Mối quan hệ giữa lệch lạc quy mô doanh nghiệp và dòng vốn đầu tư nước ngoài tại việt nam

B

O
I H C KINH T TP. H

NGUY N HUY MINH

M I QUAN H GI A L CH L

T I VI T NAM

LU

Tp. H

P


B

O
I H C KINH T TP. H

NGUY N HUY MINH

M I QUAN H GI A L CH L

P

T I VI T NAM

: 60340201

LU

NG D N KHOA H C:
LANH

Tp. H

Minh


L IC
u, s li u s d ng trong lu
t ngu n g
th

t qu

c thu th p

m b o th c hi n trung

.

Lu
d

c

u

uc

cs

trong b t k

Nguy n Huy Minh


M CL C
TRANG PH
L
M CL C
DANH M C B NG
T
I THI U ........................................................................................... 1
1.1
1.2

................................................................................................ 1
M

u ........................................................................................... 3

1.3
1.4

u .................................................................................... 4

C

u ...................................................................................... 4

C
................................................................................................................................ 6
2.1

t .................................................................................................. 6

2.1.1 V
v ng 6

l ch l

t tri n

2.1.2

..................................................................... 7

2.2 Nh

............................................................................... 9

2.3 Nh ng

m, tranh lu n c

............................. 17

U ....................................................... 24

3.1

D li

u ........................................................................................... 24

3.2

u .................................................................................. 25

3.3

u .......................................................................................... 26

3.4

Thu th p d li u ................................................................................................ 29
K T QU

4.1
4.2

th
Th

U
ng ch

O LU N .................................... 33
t Nam .................................................. 33

................................................................................................. 40


4.3

Nh ng ki

mb

4.3.1 Ki
4.3.2 Ki

p c a d li u ..................................... 44
n ......................................................................... 44

nh t

......................................................................... 47

4.4

Ki

mb

4.5

K t qu

- ki

nh theo t

4.6

K t qu

- ki

nh h i quy d li

i chu i th i gian........... 54

4.7

K t qu

t l ch l

p ............... 60

4.8

t qu

pc

ki

nh Wald ................ 50

.................................................... 52

uv

..................................... 67

5 K T LU N ............................................................................................ 69
5.1

K t lu n t k t qu th c nghi m....................................................................... 69

5.2

H n ch

DANH M
PH L

n ngh ........................................................................................ 70
U THAM KH O
M TH

NG VI T NAM


DANH M C B NG

B ng 4.1:

c l a ch n t m u

.......................... 36

B ng 4.2: K t qu th

n d li u ...................................................... 42

B ng 4.3: K t qu ki

ng tuy n d li u b ng Eview 7 ................................. 46

B ng 4.4: K t qu ki

i quy d li

................ 50

B ng 4.5: K t qu ki

i quy hai gi

n 2SLS ..... 51

B ng 4.6: K t qu ki

nh theo t

................................................................ 53

B ng 4.7: K t qu h i quy d li

i th i gian............................................... 54

B ng 4.8: K t qu h i quy d li

i th

B ng 4.9: K t qu
B ng 4.10

tv
t qu

.................. 58
ng quy

u t i Vi t Nam v

p ...... 63
......... 67


T
V i d li u b ng thu th p s li u t

4c a

ng ch

Vi

quan h gi a l ch l c
ki

n
m i

p

K t qu

nh cho th y r

ng m nh m b i

p. Ngo
n quy

su t sinh l
nh c

ng

s

c nh

thu , chi

ng gi m gi
th
ng, d

ng y u t t o ni m tin

tinh vi c

ng ch

v
T
ch

c khi ra nh ng quy
c nh ng tranh lu n

ng c
: l ch l

ut
t Nam; l ch l

c ch

ng

1
I THI U
1.1
Hi n nay, trong xu th
ti n t

c

ng h i nh

i th gi i, Vi
u. Vi

c

doanh nghi p c

nh v t l s h u

n 49%. M
-

nh v t l s h

iv i

uh

ut

s h ut
nn il

t

v n doanh nghi p.

