Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cho các công ty xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ TÀI CHÍNH
HỌC VIỆN TÀI CHÍNH
=======  ======

MAI KHÁNH VÂN

HOÀN THIỆN HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH
TÀI CHÍNH CHO CÁC CÔNG TY XÂY DỰNG NIÊM
YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

LUẬN ÁN TIẾN SỸ KINH TẾ

Hà Nội, tháng 03 năm 2016


LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan luận án này là kết quả của sự làm việc nghiêm túc, nỗ lực
nghiên cứu, phân tích của riêng bản thân tôi. Mọi thông tin và số liệu trong luận án
này đều trung thực và có trích dẫn nguồn gốc rõ ràng
TÁC GIẢ LUẬN ÁN

MAI KHÁNH VÂN


1

MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN
DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT.......................................................................2
DANH MỤC BẢNG BIỂU SƠ ĐỒ ..........................................................................3
MỞ ĐẦU ....................................................................................................................6

Chƣơng 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI
CHÍNH TRONG CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT ...................................................24
1.1. Bản chất, vai trò của hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính .............................24
1.2. Các nhân tố ảnh hưởng đến hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính của các công
ty niêm yết .............................................................................................................29
1.3. Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính của các công ty niêm yết .....................32
Kết luận chương 1 ..................................................................................................56
Chƣơng 2: THỰC TRẠNG HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
TRONG CÁC CÔNG TY XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ..............................................................................57
2.1. Tổng quan về các công ty xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán
Việt Nam ................................................................................................................57
2.2. Thực trạng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty xây dựng niêm
yết trên thị trườngchứng khoán Việt Nam .............................................................65
2.3. Đánh giá khái quát thực trạng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty
xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam ........................................96
2.4. Nguyên nhân của những hạn chế ..................................................................100
Kết luận chương 2 ................................................................................................102
Chƣơng 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN HỆ THỐNG CHỈ TIÊU PHÂN TÍCH
TÀI CHÍNH TRONG CÔNG TY XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ
TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .........................................................103
3.1.Định hướng phát triển ngành xây dựng trong thời gian tới : .........................103
3.2. Giải pháp hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty cổ
phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam ........................................105
3.3. Điều kiện để thực hiện các giải pháp hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài
chính trong công ty xây dựng niêm yết trên TTCK Việt Nam ............................127
Kết luận chương 3 ................................................................................................138
KẾT LUẬN CHUNG ............................................................................................139
DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH NCKH LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN CỦA
NCS .........................................................................................................................140

TÀI LIỆU THAM KHẢO ....................................................................................141
PHỤ LỤC LUẬN ÁN


2

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT
Chữ viết tắt

STT

Ý nghĩa

1

BCTC

Báo cáo tài chính

2

CP

Cổ phần

3

CTCP

Công ty cổ phần

4

KNTT

Khả năng thanh toán

5

LN

Lợi nhuận

6

LNST

Lợi nhuận sau thuế

7

PTTC

Phân tích tài chính

8

ROA

Tỷ suất sinh lời của tài sản

9

ROE

Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu

13

ROS

Tỷ suất sinh lời trên doanh thu

10

SXKD

Sản xuất kinh doanh

12

TSCĐ

Tàisảncốđịnh

11

TSDH

Tài sản dài hạn

14

TSNH

Tài sản ngắn hạn

15

TTCK

Thị trường chứng khoán

16

UBCKNN

Ủy ban chứng khoán Nhà nước

18

VCĐ

Vốn cố định

19

VCSH

Vốn chủ sở hữu

17

VKD

Vốn kinh doanh

20

VLĐ

Vốn lưu động

21

XDCB

Xây dựng cơ bản

22

XDCBDD

Xây dựng cơ bản dở dang


3
DANH MỤC BẢNG BIỂU SƠ ĐỒ
Bảng 2.1 : Một số chỉ tiêu khái quát về cổ phiếu niêm yết ngành xây dựng . 58
Bảng 2.2: Một số chỉ tiêu tài chính bình quân của các công ty xây dựng niêm

yết ................................................................................................................... 58
Bảng 2.3: Một số chỉ tiêu phân tích tài chính trung bình của các công ty xây
dựng niêm yết năm 2014 .............................................................................. 59
Bảng 2.4: Thống kê số lượng công ty cổ phần xây dựng niêm yết theo thời
gian trên thị trường chứng khoán Việt Nam đến tháng 10/2014 ................... 61
Biểu đồ 2.1: Phân loại công ty cổ phần xây dựng niêm yếttheo hình thức sở
hữu .................................................................................................................. 62
Biểu đồ 2.2 : Phân loại công ty cổ phần xây dựng niêm yết theo quy mô vốn
điều lệ .............................................................................................................. 63
Bảng 2.5 : Hệ thống chỉ tiêu phân tích theo quy định của UBCKNN ........... 68
Bảng 2.6: Danh sách công ty xây dựng niêm yết chọn khảo sát có hình thức
sở hữu Nhà nước ............................................................................................ 72
Bảng 2.7 : Bảng tổng hợp khảo sát các chỉ tiêu phân tích tài chính các công ty
xây dựng niêm yết có hình thức sở hữu Nhà nước đã công bố theo quy định
của UBCKNN ................................................................................................. 73
Bảng 2.8 : Danh sách công ty xây dựng niêm yết chọn khảo sát có hình thức
sở hữu tư nhân ................................................................................................ 76
Bảng 2.9 : Bảng tổng hợp khảo sát các chỉ tiêu phân tích tài chính các công ty
xây dựng niêm yết có hình thức sở hữu tư nhân đã công bố theo quy định của
UBCKNN ........................................................................................................ 77
Bảng 2.10: Danh sách công ty xây dựng niêm yết chọn khảo sát có vốn điều
lệ thực tế trên 120 tỷ đồng .............................................................................. 80
Bảng 2.11 : Bảng tổng hợp khảo sát các chỉ tiêu phân tích tài chính các công
ty xây dựng niêm yết có vốn điều lệ trên 120 tỷ đã công bố theo quy định của
UBCKNN ........................................................................................................ 81


