Các yếu tố đến quyết định phòng ngừa rủi ro ở các doanh nghiệp lớn được niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I KINH T TP. H CHÍ MINH




TRN MINH NHT



CÁC YU T NH HNG N QUYT NH
PHÒNG NGA RI RO  CÁC DOANH NGHI
P
LN C NIÊM YT TRÊN SÀN CHNG
KHOÁN VIT NAM

Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng
Mã s : 60340201

LUN VN THC S KINH T

NGI HNG DN KHOA HC
GS.TS TRN NGC TH



TP. H CHÍ MINH – NM 2014


LI CAM OAN

Tôi xin cam đoan đ tài này là do bn thân tôi nghiên cu và thc hin di
s hng dn khoa hc ca GS.TS Trn Ngc Th.
Các s liu, kt qu nghiên cu trong lun vn là trung thc và chính xác, ni
dung ca lun vn này cha tng đc ai công b trong bt k công trình nào.
Tôi xin hoàn toàn chu trách nhim v ni dung nghiên cu ca toàn b lun
vn này.


TP. H Chí Minh, ngày 27 tháng 10 nm 2014
Ngi thc hin lun vn


TRN MINH NHT








MC LC
TRANG PH BÌA
LI CAM OAN
MC LC
DANH MC BNG BIU
TÓM TT 1
1.GII THIU 1
2.TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY 5

2.1 CÁC NGHIÊN CU TRONG NC 5
2.2 CÁC NGHIÊN CU NC NGOÀI 7
2.2.1 CÁC NGHIÊN CU LIÊN QUAN N LÝ THUYT QTRR LÀM
TNG GIÁ TR C ÔNG CÔNG TY 7
2.2.2 CÁC NGHIÊN CU LIÊN QUAN N LÝ THUYT QTRR LÀM
TI A HÓA HU DNG CA NHÀ QUN LÝ 11
2.2.3 CÁC NGHIÊN CU LIÊN QUAN N CÁC LÝ THUYT QTRR
KHÁC 11
3. PHNG PHÁP NGHIÊN CU VÀ THU THP D LIU 13
3.1 THU THP D LIU 13
3.2 GI THUYT NGHIÊN CU 25
3.3 BIN NGHIÊN CU 27
3.4 PHNG PHÁP NGHIÊN CU 32
3.4.1 PHÂN TÍCH N BIN 32
3.4.2 PHÂN TÍCH A BIN 34
4. KT QU NGHIÊN CU 36
4.1 KT QU PHÂN TÍCH N BIN 36


4.2 KT QU PHÂN TÍCH A BIN 55
5. KT LUN BÀI NGHIÊN CU 66
TÀI LIU THAM KHO
PH LC

DANH MC BNG BIU
Bng 3.1 Phân loi các công ty phòng nga và không phòng nga 14
Bng 3.2 K thut phòng nga ri ro bng công c phái sinh và phi phái sinh 25
Bng 3.3 Tóm tt các bin đc lp 31
Bng 3.4 T s t cho tng bc t do nu gi thuyt vô hiu H
0
đúng 34
Bng 4.1 Bng thng kê mô t các bin đc lp (1) 37
Bng 4.2 Bng thng kê mô t các bin đc lp (2) 38
Bng 4.3 Thng kê mô t bin ASST phân loi theo bin Y 39
Bng 4.4 Kim đnh t-test bin ASST 39
Bng 4.5 Thng kê mô t bin DIVPOUT phân loi theo bin Y 40
Bng 4.6 Kim đnh t-test bin DIVPOUT 40
Bng 4.7 Thng kê mô t bin DTOA phân loi theo bin Y 41
Bng 4.8 Kim đnh t-test bin DTOA 41
Bng 4.9 Thng kê mô t bin INTCOV phân loi theo bin Y 42
Bng 4.10 Kim đnh t-test bin INTCOV 42
Bng 4.11 Thng kê mô t bin INVEXTOA phân loi theo bin Y 43
Bng 4.12 Kim đnh t-test bin INVEXTOA 43
Bng 4.13 Thng kê mô t bin INVEXTOS phân loi theo bin Y 44
Bng 4.14 Kim đnh t-test bin INVEXTOS 44
Bng 4.15 Thng kê mô t bin LIQR phân loi theo bin Y 45
Bng 4.16 Kim đnh t-test bin LIQR 45

Bng 4.17 Thng kê mô t bin LTDTOA phân loi theo bin Y 46
Bng 4.18 Kim đnh t-test bin LTDTOA 46
Bng 4.19 Thng kê mô t bin LTDTOE phân loi theo bin Y 47
Bng 4.20 Kim đnh t-test bin LTDTOE 47


Bng 4.21 Thng kê mô t bin OEQUIMGERS phân loi theo bin Y 48
Bng 4.22 Kim đnh t-test bin OEQUIMGERS 48
Bng 4.23 Thng kê mô t bin OINSTOR phân loi theo bin Y 49
Bng 4.24 Kim đnh t-test bin OINSTOR 49
Bng 4.25 Thng kê mô t bin OMGERS phân loi theo bin Y 50
Bng 4.26 Kim đnh t-test bin OMGERS 50
Bng 4.27 Thng kê mô t bin QUICKR phân loi theo bin Y 51
Bng 4.28 Kim đnh t-test bin OMGERS 51
Bng 4.29 Thng kê mô t bin SALE phân loi theo bin Y 52
Bng 4.30 Kim đnh t-test bin SALE 52
Bng 4.31 Thng kê mô t bin TAX phân loi theo bin Y 53
Bng 4.32 Kim đnh t-test bin TAX 53
Bng 4.33 H s tng quan ca các bin đc đa vào mô hình (1) 56
Bng 4.34 H s tng quan ca các bin đc đa vào mô hình (2) 57
Bng 4.35 Kt qu hi quy đa bin (1) 60
Bng 4.36 Kt qu hi quy đa bin (2) 62
Bng 4.37 Kt qu hi quy đa bin (3) 64
Bng 4.38 Kt qu hi quy đa bin (4) 65

