Luận văn thạc sĩ Thẩm định dự án đường cao tốc Mỹ Thuận - Cần Thơ

i
B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.H CHệ MINH
CHNG TRÌNH GING DY KINH T FULBRIGHT



NGUYNăCăVINH


THMăNHăDăỄNăNGăCAOăTCă
MăTHUNăă- CNăTH
Chuyên ngành: Chính sách công
Mƣ s: 603114

LUNăVNăTHCăSăKINHăT


NGI HNG DN KHOA HC:
GS. TS DAVID O. DAPICE
ThS. NGUYNăXUÂN THÀNH



TP.H Chí Minhậ Nm 2012

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.H CHệ MINH
CHNG TRÌNH GING DY KINH T FULBRIGHT






NGUYNăCăVINH


THMăNHăDăỄNăNGăCAOăTCă
MăTHUNăă- CNăTH


Chuyên ngành: Chính sách công
Mƣ s: 603114

LUNăVNăTHCăSăKINHăT

NGI HNG DN KHOA HC:
GS. TS DAVID O. DAPICE
ThS. NGUYNăXUÂN THÀNH










TP.H Chí Minhậ Nm 2012
ii

LIăCAMăOAN


Tôi xin cam đoan lun vn nƠy hoƠn toƠn do tôi thc hin. Các đon trích dn vƠ s liu s
dng trong lun vn đu đc dn ngun có đ chính xác cao nht trong phm vi hiu bit
ca tôi. Lun vn nƠy th hin quan đim cá nhơn, nó không nht thit phi phn ánh quan
đim ca Trng i hc Kinh t TP. HCM cng nh Chng trình Ging dy Kinh t
Fulbright.

TP.H Chí Minh, ngƠy 27 tháng 04 nm 2012
Tác gi

NguynăcăVinh


iii
LIăCMăN

Xin trơn trng gi nhng li cm n sơu sc nht đn đi ng ging viên Chng trình
Ging dy Kinh t Fulbright - i hc Kinh t TP.H Chí Minh, đƣ tn tình truyn đt
kin thc cho tôi trong sut khóa hc nƠy. Tôi cng xin gi li cm n đn thy David O.
Dapice vƠ thy Nguyn Xuơn ThƠnh đƣ tn tình hng dn tôi hoƠn thƠnh tt lun vn.
Xin chơn thƠnh cm n anh Phùng Anh Quang (K s cu đng, Công ty t vn giao
thông vn ti phía Nam - Tedi South) đƣ nhit tình cung cp s liu, nhng thông tin thit
yu vƠ nhng li nhn xét, góp ý quí báu trong quá trình tôi thc hin lun vn.
Tôi cng xin gi li cm n chơn thƠnh đn các bn hc viên lp MPP3 - Chng trình
Ging dy Kinh t Fulbright luôn đng hƠnh vi tôi trong sut thi gian khóa hc vƠ đƣ
góp ý cho tôi v nhiu vn đ liên quan trong bƠi vit. c bit cm n bn ng Th
Ngc Dung lƠ ngi luôn quan tơm vƠ có nhng góp ý cho bƠi LVTN ca tôi.
Cui cùng xin cm n gia đình, cm n ba m đƣ to đng lc cho con; cm n gia đình
anh ch hai đƣ luôn luôn sát cánh cùng em; cm n hai em gái Phng Tho vƠ Thanh
Xuân đƣ chm lo cho anh ba trong thi gian anh ba làm LVTN.
Dù đƣ có nhiu c gng, nhng lun vn không th tránh nhng thiu sót, hn ch. Kính
mong nhn đc nhng ý kin đóng góp, chia s ca quí Thy, Cô, vƠ đng nghip. Xin
chúc quí Thy, Cô, vƠ đng nghip sc khe vƠ thƠnh công trên con đng s nghip.
Tácăgi
NguynăcăVinh


iv

TÓM TT

D án ng cao tc M Thun - Cn Th lƠ tuyn cui ca d án đng cao tc Bc
Nam phía đông. Kt qu phơn tích kinh t d án ca Nippon Koei (2011) cho thy d án
vƠ các d án đon trc đó kh thi v mt kinh t vƠ rt cn thit đ đu t nhm mc đích
gim ùn tc giao thông trên QL1A vƠ đm bo phát huy hiu qu ca toƠn tuyn.
ng trc vic khó khn trong vic huy đng vn, gii pháp PPP đƣ đc chính ph, t
vn, các nhƠ đu t đa ra nhm mc đích huy đng ngun vn t phía khu vc t nhơn đ
thc hin d án, tn dng các li ích mƠ d án mang li mƠ vn đm bo mc đóng góp
thp nht ca nhƠ nc. Cơu hi đt ra lƠ gii pháp PPP nƠo có đ sc hp dn nhƠ đu t
tham gia vƠo d án vƠ nhƠ nc cn có nhng chính sách cng nh h tr nh th nào?
Vi các quy đnh hin ti v PPP, kh nng đáp ng ca các bên cng nh lƠ TMT có
th gim khong 30%, tác gi đa ra 5 mô hình PPP cho mi trng hp TMT đ phơn
tích vƠ la chn các gii pháp PPP kh thi nht cho d án.
Vi TMT theo PMUMT, gii pháp PA5 đt đc tính kh thi v mt tƠi chính trên quan
đim CT vƠ ngơn hƠng vi NPV
CT
=345,75 t vƠ DSCR=1,23 vi s tham gia ca các
bên lƠ 30% đóng góp trc tip ca chính ph, 45,48% vn vay PSIF ca JICA vƠ 24,52%
đn t vic huy đng vn CT ca nhƠ đu t (bao gm CIPM).
Vi TMT theo tác gi, gii pháp PA2 đt đc tính kh thi v mt tƠi chính trên các
quan đim d án, quan đim ch đu t, an toƠn tr n và quan đim ngơn sách vi 30%
TMT t vn vay OCR ca ADB, 45,48% t vn vay PSIF ca JICA và 24,52% t CT.
Kt qu phơn tích đ nhy chi phí đu t vƠ lu lng xe lƠ hai bin phí có mc đ nh
hng cao đn tính kh thi ca d án do đó ngoƠi vic chn nhƠ đu t có nng lc, không
lƠm phát sinh quá nhiu chi phí trong quá trình xơy dng, chính ph cng cn có thêm
nhng nghiên cu v lu lng xe đ đm bo ri ro cho các bên tham gia d án.
Bên cnh đó, d án cng rt nhy vƠ chu nh hng nhiu ca các tính mc phí giao
thông đc điu chnh ra sao theo lm phát hng nm. Do đó, trong hp đng PPP, nhƠ

nc cn nêu rõ, quy đnh c th cách tính mc phí giao thông đ chia s ri ro vi nhƠ
đu t, to sc hp dn đ thu hút ngun vn t nhơn tham gia vƠo d án.
v
MCăLC