4
Bảng 2.12 : Danh sách công ty xây dựng niêm yết chọn khảo sát có vốn điều
lệ thực tế dưới 120 tỷ đồng ............................................................................ 83

Bảng 2.13 : Bảng tổng hợp khảo sát các chỉ tiêu phân tích tài chính các công
ty xây dựng niêm yết có vốn điều lệ dưới 120 tỷ đã công bố theo quy định của
UBCKNN ........................................................................................................ 84
Hình 2.1 : Tỷ trọng từng loại tài sản trong tổng tài sản của Tổng công ty cổ
phần XNK và xây dựng Việt Nam (mã VCG) ............................................... 87
Hình 2.2 : Tổng tài sản, doanh thu, Luân chuyển thuần của Công ty cổ phần
Sông Đà 10 (mã SDT) .............................................................................................. 88
Hình 2.3: Hệ số khả năng thanh toán bằng tiền của Công ty cổ phần Sông Đà
10 (mã SDT) .................................................................................................... 90
Hình 2.4 : Tỷ suất Giá vốn hàng bán trên Doanh thu thuần của Công ty cổ
phần Lilama 5 (mã LO5) ................................................................................ 91
Hình 2.5: Vòng quay nợ phải thu của Công ty cổ phần Licogi 16 (mã LCG) ....92
Hình 2.6 : Kỳ thu tiền bình quân của Công ty cổ phần Licogi 16 (mã LCG) .....92
Hình 2.7 : Tỷ suất sinh lời của Công ty cổ phần đầu tư xây dựng và địa ốc
Hòa Bình ( mã HBC) ...................................................................................... 93
Hình 2.8: Lợi nhuận bình quân một cổ phiếu thường đang lưu hành (EPS) của
Tổng công ty xây lắp dầu khí Việt Nam ( mã PVX) ..................................... 94
Hình 2.9 : Luân chuyển tiền thuần của Công ty cổ phần xây dựng số 7 (Mã
VC7) ................................................................................................................ 95
Biểu đồ 3.1: Biểu đồ tốc độ tăng trưởng ngành xây dựng ........................... 103
Biểu đồ 3.2: Giá trị sản xuất ngành xây dựng năm 2013, 2014 theo giá hiện
hành (nghìn tỷ đồng) .................................................................................... 104
Bảng 3.1: Dự báo tăng trưởng ngành xây dựng (tỷ VNĐ) .......................... 105
Bảng 3.2 : Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích cho các công ty xây dựng
niêm yết theo quy định của UBCKNN ........................................................ 106


5
Bảng 3.3: Bảng tổng hợp các chỉ tiêu phân tích cơ cấu tài sản của các công ty
xây dựng niêm yết ........................................................................................ 108

Bảng 3.4: Bảng tổng hợp các chỉ tiêu phân tích cơ cấu nguồn vốn của công ty
xây dựng niêm yết ........................................................................................ 110
Bảng 3.5: Bảng tổng hợp chỉ tiêu phản ánh tình thình tài trợ của các công ty
xây dựng niêm yết ........................................................................................ 114
Bảng 3.6: Bảng tổng hợp chỉ tiêu phản ánh tình hình công nợ và khả năng
thanh toán của các công ty xây dựng niêm yết ............................................ 115
Bảng 3.7: Bảng tổng hợp chỉ tiêu phân tích KNTT của các công ty xây dựng
niêm yết theo công trình ............................................................................... 117
Bảng 3.8: Bảng tổng hợp các chỉ tiêu phân tích tình hình và kết quả kinh
doanh của công ty xây dựng niêm yết........................................................... 118
Bảng 3.9: Bảng tổng hợp các chỉ tiêu phản ánh hiệu suất sử dụng vốn của
công ty xây dựng niêm yết ............................................................................ 119
Bảng 3.10: Bảng tổng hợp chỉ tiêu phân tích khái quát khả năng sinh lợi cho
các công ty xây dựng niêm yết ..................................................................... 120
Bảng 3.11: Bảng tổng hợp chỉ tiêu phản ánh đặc điểm của công ty cổ phần
của các công ty xây dựng niêm yết .............................................................. 121
Bảng 3.12: Bảng tổng hợp chỉ tiêu phản ánh tình hình lưu chuyển tiền của các
công ty xây dựng lien kết .............................................................................. 122
Bảng 3.13 : Bảng tổng hợp các chỉ tiêu phân tích tốc độ tăng trưởng của các
CTCP xây dựng niêm yết .............................................................................. 123
Bảng 3.14: Bảng tổng hợp các chỉ tiêu giúp nhận diện rủi ro tài chính trong
các CTCP xây dựng niêm yết ....................................................................... 125


6
MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu
Xây dựng cơ bản là ngành sản xuất vật chất quan trọng mang tính chất
công nghiệp nhằm tạo ra cơ sở vật chất kỹ thuật cho nền kinh tế quốc dân.
Một bộ phận lớn của thu nhập quốc dân, của quỹ tích luỹ cùng với vốn đầu tư

của nước ngoài được sử dụng trong lĩnh vực xây dựng cơ bản. Tuy nhiên, so
với các ngành sản xuất khác, ngành XDCB có những đặc điểm về kinh tế - kỹ
thuật riêng biệt, thể hiện rất rõ nét ở sản phẩm xây lắp và quá trình tạo ra sản
phẩm của ngành. Do đó :
Thứ nhất, cần có hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính phù hợp với
những đặc thù sản xuất kinh doanh riêng của ngành xây dựng
Chính vì ngành XDCB có những đặc điểm về kinh tế - kỹ thuật riêng
biệt, thể hiện rất rõ nét ở sản phẩm xây lắp và quá trình tạo ra sản phẩm của
ngành, điều này đã chi phối đến công tác kế toán chi phí sản xuất, quản lý tài
chính, do đó cũng ảnh hưởng đến việc xây dựng hệ thống chỉ tiêu phân tích
tài chính trong các doanh nghiệp xây dựng
Thứ hai, hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính là hết sức cần thiết nhằm
phục vụ mục đích minh bạch thông tin và quản trị trong nội bộ các công ty
xây dựng niêm yết
Mặc dù đã trải qua hơn 15 năm phát triển, tuy nhiên Thị trường chứng
khoán Việt Nam vẫn chưa được công nhận là thị trường phát triển, quy mô thị
trường còn rất nhỏ bé. Một trong những lý do quan trọng khiến thị trường
chưa thực sự phát triển là bởi thông tin tài chính mà các công ty niêm yết (quy
định hiện hành gọi chung là các “tổ chức niêm yết”) công bố thiếu sự minh
bạch, chậm và chưa phản ánh đầy đủ, đúng tình hình thực tế diễn ra tại doanh
nghiệp. Hơn nữa các chủ thể tham gia thị trường rất đa dạng, bao gồm cả nhà


