Bài tập về tài chính doanh nghiệp (29)

Gemba01.02

Môn quản trị tài chính

BÀI TẬP CÁ NHÂN
Môn học: Tài chính doanh nghiệp
Họ và tên : Phạm Tuân.
Lớp: GEMBA 01.02
Tóm tắt đề bài
Công ty Caledonia Products đang cân nhắc phương án thay thế thiết bị cũ thủ công bằng
thiết bị tự động hoàn toàn, với các thông số sau:
Máy cũ

Giá
trị

Đơn vị

Đơn
vị

Máy mới
Giá trị
Tổng giá trị đầu tư máy
Giá trị máy cũ
20,000 $
mới
55,000 $
Giá máy
50,000 $
Chi phí vận chuyển

3,000 $
Chi phí lắp đặt
2,000 $
Vòng đời dự tính
10 năm
Vòng đời dự tính
5 năm
Chi phí khấu hao
2,000 $/năm
Chi phí khấu hao
11,000 $/năm
Tuổi hiện tại
5
Tuổi hiện tại
0
Giá trị có thể thanh lý
Giá trị có thể thanh lý
hiện tại
12,000
hiện tại
Giá trị có thể thanh lý
Giả
Giá trị có thể thanh lý
sau 10 năm
0 định
sau 5 năm
10,000
Chi phí nhân công vận
Chi phí nhân công vận
hành

15,000 $/năm
hành
0 $/năm
Phụ cấp ngoài lương
2,000 $/năm
Phụ cấp ngoài lương
0 $/năm
Chi phí bảo dưỡng
7,000 $/năm
Chi phí bảo dưỡng
2,000 $/năm
Chi phí sản phẩm lỗi
3,000 $/năm
Chi phí sản phẩm lỗi
4,000 $/năm
Các yêu cầu khác: Máy mới yêu cầu phải có thợ bảo dưỡng được đào tạo 1 cách đặc biệt,
tuy nhiên một chiếc máy tương tự đã được mua cách thời điểm hiện tại 3 tháng, và tại thời
điểm đó thợ bảo dưỡng đã trải qua khoá huấn luyện chi phí 5000$.

Phạm Tuân

1


Gemba01.02

Môn quản trị tài chính

Bài làm
1.

Công ty Caledonia nên chú trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế toán khi ra

quyết định đầu tư? Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh
lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận?
Để đánh giá hiệu quả một đề xuất dự án đầu tư, công ty Cadedonia phải chú trọng đến
dòng tiền chứa không phải lợi nhuận kế toán. Theo xu hướng mới coi lợi nhuận doanh
nghiệp là tốt nhưng tiền mặt là tốt nhất, theo quan điểm “ tiền mặt là vua ” đôi khi tính
toán cho thấy lợi nhuận kế toán thì có nhưng đang nằm ở khoản nợ phải thu và cũng chưa
biết được các khoản phải thu này có thu được hết hay không? nếu không thu được thì
thành lỗ chứ chẳng phải lãi theo sổ sách. Vì lợi nhuận kế toán đôi khi được tính khi phát
sinh doanh thu, chi phí hơn là khi tiền về thật sự, lợi nhuận kế toán và dòng tiền có thể
không xảy ra đồng thời. Dòng tiền phản ánh chính xác thời điểm phát sinh chi phí và lợi
ích, nghĩa là khi công ty nhận đựoc tiền khi tiền được tái đầu tư và khi công ty trả tiền cho
bên ngoài.
Chúng ta chỉ quan tâm đến dòng tiền chênh lệch để đánh giá mà không sử dụng lợi nhuận
chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận. Dòng tiền chênh lệch là dòng tiền tạo ra
trong trường hợp có tiến hành dự án so với không tiến hành dự án, tức là bao gồm thay
đổi dòng tiền của doanh nghiệp trong tương lai gây ra bởi việc chấp nhận dự án.
2.

Khấu hao ảnh hưởng thế nào đến dòng tiền.

Khấu hao về bản chất không phải là 1 bộ phận của dòng tiền nên không ảnh hưởng đến
dòng tiền, tuy nhiên nó làm giảm lợi nhuận do đó doanh nghiệp không phải đóng một
khoản thuế nếu doanh nghiệp có lợi nhuận ( theo bài giảng D*T c: D là khấu hao, Tc:
Thuế suất thu nhập doanh nghiệp), khoản lợi thuế này đựoc coi như một dòng tiền vào khi
đánh giá dự án.

Phạm Tuân

2


Gemba01.02

3.

Môn quản trị tài chính

Chi phí chìm ảnh hưởng thế nào đến dòng tiền.

Chi phí chìm (Sunk costs) là khoản chi phí diễn ra trước thời điểm dự án triển khai và việc
có chấp nhận dự án hay không không ảnh hưởng tới khoản chi này ( vì khoản chi đã xảy
ra trước đó nên nếu chúng ta không đồng ý với dự án thì chúng ta không thể thu hồi lại
được), do đó nếu theo nguyên tắc một dòng tiền không thay đổi bởi việc đồng ý hay từ
chối dự án sẽ không được tính vào dòng tiền chênh lệch để xem xét quyết định đầu tư.
Trong bài tập này chi phí đào tạo thợ bảo dưỡng cho chiếc máy tương tự đã mua trước là
chi phí chìm, do đó không tính vào dòng tiền của dự án để xét hiệu quả đầu tư.
4.

