Còn cơ hội nào cho cổ phiếu ngành thực phẩm

Công ty CP Chứng khoán Phố Wall
212 Trần Quang Khải, Hoàn Kiếm, Hà Nội
ĐT: (84.4) 9367152 – Fax: (84.4) 9367082
Website: www.wss.com.vn

Đẳng cấp của thịnh vượng

Còn cơ hội nào cho cổ phiếu ngành thực phẩm?

Tổng quan ngành

Giá ngày
20/08/09

+- Giá
30 ngày

P/E
trailling

P/E
forward

Ngành

Mã

Bánh kẹo

KDC

69,500

54%

21.6

15.5

1.8

NKD

49,300

42%

13.6

9.0

2.5

BBC

37,000

8%

11.9

10.6

1.1

HHC

26,900

6%

13.5

9.4

1.3

BHS

27,900

36%

(44.6)

11.2

1.4

LSS

38,300

20%

10.2

8.1

1.7

Đường

Sữa

SBT

14,300

15%

33.2

15.5

1

VNM

155,000

29%

17.1

15.0

4.8

HNM

17,500

14%

(4.4)

n.a

n.a

TP khác

INDEX

Theo chu kỳ, tháng 8 là tháng bắt đầu mùa kinh
doanh bận rộn của các doanh nghiệp thực phẩm
với các dịp lễ trung thu, tết âm lịch, giáng sinh.
Theo đó, nhóm các cổ phiếu ngành này lại tăng
giá mạnh mẽ. Trong nhóm các cổ phiếu dẫn dắt
thị trường chứng khoán tăng điểm 1 tháng trở lại

đây (tính từ ngày 20/07-20/08) chúng tôi nhận
thấy có sự góp mặt của nhiều các cổ phiếu chủ
chốt của ngành như VNM, KDC, NKD, LSS. Cho
đến thời điểm này, có thể việc gom vào cổ phiếu
ngành này được đánh giá là khá mạo hiểm do
nhiều cổ phiếu đã tăng gấp 2 – 3 lần so với mức
tăng trưởng của VNIndex và HNXIndex. Dưới
góc độ phân tích cơ bản, chúng tôi vẫn thấy có
những cơ hội còn bỏ ngỏ ở các mã NKD, LSS
hiện vẫn còn tương đối rẻ tính theo định giá so
sánh PE.

P/B

TAC

41,800

7%

(52.0)

11.7

2.6

SGC

16,800

1%

5.2

6.6

1.1

SAF

23,300

-1%

5.2

n.a

1.3

LAF

13,000

-2%

(9.2)

n.a

1.3

CAN

14,000

-6%

6.2

9.4

0.9

TNA

26,900

-6%

5.6

12.8

0.9

TB ngành

15%

12.9

11.2

1.7

VNIndex

12%

16.7

3.2

HNIndex

5%

12.9

2.6

Kết luận đầu tư:

Biểu đồ biến động giá
NKD (50.5000, 50.5000, 46.9000, 47.1000, -2.20000), LSS (38.7000, 39.0000, 37.9000, 37.9000, -0.40000), VNINDEX (522.110, 530.450, 519.170, 519.170, +5.26996)

550
540
530

520
510
500
490
480
470
460
450
440
430
420
410
400
390
380
370
360
350
340
330
320
310
300
290
280
270
260
250
240
230

220
210

VN Index

NKD

LSS

16

23

2
9
March

16

23

30

7
April

13

20

27 4
May

11

18

25

1
8
June

15

22

29

6
July

13

20

27

3
10

August

17

24

Trong 30 ngày qua, cả NKD và LSS đều đã
tăng giá khá mạnh. Tuy nhiên, với hiệu quả
kinh doanh được kỳ vọng sẽ có sự đột biến
trong cuối năm, tính thanh khoản duy trì ở
mức ổn định, 2 mã hiện vẫn được đánh giá là
hấp dẫn trong nhóm cổ phiếu ngành thực
phẩm.
Chúng tôi cũng khuyến nghị 2 mã này nên
được đầu tư và nắm giữ ngắn hạn do những
thông tin về triển vọng phát triển của 2 doanh
nghiệp này hiện nay là khá hạn chế.