7
đầu tư chuyên nghiệp, nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ, khả năng tiếp
cận và phân tích các thông tin tài chính cũng khác nhau. Do đó, việc thiếu minh
bạch và thiếu đầy đủ trong thông tin tài chính mà các tổ chức niêm yết công bố
làm ảnh hưởng rất lớn đến các quyết định của các chủ thể tham gia thị trường,
làm giảm tính hấp dẫn và giá của cổ phiếu. Chính vì thế, để giúp cho các chủ
thể tham gia thị trường có thể dễ dàng tiếp cận, phân tích và đưa ra các quyết

định của mình thì các tổ chức niêm yết cần thiết phải công bố một hệ thống
thông tin tài chính minh bạch, đầy đủ rõ ràng. Trong đó hệ thống chỉ tiêu phân
tích tài chính là bộ phận thông tin quan trọng, không thể thiếu cần phải hoàn
thiện để góp phần cung cấp thông tin tài chính một cách tổng hợp, đầy đủ về
tình hình tài chính của tổ chức niêm yết cho các chủ thể quan tâm.
Ngoài ra, để tăng tính hấp dẫn và giá của cổ phiếu trên thị trường thì
bản thân các tổ chức niêm yết phải có tình hình tài chính lành mạnh, ổn định
và phát triển bền vững. Do đó, hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cũng cần
hoàn thiện để phản ánh đầy đủ, chính xác và rõ ràng tình hình tài chính, làm
cơ sở hữu ích để các nhà quản trị đưa ra những quyết định quản trị tài chính
của đơn vị mình một cách chính xác và kịp thời
Chính vì thế, qua nghiên cứu lý luận và thực tiễn, tác giả lựa chọn đề
tài: “Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cho các công ty xây
dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” làm luận án tiến sỹ
kinh tế của mình.
2. Mục đích nghiên cứu của luận án
Luận án nghiên cứu để hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu ứng dụng trong
phân tích tài chính cho các công ty xây dựng niêm yết trên thị trường chứng
khoán Việt Nam trên cơ sở hệ thống hóa lý luận và khảo sát thực trạng sử
dụng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong ở các doanh nghiệp này.


8

Mục tiêu cụ thể :
Trên cơ sở mục đích nghiên cứu, luận án hướng đến các mục tiêu cụ
thể bao gồm :
- Làm rõ bản chất, vai trò, các nhân tố ảnh hưởng và nội dung của hệ

thống chỉ tiêu phân tích tài chính của các công ty niêm yết;

- Phản ánh và đánh giá thực trạng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính

áp dụng trong công ty xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt
Nam theo quy định và thực tế vận dụng tại các công ty này;
- Đề xuất các giải pháp hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính

cho công ty xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam theo 2
hệ thống : hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính các công ty xây dựng niêm yết
phải công bố theo quy định của pháp luật hiện hành và hệ thống chỉ tiêu phân
tích tài chính phục vụ quản trị nội bộ tại các công ty này.
- Đưa ra các điều kiện thực hiện giải pháp.

3. Đối tƣợng nghiên cứu của luận án
Đối tượng nghiên cứu của luận án bao gồm : các vấn đề lý luận và thực
tiễn về hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính; quan điểm và giải pháp hoàn thiện
hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính phục vụ mục đích công bố thông tin và sử
dụng trong nội bộ các công ty xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán
Việt Nam.
4. Phạm vi nghiên cứu của luận án
Về lý luận : Phạm vi nghiên cứu của luận án là các vấn đề liên quan đến
hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty niêm yết
Về thực tiễn : Phạm vi nghiên cứu của luận án được giới hạn ở những
chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công xây dựng niêm yết trên thị trường


9
chứng khoán Việt Nam theo 2 khía cạnh : phải công bố công khai cũng như
thực tế đang sử dụng trong nội bộ doanh nghiệp. Những chỉ tiêu phân tích tài
chính mà các công ty xây dựng niêm yết đã công bố, theo quy định của pháp
luật trên thị trường chứng khoán tập trung ở Việt Nam được luận án thu thập

thông qua các tài liệu công khai trên thị trường. Bên cạnh đó, hệ thống chỉ
tiêu phân tích sử dụng trong nội bộ công ty xây dựng niêm yết là những chỉ
tiêu phân tích tài chính chuyên sâu, được tác giả thu thập theo phương pháp
khảo sát. Số liệu minh họa thực tế được lấy ở một số các doanh nghiệp có
tính điển hình cho hình thức sở hữu và quy mô vốn điều lệ.
5. Phƣơng pháp nghiên cứu
Luận án kết hợp sử dụng các phương pháp nghiên cứu khoa học của
phân loại, phân tích, phân tổ thống kê và xử lý số liệu thống kê, khảo sát,
phỏng vấn và tổng hợp kết quả, tư duy logic, và các phương pháp khác..Dữ
liệu của luận án đã được tiến hành thu thập từ hai nguồn:
- Nguồn dữ liệu được công bố công khai trên thị trường chứng khoán

bao gồm : cáo tài chính năm (đã được kiểm toán), các báo cáo tài chính giữa
niên độ, bản cáo bạch, báo cáo kiểm toán, báo cáo ban kiểm soát, báo cáo của
hội đồng quản trị, báo cáo của ban giám đốc..
- Nguồn dữ liệu sử dụng trong nội bộ các công ty xây dựng niêm yết :

Luận án thu thập thông tin qua phiếu khảo sát đối với các nhà quản trị trong
các công ty xây dựng niêm yết bao gồm : Ban giám đốc, kế toán trưởng,
trưởng ban kiểm soát..
Câu hỏi nghiên cứu : Trên cơ sở xác định được mục đích nghiên cứu,
đối tượng và phạm vi nghiên cứu. Luận án đưa ra các câu hỏi khảo sát hướng
vào mục đích nghiên cứu, dựa trên các câu hỏi nghiên cứu với nội dung chủ
yếu như sau :


10

- Nhu cầu sử dụng thông tin của các chủ thể khác nhau từ hệ thống chỉ
tiêu phân tích tài chính như thế nào?

