Đề thi môn tài chính doanh nghiệp nâng cao có lời giải

ĐỀ THI HỌC PHẦN MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NÂNG CAO
THỜI GIAN LÀM BÀI : 90 PHÚT
Câu 1 : ( 2 điểm )
Một cơ sở sản xuất mua một máy công cụ và được quyền chọ một trong hai
phương thức thanh toán như sau :
1. Trả trong vòng 5 năm , mỗi năm trả một số tiền là 100 triệu đồng . Kỳ thứ
nhất là 1 năm sau ngày mua , kỳ trả thứ hai là 2 năm sau ngày mua … và
ký trả thứ năm là năm năm sau ngày mua .
2. Trả bằng một kỳ duy nhất 3 năm sau ngày mua , với số tiền phải trả là
380 triệu đồng.
Bạn hãy tư vấn cho công ty xem nên chọn phương thức nào , biết rằng lãi
suất được tính là 15%/năm.
Câu 2 : ( 3điểm )
Công ty ABC đang xem xét đầu tư dự án có thời gian hoạt động 4 năm . Tỷ
suất lợi nhuận yêu cầu của công ty là 12% và dòng tiền tự do của dự án được
ước lượng như sau :
Năm
Dòng tiền

0
-750000

1
380000

2
400000

3
420000

4
450000

Hãy tính tỷ suất sinh lời nội bộ có hiệu chỉnh ( Nếu MIRR ) của phương án trên
. Kết quả của bạn thay đổi thế nào nếu tỷ suất lợi nhuận yêu cầu tăng lên đến
15%,18% ?
Câu 3 ( 5 điểm )
Công ty Phương Trang đang xem xét hai phương án để có được một tài sản cố
định . Tài sản này có thời gian hoạt động là 3 năm và giá trị thanh lý khi hết thời
gian sử dụng xem như không đáng kể . Phương Trang sử dụng biện pháp khấu
hao đều và có mức thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%. Khi liên hệ với nhà
cung cấp Phương Trang được chào hai phương án . Nếu mua Phương Trang
phải trả ngay 600 triệu đồng . Nếu thuê thì chi phí thuê Phương Trang phải trả
240 triệu đồng /năm trong vòng 3 năm.
Yêu cầu :


1. Hãy phân tích xem Phương Trang nên chọn phương án thuê hay mua tài sản
cố định nói trên ? Tại sao ? Biết rằng chi phí sử dụng nợ của Phương Trang
là 14%
2. Giá thuê bằng bao nhiêu thì Phương Trang bàng quan giữa hai phương án ?
BÀI LÀM :
Câu 1 ( 2 điểm )
+ Phương án 1 : Trả trong vòng 5 năm , mỗi năm trả một số tiền là 100
triệu đồng . Kỳ trả thứ nhất là 1 năm sau ngày mua , kỳ trả thứ hai là 2 năm
sau ngày mua , kỳ trả thứ năm là 5 năm sau ngày mua .
Ta có số tiền phải trả theo phương án 1 là :
PVA0 = C .

1−

(

1
1
1−
n
(1 + i) = 100 x
(1 + 15%)5 = 335, 2 ( triệu đồng )
)
(
)
i
15%

+ Phương án 2 : Trả bằng một kỳ duy nhất 3 năm sau ngày mua , với số tiền
phải trả là 380 triệu đồng.
Ta có số tiền phải trả là :
FV

380

PV = (1 + i )n = (1 + 0.15)3 = 249.9 ( triệu đồng )
Ta nên chọn phương án 2 vì theo phương án 2 số tiền mà ta phải trả ít hơn
phương án 1 là 335.2 – 249.9 = 85.3 (triệu đồng )
Câu 2 ( 3 điểm )
+ Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là r = 12%
750.000

Ta có : Hiện giá tổng chi phí đầu tư là : (1 + 0.12)0 = 750.000
Giá trị tới hạn TV = 380.000 x ( 1 + 0.12 ) + 400.000 x ( 1 + 0.12 ) + 420.000x

3

( 1+ 0.12)

1

(

)

2

0

+ 450.000 x 1+ 0.12 = 1.956.032.64

MIRR của dự án được xác định từ phương trình sau :
1/4
1.956.032,64
1.956.032,64 
750.000 = (1 + MIRR) 4 => MIRR = 
 - 1 = 27%
 750.000 

Ta thấy MIRR = 27 % lớn hơn r = 12% Nên chấp nhận dự án này.
+ Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 15%

750.000

Ta có hiện giá tổng chi phí đầu tư là (1 + 0.15)0 = 750.000

Giá trị tới hạn TV = 380.000x ( 1 + 0.15) + 400.000 x ( 1 + 0.15) + 420.000 x
3

2

1
( 1 + 0.15) + 450.000 x ( 1 + 0.15) = 2.039.932,5

0

MIRR của dự án được xác định từ phương trình sau :
2.039.932,5

 2.039.932,5 

1/4

750.000 = 1 + MIRR 4 => MIRR = 
- 1 = 28,4 %
(
)
 750.000 
Ta thấy MIRR = 28,4% >r = 15% nên chấp nhận dự án này.
- Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 18% làm tương tự các cách trên.
Câu 3 ( 5 điểm )
Ta có t = 3 năm , I0 = 600 triệu đồng
Tc = 25% , Lt = 240 triệu đồng/năm
Ta có chi phí nợ sau thuế kd = 14% x( 1 – 25%) = 0.105= 10.5%

+ Chi phí thuê tài sản là :
n

ADCT : CP thuê TS =
CP thuê TS =

(1 − Tc) Lt

∑
t
t =1 (1 + Kd)

thay số vào công thức ta được :

(1 − 0.25) x 240
(1 − 0.25) x 240 (1 − 0.25) x 240
+
1
(1 + 0.105)
(1 + 0.105)2 + (1 + 0.105)3 = 443.72 ( triệu

đồng)
+ Chi phí mua TS là :
n

ADCT chi phí mua TS = I0 -

∑
t =1

Tc.Dt
(1 + Kd)t

Với chi phí khấu hao là : Dt = 600 : 3 = 200 ( triệu đồng )
Thay số vào công thức ta được chi phí mua tài sản là :
 0.25 x 200

0.25x200

0.25x200 

+
+
600 - 
= 476.74 ( Triệu đồng )
1
2
(1 + 0.105)3 
 (1 + 0.105) (1 + 0.105)

Cty Phương trang nên thuê tài sản vì khi thuê tài sản thì có chi phí thuê ít hơn
chi phí mua tài sản là 476.74 – 443.72 = 33.02 ( Triệu đồng )
• Gọi giá thuê tài sản là L
Ta có : Công ty Phương Trang bàng quan giữa 2 phương án khi :


 1 − 25%

L. 

 (1 + 0.105)

1

+

1 − 25%
1 − 25% 
+
÷=476.74
2
(1 + 0.105) (1 + 0.105)3 

=> L = 257.86 ( triệu đồng )
Vậy với giá thuê là 257.86 triệu đồng thì công ty Phương Trang bàng
quan giữa hai phương án