Thẩm định dự án đường cao tốc Đà Nẵng - Quãng Ngãi



B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM




NGUYN VIT DNG


THM NH D ÁN
NG CAO TC À NNG – QUNG NGÃI



LUN VN THC S KINH T





TP. H CHÍ MINH – NM 2010


B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM
CHNG TRÌNH GING DY KINH T FULBRIGHT

NGUYN VIT DNG


THM NH D ÁN
NG CAO TC À NNG – QUNG NGÃI


Chuyên ngành: Chính sách công
Mã s: 60.31.14

LUN VN THC S KINH T
NGI HNG DN KHOA HC:
CAO HÀO THI


TP. H CHÍ MINH – NM 2010
i

LI CAM OAN
Tôi xin cam đoan lun vn này hoàn toàn do tôi thc hin. Các đon trích dn và s
liu s dng trong lun vn đu đc dn ngun và có đ chính xác cao nht trong
phm vi hiu bit ca tôi. Lun vn này không nht thit phn ánh quan đim ca
Trng i hc Kinh t thành ph H Chí Minh hay Chng trình ging dy kinh
t Fulbright.

Tác gi lun vn

Nguyn Vit Dng

ii

LI CM N
Tôi xin cm n các thy cô hng dn đã tn tình đng viên, giúp đ và truyn đt
kin thc đ tôi có th hoàn thành lun vn này.
c bit, tôi xin gi li cm n sâu sc nht đn các thy Cao Hào Thi, thy
Nguyn Xuân Thành – ngi đã đng viên và giúp đ nhit tình cho tôi trong quá
trình thc hin lun vn. Tôi cng xin gi li cm n đn tt c các thy cô trong
Chng trình ging dy kinh t Fulbright đã to kin tt cho tôi làm vic, hc tp và
nghiên cu trong sut quá trình thc hin lun vn.
Cm n các bn hc cùng lp MPP1, các bn đng nghip, các chuyên viên trong
các đn v đã nhit tình chia s ngun d liu, kinh nghim và nhng kin thc quý
báu, giúp tôi vn dng đ hoàn thành lun vn ca mình.
Tôi cng không quên cm n đn các thành viên trong gia đình, h hàng đã đng
viên, khuyn khích và giúp đ tôi trong thi gian hc tp.
Trong sut thi gian tp trung thc hin lun vn, mc dù đã c gng hoàn thành
lun vn vi tt c s n lc ca bn thân nhng chc chn lun vn còn có nhng
thiu sót, kính mong quý thy cô tn tình ch bo. Mt ln na xin gi ti tt c mi
ngi li cm n chân thành nht.
iii

MC LC

LI CAM OAN i
LI CM N ii
MC LC iii
DANH MC CÁC KÝ HIU, T VIT TT iv
DANH MC CÁC BNG BIU v

DANH MC CÁC HÌNH V,  TH vi
TÓM TT vii
CHNG 1: GII THIU 1
1.1 t vn đ 1
1.2 Mc đích nghiên cu 2
1.3 Câu hi nghiên cu 2
1.4 Phm vi nghiên cu 3
1.5 B cc lun vn 3
CHNG 2: TNG QUAN & PHNG PHÁP LUN 5
2.1 Chu trình phát trin ca d án 5
2.2 Quan đim và khung phân tích d án 6
2.3 Các ni dung phân tích d án 8
2.4 Các phng pháp s dng trong phân tích tài chính 10
2.5 Các phng pháp s dng trong phân tích kinh t và xã hi 11
CHNG 3: MÔ T D ÁN 13
3.1 Gii thiu d án 13
3.2 c đim ca d án 14
3.3 Các s liu liên quan đn các ni dung phân tích d án 18
iv

CHNG 4: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CA D ÁN 22
4.1 Các c s v s liu phân tích d án 22
4.2 Ngân lu và các kt qu 25
CHNG 5: PHÂN TÍCH RI RO 29
5.1 Phân tích đ nhy 29
5.2 Phân tích kch bn 32
5.3 Phân tích ri ro 34
CHNG 6: PHÂN TÍCH KINH T - XÃ HI 37
6.1 Phân tích ngoi tác 37
6.2 Phân tích mô hình c s 38