- Thực trạng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty xây
dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam và ảnh hưởng của nó
đến các quyết định tài chính của các chủ thể liên quan? Hệ thống chỉ tiêu phân
tích tài chính đã đáp ứng yêu cầu cung cấp thông tin để các chủ thể ra các
quyết định ngắn hạn và dài hạn (chiến lược) như thế nào?
- Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty xây dựng niêm
yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam cần được hoàn thiện như thế nào để
đáp ứng yêu cầu cung cấp thông tin để các chủ thể sử dụng?
6. Tổng quan về các công trình đã nghiên cứu liên quan đến đề tài
Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính là công cụ quan trọng để thực hiện
phân tích và quản trị tài chính.Trong và ngoài nước đã có rất nhiều các công
trình nghiên cứu về phân tích tài chính công ty cổ phần và hệ thống chỉ tiêu
phân tích tài chính. Sau đây luận án tiến hành khái quát một số nghiên cứu
chính ở trong và ngoài nước liên quan đến nội dung phân tích tài chính trong
các công ty cổ phần và hệ thống các chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty
cổ phần
Các nghiên cứu trong và ngoài nƣớc có nội dung liên quan đến
phân tích tài chính của công ty cổ phần
- Năm 1995 trong công trình nghiên cứu “Kế toán, kiểm toán và phân

tích tài chính doanh nghiệp”, các tác giả GS.TS Ngô Thế Chi, PGS.TS Đoàn
Xuân Tiên, và TS Vương Đình Huệ đã nghiên cứu về nội dung phân tích tài
chính doanh nghiệp. Ở tác phẩm này, các tác giả nghiên cứu chủ yếu về phân
tích tài chính, trong đó các chỉ tiêu tài chính là công cụ để phục vụ phân tích
tài chính doanh nghiệp. Tuy nhiên công trình nghiên cứu trọng tâm về phân


11

tích tài chính của doanh nghiệp mà không trọng tâm vào xây dựng các chỉ tiêu

phân tích tài chính.
- Năm 2002, trong công trình nghiên cứu “Lập đọc, kiểm tra và phân

tích báo cáo tài chính”, PGS. TS Nguyễn Văn Công và các đồng tác giả (TS.
Nguyễn Năng Phúc, TS. Trần Quý Liên) đã nghiên cứu nội dung, phương
pháp lập, đọc, kiểm tra báo cáo tài chính; trong đó có nội dung phân tích các
chỉ số tài chính. Cũng giống như công trình “Kế toán, kiểm toán và phân tích
tài chính doanh nghiệp”(1995) của các tác giả GS.TS Ngô Thế Chi, PGS.TS
Đoàn Xuân Tiên, TS Vương Đình Huệ, các chỉ số tài chính trong công trình
này được các tác giả đề cập đến như một công cụ để phân tích BCTC. Có thể
thấy, công trình nghiên cứu về BCTC mà không trọng tâm vào xây dựng các
chỉ số tài chính.
- Năm 2003, trong công trình “Hoàn thiện hệ thống báo cáo tài chính

nhằm cung cấp thông tin phục vụ cho phân tích tài chính doanh nghiệp ở Việt
Nam”, TS. Nghiêm Văn Lợi đã nghiên cứu để hoàn thiện báo cáo tài chính nhằm
cung cấp thông tin phục vụ cho phân tích tài chính doanh nghiệp nói chung,
trong đó cũng có đề cập đến các chỉ tiêu phân tích tài chính như là một trong các
công cụ quan trọng phục vụ cho phân tích tài chính doanh nghiệp.
- Năm 2006, PGS. TS. Nguyễn Năng Phúc và các đồng tác giả (PGS.

TS. Nghiêm Văn Lợi, TS. Nguyễn Ngọc Quang) đã công bố công trình
“Phân tích tài chính công ty cổ phần”. Đây là một công trình nghiên cứu sâu
về phân tích tài chính của công ty cổ phần, trong đó đề cập đến hệ thống chỉ
tiêu phân tích tài chính trong công ty cổ phần, các phương pháp phân tích tài
chính công ty cổ phần và hướng dẫn quy trình áp dụng. Tuy nhiên hệ thống
chỉ tiêu phân tích tài chính mà công trình đề cập đến là hệ thống chỉ tiêu
phân tích tài chính nói chung cho công ty cổ phần mà không đặc thù riêng
cho một ngành cụ thể.

12
- Năm 2008, tác giả Nguyễn Thị Mai Hương trong luận án tiến sỹ của

mình với đề tài: “Phân tích hiệu quả kinh doanh trong các doanh nghiệp khai
thác khoáng sản Việt Nam” đã nghiên cứu thực trạng và đề xuất các biện pháp
hoàn thiện các chỉ tiêu và phương pháp phân tích hiệu quả kinh doanh trong các
doanh nghiệp khai thác khoáng sản ở Miền Trung. Tuy nhiên, qua nghiên cứu,
tác giả nhận thấy luận án của tác giả Nguyễn Thị Mai Hương chỉ tập trung
nghiên cứu và phân tích các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh doanh và các nhân tố
ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của 12 doanh nghiệp khai thác khoáng sản
dưới góc độ hiệu quả tài chính trong ngắn hạn. Các đề xuất của tác giả Nguyễn
Thị Mai Hương cũng tập trung vào hoàn thiện nội dung và phân tích hiệu quả
kinh doanh mà không đi vào hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính.
- Năm 2014, trong luận án tiến sĩ của mình với đề tài “Hoàn thiện nội

