QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH BÀI 1: RỦI RO TÀI CHÍNH VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH

Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa Tài Chính

Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính

Nội dung trình bày
Quản trị rủi ro chiến thuật
Quản trị rủi ro chiến lược

QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH
Bài 5: Xây dựng một chương trình
Quản trị rủi ro trong thực tiễn

Qui trình để xây dựng một chương
trình QTRR trong thực tiễn

Financial Risk Management

Quản trị rủi ro là gì?

Mục tiêu của quản trị rủi ro

Quản trị rủi ro là xác định mức độ rủi ro mà một công
ty mong muốn, nhận diện mức độ rủi ro hiện nay của
công ty đang gánh chịu và sử dụng các công cụ phái
sinh hoặc các công cụ tài chính khác để điều chỉnh
mức độ rủi ro thực sự mong muốn.

1

Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa Tài Chính

Quản trị rủi ro chiến thuật
QTRR chiến thuật là nhằm làm giảm chi phí
tài trợ thông qua:
Hành động theo quan điểm
Kinh doanh chênh lệch giá
Giảm chi phí giao dịch

Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính

QTRR chiến thuật – hành động theo quan điểm

Những dự báo về lãi suất
Dự báo về hình dạng cấu trúc kỳ hạn
của lãi suất
Quan hệ giữa các dự báo về lãi suất
giao ngay trong tương lai và lãi suất
giao ngay thực tế trong tương lai.

Bán quyền chọn

QTRR chiến thuật – kd chênh lệch giá

QTRR chiến thuật – kd chênh lệch giá

Năm 1990, một số công ty Mỹ có thể vay với lãi
suất thấp hơn thị trường bằng cách phát hành
nợ ở New Zealand và hoán đổi trở lại USD.

Cơ quan thuế New Zealand áp dụng thuế khấu
lưu nên đường cong lãi suất ở NZ cao hơn ở
Châu Âu (các tài sản định giá bằng NZD).
Các nhà vay mượn tận dụng lợi thế này bằng
cách sử dụng hoán đổi để nhận được chi trả lãi
suất cao hơn.

2


Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa Tài Chính
QTRR chiến thuật – giảm chi phí giao dịch

Các MNC có lợi thế đi vay với chi phí
tương đối thấp.
Sử dụng hoán đổi để chuyển thành các
khoản vay tổng hợp trên thị trường.

Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính

QTRR chiến thuật – bán quyền chọn

Quyền chọn mua trần lãi suất.
Quyền chọn bán sàn lãi suất
Phát hành nợ lai tạp (trái phiếu có kèm
theo đặc quyền cổ phần).

Quản trị rủi ro chiến lược
Quản trị rủi ro tài

chính làm giảm độ
biến động bất thường
của giá trị công ty
hoặc các dòng tiền
thực của công ty.

Phân phối sau khi
quản trị rủi ro

Phân phối vốn có

Giá trị của công ty hoặc của
dòng tiền trước thuế

3


Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa Tài Chính

Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính

Quản trị rủi ro chiến lược

Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 1
Đường thuế lồi

Lý thuyết 1: Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá
trị công ty thông qua tác động làm giảm thuế
Lý thuyết 2: Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá

trị công ty thông qua tác động làm giảm chi phí
kiệt quệ tài chính

Thuế

thuế suất hiệu lực trung bình
của công ty tăng khi thu
nhập trước thuế (trên bảng
báo cáo thu nhập) tăng
Đường thuế
tuyến tính

Lý thuyết 3: Quản trị rủi ro có thể làm tăng giá
trị công ty thông qua việc tạo điều kiện cho các
dự án đầu tư tự chọn
Thu nhập trước thuế

Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 1
Không quản
trị rủi ro

Xác
suất

Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 1
Có quản trị
rủi ro

Xác
suất

1

1

0,5

0,5

cao

Thấp
Thu nhập trước thuế

Thấp

Trung bình

cao

Thu nhập trước thuế

4


Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa Tài Chính

Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính

Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 2

Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 2

Công ty không quản trị rủi ro

Công ty có quản trị rủi ro
Phân phối sau khi
QTRR

Xác suất đương đầu
với kiệt quệ tài chính

Phân phối vốn có

Xác suất đương đầu
với kiệt quệ tài chính

Phân phối vốn có

Thu nhập

Thu nhập

Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 3

Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 3

CFO

Cổ đông

Trái chủ

Thực hiện các dự án
có phương sai của tỷ
suất sinh lợi cao nhằm
chuyển sự giàu có từ
trái chủ sang bản thân
mình, đẩy trái chủ vào
tình trạng phải gánh
chịu tổn thất khi phá
sản xảy ra.

Giảm mức giá mà họ
sẵn sàng trả để mua
trái phiếu công ty, làm
gia tăng chi phí sử
dụng vốn và hạn chế
khả năng sử dụng nợ
của công ty.

Công ty không quản trị rủi ro

Mâu thuẫn
giữa cổ đông
và trái chủ

Hạn chế
khả năng

sử dụng nợ

ĐẦU TƯ
LỆCH LẠC

5


Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa Tài Chính

Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính

Quản trị rủi ro chiến lược - Lý thuyết 3

Quy trình XD một ch.trình QTRR trong thực tiễn

Công ty có quản trị rủi ro
Các rào cản của
ch.trình QTRR
Mâu thuẫn
giữa cổ đông
và trái chủ

QTRR giảm
XS mất khả
năng chi trả

Hạn chế
khả năng

sử dụng nợ

Trái chủ sẵn
sàng mua
trái phiếu.

ĐẦU TƯ
LỆCH LẠC

Tăng khả
năng sử
dụng nợ

Quy trình XD một ch.trình QTRR trong thực tiễn

Quy trình XD một ch.trình QTRR trong thực tiễn

1
Các nguyên tắc
của ch.trình QTRR

2
3
4

Phải chắc chắn rằng
bạn biết là đang phải
gánh chịu bao nhiêu
rủi ro

Lo sợ các khoản lỗ
liên quan đến sản
phẩm phái sinh

Quan niệm sai lầm
về rủi ro và chi phí
để quản trị rủi ro

Phải chắc chắn rằng
mọi người trong
công ty hiểu biết như
nhau

5
6
7

Nhận diện rủi ro
Phân biệt quản trị rủi ro và đầu cơ
Đánh giá chi phí của hoạt động QTRR so với
thiệt hại nếu không QTRR
Đánh giá hiệu quả của hoạt động QTRR
Chương trình QTRR không nên dựa vào quan
điểm thị trường của bạn
Nắm rõ các công cụ quản trị rủi ro
Thiết lập hệ thống kiểm soát

6

Đại học Kinh tế TP.HCM
Khoa Tài Chính

Bài giảng môn Quản Trị Rủi Ro Tài Chính

Quy trình XD một ch.trình QTRR trong thực tiễn

Thank you very much!

Mục tiêu
của QTRR

Thông tin
đầu vào về
rủi ro

Nhận
dạng và
định
lượng độ
nhạy cảm

Đánh giá và
kiểm soát

Quy trình
QTRR

Triết lý của
QTRR

7