6.3 Ngân lu và các kt qu 41
6.4 Phân tích đ nhy kinh t 42
6.5 Phân tích ri ro ca thm đnh kinh t 42
6.6 Phân tích phân phi xã hi 43
CHNG 7: KT LUN VÀ KIN NGH CHÍNH SÁCH 46
7.1 Kt lun 46
7.2 Kin ngh chính sách 47
TÀI LIU THAM KHO 49
PH LC 51




v

DANH MC CÁC KÝ HIU, T VIT TT

ADB Asian Development Bank – Ngân hàng phát trin Châu Á
DSCR Debt-Service Coverage Ratio – T l an toàn n vay
GDP Gross Domestic Product – Tng sn phm ni đa
IRR Internal Rate of Return – Sut sinh li ni ti
JBIC Japan Bank for international cooperation – Ngân hàng Hp tác quc
t Nht Bn
LIBOR London InterBank Offered Rate
– lãi sut liên ngân hàng London
MARR Minimum Acceptable Rate of Return – sut chit khu
NPV Net Present Value – Giá tr hin ti ròng
OCR Ordinary Capital Resources – ngun vn thông thng
ODA Official Development Assistance – H tr phát trin chính thc
PCU Passenger Car Unit – đn v xe con quy đi

PMU 85 Project Management Unit No.85 – Ban Qun lý d án 85
PPP Puchasing Power Parity – Quy lut cân bng sc mua
USD United States Dollar– ng ôla M
VEC Vietnam Expressway Corporation – Công ty u t Phát trin ng
cao tc Vit Nam.
WACC Weighted Average Cost of Capital – Chi phí trung bình có trng s
ca vn
WB World Bank – Ngân hàng th gii
vi

DANH MC CÁC BNG BIU

Bng 3-1: Thng kê các thông s chính ca d án 14
Bng 3-2: D bán ca ADB v lu lng xe nm 2015 và tc đ tng trng các
loi phng tin tham gia giao thông 19
Bng 4-1: H s quy đi các loi xe 24
Bng 5-1:  nhy ca IRR và NPV tài chính đi vi lm phát 30
Bng 5-2:  nhy ca IRR và NPV tài chính đi vi lãi sut LIBOR 31
Bng 5-3:  nhy ca IRR và NPV tài chính đi vi lng xe lu thông 31
Bng 5-4:  nhy ca IRR và NPV tài chính đi vi chi phí đu t 32
Bng 5-5:  nhy ca IRR và NPV tài chính đi vi lng xe lu thông và chi
phí đu t 32
Bng 5-6: Phân tích kch bn 33
Bng 6-1: Giá tr thi gian TB hành khách và tc đ tng giá tr thi gian 38
Bng 6-2: Chi phí vn hành ca các loi phng tin theo tng giai đon 39
Bng 6-3: Phân tích đ nhy ca NPV
kinh t
theo lu lng xe 42
Bng 6-4: Kt qu phân tích phân phi xã hi 44
vii

DANH MC CÁC HÌNH V,  TH

Hình 2-1: Khung phân tích kinh t ca d án 7
Hình 3-1: Cu trúc ca d án 18
Hình 4-1: Ngân lu tài chính quan đim d án 26
Hình 4-1: H s an toàn tr n qua các nm 26
Hình 5-1: Mi quan h gia NPV danh ngha ca d án và lm phát VND 30
Hình 5-2: Mi quan h gia NPV danh ngha ca d án và lãi sut LIBOR 31
Hình 5-3: Mi quan h gia NPV danh ngha ca d án và lng xe lu thông 31
Hình 5-4: Mi quan h gia NPV danh ngha ca d án và chi phí đu t 32
Hình 5-5: Phân b ca NPV tài chính ca d án 34
Hình 6-1: Ngân lu kinh t d án 41
Hình 6-2: Phân b ca NPV kinh t ca d án 43
viii

TÓM TT
D án đng b cao tc à Nng – Qung Ngãi là d án có quy mô đu t ln, d
án đc xây dng s góp phn hoàn thin mng li đng b cao tc quc gia
cng nh góp phn thúc đy hot đng kinh t, vn hoá, tng trng nn kinh t, và
to nên mi giao lu kinh t trong khu vc. Lun vn đc hình thành da trên
nhng s liu thu thp đc và tin hành phân tích chi phí và li ích kinh t và tài
chính; Góp thêm thông tin cho các nhà hoch đnh chính sách có c s trong vic
nhn đnh nhng vn đ c bn xung quanh d án trên c s xây dng h thng
phân tích.
Lun vn tp trung vào phân tích tính kh thi ca d án da trên nhng phân tích v
chi phí và li ích, trong đó tp trung vào phân tích tài chính, phân tích kinh t, phân
tích xã hi có xét đn quy mô và thi đim đu t d án. Ngoài ra, lun vn còn
đánh giá tính cht bin thiên ca mc sinh li t hot đng đu t thông qua phân
tích đ nhy và phân tích ri ro các bin s có tác đng quan trng đn giá tr hin