dung phân tích tài chính cho các công ty cổ phần trong Tổng công ty xi măng
Việt Nam”, tác giả Phạm Thị Quyên (Học viện Tài Chính) đã đề cập đến hệ
thống chỉ tiêu phân tích tài chính là một khía cạnh trong hoàn thiện các nội
dung phân tích tài chính cho các công ty cổ phần trong Tổng công ty xi măng
Việt Nam.
- Năm 1994, tác giả GS. Josette Peyrard trong công trình “Phân tích tài

chính doanh nghiệp” đã nhắc đến hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính như là
công cụ quan trọng trong phân tích tài chính doanh nghiệp
- Năm 2001: Bài báo “Linking knowledge management strategy to

business performance in construction organizations” của các tác giả Herbert
S.Robinson, Patricia M.Carrillo, Chimay J.Anumba và Ahmed M.AlGhassani
(Đại học Loughborough – Anh) đăng trong tạp chí Researchers in

Construction Management số 1 năm 2002 (các trang từ 577 đến 586) đã phân
tích mối quan hệ giữa quản trị tài chính với hệ thống chỉ tiêu phân tích tài
chính trong các công ty xây dựng ở Anh.


13

Tóm lại, Các công trình khoa học nghiên cứu của các tác giả trong và
ngoài nước về phân tích tài chính của công ty cổ phần đều thống nhất ở quan
điểm coi hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính là công cụ quan trọng trong
phân tích BCTC và phân tích tài chính của doanh nghiệp. Tuy nhiên, trong
các công trình này các tác giả chỉ sử dụng hệ thống chỉ tiêu phân tích làm
công cụ phân tích mà không trọng tâm xây dựng và hoàn thiện hệ thống chỉ
tiêu phân tích tài chính doanh nghiệp.
Các nghiên cứu trong và ngoài nƣớc có nội dung liên quan đến hệ
thống chỉ tiêu phân tích tài chính.
- Năm 1999: Luận án tiến sĩ với đề tài “Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân

tích tài chính trong doanh nghiệp cổ phần phi tài chính ở Việt Nam”, tác giả
Nguyễn Trọng Cơ đã đi vào xây dựng và hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài
chính cho các công ty cổ phần phi tài chính tại Việt Nam. Luận án đã đưa ra các
giải pháp để hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính, tuy nhiên, hệ thống
chỉ tiêu này được tác giả xây dựng cho các công ty cổ phần phi tài chính nói
chung ở Việt Nam.
- Năm 2002: Luận án tiến sĩ với đề tài “Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu

phân tích tài chính trong các doanh nghiệp xây dựng ở Việt Nam”), tác giả
Nguyễn Ngọc Quang đã trọng tâm vào xây dựng và hoàn thiện hệ thống chỉ
tiêu phân tích tài chính trong các doanh nghiệp xây dựng ở Việt Nam. Đây là
công trình nghiên cứu có nội dung rất gần với đề tài nghiên cứu của luận án.

Trong công trình này, tác giả đã nghiên cứu thực trạng hệ thống chỉ tiêu phân
tích tài chính trong các doanh nghiệp xây dựng nói chung và đề xuất hoàn
thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cho các doanh nghiệp này. Mặc dù
đạt được những thành công trong đề xuất hoàn thiện chỉ tiêu phân tích tài
chính cho các doanh nghiệp xây dựng nói chung nhưng khía cạnh nghiên cứu
của luận án tập trung vào phân tích tài chính và hệ thống chỉ tiêu phân tích


14
không đặc thù riêng cho các doanh nghiệp xây dựng đã niêm yết trên thị
trường chứng khoán Việt Nam.
- Năm 2008 : Tác giả Trần Thị Minh Hương trong luận án tiến sĩ với

đề tài “Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính tại Tổng công ty Hàng
không Việt Nam” đã đi vào hệ thống hóa hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính
một cách khá hệ thống và chi tiết. Tuy nhiên, trong nội dung hoàn thiện, luận
án chỉ tập trung hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cho riêng
Tổng Công ty Hàng không Việt Nam.
- Năm 2009: Tác giả Nguyễn Văn Hậu trong luận án tiến sỹ với đề tài

“Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích trong doanh nghiệp thương mại phục
vụ quản trị kinh doanh” lại trọng tâm viết về hệ thống chỉ tiêu phân tích tài
chính trong các doanh nghiệp thương mại và nhằm mục đích phục vụ quản trị
trong nội bộ doanh nghiệp.
- Năm 2010: Tác giả Nguyễn Thị Quyên (Đại học kinh tế quốc dân)

trong luận án tiến sĩ với đề tài “Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài
chính cho các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt
Nam” đã đề cập đến hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính chung cho các công
ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Đây cũng là công

trình nghiên cứu có nội dung gần với đề tài của luận án. Tuy nhiên, trong
công trình nghiên cứu của mình, tác giả Nguyễn Thị Quyên đã đi vào hoàn
thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính chung cho tất cả các doanh nghiệp
niêm yết thuộc nhiều ngành nghề khác nhau (như bất động sản, dược phẩm,
chế biến thực phẩm..), mà không xây dựng hệ thống chỉ tiêu theo đặc thù
riêng của từng ngành
- Năm 2013: Tác giả Nguyễn Thị Minh Hải trong luận án của mình về

đề tài “Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích hiệu quả kinh doanh trong các
doanh nghiệp xây dựng công trình giao thông thuộc Bộ Giao thông vận tải”


15
lại đề cập đến các chỉ tiêu phân tích tài chính nhưng trên góc độ là nhóm các
chỉ tiêu phân tích hiệu quả kinh doanh. Phạm vi nghiên cứu của đề tài là
những công ty xây dựng nhưng lĩnh vực xây dựng chính là xây dựng các công
trình giao thông và thuộc Bộ Giao thông vận tải. Hơn nữa, hệ thống chỉ tiêu
mà luận án trọng tâm hoàn thiện chỉ là một phần trong toàn bộ hệ thống chỉ
tiêu phân tích tài chính của doanh nghiệp
- Năm 2014: PGS. TS Nghiêm Thị Thà và tập thể tác giả trong đề tài

nghiên cứu cấp cơ sở “Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cho các
ngân hàng thương mại” đề cập đến hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cho riêng
ngành ngân hàng, mà cụ thể là các ngân hàng thương mại cổ phần ở Việt Nam.
- Bài báo “Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính nhằm tăng

cường công tác kiểm toán” của TS. Trần Quý Liên (Đại học Kinh tế quốc
dân) đăng trên tạp chí kiểm toán (số 43/năm 2011) lại đề cập đến việc hoàn
thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính nhưng trọng tâm để phục vụ công
tác kiểm toán.

