Bài tập về tài chính doanh nghiệp (28)

BÀI TẬP CÁ NHÂN

MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
Người thực hiện: Nguyễn Anh Tuấn
Lớp: Gemba 01.02
Phần tóm tắt một số dữ liệu chính của đầu bài:
Chiếc máy cũ :
 Đã sử dụng được
 Có vòng đời là
 Khấu hao theo phương pháp đường thẳng từ:
 Chi phí khấu hao:
 Có thể được bán với giá:
 Cần 01 người vận hành với mức lương:
 Phụ cấp ngoài lương
 Chi phí sản phẩm lỗi:
 Chi phí bảo dưỡng:

05 năm
10 năm
20.000 USD xuống 0
2.000 USD/năm
12.000 USD
15.000 USD/năm
2.000 USD/năm
3.000 USD/năm
7.000 USD/năm

Chiếc máy mới:
 Giá mua mới:
50.000 USD
 Khấu hao đường thẳng xuống 0 usd trong 5 năm

 Giá trị thanh lý sau 5 năm:
10.000 USD
 Chi phí vận chuyển:
3.000 USD
 Chi phí lắp đặt:
2.000 USD
 Chi phí sản phẩm lỗi:
4.000 USD/năm
 Chi phí bảo dưỡng:
2.000 USD/năm
Số lượng nguyên vật liệu và hàng tồn kho dở dang có tổng giá trị là 5.000 USD
Chi phí đào tạo một khóa huấn luyện sử dụng máy mới: 5.000 USD
Tỉ suất hoàn vốn yêu cầu là:
20%
Thuế thu nhập:
34%

Trang 1/5


Phần trả lời:
Câu 1: Công ty Caledonia nên chú trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế toán khi ra quyết
định đầu tư? Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng
dòng tiền hay tổng lợi nhuận?
Công ty nên chú ý đến dòng tiền chứ không nên chú ý đến lợi nhuận kế toán.
Đầu tư là một quá trình bỏ tiền chi ra ngày hôm nay để hy vọng thu về những khoản tiền lớn
hơn tron tương lai. Do vậy, đầu tư là một quá trình phát sinh ra các dòng tiền gồm dòng tiền
ra và dòng tiền vào của dự án.
Dòng tiền ra là những khoản tiền mà doanh nghiệp chi ra để thực hiện dự án đầu tư, còn
dòng tiền vào là những khoản tiền mà thu nhập do dự án đầu tư mang lại.

Trong thực tế, khi công ty chú ý đến dòng tiền có nghĩa là công ty có thể biết chính xác
được thời điểm phát sinh chi phí hoặc lợi nhuận. Do vậy, Công ty cần có kế hoạch chuẩn bị
kinh doanh hợp lý trên cơ sở sử dụng tiền nhận được, tái đầu tư dòng tiền đó để sinh ra lợi
nhuận.
Đối với công ty Caledonia đánh giá dự án cần dựa trên cơ sở đánh giá dòng tiền tăng thêm
do dự án mang lại chứ không dựa vào lợi nhuận kế toán vì dòng tiền cho phép nhà đầu tư
biết được lượng tiền thực có ở từng thời điểm mà công ty được phép sử dụng để có những
quyết định mới như dùng tiền đó trả nợ, đầu tư tài sản cố định, trả lợi tức.... Trong khi đó
Lợi nhuận kế toán thường được tính khi phát sinh hơn là khi tiền thật sự về đến công ty. Nếu
chú ý đến lợi nhuận kế toán sẽ làm cho Công ty không thể đưa ra được những quyết định
chính xác thời điểm cần đầu tư hoặc rút vốn. Bởi lợi nhuận kế toán phụ thuộc vào phương
pháp hạch toán kế toán của doanh nghiệp, trong khi đó doanh thu để tính lợi nhuận kế toán
bao gồm cả phần doanh thu bán chịu, làm cho doanh nghiệp có thể có lợi nhuận nhưng lại
không có tiền.
Dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận đều là các
yếu tố quan trọng cần quan tâm trong việc quyết định đầu tư dự án.
Câu 2: Khấu hao ảnh hưởng như thế nào đến dòng tiền:
Khấu hao đóng một vai trò quan trọng trong việc tính toán dòng tiền. Khấu hao là một
khoản chi phí được tính vào chi phí hoạt động hàng năm của doanh nghiệp và được khấu trừ
vào thu nhập chịu thuế vì vậy nếu thay đổi phương pháp khấu hao tính thuế sẽ ảnh hưởng
rất lớn đến dòng tiền sau thuế của dự án đầu tư.
Mặc dù khấu hao không phải là một bộ phận của dòng tiền nhưng nó lại có thể làm giảm lợi
nhuận của doanh nghiệp và do đó có thể sinh gia một khoản lợi thuế cho doanh nghiệp (do
không phải đóng thuế thu nhập của phần doanh thu tính cho khấu hao tài sản)
Trang 2/5


