Luận văn thạc sĩ Tác động của nợ công đối với tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam

B GIÁO DCăVÀăÀOăTO
TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH




NGUYN TH THO



TỄCăNG CA N CỌNGăI VI
TNGăTRNG KINH T  VIT NAM


LUNăVNăTHCăSăKINHăT



TP. H Chí Minh ậ Nmă2013






B GIÁO DCăVÀăÀOăTO

TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH


NGUYN TH THO


TỄCăNG CA N CỌNGăI VI
TNGăTRNG KINH T  VIT NAM

Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng
Mã s: 60340201


LUNăVNăTHCăSăKINHăT

NGIăHNG DN KHOA HC:
PGS. TS. PHAN TH BÍCH NGUYT

TP. H Chí Minh ậ Nmă2013


i



LI CAMăOAN

Tác gi u ca riêng tác gi vi s
 cng dn PGS. TS. Phan Th Bích Nguyt. S liu thc
ly t nguy, ni dung và kt qu nghiên cu ca lu

tc công b trong bt c công trình nào cho ti thm hin ti.

TP. H Chí Minh, ngày 23 tháng 9 nm 2013
Tác gi


Nguyn Th Tho


ii



MC LC

Tómătt 1
1. Giiăthiuămcătiêuănghiênăcuăvàăvnăđăcnănghiênăcu 2
2. Cácăktăquănghiênăcuătrcăđây 3
3. Phngăphápănghiênăcu 7
3.1.  7
3.2.  8
4. Niădungăvàăcácăktăquănghiênăcu 8
4.1.  8
4.2. Xây d 12
4.3.  28
5. Ktălun 36
TÀIăLIUăTHAMăKHO 38


iii

DANH MC T VIT TT

Ký hiu
Tên ting Anh
Tên ting Vit
ADB
Asian Development Bank
Ngân hàng phát trin châu Á
ECB
European Central Bank

EU
European Union
Liên minh châu Âu
EURO
European Currency Unit
ng tin chung Châu Âu
GDP
Gross Domestic product
Tng sn phm quc ni
GNP
Gross National product
Tng sn phm quc gia
GLS
Generalized Least Squares

nht tng quát

ICOR
Incremental Capital Output rate
H s s dng vn
IMF
International Monetary Fund
Qu tin t quc t
JPY
Japanese Yen
ng Yên Nht
ODA
Official Development Assistant
Vin tr chính thc không hoàn
li
OLS
Ordinary Least Squares

nhng
USD
United States Dollar

WB
World Bank
Ngân hàng th gii
iv



DANH MC BNG

 9

 10
 13
 15
 17
 20
 21
 23
 25
 26
  29
 30
 . 31
 35

v



DANH MC HÌNH V

 14
 24
 26
 33


1

Tóm tt
Nghiên c  ng mô hình h        
nghiên cng ca n ng kinh t ca Vit Nam
thông qua các kênh truyn dn trung gian, bao gm: tit kim, cán cân tài khon
vãng lai, s hình thành tng vn c nh, lãi sut thc, l m 
mi  Vit Nam trong thi gian t . ng thi, s dng
sâu d xác
ng n và khong tin cy cng n  Vin này.
Kt qu nghiên c  c: (i) ng n  ng % ca GDP) mà
nghiên cc là 56,6i vi n  nhy cng
n khá nh. (iii) Khong tin cy 95% cng n là 56,45%-56,65%.
2




1. Gii thiu mc tiêu nghiên cu và vnăđ cn nghiên cu
Cuc khng hong n công châu Âu xy ra t u
tiên  Hy L 
u thi k a kinh t th gii khi phi
u vi hing khng hong n lan dn trên din rng. Hin nay, n công
 tài nóng bn sôi ni trong gii nghiên cu
kinh t ng chính tr  rt nhiu qut
Nam.
Thc t, Vit Nam là qun   thp ca th gii, nên
chúng ta cn phi có ngun vn l n kinh t - xã hi. Tuy nhiên,
ngun ngân sách thu t thu ca Chính ph l  trang tri cho nhng
khoc cn phc bit là vay n c ngoài,
 tài tr cho khon chi này. Vy v ng n công an toàn ca