- Năm 2006: Cuốn sách “Key Management Ratios: The clearest guide

to the critical numbers that drive your business” của tác giả Ciaran Walsh viết
về các chỉ tiêu quan trọng sử dụng cho quản trị tài chính doanh nghiệp. Trong
cuốn sách này, tác giả nhấn mạnh đến các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh
doanh như: Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu, tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản,
tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư. Tác giả cũng đưa ra tiêu chuẩn để đánh giá
hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp trên các chỉ tiêu trên.
- Năm 2007: Tại Thái Lan, các nhà nghiên cứu của Trường Đại học

Chulalongkorn (J.Thomas Connelly và Piman Limpaphayom) đã đưa ra mô
hình nghiên cứu về hệ thống chỉ tiêu phân tích trong các doanh nghiệp tại
Thái Lan. Hệ thống này gồm 9 chỉ tiêu phân tích tài chính và phi tài chính :
5 chỉ tiêu phản ánh tình hình tài chính và 4 chỉ tiêu phản ánh tình hình quản


16
trị doanh nghiệp. Các chỉ tiêu này được trình bày cụ thể trong cuốn sách
“Determinants of Corporate Disclosure and Transparency: Evidence from
Hong Kong and Thailand”
- Cuốn sách “Performance measurement and management control:

superior organizational performance” do NXB Elsevier Ltd phát hành năm 2004
tập hợp một số bài viết của các tác giả liên quan đến vai trò của hệ thống chỉ tiêu
phân tích tài chính, ảnh hưởng của hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính và mô
hình xây dựng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong doanh nghiệp.
- Bài

báo “Performance implications of strategic performance

measurement in financial services firms” được đăng trên tạp chí Accounting,
Organizations and Society (từ trang 715 đến 741- số 28 năm 2003) của các tác
giả Christopher D. Ittner, David F. Larcker và Taylor Randall (Đại học Tổng
hợp Pennsylvania và trường Đại học Tổng hợp Utah (Mỹ)) đã giới thiệu về hệ
thống chỉ tiêu phân tích tài chính nằm trong hệ thống đánh giá tài chính chiến
lược cho các công ty cổ phần ở Mỹ.
- Bài báo “Performance efficiency evaluation of the Taiwan’s shipping

industry: an application of data envelopment analysis” của các tác giả Wen - 7
Cheng Lin, Chin - Feng Liu (Prof.), Ching - Wu Chu (Prof.) đăng trên tạp chí
Proceedings of the Eastern Asia Society for Transportation Studies, số 5 năm
2005 (các trang 467 - 476) giới thiệu về hệ thống chỉ tiêu đánh giá hiệu quả
gồm các chỉ tiêu tài chính và chỉ tiêu phi tài chính áp dụng trong ngành công
nghiệp vận tải biển của Đài Loan
- Bài báo “Integrated Performance Measurement Systems: A

Development Guide” của các tác giả Bititci US, Carrie AS, McDevitt LG trên
tạp chí International Journal of Operations and Production Management, vol
17 số 6 do Nhà xuất bản MCB University Press (từ trang 522 đến trang 535 –


17
số tháng 5 và 6 năm 1997). Trong bài báo này, các tác giả đã nêu lên vai trò
quan trọng của hệ thống chỉ tiêu phân tích nói chung trong quá trình đánh giá
hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, các mô hình liên kết các chỉ
tiêu phân tích ở các khía cạnh khác nhau của quá trình kinh doanh.
- Bài báo “Performance Measurement: Questions for Tomorrow” của

các tác giả Umit Bititci, Viktor Dörfler, Sai Nudurupati1 (Đại học Tổng hợp
Strathclyde, Glasgow, UK), Patrizia Garengo (Đại học Tổng hợp Padova,

Italy) đăng trên tạp chí Nghiên cứu SIOM Research Paper Series số 05 tháng
10/2009 của Đại học Glasgow, giới thiệu về xu hướng phát triển hệ thống chỉ
tiêu phân tích tài chính trên thế giới trong điều kiện toàn cầu hóa
Tóm lại, các công trình nghiên cứu về hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính
của các tác giả trong và ngoài nước đã được công bố đã chỉ rõ phương pháp, nội
dung, cách tính và ý nghĩa của các chỉ tiêu phân tích tài chính trong các doanh
nghiệp nói chung. Đặc biệt có luận án của tác giả Nguyễn Thị Quyên (Đại học
kinh tế quốc dân-2012) đã viết về hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính của các
công ty niêm yết thuộc các ngành nghề khác nhau trên thị trường chứng khoán
Việt Nam. Ngoài ra đã có những công trình nghiên cứu sâu về hệ thống chỉ tiêu
phân tích cho các công ty một số ngành nghề nói chung như ngành thương mại
dịch vụ (luận án của tác giả Nguyễn Văn Hậu-2009), ngành hàng không (luận án
của tác giả Nguyễn Thị Minh Hương-2010), ngành ngân hàng (đề tài cấp cơ sở
của PGS.TS Nghiêm Thị Thà), và đặc biệt là hệ thống chỉ tiêu phân tích cho
ngành xây dựng (luận án của PGS.TS. Nguyễn Ngọc Quang)..
Tuy nhiên, nhận thấy tính đặc thù của ngành xây dựng và những yêu
cầu quản trị cũng như công bố thông tin riêng của các doanh nghiệp khi đã
niêm yết trên thị trường chứng khoán, tác giả đã tìm hiểu các công trình
nghiên cứu của các nhà khoa học đã công bố và nhận thấy chưa có công trình
nào nghiên cứu chuyên sâu hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cho các công