u ki n

nt

doanh nghi
d ng doanh nghi p v

g

s

ng c c th ng

ng v

ng ch

t 280
i v i n n kinh t

12,62% so v i 2013. Tuy

u

ng

nh nh ng thu n l

g p nhi u r i ro do s thi u minh b ch v

c nh tranh t
c

nh

u

ps

n th hi

n
n ho t

iv
g ng t n d ng t

y, Vi

ki

nv

u

l
ki
ki

nt ot tc

u

t o nhi u thu n

ng. Song song v i nh

u

n, nh ng lu
ti p c

c
ah
c m t th

ng ti

li u h
ti p c

v ib
i hi u qu

th

ng ngu
ng,

n quy

ut


2
d

b

c a th

ng t

ng.
ng b i v n

l ch l

pc
ng l khi quy

m kh

i v i th

c. Nhi

nv v

S b

c ch

;

doanh nghi p s
. Nhi

ng hay

ng

thuy

c
n th hi

t l ch l

ng,

pn ib

t trong nh ng y u t

n ngu n v

t ngu n t s l ch l c c
s ch c ch n v th
d b

t ngu n t s

c ch

ng b

ki m s

u

ch c
ng n

th

th c t

tm i

am
i

th c nghi m.

u

y,

l ch l c q

nghi p

ng ch

t Nam.

us

v m i quan h
u t i th

m l ch l

c

nhi

ng h
uv

ti
th

l ch l

L ch l
t l ch l

ng m c

th

p. Khi
c khi ti

l ch l c

c

cho r
do b

Theo n

u


3
c a

cho

th y m

l ch l

md

b
iv

m

quan tr ng c

M t lo

uy ut

ng c

u

y r ng

n th

hi n di n c a v
ng s (2005) cho th y r

uc a
qu

a Hoa K s

i n i khi c phi

hi n

nh t o nhi u quy n l i

k

-Ferretti (2008) cho th

u
ng c

ut
ch, v

c u c a Erkin Diyarbakirlioglu (2011)

G

y r ng v

ng nhi u do s m c a c a th
i nhu n k v ng s
v

b t

ng. Quy

n quy

a

c bi

phi u c
1.2 M

u
u s th c hi
d li u t i th

:
ng ch

t Nam,

th y b ng ch ng th c s v t n t i v

u

l ch l

n
p, quy
ng b

b

ng?

K t qu ngh
c

nh c

ys
v

v

tn

nh


4
1.3

u
Nh

ut
u th c hi n t i th

ng Vi

ut

p
u s s d ng d li u t i th

t s bi n b sung

ng Vi t Nam v

ch ch

ch ch ng k

tc

. D li

c thu th p bao g

li
s d

i ho t

n 2010-2014.

Eview 7

ng h i quy d li

ch

c

chu i th i gian (Pooled OLS)

n ngo

i quan h c a

nn

c u Erkin Diyarbakirlioglu (2011), c i ti n t

a

s (2005), Dahlquist and Robertsson(2001). V i chu i d li u d ng b
hi

c t ng th th

ng ch
su t sinh l

hi
li

th

s

li u b ng

trong t ng th i k . K t qu h i quy d
hi

cs

ut

ng

n quy
M

u th c hi n

p.

n b sung s th hi n s
ng. T
u

n 2SLS,

c c a Erkin Diyarbakirlioglu (2011)
ng ch

qu
1.4 C

c ki

u s ti p c n

t Nam.

t

mb

t.

u
u v m i quan h gi a l ch l c
u t i th

ng ch

p
Vi

n
c tri n khai


5
i thi u t

u

u
t qu
t lu n

u


6
NG QUAN

2.1

t

2.1.1. V

l ch l

t tri n v ng

L ch l

m

t thu

M

ut

,l

Th c t th y r ng
ra nh ng quy

thu c l

u

ch c ch n. T

u

ng

nh quan tr ng

ng

p

t tri n v ng

t tri n v ng cho r

ng theo m

ng nh

ng h

t

ct
s

c ch

k v

cv
t th hi

i ro n

l i e ng i r

n ch t c a tri n v
c hay m t c

ng so v i m

n ch t tri n v
m tham chi u t

u).