Vi có th c nhu cn kinh t - xã
hng thm bo Vi nt yu s
dn khng hong nc trên th gii hi tr li câu hi
này, cn phi bi công có mi quan h tuyn tính hay phi tuyi v
ng kinh t  ng hp th nh        
ng kinh t n v ng nc
li, n công s ng tiêu cng kinh t ng
ng này s là v rt cn thit. Trong bi cnh
các nghiên cu v mi quan h ca n ng kinh t ca nhiu tác gi
 Vit Nam hiu da trên mi quan h tuyn tính, tác gi a chn tip
cn trên nn tng mô hình phi tuyng nghiên cu hoàn toàn
m  công ca Vit Nam.
Mt v khác n quan trng là có phi n công ch tác
ng trc ting kinh t ng gián tip thông
qua các kênh truyn dn trung gian? N   ng gián tip, thì nhng kênh
truyn dng hp  Vit Nam là gì? Trong s 
3




ng tích cng tiêu cng nhiu nht
ng kinh t?
 tr li nhng câu hi trên, tác gi quynh la ch ng ca
n ng kinh t  Vi tài nghiên cu khoa hc ca
mình.
Mc tiêu nghiên cu:
- Nghiên cu ng ca n ng kinh t ca
Vit Nam thông qua các kênh truyn dn trung gian, bao gm: tit kim, cán
cân tài khon vãng lai, s hình thành tng vn c nh, lãi sut thc, lm

 m i trong thi gian t 
- ng n và khong tin cy cng n  Vit Nam trong giai
n 1996  2011.

2. Các kt qu nghiên cuătrcăđây
Hin nay, trên th gii có nhiu nghiên cu thc nghim v mi quan h gia n
ng kinh t.
Mt s tác gi cho rng n    ng kinh t có mi quan h phi
tuyn.
Trong nghiên cu 
Kenneth S. o sát mi quan h
 
(1790  c nhng kt qu


 (khong 1,7%). Thng kê kho sát  24 nn
kinh t mi nn 1946  c mt kt qu  y.
Ngoài ra, nghiên cy không có mt ma lm
phát và n công  c kinh t phát tric li vc th
ng mi ni thì lnh khi n 
4




Mt nghiên cu khác c
ng ý vm này. Bài vit này cung cp bng chng
thc nghim v ng ca n i vi các nn kinh t phát
trin và mi nn 1970  t lun rng có mt s
bng chng v mi quan h phi tuyn ch ra rng m n cao (trên 90 % GDP)

có ng tiêu cng. C th  công ca mt quc gi
ng kinh t  gim 0,15 m ph i vi
các nn kinh t tiên tin, và gim 0,m ph i vi các nn kinh t mi
ni. ng bt li này phn ln phn ánh s suy gi
sut lao ng, ch ym và chng khoán vn ng chm
 m khong 0,4% GDP, và con
s n kinh t mi ni.
          of High and
Growing Government Debt on Economic Growth: An Empirical Investigation for
  (2010) ng thun vm trên. Hai tác gi này cho
rng khi t l n ng 90-ng s 
m ngo  ng tiêu c
hai tác gi này kin ngh rng khi t l n công bt mc 70-80% GDP thì
cn phi có chính sách vay n thn trng thi, nhiên cu
ng ca n ng kinh t thông qua các
kênh truyn dt kit các yu t,
lãi sut thc dài hn ca quc gia.
Bên c- when sovereign debt
a Mehmet Caner, Thomas Grennes và Koehler Fritzi-Geib, các
chuyên gia kinh t ca World bank, n c khng hong
kinh t toàn cu hin nay và d kia. S y lên
mt lo ngi là n công bn mng mà nó có ng tiêu cc
ng kinh t. Bng lý thuyt và nghiên cu thc nghim v mi quan h
trong dài hn gia n ng kinh t n 1980-2008 trên mu
5




