9 phân tích cơ bản thanh toán quốc tế

I. Tổng quan về phân tích cơ bản
1. Khái niệm
Phân tích cơ bản
 !"#$%&'(
%)%&*+,-./0123245&21
562%*7849:&%&),'%+
,0-+69:),-%;%,<,-%(%:
1,'!=&9:>.?&%@
0:ABBBC2&:/01ADEBC2FG:H 
&2FG,- 27
I+>, phân tích cơ bản thị trường ngoại hối>:@>
5&5:+H :9:J3+%;%,G3+5
&9:H :%#2K;L5&9:L0MM5!"#$
%*3 ;%(M;%):N %!
B>':0'%F9:>H:L+
5&!O5:3 2>%#%(LPQ>+5&!
Vậy chỉ số kinh tế (Economic Indicator) là gì?
R=Q>5&)*H:L9:PH:%&
%@+9:H :!S*&H :2)0 Q>5&H:L.
H%,+/012GG12Q0 TU>;,Q3
GG3!O0 2Q)>-#
,>2V)0 5G5F$KH:L!I
W2&)H :%:# %)4X%,%:#3:G
Q0 TA=BDC0Y1%(H:4H:L1% M,
-!
RB>0'+P>+GG5&
9:)H :!ZJH :%+F> P>>Q
5:9:+5&2>:@Q12Q325012
3 %)4!=>>%(F> %,5G
<*2H!
R=,-5:0Y@5:% MJ>!IW20'

>&%)9:,-&2,-X&,-+0YW)
0 >>20'%(9:%*':>>
M%%+55&XH:!
Một số các chỉ số, thông tin kinh tế chính thường được sử dụng trong phân tích
cơ bản về sức mạnh một đồng tiền:
• =0/01
• OX06H ):[\B
• ]'X%,,
• O)+
• \P
• [:,0 53
• ]1Q0 T
• =Q0 
• \P,-4
• ]1F0^W'
• [#:
• =X*,-(
B*:Q@)*9::0Q0 >2+Q0
5&53*5:9:)>>!
2. So sánh phân tích kĩ thuật và phân tích cơ bản:
_#0'':LP:`>5aG%+%*
$:;b`&!"&4*2$:%/>
+>G*$:0Y%&M55a!
Phân tích kỹ thuật ( Technical analysis ) ,nó đơn giản là một phương pháp dự báo dựa
vào nghiên cứu về quá khứ, tâm lý và quy luật xác suất. Tất nhiên không phải là không
thất bại nhưng phân tích kỹ thuật là một kỹ thuật kinh doanh rất đáng để nghiên
cứu.Phân tích kỹ thuật chủ yếu là dựa vào đồ thị tỉ giá và số lượng mua bán của quá khứ
đã được tập hợp lại để dự đoán khuynh hướng của tỉ giá trong tương lai.Phân tích kỹ
thuật có tính linh hoạt, dễ sử dụng và nhanh chóng, những nhà kinh doanh ngắn hạn,
trung hạn, dài hạn được tự do chọn lựa. Điều lưu ý là phân tích kỹ thuật có thể là công

cụ giúp ta dự báo xu hướng đúng, nhưng nó phải được sử dụng theo nguyên tắc đã được
tính toán chứ không phải theo cảm tính. Thời gian lập biểu đồ phân tích là do mỗi nhà
kinh doanh lựa chọn có thể sử dụng phân tích kỹ thuật trong ngày ( các dạng 5 phút, 30
phút hay mỗi giờ), trong tuần hoặc trong tháng.
Có 3 giả thuyết cơ bản nhất mà phân tích kỹ thuật làm cơ sở:
1 Giá phản ánh tất cả hành động thị trường
2 Giá dịch chuyển theo xu hướng
3 Quá khứ tự nó sẽ lặp lại.
"H::%,c:2:1bd5a
%),-2V>3$L
45&9:*,;:21
5F%X!B><e1& #H:
4%&9:)G-%;%,,)39:,-%#!"&
,F31,-GL-%:%:0%#
0#50Y>:2(3-(,)3%:%,1G
+50%#0Y%(:!
=:%+fg+M,-#5
,;%%!Eb2:3&4::5:9:
)1%+!B>G%G9:0',;V5a
GQ5&H9:0',;5ad
5&H:+M9:0',;,-%+::*12
30:G5F*&!">GFF*>&
30:%;%::'%9:G!
IG20Y5eH%*h=-5F
#2&):45eHG
-:0Y5FV%#M>-P:!i
32#;5j%,)ffd`%+P2
$0Y%$)(!=>3#H+':L)`
%;5Q:5:3 <0'':L
9:+-0^W5&(`!