1

TÓM TT
Bài vit này trình bày các nghiên cu v các yu t nh hng đn quyt
đnh phòng nga ri ro  các doanh nghip ln đc niêm yt trên hai sàn chng
khoán Vit Nam. Bài vit s dng c phân tích đn bin và phân tích đa bin trong
nghiên cu ca mình. Kt qu t thc nghim cho thy các yu t chi phí kit qu
tài chính và quy mô công ty, chi phí đi din, chi phí tài chính bên ngoài, thu, li
ích ca nhà qun lý và các yu t thay th cho phòng nga ri ro không cung cp
bt k s ng h cho các gi thuyt đc kim tra, ngoi tr chi phí kit qu tài
chính và quy mô công ty (đc đo bng giá tr s sách tng tài sn, tng doanh thu
thun) và chính sách thay th phòng nga ri ro (đo bng h s chi tr c tc). Tuy
nhiên mi liên h ca các yu t này vi quyt đnh phòng nga ri ro không vng
vàng vì vy dn đn kt lun quyt đnh phòng nga ri ro ti các doanh nghip
Vit Nam không ph thuc vào bt k lý thuyt d đoán nào v phòng nga ri ro.
1. GII THIU
Tên đ tài : “Các yu t tác đng đn quyt đnh phòng nga ri ro  các
doanh nghip ln đc niêm yt trên sàn chng khoán Vit Nam”.
Lý do thc hin đ tài: Nn kinh t th gii nói chung và Vit Nam nói
riêng ngày càng bt n, giá c hàng hóa bin đng, các d báo v các bin s tài
chính và tình hình tài chính trong và ngoài nc ngày càng sai lch và gim đi mc
đ tin cy, và tác đng ca nó dn đn hu qu là là tình hình kt qu kinh doanh
ca các doanh nghip tr nên xu đi, vì vy vn đ thc hin công tác qun tr ri ro
đ ch đng đi phó, lng trc các bt n có th xy ra là mt đòi hi tt yu, tuy
nhiên đi vi mt nn kinh t mi ni nh Vit Nam thì công tác qun tr ri ro vn
còn mi m và thc s cha đc quan tâm đúng mc, vic mt doanh nghip thc

hin phòng nga ri ro còn ph thuc vào rt nhiu yu t, vic xem xét tìm hiu
nhng yu t nào tác đng đn quyt đnh qun tr ri ro ca các doanh nghip đ t


2

đó nâng cao hot đng qun tr ri ro và kh nng hot đng ca doanh nghip là
điu cn thit, đó là lý do hc viên chn đ tài này.
Mc tiêu nghiên cu ca đ tài:
Xem xét và kim đnh các yu t nào tác đng đn quyt đnh phòng nga
ri ro  các doanh nghip ln đc niêm yt trên hai sàn chng khoán ti Vit Nam.
ánh giá tình hình thc hin công tác phòng nga ri ro ti các doanh nghip  Vit
Nam
Tng quan hc thut:
Lý thuyt v qun tr ri ro, qun tr ri ro là gì, các công c qun tr ri ro
(GS.TS. Trn Ngc Th, PGS.TS. Nguyn Th Ngc Trang, i hc kinh t
TP.HCM).
Lý thuyt qun tr ri ro làm tng giá tr ca c đông công ty, gim bin
đng dòng tin làm gim chi phí kit qu tài chính (Mayers và Smith, 1982; Myers,
1984; Stulz, 1984; Smith và Stulz, 1985; Shapiro và Titman, 1998) và gim chi phí
đi din (Jensen và Meckling, 1976), và gim thu k vng (Smith và Stulz,
1985)…
Lý thuyt qun tr ri ro ti đa hóa hu dng ca nhà qun lý (Stulz (1984),
Smith và Stulz (1985), Tufano nm 1996; Gay và Nam, 1998). Các lý thuyt khác
ca phòng nga ri ro, da trên bt cân xng thông tin (Breeden và Viswanathan
1996 và DeMarzo và Duffie 1995)…
i tng /phm vi nghiên cu :
i tng nghiên cu ca đ tài là các doanh nghip có quy mô ln  các
ngành ngh, lnh vc khác nhau; là công ty đi chúng đc niêm yt trên c hai sàn
chng khoán HNX và HOSE trong nm tài chính 2013.

3

Phng pháp nghiên cu :
S liu đc ly trên các trang website cng thông tin chng khoán, phân
tích chng khoán, các thông tin v các công ty niêm yt gm các báo cáo tài chính
thng niên và thuyt minh báo cáo tài chính trong nm 2003, các thông tin v các
công ty: s vn, s lao đng, quy mô…
Da vào các lý thuyt nn tng, các gi thuyt có tác đng đn quyt đnh
phòng nga ri ro, xây dng và s dng các bin nghiên cu đi din cho các lý
thuyt này và tin hành thu thp s liu đ thc hin kim đnh.
D liu nghiên cu đc phân tích bng 2 phng pháp: phân tích đn bin
và đa bin, mu T-test đc lp, h s tng quan person và c lng hi quy
logistic nh thc.
Bin ph thuc nhn giá tr nh phân 0 hoc 1 (1: là có các công ty s dng
công c phái sinh, 0: là các công ty không s dng công c phái sinh, hoc các công
c phòng nga thay th) Da vào các bin thu thp tin hành phân tích đn bin và
đa bin cho các công ty đ xem bin nào có ý ngha gii thích cho các quyt đnh
phòng nga ri ro.
Bài vit này trình bày các nghiên cu v các yu t nh hng đn quyt
đnh phòng nga ri ro  các doanh nghip ln đc niêm yt trên hai sàn chng
khoán Vit Nam. Ri ro đi vi các công ty xut phát t nhiu nguyên nhân khác
nhau, ri ro trong hot đng kinh doanh rt đa dng và phc tp, nó chu nh hng
chi phi bi nhiu yu t khác nhau không ch nhng nhân t khách quan bên ngoài
mà còn c nhân t t chính bên trong ni b doanh nghip và t chính nn kinh t
trong nc, các nghiên cu trong nc đã xem xét và đi đn quan đim chung nht
v khái nim ri ro mà các doanh nghip  Vit Nam phi đi mt bao gm ri ro
th trng (t giá, lãi sut, giá c, th trng vn), ri ro tín dng và ri ro thanh

khon. Do đó hot đng phòng nga ri ro là ht sc quan trng đi vi hot đng
chung ca doanh nghip. Các lý thuyt trong các nghiên cu trc đây lp lun rng