101 quc gia (bao gm 75 quc gia phát trin và 26 qun), phân

tích này cung cp mt nn tng cho s phát trin các nghiên cu chng minh s tn
tng n ng n cho tng quc gia, t ng chính sách
phù hi phó vi nng hong n c có n c
ngoài cao hin nay. Và kt qu nghiên cu cho thy s tn t ng n, mc
ng ca t l n công trung bình dài hn so vi GDP là 77% cho các nhóm mu
chung (gm các quc gia phát trit tric phát
trin. Nghiên ct qu i vi nhóm các quc gia trong
mu chung vi mi pha t l n công so vt quá
ng s làm t l ng GDP gim ph, còn ni
mc này mi ph l n  làm t l 
m phi vi nhóm các qun mi phn
a t l n ng n s làm t l ng GDP
gim m phi mc này mi ph l n 
s làm t l m ph
Tuy nhiên, mt s tác gi lng ý vm trên. Nghiên cu do
hai nhà kinh t hi Pháp tin t lun cho rng kinh t
v l n ng 115% GDP. Joseph Gagnon (tng làm vic
ti ) cho rng t l 90% ca Rogoff và Reinhart là con
s tt sng này ti nhng quc gia kim soát
c tin t mà h ng hp ca M, k t n nay, Chính
ph M y mnh chi tiêu nhi phó v
tng n công lên 16.700 t USD, chim gn 107% GDP sau khi chng 90%
Nhiu nhà phân tích cho rng hc bit do
  ng tin m     ng rãi trên th gii. Bên c 
nghiên cu này d báo rng khu vng euro vn n
ng kinh t tip tc gic dù t l n công ti khu vc
này rt th  gim 1,4%, mc dù n
công ch chim 77,4% GDP.
6

Bên cnh các nghiên cc ngoài, n  thành mt trong nhng
v c tho lun và nghiên cu sâu trong nh Vit Nam.
Trong nghiên c gi ng các s
liu th ra r Vit Nam liên
tn 1995-2011  c 3 b phn cu
  tín da doanh nghip
c. Và t trng vi (giá thc t
bing rt mn này vi mc thp nh
tht ch chng lm phát và mc cao nht ti 50-60% sut
nh-2005 nhng kinh t t qua khng hong
tài chính khu vc 1997-1998. V v n công, s liu trong bài vit ca tác gi
y quy mô n công ngày càng lng
t lun chung, cho dù tác gi tha nhn s liu n ca B tài
chính không khp vi nhau và vi s liu ca các t chc quc t 
nhiên, cu n công  Vit Nam vi an toàn và vm bo kh 
tr n, quy mô n u n vn an toàn, vic chi tr
n gc và quy mô phát hành trái phiu chính ph nh. Qua phân tích, tác gi
cho r Vit Nam có mi liên h trc tip vi n công khi toàn b
 c tài tr bi vay n trong và
 vay n 
c tip ca Chính ph, ca chính quy
hoc là chuyn cho doanh nghi  mô t mi quan
h gi công và kt qu thc t n 2001-2011 cho thy
mc là so vi GDP (giá thc t) ng
gim rõ rt trong khi n công lnh và n 
vy. Tác gi t li bài vit bt ra v li
và n công có mi quan h nghch bin trên có th là do thc cht cu n công,

c vay n  p thâm h n dch t 
hay không.
7




Mt tác gi khác, Nguyn Hu Tung không th s dng con s 90%
GDP ca nhng nghiên c ng n công 
Vit Nam, bp v
s i xut phát t nhng nghiên cu chuyên bit phù hp vi
 ng th ch ca tng khu vc, tng quc gia. Và ngay
c mt khu vc hay qun là duy nht
nghiên cu chuyên bin n c ngoài ci quan h n
ng kinh t Vin Hu Tu dng
thuy     i d  th  ng cong Laffer n 
phân tích mi liên h gia n ng kinh t Vi
tác gi y tn tng cong Laffer n m t t l n
c ngoài trên GDP thc ca Vit Nam vào khong 65%. Ngoài ra, kt qu mô
hình nghiên cng ca tác gi vng liên kt cho thy s
tn ti ca mi quan h phi tuyn gia n ng kinh t trong
mng kê.