LI CAM OAN i
LI CM N ii
TịM TT iii
MC LC iv
T VIT TT vi
DANH MC CÁC BNG vii
DANH MC CÁC HÌNH V viii
Chngă1.ăGIIăTHIU 1
1.1 t vn đ 1
1.2 Mc tiêu nghiên cu 4
1.3 Cơu hi nghiên cu 4
1.4 Gii hn phm vi nghiên cu 4
1.5 Mô t d án 5
1.6 Kt cu ca Lun vn 7
Chngă2.ăKHUNGăPHÂNăTệCHăVẨăCỄCăTHÔNGăTINăUăVẨOă 8
2.1. Phơn tích kinh t 8
2.1.1. Khung phân tích kinh t 8
2.1.2. D báo lu lng xe 9
2.1.3. Kt qu phơn tích kinh t 11
2.2. Phân tích tài chính 11
2.2.1. Khung phân tích tài chính 11
2.2.2. Li ích tƠi chính 12
2.2.3. Chi phí tài chính 13
2.2.4. Phơn tích đ nhy vƠ phơn tích ri ro d án 13
2.3. Phân tích mô hình PPP ca d án 13

2.3.1. Khung pháp lý v PPP 13
2.3.2. Thc trng ngun vn đu t cho giao thông đng b 14
2.3.2.1. Ngân sách 14
vi
2.3.2.2. ADB 14
2.3.2.3. JICA 15
2.3.3. Các h tr v thu ca Chính ph 15
2.4. Các thông s cho phơn tích tƠi chính d án 15
2.4.1. Gi đnh v mô 15
2.4.2. Các hng mc vƠ chi phí đu t d án 16
2.4.3. K hoch huy đng vn 17
2.4.4. Giá vé 19
2.4.5. Chi phí vn hƠng, bo trì hng nm vƠ duy tu 20
2.4.6. Thu 20
Chngă3.ăPHÂNăTệCHăHIUăQUăTẨIăCHệNHăCAăDăỄNă 21
3.1. Phân tích tài chính 21
3.1.1. Mô hình PPP theo đ xut ca PMUMT 21
3.1.2. Mô hình PPP theo đ xut ca JICA 21
3.2. Phơn tích ri ro 23
3.2.1. Phơn tích đ nhy mt chiu 23
3.2.2. Phơn tích đ nhy hai chiu đi vi NPV
CT
27
3.2.3. Phơn tích đ nhy hai chiu đi vi DSCR 29
3.2.4. Phơn tích kch bn 31
Chngă4.ăMÔăHỊNHăHPăTỄCăCÔNGăTă(PPP) 33
4.1. Phơn tích gim chi phí đu t 33
4.2. Các gii pháp PPP đ xut 34
4.3. Phơn tích tƠi chính các gii pháp PPP đ xut 35
4.3.1. Mô hình PPP vi TMT theo PMUMT 35

4.3.2. Mô hình PPP vi TMT theo tính toán ca tác gi 38
Chngă5.ăKTăLUNăVẨăKINăNGH 40
TÀI LIU THAM KHO 42
PH LC 48
vii
TăVITăTT
ADB : Ngân hàng phát trin Chơu Á (Asian Development Bank )
BOT : Xơy dng - Khai thác - Chuyn giao (Build ậ Operation ậ Tranfer)
CIPM : Tng công ty TPT vƠ QLDA h tng giao thông Cu Long
CSHT : C s h tng
DSCR : H s an toƠn tr n (Debt ậ Service ậ Coverage Ratio)
CT : ng cao tc
GDP : Tng sn phm quc dơn (Gross domestic product)
GTVT : Giao thông vn ti
IMF : Qu tin t quc t (International Monetary Fund)
IRR : Sut sinh li ni ti (Internal ratio of Return)
JICA : T chc Hp tác Quc t Nht Bn (Japan International Cooperation Agency)
LIBOR: Lƣi sut liên ngơn hƠng London (London Interbank Offered Rate)
NPV : Giá tr hin ti ròng (Net Present Value)
OCR : Ngun vn thông thng (Ordinary Capital Resources)
ODA : H tr phát trin chính thc (Official Development Assistance)
O&M : Vn hƠnh vƠ bo trì (Operations & Maintenance)
PCU : n v xe con quy đi (Passenger car unit)
PSIF : Vn đu t tƠi chính khu vc t nhơn (Private sector invesment finance)
PMUMT: Ban qun lý d án M Thun (M Thun Project Management Unit)
PPP : Mô hình hp tác công t (Private Public Partnership)
QL1A : Quc l 1A
SPC : Công ty d án (Special Purpose Company)
TNDN : Thu nhp doanh nghip
TNHH : Trách nhim hu hn

TMT : Tng mc đu t
TP. HCM: ThƠnh ph H Chí Minh
USD : ôla M
VND : Vit Nam đng
WACC: Chi phí bình quơn có trng s ca vn (Weighted average cost of capital)
viii
DANH MC CỄCăBNG

Bng 2.1 Tc đ tng dơn s ba tnh Tin Giang, Vnh Long, Cn Th 9
Bng 2.2 Lu lng xe vƠ tc đ tng xe theo Tedi + ADB 9
Bng 2.3 Lu lng xe vƠ tc đ tng xe theo IRS 10
Bng 2.4 Kt qu phơn tích kinh t d án 11
Bng 2.5 T l vƠ giá tr gii ngơn d án CT M Thun - Cn Th 17
Bng 3.1 Kt qu phơn tích tƠi chính mô hình PPP ca PMUMT 21
Bng 3.2 Kt qu phơn tích tƠi chính mô hình PPP ca JICA 22
Bng 3.3 Tng hp kt qu phơn tích tƠi chnh hai mô hình PPP 22
Bng 3.4 Kt qu phơn tích đ nhy hai chiu chi phí vn hƠnh vƠ chi phí đu t (NPV) 27
Bng 3.5 Kt qu phơn tích đ nhy hai chiu chi phí đu t vƠ lu lng xe (NPV) 28
Bng 3.6 Kt qu phơn tích đ nhy hai chiu chi phí vn hƠnh vƠ lu lng xe (NPV) 28
Bng 3.7 Kt qu phơn tích đ nhy hai chiu chi phí vn hƠnh vƠ chi phí đu t (DSCR) 29
Bng 3.8 Kt qu phơn tích đ nhy hai chiu chi phí đu t vƠ lu lng xe (DSCR) 30
Bng 3.9 Kt qu phơn tích đ nhy hai chiu chi phí vn hƠnh vƠ lu lng xe (DSCR) . 30
Bng 4.1 TMT d án CT M Thun - Cn Th 34
Bng 4.2 Các gii pháp PPP đ xut cho c hai trng hp TMT 35
Bng 4.3 Kt qu phơn tích tƠi chính các mô hình PPP tác gi đ xut 36
Bng 4.4 Kt qu phơn tích tƠi chính mô hình PPP chn vi TMT ca PMUMT 37
Bng 4.5 Kt qu phơn tích tƠi chính mô hình PPP chn vi TMT theo tác gi 38
Bng 4.6 Kt qu phơn tích tƠi chính các mô hình PPP tác gi đ xut 39