T
v

l ch l c q

p

ng c

m gi

ch

gi i,

ch

t n m gi h u h t ch n

s n m gi ph n l n

1991,

n ch
c cho r
tin r ng th

ng n

as

ng

c. N

tho

ng th
.

i

c quan th

l

vi

t

gi

ms
i s quen thu
ng h i nh p tr

i


7
c a th

i.

n v thu , th ch qu

chuy n v

n ch chu

ch, m c thu su

ho ng

s gi m
i nh

n ti p

g tin t
t ho c nhi

os

n
t trong nh ng y u t

c bi
doanh nghi p s t

nh m t doanh nghi p v

ng t
m ig

ng.
ul l

nh. S

cao, b

om tv

ch l

xu th

p.

2.1.2.
mm
v i nh

i ho

i v i nhi

i, nh

c kinh t

i
t ng

a Mac. Doug
ph i b m

t vi c nh

thu l i m t l

ng s n xu

thu l i nhu

c s d ng m
t ho

n nh

,

ng kinh t c th nh m t o ra m t ho c nhi u s n ph m

thu l i nhu n

i b ra m t s

cg

u

ch
t m t ho

cg

r i ro c
b ra m

ban

u. Tuy nh

i ho

i l i

nhu

y s n xu t
n.

Theo Hescher Ohlin
v n

Samuaelson, Graham hay Krugman, nh
d ch chuy

u

8
ngh , k

kinh doanh nh m thu l i

nhu

th hi n qua nhi
t qu

c.

c ti p (FDI-Foreign
p (PFI-Portfolio Foreign Investment).
c, t ch c qu c t

c am
v

ch c phi

c cho m

i nhi

n) vay

c vi n tr

nv

i. Theo lo

n quy

nh vi c s d ng v

k t qu cao nh

c vi n tr

vay. Lo

c
ur i

u ki

c v kinh t hay

c nh n v n. Do v
trong v

ct

u qu v n

m t tr ng l n

ng ch

hu

c u c p thi t v v n.
c ti

ch

c

c ti p qu
is v
m

d ng

c th c hi

l i-

y

p

c hi

c

ng v

doanh nghi p ho
ti p c n th

p doanh nghi p m

ng mong mu

qu

p ti n t i
n th ng c

y

c

n. M

c mua l i
nh nghi p hi

hi n
nh

c th c
cm

Vi

t ph bi n trong

c ch y u th c hi

m i.
ng ch
ngu n v

n s n xu

u


9
nhu c

i nhu

c ti

u qu

trong s n xu t kinh doan
t p trung nhi
th

u ki n thu n l

ng

i vi

t

c s t i, tranh th

n d ng ngu

r

i nhu

v nb
s

iv

v

n kinh t -

ng
t s c c n thi t cho

ng ngu n v

c

th ch d
ti

n qu n c a s

c

V

c gia s

n n kinh t v i s

ng

g

c

h t

u c n tr

i c i thi

at os h p

d
2.2 Nh
Th c t , nh

m

chung hay l ch l
nhi u v

gi
iv

ng. Nh

t
hi

gi i trong nh

u qu c gia

:
uv

ct
ng

d
i ro danh m

c l i nhu n k v ng.

ng Hoa K cho r

an
mong t su t l i nhu

t .

th c nghi m t i th
c

u so v i th c


10
Merton

u v m

ng v n th

.N

n v

m gi nh ng c phi u quen thu c,

c phi u y h s bi t nhi
a ch n c phi u c
n th

n.

l y d li u t

u.

Baxter, Jermann and King v v
1997

ct

u cho th y v

ng

nhau

c OECD, v

nhu

mang l i l i

i b g n li

Danh m
s nn

cv

nn

a.

ng c a th

a. D li u thu th p t i Hoa K t
u t i sao l ch l
ang n m v n s
li

c ch

i Nh t B

u ti

ti n t
phi

su t sinh l

n l n, ho
t tr

chi m

ng, h th ng

nhi

ts

l ch l

c ch

v

h gi

n t i.
um
c nghi m t i th

Hoa K t

ng

t qu

d

c t
ng v th

c

ng n

s

a nhi
u v kho

giao d ch c phi

ng
ch c

c c a t ch
c

s n
t.