3. Phngăphápănghiênăcu
3.1. Phngăphápăthuăthp s liu
Nghiên cu s dng s liu th cp theo t ca
t ng GDP, n c ngoài, tit kim, cán cân tài khon vãng lai, s
hình thành tng vn c nh, lãi sut thc, l m i ca Vit
Nam c thu thp t IMF và WB. C th 
- T ng GDP, tit kim, cán cân tài khon vãng lai, s hình thành

tng vn c nh, lãi sut thc, l m c thu thp
t WB.
- N c ngoài tính theo t l ph     cks % of
c thu thp t u ch thay th
cho d liu v n c s d ng trong mô hình hi quy.
8




3.2. Phngăphápănghiênăcu
- ng mô hình hi quy b nghiên cnh
ng táng ca n ng kinh t ca Vit Nam thông qua các
kênh truyn dn trung gian, bao gm: tit kim, cán cân tài khon vãng lai, s hình
thành tng vn c nh, lãi sut thc, l m i ca Vit Nam
trong thi gian t 
- S d     sâu d      
 ng n và khong tin cy cng n.

4. Ni dung và các kt qu nghiên cu
4.1. Tình hình n công  Vit Nam
4.1.1. Quy mô n công
Trong tình hình n công là mt n s  Vit Nam (n s  n là 
các con s thc s thng nht v cách ghi nh
n s cho mt kh m tàng khng hong n công có th bùng
phát bt c a B Tài chính trong vic minh bch hóa
thông tin v tình hình n công thông qua vic phát hành Bn tin v n công ca
Vit Nam, theo tác gi là mt vic làm cn thit h tr c lc cho gii nghiên cu
tip cn vi nhng con s chính thc ( n tính chính xác ca nó).
T  có nh khoa hng thi vic làm này

 hin tính minh bch ca công tác qun lý tài chính nói chung và công tác
qun lý n u này s ít nhiu ci thi
doanh  Vit Nam.
Theo Báo cáo v n công s c phát hành ngày 06/02/2013, B 
công khai s liu n công ca Vin 2010-2011. Theo Bn tin, tng s
 công Vit là 56,3% GDP và 54,9%
GDP. N c ngoài ca quc gia l
 chính ph so v
 tr n ca Chính ph so v
9




 tiêu an toàn n công theo Chic n công và n
n 2011-2020 (bao gm n Chính ph, n c Chính ph bo
lãnh và n chính quy           
 Chính ph không quá 55% GDP và n c ngoài ca quc
g tr n trc tip ca Chính ph (không k cho
vay li) so vi t
tr n c ngoài ca qui 25% giá tr xut khu hàng hoá và
dch vy, con s n công gn nhc B n thi
      p vi tiêu chun an toàn v n theo
thông l quc t.

Bng 4.1: N công Vit Nam qua các nm (% GDP)

2003
2004
2005

2006
2007
2008
2009
2010
2011
Ngng
2015
Tng






52,6
56,3
54,9
65,0
N côngănc ngoài
28,9
29,9
27,8
26,7
28,2
25,1
29,3
31,1
30,9

N nc ngoài
41,8
37,2
32,2
31,4
32,5
29,8
39,0
42,2
41,5
50,0
Ghi chú: Ngng n công và n nc ngoài do B Tài chính đ xut
Ngun: B Tài chính

t, nguyên tn ca qun lý n công bn v công ngày
hôm nay phc tài tr bng thc t ti
Vit Nam, thâm h thành kinh niên và mc thâm ht xa
 quc t (bng 4.2n tính bn
vng ca n công.

10




Bng 4.2: Thâm ht ngân sách Vit Nam qua các nm (% GDP)

2003
2004
2005

2006
2007
2008
2009
2010
2011
Thâm ht ngân sách bao
gm c chi tr n gc
-4,9
-4,9
-4,9
-5,0
-5,7
-4,6
-6,9
-5,6
-4,9
Thâm ht ngân sách
không bao gm chi tr n
gc
-1,8
-1,1
-0,9
-0,9
-1,8
-1,8
-3,7
-2,8
-2,1
Ngun: B Tài chính

Mt khác, trong khi vn vay ngày càng ln thì hiu qu a nn kinh t
Vit Nam lm thn mng vi ch s nh trong
n 1991 - 2009. Nn 1991 - 1995, h s ICOR là 3,5 thì
- 2008, h s  s t
 s u so vi khuyn cáo ca
i vn, ICOR  mu qu và nn kinh
t phát tring bn vng.  u h s ICOR chung
ca nn kinh t là 8, thì ICOR ca khu vc kinh t c lên ti 12. Khu vc
công s dng vn ch yu t c s dng li không có hiu quu
i, tht thoát lãng phí.
4.1.2. V c cu n
u n công Vit Nam, n c ngoài có vai trò quan trng và chim t
trng cao nht. Theo Bng 4.1trong tng n công so vi GDP có 42,2%
GDP là n i con s 39% ct k t 

