Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động thị trường ngoại tệ liên ngân hàng tại Việt Nam Luận văn thạc sĩ 2014

B GIÁO DC ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM




LÊ M NHT HOÀNG

GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU
HOT NG TH THNG NGOI T
LIÊN NGÂN HÀNG TI VIT NAM



LUN VN THC S KINH T










TP. H Chí Minh - Nm 2014

B GIÁO DC ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM

LÊ M NHT HOÀNG


GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU
HOT NG TH TRNG NGOI T
LIÊN NGÂN HÀNG TI VIT NAM

CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG
MÃ NGÀNH: 60340201



LUN VN THC S KINH T

NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS. TRN HUY HOÀNG






TP. H Chí Minh - Nm 2014

LI CAM OAN

0O0

 thc hin lun vn “Gii pháp nâng cao hiu qu hot đng th trng ngoi t
liên ngân hàng ti Vit Nam”, tôi đư t mình nghiên cu, tìm hiu vn đ, vn dng

kin thc đư hc và trao đi vi ging viên hng dn, đng nghip, bn bè…
Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca riêng tôi, các s liu và kt
qu trong lun vn này là trung thc.
TP. H Chí Minh, ngày 08 tháng 10 nm 2014
Ngi thc hin lun vn





LÊ M NHT HOÀNG
MC LC

TRANG PH BỊA
LI CAM OAN
MC LC
DANH MC CH VIT TT
DANH MC BNG
DANH MC BIU 
M U 1
CHNG 1: TNG QUAN V HIU QU TH TRNG NGOI T LIÊN
NGÂN HÀNG 3
1.1. Tng quan v Th trng tin t liên ngân hàng 3
1.1.1. Khái nim 3
1.1.2. Các loi hình giao dch trên th trng ngoi t liên ngân hàng 6
1.2.2.1. Giao dch giao ngay 6
1.2.2.2. Giao dch k hn 8
1.2.2.3. Giao dch hoán đi 10
1.2.2.4. Giao dch quyn chn 11
1.2. Các yu t c bn trên th trng ngoi t liên ngân hàng 13

1.2.1. i tng tham gia 13
1.2.2. T giá liên ngân hàng 15
1.2.3. Cung cu trên th trng ngoi t liên ngân hàng 15
1.2.4. Hàng hoá ca th trng ngoi t liên ngân hàng 15
1.2.5. Các công c ca th trng ngoi t liên ngân hàng 16
1.2.6. Chc nng và vai trò ca th trng ngoi t liên ngân hàng 16
1.3 Các ch tiêu đánh giá hiu qu th trng ngoi t liên ngân hàng 17
1.3.1 Các ch tiêu đnh lng 17
1.3.2 . Các ch tiêu đnh tính 18
1.4. Nhng nhân t nh hng đn hiu qu hot đng ca th trng ngoi t
liên ngân hàng 18
1.4.1. Nhân t ch quan 18
1.4.2. Nhân t khách quan 19
1.5. Kinh nghim ca mt s nc trên th gii 20
KT LUN CHNG 1 27
CHNG 2: THC TRNG HIU QU TH TRNG NGOI T LIÊN
NGÂN HÀNG TI VIT NAM 28
2.1. Tng quan v th trng ngoi t liên ngân hàng 28
2.1.1. Lch s hình thành th trng ngoi t liên ngân hàng ti Vit Nam 28
2.1.2. Các giai đon hình thành và phát trin ca th trng ngoi t liên ngân hàng
ti Vit Nam 28
2.1.2.1. Thi k trc nm 1994 28
2.1.2.2. Thi k t 1994 đn nay 32
2.1.3. Tính cht, đc đim, c ch vn hành và phng tin giao dch ca th trng
ngoi t liên ngân hàng ti Vit Nam 37
2.1.3.1. Tính cht, đc đim, c ch vn hành 37
2.1.3.2. Phng tin giao dch trên th trng 38
2.1.3.3. Tác dng ca th trng ngoi t liên ngân hàng 39
2.1.3.4. Nguyên tc giao dch trên th trng ngoi t liên ngân hàng 40
2.2. Thc trng ca th trng ngoi t liên ngân hàng ti Vit Nam giai đon t