11
u t i Ph n Lan, d li u thu th p t

ch

kh ng ho ng thanh kho n t i Th
2000). Sau kho

n th

t , Th

ng b i s h tr c a Qu ti n t Qu c

c kh ng ho ng thanh kho n khi gi m ti n t m
y

a h th

s

h th ng. D

li u t

c

gia gi m d
cho Th

y, vi

u n n kinh t

d n h i ph c.
v
mc

ng Th

tr c t c th
th

c ti n m t th p,

c ti
nv

nh s

n, chi
cs

ng. D li u t

y u
mb

b ch. S

hi n s
nt im ts

Dennis a

nl

.

u ai s nh
li

c l

ch t th

ng

ch

cho

r

ch c s ho

ng hi u qu

su t sinh l i

ms
c

nv n

p m

s

nh

nh
ng.
u c a Froot and Ramadorai v n

m

a danh

ct

thu
u ki n th

nh

ng th

ts

ng thu th

c. S


12
d

ng n

t i vi

am
im

ng qu

li u l y t

Hoa K .

l ch l

i Anh, Hoa K , Nh t B n v
ng th

c ch
c quan v th

ng n

v

ud

ng ti

li u ho

Brennan

uv

pt

ng c a th

ng v n qu c t
danh m

ng c a

cl

a 4 qu c gia l y t

thu th p t t

u qu

c gia Hoa K , Anh, Nh t B n, C

cho th

u

b

ct
d

quy

c
ct

uv
. D li

Lynch v i

ng

ng c a 250 qu

ng s t
h

u cho th y

t

ts

d

n

nh c

Lan

u v c i thi

tr th

ng ch

(ADR) s

ng l

nk

n
h

i b c a Hoa K

th

li u l y t

1996.
Seasholes

uv n

n

ng m i
ch c

ng th


13
pc

am

nr i

v

u l y t th

Qu c t
ng s
th

c uv
t Hoa K nhi

t, vi

V i vi
ns h

b im

ki

t

ng.
n th

li u thu th p t

uv

c li

tin, b ng ch ng t

u l i th

ng ch

av

i

c l i th
m

in

c ngo

a. Cu
c phi

sinh l

i gi

u t i th

c ng s
ng t

a

pd

su t

ng ch

danh m c c
d ng d li

ch

c

ng Hoa K t

a Hoa K s

in

nh t o nhi u quy n l i cho
minh b ch.
uc
ti p
c

a nh
i th trong ti p c n nh

c l i, l i th

ch

n h n.
iv

ng ch

ng ch

a Ph n Lan.


14
u thu th

li u ch

tt

2004.
li

n n m gi c

ng

s

ch c ch
c ch

i nh p th

l ch l c

u t i ch ng minh r ng vi c
ph n n m gi t cu

u Sorensen v l ch l
th y v
l

c ch

nh

c chia s r i ro qu c t cho

,

c ch

ym

a vi c gi m l ch

m gi c ph n qu c t

ud

li u qu c t S&P v

i ro qu c t

c gia trong t ch

c, Canada, Ph

tB

K

c nghi m cho th

nh d n

m r i ro.
N

u Driess

v

b ng ch ng t

l

m t qu c gia. V

qu c gia, s

n t 52

nm ts

MSCI l y t

nh. V i d li u t

li

n

t s k t qu . Vi
xem nh s

mr

pc am

sinh l

i m t m c t su t
hi n m nh nh t

n
ng gi danh m c c

v n c m th

y b ng th

ng n

os

n m gi
Collard, Dellas, Diba and Stockman n
m

ct

uv h
i qu c t

c

ch l

n
gia m c

nt is h pd n

u chia s
ho

ng

n, v

c ch
c
c qu c gia cho


15
p kh

c b n). D li

ut

a Hoa K

y

n.
u Diego A. Agudelo (2007) v i v

c hay

ng m i n i. D li u thu th p t th
ch

a Indonesia t
i th

ng

cho r ng,

ng ch

ti p c n nhi

th

c s thu th

c nhi u
cl

n,

c bi

ng l
u

.V

u

phi u,
li u s d ng c a 18 n n kinh t
n kinh t

ki m t su t sinh l

i t i Hoa K t

c u cho th y t su

ic

i gi
nl

ng th gi i ti

ch n ra danh m

t. H s k t h p s

ng
gi m thi u r i

d ng v

u

c

2008 v b
ng t

ch l

c danh m

kho ng g n 1000 qu

.