Vi vic dòng vn  c ngoài chim mt t l quá lu vn
, nn kinh t Vit Nam s rt d b tt khi kinh t th gii 
tr, dòng vc ngoài b suy gim.
Ngun cung cp n c ngoài ch yu ca Vit Nam là các khon vay ODA.
Theo danh mc n a B Tài chính, 60,3% n công là ODA và
11




c tài tr t trái phic. Nhiu khon vay ODA có thi gian vay
rt dài vi lãi sung hn vay WB thi h
lãi sut ch có 0,75% hay vay ADB thi ht 1%,
vay Nht Bn thi h       t t 1% - 2%, thông

ng là 1% còn mt s kho 2%.
 u khon     t Nam gim bc áp lc n
công; tuy nhiên, các khou khon có liên
n nhng ràng buc v chính tr và kinh t khác. N càng nhiu, ràng buc
v kinh t, chính tr  Khng hong n Argentina (2001) và s bt n
ca Hy Lp hin nay là minh chng tiêu cc ca ngun n
công t c ngoài.
4.1.3. V tin vay n
N c ngoài ca Ving v u tin vay. Trên lý thuyt,
c cho là có th hn ch ri ro v t giá, gim áp l tr n
c ngoài ca Chính ph. Tuy nhiên, trên thc t m n nhng
ri ro khi có bing trên th ng tài chính th gi trng cao
ca các khon vay b          
khon chi gc và lãi khi t 
giá so v            
n k tr n, Vit Nam s phi dành mng USD l
nhi ng Yên tr n. Và ch riêng bing s
n c ngoài và n công ca chúng ta.
y, mc dù mc n công so vi GDP ca Vit Nam v
 n cha nhiu ri ro. Khi n công quá cao, bên cnh
nhng hu qu v mt kinh t, quc gia còn phi mt vm ch
quyn, khi phi chu nhng áp lc to ln t phía các ch n và các t chc tài chính
quc tt n v xã hm bc nhng v
v an sinh xã hng sc ép v vic tht
ch, gim tr cp xã hi quyt tht nghip
12

a là nhng yêu cu v ci cách th chi b máy qun lý,
ng kinh t ng t do hoá nhic l
thuc quá nhiu vào các khon vay n c  làm gim v th ca quc
gia trong các mi quan h i tác là các
c ch n.
Mt khác, mi quan ngi v s già hóa dân s s làm cho n t trong
nhng thp k ti. Nguyên nhân là do lng b thu hp s làm cho
ngun thu thu ca chính ph b st gi i ngh 
s gây áp lc cho vi trong các kho
sóc sc khy, qun lý n công th nào cho hiu qu là v 
u ti Vit Nam hin nay.
4.2. Xây dng và kimăđnh mô hình thc nghim
 cp trong phn 2t nhiu nghiên cc và quc t
kim tra mi quan h phc tp gia n ng kinh t d
mô hình tuy     n tính gia n   ng. Tuy nhiên,
ng tip cn mi trên nn tng phi tuyn  ca cách
tip cn này dng cho rng n ch ng tích cng
kinh t trong mt phm vi nhnh ca t l n n ti
m ng n, mà n      s t ng tiêu c  
ng kinh t    ng tip cn mi  Vit Nam, tác gi la chn
 tìm ra mi quan h gia n 
ng n an toàn. C th, tác gi s dng có chn lc mô hình dng hàm
 c b  c Christina Checherita và Philipp Rother s dng trong bài
nghiên c          
        (2010) cho Ngân hàng
n ca nghiên cu này là:
13

eco_gr
t

1
debt
t-k
+ 
2
debt
t-k
2
+ ln(GDP_cap)
t-k

t-k
+
+ pop_growth
t
+bin kim soát (CA_bal
t-1
, fixed_K, real_int
t-1
,
inflation
t-1
, priv_credit, openness) + 
c th hin trong bng 4.3.