Câu 3: Chi phí chìm ảnh hưởng đến việc xác định dòng tiền như thế nào?
Chi phí chìm là những khoản chi phí của những dự án đầu tư quá khứ (những chi phí đã xảy
ra rồi) không còn khả năng thu hồi mà doanh nghiệp phải hoàn toàn gánh chịu bất kể dự án

có được chấp thuận hay không. Vì vậy chi phí chìm sẽ không được tính đến khi xác định
dòng tiền của dự án.Chúng không liên quan đến dự án đầu tư nên nó không được tính vào
dòng tiền của dự án
C âu 4: Số tiền đầu tư ban đầu của dự án
(đơn vị : USD)
Dòng tiền ra
Giá mua
Phí vận chuyển
Phí lắp đặt
Tiền mua NVL và hàng tồn kho dở dang
Thuế bán thanh lý máy cu
(giá bán máy cu – giá trị sổ sách) * thuế thu nhập
Tổng (a)

50.000
3.000
2.000
5.000
= (12.000 – 10.000)*34% = 680

Dòng tiền vào
Thanh lý máy cu
Tổng (b)
Số tiền đầu tư ban đầu của dự án (a-b)

60.680

12.000
12.000
48.680

Câu 5: Dòng tiền chênh lệch phát sinh trong thời gian tồn tại của dự án.
Dòng tiền chênh lệch:
Tiền lương công nhân
Giảm phụ cấp ngoài lương
Giảm chi phí bảo dưỡng
Tăng chi phí sản phẩm lỗi
Giảm chi phí khấu hao máy cu
Tăng chi phí khấu hao máy mới
Giá mua máy mới
Chi phí vận chuyển
Chi phí lắp đặt
Tổng chi phí tính khấu hao
Thời gian khấu hao
Tổng các khoản tiết kiệm trước thuế
Thuế thu nhập
Dòng tiền chênh lệch (sau thuế)

Lợi nhuận kế toán
15.000
2.000
5.000
-1.000
2.000
-11.000
50.000
3.000
2.000
55.000
5 năm

12.000
-4.080

Dòng tiền
15.000
2.000
5.000
-1.000

21.000
-4.080
16.920

Câu 6: Tính dòng tiền phát sinh khi dự án chấm dứt
Trang 3/5


Khi dự án kết thúc ta có:
Tiền thanh lý bán máy là

: 10.000 USD

Tiền thuế từ việc bán thanh lý là : 10.000 x 34% = 3.400 USD
Tiền thanh lý hàng tồn kho là

: 5.000 USD

Vậy tổng dòng tiền khi dự án kết thúc là : 10000 - (3.400 + 5000) = 11.600 USD
Câu 7: Tính giá trị hiện tại ròng của dự án:
 Sơ đồ dòng tiền của dự án:

Dòng tiền vào
Dòng tiền ra

Năm 1
16.920
-48.680

Năm 2
16.920

Năm 3
16.920

Năm 4
16.920

Năm 5
28.520

 Giá trị hiện tại dòng của dự án:
- Theo công thức:
NPV = CF 1/(1+ IRR)1+ CF 2/(1+ IRR)2+ CF 3/(1+ IRR)3+ CF 4/(1+ IRR)4+ CF 5/(1+
IRR)5
- Ta có:
NPV = 16.920/(1+0.2)1 + 16.920/(1+0.2)2 +16.920/(1+0.2)3 + 16.920/(1+0.2)4 +
28.520/(1+0.2)5 + (-48.680) = 6.583
Câu 8: Tính tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án :
Với NPV = 0 , tương đương với
NPV = CF 1/(1+ IRR)1+ CF 2/(1+ IRR)2+ CF 3/(1+ IRR)3+ CF 4/(1+ IRR)4+ CF 5/(1+ IRR)5=0

(Thử nghiệm từ 0% đến 101%)
=> Vậy NPV = 16.920/(1+IRR)1 + 16.920/(1+IRR)2 +16.920/(1+IRR)3 + 16.920/(1+IRR)4
+ 28.520/(1+IRR)5 + (-48.680) = 0
Sử dụng bảng tính Excel, ta được kết quả IRR = 25,58%
Câu 9: Dự án này có được chấp thuận hay không? Tại sao có và tại sao không?
Dự án được chấp thuận vì:
• Giá trị hiện tại ròng của dự án NPV = 6.583 USD > 0
• Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án IRR = 25,58% > 20% (tỉ suất hoàn vốn yêu cầu
của dự án)
• Chỉ số sinh lời của dự án: PI = [16.920/(1+0.2)1 + 16.920/(1+0.2)2 +16.920/
(1+0.2)3 + 16.920/(1+0.2)4 + 28.520/(1+0.2)5]/48.680 = 1,14 >1
Trang 4/5


- Hết -

Trang 5/5