2011 đn nay 40
2.2.1 Nhng vn bn pháp lý qui đnh hot đng kinh doanh ngoi hi 40
2.2.2 Thc trng hot đng kinh doanh ngoi hi trên th trng LNH 41
2.2.3 Thc trng s dng giao dch ngoi hi phái sinh trên TTLNH 42
2.2.1. Phân tích tng quan thc trng tình hình th trng ngoi t liên ngân hàng
Vit Nam t 2011 đn nay 45
2.2.2. Phân tích các ch s ca th trng t nm 2011 đn nay 48
2.2.2.1. Din bin t giá t nm 2011 đn nay 48
2.2.2.2. Doanh s giao dch t nm 2011 đn nay 56
2.2.3 Các ch th tham gia th trng ngoi t liên ngân hàng 57
2.3. ánh giá v thc trng và nguyên nhân ca thc trng th trng ngoi t
liên ngân hàng ti Vit Nam giai đon t nm 2011 đn nay 59
2.3.1. Nhng mt tích cc 59
2.3.2. Các vn đ tn ti 61
2.3.3. Nguyên nhân ca tn ti 62
KT LUN CHNG 2 64
CHNG 3: GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU HOT NG CA TH
TRNG NGOI T LIÊN NGÂN HÀNG TI VIT NAM 65
3.1. i vi c quan qun lỦ nhƠ nc 65
3.1.1. Hoàn thin khung pháp lý v th trng ngoi t liên ngân hàng 65
3.1.2. Hoàn thin c ch chính sách cân bng cung cu ngoi t 66
3.1.3. Ngân hàng Nhà nc cn ban hành và giám sát cht ch vic chp hành trng
thái theo quy đnh ca các T chc tín dng 67
3.1.4. Nâng cao vai trò tham gia và điu tit th trng ngoi t ca NHNN 68
3.1.5. Tng cng bin pháp thanh tra, kim tra ca NHNN và nâng cao công tác
thanh tra, giám sát 70
3.1.6. Hoàn thin và phát trin th trng tin t Vit Nam, hn ch tác đng tiêu
cc ca hin tng đôla hoá nn kinh t 71
3.2. i vi T chc tín dng, đnh ch tài chính 73
3.2.1. Các NHTM cn khai thác trit đ ngun ngoi t 73

3.2.2. a dng hóa các sn phm ca th trng ngoi hi và hin đi hóa công c
giao dch 74
3.2.3. Các NHTM cn thc hin mt s nguyên tc trong kinh doanh ngoi hi và
các gii pháp v t chc qun lý kinh doanh 75
3.2.4. Hoàn thin quy ch giao dch, hin đi hóa khâu thanh toán, trang b công
ngh thông tin tiên tin, nâng cao trình đ và k nng kinh doanh cho cán b kinh
doanh ngoi hi 77
3.3. nh hng phát trin TTNH 78
3.3.1. Phát trin TTNH là bc đi tt yu trong quá trình hoàn thin và phát trin th
trng tài chính ca Vit Nam 78
3.3.2. Xây dng h thng tài chính an toàn và hi nhp 79
KT LUN CHNG 3 81
KT LUN VÀ NHN XÉT CHUNG 82
TÀI LIU THAM KHO

DANH MC CH VIT TT
CNY : ng Nhân dân t
FED : Cc d tr liên bang M
GTCG : Giy t có giá
IMF : Qu Tin t quc t
NHNN : Ngân hàng Nhà nc Vit Nam
NHTM : Ngân hàng thng mi
NHTW : Ngân hàng Trung ng
PBOC : Ngân hàng Trung ng Trung Quc
SGD NHNN : S Giao dch Ngân hàng nhà nc
TCTD : T chc tín dng
TTNH : Th trng ngoi hi
TTNTLNH : Th trng ngoi t liên ngân hàng
USD : ng ôla M
VND : ng Vit Nam
WTO : T chc Thng mi Th gii







DANH MC BNG

STT
Ni dung
Trang
1
Bng 1.1 Doanh s giao dch ngoi t hàng ngày ca th trng
ngoi hi toàn cu giai đon 1998-2013
4
2
Bng 2.1 Doanh s mua bán ngoi t t nm 1991 đn nm 1994
31
3
Bng 2.2 So sánh Trung tâm giao dch ngoi t và th trng ngoi
t liên ngân hàng
35