Bng 4.3: Tên các bin đc s dng trong mô hình nghiên cu
Tên vit tt
ca bin
Tên bin/mô t
eco_gr
ng kinh t (%)
debt
N c ngoài (%GDP)
GDP_cap
i (VND)
saving
Tng tit kim toàn nn kinh t (%GDP)
pop_growth
T l ng ca tng dân s
openness
 m i (% tng xut nhp khu / GDP)
CA_bal
Cán cân tài khon vãng lai (%GDP)
fixed_K
S hình thành tng vn c nh (%GDP)
real_int
Lãi sut thc (%)
inflation
T l  i     s u chnh GDP 
mc giá th ng (%)
priv_credit
Tín dc ca khu v

n 3.1, tác gi s dng s liu v n 
i din cho n công. S   la chn y là do nhng tim n v

kh u minh bch trong thông tin công b v n công  Vit Nam (dù vic
phát hành Bn tin v n công Vit Nam g
 d liu là quá ngn v mt thi gian s không th vào các mô hình
14




nghiên cu
1
), và s thing nht v m và cách tính n công ca Vit
Nam và các t chc ln trên th gin s 
trong vic la chn và thu thp d liu. Mt khác, n c ngoài là thành phn
chim t trong ln, gi vai trò quan trng có bing vi
n qun lin vi nhng ri ro v mt kh 
tr n (v n) hay ri ro chính tr quc gia.
4.2.1. Vn đ đ tr ca các bin
Theo lý thuyt, bing, có kh ng hp t hi quy
ng trong quá kh có th ng trong
hin t. V
kim tra v này, ta tr li v th a nó.

Hình 4.1:  th tng quan ca bin tng trng

Ngun: tác gi tính toán


1
Bn tin v n công Vit Nam phát hành gt là vào ngàc
công b u tiên và duy nhn thm tác gi thc hin bài nghiên cu này. Bn tin n công s 1

này công khai d liu n n 2010-2011 bao gm các bng v s liu n ti tng thm,
s liu n theo thi k trên thc t  báo. Rõ ràng vi hai mc n c công b (56,3%
 thc hic bt c phép hi quy nào.
15




 th ta không tìm thy s n
bc 14. S ng t thân nó mnh nh tr m, bên c
-t c y, chúng ta s
n s t a bit
u khá thú v i vng hp  Vit Nam, vì trong nhng mô hình kinh t v
tng hay có mi quan h v bin tr.
Mt thc t khác là s ng ca n ng có th  tr. Mc n
ca mt quc gia cho thy gánh nng tr thu u n có s 
tác vng kinh t ng kinh t  b ng
bi n  i vi các bic ln bi
ng kinh t.
chúng ta s lc tr ca các bic lp vào mô hình sau
 d   tr ti
a tng bin. Kt qu c trình bày trong bng sau.

Bng 4.4:  tr ti u ca các bin đc lp so vi bin tng trng
Bin
 tr tiăuă(k)
Bin
 tr tiăuă(k)
Debt
3

fixed_K
0
ln(GDP_cap)
0
saving
0
pop_growth
0
real_int
1
openess
0
inflation
1
CA_bal
1
priv_credit
0
Ngun: tác gi tính toán

16




4.2.2. Xây dng mô hình hi quy
Áp dng kt qu  tr tc trình bày  trên, mô hình hc
ng là:
eco_gr
t


1
debt
t-3
+ 
2
debt
t-3
2
+ ln(GDP_cap)
t

t
+ pop_growth
t
+
+ bin kim soát (CA_bal
t-1
, fixed_K, real_int
t-1
, inflation
t-1
,
priv_credit, openness) +  (1)
Kt qu hu cn (1) c th hin trong ct (1) ca
Bng 4.5.