18
ty xây dựng đã niêm yết trên TTCK Việt Nam. Chính vì vậy, qua thời gian
nghiên cứu, tìm hiểu, tác giả đã quyết định đi sâu nghiên cứu để hoàn thiện hệ
thống chỉ tiêu phân tích tài chính của các công ty xây dựng niêm yết trên
TTCK Việt Nam.
7. Nghiên cứu hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính của các tổ chức
niêm yết phải công bố theo quy định của TTCK một số nƣớc trên thế giới
Trên thế giới, thị trường chứng khoán các nước đã được hình thành

từ những năm 1980, trải qua lịch sử hình thành và phát triển, mỗi quốc gia
lại đưa ra những quy định riêng để điều hành thị trường của mình. Trong
các quy định đó, có quy định về công bố thông tin và đặc biệt là các thông
tin tài chính thông qua các chỉ tiêu phân tích tài chính của các thành viên
niêm yết. TTCK Việt Nam còn non trẻ, việc tính toán các và công bố các
chỉ tiêu phân tích cũng như các thông tin tài chính còn nhiều hạn chế, chính
vì thế, việc chúng ta đi sau sẽ học hỏi thêm được những kinh nghiệm quý
báu của các thị trường lâu năm trên thế giới. Các nước trên thế giới có thị
trường chứng khoán phát triển lâu đời phải kể đến Mỹ - thị trường chứng
khoán lâu đời nhất và quan trọng nhất thế giới (với Sở giao dịch chứng
khoán New York, hiệp hội giao dịch chứng khoán quốc gia Nasdaq..), thị
trường chứng khoán Anh – thị trường chứng khoán lâu đời nhất Châu Âu
(với Sở giao dịch chứng khoán London).. Ở Châu Á nổi bật có thị trường
chứng khoán Trung Quốc (với Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải và sở
giao dịch chứng khoán Thâm Quyến), Hồng Kông (với Sở giao dịch chứng
khoán Hongkong), Nhật Bản (với Sở giao dịch chứng khoán Tokyo),
Singapo (với Sở giao dịch chứng khoán Singapo - một trong những thị
trường chứng khoán giao dịch sôi động nhất Châu Á), Hàn Quốc (với Sở
giao dịch chứng khoán Hangseng – Một trong 10 thị trường chứng khoán
lớn nhất thế giới)..


19
Nghiên cứu hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính theo quy định của
TTCK các nước phát triển trên thế giới, tác giả nhận thấy hầu hết các nước đều
có một số các chỉ tiêu cơ bản mang tính chất bắt buộc phải công bố rộng rãi,
ngoài ra có một số các chỉ tiêu khác thì được khuyến khích công bố.
Nhìn chung, các chỉ tiêu mang tính chất bắt buộc mà các TTCK phát
triển luôn yêu cầu các thành viên niêm yết phải công bố rộng rãi là các chỉ
tiêu phản ánh tình hình tài chính cơ bản về vốn (tài sản), lợi nhuận, khả năng

sinh lời, khả năng thanh toán, chỉ tiêu về cổ phần và các chỉ tiêu phản ánh
tăng trưởng.
Các chỉ tiêu phản ánh cơ cấu vốn : Do cùng thống nhất ở quan điểm
chú trọng xem xét để tỷ trọng nợ trong trong nguồn vốn của thành viên niêm
yết nên các TTCK đều yêu cầu công bố chỉ tiêu tỷ trọng nợ ngắn hạn và dài
hạn trong tổng tài sản hay mức độ sử dụng đòn bẩy của doanh nghiệp mình.
Các chỉ tiêu phản ánh lợi nhuận : Các thị trường đều yêu cầu công bố
mức lợi nhuận gộp, lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận ròng, lợi nhuận hoạt
động..Tuy nhiên, mỗi thị trường lại yêu cầu công bố lợi nhuận dưới các chỉ
tiêu khác nhau như : tỷ lệ lợi nhuận gộp, lợi nhuận trước thuế so với doanh
thu (TTCK London), lợi nhuận trên vốn sử dụng (TTCK Trung Quốc)..
Các chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời : Các thị trường đều chủ yếu
yêu cầu công bố khả năng sinh lời trên tổng vốn kinh doanh (tổng tài sản) và
trên vốn chủ sở hữu (vốn cổ đông)
Các chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán : Khả năng thanh toán là
một trong nhóm những chỉ tiêu mà các thịt trường chứng khoán chú trọng.
Các tổ chức niêm yết trên các thị trường chứng khoán phát triển đều được yêu
cầu phải công bố khả năng thanh toán hiện hành (khả năng thanh toán nợ
ngắn hạn), khả năng thanh toán nhanh (khả năng thanh toán bằng tiền), khả


20
năng thanh toán lãi vay..Đây là những chỉ tiêu cơ bản phản ánh khả năng
trang trải thực sự của các doanh nghiệp niêm yết. Một số TTCK còn yêu cầu
tổ chức niêm yết phải công bố khả năng thanh toán dài hạn bằng tổng tài sản
và bằng vốn cổ đông (như thị trường chứng khoán London)
Các chỉ tiêu về cổ phần : Qua tham khảo thì các chỉ tiêu cổ phần chủ
yếu được yêu cầu công bố là các chỉ tiêu : Thu nhập một cổ phần thường, cổ
tức một cổ phần thường và tỷ số giá trên thu nhập một cổ phần thường.
Những chỉ tiêu này giúp cho các chủ thể sử dụng thông tin biết được lợi ích