DANH MC BIU 

STT
Ni dung
Trang
1
Biu đ 1.1 Doanh s giao dch trung bình hàng ngày theo tin t và
cp tin t toàn cu nm 2010-2013
5
2
Biu đ 1.2 Doanh s giao dch trên interbank giai đon 2001 - 2013
5
3
Biu đ 1.3 Doanh s mua bán ngoit  theo loi hình giao dch
6
4
Biu đ 1.4 Doanh s giao dch trung bình hàng ngày giao ngay 2010
-2014
7
5
Biu đ 1.5 Doanh s giao dch trung bình hàng ngày k hn 2010-
2014
9
6
Biu d 1.6 Doanh s giao dch trung bình hàng ngày hoán đi ngoi
t 2010-2014
11
7
Biu đ 1.7 Doanh s giao dch trung bình hàng ngày quyn chn
2010 -2014
13
8

Biu đ 2.1 Din bin t giá USD/VND trong nm 2011
45
9
Biu đ 2.2 Din bin t giá USD/VND trong nm 2012
47
10
Biu đ 2.3 Din bin t giá USD/VND trong nm 2013
48
11
Biu đ 2.4 Din bin t giá USD/VND 9 tháng đu nm 2014
50
12
Biu đ 2.5 Doanh s mua bán ngoi t giao ngay trong nm 2011
51
13
Biu đ 2.6 Doanh s mua bán ngoi t giao ngay trong nm 2012
52
14
Biu đ 2.7 Doanh s mua bán ngoi t giao ngay trong nm 2013
52
15
Biu đ 2.8 Doanh s mua bán ngoi t giao ngay 8 tháng đu nm
2014
53

1
M U
1. Tính cp thit ca đ tài
Th trng ngoi t liên ngân hàng là mt thành phn c bn ca th trng
tài chính ngân hàng, th trng là ni din ra các giao dch ngoi t gia các t chc
tín dng và đnh ch tài chính. Cùng vi s phát trin ca h thng ngân hàng
thng mi ti Vit Nam và quá trình hi nhp ca ngành ngân hàng vào th trng
tài chính th gii, th trng ngoi t liên ngân hàng ti Vit Nam đư hình thành và
ngày càng phát trin mnh m theo tiêu chun và thông l quc t. Trong quá trình
hình thành và phát trin ca mình, cng ging nh các ch th khác, th trng
ngoi t liên ngân hàng ti Vit Nam cng phát sinh nhng vn đ liên quan v
chc nng, vài trò, c ch vn hành, phng thc hot đng, các sn phm, ch th
tham gia, … nhng vn đ này cn phi đc tìm hiu và nghiên cu c th đ nm
bt đc thc trng nhm có nhng gii pháp đ th trng vn hành ngày càng
hoàn ho hn, đáp ng nhu cu phát trin ca th trng ngoài t liên ngân hàng và
h thng ngân hàng hin đi. ó cng là lý do tôi quyt đnh chn đ tài: “Gii
pháp nơng cao hiu qu hot đng ca th trng ngoi t liên ngơn hƠng ti
Vit Nam” đ nghiên cu trong lun vn này.
2. Mc tiêu nghiên cu
Mc tiêu nghiên cu ca lun vn tp trung vào các ni dung sau:
- Góp phn tìm hiu h thng hoá c s lý lun đ làm rõ hn v th trng
ngoi t liên ngân hàng, bao gm khái nim v hiu qu th trng ngoi t
liên ngân hàng, các tính cht, đc đim, c ch vn hành ca th trng và
đánh giá hiu qu th trng ngoi t liên ngân hàng ti Vit Nam.
- Trên c s phân tích, đánh giá thc trng hot đng ca th trng ngoi t
liên ngân hàng Vit Nam đa ra nhng gii pháp nhm hoàn thin và xác
đnh phng hng phát trin cho th trng phù hp yêu cu kinh t đt

nc trong bi cnh hi nhp kinh t - tài chính quc t din ra ngày càng
sâu rng.


