thức sau: công ty đầu tư, công ty bảo hiểm,
Quỹ lương hưu, công ty tài chính, ngân hàng thương mại và các công ty chứng khoán.
3. Các công ty chứng khoán:
4/11
TS.TRƯƠNG MINH HOÀ SV: HOÀNG XUÂN HIỀN QT3A_14

Là những cơng ty hoạt động trong lĩnh vực chứng khốn, có thể đảm nhận một hoặc
nhiều trong số các nghiệp vụ chính là mơi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư
vấn đầu tư chứng khốn và tự doanh.
4. Các tổ chức có liên quan đến TTCK:
- Uỷ ban chứng khốn Nhà nước: là cơ quan thuộc Chính phủ thực hiện chức năng quản
lý nhà nước đối với TTCK ở Việt nam.
- Sở giao dịch chứng khốn: là cơ quan thực hiện vận hành thị trường và ban hành những
quyết định điều chỉnh các hoạt động giao dịch chứng khốn trên Sở phù hợp với các quy
định của luật pháp và UBCK.
- Cơng ty dịch vụ máy tính chứng khốn: là tổ chức phụ trợ, phục vụ các giao dịch chứng
khốn.
- Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm: là cơng ty chun cung cấp dịch vụ đánh giá năng lực
thanh tốn các khoản vốn gốc và lãi đúng thời hạn và theo những điều khoản đã cam kết
của cơng ty phát hành đối với một đợt phát hành cụ thể.
I.2. chứng khoán là gì?
CÁC KHÁI NIỆM
1. Chứng khốn: là hàng hố trên thị trường chứng khốn bao gồm: cổ phiếu, trái
phiếu và một số loại khác như quyền mua cổ phiếu mới, hợp đổng tương lai, hợp đổng
quyền lựa chọn, chứng chỉ quỹ đầu tư.
2. Cổ phiếu: Cổ phiếu là chứng từ xác nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp của
người sở hữu cổ phiếu đối với tài sản hoặc vốn của cơng ty cổ phần. Khi sở hữu cổ
phiếu, bạn sẽ trở thành cổ đơng của cơng ty đó.
Với tư cách là cổ đơng, bạn có các quyền lợi sau:
a. Nhận cổ tức:
Cổ tức là một phần trong lợi nhuận kinh doanh của cơng ty mà mỗi một cổ đơng được
chia tuỳ theo tỷ lệ góp vốn của cổ đơng. Mức chi trả cũng như hình thức chi trả cổ tức
tuỳ thuộc vào kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của cơng ty và do Hội đổng Quản
trị hoặc Đại hội cổ đơng quyết định.
b. Quyền mua thêm cổ phiếu mới:
Trong q trình hoạt động, cơng ty được phép phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn.

Để bảo vệ quyền lợi của những cổ đơng hiện tại, khi phát hành thêm cổ phiếu, cơng ty
thường dành quyền ưu tiên mua thêm cổ phiếu mới cho những cổ đơng này, tương ứng
với tỉ lệ cổ phần góp vốn của họ thường là với giá ưu đãi hơn so với các cổ đơng mới.
c. Quyền bỏ phiếu:
Trong các cuộc họp Đại hội cổ đơng, cổ đơng phổ thơng có quyền bỏ phiếu cho các
chức vụ quản lý cơng ty; bỏ phiếu quyết định các vấn đề quan trọng của cơng ty. Nếu
khơng tham dự Đại hội cổ đơng được, cổ đơng có thể uỷ quyền cho người khác thay
mặt he.
5/11
TS.TRệễNG MINH HOAỉ SV: HOAỉNG XUAN HIEN QT3A_14
d. Quyn tip cn thụng tin:
C ụng cú quyn c thụng bỏo kp thi mi din bin trong cụng ty, c bit nhng
tỡnh hỡnh cú kh nng tỏc ng mnh n giỏ c phiu. Cỏc bỏo cỏo ti chớnh nh k v
cỏc loi thụng bỏo cng l cỏc thụng tin m c ụng cú quyn c tip cn.