4

hot đng phòng nga ri ro ca doanh nghip là ht sc quan trng vì nó góp phn
làm tng giá tr c đông công ty bng cách gim bin đng dòng tin t đó gim chi
phí kit qu tài chính, chi phí đi din và làm gim thu…, mc dù trong thi gian
dài ngi ta tin rng hot đng phòng nga ri ro không liên quan đn giá tr ca
công ty nhng các nhà qun lý luôn quan tâm đn nhng tn tht ca công ty do ri
ro gây ra. Mt lý thuyt khác vi tng giá tr c đông công ty là lý thuyt phòng
nga ri ro ti đa hóa li ích ca nhà qun lý. Thc nghim nghiên cu này là đ
kim đnh liu kt qu có ng h các lý thuyt này hay không.
Nghiên cu này đc tin hành  các công ty phi tài chính đc niêm yt
trên hai sàn chng khoán ln ca Vit Nam (HNX và HOSE) vào nm tài chính
2013, các công ty tài chính, bo him, đu t tài chính, các ngân hàng…đc loi ra
khi mu nghiên cu, các công ty đc chn la theo tiêu chí là công ty phi tài
chính, các báo cáo thng niên phi minh bch rõ ràng đã đc kim toán và phi
thuyt minh v hot đng phòng nga ri ro trong công ty theo đúng thông t
210/2009/TT-BTC v trình bày thuyt minh báo cáo v các công c tài chính và
hot đng phòng nga ri ro ti các doanh nghip. Tng cng có 513 công ty đc
la chn đ phân tích (233 công ty đc la chn  HOSE và 280 công ty  HNX).
Bài nghiên cu tin hành c phân tích đn bin và đa bin, mu đc lp đc kim
đnh bng T-Test, kim đnh s khác bit gia giá tr trung bình ca hai nhóm và
phân tích đa bin đc thc hin bng hi quy logistic, đ c lng khi bin ph
thuc là bin nh phân.
Kt qu t nghiên cu cho thy lý do c bn quyt đnh phòng nga ri ro có
rt ít kh nng d đoán trong vic gii thích quyt đnh qun lý ri ro  các doanh
nghip Vit Nam, kt qu t phân tích c đn bin và đa bin cho ta thy gi thuyt

ti đa hóa giá tr c đông công ty và ti đa hóa li ích ca nhà qun lý không cung
cp bt k bng chng h tr cho các mi quan h đc kim đnh ngoi tr yu t
quy mô công ty đc đo lng bi doanh thu thun, giá tr s sách ca tài sn, và
yu t chính sách tài chính liên quan đn phòng nga ri ro (đc đo bng h s chi
tr c tc) trong lý thuyt phòng nga ri ro khác (nhng mi tng quan li ngc
vi d đoán). Do đó ta có th kt lun rng lý do phòng nga ri ro không ph


5

thuc vào bt k lý thuyt d đoán nào ca phòng nga ri ro mà có th ph thuc
và lý thuyt khác không đc nói đn trong bài nghiên cu.
2. TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY
Vn đ ri ro và phòng nga ri ro là mt trong nhng đ tài có sc hp dn
vi nhiu tác gi trong và ngoài nc, đã có nhng nghiên cu trong và ngoài nc
đ cp ti các vn đ qun tr ri ro và phòng nga ri ro, nhng nghiên cu y đã
góp phn hoàn thin lý thuyt qun tr ri ro hin đi cng nh tìm ra các nhân t,
các nh hng tác đng đn các quyt đnh qun tr phòng nga ri ro, ri ro là gì,
qun tr ri ro đc thc hin ti các quc gia nh th nào và các yu t lý thuyt
nào có tác đng đn hot đng qun tr ri ro trong thc tin.
2.1 CÁC NGHIÊN CU TRONG NC
Trong nhiu nghiên cu trc đây  trong và ngoài nc, các lý thuyt v
đnh ngha ri ro đc nhc đn nh:  các nghiên cu ti Vit Nam, tác gi
Nguyn Hu Thân trong cun “Phng pháp mo him và phòng nga ri ro
kinh doanh” ca mình đã đnh ngha rng “ri ro là s bt trc gây ra mt mát, thit
hi”, ngoài ra còn mt s đnh ngha khác v ri ro kinh doanh nhng ch hn hp
trong mt s lnh vc nht đnh. Trong bài nghiên cu “Nghiên cu – phân tích
các ri ro trong hot đng kinh doanh ca các doanh nghip Vit Nam trong
điu kin hi nhp quc t” nm 2007 ca mình, tác gi PGS.TS Nguyn Th Quy
đã quan nim rng ri ro trong kinh doanh thng rt c th và có th đo lng

đc bi vì khái nim ri ro kinh doanh thng gn lin vi li nhun và nhiu
doanh nghip chp nhn s mo him cùng vi kh nng xy ra ri ro cao đ có li
nhun k vng ln, tác gi còn nêu quan đim rng ri ro trong kinh doanh rt đa
dng và phc tp bi nó chu nhiu yu t tác đng, không nhng t các nhân t
khách quan bên ngoài mà còn chính t ni b doanh nghip, t chính nn kinh t
trong nc, vì vy đ ra các quyt đnh thc hin qun tr, phòng nga ri ro hiu
qu thì cn phi xem xét, đánh giá và phân tích các yu t này.


6

Trong cun “Qun tr ri ro tài chính” nm 2013, hai tác gi GS.TS Trn
Ngc Th và PGS.TS Nguyn Th Ngc Trang đã ch ra rng ri ro t hot đng
kinh doanh mà mt công ty đi mt phi bao gm ri ro thuc v bn cht hot
đng sn xut kinh doanh ca doanh nghip không th phòng nga đc đn t các
yu t nh chu k kinh doanh, bt n trong giá bán, bt n trong chi phí, cnh tranh,
đu t theo thi gian; và ri ro đn t vic đi mt vi nhng đ nhy cm đn t
các nhân t th trng nh lãi sut, t giá, giá c hàng hóa và chng khoán, đây là
nhng ri ro có th phòng nga đc.
Trong bài nghiên cu “Qun tr ri ro tài chính  các doanh nghip Vit
Nam hin nay” trên tp chí khoa hc HQGHN tp 29, s 3 (2013) 53-60, tác gi
V Minh đã tng kt rng: ri ro không ch bt ngun t s không chc chn mà
còn t mt hp phn th hai là ng x ca tng b phn chu tác đng trc nhng
s không chc chn đó.  khía cnh th nht vic phân loi ri ro hay có th gi là
nhng s không chc chn gây ra nhng ri ro trong qun tr bao gm ri ro v mt
th trng và th hai là ri ro v tín dng, tác gi cng đã phân loi ri ro trong kinh
doanh thc t  ti các doanh nghip Vit Nam gm:
+ Th nht là ri ro v mt th trng bao gm nhng tn tht tim nng do
nhng bin đng bt li ca các yu t trên th trng tài chính, bao gm t giá hi
đoái, mc lãi sut, th trng vn, giá c hàng hóa, nhng tác đng này có th tác

đng trc tip (vào doanh thu), hoc gián tip (sau mt quá trình chu nh hng t
cnh tranh trc tip t nhà cung cp hoc t b phn khách hàng).
+ Th hai là ri ro v tín dng có th hiu đn gin là kh nng chu tn tht
do phía các đi tác chm hoc mt kh nng chi tr các khon vay n hoc các
khon phi thu.
+ Th ba trong phân loi tài chính bao gm các ri ro trong hot đng sn
xut gm nhng ri ro xy ra thun túy do nhng nhm ln ca con ngi, ca h
thng phn mm hoc nhng th tc qun lý ni b cha hoàn chnh gây ra nhng
tn tht khó lng.