ti ròng ca d án.
Kt qu phân tích cho thy, d án kh thi v mt tài chính, Giá tr hin ti ròng tài
chính NPV
tài chính
= 416,59 triu USD > 0, xác sut đ NPV
tài chính
< 0 có giá tr gn
9%. D án có tính kh thi v kinh t do li ích ròng t tit kim chi phí vn hành
phng tin và tit kim chi phí thi gian rt ln, c th NPV
kinh t
=362,27 triu
USD> 0. Xác sut đ NPV
kinh t
dng tng đi cao, có giá tr là 89,95%. Phân tích
đ nhy cho thy ngay c vi các gi đnh không thun li v các thông s kinh t
thì NPV
kinh t
vn dng.
V mt tác đng phân phi, đa s các tác nhân chính tham gia trong d án này đu
s đc li khi d án đc thc hin. Ngi s dng đc hng li nhiu nht t
vic tit kim thi gian và chi phí vn hành phng tin, tip theo là nhng công
nhân tham gia xây dng và bo trì d án hng li (do tin lng tài chính do d án
này tr cao hn giá cung ng ca lao đng). Trong khi đó, Chính quyn s thu li t
ix

các khon thu và chi phí vn kinh t cao hn chi phí trung bình có trng s
(WACC). i tng b thit hi trong d án này chính là các t chc tài tr (WB và
JBIC) do chi phí c hi ca khon tin cho vay.
Qua các phân tích v tài chính và kinh t cho thy d án nên đc trin khai vì nó
đm bo các tiêu chí trong thm đnh tài chính và kinh t ca d án. Tuy nhiên,

trong mt s nm tin mt sn có đ tr n ca d án không đ đ đáp ng ngha v
tr n. Vì vy, trong đ án tác gi đã đ sut VEC và các t chc tài chính thay đi
hình thc cho vay hoc c cu huy đng vn cho d án nhm gim bt mi quan
ngi t các t chc cho vay.
Chính quyn nên cp giy phép cho trin khai thc hin d án này do vic đu t d
án còn đt hiu qu v mt tài chính cng nh kinh t. Ngoài ra, qua phân tích tác
gi nhn thy NPV d án có giá tr dng cao, đng ngha vi nhà đu t VEC đã
đc hng li nhun t d án trên mc sinh li k vng. Vic này có đc do
VEC đc hng chính sách u đãi v thu và hình thc thu phí. Tác gi kin ngh
các nhà xây dng chính sách cn xem xét li các chính sách u đãi, h tr trong
vic n đnh giá thu phí và thu nhm tránh vic gây ra nhng tn tht ngun lc xã
hi trong vic xây dng c s h tng.
Nghiên cu này kin ngh nhân rng mô hình nh VEC nhm gim dn gánh nng
ngân sách Nhà nc chi cho h thng đng cao tc; đa dng hoá huy đng vn t
các thành phn kinh t và s hng ti vic huy đng và s dng vn linh hot, ch
đng. ng thi, VEC cn cân nhc kh nng góp vn và t l vn vay, chú ý đn
các yu t nh chi phí đu t, thi gian thi công cng nh tính n đnh ca hot
đng sn xut kinh doanh gim thiu các ri ro ca d án; ngoài ra, cn phát huy s
dng mô hình hp đng dch v t vn qun lý d án vi vi các Ban QLDA nhm
phát huy kinh nghim, nng lc chuyên môn cao, chuyên môn hóa trong quá trình
thc hin đu t.
Trang 1
CHNG 1
GII THIU
1.1
0
t vn đ
Giao thông vn ti là mt ngành dch v, tham gia vào vic cung ng vt t k
thut, nguyên liu, nng lng cho các c s sn xut và đa sn phm đn th
trng tiêu th, giúp cho các quá trình sn xut xã hi din ra liên tc và bình

thng. Giao thông vn ti phc v nhu cu đi li ca nhân dân, giúp cho các hot
đng sinh hot đc thun tin.
Vic phát trin mng li giao thông vn ti góp phn thúc đy hot đng kinh t,
vn hoá, cng c tính thng nht ca nn kinh t, tng cng sc mnh quc phòng
ca đt nc và to nên mi giao lu kinh t gia các vùng. Ngoài ra, vic này giúp
tng cng các mi liên h kinh t, xã hi gia các đa phng, tác đng to ln làm
thay đi s phân b sn xut, dch v, dân c…
H thng đng b cao tc đc ví nh đng mch ch ca c th đt nc, góp
phn mang li li ích phát trin kinh t xã hi. Tuy nhiên, do đu t vào đng cao
tc đòi hi ngun vn ln, trong khi đó doanh thu t thu phí hn ch, thi gian hoàn
vn dài Ngoài ra, trong thi gian trc đây, các chính sách u đãi trong vic tham
gia xây dng đng cao tc cha đ hp dn đ thu hút ngun vn t xã hi. iu
này khin nhiu nhà đu t bn khon khi tin hành thc hin d án. T khi Quyt
đnh s 1734/Q-TTg ban hành, xác đnh vai trò nòng ct ca công ty đu t và
phát trin đng cao tc (VEC) trong xây dng h thng đng cao tc đã đt du
n quan trng trong vic phát trin h thng đng cao tc Vit Nam
1
. Theo đó,
VEC đc ch đng, linh hot trong lnh vc thu hút vn đu t, qun lý xây dng,
khai thác, thu phí hoàn vn, bo dng công trình và thc hin tái đu t vào các
công trình t ngun tài chính có đc thông qua s hu thu phí. Mng li h thng
đng cao tc Vit Nam đc mô t trong Ph lc 1