s d ng

i Hoa K t

m 63%, phi l i nhu n chi
am ts t ph
S b

c ch

i
n trong quy

quy

n danh m

os


16
gi

c. S

hi n qua danh m

-Ferretti v
cho th

ut

u

ct

ng c

p, chi

ch, v

ud

d li u t i

Iceland t
iv

l

c t v i h n ch v

th

c b t ch

gia nh

c
n v n di chuy

ch l

v m

m t s th

c

ng ho

n

c ch

c th a nh n

ug
li

nc

th c nghi m g n

cl yt

t ng h p nh ng th

ng ch

gi i) v

21 qu

nt

n

2005.
ng s
i nh p theo th i g

ti p t

u v chi

ct

u bi

n, c u

ng t m th i trong n n kinh t

khi n cho h s
N

li u l y t

qu c gia d n h i t v i nhau.

u

2010

ch l

nh danh m

c
u.

gi a 2 n

n quy

t

a 26 qu c gia c

u

li u
tv

a
t

2010

n nv
ch chuy n v n. Theo th

u r ng kho
ng m i n

,


17
vi

t th

th

s

i v i kho

m gi

s d ng 23 th

y kho

mang t

u Van Wincoop, E., Warnock
gi

ng m i n i t

l ch l

c

c ch

r ng s

ng giao d ch

n

u cho

m nhi u
ch l

vi cung, c
t nt i

c ch

iy ut

u cho r

t GE (gi

c a t ng th n n kinh t b

trong m t t ng th

ng minh t p

ng

ng c

) th c t

p do bi

n l ch l

i

d ng k t qu d li u t i Hoa K t
u cho
th

ch g

c

n l ch l

e ng

c ch

i ro t

u Erkin Diyarbakirlioglu v
l ch l

p. D li u

Th

,t

n 2008. V
u do s m c a c a th

nhu n k v ng s
2.3 Nh

n quy

ng ch

i n i Istabul,

b

ng

ng

i
av

m, tranh lu n c
hi

t

i gian

m

c

ch l

nghi p t

nt

c.

Th c t
l

ng c a l ch
c ch

c ch
ch

n

t. M t s
ng gi

th hi

hi n v
L ch l

l ch l c
c
m


18
gi

y cho th y th c t

vi

n t i quy t

r

su t sinh l
o(

b

ct

ch, chi

th
khi

y gi

ng

).

nt

ng n

ng t vi

ng v i

t l ch l

c xem quan tr ng

c gia t

u Stulz

nv

1981, Rowland 1999), b

u

c u Brennan 2003

8), s t

Xu 2003) va ch

u

u

Zhang 2010

ut

T v

u cho th y l ch l

c ch

Th nh t

ng x y ra
i r i ro, nh t

i v i th

ct om
Th hai, th

r i ro th
ch.

n v thu

mong mu n khuy

n d ch chuy

c thu

n

ng GE (general equilibrium theory) gi
c

c a t ng th n n kinh t b

trong m t t ng th

ng minh t

ng t n t i
u Baxter,

ng c

Jermann and King (V

ct

1997)

u Collard, Dellas, Diba and Stockman (
danh m

ct

giao d

2007) cho r

t GE b

n danh m

nb

t ph n l n n

u

ng h
i giao d ch.

c xu th h i nh

y ra.
u Sorensen (L ch l

c ch

nh

ym

2007)

m gi c ph n qu c t

chia s r i ro qu c t cho th y v n
a vi c gi m l ch l
i ro qu c t

c ch
li