ix
DANH MC CỄCăHỊNHăV

Hình 1.1 Mt đ h tng ca Vit Nam so vi các nc 1
Hình 1.2 Cht lng h tng đng b ca các nc 2
Hình 1.3 Cu trúc d án 6
Hình 2.1 Minh ha khung phơn tích li ích chi phí 8
Hình 2.2 D báo lu lng xe c ba d án 10
Hình 2.3 Các thông s v lm phát ti Vit Nam (VND) vƠ M (USD) 15
Hình 2.4 Mô hình PPP theo đ xut ca PMUMT 18
Hình 2.5 Mô hình PPP theo đ xut ca JICA 19
Hình 3.1 Kt qu phơn tích đ nhy d án vi lm phát 24
Hình 3.2 Kt qu phơn tích đ nhy d án vi chi phí đu t 25
Hình 3.3 Kt qu phơn tích đ nhy d án vi chi phí vn hƠnh 26
Hình 3.4 Kt qu phơn tích đ nhy d án vi lu lng xe 26
Hình 3.5 Kt qu phơn tích kch bn phí giao thông 32


1
CHNGă1ă:ăăGIIăTHIU

1.1 tăvnăđ
K t sau khi gia nhp WTO, Vit Nam đƣ có nhiu bc tin trong kinh t vi mc tng
trng GDP 7%/ vƠ nm 2010 chính thc lƠ nc thu nhp trung bình vi thu nhp bình
quơn đu ngi 1000USD/nm. Vi mc tiêu phát trin nhanh vƠ bn vng, Vit Nam đƣ
chú trng vƠo đu t phát trin c s h tng (CSHT), vi t l đu t bình quơn chim

10% GDP
1
, mc đu t rt cao nƠy đƣ góp phn mang li nhng kt qu phát trin c s
h tng giao thông nht đnh vi nhiu tuyn đng đc xơy dng mi, nơng cp, đáp
ng nhu cu đi li ca ngi dơn. Theo đánh giá ca Worldbank, Vit Nam có mt đ h
tng đng b nm khong mc trung bình và trung bình khá trong khu vc (Hình 1.1).
Hình 1.1: Mt đ h tng ca Vit Nam so vi các nc đn v km/km
2

Ngun: Worldbank (2005)
Tuy nhiên, tình trng tc nghn giao thông vn xy ra liên tc, nht lƠ  trung tơm thƠnh
ph ln, vƠ trên tuyn đng huyt mch Quc l 1A (QL1A). Hiu sut s dng ca
QL1A đang tin dn công sut thit k
2
. Bên cnh đó, theo đánh giá ca Worldbank, Vit
Nam lƠ nc có cht lng h tng đc xp vƠo loi trung bình (bng 1.2). Nhm mc
đích gii quyt bƠi toán quá ti ca QL1A cng nh đm bo CSHT giao thông cho phát
trin kinh t ca các vùng min, Th tng Chính ph đƣ có Quyt đnh s 1734/Q-TTg


1
Nguyn Xuơn ThƠnh (2010), Nhng tr ngi v c s h tng ca Vit Nam.
2
Hunh Th Du (2010), Các la chn cho H tng giao thông trên trc Bc - Nam Vit Nam
2
ngày 01/12/2008 v/v quy hoch phát trin đng b cao tc Vit Nam đn nm 2020 vƠ
tm nhìn sau nm 2020, sau đó lƠ Quyt đnh s 140/Q-TTg ngày 21/1/2010 v/v phê
duyt quy hoch chi tit đng b cao tc Bc Nam phía đông nhm mc đích ci thin c
s h tng tuyn đng b trc Bc Nam, gim tình trng tc nghn giao thông trên QL1A
Hình 1.2: Cht lng h tng đng b ca các nc (1: rt kém, 7: rt tt)

Ngun: Worldbank (2005)
3
Mc tiêu theo quy hoch lƠ các d án thuc tuyn đng b cao tc Bc Nam đu hoƠn
thƠnh trc thi đim 2020 nhm (1) nhanh chóng hình thƠnh mng đng b cao tc
quc gia, bo đm kt ni các trung tơm kinh t trng đim, các ca khu chính, các đu
mi giao thông quan trng có nhu cu vn ti ln, tc đ cao. Trong đó, tp trung xơy
dng tuyn đng b cao tc Bc Nam, u tiên các tuyn đng cao tc ni các thƠnh ph
ln (HƠ Ni, TP. HCM, Ơ Nng), các tuyn ra các cng bin ln; (2) to kh nng liên
kt cao vi các phng thc vn ti hin đi khác vƠ hi nhp khu vc, quc t; (3) đng
b cao tc đc thit lp tách bit nhng phi đm bo liên kt đc vi mng đng b
hin có, bo đm môi trng vƠ cnh quan; (4) góp phn gii quyt ách tc giao thông,
trc ht ti các thƠnh ph ln nh TP. HƠ Ni vƠ TP. HCM hay TP. Ơ Nng.


3
Quyt đnh s 1734/Q-TTg
3
ng cao tc (CT) M Thun - Cn Th lƠ d án thuc d án đng cao tc Trung
Lng - M Thun - Cn Th lƠ tuyn cui cùng ca Quy hoch tng th h thng trc
đng cao tc Bc Nam theo hng phía đông có đim đu lƠ chơn cu M Thun, đim
cui ni vƠo nút giao cu Cn Th d kin khi công nm 2011 (Ph lc 1.1). Do thiu
vn trin khai vƠ đ thun tin cho công tác qun lý nên d án đng cao tc Trung
Lng - M Thun - Cn Th đc phơn ra lƠm ba d án (Ph lc 1.2) lƠ đng cao tc
Trung Lng - M Thun; d án cu M Thun 2 vƠ d án CT M Thun - Cn Th.
Vi vic s thc hin xơy dng đng cao tc trong nhng nm ti cùng mt s d án
giao thông trng đim khác ngun vn đu t trong giai đon 2010 đn 2020 c tính
khong 160 t USD, trung bình khong 16 t USD/nm
4
, bng 16% GDP ca Vit Nam

