THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG & CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG &
CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
DOANH NGHIỆP
Biểu đồ 1.1: Các nguồn tài trợ vốn cho các doanh nghiệp phi tài
chính tại Hoa Kỳ, Đức, Nhật Bản và Canada giai đoạn 1970 -
2000
Tám dữ kiện cơ bản
1. Vốn cổ phần không phải là nguồn tài trợ quan trọng nhất
trong hoạt động doanh nghiệp
o.
Sự lầm tưởng
o.
Tỷ trọng nhỏ
o.
Tạo nguồn vốn âm
Tám dữ kiện cơ bản
2. Phát hành Cổ phiếu và chứng chỉ nợ không phải là cách đầu tiên mà các doanh nghiệp sử
dụng để tài trợ cho các hoạt động của họ
Nguồn vốn bên ngoài của các doanh nghiệp phi tài chính ở Mỹ
Tín dụng ngân hàng
(40.2%)
Trái phiếu (35.5%)
Cổ phiếu (9.2%)
Tín dụng phi ngân hàng
(15.1%)
Tám dữ kiện cơ bản
3. Nguồn tài trợ gián tiếp quan trọng hơn nhiều so với
tài trợ trực tiếp
o
Tài trợ gián tiếp
o

Tài trợ trực tiếp
Tám dữ kiện cơ bản
4. Ngân hàng đóng vai trò quan trọng nhất trong việc tài trợ hoạt động của
doanh nghệp
Tỷ trọng tín dụng là: 56%
Trong đó, tín dụng ngân hàng : 38%
Tám dữ kiện cơ bản
5. Hệ thống tài chính là một trong những lĩnh vực bị điều hành nặng nhất
trong nền kinh tế
Tám dữ kiện cơ bản
6. Chỉ các công ty lớn, đứng vững trên thị trường chứng khoán, được mọi người
biết đến, mới dễ dàng tiếp cận vốn trên thị trường chứng khoán.
Tám dữ kiện cơ bản
7. Vật thế chấp là đặc tính quan trọng của các hợp đồng
vay nợ, cả đối với hộ gia đình và doanh nghiệp
Tám dữ kiện cơ bản
8. Các hợp đồng vay nợ nhìn chung là một văn bản cực kỳ
phức tạp và đặt ra nhiều vấn đề hạn chế đáng kể đối với hành
vi của người đi vay
Chi phí giao dịch
Chi phí giao dịch là chi phí liên quan đến tiền và
thời gian để thực hiện giao dịch tài chính
Đầu tư
Chi phí giao dịch

Để giảm chi phí giao dịch
Trung gian tài chính
Thông tin bất cân xứng: Lựa chọn nghịch và rủi ro
đạo đức
Thông tin bất cân xứng: một bên giao

dịch không hiểu biết đầy đủ về các bên
giao dịch liên quan đề có thể đưa ra
những quyết định chính xác.
Thông tin bất cân xứng: Lựa chọn nghịch và rủi ro
đạo đức
Lựa chọn nghịch: những người không
có khả năng trả nợ thường tìm mọi
cách để vay tiền.
Rủi ro đạo đức: xuất hiện sau khi giao
dịch xảy ra do người đi vay không
trung thực và tham gia vào những
hoạt động không mong muốn.
Lý thuyết đại lý: giải thích vấn đề
thông tin bất cân xứng ảnh hưởng đến
hành vi kinh tế như thế nào
Vấn đề quả chanh
Ô tô có chất lượng tốt: quả mận
Thị trường ô tô cũ
Ô tô có chất lượng kém: quả chanh
Vấn đề quả chanh
Người mua không thể đánh giá được
chất lượng ô tô cũ
Đồng ý trả mức giá
bình quân giữa chất
lượng tốt và kém
Người bán ô tô có chất lượng tốt không
đồng ý bán với giá trung bình
Trên thị
trường chỉ
còn những

ô tô kém
chất lượng
Người có
nhu cầu về
ô tô cũ
quyết định
không mua
Vấn đề quả chanh: Lựa chọn đối nghịch ảnh hưởng như
thế nào đến cấu trúc tài chính?
Vấn đề quả chanh: Lựa chọn đối nghịch ảnh hưởng như
thế nào đến cấu trúc tài chính?
.
Thị trường chứng khoán hoạt động không hiệu quả
=> giải thích dữ kiện 2 và một phần dữ kiện 1)
Công cụ để giải quyết vấn đề lựa chọn nghịch
Các doanh nghiệp sẽ thu thập thông tin
Bán nó cho các nhà đầu tư
Vấn đề ăn theo
Công cụ để giải quyết vấn đề lựa chọn nghịch
Vật thế chấp và giá trị ròng
Làm giảm tổn thất của người
cho vay trong trường hợp vỡ nợ (vấn đề 7)
Quy định nguyên tắc kế toán chuẩn,
công bố thông tin về doanh thu, tài chính
Thị trường tài chính là một trong những
khu vực bị điều hành nặng nề nhất trong
nền kinh tế (vấn đề 5)
Biện pháp điều hành của
chính phủ để tăng thông tin
Các trung gian tài chính

Hạn chế được vấn đề ăn theo và vấn
đề cố tình che đậy thông tin bằng cách
họ tự tạo ra thông tin, huy động vốn và
sử dụng nó cho doanh nghiệp hoạt
động tốt, có khả năng trả nợ vay (vấn
đề 3, 4, & 6)
Rủi ro đạo đức ảnh hưởng như thế nào đến sự lựa
chọn giữa hợp đồng nợ và hợp đồng vốn
Sự tách biệt giữa quyền sở hữu và quyền kiểm soát
Vấn đề
người
chủ và
người
đại diện
Công cụ giúp giải quyết vấn đề
người chủ và người đại diện
Giám sát
Chi phí
giám sát

Vấn đề ăn
theo
(Vấn đề 1)
Biện pháp điều
hành của chính phủ
Để tăng thông
tin: bắt buộc các
DN phải tuân
theo các tiêu
chuẩn kế toán để

tránh gian lận
hệ thống tài
chính bị điều
hành nặng nề
( Vấn đề 5)
Trung gian
tài chính
Tránh được
vấn đề ăn
theo, nghĩa là
họ tự tạo ra
thông tin, sau
đó huy động
vốn và dùng
thông tin đó
để đầu tư
(Vấn đề 3)
Hợp đồng
vay nợ
Người đi vay
hứa trả cho
người vay một
số tiền cố định
sau những
khoảng thời
gian nhất định
nhu cầu giám
sát ít hơn hợp
đồng vốn
(Vấn đề 1)

Rủi ro đạo đức ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính trên thị
trường nợ như thế nào ?
Điều này hạn chế khả năng thanh toán các khoản nợ
của người đi vay.
Các công cụ giúp giải quyết rủi ro đạo đức trong
hợp đồng nợ
Giá trị ròng và vật thế chấp
Động viên thích hợp, làm cho động cơ của người đi vay
phù hợp với động cơ của người cho vay
Giám sát và tuân theo những điều khoản hạn chế
Ngăn ngừa hành vi không mong đợi
Khuyến khích các hành vi mong đơi
Giữ tài sản thế chấp có giá trị
Cung cấp thông tin
Hợp đồng nợ thường là văn bản pháp lý phức tạp với
nhiều hạn chế đối với hành vi của người đi vay ( Vấn đề 8)
Các công cụ giúp giải quyết rủi ro đạo đức trong
hợp đồng nợ
( tiếp theo)
Trung gian tài chính