Bài tập về tài chính doanh nghiệp (12)

MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY
BÀI TẬP CÁ NHÂN

Họ và tên:
Lớp:
Điện thoại:
Địa chỉ mail:

Bùi Văn Họa
Gemba 01.02
0983098386


BÀI LÀM:
1. Công ty Caledonia nên trú trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế toán khi ra
quyết định về ra quyết định đầu tư? Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh
lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận?
- Công ty Caledonia nên chú trọng đến dòng tiền chứ không phải lợi nhuận
kế toán khi ra quyết định về đầu tư.
Trong quản trị tài chính sử dụng dòng tiền chứ không phải lợi nhuận kế toán làm
công cụ đo lường. Công ty nhận được và có thể tái đầu tư dòng tiền, còn lợi nhuận kế
toán được tính khi phát sinh chứ không phải khi tiền thật sự về công ty.
Một trong mười tiền đề tạo nên cơ sở của quản trị tài chính là “Tiền mặt chứ
không phải lợi nhuận là vua” nêu: để đánh giá tài sản hay giá trị, chúng ta sẽ sử
dụng dòng tiền mặt, chứ không dùng lợi nhuận kế toán, như công cụ đánh giá của
chúng ta. Như vậy khi ra quyết định về đầu tư, công ty Caledonia nên trú trọng tới việc
khi nào tiền quay về Công ty, khi nào Công ty có thể đầu tư và bắt đầu thu lợi nhuận,
và khi nào Công ty có thể trả lại cho cổ đông dưới hình thức cổ tức. Đó chính là dòng
tiền, không phải lợi nhuận là khoản Công ty thu được và có thể được tái đầu tư. Mặt
khác, lợi nhuận kế toán xuất hiện khi Công ty thực sự nắm được khoản lợi nhuận đó
chứ không phải là dòng tiền mặt thực tế mà Công ty đang có. Do vậy, dòng tiền mặt

của một Công ty và lợi nhuận kế toán có thể không phải là một.
- Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch,
tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận?
Tiền đề tạo nên cơ sở của quản trị Tài chính nêu rõ: Dòng tiền chênh lệch tăng
thêm - đó là sự thay đổi duy nhất có ý nghĩa. Trên thực tế, khi quyết định một dự án
chúng ta phải tự đặt ra câu hỏi dòng tiền sẽ như thế nào trong trường hợp dự án được
thực hiện và sẽ ra sao trong trường hợp dự án không được thực hiện.
Khi ra quyết định đầu tư, chúng ta cần trú trọng tới những kết quả của các quyết
định này: đó là sự so sánh điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta đồng ý, điều gì sẽ xảy ra nếu
chúng ta không đồng ý? Tiền đề thứ ba nói rõ chúng ta phải sử dụng dòng tiền mặt để
đánh giá lợi nhuận phát sinh từ một dự án mới. Hiện chúng ta đang điều chỉnh quá
trình đánh giá của chúng ta vì vậy chúng ta chỉ xem xét dòng tiền mặt gia tăng
(incrementally cash flows). Dòng tiền mặt gia tăng này là sự chênh lệch giữa các dòng
tiền mặt nếu dự án được thực hiện so với những gì sẽ xuất hiện nếu dự án không được
thực hiện.

Bài tập cá nhân Bùi Văn Họa – Lớp Gemba 01.02

Môn: Quản trị Tài chính Công ty

1


2. Khấu hao ảnh hưởng như thế nào đến dòng tiền?
Khấu hao đóng vai trò quan trọng trong tính toán dòng tiền. Mặc dù khấu hao
không phải là một bộ phận của dòng tiền nhưng nó lại tác động đến dòng tiền bởi vì nó
làm giảm lợi nhuận và do đó làm giảm số thuế phải đóng.
3. Chi phí chìm ảnh hưởng như thế nào đến dòng tiền?
Chi phí chìm không phải là dòng tiền tăng thêm. Chỉ có những dòng tiền chịu tác
động của quyết định vào thời điểm ra quyết định mới được coi là dòng tiền liên quan

trong việc xác định dòng tiền. Các nhà quản lý thường đặt ra hai câu hỏi: Thứ nhất (1):
liệu dòng tiền này có phát sinh không nếu dự án được chấp nhận? Thứ hai (2): liệu
dòng tiền này có xuất hiện không nếu dự án bị từ chối? Nếu câu trả lời là có đối với
câu hỏi (1) và không đối với câu hỏi (2) thì nó đồng nghĩa với dòng tiền tăng thêm.
Những dòng tiền đã được chi thường bị coi là khoản chi phí chìm vì chúng đã được
tiêu vào dự án và không thể rút lại được. Một quy tắc được rút ra là: bất kỳ một dòng
tiền nào không bị ảnh hưởng bởi quyết định chấp nhận - từ chối sẽ không được tính
đến khi phân tích quá trình lập ngân sách vốn.
4. Số tiền đầu tư ban đầu của dự án là bao nhiêu?
4.
Các dòng tiền ra
1
Giá mua
Phí vận chuyển
Phí lắp đặt
Số tiền mua NVL & hàng tồn kho dở dang
Số tiền thuế bán thanh lý máy cũ
+ Tổng dòng tiền ra
4.2 Các dòng tiền vào
Giá trị thanh lý máy cũ
+ Tổng dòng tiền vào
4.3 Số tiền đầu tư thuần ban đầu