B> B5c
k (


:
 
+H52
H01
\'% [,0-+6 _MN
:
\P
l
m m;%@
n&%,%*
 5
[ M,)
3
_dL#;>:M
:
=& \3 "f3
O1 _#&%Vg-
fb01%+
?32o0^W2:#
= k* O3
3. Đặc điểm của phân tích cơ bản
Bất cứ phương pháp nào cũng có một số đặc điểm nổi bật và riêng biệt, phân tích cơ
bản nó cũng bao hàm 2 đặc điểm chính được đút kết từ thực tiễn:
RB>1#P5%*32
W)M3!
RB>$5:%*

%%@+,'9:#!
O#K#P%%;55a5F#.
RB>G5#&%Vg-f
b+1%+5a!"+-G0'%
9:5a%(3>43>;%@A:0CX&
PH:!O2>5F>:-'0'%:
5g5;p2>4G+%*M19:,0^2j3M19:
12q:<mrr<%/'>%$)-'
F*$!
- Phương pháp phân tích cơ bản tốn nhiều thời gian mới có thể đi đến kết
luận và tốt nhất là không nên áp dụng những kết quả của nó trong ngắn hạn và
trung hạn.
- Giá trị của các đồng tiền được dự báo phụ thuộc vào các giả định, nếu
các giả định này sai sẽ dẫn đến sai lệch lớn trong việc định giá các đồng tiền. Các
giả định có thể sai vì các quyết định tiết kiệm, các tình huống chính trị hay các
điều kiện khí hậu…
- Phương pháp phân tích cơ bản rất có giá trị và quan trọng, nhưng các
nhà kinh doanh và các nhà đầu tư nên cẩn trọng trong việc áp dụng nó. Các kết
quả của phân tích cơ bản không nên là lí do duy nhất của việc kinh doanh, hãy
luôn sử dụng phương pháp phân tích cơ bản cùng với sự hỗ trợ của phân tích kĩ
thuật.
R_0^W>%;%,MG15#%;'>
0Y>:!
Trong thực tế, nhiều người kết hợp sử dụng phương pháp phân tích kĩ thuật với
phương pháp phân tích cơ bản để quyết định chiến lược kinh doanh. Một thuận lợi
lớn của phương pháp phân tích kĩ thuật là, các nhà phân tích có kinh nghiệm có thể
theo dõi nhiều thị trường và nhiều công cụ tài chính, trong khi đó người phân tích cơ
bản cần phải tìm hiểu sâu sắc một thị trường riêng biệt.
4. Vai trò của phân tích cơ bản
R_)%*#%,::%*):+L:0

%#,-2L0Y<eP 5H:#5
4+1M:W%*9:G-:f:
-:!k MP%*#6L:0,%'%)
912G5&(<e >5a-:
%+&0*&!O5%#2P%*MM0#2#0,
%'%)9::3;H:9o0-
M2G>Q&0M5a!\%#2J%*
*%,G)#%*M0#2f3:3#
PfL':<MG;0:f>f5H+
B>!
RB>%#:VFTH:L5F5eG0M
5a2##043YMH&%,9:%*
H&%,%*2H&%,(2H&%,H:W%*!
RB>J(%*#P'%+>&%)
:9:>15s3#::59:)F%#%:,
4lP 5&FcF!
Ví dụ.5+5&#13A3l:C%(;H:
0Q0 TU=BD:Q0 01UBBD2%*#;
'%#::50Y-:M!O30:5
>%*3%::H&%,9:%#0YhB*0Y
%(5a4*&<!
RB>J(%*#%,Mb:W%*
9:G2%@-G%(P)%*):t:
#0MP%*&5a>!iP:2
>V$%*P95a%F55FQ:
%(215F>5a1:+M>&%)9:
)L:0%(+:!
R"PF5&H:M>F#,1%,
9:#%*5F:FM&(u%V:-%(H:0v
P-%;,-%#PF5&>H:

L!"PF5&H:LPFl,-
M9:&MZa:w!
RO)0 c'52>5FQ>:
& 5&cFF2#V>:QQ0
Bxy2Q0 yB]2Q0 Ez{2Q0 Ezy27
B>)*H:L$>3;+,-!O
f325&H#;5F2%(3'>!O2
3G%@+0YF>&%)%$Mf>!iL
0^W>0Y$>3;%(9:
M>3Gbe+0'>&%)9:%@+!
ZW9:>$%*%::'%
(lP>&%)9:M0%)9: 5&c
F:!
5. Ứng dụng
ZT)0 -5a#M>gH:f>
GLd>15s>KN %:%X5F%$
5-:>&%)H:P5&
F0':%X5MPG,-%:%(!O
2%*3 23%,
0+2P-3%)9:L-3M9:N3
>)FW1H:L!m392=W'
P>:Za2K*&5&MF
L<b0'55&>M!iL0^WF
%;%%)34MG%;0^W04%+
Q/01!
IG*H:L9:>292: 1
%JN+%;,Wl
>%;+5&H :M1'>+
% ':P>!
II. Các lý thuyết kinh tế vĩ mô trong phân tích cơ bản.

1. Lý thuyết ngang giá lãi suất(IRR)
OM5%&M&:/012$:H<M5
5:/01#Vl:A=D{CU_:/
01#Vl:)3%)%*:M%;4+/
01#Vl:9NFH:(%@5s3!\%#23%)
#M3: H:P:/019::H :0'P:N
::N5s3!
?&DEE:%-3-%;',-/01N
5F3:)5:/01#Vl:!]'P:/
01P::M>15G%/>T%f0'5:P:N5s3N:
:!"P%* %(/01:l%*:M2
% M)%)0Y>d43%*+
)%,3AN::C%(T)%,3
%(>MA3N5s3C!_N5s3:N::$:
0Y#*>T2(3N5s31N:::0Y#)5&
51!
m;H:FL.
ON010( 9:%*5'=D{

r
|A}~

CA}~CR}
Trong đó :
P = -1
{

.] ()>:%*
]


.ON::9:3


.?/01+^3
•

.N5s35;30:)!
Nếu ngang giá lãi suất tồn tại thì tỷ suất sinh lợi nhận được từ kinh doanh chênh lệch
lãi suất có phòng ngừa ( r
f
) sẽ bằng với lãi suất trong nước![L

/01
M2:#.

r
|

B|R}

R
r
=F;*>TA&51CN5s3M/01
9:`H :!
IW.O:#N::9:{}!€`•2N5s3}‚ƒ}!„„•
%+5:/01@3!]'P:N::N5s3
4Gh
O:#•…]…ƒ

…

r
;*&51/01%@>:::Za2
:%@>:%;:/01@3!
Điều này khẳng định rằng hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng
ngừa không có giá trị nếu IRP tồn tại, tức là nhà đầu tư không thể sử dụng kinh doanh
chênh lệch lãi suất có phòng ngừa để đạt một tỷ suất sinh lợi cao hơn tỷ suất sinh lợi mà
họ nhận được trong nước.
ứng dụng:

"+5&M:%:HG)10F%)!""M
-0^W/01)FWP%;%+Q,-!?/0
1:%X%)N:%X<!O>  /01%#
:V:0'>&%):39:N3,-3 I"
:GuL&:/01v41#c:!iL&l:$
::,-3 '%%,N:%;
#>Vl:93%,&(5:H23l:$
"i""#)5:L%;%::P0%+
QN)T(!
2. Lý thuyết ngang giá sức mua (PPP):
=5&-< H:P:3NFH:)FG
%,N %:>d0:!?&:0:#;;
)%.Nếu tỷ lệ lạm phát của một nước tăng tương đối so với nước khác
thì giá trị đồng tiền của nước đó sẽ giảm tương đối so với nước được xét và ngược lại,
với điều kiện là các yếu tố khác không đổi.!84>2%($:lLn
Z)A?:†rz<B<C2d)%,+A)%F:C0YFF
#0::>d)MK)M525F>:@
;&!"3%<L:30':>d!
‡‡‡‡[@:G.RBBB% BBB% 
IW2&4i:_s:4{2-Za0Y:d
)%F::%(+#:4{4i:_sAG4i:_s-%