thu được từ một cổ phần thường của tổ chức niêm yết. Các chỉ tiêu này có ảnh
hưởng rất lớn đến tính hấp dẫn và giá của cổ phiếu trên thị trường.
Các chỉ tiêu phản ánh mức độ tăng trưởng: Đây là nhóm chỉ tiêu được
các TTCK phát triển đặc biệt chú trọng, nó phản ánh sự phát triển của doanh
nghiệp so với năm trước cũng như tiềm năng phát triển của doanh nghiệp
trong những năm tiếp theo. Do đó, các TTCK triển đều yêu cầu các thành viên
phải công bố các chỉ tiêu tăng trưởng trên nhiều khía cạnh khác nhau như :
tăng trưởng doanh thu, tăng trưởng lợi nhuận, tăng trưởng dòng tiền
ròng,..Một số thị trường còn yêu cầu công bố một số chỉ tiêu tăng trưởng đặc
biệt như: tăng trưởng chi đầu tư, tăng trưởng giá trị tài sản hữu hình (TTCK
Hàn Quốc), tăng trưởng khoản phải thu, tăng trưởng hàng tồn kho (TTCK
London),..
Ngoài ra một số thị trường chứng khoán phát triển còn khuyến khích
các thành viên của mình công bố một số các chỉ tiêu chi tiết như : Giá trị sổ
sách cổ phần thường, Giá cổ phiếu thường trên doanh thu (TTCK Singapo),
các chỉ tiêu phản ánh quan hệ giữa doanh thu và tổng tài sản, doanh thu và tài
sản cố định, hàng tồn kho, khoản phải thu với doanh thu..( TTCK London),
các chỉ tiêu phản ánh tỷ lệ các loại chi phí (chi phí bán hàng, chi phí quản lý
doanh nghiệp) trong tổng doanh thu (TTCK Hàn Quốc),..


21
Ngoài các nhóm chỉ tiêu cơ bản trên, một số TTCK còn có yêu cầu các
doanh nghiệp niêm yết công bố một số chỉ tiêu đặc biệt trong việc công bố
các chỉ tiêu phân tích tài chính như : TTCK New York của Mỹ yêu cầu thành
viên niêm yết phải công bố các chỉ tiêu phân tích tài chính của 12 tháng gần
nhất và của 5 năm liên tiếp nhau, hay như TTCK Hàn Quốc lại yêu cầu các
doanh nghiệp niêm yết khi công bố các chỉ tiêu tài chính thì phải tính toán
trong mối tương quan so sánh với chỉ tiêu của ngành mình.
Bài học kinh nghiệm khi xây dựng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài

chính cho các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam
Một số kinh nghiệm tác giả rút ra cho việc hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu
phân tích tài chính cho các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt
Nam như sau :
Thứ nhất, Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cần được phân chia
thành các nhóm chỉ tiêu phản ánh các khía cạnh khác nhau của tình hình tài
chính doanh nghiệp.
Thứ hai, Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính ngoài các chỉ tiêu phản
ánh tình hình tài chính nói chung, cần phải có các chỉ tiêu phản ánh tình hình
tài chính riêng mang tính đặc thù của các ngành nghề sản xuất kinh doanh
khác nhau.
Thứ ba, Hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cần phải có các chỉ tiêu
mang tính so sánh, các chỉ tiêu phản ánh mức độ tăng trưởng…để các chủ thể
sử dụng có thể đánh giá tính ổn định và bền vững trong sự phát triển của
doanh nghiệp
Thứ tư, Qua nghiên cứu hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính của các
công ty niêm yết của các nước trên thế giới, có thể tổng hợp các chỉ tiêu phân
tích tài chính để xem xét, áp dụng khi xây dựng hệ thống chỉ tiêu phân tích


22

cho các công ty niêm yết nói chung và các công ty xây dựng niêm yết nói
riêng ở Việt Nam như : các chỉ tiêu phản ánh mối tương quan giữa khoản phải
thu với doanh thu, giữa hàng tồn kho với doanh thu (học hỏi từ thị trường
chứng khoán Hàn Quốc), các chỉ tiêu phản ánh tương quan giữa giá cổ phiếu
với doanh thu, giá cổ phiếu với dòng tiền (học hỏi từ thị trường chứng khoán
Mỹ), các chỉ tiêu phản ánh mức độ tăng trưởng của doanh nghiệp (học hỏi từ
thị trường chứng khoán Anh)..
8. Dự kiến những đóng góp của đề tài

Trong quá trình nghiên cứu, tác giả có kế thừa những nghiên cứu của
các nhà khoa học (danh mục tài liệu tham khảo được chi tiết trong Danh mục
tài liệu tham khảo cuối luận án) và dự kiến những điểm cống hiến mới của
đề tài như sau:
- Về lý luận: Trên cơ sở nghiên cứu, tổng hợp tài liệu trong nước và học

hỏi kinh nghiệm về hệ thống chỉ tiêu của một số nước có thị trường chứng khoán
phát triển, Luận án sẽ góp phần hoàn thiện lý luận về hệ thống chỉ tiêu phân tích
tài chính trong các công ty niêm yết trên các khía cạnh : bản chất, vai trò, phân
loại, nhân tố ảnh hưởng và vai trò hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính.
- Về thực tiễn: Luận án sẽ mô tả và đánh giá chi tiết về hệ thống chỉ

tiêu phân tích tài chính của các công ty xây dựng niêm yết trên TTCK Việt
Nam. Hệ thống chỉ tiêu này sẽ được luận án hoàn thiện theo hai hướng : hệ
thống chỉ tiêu phân tích tài chính các công ty xây dựng niêm yết phải công bố
công khai theo quy định của pháp luật hiện hành và hệ thống chỉ tiêu phân
tích tài chính sử dụng trong nội bộ các doanh nghiệp này. Hệ thống chỉ tiêu
phân tích tài chính sau khi hoàn thiện sẽ giúp cho các chủ thể tham gia thị
trường chứng khoán có thêm công cụ hữu ích trong việc ra các quyết định,
đồng thời các công ty xây dựng niêm yết cũng có thể sử dụng hệ thống chỉ


23
tiêu một cách dễ dàng và hiệu quả hơn trong công tác quản trị doanh nghiệp
của mình.
9. Giới thiệu bố cục của luận án
Luận án “Hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính cho các công
ty xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”, ngoài phần mở
đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, phụ lục, ..., được chia thành 3
chương với tên gọi như sau:

Chƣơng 1: Cơ sở lý luận về hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính
trong các công ty niêm yết
Chương 2: Thực trạng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các
công ty xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Chương 3: Giải pháp hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính
cho công ty xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam