Bài tập về tài chính doanh nghiệp (7)

Bài tập cá nhân môn: Tài chính Doanh nghiệp
Họ và tên: Chu Thanh Hải
Lớp: GEMBA 01.02
Câu 1: Công ty Caledonia nên chú trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế
toán khi ra quyết định đầu tư? Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh
lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận?
Khi đưa ra quyết định đầu tư thì cần xem xét các nội dung sau:
- Đầu tư là việc bỏ tiền chi ra ngày hôm nay để hy vọng thu về những khoản tiền
thu nhập lớn hơn trong tương lai. Do vậy, đầu tư là một quá trình phát sinh ra các
dòng tiền gồm dòng tiền ra và dòng tiền vào của dự án. (Dòng tiền ra: Là những
khoản tiền mà doanh nghiệp chi ra để thực hiện dự án đầu tư; Dòng tiền vào: Là
những khoản tiền mà thu nhập do dự án đầu tư mang lại)
- Việc xác định dòng tiền của dự án là một vấn đề hết sức quan trọng do vậy việc
xác định dòng tiền không đúng sẽ dẫn đến việc quyết định chấp thuận hay loại bỏ
dự án đầu tư.
- Trong phân tích tài chính Dòng tiền và lợi nhuận kế toán phản ánh những thông
tin cần thiết đối với doanh nghiệp qua đó giúp cho ta có cách nhìn và sự đánh giá
tổng quan về tình hình tài chính của một doanh nghiệp.
Qua các thông tin về Công ty Caledonia thì khi đánh giá dự án cần dựa trên cơ sở
đánh giá dòng tiền tăng thêm do dự án mang lại chứ không dựa vào lợi nhuận kế
toán vì dòng tiền cho phép nhà đầu tư biết được lượng tiền thực có ở từng thời
điểm mà công ty được phép sử dụng để quyết định các vấn đề như dùng tiền đó
trả nợ, đầu tư tài sản cố định, trả lợi tức.... Việc sử dụng lợi nhuận kế toán thì
không thể đưa ra được những quyết định như trên vì lợi nhuận kế toán phụ thuộc
vào phương pháp hạch toán kế toán của doanh nghiệp, việc xác định Doanh thu
để tính lợi nhuận kế toán bao gồm cả phần doanh thu bán chịu như vậy doanh
nghiệp có thể có lợi nhuận nhưng chưa thu được tiền.
Như vậy khi quyết định đầu tư dự án thì các chỉ tiêu như: Dòng tiền chênh lệch,
lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận đều quan trọng đòi hỏi
doanh nghiệp cần quan tâm trong việc quyết định đầu tư dự án. Tuy vậy “ Dòng
tiền tăng thêm’’ chính là sự thay đổi duy nhất có ý nghĩa rất lớn đối với việc đầu

tư dự án.


Câu 2: Khấu hao ảnh hưởng như thế nào đến dòng tiền:
Khấu hao là một khoản chi phí được tính vào chi phí hoạt động hàng năm của
doanh nghiệp và được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế vì vậy nếu thay đổi
phương pháp khấu hao tính thuế sẽ ảnh hưởng rất lớn đến dòng tiền sau thuế của
dự án đầu tư.
CFht = CFkt(1-t%) + KHt x t%
Trong đó:
CFht : Dòng tiền thuần hoạt động của dự án năm t
CFkt : Dòng tiền trước thuế chưa kể khấu hao
KHt : Mức khấu hao TSCĐ năm t
t% : Thuế suất thuế TNDN
Dòng tiền thuần trước thuế
= Doanh thu thuần
chưa kể khấu hao (CFkt)

-

Chi phí hoạt động bằng tiền
( không kể khấu hao )

Chi phí khấu hao càng cao thì dòng tiền thuần hàng năm của dự án sẽ cao do vậy
nếu doanh nghiệp áp dụng phương pháp khấu hao nhanh trong những năm đầu sử
dụng tài sản thì dòng tiền về hằng năm sẽ cao và ngược lại
Câu 3: Chi phí chìm ảnh hưởng đến việc xác định dòng tiền như thế nào?
Chi phí chìm là những khoản chi phí của những dự án đầu tư quá khứ ( những chi
phí đã thực hiện) không có khả năng thu hồi do vậy doanh nghiệp phải gánh chịu
cho dù dự án có được chấp thuận hay không, các chi phí này không liên quan đến

dự án đầu tư nên nó không được tính vào dòng tiền của dự án.
Câu 4: Số tiền đầu tư ban đầu của dự án:
Dòng tiền ra
Giá mua
Phí vận chuyển
Phí lắp đặt
Tiền mua NVL và hàng tồn kho dở dang

60.680
50.000
3.000
2.000
5.000


680
Dòng tiền vào
12.000
Giá thanh lý máy cũ
Số tiền đầu tư thuần ban đầu

12.000
48.680

Câu 5: Dòng tiền chênh lệch phát sinh trong thời gian tồn tại của dự án
Khấu hao hàng năm của máy mới
Giá mua
Phí vận chuyển
Phí lắp đặt
Tổng giá trị để tính khấu hao

Thời gian khấu hao(Năm)

11.000
50.000
3.000
2.000
55.000
5

Dòng tiền chênh lệch
Lợi nhuận sổ
sách

Dòng tiền

Các khoản tiết kiệm
Tiền lương công nhân
Các khoản phụ cấp
Chi phí bảo dưỡng hàng năm

15.000
2.000
5.000

15.000
2.000
5.000

Các chi phí
Chi phí sản phẩm lỗi hàng năm

Chi phí khấu hao tăng

-1.000
-9.000

-1.000

Các khoản tiết kiệm thuần trứoc
thuế
Thuế
Dòng tiền thuần sau thuế hàng
năm

12.000

21.000

4.080
16.920


Câu 6. Dòng tiền phát sinh khi dự án chấm dứt.
Tiền thanh lý bán máy
Tiền thuế từ việc bán thanh lý
Tiền thanh lý hàng tồn kho
Tổng dòng tiền khi chấm dứt
Câu 7. Giá trị hiện tại ròng của dự án
*. Sơ đồ dòng tiền của dự án:
Năm
Năm 0

Năm 1
Năm 2
Dòng
-48.680 16.920
16.920
tiền

10.000
3.400
5.000
11.600

Năm 3
16.920

Năm 4
16.920

Năm 5
28.520

*. Giá trị hiện tại ròng của dự án:
NPV = 6.583
Câu 8. Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án:
IRR = 25,58%
Câu 9. Dự án này có được chấp thuận hay không?
Ta có: PI = 1.14
>0
NPV = 6.583 > 0
IRR = 25,58 % > 20% ( Tỷ suât hoàn vốn yêu cầu của dự án)

Với các chỉ số như trên ta có thể đi đến kết luận là dự án này nên chấp thuận đầu
tư vì các chỉ tiêu hoàn toàn khả thi: PI > 1; NPV > 0; IRR > r = 20%.