2

3. i tng và phm vi nghiên cu
i tng nghiên cu ca đ ti là phân tích, tìm hiu các nguyên nhân dn
đn thc trng ca th trng ngoi t liên ngân hàng ti Vit Nam trong giai đon
t nm 2011 đn nay và các gii pháp nhm nâng cao hiu qu hot đng ca th
trng ngoi t liên ngân hàng ti Vit Nam.
Phm vi nghiên cu ca đ tài là thc t hot đng ca th trng ngoi t
liên ngân hàng ti Vit Nam, quá trình hình thành và phát trin và đc bit tp trung
vào thc trng ca th trng trong các nm 2011, nm 2012, nm 2013 và 8 tháng
đu nm 2014. Do gii hn v phm vi nghiên cu và kin thc, đng thi tránh
dàn tri nhiu vn đ, đ tài ch tp trung nghiên cu sâu vào các th trng thành
phn ca th trng ngoi t liên ngân hàng gia các đnh ch tài chính.
4. Phng pháp nghiên cu
Lun vn này áp dng phng pháp nghiên cu mô t, tip cn mt cách có h
thng nhm nghiên cu h thng c s lý lun và thc tin hot đng ca th trng
ngoi t liên ngân hàng, đng thi đa ra mt s kin ngh và bin pháp mang tính
cht thc tin nhm ci to, nâng cao hiu qu hot đng th trng ngoi t liên
ngân hàng.
5. Cu trúc d kin ca lun vn:
B cc lun vn gm 3 chng:
- Chng 1: Tng quan v hiu qu th trng ngoi t liên ngân hàng.
- Chng 2: Thc trng hiu qu hot đng ca th trng ngoi t liên ngân
hàng ti Vit Nam
- Chng 3: Gii pháp nâng cao hiu qu th trng ngoi t liên ngân hàng ti
Vit Nam.

3

CHNG 1: TNG QUAN V HIU QU TH TRNG
NGOI T LIÊN NGÂN HÀNG
1.1 Tng quan v hiu qu th trng ngoi t liên ngân hàng
1.1.1 Khái nim
- Th trng ngoi t liên ngân hàng là th trng ln nht trên th trng
ngoi hi mà các ngân hàng mua bán ngoi t vi nhau. Các ngân hàng có
th giao dch trc tip vi nhau hoc thông qua các phn mm đin t.
(Grace Cheng, 2011).
 c đim ca th trng ngoi t liên ngân hàng
- Th trng ngoi t liên ngân hàng mang nhng đc đim c bn ging vi
th trng ngoi hi. ó là th trng phi tp trung, các giao dch din ra
trong mt phm vi rng ln và đc thc hin nhanh chóng thông qua đin
thoi, mng vi tính, Dealing, Ngoài ra, do s chênh lch múi gi gia các
khu vc trên th gii mà các giao dch din ra sut 24/24h theo mt chu k
khép kín toàn cu. Th trng có tính thanh khon cao, khi lng giao dch
khng l và nht là luôn luôn tn ti kh nng thu li nhun do giao dch trên
th trng đc thc hin theo cp ngoi t và t giá trao đi luôn dao đng.

4
Bng 1.1: Doanh s giao dch ngoi t hàng ngày ca th trng ngoi hi toàn cu giai
đ“n 1998-2013








Net-net basis,
1
daily averages in April, in billions of US dollars



Table 1

Instrument
1998
2001
2004
2007
2010

2013

Foreign exchange instruments
1,527
1,239
1,934
3,324

3,971
5,345

Spot transactions
568
386
631
1,005

1,488
2,046

Outright forwards
128
130
209
362
475
680

Foreign exchange swaps
734

656
954
1,714

1,759
2,228

Currency swaps
10
7
21
31
43
54

Options and other products²
87
60
119
212
207
337

Memo:







Turnover at April 2013 exchange rates
3

1,718
1,500
2,036
3,376

3,969
5,345

Exchange-traded derivatives
4

11
12
26
80
155
160

1
Adjusted for local and cross-border inter-dealer double-c“unting (ie net-net basis).
2
The categ“ry “ther FX ”r“ducts c“vers highly
leveraged transactions and/or trades whose notional amount is variable and where a decomposition into individual plain vanilla components
was impractical or impossible.
3
Non-US dollar legs of foreign currency transactions were converted into original currency amounts at
average exchange rates for April of each survey year and then reconverted into US dollar amounts at average April 2013 exchange rates.
4
Sources: FOW TRADEdata; Futures Industry Association; various futures and options exchanges. Foreign exchange futures and options
traded worldwide.