1
Ngun: Quyt đnh s 1734/Q-TTg ca Th Tng [15]
Trang 2
Hin nay, đi vi đon à Nng - Qung Ngãi, tt c xe c lu thông qua khu vc
này đu phi đi dc theo Quc l 1A; Trong thi đim hin ti, nhu cu vn ti trên
Quc l 1A đã b quá ti ti mt s cung đng, cho nên vic xây dng tuyn

đng này hin nay là ht sc cn thit và bc bách. Ngoài ra, đng cao tc à
Nng - Qung Ngãi s đi qua hàng lot các khu kinh t, khu công nghip quan trng
nh Liên Chiu, Hòa Khánh (à Nng), Khu Kinh t m Chu Lai (Qung Nam),
Khu công nghip Dung Qut (Qung Ngãi) và trong tng lai trc đng huyt
mch này có kh nng gn kt vi Quc l 24 lên Kon Tum, qua các nc Lào,
Thái Lan; hình thành nên trc vn ti quc t Thái Lan - Lào - Cam Pu Chia - Vit
Nam thông qua hành lang kinh t ông Tây.
c giao thc hin d án này, các đn v liên quan đn d án nh: ch đu t
(VEC), các ngân hàng cho vay, Chính ph cn có nhng tính toán, phân tích v tài
chính, kinh t - xã hi nhm có c s đ quyt đnh thc hin d án. Xut phát t lý
do này, đ tài “Thm đnh d án đng cao tc à Nng - Qung Ngãi” đc chn
làm ch đ nghiên cu ca lun vn tt nghip. Thông qua ngun thông tin tham
kho t các tài liu, ni dung ca đ tài tp trung xây dng mô hình phân tích,
nghiên cu và đánh giá các kt qu theo các quan đim ca các đn v da vào các
tiêu chí đánh giá v tài chính và kinh t ca d án.
1.2
1
Mc tiêu ca đ tài
 tài đc thc hin nhm phân tích tính kh thi ca d án, trong đó tp trung vào
phân tích tài chính, phân tích kinh t, phân tích xã hi.
1.3
2
Câu hi nghiên cu (chính sách)
Mc tiêu ca đ tài đc c th hoá thành các câu hi nghiên cu nh sau:
VEC nên hay không nên đu t xây dng đng cao tc à Nng - Qung Ngãi?
Chính quyn có nên cp phép đu t cho d án này hay không?
Mt s câu hi chi tit: (1) D án kh thi v mt tài chính hay không? (2) Li ích
Trang 3
và chi phí v mt kinh t ca d án nh th nào? (3) Tác đng đn ngân sách Chính
ph nh th nào? (4) Nhng đi tng đc hng li và thit hi t d án?(5)

NPV bin đi th nào khi có s thay đi ca các thông s đu vào?
1.4
3
Phm vi nghiên cu
 tài phân tích d án đng cao tc à Nng – Qung Ngãi đc thc hin  mc
đ nghiên cu tin kh thi và tp trung ch yu và phân tích tài chính, thêm vào đó
vic phân tích kinh t và xã hi. C th là phân tích các vn đ sau:
- Phân tích s liu đu vào
- Phân tích tài chính có xét đn lm phát
- Phân tích ri ro có xem xét phân phi xác sut ca các bin đu vào
- Phân tích kinh t, xã hi và phân tích ngoi tác
1.5
4
B cc lun vn
Lun vn đc b cc gm 7 chng, vi các ni dung chính nh sau:
Ni dung Chng 1 gii thiu tng quan v d án, mc tiêu đ tài, các câu hi và
phm vi nghiên cu ca d án.
Ni dung Chng 2 gii thiu tng quan chu trình phát trin ca mt d án; các
quan đim và ni dung phân tích d án cng nh các phng pháp s dng trong
phân tích tài chính và kinh t ca d án.
Ni dung Chng 3 tin hành mô t v trí, các hng mc chính, mc tiêu và các đc
đim ca d án. Ngoài ra còn tp trung phân tích các s liu liên quan đn vic phân
tích d án.
Ni dung Chng 4 đa ra các c s v s liu phân tích tài chính d án. T dòng
ngân lu d án, phân tích các kt qu nhn đc.
Ni dung Chng 5 đi sâu vào tin hành xác đnh các bin ri ro và xây dng các
kch bn khác nhau, sau đó phân tích đ nhy và phân tích kch bn. Cui cùng,
phân tích các kt qu nhn đc. Ngoài ra, xác đnh các bin đu vào, các phân phi
xác sut nhm phân tích ri ro và tin hành phân tích các kt qu nhn đc.
Trang 4