7

+ Và cui cùng trong phân loi ri ro trong hot đng kinh doanh ca tác gi
là nhng ri ro v thanh khon, ri ro thanh khon khác vi ri ro tín dng  đim,
ri ro thanh khon đ cp ti nhng tn tht khi doanh nghip tin hành chuyn đi
tài sn thành các công ty tài chính da trên đnh giá ca th trng. Vic chuyn đi
này có th là mt quyt đnh bán tài sn c đnh, hoc s dng tài sn c đnh vào
các hp đng thu chp cho các khon vay ngân hàng.
Bài nghiên cu này s dng mt đnh ngha đy đ và bao quát nht v ri ro
đc rút ra t các nghiên cu trc đây.
2.2 CÁC NGHIÊN CU NC NGOÀI
Các nghiên cu khác  ngoài nc tp trung vào các lý thuyt qun tr ri ro
hin đi:
2.2.1 Các nghiên cu liên quan đn lý thuyt qun tr ri ro làm tng giá
tr c đông.
Lý thuyt tích cc v qun lý ri ro (nh mt đòn by đ to ra giá tr c
đông), cho rng giá tr công ty là mt chc nng mc tiêu vì s không hoàn ho ca
th trng vn.

- Lý thuyt đu tiên cho thy rng, bng cách gim s bin đng ca dòng
tin, các doanh nghip có th gim chi phí kit qu tài chính. (Các nghiên cu ca
Mayers và Smith, 1982; Stulz, 1984; Smith và Stulz, 1985; Shapiro và Titman, 1998
đã chng minh điu này)
. Trong th gii MM, kit qu tài chính đc gi đnh là
không có chi phí. Do đó, làm thay đi kh nng kit qu tài chính không nh hng
đn giá tr công ty. Nu kit qu tài chính là tn kém, các doanh nghip có đng lc
đ làm gim xác sut ca nó, và phòng nga ri ro là mt trong nhng phng pháp
mà mt công ty có th làm gim s bin đng ca li nhun doanh nghip. Bng
cách gim s thay đi ca dòng tin ca mt công ty hay li nhun k toán, phòng
nga ri ro làm gim xác sut, và nh đó làm gim chi phí d kin ca khng hong
tài chính.


8

Ngoài ra, trong nghiên cu nm 1985 ca mình, Smith và Stulz đã lp lun
rng, trong khi vic gim chi phí kit qu tài chính làm tng giá tr công ty, nó làm
tng giá tr c đông hn na bng cách đng thi nâng cao kh nng vay n ca
công ty. Qun lý ri ro ca công ty gim chi phí kit qu tài chính, dn đn t l n
ti u cao hn và lá chn thu ca vn vay b sung làm tng thêm giá tr ca công
ty. Tác gi cng đã lp lun thêm rng chi phí giao dch ca kit qu tài chính có th
thúc đy các công ty phòng nga ri ro v giá tài chính đáng k vì làm gim kh
nng phát sinh nhng chi phí này. Hu ht các nghiên cu s dng t l đòn by tài
chính nh mt ch s v kh nng kit qu tài chính đ đo lng chi phí d kin ca
kit qu. Lý thuyt này đã đc thc nghim chng minh trong các nghiên cu
trc đây bi rt nhiu tác gi, Campbell và Kracaw (1987), Bessembinder (1991),
Dolde (1995), và Haushalter (2000).
- Lý thuyt tip theo ca phòng nga ri ro cho thy rng bng cách gim s
bin đng ca dòng tin, doanh nghip có th gim chi phí đi din (Nghiên cu

ca Jensen và Meckling , 1976). Theo nghiên cu ca Dobson và Soenen (1993)
có ba lý do chính đáng da trên chi phí đi din.
+ u tiên, phòng nga ri ro làm gim s không chc chn bng cách làm
“trn” các dòng lu chuyn tin t do đó làm gim chi phí n ca công ty. Vì chi
phí đi din sinh ra bi các nhà qun lý, gi s bt cân xng thông tin gia qun lý
và s hu trái phiu, phòng nga ri ro s gia tng giá tr ca công ty. Vì vy, các
nhà qun lý mt cách hp lý s chn phòng nga ri ro.
+ Th hai, do s tn ti ca vay n, vic làm “trn” các dòng tin thông qua
đ phòng ri ro hi đoái s có xu hng gim ri ro cng nh nhng vn đ thiu
đu t (Jensen và Smith, 1985).
+ Cui cùng, phòng nga ri ro làm gim xác sut ca kit qu tài chính và
do đó làm tng thi gian quan h hp đng gia các c đông. Bng cách thúc đy
vic mua li công ty danh ting, phòng nga ri ro đóng góp trc tip vào ci thin
các vn đ chi phí đi din, liên quan đn đo đc. Kt qu nghiên cu ca các tác
gii MacMinn (1987), MacMinn và Han (1990), Bessembinder (1991), Minton và


9

Schrand (1999) và Haushalter et al. (2002) h tr hp lý do này ca phòng nga
ri ro.
- Mt lý thuyt khác na tp trung vào qun lý ri ro là mt phng pháp
đ ti đa hóa giá tr c đông cho rng, bng cách gim s bin đng ca dòng tin,
các công ty có th gim thu d kin. Lý do này đc đa ra bi Smith và Stulz
(1985), ngi đã lp lun rng cu trúc ca lut thu có th làm li cho các công ty
đ có v trí trong trong th trng hp đng quyn chn, hp đng k hn, hoc hp
đng tng lai. Nu mt công ty phi đi mt vi mt hàm li thu, thì giá tr sau
thu ca công ty là mt hàm lõm ca giá tr trc thu ca nó. Nu làm gim s
thay đi ca giá tr công ty trc thu, khi đó ngha v thu d kin gim và giá tr
sau thu d kin ca công ty đc tng lên, min là chi phí ca phòng nga ri ro