:34MC!k;:>d0:%(2%F:0Y1
)% 0M>{2%&5)%F:#;)*P::
%(T0 (A%@1: :C#:,W4i:_sK
##;:4{!"c:M#3:0Y#M1%@+9:
G
"&L<
r
*:%XN9:%@3!BBB% 
d.*:%X,9:%@30Y:%X%;G:
Q0 M9::M
<
r
|A}~D

CxA}~D
r
CU}
k;%2<
r
%(<F0:.<
r
|D

RD
r
O:#;5&0:.
ˆ"&D

‰D
r

G<
r
0Y2%+#c:%@30M)!
N
ˆ"&D

…D
r
G<
r
0Y2%+%@c:M%@)%:!ON
!
IW.&34aŠ‹234:}ƒ‹!=3P::
H :Gh
<
r
|D

RD
r
|
4:‰aN%F>:0Y%Œ%>#:4:a
:!
W.'>N %:2T%;000 9:-4
PM5:!
3. Tác động của cán cân thanh toán tới tỷ giá hối đoái.
O:eF9::H &!
Cán cân tài
khoản vãng
lai

+
Cán cân
tài khoản
vốn
+
Cán cân tài
khoản tái
chính
+
Dự trữ
ngoại hối =
Cán cân thanh
toán quốc tế
(X-M) (CI-CO) (FI-FO) FXR
•156#:,W!
Z56#:,W!
=DV !
=zV :
•DV!
•zV:!
••E('P3 @
O%#:5WH:L15/:
5 x!A5 x:::5W
5 A&NLgC5%-1:,5
&H &H:%&0C!
‡‡‡tài khoản vãng lai
Z)%;;%+3A:/
:CU%>*)%,:% M#:,WM!=
39:)MP:5315653
56!Z)+5&5156,W0Y%(3!k;&

WF5:2156>31)3:)(
32:,WM156:M!O,
-30Y2N %!"(32556
,W256*3%;:% %:3
,-3:)(*3!i%)*32N
 %!O%)9::((+GN
 %!ON % T0Y:W)%)%)
3&9: 2%#3!"&)M#
323M*32N %0Y2%@)
!_W32N %0Y2%@)!
4. Thị trường vốn :
O,- ,-:3>:@X&2&!=X&%(
>4F-:%(4XA(0:&CŽ
&1-#-:%(4)/01 %,5F
W)GG059:\"!O&#;%(>49
:!
k;),--:0YT*G:#FG* 
Cung vốn: các biến phụ thuộc bao gồm
- Của cải và thu nhập: Khi người ta có thu nhập thì hoặc người ta tiêu dùng hoặc người
ta tiết kiệm. Nếu người ta tiết kiệm bằng cách mua cổ phiếu, trái phiếu thì người đó đã
tham dự vào thị trường vốn. Vì vậy thu nhập càng nhiều thì số vốn cung ứng sẽ càng
nhiều.
- Lãi suất: khi lãi suất tăng thì cung vốn sẽ tăng vì người ta thấy lợi mà gửi tiền vào thay
vì chi tiêu.
- Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng: giữa các loại cho vay thì mỗi hình thức đều có lợi nhuận
khác nhau. Ví dụ khi bất động sản và vàng được ưa thích thì người ta mua vàng, bất
động sản khiến cho cung vốn giảm.
- Rủi ro: thông thường rủi ro càng cao thì lãi suất sẽ càng cao và ngược lại.
- Tính thanh khoản: khả năng nhanh chóng chuyển thành tiền mặt với chi phí thấp.
" 0YW)}!OŽ`!?/012•!ON01(5s

L2„!E9Š!O:5!"G/014M1%&9:
-:+$L]|rAC|:~>!=& V30Y,
;%-A92:525sL2C!
k@,15/01G K;<L%-
jln}Mn`
Cầu vốn .>&W)>:@.
R_0(9:)%*.-:+Gff5F%;:
+15e:34-:0Y%*!=)0-:
G*: M!
R=5s5:.:>&5s5:#G0Ž5%$5s
-G *%*0YŽ0Y% >5:!
