Ni dung Chng 6 tin hành phân tích các ngoi tác tích cc và tiêu cc và phân
tích mô hình c s, tin hành phân tích các kt qu nhn đc. Tip đn phân tích
đ nhy kinh t và phân tích các ri ro trong thm đnh kinh t ca d án. Phn cui
cùng ca Chng này tp trung vào phân tích phân phi xã hi đi vi các đi
tng tham gia vào các hot đng ca d án.
Ni dung Chng 7 đa ra các kt lun trong quá trình phân tích d án và đa ra
kin ngh chính sách đi vi Chính ph và ch đu t là Tng công ty đu t phát
trin đng cao tc Vit Nam (VEC).



Trang 5
CHNG 2
TNG QUAN VÀ PHNG PHÁP LUN
Ni dung Chng 2 s trình bày chu trình phát trin ca d án đng cao tc à
Nng - Qung Ngãi bao gm ni dung công vic các giai đon: chun b đu t,
đu t xây dng và vn hành d án. Phn tip theo s trình bày quan đim ca các
đi tng khi tham gia đánh giá d án theo tiêu chí ca t chc thc hin d án.
2.1 Chu trình phát trin ca 1 d án
Yêu cu quan trng nht đi vi d án đng cao tc à Nng - Qung Ngãi là
đm bo công tác xây lp s dng đng b, hoàn chnh, đúng thi hn quy đnh
theo tng tin đ, đm bo cht lng và h giá thành xây lp. D án đc trin
khai thc hin theo các bc sau.
2.1.1 Chun b đu t
Trong gia đon này, d án đng cao tc à Nng - Qung Ngãi cn chun b chu
đáo các công tác sau đây:
- Nghiên cu s cn thit phi đu t và quy mô đu t xây dng công trình.
- Tip xúc thm dò th trng trong nc và ngoài nc đ tìm ngun cung ng vt
t, thit b tiêu th sn phm, kh nng có th huy đng các ngun vn đ đu t và
la chn hình thc đu t.

- iu tra kho sát, chn đa đim xây dng công trình
- Lp d án đu t.
- Trình đn ngi có thm quyn quyt đnh đu t, t chc cho vay vn đu t và
c quan thm đnh d án.
2.1.2 u t xây dng
ây là giai đon gi vai trò quyt đnh trong vic thc hin quá trình đu t nhm
vt cht hóa vn đu t thành tài sn c đnh cho nn kinh t quc dân. Vic tin
hành đu t xây dng d án cn đm bo tin đ xây dng và cht lng công trình.
Trang 6
2.1.3 Vn hành d án
Sau khi nhn bàn giao công trình, ch đu t (VEC) có trách nhim khai thác, s
dng đy đ nng lc công trình, hoàn thin t chc và phng pháp qun lý nhm
t chc thu phí hiu qu phát huy đy đ các ch tiêu kinh t - k thut đã đ ra
trong d án.
2.2 Quan đim và khung phân tích phân tích d án
Phân tích d án đng cao tc à Nng - Qung Ngãi đc phân tích theo các
quan đim tng mc đu t (quan đim ngân hàng), quan đim kinh t và quan
đim ca xã hi.
Do ch đu t (công ty đu t và phát trin đng cao tc VEC) là mt doanh
nghip nhà nc và vic vay n đ tài tr 100% cho chi phí đu t đc nhà nc
cam kt bo lãnh thì quan đim tng đu t và ch đu t chính là mt. Vì vy, đi
vi d án này ch cn phân tích trên quan đim tng đu t mà không cn phân tích
trên quan đim ch đu t.
Quan đim ngân hàng cho d án vay: Các ngân hàng ch quan tâm đn s an toàn
ca s vn cho d án vay, vic này đc xác đnh thông qua nhng li ích v tài
chính sau khi thc hin d án. Quan đim ca các ngân hàng cng nh quan đim
tng đu t đu xem xét vic đu t d án là mt hình thc đu t bng cách s
dng ngun tài chính nhm to ra nhng li ích tài chính. Quan đim này thng là
c s cho các đi tng liên quan đánh giá kh nng thu li ca h
Thông qua vic phân tích chi phí đu t vào d án (bao gm tr giá) và các li ích

(bao gm chi tr thu) đem li t d án, các ngân hàng s xác đnh tính kh thi v
mt tài chính, cng nh kh nng tr n vay ca d án.
D án đng cao tc à Nng - Qung Ngãi đc phân tích da trên khung phân
tích kinh t nh sau:
Khi mt d án giao thông đc đu t s làm gim các chi phí giao thông bao gm
Trang 7
tit kim chi phí vn hành phng tin, tit kim thi gian di chuyn, tng thêm tính
tin nghi, thun tin, tính an toàn cho ngi tham gia giao thông Da vào thông
tin thu thp đc, trong khuôn kh bài lun vn này, tác gi tp trung phân tích hai
chi phí chính là tit kim chi phí vn hành phng tin, tit kim thi gian.
Chi
p
hí
B
O
A
S
1