nm 2010. Trong nhng nm qua, trách nhim tƠi tr phát trin đng b ch yu lƠ t
ngơn sách nhƠ nc khong 50% vƠ trái phiu chính ph vi khong 30%, trong khi s
tham gia ca t nhơn lƠ rt hn ch. Vi vic ct gim đu t công nhm kim ch lm
phát, hn ch cung tin ra lu thông
5
trong điu kin ngun lc hn ch ca mình, chính
ph cn phi xác đnh nhng d án trng tơm, đt u tiên cho nhng d án cn thit nht.
Trong nhng nm qua, vic đu t xơy dng CSHT giao thông  Vit Nam có s tham gia
ca t nhơn (tham kho các hình thc hp tác nhƠ nc t nhơn  ph lc 1.3) ch yu
tin hƠnh theo các phng thc c nh hình thc xơy dng - khai thác - chuyn giao
(BOT) hay xơy dng - chuyn giao (BT). Tuy nhiên, hin ti hình thc đu t BOT không
thc s hp dn nhƠ đu t sau nhng d án tht bi nh Cu Bình Triu 2 hay Cu Phú
M, nhng d án có hiu qu thp do qun lý kém hay d báo sai v nhu cu. Phng
thc BT mc dù có nhng d án thƠnh công ln nh vic đi đt ly h tng  d án khu
đô th Phú M Hng, tuy nhiên hin nay qu đt sch đ hp dn nhƠ đu t rt hn ch vƠ
hình thc nƠy s rt khó thƠnh công nu không gn li ích ca nhƠ đu t vi d án đu t
CSHT. Do đó, gii pháp kh thi đc tính đn trong giai đon hin nay lƠ đu t theo hình
thc nhng quyn (PPP) do hình thc nƠy có u đim lƠ tranh th tt ngun vn t khu
vc t nhơn (xem ph lc 1.3), trong đó nhƠ đu t s ký hp đng nhng quyn vi
nhng cam kt v tƠi chính vi đn v ch qun đ tin hƠnh thc hin thi công và khai
thác d án CSHT trên nguyên tc các bên cùng tham gia góp vn có kt hp vay vn.


4
V ThƠnh T Anh (Fulbright), BƠi ging Kinh t công , Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright
5
Ngh Quyt 11/NQ-CP
4
1.2 Mcătiêuănghiênăcu
Thông qua thm đnh phơn tích li ích - chi phí ca d án vƠ phơn tích các yu t nh

hng đn hiu qu ca d án, tác gi mong mun đánh giá hiu qu tƠi chính ca d án
vi hai mô hình PPP theo đ xut ca Ban qun lý d án M Thun (PMUMT) và T chc
Hp tác Quc t Nht Bn (JICA). T đó nêu lên nhng u khuyt đim ca các mô hình
PPP hin hu ca d án, tính kh thi ca các mô hình nƠy bng cách phơn tích li ích ca
nhƠ đu t trên c s pháp lut đu t theo hình thc PPP hin nay ca Vit Nam.
Da vƠo nhng phơn tích mô hình tƠi chính ca d án vi nhng quy đnh hin ti v PPP
và kh nng đáp ng ca các bên tác gi s phơn tích vƠ đa ra mô hình PPP tht s hp
lý, có tính kh thi cao, góp phn phn bin đi vi vic xem xét hình thc đu t d án
CT M Thun - Cn Th nói riêng và CSHT giao thông  Vit Nam nói chung; đng
thi đ xut các kin ngh v chính sách đ nhanh chóng trin khai tt vic thc hin d
án, đáp ng nhu cu giao thông ca đa bƠn ni d án đi qua, nhanh chóng hoƠn tt d án
đng b vi các d án khác trên toƠn tuyn đ phát huy nng lc toƠn tuyn.
1.3 Câu hiănghiênăcu
 Vi hai mô hình hp tác công t (PPP) do PMUMT và JICA đ xut, d án đng
cao tc M Thun - Cn Th có kh thi v mt tƠi chính hay không?
 u khuyt đim ca hai phng án PPP ca d án do PMUMT vƠ JICA đ xut là gì?
 NhƠ nc cn có nhng can thip gì đ có mt phng án PPP hiu qu nht?
1.4 Giiăhnăphmăviănghiênăcu
D án đc xem xét trong bi cnh h thng đng cao tc đc chính ph phê duyt đƣ
tin hƠnh nhng đon trên, do đó vic trin khai d án CT M Thun - Cn Th mang
tính tt yu đ đm bo nhu cu đi li ca khu vc Tin Giang, Vnh Long, Cn Th cng
nh lƠ phát huy hiu qu kinh t ca toƠn b h thng đng cao tc Bc Nam phía đông.
Hai d án thƠnh phn trc đó đƣ kh thi v mt kinh t lƠ đng cao tc Trung Lng -
M Thun vƠ d án cu M Thun 2 (Ph lc 1.4), do đó nghiên cu này s không tin
hƠnh phơn tích kinh t ca d án CT M Thun - Cn Th (lƠ tuyn tip theo ca hai d
án trên) mà trình bƠy vƠ đánh giá kt qu phơn kích kinh t ca d án đng thi tp trung
phân tích tài chính mô hình PPP hin ti ca d án, nêu lên nhng u khuyt đim đng
thi đ ra mô hình PPP tht s hp lý, hiu qu tt và có tính kh thi cao cho d án.
5
Bên cnh đó, ngoƠi yu t tác đng v mt kinh t, d án còn có các tác đng v mt xƣ

hi, môi trng, k nng lao đng, gim bt tn sut vƠ mc đ nghiêm trng ca tai nn,
tng tính tin nghi trong giao thông … Song do phm vi đánh giá rng, kh nng thu thp
ngun d liu, ngun lc ca tác gi cng nh lƠ thi gian hoƠn thƠnh nghiên cu có hn
nên tác gi không nghiên cu vƠ đ cp trong ni dung báo cáo lun vn này.
1.5 Môătădăán
Môătădăán
D án CT M Thun - Cn Th có chiu dƠi chính 24,5km, chiu dƠi đng kt ni
7,82km có tc đ thit k 120km/h vi thit k 4 làn xe. D án bao gm 12 cu vt sông
trên đng cao tc chính vi tng chiu dƠi 3.192m, 5 cu trên đng kt ni vi tng
chiu dƠi 620m vƠ 3 cu vt ti 3 nút giao thông có tng chiu dƠi 964m. Tng mc đu
t (TMT) c tính ca d án CT M Thun - Cn Th lƠ khong 441 triu USD.
Chăđuătă(CT) dăán
Ch đu t d án s do Tng công ty u t phát trin vƠ Qun lý d án h tng giao
thông Cu Long (CIPM) ch trì, đng đu t hp các nhƠ đu t thƠnh lp công ty d án
SPC đ đu t thc hin d án. Trong đó, CIPM có ch s hu lƠ B GTVT, đc thƠnh
lp trên c s t PMUMT vƠ sáp nhp Công ty TNHH mt thƠnh viên Qun lý vƠ Khai
thác cu Cn Th, Công ty TNHH mt thƠnh viên Qun lý vƠ Sa cha cu 715.
Môăhìnhătrinăkhaiădăán
D án CT M Thun - Cn Th s đc tin hƠnh theo phng thc PPP vi phng án
tƠi chính s dng vn ngơn sách nhƠ nc, huy đng vn vay trong vƠ ngoƠi nc, vn
ca các nhƠ đu t t nhơn có lu ý đn vic u đƣi các khon thu cho ch đu t cng
nh vic khai thác s dng qu đt dc theo hai bên tuyn đ to ngun vn thc hin d
án. Công ty d án SPC trong đó CIPM ch trì, đng đu t hp s chu trách nhim vn
đng huy đng vn t nhƠ đu t t nhơn (nhƠ thu O&M vƠ các nhƠ đu t khác).
Công ty d án SPC s ký hp đng PPP vi B GTVT bên cnh vic huy đng vn t nhƠ
đu t t nhơn, tranh th huy đng ngun vn t các t chc nh tín dng nc ngoƠi nh
vn ODA t ADB (vn OCR), vn vay t nhơn thng mi - Private Sector Investment
Finance (vn PSIF) t JICA và vn vay thng mi t các NHTM trong nc.
6
Hình 1.3 Cu trúc d án