ON3'5&.OF-3:G/01%)
::(3!IG53#5sL:0Y/
01p:5,%+QG0Y5&: Œ5&* 

!
IW&F>&M30Y:0 5e</01K0Y
:0 GF0Y:+F:M/01 %,!"MF
%/#)0  MŒ'&!
R=05#:9:9.59G* !
"* 0YW)50()%*25s5
:2N3'5&2/01205#:9:9!O%;
%-:* \|rACŽ& V30Y,;%-
*!
Cung cầu vốn:
?/01:3%;:%-*::!_%-*,0:
>4)%#* A5sLC5%-
5F:%XG0Y/01l}M`!
5. Lý thuyết tiền tệ
?&dN%(H&%,HG>dX
*+9:H :!
_N>d2&#0':5 +WM
++%;>T%f0:'0+7!230Y
p%&:20W0:9:+/01!?/01
4%&,-N %j35&%*0
;:>!"+0Y5&5156
3&562%+)**%33>d
M!
?&+0'>d9:NM0'13:V9:
+2<t:V9:3':%,:&P:
0MM!k+5F'&+
*#0'>X0!
6. Thị trường tài sản:
B&,-0<+0%(:%X
),-H!\%#2+%:;)

H:3YM,-52%>,- X*!
=FG,-0#c:5)V ,-
9:}M:2G%@+9:H :%#0Y#*+
%(%:!=FG,-0130!
Z)W0'H:P:&9"mA•[mCN
‘]\x•B’!_&99:"G0:%#%@0Y%(%
:!_%#)0 (M%*"m;M%*
l09=X&Za2&9"2%#%@0Y
!
Z)W5@3OW]c“P*%%/
'>1%)0!=04M%:%#%@
+K!=%*+V+:,K
<V!
DDDx=Q0 5&%)%&Q.
1. =Q0 5&Za4M%&‘]\
1.1. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP).
=#;#[\B)PQ0 5&H:L12M%%;
%-'5&9:)H :!"-:-G,[\B
 %)4[\B9:H :%#%;%030';5&
9:H :%#!
O5&L2X06)%,::[\BA&f9:[00\<0
BC,>d+9:106,W T%(01
:3/X)5-:1%,2-)!
=#„& 1,[\B@.T2%*2
92156V!=F.[\B|=~D~[~"•!
"&MAqmC:na+&MADZ•C-0^WQ0
[\B%;00HF019:H :M:!m3%#2H:
-0^WQ0 04&&(
;5&33%,0+0M
f32l%##P%M+5&2d3%(PW

%/%+:!
=Q0 %(công bố hàng quýA-`ƒ•ƒ T9:
HC0400N‹H0MHM20M
M!
Hình 2: Biểu đồ GDP của Mỹ theo năm từ năm 2005 đến 2013!
k,.N‘]\
"@.†††!:<0!
"&#P l+5&201T:>;
4 %)4[\BX%,H2%0Y)13H:+
5&2%)'$%@‘]\!"(32&05g<+5&#1
%+24[\B0W2+5&G!k0Y'%@‘]\
!
\%#2:%*-PFl+
5&0+9•y\0Y%::0 [\B
9:5sM%;%::'%[\B5s&<!Ol%##&(%*T
(%<3(:1!!
1.2. Bảng lương phi nông nghiệp ( non-farm payrolls_NFP).
:! _.
mFU"•BARr::C%-0 (-:%)
#M>lŠƒƒ+9:5'>:@
M23lP-c'F!=>&0 
(-:%)%(lF>-:-:3
:MX9!
mF>:@F0:.
R ]':%X+Q0 "•B
R OQ1
R O:%X+Q0 Z:r:B:0.>
01!
R O>G<-!
R ] ->G<*!