S
2




C
1


C

2





Q
2
Q
1

Hình 2.1 Khung phân tích kinh t d án
L

u l


n
g
g
iao thôn
g
trên m

t đn v

th

i
g

ian
Trong hình 2.1  trên
Trc tung : Chi phí vn hành xe (VOC) và thi gian đi li.
Trc hoành: lng phng tin giao thông đi li trong mt đn v thi gian.
Xét ti thi đim ban đu: Lng phng tin giao thông đi li trong mt đn v
thi gian là Q
1

Khi công trình vn hành: Lng phng tin lu thông trên tuyn đng mi
tng (Q
1
lên Q
2
) do nhng ngi mun  nhà nay thun tin nên tham gia giao
Trang 8
thông và t nhng chuyn sang t con đng khác. Chi phí gim t C
1
xung C
2
do
mc đ tc nghn gim, tc đ xe lu thông cao hn.
Nhng li ích có đc khi đu t con đng mi :
+ Li ích ct gim chi phí cho nhng ngi s dng ban đu là din tích hình ch
nht C
1
AOC
2
. Din tích S
1
= Q

1
x(C
1
- C
2
)
+ Li ích do nhu cu tng thêm cho ngi tham gia mi là din tích hình thang
Q
1
ABQ
2
. Din tích S
2
= 1/2(Q
2
– C
1
)x(C
1
- C
2
)
Nhng chi phí khi xây dng đng: là din tích hình ch nht Q
1
OBQ
2
. Din tích
S
3
= C

2
x (Q
2
– Q
1
)
Khi đó, li ích ròng tng thêm khi xây dng công trình trong mt đn v thi gian là
din tích tam giác ABO. Din tích S
4
= ½(Q
2
-Q
1
)(C
2
-C
1
)
2.3 Các ni dung phân tích d án (trong báo cáo Tin kh thi/ Kh thi)
Trong khuôn kh ca lun vn, Phân tích d án đng cao tc à Nng - Qung
Ngãi tp trung vào phân tích các ni dung sau:
- Phân tích tài chính
- Phân tích kinh t
- Phân tích ri ro
- Phân tích xã hi
2.3.1 Phân tích tài chính: đc da trên nhng c tính li ích tài chính ròng mà
d án mang li cho ch đu t và nhng ngi đóng góp ngun lc tài chính khác
cho d án bng cách xem xét tt c các khon thu và chi v tài chính trong vòng đi
d kin ca d án.
Mc tiêu: ca công tác phân tích tài chính là đ đánh giá tính vng mnh v mt tài

chính ca d án trên quan đim ca ch đu t, ch n, t chc vn hành,v.v…
C s c tính: li ích tài chính ròng ca d án là xác đnh và c tính ngân lu
vào và ngân lu ra v mt tài chính trong vòng đi d kin ca d án.
Trang 9
Thm đnh d án v mt tài chính: đc da trên nguyên tc c lng ngân lu
tài chính ca d án ri chit khu ngân lu này v hin ti bng cách s dng mt
sut chit khu thích hp. Trong thm đnh d án v mt tài chính, sut chit khu
áp dng cho vic chit khu ngân lu ca d án trong tng lai v hin ti chính là
chi phí c hi ca vn.
2.3.2 Phân tích kinh t: c tính li ích tài chính ròng mà d án mang li cho nn
kinh t bng cách xem xét tt c các khon thu, khon chi v kinh t trong vòng đi
d kin ca d án.
Mc tiêu: ca công tác phân tích kinh t là đ đánh giá d án trên quan đim ca
toàn b nn kinh t và xác đnh xem vic thc hin d án có ci thin đc phúc li
kinh t quc gia hay không.
C s c tính: li ích kinh t ròng ca d án là xác đnh và c tính ngân lu vào
và ngân lu ra v mt kinh t trong vòng đi d kin ca d án.
Thm đnh d án v mt kinh t: đc da trên nguyên tc c lng ngân lu
kinh t ca d án ri chit khu ngân lu này v hin ti bng cách s dng mt
sut chit khu thích hp. Trong thm đnh d án v mt kinh t, sut chit khu áp
dng cho vic chit khu ngân lu ca d án trong tng lai v hin ti chính là chi
phí vn ca nn kinh t.
Thc cht, thm đnh kinh t có cùng mt bn cht nh phân tích tài chính, ngoi
tr rng trong thm đnh kinh t, chi phí và li ích ca d án đc tính theo quan
đim ca toàn b quc gia trong khi phân tích tài chính ch tính ti chi phí và li ích
liên quan ti nhà đu t hoc ch d án. Thay vì da hoàn toàn vào các k thut k
toán đ tính chi phí và li ích nh trong phân tích tài chính, phân tích kinh t còn
đòi hi s dng các k thut tính toán kinh t đ b sung vào khung k toán. 
phát trin phân tích tài chính thành phân tích kinh t, chúng ta cn tr li thêm mt
lot các câu hi tip theo các câu hi đã nêu  phn trên.