Tuy nhiờn, i vi nh u t, c tc v cỏc quyn trờn khụng phi l ngun li duy
nht do c phiu mang li. Ngoi c tc ra, nhiu nh u t cũn k vng vo mt
khon chờnh lnh gia giỏ mua c phiu v giỏ bỏn c phiu. Tt nhiờn, nu c phiu
tng giỏ so vi thi im mua vo thỡ khi bỏn ra ta s cú lói, cũn ngc li, nu c phiu
xung giỏ thỡ s l vn. Tuy nhiờn vic l v lói ny ch mang tớnh cht s sỏch nu bn
cha bỏn chng khoỏn i. V mt giỏ tr, bn vn ang s hu mt t l nht nh cụng
ty c phn. Nh vy, tng li tc m bn k vng c phiu s l c tc cng vi
khon chờnh lch giỏ.
3. Trỏi phiu:
L mt loi chng khoỏn xỏc nhn ngha v tr n (bao gm vn gc v lói) ca t chc
phỏt hnh trỏi phiu i vi ngi s hu trỏi phiu. Khi mua trỏi phiu, bn tr thnh
ch n ca t chc phỏt hnh cũn gi l bờn vay (cú th l chớnh ph, chớnh quyn a
phng hoc cỏc cụng ty).
Dự trong iu kin no bn u cú quyn c hng cỏc khon thanh toỏn lói v
hon tr gc khi ỏo hn nh ó cam kt. Bn cng cú quyn c cung cp tt c
nhng thụng tin v tỡnh hỡnh lm n ca bờn vay, kt qu cng nh trin vng trong

tng lai.
Vi t cỏch l ngi s hu trỏi phiu hay cũn gi l trỏi ch, bn s c u tiờn
thanh toỏn ti sn thanh lý khi cụng ty b phỏ sn trc cỏc c ụng. Tuy nhiờn, bn
khụng c tham gia vo nhng quyt nh ca t chc phỏt hnh, v cng khụng
c ''chia gỡ'' thờm ngoi nhng khon t chc phỏt hnh ó cam kt.
a. i vi trỏi phiu, bn cn lu ý mt s vn sau:
* Thi hn ca trỏi phiu: l khong thi gian tn ti ca khon vay, t khi cho vay n
khi nhn li cỏc khon lói v vn gc. Chng hn, nu mt trỏi phiu cú thi hn 10
nm v ó c bn nm gi qua 04 nm (k t khi mi phỏt hnh) thỡ thi gian ỏo
hn ca trỏi phiu = 10 - 04 = 06 nm.
* Mnh giỏ ca trỏi phiu: l s tin ghi trờn t trỏi phiu v s c bờn vay hon tr
khi trỏi phiu ht hn.
* Giỏ trỏi phiu: l giỏ khi nh u t mua trỏi phiu, nú cú th bng, thp hn hoc
cao hn mnh giỏ.
* Lói sut cung phiu (lói coupon): l t l lói hng nm tớnh trờn mnh giỏ trỏi phiu
m t chc phỏt hnh phi thanh toỏn cho ngi u t trong sut thi hn ca trỏi
phiu.
6/11
TS.TRệễNG MINH HOAỉ SV: HOAỉNG XUAN HIEN QT3A_14
* Lói sut th trng:l mc lói m th trng ũi hi i vi mt khon vay c th, tu
thuc vo thi im vay v thi hn vay. Ngi ta thng coi lói sut vay tớn dng di
hn l lói sut th trng. Thụng thng khi phỏt hnh trỏi phiu, ngi phỏt hnh s
n nh mc lói sut cung phiu bng vi mc m th trng ũi hi, khi ú trỏi phiu
s c bỏn theo mnh giỏ.
Tuy nhiờn tng sc hp dn ca t phỏt hnh hoc gim bt gỏnh nng tr n
hng nm ca ngi phỏt hnh, ngi phỏt hnh cng cú th n nh mc lói sut
cung phiu cao hn hoc thp hn mc lói sut m th trng ũi hi.