>! I:V.
mF>5&5H:L2$%(+
0'$l:%*P*%2##%)5M%&
0+9:=W\'P?>:i:_sR•y\2%>5>
-%(•y\H:<b%;%GG5&!
] :%)>%3*‚ƒ‹X0 :%):[\B
9:Za!=F>beG3+5&> 
3>M5M:9:+5&Za!=%*#;
3&9>d<bQ0 -%;%+Q:W%*
)(._%(F> 2&# 0M'%P5GMG
g+5&%:; 2(3&10M'%5G
MG#5+5&%:P3!
Khái quát về NEP
O-%;F>
"]9:*%*$‚.•ƒ
0y]OA}”.•ƒI"CUF> 0 MR
F> %,5G<
=%-
O;0':%XX0 :%)%(2
>:@5'H :2
):%G2X
9Fc'
F
O%)9:Q0
"& >  F # 0' :%)
MA0$C|‰%@‘]\0Y0M3
|‰N %y‘Ex‘]\0Y
"(32&>F#+
M|‰%@‘]\0Y0M3
|‰5%#Ny‘Ex‘]\0Y!

=H:F>
•>:O 5?:%))m)?:%)9:Za!
Dự đoán biến động
R"&"r:}`ƒ5. %@0!I0Y3!
R"r:l}ƒƒU}`ƒ5.%  2%@‘]\t
R"r:l”ƒ5U–ƒ5.‘]\0<†:!O,->&%)5FbM
R"r:M–ƒ5.‘]\%;3!
}!•! Báo cáo thay đổi việc làm theo Viện Nghiên cứu ADP (ADP
Non-farm employment change)
] I"{\B501>X;+0 
(-%:G2%/G%(2%(>:>:
-2l`c'F92#*J(3
-+9:-> ,-:%)M-%;>
F%(F> !
OFH:<b5a—0 {\B502%*0Y
G:%(&(%*T(K>&%(
)%*2>3%#H:W%*9:G!
I+&2&50{\BM5&H5s:0M5sL
5sM2'9:,-:%)5+F::
,-2%)'0T0:%#
5%45&!k@‘]\0Y550'
(350M5&H5s0M5sL5sM2G%@‘]\
0Y,0e0!
Khả năng biến động:
• "&{\B`ƒƒ5.‘]\%;2‘]\•B’
• "&{\Bl}€ƒU`ƒƒ.‘]\l:
• "&{\Bl}`ƒU}€ƒ.‘]\0<†:
• "&{\Bl‚ƒU}`ƒ.‘]\%;
• "&{\BM‚ƒ.‘]\3
=#;G>&%)9:‘]\%;'%

iG}ƒ.m;%@]'>&%)9:Q0 :%X{\BF> l
•x`ƒ}`%&`x`ƒ}„
k,.G-
"@.†††!:<0!
1.4. Cán cân thương mại - Trade balance (BOT)
Khái niệm.=3A:<>::<CV%(L<<0A"•C
>H&+P:,++9:56156
}+5&H:):%3-:bA%-,:,
9:3%)156#:C!O:<>::<A3C)*
9:><:A5/:C!
"@. />Biểu đồ: Cán cân thương mại của Mỹ từ
Tháng 11/2009-3/2014
( Nguồn www. forexfactory.com)
Tầm quan trọng.?}PQ0 #*4M%&%@‘]\
Hình: Biểu hiện tác động mạnh của cán cân thương mại(BOT) đến đồng USD
( Nguồn www.forexfactory.com)
Thời điểm công bố và tần suất công bố.F> >:9:*`$
``•ƒAQ0 %::9:M%#C!
Cơ quan công bố.=W%+:0 )m)3Za
Cách đo lường.?*M1&:9:H :2&
39:)M>,W5pM:KW1
:!k-0'5>+,#:,W1560M,#:
,W56!
=F.NX = X-M
Trong đó:•.,156
Z.,56
Tác động của chỉ số.=3FW%-H:LM
+5&MM!] 35FQ%)'&
M>&%)9:,-2#V4>M,
%@+9:)H :,-3 !

[,56Q:*,Wl,-M9:-
M25%#,1561*)M
M,-M5!S)5:3%#2%@+9:)+5&13
M>&%)>1X9:+5&9&1l0'W3
,%@QX%,50 31*,W
lM5+2pM3!