Nhìn vào kt qu chúng ta thy có 5 bin có mng kê 5% (**) là
tit kim (saving), cán cân tài khon vãng lai (CA_bal), s hình thành tng vn c
nh (fixed_K), lãi sut thc (real_int) và lm phát (inflation). D nh

nhng bi ng ca mt nn kinh t. Bên c
bin n (bc 1 và bc 2   m  i (openness u có m  
thng ca n ng kinh t trong
mi liên h vi các bin s khác vt s ni tr
c ng ca n ng chúng ta s xem các bin
còn lu chnh, vic hi quy s n bin quan trng là n
(debt). Ngoài  dàng nhn ra các bi 
nhi (ln(GDP/cap)ng dân s (pop_growth) và tín
dc ca khu vpriv_credit). Có nên loi b nhng bin này
ra khg là mt v cn xem xét.
Tuy nhiên, không loi tr vic các bing kê có th là
do s xut hin ca hing tuyn trong mô hình. Bi vc ht cn
nhc kinh nhm phát hin và khc phc hoc loi b các v trong
hi quy OLS.
17




Bng 4.5: Kt qu hi quy mô hình c bn

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)

Basic
w/o
ln
(GDP/cap)
w/o
pop_growth
w/o
priv_credit
w/o
ln(GDP/cap)
&
pop_growth
w/o
pop_growth
&
priv_credit
w/o
ln(GDP/cap)
&
pop_growth
w/o
ln(GDP/cap)
& priv_credit
& pop_growth
Constant
34.3469
-8.9491***
82.1961***
28.8349***
-5.5212

55.9993***
-9.598**
-3.8959

(0.1834)
(0.0028)
(0.0064)
(0.0028)
(0.2235)
(0.0037)
(0.0124)
(0.5187)
debt(-3)
0.0358*
0.0582**
0.01
0.0385***
0.0039
0.0057
0.0802**
0.033

(0.0989)
(0.0102)
(0.1989)
(0.0029)
(0.9289)
(0.7037)
(0.023)
(0.616)

debt_sq(-3)
-0.0003*
-0.0005***
-0.0001*
-0.0003***
-0.0001
-0.0001
-0.0006**
-0.0002

(0.0819)
(0.0073)
(0.0714)
(0.0019)
(0.7721)
(0.3508)
(0.0179)
(0.6033)
ln(GDP_cap)
-2.6962
-
-5.6717***
-2.3527***
-
-3.9869***
-
-

(0.147)
-

(0.0056)
(0.0016)
-
(0.0029)
-
-
saving
0.214**
0.2116***
0.2182***
0.2138***
0.2855**
0.2383***
0.1898**
0.2844*

(0.0104)
(0.0025)
(0.0028)
(0.0002)
(0.0394)
(0.0034)
(0.0161)
(0.0878)
pop_growth
1.9357
3.6238***
-
2.1455***
-

-
4.6784***
-
18





(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)

(0.1311)
(0.0044)
-
(0.0026)
-
-
(0.0065)
-
openness
0.0217*
0.0127**
0.0314***

0.0205***
0.0059
0.0246**
0.0127*
-0.0032

(0.0631)
(0.0107)
(0.0056)
(0.0005)
(0.6236)
(0.013)
(0.0871)
(0.8481)
CA_bal(-1)
0.0636**
0.0592**
0.0678**
0.063***
0.0216
0.0533*
0.072*
0.0307

(0.0246)
(0.0132)
(0.0135)
(0.0008)
(0.7231)
(0.0671)

(0.0646)
(0.7394)
fixed_K
0.1035**
0.135***
0.0685**
0.1075***
0.1291*
0.0895**
0.1293**
0.0945

(0.0471)
(0.002)
(0.0137)
(0.0003)
(0.0899)
(0.0136)
(0.0109)
(0.2939)
real_int(-1)
-0.2539**
-0.2356**
-0.2695**
-0.2511***
-0.0031
-0.1768
-0.3371*
-0.1609

(0.0297)
(0.0203)
(0.0207)
(0.0012)
(0.9912)
(0.1345)
(0.0621)
(0.7064)
inflation(-1)
-0.1611**
-0.1572**
-0.163**
-0.1603***
-0.0396
-0.1176*
-0.2134**
-0.1417

(0.0221)
(0.0116)
(0.0138)
(0.0007)
(0.7834)
(0.0702)
(0.0323)
(0.507)
priv_credit
0.001
-0.0064**
0.009**

-
-0.0164*
-
-
-

(0.6793)
(0.023)
(0.0496)
-
(0.0822)
-
-
-
Debt turning
point
56.08
59.97
38.99
56.65
22.27
27.63
63.33
68.96
R-squared
0.999995
0.999907
0.999883
0.999994
0.989463

0.998791
0.997950
0.966180
Ngun: tác gi tính toán