Chỳng ta cng cn chỳ ý rng, khi lói sut th trng tng lờn thỡ giỏ trỏi phiu gim v
ngc li, khi lói sut th trng gim thỡ giỏ trỏi phiu s tng lờn, tc l giỏ trỏi phiu
s thay i ngc chiu vi bin ng ca lói sut th trng.

b. Mc ớch ca ngi mua trỏi phiu nhm thu c cỏc ngun li tc sau:
+ Lói sut nh k. c t r theo lói sut cung phiu thng l mt nm mt ln
hoc nhiu ln.
+ Lói ca lói: Sinh ra khi cỏc khon lói nh k khụng b tiờu dựng m c tip tc tỏi
u t.
+ Chờnh lch giỏ Khon chờnh lnh gia giỏ mua vo v giỏ bỏn ra ca trỏi phiu.
I.3.CCH THC MUA BN CHNG KHON
Trờn th trng chng khoỏn, nh u t cú th:
1. Mua chng khoỏn ca t chc phỏt hnh
- Mua trc tip ti t chc phỏt hnh: Nh u t phi ng ký mua v np tin trc
tip ti t chc phỏt hnh chng khoỏn. Hỡnh thc ny rt bt cp, nht l v mt a
lý.
- Mua thụng qua trung gian: Trung gian õy l cỏc nh i lý hoc cỏc nh bo lónh
phỏt hnh, thụng thng l cỏc cụng ty chng khoỏn v cỏc ngõn hng thng mi.
Nu bn mua chng khoỏn ca t chc phỏt hnh cha niờm yt trờn Trung tõm GDCK
thỡ vic chuyn nhng hoc bỏn li chng khoỏn ú cho ngi khỏc hin nay gp nhiu
khú khn vỡ khụng d tỡm c ngi mua. Hn na, bờn bỏn phi trc tip n cụng ty
(hoc u quyn) thc hin chuyn nhng cho ngi mua.
2. Mua bỏn chng khoỏn niờm yt trờn Trung tõm giao dch chng khoỏn
Chng khoỏn niờm yt l chng khoỏn cú iu kin v tiờu chun c ng ký
mua bỏn ti TTGDCK, thng l cỏc cụng ty kinh doanh cú hiu qu phỏt hnh, tỡnh
hỡnh ti chớnh ó c kim toỏn v thụng tin v doanh nghip c cụng b cụng khai
cho mi ngi bit.
Quy trỡnh giao dch chng khoỏn niờm yt ti TTGDCK ó c mụ t theo s :
7/11
TS.TRƯƠNG MINH HOÀ SV: HOÀNG XUÂN HIỀN QT3A_14
Bước l: Nhà đầu tư đến mở tài khoản và đặt lệnh mua hay bán chứng khốn tại một
cơng ty chứng khốn.
Bước 2: Cơng ty chuyển lệnh mua hoặc bán chứng khốn cho đại diện của cơng ty tại
TTGDCK. Người đại diện này sẽ nhập lệnh vào hệ thống của TTGDCK.

Bước 3: Trung tâm gian dịch chứng khốn thực hiện ghép lệnh và thơng báo kết quả
giao dịch cho cơng ty chứng khốn.
Bước 4: Cơng ty chứng khốn thơng báo kết quả giao dịch cho nhà đầu tư.
Bước 5: Nhà đầu tư nhận được chứng khốn (nếu là người mua) hoặc tiền (nếu là người
bán) trên tài khoản của mình tại cơng ty chứng khốn sau 3 ngày làm việc kể từ ngày
mua bán.
Lưu ý: Nhà đầu tư chỉ có thể giao dịch mua bán chứng khốn thơng qua trung gian -
cơng ty chứng khốn chứ khơng được giao dịch trực tiếp tại TTGDCK hoặc trực tiếp với
nhau.
TÌNH HÌNH CHUNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM
Khi hình thành thị trường chứng khốn (TTCK), nhiều người hy vọng rằng đây sẽ là một
"chỗ trũng” để huy động vốn đầu tư. Nhưng sau ba năm hoạt động, TTCK có lẽ mới
dừng ở mức độ tập dượt trên một cái ao nhỏ. Vậy cần làm gì để TTCK phát huy được
những mặt tích cực của nó trong sự phát triển của nền kinh tế quốc dân.