S hu 100%
Hp đng PPP
Vay








Ngun: tác gi v da vƠo nhng thông tin có đc
Mô hình tài chính thcăhinădăán
Mô hình tƠi chính d án theo hình thc hp tác công - t hin đang đc các c quan chc
nng nghiên cu, xem xét vƠ đ xut lên trên đ có th nhanh chóng tin hƠnh d án.
Trc khi quyt đnh 71/2010 v/v thí đim hp tác công t đc ban hƠnh, CT vƠ các
nhƠ t vn đƣ đ xut 02 phng án PPP
6
(ca PMUMT và ca JICA), c th nh sau:
Mô hình PPP theo đ ngh ca PMUMT (tng mc đu t 441 triu USD) lƠ 37.6% vn
CT (trong đó CIPM 5.7%; các nhƠ đu t t nhơn khác 26.3%; Chính ph 5.7%); 62.4%
vn vay (trong đó vay t JICA 22.7% (vi lƣi sut 8%) vƠ vay t ADB lƠ 39.7%).
Mô hình PPP theo t vn JICA (tng vn 309 triu) lƠ 35% vn CT (trong đó CIPM
22%; t chc O&M 7%, các nhƠ đu t khác 6%); 65% vn vay (trong đó vay t JICA
50%, vay t ADB là 8% & NHTM 7%) + 132 triu USD đn t các h tr ca Chính ph.
Bên cnh các mô hình thc hin d án nh đ xut, tác gi s đa ra các mô hình PPP
khác da trên nhng quy đnh hin có v PPP vƠ kh nng tham gia ca các bên.

6
JICA (2011), Trang 6-8
Chính ph
CIPM

Công ty d án (SPC)

Có chc nng Qun lý vƠ giám sát
Vn vay

B GTVT
NT O&M
ADB
JICA
NHTM
NT khác
NhƠ thu cung
cp O&M
NhƠ thu
Xơy dng
BQLDA M Thun
Cty khai thác cu CT
Cty sa cha cu 715
7
1.6 KtăcuăcaăLunăvn
Lun vn đc chia thƠnh 05 chng vi ni dung c th nh sau:
Chngă1
: Gii thiu

Ni dung ca chng nƠy bao gm phn đt vn đ vƠ cơu hi nghiên cu, gii hn vƠ
phm vi nghiên cu, mc tiêu ca nghiên cu vƠ kt cu ca lun vn. Chng nƠy s tp
trung phân tích đ tr li cho hai cơu hi (1) lý do hình thƠnh d án CT M Thun - Cn
Th và (2) lý do hình thƠnh đ tƠi thm đnh d án CT M Thun - Cn Th.
Chngă2:
Khung phân tích vƠ thông tin đu vƠo ca d án
Chng nƠy s nêu lên (1) khung phơn tích li ích - chi phí bng cách chit khu dòng
ngơn lu hng nm ca d án đ đánh giá đ kh thi v mt kinh t, tài chính, (2) khung
phơn tích mô hình PPP bng cách nêu lên quy đnh hin ti v PPP vƠ s phơn chia li ích,
ri ro gia các bên nu d án đc tin hƠnh vƠ mc đ nh hng đn thƠnh công d án.
Bên cnh đó, chng 2 cng đa ra nhng thông s dùng cho phơn tích tƠi chính.
Chngă3: Phơn tích hiu qu tƠi chính ca d án
Chng nƠy s trình bƠy kt qu phơn tích li ích - chi phí theo mô hình chit khu ngơn
lu bng cách phân tích tƠi chính, phơn tích ri ro vƠ phơn tích yu t tr n cho ngơn
hàng vi hai mô hình PPP hin ti ca d án theo đ xut ca PMUMT vƠ t vn JICA.
Chngă4: Mô hình hp tác công t
Chng nƠy đa ra nhn xét đi vi hai mô hình PPP hin hu đng thi đa ra mô hình
PPP mi và phân tích tài chính mô hình PPP mi đm bo (1) kh nng tham gia ca các
bên, (2) ngơn sách nhƠ nc tham gia lƠ thp nht mƠ vn đm bo thu hút vn đu t t
nhân. T các phân tích, tác gi đa ra nhng khuyn ngh nhm ci thin mô hình PPP
hin ti đng thi đa ra mô hình PPP có hiu qu tt vƠ tính kh thi cao cho d án.
Chngă5
: Kt lun vƠ kin ngh
Chng nƠy s tóm tt các kt qu phơn tích t các chng trc đng thi đa ra nhng
khuyn ngh da vƠo nhng phơn tích vƠ các quy đnh hin thi v PPP ca Vit Nam
cng nh lƠ nng lc tƠi chính tham gia ca các bên trong mô hình PPP. Bên cnh đó,
chng nƠy cng đa ra mt s khuyn ngh đ có mt gii pháp PPP hp lý.
8
CHNG 2: KHUNGăPHÂNăTệCHăVẨăCỄCăTHÔNGăTINăUăVẨO

2.1ăPhơnătíchăkinhăt
2.1.1ăKhungăphơnătíchăkinhăt
7

Phơn tích kinh t da trên nhng li ích vƠ chi phí gia vic có vƠ không có d án. a
phn các li ích cho các d án giao thông lƠ tit kim chi phí. Ban đu, khi cha có d án
đng cung giao thông khu vc Vnh Long - Cn Th lƠ S
1
, phng tin giao thông đi
trên khu vc Vnh Long - Cn Th theo quc l 1A vi chi phí C
1
vƠ lu lng xe lƠ Q
1
.
D án CT M Thun - Cn Th hoƠn thƠnh s làm tng ngun cung, đng cung dch
chuyn t S
1
sang S
2
, t đó giúp gim tc nghn giao thông, rút ngn quƣng đng vn
chuyn vƠ to thun li trong giao thông. Kt qu lƠ chi phí tham gia giao thông qua khu
vc trên gim t C
1
xung C
2
. Vi đng cu không đi, vic gim chi phí C
1
xung C
2

lƠm lu lng giao thông qua CT tng t Q
1
lên Q
2
. iu nƠy xy ra do 2 tác đng lƠ:
Tác đng thay th, do đi CT có chi phí giao thông thp hn nên nhng xe trc đơy đi
đng QL1A nay chuyn sang đi CT đ tit kim chi phí giao thông; và tác đng tng
thêm, do giao thông bng CT có nhiu li ích hn nên thu hút mt s ngi trc đơy
không tham gia giao thông nay dùng phng tin giao thông đng b đ qua CT.
Hình 2.1 Minh ha khung phơn tích li ích chi phí