2.3.3 Phân tích xã hi: liên quan đn vic lng hóa nhng tác đng kinh t phát
Trang 10
sinh t các hot đng ca d án. Khi mt d án đc trin khai, s có nhng tác
đng đn các đi tng liên quan đn d án, rt khó đ mt d án có th mang li
li ích đng đu cho mi ngi dân trong xã hi.  phân tích, đánh giá xã hi
trong mt d án thng phi s dng nhng yu t đã đc s dng trong phân tích
tài chính và kinh t. Các c lng giá tr tham s trong lun vn này đc tham
kho t các nghiên cu c th hoc đc tính toán mt cách cn thn.  xác đnh
các bin s có tác đng quan trng đn NPV ca d án và đ đánh giá tính cht bin
thiên ca mc sinh li t hot đng đu t này, cn tin hành các phân tích đ nhy
và phân tích ri ro.
2.4 Các phng pháp s dng trong phân tích tài chính
Nhóm các phng pháp ngân lu chit gim
Phng pháp giá tr hin ti ròng NPV
Giá tr hin ti ròng NPV: Là giá tr hin ti ca các dòng tin s nhn tr đi giá
tr hin ti ca các khon đu t. Giá tr hin ti ròng đc tính theo công thc sau:
0
0
(1 )
n
t
t
t
CF
N
PV C
r
=
=−
+

∑
 (2.1)
Trong đó:
C
0
: u t ban đu
R : Sut chit khu
CF
t
: Ngân lu ròng k vng vào thi đim t
Tiêu chun đánh giá: D án kh thi khi NPV ≥ 0
Phng pháp sut thu li ni ti IRR
Sut sinh li ni ti IRR: là sut chit khu làm cho giá tr hin ti ròng ca đu t
bng 0 (NPV = 0).
Trang 11
0
0
(1 )
n
tt
t
t
BC
r
=
−
=
+
∑
 (2.2)

Trong đó:
B
t
: Li ích ca d án
C
t
: Chi phí ca d án
Tiêu chun đánh giá: d án kh thi khi IRR ≥ MARR
Trong đó: MARR (sut chit khu, chi phí vn): là sut sinh li ti thiu mà nhà
đu t trông đi.
Phng pháp t s li ích - chi phí B/C
B/C = hin giá các li ích/ hin giá các chi phí
Thc cht phng pháp này là mt cách din đt khác ca giá tr tng đng là t
s gia giá tr hin ti ca li ích và chi phí.
Tiêu chun đánh giá: Mt d án kh thi mt khi B/C ≥ 1.
Ngoài ra, đây là d án có vay n, vì vy nhm đánh giá tính an toàn tr n, các ngân
hàng s tính t l an toàn n vay (DSCR) trong các nm d án hot đng.
DSCR ti mt thi đim = tng s tin mt đc phép s dng đ tr n/tng
công n doanh nghip s phi tr.
Tiêu chun đánh giá: Trong các tài liu thm đnh đi vi các d án cho vay ti
Vit Nam, các ngân hàng quc t nh ADB, WC thng chn DSCR ≥ 1,2.
2.5 Các phng pháp s dng trong phân tích kinh t và x hi
Phng pháp phân tích kinh t - xã hi
Hin nay, các c quan chc nng cha có đy đ các quy đnh c th v ni dung
cng nh phng pháp tính toán đ xác đnh hiu qu kinh t - xã hi. Trong thc
t, chúng ta không th lit kê đc tt c nhng li ích mà d án có th đem li cho
Trang 12
quc gia bng nhng lý thuyt kinh t phc tp. Nhng ta có th xác đnh bng cách
điu chnh các s c lng v chi phí và li ích nêu trong phn chi phí tài chính.
Theo cách này, ta có th b qua nhiu yu t, nhng điu này không làm gim mc