không phi là quá ln. Bng cách gim thu sut trung bình dài hn hiu qu, các
hot đng mà làm gim bin đng trong thu nhp đc báo cáo s nâng cao giá tr
c đông. Biu thu hiu qu càng li, mc gim thu d kin càng ln. Lý do này
đã đc h tr bi Froot et al. (1993), Nance et al. (1993) và Graham và Smith
(1996).
- Ngoài ra, gim bin đng dòng tin có th ci thin kh nng có qu ni b
đy đ cho k hoch đu t, loi b nhu cu hoc ct gim các d án có li nhun
hoc chu chi phí có đc ngun tài tr bên ngoài. Gi thuyt chính là, nu s dng
tài chính bên ngoài (n/hoc vn ch s hu) là tn kém, các công ty có d án đu
t đòi hi kinh phí s phòng nga ri ro dòng tin ca h đ tránh tình trng thiu
ht trong qu ca h. Mt cái nhìn thc nghim thú v da trên c s này là các
công ty mà có c hi tng trng đáng k và phi đi mt vi chi phí cao khi huy
đng vn di mc kit qu tài chính s có đng c phòng nga ri ro nhiu hn so
mc trung bình ca các doanh nghip. Lý do này đã đc khám phá bi các hc gi
Smith và Stulz (1985), Shapir và Titman 1998, Froot et al. (1993), Getzy et al.
(1997), Gay và Nam (1998), Minton và Schrand (1999), Haushalter (2000), và
Haushalter et al. ( 2002).


10

Bessembinder (1991 ) lp lun rng phòng nga ri ro làm gim xác sut ca
kit qu tài chính mt cách hiu qu các bin đng ca thu nhp trong tng lai. Vì
vy, các công ty phòng nga ri ro hiu qu có th đáp ng các ngha v trong hp
đng và do đó làm gim s thiu ht ngun vn đu t và có th ký kt các hp đng
tt hn vi chi phí đi vay thp hn. Do đó, qun lý ri ro hiu qu m rng kh nng
vay n ca công ty. Froot et al. (1993) trình bày mt phân tích trong đó phòng nga
ri ro s giúp đm bo các công ty có đ tin đ tránh bin đng không cn thit và
chi đu t hoc chi phí tài chính bên ngoài tn kém và do đó làm tng giá tr công
ty. C Bessembinder (1991) và Froot et al. (1993) nêu rng s thâm ht chi phí đu

t s ln hn đi vi nhng công ty có nhiu c hi đu t có giá tr NPV dng.
Trong mô hình ca Bessembinder (1991) khuyn khích t b giá tr tng lên ca các
d án khi phi đi mt vi kh nng kit qu tài chính tng lên, nó đc xác đnh bi
mc đ n và s thay đi ca dòng tin. Vì vy, các công ty có mc n cao và
nhiu c hi phát trin, s có nhiu kh nng thc hin mt chng trình phòng
nga ri ro.

Froot et al. (1993) lp lun cho thy s không hoàn ho ca th trng
vn, chng hn nh thông tin bt cân xng làm cho chi phí tài tr bên ngoài tn kém.
Càng nhiu thông tin bt cân xng hn v cht lng ca các d án mi cho các
doanh nghip thì có c hi tng trng cao và cho các công ty nh. Do đó, mô hình
ca Froot et al. d đoán có nhiu kh
nng phòng nga ri ro vi mc tng trng
d kin s cao hn cho các công ty nh
Các lý thuyt ca phòng nga ri ro tho lun  trên đã ch ra rng th trng
vn không hoàn ho to điu kin cho phòng nga ri ro nâng cao giá tr. Tuy
nhiên, Chúng không đ điu kin vì quyt đnh phòng nga ri ro ca công ty ph
thuc vào bt n ca chi phí tài chính. Smith và Stulz (1985 ) cho thy các công ty
có s thay đi ln dòng tin hoc thu nhp k toán ri ro v giá tài chính thì có li
ích tim nng ln hn t phòng nga ri ro. Hn na, do tính kinh t theo quy mô
nên chi phí phòng nga ri ro có th s thp hn cho các doanh nghip có nhiu bt
n v chí phí tài chính. Vì vy, các công ty có mc đ ri ro bin đng giá tài chính
ln có nhiu kh nng phòng nga vi mt t l ln hn cho nhng bt n ca h.


11

2.2.2 Các nghiên cu liên quan đn Lý thuyt Qun tr ri ro làm ti
đa hóa hu dng ca nhà qun lý.

- Mt dòng lý lun khác, khác vi lý thuyt ti đa hóa giá tr c đông là lý
thuyt ti đa hóa hu dng ca nhà qun lý. Nó đã đc lp lun rng các nhà qun
lý công ty có kh nng hn ch trong vic đa dng hóa v trí tài sn cá nhân ca
mình, liên quan đn nm gi c phiu và vn hóa các khon thu nhp ngh nghip
gn lin vi v trí vic làm ca mình. Do đó, h s có đng c đ phòng nga ri ro
tài sn riêng ca h bng các chi phí ca các c đông. Thng các loi phòng nga
ri ro không đc thc hin đ nâng cao giá tr c đông ca công ty nhng đ ci
thin tài sn riêng ca nhà qun lý.  tránh vn đ này, hp đng bi thng qun
lý phi đc thit k đ khi các nhà qun lý làm tng giá tr ca công ty, h cng
tng hu dng d kin ca h. iu này thng có th thu đc bng cách thêm các
quy đnh quyn chn vào hp đng qun lý. Lý do này ln đu tiên đc đ xut
bi các nghiên cu ca Stulz (1984) và đã đc khám phá hn na bi nghiên cu
ca Smith và Stulz (1985). Kt qu ca mt s nghiên cu thc nghim đã xác nhn
gi thuyt này (ví d nh xem:; Gay và Nam, Tufano nm 1998) trong khi, ngc
li, Getzy et al. (1997) và Haushalter (2000) đã không tìm thy bng chng cho
thy phòng nga r
i ro ca các công ty b nh hng bi qun lý t chc.

2.2.3 Các nghiên cu liên quan đn lý thuyt qun tr ri ro khác.


- Mt lý thuyt qun lý khác v phòng nga ri ro, da trên bt cân xng
thông tin, đã đc gii thiu bi nghiên cu ca Breeden và Viswanathan (1996)
và DeMarzo và Duffie (1995), nhng ngi đã tp trung vào danh ting nhà qun
lý. Trong c hai mô hình, nó đc lp lun rng các nhà qun lý thích tham gia vào
các hot đng qun lý ri ro đ giao tip tt hn k nng ca mình đn th trng
lao đng. Breeden và Viswanathan (1996) và DeMarzo và Duffie (1995) đã lp
lun rng giám đc điu hành tr tui và nhng ngi có nhim k ngn hn có
danh ting kém phát trin hn so vi các nhà qun lý có tui và nhim k dài hn.