31
7
September

Khuyến cáo: Báo cáo phân tích được thực hiện trên cơ sở thu thập, tổng hợp, nghiên cứu từ các nguồn số liệu, thông tin đáng
tin cậy và chỉ mang tính chất tham khảo. Trong bản báo cáo có thể thể hiện quan điểm cá nhân của người phân tích, chứ
không phải là quan điểm của CTCP Chứng khoán Phố Wall (WSS). WSS không chịu trách nhiệm đối với bất cứ rủi ro trực tiếp
hay gián tiếp nào phát sinh từ việc tham khảo hay sử dụng những thông tin trong bản báo cáo. Báo cáo này thuộc bản quyền
của WSS, mọi trích dẫn từ báo cáo này phải được sự đồng ý của WSS và đề nghị ghi rõ nguồn khi trích dẫn. Mọi ý kiến đóng
góp và thông tin phản hồi xin gửi về địa chỉ email:

Doanh nghiệp tiêu biểu trong ngành

NKD – CTCP Kinh Đô Miền Bắc

tỷ đồng

Biểu đồ DT công ty nhóm bánh kẹ o

Nửa đầu năm 2009, NKD đạt doanh thu 271 tỷ
đồng, tăng là 4% so với cùng kỳ năm ngoái và
tương đương với mức tăng trưởng của các doanh
nghiệp bánh kẹo niêm yết trên sàn. Với hoạt động
kinh doanh thuận lợi, chúng tôi ước tính mức
doanh thu 6 tháng cuối năm sẽ đóng góp 62% của
kết quả của cả năm như các năm trước. Doanh thu
cả năm 2009 ước đạt 677 tỷ đồng gần như không
có tăng trưởng so với năm 2008.

1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
BBC

HHC
DT năm 2008

KDC

Tuy nhiên, lợi nhuận của NKD năm nay được kỳ
vọng là sẽ có những tăng trưởng đột biến do việc
hoàn nhập khoản dự phòng tài chính có thể đạt 25
– 30 tỷ đồng nếu thị trường chứng khoán tăng
trưởng ổn định như thời điểm hiện tại. Tính tại thời
điểm cuối qúy II/2009 Công ty đã hoàn nhập 15.6
tỷ đồng trên tổng giá trị 62 tỷ được công ty trích lập
vào cuối năm 2008.

NKD

Forw ard DT 2009

Chỉ số tài chính nhóm công ty bánh kẹo
ROA
trailing 4
quý

Nợ/TTS

Thanh
toán NH

10%

8%

13%

4.5

10%

6%

35%

1.7

15.45

8%

6%

28%

2.3

8.99

18%

7%

60%

0.6

EPS
forward

PE
forward

BBC

3,490

10.60

HHC

2,847

9.42

KDC

4,498

NKD

5,483

Mã

ROE
trailing
4 quý

tỷ đồng

Biểu đồ DT nhóm công ty mía đường

Khả năng thanh toán ngắn hạn là 0.6 tương đối
thấp so với các doanh nghiệp cùng ngành nguyên
do NKD chưa sử dụng đúng mục đích nguồn vốn,
dùng nợ ngắn hạn để tài trợ cho các khoản đầu tư
dài hạn. Việc sử dụng vốn sai mục đích trên có thể
tiềm ẩn những rủi ro nhất định trong khả năng
thanh khoản.

LSS – CTCP Mía đường Lam Sơn
LSS hiện có thị phần đường lớn nhất cả nước,
chiếm khoảng 9%. Công ty có lợi thế lớn là nguồn
nguyên liệu ổn định và có năng suất cao so với
trung bình ngành.

1,200
1,000
800
600
400
200
BHS

LSS

2008

Năm 2009, sản lượng mía niên vụ này giảm 14%
do nhưng giá đường tăng khoảng 20% khiến kết
quả kinh doanh của công ty đạt mức tăng trưởng
tốt. Tính đến hết qúy II/2009, Công ty đạt doanh
thu là 628 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ năm
ngoái. Sự ổn định trong nguồn nguyên liệu mía
cùng với việc giá đường tăng mạnh trong những
tháng đầu năm đã khiến tỷ suất lợi nhuận của LSS
tăng mạnh từ 6.4% năm 2008 đến trên 12.6%.

SBT

2009F

Chỉ số tài chính nhóm công ty đường
ROE
trailing
4 quý

ROA
trailing 4
quý

Nợ/TTS

Thanh

toán NH

-3%

-2%

43%

2.3

17%

10%

41%

1.8

4%

13%

2.8

EPS
forward

PE
forward

BHS

2,484

11.23

LSS

4,717

8.12

SBT

921

15.52

4%

Mã

EPS của công ty năm 2009 có thể ước đạt 5, 483
VND/cp. Với mức giá như hiện nay, PE cuối năm
2009 khoảng 9.x, thấp hơn so với mức trung bình
của các DN cùng ngành là 11.2% và mức trung
bình toàn thị trường là 16.7%.

Theo ước tính thận trọng của chúng tôi, LSS có thể
đạt mức tăng trưởng cả năm là khoảng 10%,

tương đương 1,142 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế,
với mức tỷ suất lợi nhuận dòng được duy trì là
12%, có thể đạt 139 tỷ đồng, ước đạt mức EPS là
khoảng 4,700 VND/cp. Tính theo giá đóng cửa
ngày 20/8, LSS hiện có mức PE khoảng 8.12 lần.
So với 2 doanh nghiệp mía đường hiện cũng đang
niêm yết trên sàn là BHS và SBT, LSS có mức
EPS kỳ vọng và PE tương đối hấp dẫn.