Phác họa một bức tranh tồn cảnh!
Đến nay đã có 21 loại cổ phiếu được niêm yết với tổng vốn lên l.086 tỷ đồng, hai loại trái
phiếu Cơng ty (đều là của Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam) với số vốn 157 tỷ
đồng và 50 loại trái phiếu Chính phủ với 5.400 tỷ đồng, đã có tổng cộng 73 loại chửng
khốn với tổng mức vốn hóa khoảng 6.6oo tỷ đồng, gần l,6% GDP.
Tính đến 30/6/2003 đã có 570 phiên giao dịch được tố chức với tổng trị giá giao dịch đạt
gần 3.700 tỷ đồng, trong đó giao dịch cổ phiếu chiếm khoảng 88% và giao dịch trái phiếu
gần 12%, Có 12 Cơng ty chứng khốn với tổng vốn điều lệ là 465 tỷ đồng, thực hiện tất
cả các nghiệp vụ chửng khốn, có 7 tố chức kiểm tốn độc lập được UBCKNN chấp
thuận trong đó có 01 đơn vị nước ngồi, có 5 ngân hàng lưu ký, 3 trong nước và 02 nước
ngồi, và có 01 ngân hàng chỉ định thanh tốn là Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việc
Nam.
Hơn 14.000 tài khoan giao dịch được mở tại các Cơng ty chửng khốn, trong đó có hơn
90 nhà đầu tư tổ chức, chiếm 0,6%, và 35 nhà đầu tư nước ngồi. Cùng với sự phát triển
của thị trường chứng khốn, khung pháp lý cho hoạt động của thị trường này đã hình
thành tương đối đầy đủ.

8/11
TS.TRÖÔNG MINH HOAØ SV: HOAØNG XUAÂN HIEÀN QT3A_14
Diễn biến chính của giá cổ phiếu và chỉ số Vn-lndex trong ba năm qua được thể hiện qua
đồ thị sau:
Trong thời gian đầu, các nhà đầu tư còn đang mong chờ có nhưng điều kỳ diệu xảy ra
như những gì họ dã được học, được biết đến. Tâm lý này làm cho số lượng nhà đầu tư rất
cao và nhu cầu mua cổ phiếu rất lớn, chỉ số Vn-lndex tăng mạnh từ 150 điểm tới 260
điểm, giá các loại cố phiếu như HAP, REE, TMS, SAM tăng liên tục trong nhiều tháng
liền, giá cố phiếu HAP đã từng lên đến mức khoảng 150.000đ/cổ phiếu.
Tuy nhiên, thời gian này, lượng cố phiếu bán ra thị trường lại rất ít cho có 2 loại, sau đó
là 4 loại. Giá cổ phiếu tăng và vượt quá xa giá trị thực của nó. Hiện tượng "bong bóng tài
chính" đã xuất hiện. Vì vậy để bảo vệ các nhà đầu tư, UBCKNN đã dưa ra một loạt các
biện pháp, trong đó đáng kế nhất là tăng cung chứng khoán, giảm biên độ giao dịch, quy
định khối lượng giao dịch tối đa cho một loại chứng khoán
Như một đứa bé bị uống thuốc quá liều lượng, những tác động đó đã làm cho giá cổ
phiếu giảm dần, sau đó giảm mạnh. UBCKNN và nhiều bộ, ngành có liên quan đã đưa
ngay ra nhiều biện pháp, chính sách ưu đãi nhưng kể từ đó, thị trường không thể hồi sinh.
Giá cổ phiếu đã giam xuống mức thấp nhất vào giữa năm 2003 chỉ số VN- lndex dao
động dưới mức 150.
Chưa thực sự là một kênh huy động vốn TTCK bao gồm thị trường sơ cấp và thị trường
thứ cấp. Thị trường sơ cấp đảm bảo nguồn vốn được huy động thông qua phát hành
chứng khoán ra công chúng (POs - Public Oferrings hoặc lPOs - Initial Public Oferring).