12

Vì vy, h sn sàng nm bt các khái nim mi nh qun lý ri ro vi mc đích đ
báo hiu cht lng qun lý ca mình. Tufano (1996) đã th nghim các gi đnh
và thy rng không có mi quan h có ý ngha gia tui Giám đc điu hành và
giám đc tài chính và mc đ hot đng qun lý ri ro. Tuy nhiên, ông đã chng
minh rng các công ty có giám đc tài chính có ít nm trong công vic hin ti có
nhiu kh nng tham gia vào các hot đng qun lý ri ro tt hn, điu này khng
đnh gi thuyt rng giám đc điu hành mi sn sàng tham gia vào các hot đng
qun lý ri ro hn các đi tác ca h vi nhim k dài. Nh vy, kt qu có th
đc xem nh phù hp vi Breeden và Viswanathan (1996) và lý thuyt DeMarzo
và .Duffie (1995).

- Mt lý thuyt khác v quan h gia quyt đnh phòng nga ri ro có liên
quan đn quy mô công ty đc rút ra da trên các kt qu nghiên cu thc nghim
cng đã chng minh rng li ích ca chng trình qun lý ri ro ph thuc vào quy
mô ca công ty. Nghiên cu ca Nance et al. (1993), Dolde (1995), Getzy et al.
(1997) và Haushalter (2000) đã lp lun rng các công ty ln hn có nhiu kh
nng s dng phòng nga ri ro. Mt trong nhng yu t quan trng trong các lý do
qun lý ri ro ca công ty gn lin vi chi phí ca vic tham gia vào các hot đng
qun lý ri ro. Chi phí phòng nga ri ro bao gm các chi phí giao dch trc tip
cng nh các chi phí đi din đm bo rng các nhà qun lý giao dch phù hp. Chi
phí giao dch ca phòng nga ri ro bao gm các chi phí thng mi, cng nh các
chi phí đáng k ca h thng thông tin cn thit đ cung cp các d liu cn thit đ
quyt đnh v th phòng nga ri ro thích hp. Các chi phí đi din mà nhng hot
đng đó mang li bao gm các chi phí ca h thng kim soát ni b đ chy các
chng trình phòng nga ri ro. Các chi phí có liên quan đn c hi cho đu c mà
vic tham gia th trng phái sinh cho phép. Gi đnh theo lý do này là có nn kinh
t ln theo quy mô hay chi phí đáng k v kinh t liên quan đn phòng nga ri ro.

Tht vy, đi vi nhiu doanh nghip (đc bit là các công ty nh hn), li ích cn
biên ca mt chng trình phòng nga ri ro có th vt quá chi phí cn biên.
Nhng s tht này cho thy có th có chi phí thit lp khá ln liên quan đn điu


13

hành mt chng trình phòng nga ri ro ca công ty. Vì vy, nhiu công ty có th
không phòng nga ri ro tt c, ngay c khi h đc tip xúc vi ri ro tài chính,
đn gin ch vì nó không phi là mt hot đng có giá tr kinh t. Trên c s kt qu
thc nghim, nó đc lp lun rng ch có các công ty ln vi ri ro đ ln mi
thích hng li t mt chng trình phòng nga ri ro chính thc.
- Mt lý thuyt khác cng quan trng đ đ cp đn qun lý ri ro này là
này, thay vì qun lý ri ro thông qua phòng nga ri ro, công ty đu có th theo
đui các hot đng thay th mà thay th cho chin lc qun lý ri ro tài chính. Các
công ty có th áp dng chính sách tài chính bo th nh duy trì đòn by n thp
hoc mang tin mt ln đ bo v h chng li nhng khó khn tài chính tim nng
(mt hình thc đòn by tiêu cc). S dng nhiu hn các hot đng qun lý ri ro
thay th nên đc kt hp vi hot đng qun lý ri ro tài chính ít hn, lý thuyt
này đc rút ra t các nghiên cu ca Froot và cng s, 1993; Nance và cng s,
1993.

3. PHNG PHÁP NGHIÊN CU VÀ THU THP D LIU
3.1 THU THP D LIU
Nghiên cu này đc tin hành da trên các công ty phi tài chính đc niêm
yt trên hai sàn chng khoán ln nht ca Vit Nam, đó là sàn chng khoán TP.H
Chí Minh (vit tt là HOSE) và sàn chng khoán TP. Hà Ni (vit tt là HNX). Tiêu
chí la chn các công ty trên c hai sàn vào trong mu là tng t nhau, bao gm:
các công ty phi tài chính đc niêm yt nh là các công ty kinh doanh trong các
ngành ngh lnh vc khác nhau nh sn xut, kinh doanh, thng mai…; các công

ty có d liu đy đ, không b khuyt bao gm các d liu v các bn báo cáo tài
chính thng niên, các thông tin v ch s hu, s c phiu và các thông tin khác
cn thit đc s dng đn trong bài nghiên cu. Các công ty đc la chn nhm
mc đích đ thc nghim nghiên cu mang tính khách quan chính xác và đúng đn
hn, bên cnh đó làm rõ vn đ nghiên cu: kh nng quyt đnh thc hin phòng


14

nga ri ro xut hin  các nhóm công ty nào nhiu hn và các yu t nào tác đng
đn quyt đnh phòng nga ri ro đó.
Trong tng s hn 650 công ty đc thu thp  c hai sàn chng khoán, các
trng hp thiu d liu, d liu các báo cáo liên quan sai khác, thiu chính xác, có
đ tin cy không cao hay các báo cáo tài chính cha đc kim toán b loi ra khi
mu, sau khi thc loi xong ta có 513 công ty đc la chn. (Trong trng hp ti
sàn chng khoán HOSE có 233 công ty đã đc chn vì phù hp vi tiêu chí đc
đ ra bên trên, và đi vi sàn chng khoán HNX là 280 công ty đã đc chn)
.Trong tng s 513 công ty đc chn vào trong mu có 296 công ty đc xp loi
là không có phòng nga ri ro “Non-hedgers” ( sàn Hose là 122 công ty và  sàn
HNX là 174 công ty), và 217 công ty đc xp loi là có phòng nga ri ro
“Hedgers” (Ti sàn Hose là 111 và  sàn HNX là 106 công ty).