đ tin cy. Vì các s liu này có tính d báo trong tng lai có nhiu ri ro không
lng trc đc, đ thc hin c phân tích và c lng li ích kinh t - xã hi,
trc ht chúng ta phi cn c trên phân tích tài chính, ri t đó điu chnh các mc
chi phí, giá thành, thu nhp… Khi tin hành phân tích chính sách và đng li ca
chính quyn ni có d án, ta cn cp nht các s liu c bn cng nh nhng đnh
hng phát trin kinh t - xã hi ca đa phng đó.
Các d án to ra ngoi tác khi các ngân lu kinh t và tài chính khác nhau. D án
này có các ngoi tác nh đc chng thc bi thc t là ngoi tác lao đng không
k nng.
Tóm li, d án đn g cao tc à Nng - Qung Ngãi đc thm đnh theo quan
đim ca các ngân hàng cho vay, ch đu t, chính quyn, quc gia và quan đim
phân phi thu nhp. Các quan đim này s đc đánh giá bng các phng pháp s
dng trong phân tích tài chính (nhóm phng pháp ngân lu chit gim) và phng
pháp s dng trong phân tích kinh t và xã hi (phng pháp phân tích kinh t - xã
hi) nhm to c s cho các t chc trên quyt đnh thc hin d án.
Trang 13
CHNG 3
MÔ T D ÁN
Ni dung Chng 3 s gii thiu v trí, quy mô, các hng mc chính, cng nh các
mc tiêu hng đn ca d án. Ngoài ra Chng 3 còn tp trung phân tích các đc
đim chính, các t chc liên quan, cng nh các thông s c bn ca d án.
 mô t d án đng cao tc à Nng – Qung Ngãi, tác gi đã tin hành thu thp
và tng hp thông tin ch yu t các ngun sau:
- Nippon Koei Co., Ltd. (ITOCHU Corporation) (2007), Study on Da Nang-Quang
Ngai Expressway Project in the Socialist Republic of Vietnam [8].
Các trang Web:
- Tng Công ty u t Phát trin đng Cao tc Vit Nam (VEC)
[14].
- Din đàn Bách khoa à Nng, [11].
- B giao thông vn ti, [10].

3.1 Gii thiu d án
3.1.1 V trí xây dng và quy mô d án
ng cao tc à Nng – Qung Ngãi dài 130,2km t Túy Loan (à Nng) đn
thành ph Qung Ngãi (trong đó à Nng 7,9km; Qung Nam 91,7km và Qung
Ngãi 30,6km) chy dc sn núi phía Tây, mt đng rng 25,5m gm 4 làn xe, tc
đ thit k 120km/h, vi tng vn đu t khong 1,103 t USD. Bn đ chi tit v
bình đ tuyn đng và các thông s c bn đc mô t ti Ph lc 2 và 3.
3.1.2 Các hng mc chính
Mc tiêu chính ca d án là hoàn thin mng li đng cao tc và giúp thúc đy
tng trng kinh t thông qua to điu kin d dàng cho vic vn chuyn hành
Trang 14
khách và hàng hoá mt cách kinh t hn và hiu qu hn.
D án đc xây dng vi công ngh thi công và vn hành hin đi, đy đ các thit
b nhm đm bo lu thông mt cách n đnh và an toàn. Các hng mc chính d
kin đc xây dng bao gm h thng thu phí theo hình thc khép kín gm 2 trm
thu phí trên đng chính, 14 cng thu phí. Mt trung tâm qun lý giao thông, 2 vn
phòng điu khin đng cao tc, 4 khu dch v, 10 khu đu xe và 14 trm xe buýt
đng cao tc s đc xây dng dc tuyn. Công tác gii phóng mt bng đc
giao cho y ban nhân dân các tnh, thành ph có tuyn đng đi qua thc hin. Chi
tit thng kê các thông s chính ca d án đc gii thiu trong Bng 3.1.
Bng 3.1 Thng kê các thông s chính ca d án
Chiu dài tuyn
132,2km (đim đu ti QL14B thuc TP à Nng, đim
cui ti đng vành đai ca tình Qung Ngãi)
Cp đng Cp A
B rng đng
25.5m (Mt đng: 4x3.75m, Vai đng:
2x(0.75m+3.75m), Di phân cách: 1.5m)
Thi công giai đon Thi công 4 làn xe trong giai đon 1
Các nút giao chính 9 nút giao, 6 đng vt

Cu
137 cu (4 cu chính, 15 cu cn), tng chiu dài:
21.597m
Kt cu ngang 112 cng trên đng, 264 cng dn dòng
Nâng cao nng lc Thit lp đn v/công ty Vn hành và Duy tu (O&M)

Ngun: Din đàn Bách khoa à Nng, [11].
3.2 c đim ca d án
Mô hình thit k d án đng cao tc à Nng - Qung Ngãi đc hình thành t
nm 2000, tuy nhiên do khó khn trong công tác huy đng vn nên d án cha đc
khi đng. Hin ti, các chuyên gia t vn đang gp rút hoàn thành báo cáo thm
đnh đng cao tc à Nng - Qung Ngãi đ trình cho ch đu t d án là VEC
nhm tin hành thc hin d án trong tháng 11/2010. Tính kh thi tài chính là điu
kin tiên quyt đ kêu gi tài tr mt phn chi phí đu t ca d án này.