Ngun: Worldbank (2002)


7
Worldbank (2002), Phơn tích kinh t các hot đng đu t, chng 10
9
2.1.2ăDăbáoăluălngăxe
Vic d báo lu lng xe cng nh tính toán tc đ tng trng xe đ chính xác cao cn
phi tin hƠnh kho sát vƠ nghiên cu da trên các yu t nƠy. Tuy nhiên, do ngun lc có
hn nên d liu lu lng xe vƠ tc đ tng lu lng xe mƠ Lun vn s dng lƠ ly t
các báo cáo ca các t chc uy tín trên th gii cng nh lƠ xem xét s phù hp d báo
lu lng xe ca d án vi d báo lu lng xe ca các d án có liên quan (ph lc 2.1).
DăbáoăcaăTediă+ăADB
Theo Tng công ty T vn thit k GTVT phía Nam (Tedi South), CT M Thun - Cn
Th có lu lng xe c khong 40.000 lt xe đi li/ngƠy đêm vƠo nm 2015
8
.
Tc đ tng trng ca lu lng xe ph thuc vƠo tc đ tng trng GDP, tc đ tng
trng dơn s ca c nc vƠ khu vc ca d án, c cu giao thông tham gia. Theo kinh

nghim d báo ca các nc trên th gii thì tc đ tng trng lu lng xe ca mt
tuyn đng có th xp x bng tc đ tng trng GDP ca khu vc tuyn đng đi qua.
Theo ADB (2007), tc đ tng trng GDP ca khu vc Trung Lng - Cn Th đc ly
tính t s liu tng trng ca ba tnh Tin Giang, Vnh Long, Cn Th, c th nh sau:
Bng 2.1: Tc đ tng dơn s ba tnh Tin Giang, Vnh Long, Cn Th
2005 -2010
2011 - 2015
2016 - 2025
2026 -2035
7,5%
6,05%
5,01%
2,73%
Ngun: ADB (2007)
Da vƠo lu lng xe theo tính toán ca Tedi South vƠ tc đ tng xe ly theo tc đ d
báo tng trng GDP ca ADB (tc đ t nm 2035 v sau đc duy trì)
Bng 2.2: Lu lng xe vƠ tc đ tng xe theo Tedi + ADB
Tedi + ADB
2015
2020
2025
2030
2035
2040
Lu lng xe
(PCU/ngƠy đêm)
40.000
51.076
65.218
74.620

85.377
97.685
Tc đ tng xe
5,01%
2,73%
Ngun: Tác gi tính toán da trên d liu ca Tedi South + ADB


8
Gi vn d án CT M Thun - Cn Th theo hình thc PPP

10
DăbáoăcaăInfraăReviewăSurveyă(IRS)
9

Theo kho sát ca IRS, lu lng xe lu thông trên CT M Thun - Cn Th đc d
báo là 37.432 PCU/ngày (2020), 42.722 PCU/ngày (2025), 48.759 PCU/ngày (nm 2030).
Cn c vƠo tc đ d báo lu lng xe ca kho sát ca IRS, bng cách gi nguyên lu
lng xe các nm 2020, 2025 vƠ 2030 vƠ gia các nm s ly tc đ tng lu lng xe
đm bo điu kin đúng các ắlu lng biên”, tc đ các nm trc 2020 vƠ sau 2030
đc ni suy theo tc đ tng xe, ta có lu lng xe các nm nh bng 2.3.
Bng 2.3: Lu lng xe vƠ tc đ tng xe theo IRS
Infra Review Survey
2015
2020
2025
2030
2035
2040
Lu lng xe

32.797
37.432
42.722
48.760
55.650
63.515
Tc đ tng xe
2,68%
Ngun: Infra Review Survey
Cn c vƠo mc đ chính xác ca các báo cáo cng nh lƠ thi đim lp báo cáo, nhn
thy d báo lu lng xe ca IRS phù hp đ phơn tích tƠi chính d án, s liu nƠy cùng
phù hp vi kt qu phơn tích kinh t đng thi phù hp vi lu lng xe d báo hai d
án tuyn trc đó lƠ CT Trung Lng - M Thun vƠ cu M Thun 2 (hình 2.2).
Hình 2.2 D báo lu lng xe ba d án

Ngun: Tng hp ca tác gi


9
Trích t JICA (2011)
11
2.1.3 Ktăqu phơnătíchăkinhătă
10

D án CT M Thun - Cn Th đc phơn tích trong thi gian 30 nm vi sut chit
khu kinh t 12%. D liu lu lng xe dùng cho phơn tích kinh t s đc s dng đ
phơn tích tƠi chính d án. Kt qu phơn tích kinh t cho thy, d án kh thi v mt kinh t
vi NPV
kinht
= 290 t VND>0 vƠ IRR

kinht
= 12,32% > sut chit khu kinh t 12%.
Bng 2.4: Kt qu phơn tích kinh t ca ba d án
Dăán
CTăTrung Lngă
- MăThun
CuăMăThună2
CTăMăThună-
CnăTh
NPVă(tăVND)
332,00
791,87
290,00
IRR (%)
12,15%
18,07%
12,32%
Ngun: Tng hp ca tác gi
Phơn tích ý ngha ca kt qu thm đnh nƠy, ta có th thy rng do các d án kt ni hai
đu ca tuyn đng (Cu Cn Th vƠ CT Bc Nam) đu đƣ đc đu t nên tính kh
thi v kinh t lƠ đƣ rõ. Nói mt cách khác, thit hi s lƠ vô cùng ln nu d án không
đc trin khai vƠ mng li đng cao tc ni đng bng sông cu long vi vùng đông
nam b b ngt quƣng. Chính vì l do nƠy mƠ lun vn s không lƠm li thm đnh kinh t
ca d án mƠ s đi sơu vƠo phơn tích tƠi chính d án vƠ đ xut mt mô hình PPP kh thi.
2.2 Phân tích tài chính
2.2.1 Khung phân tích tài chính
Bng cách s dng phng pháp chit khu ngơn lu đ phơn tích, đánh giá hiu qu tƠi
chính d án thông qua các ch s giá tr hin tƠi ròng NPV, sut sinh li ni hoƠn IRR, h
s an toƠn tr n DSCR, phơn tích tƠi chính d án nhm mc đích tr li cơu hi d án có
kh thi v mt tƠi chính hay không?

