Thuyết trình chủ đề giá cứng nhắc mô hình dornbusch

L/O/G/O

CHƯƠNG 7
GIÁ CỨNG NHẮC –
MÔ HÌNH DORNBUSCH
GVHD: TS. Nguyễn Thị Ngọc Trang
Thực hiện: Lê Thị Thùy Linh
Nguyễn Thị Bảo Châu
Nguyễn Việt Hùng


5

4

2

Dầu và nền kinh tế Anh

•

3

Kiểm tra thực nghiệm: mô hình Frankel

•

Mở rộng tền tệ

•

Giải thích chính thức

•

1

NỘI DUNG


7.1 PHÁC THẢO MÔ HÌNH

Hai công ước sẽ được tuân theo:




Tập trung vào một nền kinh tế "nhỏ" ở Anh
Giả định rằng ban đầu không có lạm phát và tỷ giá hối đoái không biến động


CÁC GIẢ ĐỊNH

Giả định 7.1: Tổng cầu được xác định bởi nền kinh tế mở tiêu chuẩn cơ chế IS-LM.


7.1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ KỲ VỌNG

Giả định 7.2: Thị trường tài chính điều chỉnh ngay lập tức
Cụ thể, các nhà đầu tư không quan tâm đến rủi ro (risk neutral)  ngang giá lãi suất(UIRP) luôn
được được duy trì mọi lúc.

7.1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ KỲ VỌNG

Nói cách khác:

r = r* + ∆s
Trong đó:
r là lãi suất của Anh
r* là lãi suất của Mỹ (nước ngoài)
e
∆s là mức thay đổi trong tỷ giá hối đoái kỳ vọng

e


7.1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ KỲ VỌNG

Câu hỏi: các kỳ vọng thực ra được xác định như thế nào?

-

Giả sử tồn tại tỷ giá cân bằng (dài hạn) s sẽ được xác định bởi mức cổ phiếu tền tệ của Anh,
thu nhập và lãi suất so với Mỹ

-

Nhưng trong mô hình Dornbusch, tỷ giá được giả định ở mức cân bằng chỉ trong dài hạn.
Trong ngắn hạn, nó sẽ đi chệch khỏi mức cân bằng

7.1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ KỲ VỌNG

 

Dornbuschlậpluậnrằngkhitỷgiáởdướimứccânbằngdàihạnsẽcómộtgiảđịnhtựnhiênlàtươnglainósẽ
trởvềvịtrícânbằngvàngượclại
Phươngtrình 7.2 xuấtpháttừgiảđịnhsau:

Lấy log cảhaibên :
~ ln X – ln Y = x - y

quay


7.1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ KỲ VỌNG
 

Hiệuquảcơchếdựkiến
e
∆s =θ(-)θ>0
Phíabênphảilàkhoảngcáchgiữalogarit

(tựnhiên)

(7.2)
củatỷgiáhốiđoáithựctếhiệntại

S

vàlogaritcủagiátrịcânbằnghiệntại, s
Thamsốθlàmộthệsốphảnánhsựnhạycảmcủakỳvọngthịtrườngđốivớiviệcđánhgiáquámứchoặcđán
hgiáthấpđồngtền so vớitrạngtháicânbằng


7.1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ KỲ VỌNG


7.1.1 THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ KỲ VỌNG

- Đối với bất kỳ tỷ giá hối đoái dài hạn cân bằng nào, có một đường thẳng (RP) dốc xuống từ trái
sang phải.
- Đồng Pound sẽ được đánh giá cao tại điểm dưới r* hoặc sẽ bị đánh giá thấp tại các điểm trên
r*
- Lãi suất ở tất cả các điểm dọc theo đường RP, Thị trường Tài Chính Quốc Tế (trong ngắn hạn)
luôn trong trạng thái cân bằng


7.1.2 THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA

Giả định 3: Mức giá cố định
- Trong dài hạn, tỷ giá ở mức cân bằng,
- Trong ngắn hạn, mức giá là cố định, do tính cứng nhắc vốn có của thị trường lao động và hàng
hoá


7.1.2 THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA


7.1.3 CÂN BẰNG TRONG DÀI HẠN

Tổng cầu bằng tổng cung

Lãi suất ở Anh và Mỹ bằng nhau

Tỷ giá hối đoái thực ở mức dài hạn


7.1.3 CÂN BẰNG TRONG DÀI HẠN


7.2 MỞ RỘNG TIỀN TỆ

Giả sử: Anh tăng mức cung tền từ M0 đến M1.

Ví dụ:

M1 = 1,25M0


7.2.1 ẢNH HƯỞNG DÀI HẠN


7.2.2 ẢNH HƯỞNG TÁC ĐỘNG


7.2.3 QUÁ TRÌNH ĐIỀU CHỈNH

-Dư thừa cầu về hàng hoá và dịch vụ sẽ có xu hướng đẩy giá lên trong nền kinh tế trong nước.
-Khi giá tăng, cầu vượt mức được loại bỏ theo 2 cách: Lợi thế cạnh tranh và giả định không có sự

mở rộng tền tệ nữa.


