Slide bài giảng kinh tế vĩ mô cô thanh thuỷ chương 14 các CÔNG cụ cơ bản của tài CHÍNH

Chương 14
CÁC CÔNG CỤ CƠ BẢN
CỦA TÀI CHÍNH


• 1/ Đo lường giá trò tiền tệ theo thời gian
2/ Quản lý rủi ro
3/ Đònh giá tài sản


1/ Đo lường giá trò tiền tệ theo thời gian
1.Nếu ai trả bạn 100tr ngay bây giờ hay 100tr sau 10 năm, bạn chọn
cách nào?
2.Nếu ai trả bạn 100tr ngay bây giờ hay 200tr sau 10 năm, bạn chọn
cách nào?
Nếu bạn gửi 100 triệu vào NH hôm nay (với lãi suất r, lãi nhập vốnghi lãi kép) thì nó sẽ thành bao nhiêu trong n năm?
- Sau 1 năm: T1 = 100(1+r)
- Sau 2 năm: T2 = 100(1+r)(1+r) = 100(1+r)2
- Sau n năm: Tn = 100(1+r)n
Nếu r = 5%/năm gửi trong 10 năm bạn sẽ có Tn = 100(1+0,05)10
= 163 tr

Tn = To(1+r)n
•


Nếu bạn muốn có 200 triệu sau n năm, vậy hôm nay bạn phải gửi
vào ngân hàng bao nhiêu? (với lãi suất r, lãi nhập vốn)

• To = Tn/(1+r)n
= 200/(1+0,05)10

= 123tr
2.Nếu ai trả bạn 100tr ngay bây giờ hay 200tr sau 10 năm, bạn chọn
cái nào?
- Chú ý câu trả lời của bạn phụ thuộc vào r
- Ứng dụng:
+ Đònh giá các dự án đầu tư
+ Quy tắc 70


Đònh giá các dự án đầu tư
•Công ty đang cân nhắc xây dựng một nhà máy mới (mua TSCĐ
hay một dự án mới…). Giả sử bây giờ phải bỏ ra 100tỷ vàsẽ mang
lại 200tỷ trong 10 năm. Bạn có đầu tư không, nếu lãi suất ngân
hàng trung bình trong giai đoạn này khoảng 6%? Còn nếu 7%?
•r= 0,06 => To = Tn/(1+0,06)10 = 112tỷ => Nên chọn dự án
•r= 0,07 => To = Tn/(1+0,06)10 = 100tỷ => Không nên


Quy tắc 70: Nếu một biến tăng trưởng với tốc độ x%/năm
thì biến đó sẽ tăng gấp đôi trong khoảng 70/x năm
•- Bạn gửi NH 100tr lãi suất 5%/năm. Hỏi bao nhiêu năm thì nó thành
200tr?
14 năm?
•
Tn = 100(1+0,05)14≈ 200
-Hai sinh viên F và Q có khởi điểm giống nhau: Tốt nghiệp đại học ở
tuổi 22, lương khởi điểm 30tr, F làm việc trong công ty tăng trưởng
1%/năm còn Q 3%/năm. 40 năm sau thu nhập của F và Q là bao
nhiêu? Bao nhiêu năm thì đạt thu nhập 60tr
T40(F) = 30(1+0,01)40= 45tr

T40(Q) = 30(1+0,03)40= 98tr
nF = 70/1 = 70 năm
nQ = 70/3 = 23 năm


- Áp dụng quy tắc 70 cho một tài khoản tiết kiệm đang tăng trưởng:
•Vào năm 1791 Ben Franklin mất và để lại 5.000USD như là khoản
đầu tư trong 200 năm cho SV y khoa nghiên cứu KH, số tiền này tạo
thu nhập 7%/năm. Sau 200 năm thành bao nhiêu?
• Cứ sau 10 năm khoản này tăng gấp đôi (70/7 năm)
10 năm

•5.000


10 năm
lần 1

10 năm

5.000x2
T(10.1)
=5.000x21


10 năm
lần 2

5.000x2x2 
T(10.2)

=5.000x22

……. . .