D án có đáng đ các bên huy đng vn tham gia hay
không? Ngơn lu d án có đ đ trang tri các khon n cho d án hay không?
Phơn tích tƠi chính đc phơn tích trên quan đim d án (ngơn lu d án chit khu vi
sut chit khu bình quơn trng s), CT (loi b ngơn lu n t ngơn lu d án vƠ s
dng chi phí vn CT), ngân sách (s dng sut chit khu ngơn sách vi ngơn lu ròng lƠ
ngun thu t thu và kh nng tr n (ngơn lu hng nm có kh nng tr n hay không).

10
Nippon Koei; Engineering & Consulting Firms Association (2011), Preliminary Study on Trung Luong - My
Thuan - Can Tho Expressway Construction Project in the Socialist Republic of Viet Nam (Final Report)
12
Công thc đ tính giá tr hin ti ròng Công thc đ tính sut sinh li ni ti




t
f
tt
f
r
CB
NPV
)1(






t
f
tt
f
IRR
CB
NPV
)1(
0

Trong đó : B
t
Li ích tƠi chính  nm th t
C
t
Chi phí tƠi chính  nm th t
r
r
Sut chit khu hay chi phí c hi ca vn
Công thc đ tính h s an toƠn tr n
Nganluuno
gnamNganluuhan
DSCR

Sut chit khu dùng cho phơn tích tƠi chính trên quan đim d án chính lƠ chi phí c hi
ca vn ch s hu vƠ vn vay WACC. Chi phí vn bình quơn trng s lƠ chi phí vn
đc tính bng bình quơn trng s ca chi phí vn ch s hu vi chi phí vay n trong
tng ngun vn (sau khi đƣ tr đi nhng phn h tr tƠi chính t chính ph).
Công thc WACC =
DE

Dr
DE
Er
DE





Trong đó : r
E
Chi phí vn ch s hu r
D
Chi phí n vay
E Giá tr vn ch s hu D Giá tr khon n vay
Chi phí vn ch s hu v mt nguyên tc phi đc tính bi mô hình đnh giá tƠi sn vn
(CAMP). Tuy nhiên, CIPM lƠ công ty mi có quyt đnh thƠnh lp, cha niêm yt trên th
trng chng khoán, thiu d liu lch s nên không th áp dng phng pháp mô hình
CAMP đ tính chi phí vn CIPM. Bên cnh đó, phng pháp tính chi phí vn ch s hu
theo phng pháp gián tip cng mang li kt qu không chính xác khong 32,34% (ph
lc 2.2). Vì vy nghiên cu áp dng chi phí vn theo ch quan ca CT là 12%/nm
(tham kho chi phí vn CT - d án đng cao tc TP. HCM - Long Thành - Du Giơy).
Tiêu chun đánh giá (1) d án kh thi v mt tƠi chính trên quan đim CT khi giá tr hin
ti ròng NPV
CT
>0 hoc sut sinh li ni ti ca d án IRR
CT
> sut chit khu ch quan
CT; (2) d án đm bo vic tr n khi h s an toƠn tr n DSCR>1,2.
2.2.2 LiăíchătƠiăchính

Li ích tƠi chính duy nht mang li cho d án lƠ ngun doanh thu t giá vé.
Doanh thu t vé = Giá vé x Lu lng xe x S ngƠy
13
2.2.3 Chi phí tài chính
Chi phí tƠi chính ca d án lƠ chi phí đu t, chi phí hot đng, bo trì hng nm vƠ duy tu
bên cnh đó còn lƠ các khon thu (thu VAT vƠ thu TNDN) np cho nhƠ nc.
2.2.4 Phân tích đănhyăvƠ phân tích riăroăcaădăán
Kt qu thm đnh d án da vƠo nhng kt qu d báo trong tng lai. Tuy nhiên, s liu
ca nhng d báo nƠy cha nhiu ri ro, nhiu khi không chính xác so vi s liu d báo
có th dn đn sai kt qu vƠ có nhng quyt đnh sai lm.
Phơn tích đ nhy ca hai yu t giá tr hin ti ròng d án NPV
CT
và h s an toƠn tr n
DSCR ca d án bng cách thay đi mt hoc mt s các thông s đu vƠo ca d án có
th có nh hng ln đn hiu qu tƠi chính d án nh c cu vn, lƣi sut vn vay thay
đi, lu lng xe thay đi, mc phí giao thông thay đi nhm tìm các yu t ắnhy”, nh
hng nhiu đn mc đ kh thi ca d án trên quan đim ch đu t, ngơn hƠng t đó có
nhng chính sách điu chnh đm bo d án có tính hp dn vi các nhƠ đu t.
2.3 Phân tích mô hình PPP caădăán
Vic phân tích mô hình PPP cng đc da trên khung phơn tích tƠi chính bng cách chit
khu dòng ngơn lu d án v hin ti di góc nhìn ca ch đu t tham gia vƠo mô hình
PPP theo hình thc nhng quyn.  đơy, tác gi s nêu lên khung pháp lý v PPP, trong
đó nêu lên mc đ đóng góp ti thiu ca khu vc t nhơn, vn vay, mc h tr ti đa ca
ngơn sách nhƠ nc; kh nng ca các bên tham gia cng các chính sách h tr có th có
ca nhƠ nc đ phơn tích t đó đa ra mô hình PPP có tính kh thi cao nht.
2.3.1ăKhungăphápălỦăvăPPP
Ngày 9/11/2010, Th tng Chính ph ban hƠnh Q 71/Q-TTg v vic ban hƠnh quy
ch thí đim đu t theo hình thc đi tác công t. Theo đó, d án đc trin khai vi vic
nhƠ nc ký hp đng vi nhƠ đu t theo hình thc nhng quyn, nhƠ đu t đc phép
đu t, khai thác công trình, cung cp dch v công trong thi gian nht đnh. Trong đó,