7.2.3 QUÁ TRÌNH ĐIỀU CHỈNH

-Giai đoạn điều chỉnh sau khi mở rộng tền tệ được đặc trưng bởi:
+ Đồng nội tệ được đánh giá cao.
+ Thặng dư tài khoản vãng lai (giảm)
+ (Giảm tốc độ) lạm phát
+ (Tương đối) thấp, nhưng lãi suất tăng


7.3 Giải thích chính thức
Thiết lập hệ thống các phương trình rất quen thu ộc, đặc bi ệt là hai ph ương trình đ ầu tiên, đi ều ki ện x ảy ra ngang giá lãi
suất không phòng ngừa (UIRP) và cơ chế kỳ vọng tỷ giá


7.3 Giải thích chính thức


 

Lưu ý: quy ước rằng m, p, s và y biểu thị logarith tự nhiên của các biến t ương ứng v ới các trường h ợp trên. T ất cả các
tham số được giả định dương.




Phương trình 7.3 (m − p = ky− lr) là một công thức định dạng log tuyến tính của nhu cầu tiền. md = ms = m.



Phương trình 7.5 ( = π( yd − ), không đổi và ≡ ) là phương trình điều chỉnh giá, cho thấy khoảng cách giữa cầu y d và
sản lượng t càng rộng, thì tỷ lệ lạm phát càng cao. Để đơn giản hóa các v ấn đ ề, thu nh ập đ ược coi là bi ến ngo ại sinh
cố định ở mức việc làm đầy đủ. Nếu nhu cầu lệch kh ỏi m ức đó, thì k ết qu ả là s ự thay đ ổi kéo dài c ủa m ức giá trong
nền kinh tế.

Phương trình 7.4 (yd = h(s − p) = h(q), q ≡ s − p) là một kế hoạch tổng thể đơn giản về tổng cầu. Phương trình này
nắm bắt được mối liên kết thiết y ếu giữa tổng nhu cầu s ản l ượng trong n ước và t ỷ giá th ực (l ấy log), t ức là q = s - p,
nếu chúng ta thống nhất mức giá P*của nước ngoài không đ ổi là 1 đơn v ị . T ỷ giá h ối đoái th ực t ế càng cao, s ản ph ẩm
của Anh càng cạnh tranh hơn và nhu cầu sẽ lớn hơn.


7.3 Giải thích chính thức


 

Hệ thống có thể được giảm xuống hai phương trình. Thay th ế t ừ ph ương trình 7.1 và
Phương trình 7.2 để loại bỏ lãi suất trong nước từ phương trình nhu c ầu v ề ti ền (công th ức
7.3), ta rút ra:
p = L − lθ(s − )

(7.6)

trongđó:
L ≡ m − k+ lr*



d
Sử dụng phương trình 7.4 để thay thế y trong phương trình 7.5:
= π[h(s − p) − ]

(7.7)


7.3.1 Cân bằng dài hạn
 Trong cân bằng dài hạn, áp dụng các điều kiện sau:

d
(1) Tỷ lệ lạm phát bằng 0 y = chúng ta có:
− ≡ ≡ (7.8)

Kết luận: trong dài hạn điều duy nhất trong mô hình làm thay đ ổi t ỷ giá h ối đoái th ực là tăng năng su ất s ản l ượng.
Nếu không, bất kỳ thay đổi nào trong tỷ giá hối đoái danh nghĩa sẽ đ ược khớp v ới s ự thay đ ổi v ề m ức giá ( tăng
khi giảm và ngược lại).
(2) Tỷ lệ sụt giá dự kiến là bằng 0. Tỷ giá h ối đoái kỳ v ọng không thay đ ổi vì nó ở m ức cân b ằng. T ừ ph ương trình
7.6, chúng ta có:
= L ≡ m − k+ lr* (7.9)

 Mức giá cân bằng là tỷ lệ của mức cung tiền tệ với mức cầu trong dài h ạn, t ức là khi lãi su ất c ủa Anh và Hoa Kỳ
e
*
bằng nhau (Δs = θ( − s) = 0  r = r ).


7.3.1 Cân bằng dài hạn
S  ử dụng phương trình 7.9 trong phương trình 7.8, theo đó tỷ giá hối đoái danh nghĩa sẽ được gi ải quy ết ở m ức:
= (h-1 - k) + m + lr* (7.10)

Kết luận từ mô hình không chính thức c ủa Phần 7.2 được minh ch ứng b ằng ph ương trình 7.9 và 7.10: t ỷ l ệ ph ần trăm
tăng lên của mức cung tiền tệ đẩy giá trị dài hạn của cả tỷ giá h ối đoái danh nghĩa và m ức giá theo cùng m ột t ỷ l ệ,
và do đó không có tỷ giá hối đoái thực. Về mặt này, tính ch ất c ủa mô hình ti ền t ệ đ ược duy trì trong tr ạng thái cân
bằng dài hạn.
m là log của mức cung tiền tệ. Vì thế:
dm = d ln M =
là tỷ lệ thay đổi hoặc tốc độ tăng trưởng của M.