Bài tập về tài chính doanh nghiệp (19)

BÀI TẬP CÁ NHÂN
Môn học: Tài chính doanh nghiệp
Họ và tên : Nguyễn Huy Trường Lưu
Lớp GEMBA 01.02
1.

Công ty Caledonia nên chú trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế toán khi ra

quyết định đầu tư? Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận
chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận?
Theo đề bài công ty Caledonia nên chú trọng đến lợi nhuận kế toán (lợi nhuận thật)
nhưng không quên đến dòng tiền. Đôi khi chú trọng đến dòng tiền nhiều nhưng
không đủ cơ sở để đánh giá lợi nhuận của dự án. Đầu tiên để đánh giá hiệu quả một
đề xuất dự án đầu tư, công ty Cadedonia phải lập một dự toán và tính đến hiệu quả
trên tổng doanh thu. Có những dự án nhìn thấy dong tiền rất nhanh nhưng thực tế
lọi nhuận của dự án không có. Trong khi đó ta không được thể quên đến dòng tiền,
vì dòng tiền chính là xương sống của dự án, khi có tiền thì công ty mới có đủ khả
năng để triển khai và tái đầu tư. Chúng ta chỉ quan tâm đến dòng lợi nhuận chênh
lệch để đánh giá mà không sử dụng dòng tiền chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng
lợi nhuận. Lợi nhuận chênh lệch là lợi nhuận tạo ra trong trường hợp có tiến hành
dự án so với không tiến hành dự án, tức là bao gồm thay đổi dòng tiền của doanh
nghiệp trong tương lai gây ra bởi việc chấp nhận dự án.
2.

Khấu hao ảnh hưởng thế nào đến dòng tiền.

Khấu hao có thể coi là 1 bộ phận của dòng tiền, nó là chi phí, tuy nhiên nó làm
giảm lợi nhuận do đó doanh nghiệp không phải đóng 1 khoản thuế nếu doanh
nghiệp có lợi nhuận.
3.

Chi phí chìm ảnh hưởng thế nào đến dòng tiền.

Chi phí chim là khoản chi phí diễn ra trước thời điểm dự án triển khai và việc có
chấp nhận dự án hay không không ảnh hưởng tới khoản chi này (chúng ta không thể


thu hồi lại được), do đó nếu theo nguyên tắc 1 dòng tiền không thay đổi bởi việc
đồng ý hay từ chối dự án sẽ không đựoc tính vào dòng tiền chênh lệch để xem xét
quyết định đầu tư. Trong bài tập này chi phí đào tạo thợ bảo dưỡng cho chiếc máy
tương tự đã mua trước là chi phí chìm, do đó không tính vào dòng tiền của dự án để
xét hiệu quả đầu tư.
4.

Số tiền đầu tư ban đầu của dự án là bao nhiêu.

Số tiền đầu tư ban đầu (dòng ra năm 0) = 50000+3000+2000- (12000-(1200010000)*34%)+5000= 48680 $ (Vì máy cũ đã khấu hao trong 5 năm do đó giá trị
còn lại trên sổ sách là 20000-1000= 10000$, do đó ta chỉ phải nộp thuế thu nhập
trên phần còn lại).
5.

Dòng tiền chênh lệch phát sinh trong thời gian tồn tại dự án là bao nhiêu.

Áp dụng các công thức đã được học, ta tính được (kết quả theo bảng exel):

Năm

OCF
0
1
2

3
4

16920
16920
16920
16920

5

16920

ΔNWC
5000

CS
43680

Tổng dòng tiền
-48680
16920
16920
16920
16920

-5000

-6600

28520

Như vậy dòng tiền chênh lệch phát sinh trong thời gian tồn tại dự án là 16920$.
6.

Dòng tiền phát sinh khi dự án chấm dứt là bao nhiêu.

Giả thiết khi dự án chấm dứt, thu hồi từ thanh lý hàng tồn kho được đúng bằng
khoản bỏ ra ban đầu 5000$.
Khoản tiền thu hồi khi thanh lý máy cũ vào cuối năm thứ 5: 1000034%*10000=6600$.
Ta có dòng tiền phát sinh khi dự án chấm dứt: 16920+5000+6600=28520$


7.

Tính giá trị hiện tại ròng của dự án

Từ số liệu dòng tiền chênh lệch tính toán được ở trên, với tỷ lệ thu nhập yêu cầu
20%. Ta tính được NPV của dự án theo bảng sau:
Năm
0
1
2
3
4
5

Tổng dòng tiền
-48,680
16,920
16,920

16,920
16,920
28,520
IRR

8.

Tra bảng A2
(20%)
0.8333
0.6944
0.5787
0.4823
0.4019

PV
-48,680
14,100
11,749
9,792
8,161
11,462

NPV
6,584

25.58%

Tính tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án

Sử dụng hàm IRR trong Exel với dòng tiền của dự án đã tính được, ta có
IRR=25.58%.
9.

Dự án có được chấp thuận hay không? Tại sao?

Theo kết quả tinh toán ở trên ta thấy dự án được chấp thuận, vì NPV>0 và
IRR=25.68% > Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu= 20% ./.
Tài liệu sử dụng:
- Bài giảng môn tài chính doanh nghiệp
- Sánh tài chính doanh nghiệp tham khảo
- Có sự giúp đỡ của một số thành viên trong lớp..