Thị trường sơ cấp thực sự là kênh huy động vốn trung và dài hạn cho nên kinh tế. Thị
trường thứ cấp là nơi thu hút các nhà đầu tư mua đi bán lại chứng khoán, từ đó nâng cao
tính thanh khoản cho các loại chứng khoán được giao dịch. Thị trường sơ cấp và thị
trường thứ cấp có mối quan hệ rất chặt chẽ và tác động qua lại với nhau. Vậy, hơn ba
năm qua, TTCK Việc Nam đã có vai trò như thế nào trong việc huy động vốn phục vụ sụ
phát triển kinh tế?
Bảng 01 cho thấy, số vốn các doanh nghiệp huy động được qua thị trường chứng khoán
còn quá nhỏ. Năm 2000 và 2001, số huy động vốn qua kênh này bằng 0, năm 2002 là

0,035 nghìn tỷ đồng. Nếu so sánh với dư nợ cho vay trung và dài hạn đa là con số không
đáng kể, so với tổng dư nợ cho vay của cả hệ thống ngân hàng thì con số là không có ý
nghĩa gì. Hoạt động của thị trường sơ cấp rất mờ nhạt trong hai năm đầu đi vào hoạt động
có duy nhất Công ty cổ phần giấy Hải Phòng (HAPACO) phát hành thêm 01 triệu cổ
phiếu mới (tương dương với số vốn 35 tỷ đồng) để huy động vốn cho dự án giấy kraft.
Đến ngày 30/6/2003 nếu tính cả vốn huy động ngân sách Nhà nước thông qua dấu thầu
và bảo lãnh phát hành, đã có 5.400 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Quỹ hỗ trợ
phát triển niêm yết trên thị trường. Có 5 Công ty niêm yết phát hành thêm cố phiếu mới
để mở rộng sản xuất kinh doanh, tăng vốn điều lệ với tổng vốn tăng thêm 155,4 tỷ đồng.
Như vậy, thị trường chứng khoán chưa thực sự trở thành kênh huy động vốn trung và dài
hạn cho nền kinh tế.
9/11
TS.TRƯƠNG MINH HOÀ SV: HOÀNG XUÂN HIỀN QT3A_14
Tình trạng trên xuất phát từ những ngun nhân cơ bản sau:
1. Những vướng mắc từ cơ chế chính sách của Nhà nước đối với việc phát hành chứng
khốn ra cơng chúng, chẳng hạn, điêu kiện phát hành còn cao, thủ tục phát hành phức
tạp, thiếu cơ sở pháp lý cho những vấn đề nảy sinh trong q trình phát hành chứng
khốn
2. Mặt bằng lãi suất từ ngân hàng hiện nay khoảng l0,8%/năm, lợi tức kỳ vọng của các cổ
đơng hiện tại khoảng 15% năm, đó là số kỳ vọng q cao. Do đó, huy động vốn trên thị
trường chửng khốn là "khá đắt" và khó thực hiện.
3. Để huy động vốn trên thị trường chứng khốn các doanh nghiệp phải thực hiện những
thủ tục phức tạp hơn nhiều so với thủ tục xin vay tại các tổ chức tín dụng, chẳng hạn, các
doanh nghiệp phải xây dựng bản cáo bạch để cơng khai hố tài chính, phương án kinh
doanh hơn nữa, nhiêu doanh nghiệp khơng muốn tiết lộ những thơng tin quan trọng cho
đối thủ cạnh tranh nên khơng mặn mà với hình thức huy động vốn trên thị trường chứng
khốn.
