Tải bản đầy đủ (.pdf) (3 trang)

Chính sách trong điều kiện tỉ giá cố định

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (61.61 KB, 3 trang )

28.2 TRƯỜNG HỢP VỐN LUÂN CHUYỂN KHÔNG HOÀN HẢO
28.2.1 Chính sách trong điều kiện tỷ giá hối đoái cố định:
a. Chính sách tiền tệ
Trường hợp 1. Tác động của mở rộng tiền tệ
khi không có chính sách trung hòa.
Trường hợp 2. Tác động của mở rộng tiền tệ
khi có chính sách trung hòa.
Hình 28.2. Chính sách tiền tệ trong điều kiện tỷ giá hối đoái cố định
Chúng ta xem xét các tác động của chính sách tiền tệ mở rộng bằng cách tăng cung tiền từ MS
0
đến MS
1
như được minh họa trong Hình 28.2. Tăng cung tiền làm dịch chuyển đường LM sang
phải từ LM
0
đến LM
1
. Điểm cân bằng chuyển từ A đến B có lãi suất giảm từ r
0
xuống r
1
và mức
thu nhập tăng từ Y
0
lên Y
1
→Cán cân thanh toán chuyển sang thâm hụt → Thị trường ngoại hối
dư cầu → NHTW phải bán ngoại tệ → Dự trữ ngoại tệ giảm và cung tiền giảm. Kết quả cuối
cùng tùy thuộc vào hành động tiếp theo của NHTW.
1. Nếu NHTW không can thiệp thông qua thị trường mở, thì đường LM sẽ dịch chuyển dần
sang trái. Quá trình điều chỉnh chỉ dừng lại khi nền kinh tế trở về cân bằng tại A khi cán


cân thanh toán trở lại cân bằng. Trường hợp này được gọi là Non-sterilisation – NHTW
không trung hòa ảnh hưởng của can thiệp vào thị trường ngoại hối đến cung tiền.
2. Nếu NHTW can thiệp thông qua thị trường mở để giữ cung tiền ở mức MS
1
. Cụ thể,
NHTW phải mua trái phiếu trên OMO để bơm tiền ra nhằm bù đắp cho cung tiền giảm do
bán ngoại tệ). Đường LM vẫn là LM
1
. Điểm cân bằng cuối cùng là B có thâm hụt cán cân
thanh toán. Trường hợp này được gọi là Sterilisation – NHTW đã trung hòa ảnh hưởng
của can thiệp vào thị trường ngoại hối đến cung tiền.
BP
0
LM
0
IS
0
r
Y
LM
1
Y
0
Y
1
r
0
r
1
A

B
BP
0
LM
0
IS
0
r
Y
LM
1
Y
0
Y
1
r
0
r
1
A
B
b. Chính sách tài khoá
Trường hợp 1. Tác động của tăng chi tiêu
chính phủ khi NHTW không trung hòa +
Đường LM dốc hơn đường BP.
Trường hợp 2. Tác động của tăng chi tiêu
chính phủ khi NHTW có trung hòa + Đường
LM dốc hơn đường BP.
Hình 28.3. Chính sách tài khoá trong điều kiện tỷ giá hối đoái cố định khi đường LM dốc
hơn đường BP

Chúng ta xem xét các tác động của chính sách tài khóa mở rộng bằng cách tăng chi tiêu chính
phủ. Tăng chi tiêu chính phủ làm dịch chuyển đường IS sang phải từ IS
0
đến IS
1
. Điểm cân bằng
chuyển từ A đến B có lãi suất tăng từ r
0
lên r
1
và mức thu nhập tăng từ Y
0
lên Y
1
.
Trường hợp 1: Đường LM dốc hơn đường BP như được minh họa trong Hình 28.3. Cán cân
thanh toán chuyển sang thặng dư → Thị trường ngoại hối dư cung → NHTW mua ngoại tệ →
Dự trữ ngoại tệ tăng và cung tiền tăng. Kết quả cuối cùng tùy thuộc vào hành động tiếp theo của
NHTW.
1. Nếu NHTW không can thiệp thông qua thị trường mở để đưa cung tiền về mức ban đầu
(MS
0
), thì đường LM sẽ dịch chuyển dần sang phải. Quá trình điều chỉnh chỉ dừng lại khi
nền kinh tế đạt cân bằng mới tại C. Cán cân thanh toán trở lại cân bằng. Trường hợp này
được gọi là Non-sterilisation.
2. Nếu NHTW can thiệp thông qua thị trường mở để đưa cung tiền về mức ban đầu (MS
0
).
Cụ thể, NHTW phải bán đủ trái phiếu trên OMO để rút hết tiền về khi mua ngoại tệ.
Cung tiền vẫn là MS

0
và đường LM vẫn là LM
0
. Điểm cân bằng cuối cùng vẫn là B có
thặng dư cán cân thanh toán. Trường hợp này được gọi là Sterilisation.
Trường hợp 2: Đường BP dốc hơn đường LM. Phân tích tương tự và kết quả được minh họa
trong hình 28.4.
BP
0
LM
0
IS
0
r
Y
Y
0
Y
1
r
0
r
1
A
B
IS
1
BP
0
LM

0
IS
0
r
Y
Y
0
Y
1
r
0
r
1
A
B
IS
1
LM
1
C
Trường hợp 1. Tác động của tăng chi tiêu
chính phủ khi NHTW không trung hòa +
Đường LM thoải hơn đường BP.
Trường hợp 2. Tác động của tăng chi tiêu
chính phủ khi NHTW có trung hòa + Đường
LM thoải hơn đường BP.
LM
0
IS
0

r
Y
Y
0
Y
1
r
0
r
1
A
B
IS
1
BP
0
C
LM
1
LM
0
IS
0
r
Y
Y
0
Y
1
r

0
r
1
A
B
IS
1
BP
0

×