50,000
3,000
2,000
5,000
680
60,680
12,000

12,000
48,680

(Bằng tổng dòng tiền ra – tổng dòng tiền vào)

5. Dòng tiền chênh lệch phát sinh trong thời gian tồn tại của dự án là bao nhiêu?
Khấu hao hàng năm của
máy mới
5.1
(bằng Tổng giá trị tính khấu hao/
thời gian tính khấu hao)
- Giá mua
- Phí vận chuyển
- Phí lắp đặt
- Tổng giá trị để tính khấu hao
- Thời gian khấu hao (năm)
5.2 Dòng tiền chênh lệch

11,000
50,000
3,000
2,000
55,000
5
Lợi nhuận sổ sách

Dòng tiền

Các khỏan tiết kiêm
Bài tập cá nhân Bùi Văn Họa – Lớp Gemba 01.02

Môn: Quản trị Tài chính Công ty

2


-

Tiền lương công nhân giảm
Phụ cấp ngoài lương giảm
Chi phí bảo dưỡng hàng năm giảm
Các chi phí
- Chi phí sản phẩm lỗi hàng năm tăng
- Chi phí khấu hao tăng
+ Các khỏan tiết kiệm thuần trước thuế
- Thuế (34%)
=> Dòng tiền thuần sau thuế

15,000
2,000
5,000

15,000
2,000
5,000

(1,000)
(9,000)
12,000
4,080

(1,000)
21,000
16,920

(Bằng Tổng dòng tiền trừ thuế)

6. Dòng tiền phát sinh khi dự án chấm dứt là bao nhiêu?
- Tiền thanh lý bán máy
10,000
- Tiền thuế từ việc bán thanh lý
3,400
- Tiền thanh lý hàng tồn kho
5,000
+ Tổng dòng tiền khi chấm dứt
11,600
7. Tính giá trị hiện tại ròng của dự án.
- Dòng tiền vào của dự án từ năm thứ nhất đến năm thức 4 bằng dòng tiền thuần
sau thuế = 16,920
- Dòng tiền vào của dự án năm thứ năm tính bằng: dòng tiền thuần sau thuế trừ
đi tổng dòng tiền khi chấm dứt.
7. Sơ đồ dòng tiền
1
của dự án
Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5
- Dòng tiền vào
16,920 16,920 16,920 16,920
28,520
- Dòng tiền ra
48,680

(Số tiền đầu tư thuần ban đầu)

7.2 Giá trị hiện tại ròng của dự án được tính như sau:
t

Ci

Ct

NPV = ∑

+
t

i=1 (1+r)

- 48.680
(1+r)

16.920

t

11.600

=∑
i=1

t

+
(1+20%)5

- 48.680
(1+ 20%)5

= 16.920 * 2,9906 + 11.600 * 0,4019 - 48.680
= 50.601 + 4.662 - 48.680
NPV = 6.583

8. Tính tỉ lệ hoàn vốn nội bộ dự án.
Tỉ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR): là tỉ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại của các
dòng tiền dự tính dự án mang lại bằng đầu tư ban đầu. Nói các khác, là tỉ lệ chiết khấu
làm cho NPV = 0
Tính IRR. Ta thử các IRR (từ 0% cho đến 101%) theo công thức:
16.920

16.920

Bài tập cá nhân Bùi Văn Họa – Lớp Gemba 01.02

16.920

16.920

28.520

Môn: Quản trị Tài chính Công ty

3

0 = - 48.680 +
+
+
+
1
2
3
(1+IRR) (1+IRR) (1+IRR) (1+IRR)4

+
(1+IRR)5

Sao cho NPV = 0
Kết quả IRR = 25.5810% thì giá trị hiện tại của các dòng tiền qua 5 năm mang lại
sẽ = đầu tư ban đầu và = 48,680 (NPV = 0).
9. Dự án này có được chấp nhận hay không ? Tại sao có và tại sao không?
Dự án này có được chấp nhận khi các đạt các chỉ số sau:
- Chỉ số khả năng sinh lợi (PI) phải >1
- Giá trị hiện tại ròng (NPV) phải > 0
- Tỉ lệ hoàn vốn nội bộ đạt được (IRR) phải > tỉ lệ hoàn vốn yêu cầu của dự án
• Dự án trên có:
- PI = 1.14
>1
- NPV = 6,583 > 0
- IRR thực tế = 25.5810% > IRR yêu cầu là 20%.
 Do vậy dự án này được chấp thuận.
------- Hết ------Tài liệu tham khảo:
1. Tập bài giảng Tài chính doanh nghiệp của trường Griggs cho chương trình

MBA.
2. Giáo trình Quản trị tài chính daonh nghiệp của của trường Griggs cho chương
trình MBA.
3. Giáo trình Kế toán – Cơ sở của các quyết định quản lý của trường Griggs cho
chương trình MBA.
4. Các giáo trình về Tài chính và Kế toán của Trường Đại học Kinh tế quốc dân,
Học viện tài chính.
5. Các báo cáo tài chính, dự án đầu tư của các công ty tại Việt Nam.
6. Các trang Web Việt nam và thế giới.
Trân thành cảm ơn!

Bài tập cá nhân Bùi Văn Họa – Lớp Gemba 01.02

Môn: Quản trị Tài chính Công ty

4