quy đnh v vn ch s hu nhƠ đu t t nhơn ti thiu bng 30% TMT d án, nhƠ đu
t t nhơn có th huy đng vn thng mi, các ngun vn khác (không có bo lƣnh chính
ph) ti mc ti đa bng 70% phn vn khu vc t nhơn tham gia d án. Phn tham gia
ca nhƠ nc bao gm (1)vn nhƠ nc [gm (i)vn ngơn sách, (ii)vn ODA, (iii)trái
14
phiu CP, (iv)vn tín dng do nhƠ nc bo lƣnh, (v)vn tín dng đu t phát trin,
(vi)vn đu t phát trin ca DNNN vƠ (vii)các vn khác có dn đn n công]; (2)các u
đƣi đu t; (3)các chính sách tƠi chính liên quan và không vt quá 30% TMT d án.
2.3.2ăThcătrngăngunăvnăđuătăchoăgiaoăthôngăđngăb
2.3.2.1 Ngân sách
Trong sut nhng nm qua, vi ch trng phát trin h tng đi trc mt bc, bo đm
nhu cu phát trin kinh t - xƣ hi, chính ph đƣ đu t phát trin h thng kt cu h tng
giao thông vi tng vn đu t giai đon 2001 - 2008 gn 112 nghìn t đng trong đó vn
ngơn sách chim 50%. Tuy nhiên, theo kt qu nghiên cu mi đơy ca B TƠi chính, đn
nm 2020, vn cp ngơn sách ch đm bo đc t 30 - 40% nhu cu vn cho đu t phát
trin h tng giao thông
11
. Do đó,  d án CT M Thun - Cn Th kh nng nhƠ nc
s tham gia h tr vi mc ti đa là 30% TMT d án bng ngun vn ngơn sách.
2.3.2.2 ADB
Ngun vn h tr ca ADB dƠnh cho Vit Nam giai đon 1999 -2008 đt đc s tng
trng vt bc vƠ chuyn dch trng tơm t các d án trong lnh vc nông nghip vƠ tƠi
nguyên, dch v đô th, qun lý kinh t sang các d án c s h tng ln (giao thông vƠ
nng lng). T mc bình quơn 217,3 triu USD/nm giai đon 1999 -2001, giá tr cho
vay bình quơn hng nm đƣ tng gp 5 ln lên mc 1.002 triu USD/nm giai đon 2007 -
2008 (vn OCR). Nm 2010, vi vic đt đc mc phát trin ca các nc thu nhp
trung bình, Vit Nam s phi đi mt vi ngun vn ODA b suy gim vƠ thay th bng
các ngun vn kém u đƣi khác. C th, Vit Nam s nhn t ADB vƠo khong 943 triu
USD/nm (vn OCR) vƠ khong 400 triu USD/nm (vn ADF)
12

.
S vn vay t ADB cho d án đng cao tc TP. HCM - Long Thành - Du Giơy vào
khong 370 triu USD (chim 45.7% TMT). Do đó, vi d án CT M Thun - Cn
Th, mc vay 175 triu USD t ADB (chim 39.7% TMT) lƠ có th thu xp đc.


11
S có c ch m huy đng vn đu t cho giao thông, truy cp lúc 14h ngƠy 10/4/2012 ti đa ch

12
ADB, cam kt h tr Vit Nam giai đon 2012 - 2014, truy cp lúc 14h ngƠy 10/4/2012 ti đa ch
/>kinSrc=%5BG%5DSkins%2F-default%2FNo+Skin&ContainerSrc=%5BG%5DContainers%2F-
default%2FNo+Container

15
2.3.2.3 JICA
Ngun vn JICA hin ti cho Vit Nam tp trung ch yu vƠo lnh vc giao thông vn ti
vƠ tng dn qua các nm (Ph lc 2.3), đt mc k lc 150 t Yên vƠ c tính s còn tng
cao hn na trong các nm tip theo nh cam kt ca đi din JICA vƠo khong 1,9 t
USD/nm. Mi nm, JICA cho vay t 5 - 9 d án ti Vit Nam, trong đó có khong 50%
lƠ d án đng giao thông.  d án đng cao tc TP. HCM - Long Thành - Du Giơy,
JICA cho vay khong 442 triu USD (54,2% TMT). Do đó, vi d án CT M Thun -
Cn Th, mc vay 221 triu USD t JICA (chim 50% TMT) lƠ có th thu xp đc.
2.3.3ăCácăhătrăvăthuăcaăchínhăph
 gim gánh nng v thu cho d án, tng sc hút cho d án vi các nhƠ đu t t nhơn
nhm tn dng ngun vn t khu vc t nhơn, CP nên có nhng u đƣi v thu nh sau (1)
đi vi thu giá tr gia tng: min thu trong sut quá trình thc hin d án; (2) đi vi
thu TNDN: min thu 4 nm k t khi có lƣi vƠ gim 50% trong 9 nm tip theo, thi
gian chuyn l ca doanh nghip không quá 5 nm theo đúng quy đnh ca pháp lut v
thu đi vi doanh nghip thƠnh lp t d án đu t c s h tng đc bit quan trng ca

nhƠ nc vƠ các gii pháp PPP đ xut đu có phn h tr thu nƠy  các phơn tích PPP.
2.4 CácăthôngăsăchoăphơnătíchătƠiăchínhădăán
2.4.1 Giăđnhăvămô
Hình 2.3: Các thông s v lm phát ti Vit Nam (VND) vƠ M (USD)

Ngun: Tác gi v t d liu ca IMF
16
T giá hi đoái nm 2012 có th gi nguyên so vi hin ti khong 20.800VND/USD
13
.
T giá hi đoái tƠi chính các nm sau nm 2012 tuơn theo quy lut ngang bng sc mua.
LỦăthuytăngangăbngăscămua
LƠ phng pháp điu chnh t giá hi đoái gia 2 loi tin t đ cơn bng sc mua ca 2
loi đng tin nƠy, ngha lƠ t giá hi đoái phi đm bo mua đc cùng mt lng hƠng
hóa nh nhau vi hai loi đng tin nƠy. Lý thuyt ngang bng sc mua da trên quy lut
giá c, vi gi đnh trong mt th trng cnh tranh hiu qu, mi hƠng hóa ch có mt giá.

USD
t
VND
t
tt
ee






1

1
1

Trong đó:
1t
e
: t giá hi đoái nm t+1;

t
e
: t giá hi đoái nm t

VND
t

: ch s lm phát đng VND nm t;

USD
t

ch s lm phát đng USD nm t
2.4.2 CácăhngămcăvƠăchiăphíăđuătădăánă
Chi phí d án s bao gm chi phí bi thng gii phóng mt bng (GPMB) đ đm bo
qu đt sch cho vic xơy dng công trình; chi phí t vn nghiên cu tin kh thi; các chi
phí thc hin d án nh (1) chi phí xơy dng vƠ cung cp thit b cho d án, (2) chi phí t
vn thit k vƠ giám sát, (3) chi phí qun lý d án; các khon chi phí khác vƠ chi phí d
phòng do phát sinh khi lng thi công d án, điu chnh thit k cho phù hp vi các yu
t khác bit v đa cht, … điu chnh phng án k thut so vi thit k.
Tng mc đu t c tính ca d án CT M Thun ậ Cn Th khong 441 triu USD,
trong đó chi phí xơy dng vƠ thit b khong 286 triu USD (chim t trng 64,8%

TMT), chi phí d phòng 90 triu USD (20,4% TMT) và chi phí GPMB 37 triu USD
(8,3% TMT) là ba khon mc chim t trng cao trong TMT ca d án, ngoài ra còn
các khon chi phí khác. Chi tit TMT d án CT M Thun - Cn Th  ph lc 2.4.
Theo tin đ xơy dng 5 nm, thi gian xơy dng s di li t 2011 - 2015 đn đu nm
2013 - 2017
14
. Thi gian phơn tích ca d án lƠ 30 nm
15
đc tính t sau thi gian xơy

13
T giá USD/VND truy cp lúc 22h ngƠy 16/2/2012 ti đa ch