(Ngun : Bank for International Settlements)

Qua bng trên ta có th thy trong các nm t 2007 đn nm 2013, doanh s giao
dch trung bình hàng ngày trên th trng FX tng gn 50%. S d nh vy là do s
phát trin ca giao dch đin t khin nhà đu t d dàng thâm nhp th trng, s
lng thành viên tham gia th trng không ngng tng lên. Mc dù nn kinh t th
gii chu nh hng ln t cuc khng hong tài chính M nhng cng không làm
gián đon tính thanh khon ca th trng FOREX và kinh doanh trên FX vn là
mt ngun thu vng chc, n đnh ca các ngân hàng.
Biu đ 1.1 Doanh s giao dch trung bình hàng ngày theo tin t
và cp tin t toàn cu t 2010 - 2013


5

Theo hình trên, đng USD đóng vai trò chính ca các ngoi t trên toàn th gii.
Các giao dch bng USD chim 87% trên tt c các giao dch. ng Eur đng
th 2 so vi r tin t nhng ch chim 33,4% nm 2013 gim so vi 39,1% nm
2010. Doanh s giao dch ngoi hi toàn cu liên tc tng thì đng CNY tng t
34 t USD lên 120 t USD trong nm 2013. ng th 9 so vi r các loi ngoi
t.
Biu đ 1.2. Doanh s giao dch trên Interbank giai đon 2001-2013

T hình trên cho thy, doanh s ch yu t các t chc tài chính chim 53%
và 39% t các dealer và 9% t các khách hàng khác. Giao dch ca các FX


6
dealer đư tng 48% lên 2800 t USD, tng t 1900 t USD trong nm 2010.
Các hot đng kinh doanh ngoi hi vi các đi tác đc m rng mnh nh
giao dch quyn chn chim 82%, giao dch k hn chim 58% và giao dch
giao ngay chim 57%

Biu đ 1.3 Doanh s mua bán ngoi t theo loi hình giao dch

Trong nghiên cu nm 2013 cho thy giao dch hoán đi ngoi t chim 42%
và giao dch Spot chim 38%. Doanh s giao dch hoán đi ngoi t và k
hn vi k hn di 1 nm cng tng mnh và tng 52% so vi k trc.
1.1.2 Các loi hình giao dch trên th trng ngoi t liên ngân hàng
1.1.2.1 Giao dch giao ngay (Spot)
- ây là nghip v c bn nht và chim doanh s ln nht trên TTNH, giao
dch ngoi hi giao ngay (forex spot transaction) là nghip v mua bán ngoi
t da trên c s tho thun t giá ngày hôm nay và vic giao hàng – thanh
toán đc thc hin trong vòng hai ngày làm vic.
- Giao dch đc s dng vi mc đích chuyn đi t đng tin này sang đng
tin khác đ đáp ng nhu cu trong hot đng ngoi thng và đu t quc


7
t, ngày nay các NHTM và các đnh ch tài chính khác còn s dng vi mc
đích đu c, kinh doanh chênh lch t giá. (Bob Steiner, 2002)
- S sp đ ca h thng t giá Bretton Woods làm cho t giá bin đng nhiu
hn, không còn n đnh nh trc. Vì th, nhng nhà kinh doanh xut nhp
khu, các nhà đu t quc t, NHTM có nhu cu bo him ri ro ngoi hi s
tìm đn các sn phm ngoi hi phái sinh đ đc đáp ng yêu cu đó.
- V bn cht thì trong giao dch giao ngay, vic thanh toán và giao ngoi t
xy ra đng thi. Thc t, thi gian giao dch ngoi hi và thanh toán hay
ngày giá tr thng là 2 ngày k t ngày ký hp đng (T+2).
- T giá giao ngay (Spot rate) còn đc gi là t giá c s. T giá c s hay t
giá gc đc xác đnh da trên cung – cu trên th trng ngoi hi theo
tng thi đim giao dch và không nht thit là t giá niêm yt hàng ngày ca
NHTM.

c đim ca giao dch giao ngay
- Giao dch giao ngay đc thc hin trên th trng phi tp trung. Các thành
viên tham gia th trng bao gm các NHTM, công ty tài chính ln, nhng
nhà môi gii và NHTW trong đó NHTM đóng vai trò ch cht.
- Th trng giao ngày đc bit đn là th trng rt sôi đng, giao dch vi
khi lng tin cc ln và vi tc đ giao dch cc nhanh nhm tn dng
nhng c hi chênh lch t giá dù cc nh. Giao dch giao ngay đc s
dng rt ph bin trên th trng.
- ây là nghip v có tinh thanh khon rt cao và đc th hin  ch luôn có
s tin cn thit (the right amount is available), ti đa đim cn có (at the
right location), ti thi đim có nhu cu (at the right time), bng đng tin
cn có (the right currency), vi giá c hp lý (at the right price).
Biu đ 1.4 - FOREIGN EXCHANGE COMMITTEE
SEMI-ANNUAL FOREING EXCHANGE VOLUME SURVEY
All data reported in billions of US Dollars
Average Daily Volume