Phân loi
Sàn CK TP.HCM
HOSE
Sàn CK TP.HN
HNX
Tng
cng
Có phòng nga ri ro

"Hedgers"
111 106 217
Không có phòng
nga ri ro
"Non-hedgers"
122 174 296

Bng 3.1 Phân loi các công ty phòng nga và không phòng nga
Vic chn mu rng ln nh vy bao gm rt nhiu ngành ngh lnh vc
khác nhau có th cho nghiên cu mt cái nhìn tng quát sâu sc và toàn din v vn
đ phòng nga ri ro  tt c các doanh nghip Vit Nam. Các công ty tài chính
hoc ngành ngh lnh vc liên quan đn tài chính nh: các công ty bo him, các tp
đoàn đu t tài chính, các ngân hàng thng mi, các qu h tr hay đu t đu b


15

loi ra khi mu vì các công ty tài chính đó bn thân h cng là nhà hoch đnh, tác
đng đn th trng và đng lc, mc đích cho vic s dng các công c đ phòng
nga ri ro có s khác bit ln so vi các công ty phi tài chính, vì vy vic loi các
công ty tài chính ra khi mu là đ nghiên cu tránh b nhiu và có kt qu chính
xác đúng đn và khách quan hn. D liu ca bài nghiên cu đc thu thp t hai
ngun: t bng báo cáo tài chính hp nht cui nm 2013 ca các công ty bao gm
bng cân đi k toán, bng báo cáo kt qu hot đng kinh doanh, báo cáo lu
chuyn tin t và thuyt minh báo cáo tài chính.
Bên cnh đó d liu v s hu c phiu, v nhà qun lý đc thu thp t các
ngun cung cp thông tin v ban lãnh đo và c cu s hu nh các website cung
cp, phân tích thông tin chng khoán th trng và website ca chính công ty đó.
Trong mu các công ty thu thp đc, nghiên cu tin hành phân loi các công ty
có phòng nga ri ro là nhóm “hedgers” và các công ty không có phòng nga ri ro

là “non-hedgers”. Các công ty trong nhóm “hedgers”  đây đc bao gm tt c
các công ty có hot đng phòng nga ri ro ch không ch các công ty s dng các
công c phái sinh (Hp đng k hn, hp đng quyn chn, hp đng tng lai,
hp đng hoán đi). Bài nghiên cu này s dng mt đnh ngha rng ln v phòng
nga ri ro bng cách tip thu và tham kho t các nghiên cu trc đây.
Gn đây, các nghiên cu đã chng minh d n ngoi t đc s dng trong
phòng nga ri ro ngoi t và trong mt s trng hp có th hot đng nh mt hình
thc thay th cho các công c ngoi t phái sinh, t các quan đim này bài nghiên
cu này xác đnh "hedgers" gm các công ty không nhng s dng phng pháp
phòng nga ri ro phái sinh hoc phi phái sinh mà còn s dng các loi chin lc
phòng nga ri ro khác nh phòng nga ri ro hot đng, phòng nga ri ro t
nhiên, đa dng hóa kinh doanh quc t…
K thut phòng nga ri ro phi phái sinh bao gm vic s dng các khon n
ngoi t đóng vai trò nh mt hình thc phòng nga t nhiên cho doanh thu nc
ngoài, phát hành các khon n lãi sut c đnh đ n đnh lãi sut thanh toán và vic


16

s dng các k thut phòng nga ri ro ni b nh leading and lagging (tr chm
và tr trc), các công ty có nhiu tin mt, các công ty vi mt xác sut kit qu tài
chính ln hn, các công ty có kim ngch xut khu hoc nhp khu và các công ty có
n ngn hn nhiu thì có nhiu kh nng thc hin phòng nga ri ro bng các công c
phái sinh.
Nu các doanh nghip s dng phng pháp phòng nga phi phái sinh cho
nhng lý do tng t nh nhng công ty s dng các công c phái sinh phòng nga
ri ro thì mt đnh ngha rng hn v phòng nga ri ro đc s dng trong nghiên
cu này có th tránh đc nhng sai lch so vi nhng k vng trc đó. Cách tip
cn và phân loi có phòng nga ri ro này toàn din hn và giúp bài nghiên cu đt
đc kt qu tt hn so vi các cách phân loi các công ty có phòng nga ri ro

trc đây là ch bao gm các công ty s dng các công c phái sinh mà không k
đn các công ty s dng công c phi phái sinh đ phòng nga ri ro. Nh vy các
công ty trong nhóm không thc hin phòng nga ri ro còn li là các công ty không
s dng bt k mt công c phòng nga ri ro phái sinh hay phi phái sinh cng nh
bt k hot đng phòng nga ri ro nào cho công ty.
Tuy nhiên vic bin ph thuc là bin nh phân là mt vn đ tn ti cn lu
ý trong bài nghiên cu vì nó không phn ánh, lt t đc mc đ phòng nga ri ro
ca mt công ty đc thc hin  cp đ nào, vì bin ph thuc ch nhn giá tr 1
hoc 0 ; nhn giá tr 1 cho quyt đnh thc hin phòng nga ri ro và nhn giá tr 0
cho không thc hin phòng nga, nên mt công ty có mc đ thc hin phòng nga
ri ro có 1% hay 100% đi na thì cng đc xp vào nhóm phòng nga và đc đi
x nh nhau và điu này không th hin đc giá tr hoc chi phí cho hot đng
phòng nga ri ro ti công ty đó (thng đc đo bng giá tr s sách ca các hp
đng k hn, quyn chn, các công c phái sinh hoc phi phái sinh khác) vì thiu
các thông tin cn thit do đó đây là mt hn ch ca bài nghiên cu này.
 kim tra gi thuyt v kit qu tài chính và theo quy mô liên quan đn
hot đng qun lý ri ro, bài nghiên cu đã thu thp nhiu d liu liên quan đn quy


17

mô, kích thc và đòn by ca công ty nh giá tr s sách ca tài sn, giá tr s sách
ca tng doanh thu thun, t l giá tr s sách ca n dài hn và giá tr s sách ca tài
sn, t l giá tr s sách ca n dài hn và giá tr s sách ca vn ch s hu và h s
kh nng thanh toán lãi vay đc tính bng t s gia li nhun trc thu và lãi vay
(EBIT) trên lãi vay.
 kim tra gi thuyt v bt cân xng thông tin, bài nghiên cu thu thp d
liu thông tin v t l phn trm c phiu công ty thuc s hu ca ca nhà đu t t
chc.
Kim tra lý thuyt v đu t (tng trng), trong bài nghiên cu, c hi đu t