10 năm
lần 20

T(10.20)
=5.000x220
=
5,24 tỷ USD
Tuy nhiên có sự chênh lệch so với công thức Tn = To(1+r)n
=5.000(1+0,07)200
=3,77 tỷ USD
Do làm tròn số trong thời gian rất dài (200 năm)


2/ Quản lý rủi ro
Tính không thích rủi ro: Nhiều người không chấp nhận rủi ro xảy
ra, nỗi đau từ việc mất mát lớn hơn nhiều so với việc có được niềm
vui khác
TD: Thảy đồng xu sấp ngửa

Độ thỏa dụng:
-Thang đo lường cảm giác của con người về tính sẳn lòng hay độ thỏa

mản
-Độ thỏa dụng biên giảm dần: Của cải càng nhiều thì độ thỏa dụng
nhận được từ việc có thêm 1đ sẽ ít đi
=> Mọi người đều không thích rủi ro, người sợ rủi ro có thể giảm

thiểu bằng cách mua bảo hiểm, đa dạng hóa tài sản nắm giữ hoặc lựa
chọn danh mục đầu tư có rủi ro thấp và sinh lợi thấp


Thò trường bảo hiểm
•- Đối phó với rủi ro: Mua bảo hiểm (Trả phí cho công ty BH, đổi lại
CT sẽ thanh toán tất cả hoặc một phần rr)
•- Trong hầu hết các năm, bạn sẽ phải trả phí BH mà không nhận
được gì ngoại trừ sự yên tâm
•- BH không phải để loại bỏ những rr mà để phân tán chúng một
cách hiệu quả hơn (khi rr xảy ra, CTBH đền bù cho bạn, có nghóa là
hàng nghàn cổ đông cùng gánh chòu với bạn)
•- Thò trường BH gặp 2 vấn đề cản trở khả năng phân tán rr
• + Lưa chọn ngược: Người có rr cao thích mua BH hơn người có rr
thấp
• + RR đạo đức: Sau khi mua BH thì mọi người có ít động cơ để cẩn
thận cho hành vi
•=> Giá BH phản ảnh những rr mà CTBH sẽ phải đối mặt khi BH
được mua


Đa dạng hóa danh mục đầu tư
• - Lời khuyên của những người không thích rr: “Không bỏ trứng vào
cùng một giỏ” => Đa dạng hóa danh mục đầu tư => Đa dạng hóa rr
(giảm rr xảy ra bằng cách thay thế rr đơn lẻ bằng lượng lớn rr nhỏ
hơn và không liên quan)
• - Đa dạng hóadanh mục đầu tư có thể lọai bỏ rr DN có tính đặc thù
(rr chỉ liên quan đến 1 DN cụ thể) nhưng không thể loại bỏ rr thò
trường (rr liên quan đến toàn bộ nền kinh tế, ảnh hưởng đến tất cả
công ty

Đánh đổi giữa rủi ro và sinh lợi
- Khi quyết đònh cách thức phân bổ tiết kiệm, người ta phải xác đònh rr
ở mức nào mà họ chấp nhận để có sinh lợi cao hơn
-Việc lựa chọn sự kết hợp cụ thể giữa rr và sinh lợi phụ thuộc vào khả
năng chấp nhận rr của từng người
- Sinh lợc cao đi kèm với rr cao


3/ Đònh giá tài sản
Phân tích cơ bản
Khi muốn mua một cổ phiếu: Giá trò cổ phiếu và giá cảcổ phiếu
Nghiên cứu các báo cáo kế toán của công ty và những triển vọng
tương lai để xác đònh giá trò cổ phiếu

Giả thiết thò trường hiệu quả
Giá cả tài sản phản ảnh các thông tin công khai về giá trò tài sản đó

Tính phi lý của thò trường
Các yếu tố tâm lý không hợp lý (tâm lý bầy đàn, những thông tin bóp
méo sự thật có hoặc không có mục đích riêng, bong bóng đầu cơ trên
thò trường…) làm cho thò trừơng chao đảo