8

(Ngun: Foreign Exchange committees)
1.1.2.2 Giao dch ngoi t k hn (Forward)
Giao dch ngoi hi k hn là giao dch mua bán ngoi hi trong đó t giá
đc hai bên tho thun ngày hôm nay và vic giao hàng – thanh toán đc thc
hin ti mc t giá đó vào mt ngày xác đnh trong tng lai khác vi ngày giá tr
giao ngay (spot date).(Bob Steiner, 2002)
Trong giao dch k hn, t giá đc xác đnh ngày hôm nay và làm c s cho
vic trao đi lung tin trong tng lai, vì th t giá k hn s đc xác đnh da
trên các yu t: t giá giao ngay, lãi sut ca hai đng tin và k hn giao dch.

Giao dch ngoi hi k hn có nhng đc đim sau:
Hp đng có hiu lc ti thi đim ký kt s ràng buc trách nhim hai bên
mua và bán phi thc hin đy đ ngha v qui đnh vào ngày đáo hn, vi t giá đư
xác đnh cho dù t giá giao ngay thi đim đáo hn hp đng có bin đng tng cao
hn hay gim thp. S lng, loi tin, thi đim thc hin hp đng không đc
thay đi.
Thông thng, hp đng ngoi hi k hn có các k hn tng thích vi k
hn trên th trng nh 1 tháng, 2 tháng, 3 tháng, 6 tháng ti 1 nm. Tuy nhiên, hai
bên giao dch có th tho thun mt k hn l nào đó phù hp vi c hai. Ngoài ra,
trong thc t cng có th có k hn dài hn 1 nm và thm chí ti hai mi
nm.(Sam Y.Cross, 1998)
Vi nhng đc đim trên giao dch ngoi hi k hn có nhng ng dng sau:
Th nht, s dng giao dch ngoi hi k hn đ phòng nga ri ro t giá vì
vi đc đim ca giao dch ngoi hi k hn là lung tin chuyn giao trong tng


9
lai s đc xác đnh trên c s t giá k hn và s không thay đi khi đn thi đim
thanh toán. Nhng nhà đu t, kinh doanh xut nhp khu, nhng ngi có nhu cu
giao dch ngoi t trong tng lai và có nguy c b thit hi do s bin đng ca t
giá gây ra, h mun c đnh khon phi thu và phi chi trong tng lai, hay nói cách
khác bo him ri ro t giá, s dng giao dch k hn đm bo hn ch 100% ri ro
t giá.
Th hai, s dng giao dch ngoi hi k hn đ đu c, nhà kinh doanh tin
t k vng mt đng tin nào đó s tng giá mnh trong tng lai, anh ta có th đu
c bng cách ký hp đng mua k hn đng tin đó ngày hôm nay và khi đn ngày
đáo hn nu t giá thc s tng anh ta s bán li trên th trng giao ngay và có li
nhun. Và ngc li trong trng hp d đoán đng tin gim giá s ký hp đng
bán k hn và s mua li khi nó gim giá.
Th ba, s dng giao dch ngoi hi k hn đ kinh doanh chênh lch lãi

sut: c hi kinh doanh chênh lch lãi sut có bo him ri ro t giá (cover interest
arbitrage – CIA) s phát sinh nu trên th trng ngoi hi có các mc t giá k hn
không phù hp vi điu kin ngang giá lãi sut.
Biu đ 1.5 - FOREIGN EXCHANGE COMMITTEE
SEMI-ANNUAL FOREING EXCHANGE VOLUME SURVEY
All data reported in billions of US Dollars
Average Daily Volume




10
(Ngun: Foreign Exchange committees)
1.1.2.3 Giao dch ngoi t hoán đi tin t (Swap)
Giao dch hoán đi ngoi t là giao dch trong đó mt bên đng ý bán (mua)
cho bên kia mt đng tin nht đnh ti mt thi đim và đng thi cam kt mua
(bán) li chính đng tin đó vào mt thi đim khác trong tng lai vi các mc t
giá đc tho thun t trc (Sam Y.Cross, 1998)
Giao dch hoán đi ngoi t là mt giao dch kép, có các đc đim sau:
Hp đng mua vào và bán ra mt đng tin nht đnh đc ký kt đng thi
ti ngày hôm nay.
S lng mua vào và bán ra đng tin này bng nhau trong c hai v mua và
bán ca hp đng hoán đi.
Ngày giá tr ca hp đng mua vào và ngày giá tr ca hp đng bán ra là
khác nhau.
Qua đc đim trên, giao dch hoán đi ngoi hi không to ra trng thái ngoi
hi nhng to ra trng thái lung tin ging nh trong trng hp vay và cho vay
ngoi t. Vì th, phm vi ng dng ca giao dch hoán đi ngoi hi đc áp dng
trong trng hp sau:
Giao dch hoán đi ngoi hi có ý ngha thit thc đ phòng nga ri ro t

giá đi vi các ch th tham gia các hot đng đu t hay đi vay bng ngoi t.
Thc t, các nhà kinh doanh xut nhp khu thng s dng giao dch ngoi hi k
hn mt chiu đ phòng nga ri ro do t giá. Tuy nhiên, giao dch hoán đi ngoi
hi đc bit hu dng đi vi các nhà xut nhp khu trong mt s nhng tình
hung nht đnh va phòng nga ri ro t giá va x lý các lung tin phát sinh
không theo k hoch.
Giao dch hoán đi ngoi hi cng thng đc NHTW các nc s dng đ
thc thi chính sách tin t và can thip vào TTNH mà không mun áp lc tang khi
lng tin trong lu thong.


11
Trong mt s trng hp, giao dch hoán đi ngoi hi đc s dng đ các
ch th đt đc mc đích đi vay trên th trng khi mà th trng tin t hot đng
không sôi đng.
Biu đ 1.6 FOREIGN EXCHANGE COMMITTEE
SEMI-ANNUAL FOREING EXCHANGE VOLUME SURVEY
All data reported in billions of US Dollars
Average Daily Volume


(Ngun: Foreign Exchange committees)
1.1.2.4 Giao dch quyn chn (Option transaction)
Hp đng quyn chn là hp đng trong đó ngi mua quyn chn tr cho
ngi bán mt khon tin gi là phí quyn chn đ có quyn ch không phi ngha
v thc hin hp đng ( Ralph, Connel và Sunsil Sharma, 2009)
Mua hoc bán mt lng nht đnh ca mt loi tin.
Vào mt ngày xác đnh trong tng lai hoc vào bt c thi đim nào k t sau khi
ký hp đng cho đn mt ngày xác đnh trong tng lai.
Ti mt mc t giá nht đnh đc xác đnh và tho thun ngay ti thi đim ký kt

hp đng.
Nh vy, hp đng có đc thc hin hay s t ht hiu lc khi đn thi
đim đáo hn tu thuc vào quyt đnh ca ngi mua, ngi mua  v th ch
đng, còn ngi bán quyn chn  v th b đng, khi nhn đc phí quyn chn,
ngi bán có ngha v đáp ng khi ngi mua quyt đnh thc hin hp đng.
Hp đng quyn chn tin t có các loi sau (Joseph A. Walker, 1991)


12
Hp đng quyn chn mua (Call option): là hp đng trong đó ngi mua
quyn chn, sau khi tr cho ngi bán quyn chn đng tin c s vi mt s lng
nht đnh ti mc t giá c đnh đư đc tho thun t trc trong mt khong thi
gian nht đnh hay ti mt thi đim xác đnh trong tng lai.
Hp đng quyn chn bán (Put Option): là hp đng trong đó ngi mua
quyn chn, sau khi tr cho ngi bán quyn chn mt khon phí nht đnh, có
quyn quyn bán cho ngi bán quyn chn đng tin c s vi mt s lng nht
đnh ti mc t giá c đnh đư đc tho thun t trc trong mt khong thi gian
nht đnh hay ti mt thi đim xác đnh trong tng lai.
Nu cn c vào thi đim thc hin hp đng, quyn chn đc chia làm hai
loi:
Quyn chn kiu châu âu (European Option): Là quyn chn ch cho phép
ngi nm gi quyn chn thc hin quyn chn vào ngày đáo hn.
Quyn chn kiu M (American Option): Là quyn chn cho phép ngi
nm gi quyn chn đa ra yêu cu thc hin quyn chn vào bt c thi đim nào
trong thi gian hiu lc ca hp đng, k t khi ký hp đng cho đn khi đáo hn
hp đng, k c vào ngày đáo hn.
Vic thanh toán s thc s xy ra trong hai ngày làm vic sau khi vic thc
hin quyn chn đc ngi nm gi quyn chn xác nhn.
Vi nhng đc đim trên, hp đng quyn chn có th đc s dng nh
sau:

Th nht, s dng hp đng quyn chn tin t đ bo him ri ro t giá, nhà
kinh doanh quyn chn va bo v trc s thay đi giá c ca tài sn tài chính
trong tng lai trong khi vn cho phép h có th khai thác chiu hng bin đng
thun li ca giá c đ thu li nhun. Các hp đng quyn chn đc bit hu hiu
vi các công ty tham gia các hot đng đu thu quc t. Trong các hot đng đu
thu quc t, các đn v tham gia d thu thng có các khon thu bng ngoi t
nu nh vic đu thu cung cp dch v và hàng hoá thành công. Trong khong thi
gian t khi tham gia đu thu cho đn khi nhn kt qu đu thu, s bin đng ca


13
t giá hi đoái có th làm gim hiu qu kinh doanh, hp đng quyn chn tin t
có th s dng đ bo him cho các hot đng đu thu nh th.
Th hai, hp đng quyn chn cng là công c đ thc hin đu c. Tu vào
d đoán s bin đng ca t giá, nhà đu c có th s dng hp đng quyn chn
đn l hay kt hp t hai quyn chn mua hay bán tin t, đ kim li thong qua s
bin đng ca t giá. Nu là ngi mua quyn chn, h s mt phí quyn chn khi
d đoán sai. Nu là ngi bán quyn chn thì thit hi ca h s là không xác đnh
đc tu vào mc đ bin đng ca t giá và qui mô giao dch.


Biu đ 1.7 FOREIGN EXCHANGE COMMITTEE
SEMI-ANNUAL FOREING EXCHANGE VOLUME SURVEY
All data reported in billions of US Dollars
Average Daily Volume


(Ngun: Foreign Exchange committees)
1.2 Các yu t c bn ca th trng ngoi t LNH
1.2.1 i tng tham gia

Bt k mt th trng nào cng đu có ngi mua và ngi bán. Trên th
trng ngoi t liên ngân hàng, ngi mua và ngi bán là các NHTM và các đnh


14
ch tài chính đ điu kin tham gia th trng. NHTW cng tham gia th trng vi
vài trò là ngi điu tit th trng.
Thành viên tham gia th trng liên ngân hàng gm có 2 ch th là các ngân
hàng trong đó có ngân hàng trung ng và các nhà môi gii. Mi liên h gia các
thành viên tham gia TTNTLNH đc đt trong tng th là th trng ngoi hi có
th đc minh ho bng s đ sau:


Biu đ 1.8 S đ các thành viên tham gia th trng ngoi t

(Ngun: Prentice Hall)
Nh vy, các ngân hàng thng mi là nhng thành viên tham gia ch yu
trên interbank. Ti đây các ngân hàng thc hin mua, bán ngoi t trc tip vi
nhau, không thông qua môi gii và tt c các ngân hàng tham gia th trng đu là
nhng nhà to lp th trng (market makers). iu này có ngha là ngân hàng này
yt giá mua vào – bán ra cho ngân hàng kia và ngc li.
Ngoài ra, các NHTW tham gia th trng nhm mc đích tng ngun d tr
ngoi hi quc gia, hoàn thin chính sách v mô ca chính ph v qun lý ngoi hi,
v chính sách t giá, lãi sut, điu tit quan hn cung – cu ngoi hi trên th
trng, đm bo n đnh đng ni t và góp phn s dng có hiu qu ngun ngoi
t ca các t chc kinh t và quc gia.
Trong khi đó, nhà môi gii là trung gian tin hành giao dch cho các ngân
hàng có yêu cu. Các ngân hàng đt các lnh gii hn cho các nhà môi gii, sau đó