4. Thị trường thứ cấp hoạt động trầm lắng, kém sơi động, tính thanh khoản của thị trường
khơng cao là ngun nhân sâu xa dẫn đến hoạt động yếu kém của thị trường sơ cấp trong
thời gian gần đây. Ngun nhân là do việc cơng bố thơng tin của các doanh nghiệp niêm

yết trong một số trường hợp khơng trung thực, đánh mất lòng tin của cơng chúng đầu tư
đối với thị trường. Có thể nêu vài ví dụ: Cơng ty đồ hộp Hạ Long CANFOCO, tổng giám
đốc bị truy tố đến sáu tháng mà các nhà đầu tư trên TTCK khơng hề hay biết Cơng ty
bánh kẹo Biên Hòa đến 30/6/2003 vẫn tiếp tục trì hỗn khơng cơng bố thơng tin về tình
hình hoạt động kinh doanh trong năm 2002
Một số giải pháp cấp bách
Tử những phân tích trên, để TTCK Việt Nam thực sự trở thành một kênh huy động vốn
cho phát triển nền kinh tế, cần giải quyết gấp những vấn đề sau đây:
1- Tăng cường cơ chế quản lý, giám sát cơng bố thơng tin trên thị trường, tạo ra một thị
trường minh bạch giúp các nhà dầu tư có thể ra quyết định dựa trên thơng tin đầy đủ, hệ
thống và chính xác.
2- Tiếp tục hồn thiện hành lang pháp lý cho thị trường, thiết lập một mơi trường pháp lý
ổn định, đồng bộ cho hoạt động kinh doanh chứng khốn. Cụ thể là, từ nay cho đến năm
2006, khẩn tương triển khai nghiên cứu xây dựng và ban hành Luật chứng khốn. Đồng
thời tăng cường tính hiệu lực của các văn bản pháp luật trong lĩnh vực hoạt động và kinh
doanh chứng khốn. Đẩy mạnh cơng tác thanh tra, kiểm tra và xử phạt thích đáng đối với
các hành vi vi phạm.
3- Thực hiện các giải pháp “tăng cung - kích cầu”. Trước hết cần nhanh chóng đưa Trung
tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội vào hoạt động, dành cho các cổ phiếu doanh nghiệp
vừa và nhỏ để tạo ra hàng hố đa dạng cho thị trường. Tăng số lượng Cơng ty niêm yết,
da dạng hố và nâng cao tỷ trọng các Cơng ty lớn niêm yết, gắn việc cổ phần hố với việc
10/11
TS.TRệễNG MINH HOAỉ SV: HOAỉNG XUAN HIEN QT3A_14
niờm yt trờn th trng chng khoỏn. Ngoi ra, cn xõy dng v m rng hot ng cua
cỏc trung gian ti chớnh, cỏc t chc h trt trin th trng. Bờn cnh ú, y mnh phỏt
hnh trỏi phiu Chớnh ph, trỏi phiu Cụng ty, trỏi phiu ca Qu h tr u t. Phn u
a tng giỏ tr th trng trng chim khong 2 3% GDP vo nm 2005 v 10 15%
vo nm 2010.
4. Thit lp mt mụi trng hp dn cỏc nh u t, cỏc Cụng ty niờm yt Cụng ty qun
lý qu, Cụng ty chng khoỏn nh min thu thu nhp doanh nghip trong vũng 5 nm

u hot ng, khụng ỏnh thu chờnh lch mua bỏn giỏ chng khoỏn (capital gain).
Ngoi ra, UBCKNN khụng nờn can thip quỏ sõu vo hot ng ca cỏc thnh viờn trờn
th trng, nờn thc hin phng chõm cỏc thnh viờn ca th trng c thc hin tt
c cỏc hot ng m phỏp lut khụng cm".
5. Phỏt trin th trng OTC (Over-the-counter). Theo kinh nghim ca Trung Quc,
trc khi cú rnt th trng chng khoỏn phỏt trin nh hin nay, Trung Quc ó phỏt
trin th trng OTC khỏ tt. Vic phỏt trin th trng OTC mt mt nõng cao kinh
nghim cua cỏc thnh viờn tham gia th trng, mc quan tõm v nhn thc cua cụng
chỳng. Mt khỏc, th trng OTC cng l c hi tt tng cung chng khoỏn cho cỏc
nh u t, to iu kin cho cỏc Cụng ty cha diu kin niờm yt cú c hi tip cn
vi th trng chng khoỏn.
11/11