(tng trng) đc đo bng t l gia chi phí đu t vi giá tr s sách ca tng tài sn,
và t l gia chi phí đu t vi giá tr s sách ca tng doanh thu (thun).
 kim tra v gi thuyt thu, s tác đng ca thu đn quyt đnh phòng nga
ri ro, bài nghiên cu s dng mt bin gi bng 1 nu công ty có giá tr tn tht ca
thu k trc mang sang tính cho đn cui nm tài chính 2013, các nghiên cu nc
ngoài trc đây s dng tng giá tr tn tht thu k trc mang sang và ca k này
mang lui nhng vì theo lut thu Vit Nam đc áp dng, thì khon thu thu nhp b
l ch có th đc mang sang đ khu tr  nhng nm tip theo ch không đc
mang lui, nên bài nghiên cu này ch s dng giá tr tn tht thu mang sang.
 kim tra gi thuyt v mc đ s hu ca nhà qun lý, d liu v mc đ s
hu ca nhà qun lý đc thu thp bng cách nghiên cu các báo cáo thng niên,
website ni b ca công ty và các thông tin t các thng kê giao dch trên th trng
chng khoán đ nm rõ v giá tr s sách ca vn ch s hu đc nm gi bi các nhà
điu hành, giám đc và t l phn trm c phiu ca công ty đc s hu bi các nhà
điu hành, giám đc.
 kim tra gi thuyt v s thay th cho phòng nga ri ro, trong s nhng
phng pháp khác, bài nghiên cu s dng mt s phng pháp: t l thanh toán
nhanh và t l thanh khon ca công ty đã đc s dng đi din cho tính thanh khon


18

ca công ty, c tc hàng nm chi tr cho các c đông thng nh mt phn thu nhp
sau thu và lãi vay đc s dng nh là ch s v chính sách c tc.
Thông tin v hot đng phòng nga ri ro ca công ty trong bng thuyt minh
báo cáo tài chính:
S đáng tin cy ca thông tin v hot đng phòng nga ri ro trong ni b công
ty là ht sc quan trng trong bt k điu tra hoc nghiên cu nào v hot đng phòng
nga ri ro ca công ty. Trong các nghiên cu trc đây thng s dng bng câu hi
gi đn các giám đc tài chính, nhà qun lý đ có đc thông tin v hot đng phòng

nga ri ro ti công ty. Tuy nhiên vic gi bng câu hi kho sát đn các nhà qun lý tài
chính, điu hành doanh nghip  Vit Nam vp phi mt nhc đim đó là các nhà
qun lý tài chính, các giám đc điu hành thc s không chú trng đn vn đ này và
cho rng nó gây lãng phí thi gian, và các câu tr li mang đ chính xác rt thp, đây là
vn đ chung đi vi các công cuc kho sát  Vit Nam. Tuy nhiên, các nghiên cu
gn đây đã s dng các thuyt minh đnh tính và đnh lng v hot đng phòng
nga ri ro trong báo cáo hàng nm ca các công ty. Vì vy nghiên cu này thu thp
thông tin v hot đng phòng nga ri ro ca công ty da trên các báo cáo tài chính
thng niên ca doanh nghip vào nm tài chính 2013.
Thông tin v hot đng phòng nga ri ro ca công ty đc quy đnh trong
báo cáo thng niên ca doanh nghip: Theo thông t s 210/2009/TT-BTC do B
Tài Chính ban hành ngày 06 tháng 11 nm 2009 (“Thông t 210”) hng dn áp
dng chun mc Báo cáo tài chính quc t v trình bày báo cáo tài chính và thuyt
minh thông tin vi công c tài chính, tài sn tài chính đc phân loi mt cách
thích hp. Thông t 210 có tm quan trng đc bit trong vic thúc đy quá trình
hi nhp kinh t Vit Nam vi th gii và nâng cao tính minh bch ca báo cáo tài
chính. Nó cng minh chng cho cam kt ca Vit Nam tng bc tin ti áp dng
tt c các chun mc k toán quc t. C ngi s dng và ngi lp báo cáo tài
chính s đc hng li t vic thc hin Thông t 210, mc dù ngi lp báo cáo
tài chính gp nhiu thách thc và khó khn trong giai đon đu.


19

Tính đn thi đim thông t này đc ban hành, các chun mc k toán
quc t (IAS) v công c tài chính gm có: IAS 32 - Công c tài chính: Trình bày;
IAS 39 - Công c tài chính: Ghi nhn và xác đnh giá tr; Chun mc báo cáo tài
chính quc t (IFRS) s 7 - Công c tài chính: Thuyt minh. Ba chun mc này
(gi chung là các IAS v công c tài chính) đc coi là nm trong nhóm các chun
mc khó, phc tp và có nh hng sâu rng nht ti các đn v trong vic lp và

trình bày BCTC. Còn ti Vit Nam thì cha có các chun mc này. Thông t 210 ra
đi, nhng mi ch bao gm IAS 32 và IFRS 7, mà cha có IAS 39 (d kin, trong
tng lai gn s đc ban hành). Thông t 210 đc áp dng cho tt c các đn v
thuc mi lnh vc, mi thành phn kinh t ti Vit Nam có các giao dch liên quan
đn công c tài chính. Do công c tài chính là đnh ngha rng, bao trùm nhiu loi
hình tài sn và n phi tr tài chính nên vic áp dng các chun mc s có nh
hng sâu rng ti nhiu t chc, IAS 32 - Công c tài chính: Trình bày Mc
đích ca IAS 32 là hng dn các nguyên tc trong vic trình bày các công c tài
chính trên báo cáo tài chính.

IFRS 7 - Công c tài chính: Thuyt minh

Mc đích ca IFRS 7 nhm hng dn thuyt minh v công c tài chính đ
giúp cho ngi s dng báo cáo tài chính đánh giá nh hng ca công c tài chính
đn tình hình tài chính và kt qu kinh doanh ca doanh nghip, cng nh đánh giá
bn cht, phm vi và cách thc qun tr các ri ro phát sinh t công c tài chính ca
chính doanh nghip. Chun mc này đc ban hành da mt phn vào Chun mc
IAS 30 dành cho ngân hàng mà B Tài chính đã ban hành. Tuy nhiên, IFRS 7 b
sung nhiu yêu cu bt buc phi trình bày thông tin, nh thông tin đnh tính và
đnh lng liên quan đn ri ro th trng. Hn na, chun mc này áp dng cho tt
c các loi hình t chc, doanh nghip có nm gi các công c tài chính, ch không
ch các t chc tín dng.