Số tiền đầu tư ban đầu của dự án là bao nhiêu.

Số tiền đầu tư ban đầu dự án được hiểu là chênh lệch các dòng tiền vào ra (năm 0) nếu
chấp nhận dự án đầu tư thiết bị mới = CS+ΔNWC (Chi phí đầu tư TSCĐ+ chi phí vận
chuyển lắp đặt -thanh lý tài sản cũ sau thuế + tăng thay đổi vốn lưu động ròng)
Theo đầu bài ra ta tính được:
Số tiền đầu tư ban đầu (dòng ra năm 0) = 50.000+3.000+2.000- (12.000-(12.00010.000)*34%)+5.000= 48.680 $ (Vì máy cũ đã khấu hao trong 5 năm do đó giá trị còn lại
trên sổ sách là 20.000-10.000= 10.000$, do đó ta chỉ phải nộp thuế thu nhập trên phần còn
lại).

5.

Dòng tiền chênh lệch phát sinh trong thời gian tồn tại dự án là bao nhiêu.

Từ công thức:
CFFA=OCF- CS-ΔNWC.
Trong đó:
CFFA: Dòng tiền chênh lệch.
OCF: Dòng tiền hoạt động.
CS: Chi phí đầu tư TSCĐ.
ΔNWC: Thay đổi vốn lưu động ròng (tăng: +, giảm: -).
Ta có công thức tính OCF theo phương pháp lợi thuế như sau:
OCF=(S-C)* (1-Tc)+D*Tc.

Phạm Tuân

3


Gemba01.02

Môn quản trị tài chính

Trong đó:
S: Doanh thu.
C: Chi phí.
D: Khấu hao.
Tc: Thuế suất thu nhập doanh nghiệp.
Giả định doanh thu không thay đổi khi sử dụng máy cũ và máy mới, doanh nghiệp có lợi
nhuận phải nộp thuế thu nhập, ta có dòng tiền chênh lệch khi sử đầu tư dự án mua thiết bị

mới như sau:
OCF=(S-C1)* (1-Tc)+D1*Tc - (S-C2)* (1-Tc)-D2*Tc=(C2-C1)* (1-Tc)+(D1-D2)*Tc.
Trong đó:
C1, C2: Lần lượt là tổng chi phí phương án mua mới, phương án sử dụng máy cũ.
D1, D2: Lần lượt là khấu hao phương án mua mới, phương án sử dụng máy cũ.Từ số liệu
đầu vào, ta tính được bảng sau:

Năm

OCF
0
1
2
3
4

ΔNWC
5.000

CS
43.680

16.920
16.920
16.920
16.920

Tổng dòng
tiền
-48.680

16.920
16.920
16.920
16.920

Ghi chú

Ghi chú: Bán tài
sản thanh lý phải
nộp thuế
34%*10.000$ vì giá
5
16.920
-5.000
-6.600
28.520 trị sổ sách=0)
Như vậy dòng tiền chênh lệch phát sinh trong thời gian tồn tại dự án là 16.920$.
6.

Dòng tiền phát sinh khi dự án chấm dứt là bao nhiêu.

Giả thiết khi dự án chấm dứt, thu hồi từ thanh lý hàng tồn kho được đúng bằng khoản bỏ
ra ban đầu 5.000$.
Khoản tiền thu hồi khi thanh lý máy cũ vào cuối năm thứ 5: 10.000-34%*10.000=6.600$.
Phạm Tuân

4


Gemba01.02

Môn quản trị tài chính

Ta có dòng tiền phát sinh khi dự án chấm dứt: 16.920+5.000+6.600=28.520$
7.

Tính giá trị hiện tại ròng của dự án

Từ số liệu dòng tiền chênh lệch tính toán được ở trên, với tỷ lệ thu nhập yêu cầu 20%. Ta
tính được NPV của dự án theo bảng sau:
Năm
0
1
2
3
4
5

Tổng dòng tiền
-48.680
16.920
16.920
16.920
16.920
28.520
IRR

8.

Tra bảng A2

(20%)
0,8333
0,6944
0,5787
0,4823
0,4019

PV
-48.680
14.100
11.749
9.792
8.161
11.462

NPV
6.584

25.58%

Tính tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án

Sử dụng hàm IRR trong Exel như đã tính trên phần câu hỏi số 7 với dòng tiền của dự án
đã tính được IRR=25.58% là rất khả quan so với yêu cầu của tỷ suất lợi nhuận là 20%.
9.

Dự án có được chấp thuận hay không? Tại sao?

Dự án được chấp thuận vì NPV>0 và IRR=25.68%> Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu= 20%.
Theo bài giảng thì dự án đầu tư sẽ được chầp thuận khi NPV dương và tỷ lệ hoàn vốn nội

bộ cao hơn hoặc bằng tỷ suất lợi nhuận yêu cầu.

Phạm Tuân

5