Bài tập về tài chính doanh nghiệp (30)

Bài tập cá nhân
Môn Tài chính doanh nghiệp
Học viên: Vũ Nhuận Thắng
Lớp: Gemba.01.02
Câu 1: Công ty Caledonia nên chú trọng đến dòng tiền
hay lợi nhuận kế toán khi ra quyết định đầu t? Chúng ta
nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh
lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận?
Trả lời:
Trong quản trị tài chính doanh nghiệp, khẩu hiệu luôn đợc
đặt trên cùng đó là Tiền mặt là vua. Điều đó có nghĩa là đối
với công ty Caledonia, đang xem xét dự án thay đổi thiết bị sản
xuất thủ công bằng máy tự động, thì việc công ty phải quan
tâm đến dòng tiền mặt là điều chắc chắn chứ không phải lợi
nhuận kế toán. Do dòng tiền phản ánh xác thực nhất thời điểm
phát sinh chi phí và lợi nhuận, tiền công ty chuyển đi để đầu t
và tiền công ty nhận đợc khi dự án đi vào hoạt động. Trong khi
đó lợi nhuận kế toán, thông thờng đợc ghi nhận theo sự phát sinh
doanh thu và chi phí, có nghĩa là nó không phản ánh chính xác
nhất sự ra vào của dòng tiền đối với tài khoản công ty. Nh vậy,
kết luận lại, khi ra quyết định đầu t công ty phải quan tâm
đến dòng tiền chứ không phải lợi nhuận kế toán.
Dòng tiền chênh lệch là dòng tiền đợc tạo ra trong trờng hợp
có quyết định đầu t dự án so với trờng hợp không đầu t. Nó phản


ánh sự thay đổi dòng tiền của công ty trong tơng lai khi tiến
hành dự án. Do đó dòng tiền chênh lệch là cái mà chúng ta quan
tâm để đánh giá dự án chứ không phải lợi nhuận chênh lệch,
tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận.
Câu 2: Khấu hao ảnh hởng nh thế nào đến dòng tiền?

Trả lời: Khấu hao thực chất là tiền mà doanh nghiệp đợc giữ lại
để tái đầu t và là lợng tiền đợc lợi thuế, do khấu hao đợc tính
vào chi phí, nên nó làm giảm lợi nhuận của công ty do đó mà
công ty đợc hởng phần lợi thuế. Và khoản lợi thuế này đợc coi nh
dòng tiền vào khi đánh giá dự án đầu t.
Câu 3: Chi phí chìm ảnh hởng nh thế nào đến việc xác
định dòng tiền ?
Trả lời: Chi phí chìm không đợc tính vào dòng tiền chênh lệch
để xem xét quyết định đầu t. Bởi vì chi phí chìm là khoản
chi phí phải chi trớc khi dự án đợc tiến hành và việc có thực hiện
dự án hay không không thay đổi đợc khoản chi phí này do chúng
ta không thể thu hồi lại khoản chi phí này.
Câu 4: Số tiền đầu t ban đầu của dự án là bao nhiêu?
Trả lời: Ta có công thức tính số tiền đầu t dự án nh sau:
Số tiền đầu t ban đầu = Chi phí đầu t TSCĐ Thanh lý tài sản
cũ sau thuế + Chi phí vận chuyển lắp đặt + Tăng vốn lu động
ròng.
Theo đầu bài:


Chi phí mua máy mới 50.000USD; chi phí vận chuyển 3.000USD,
chi phí lắp đặt 2.000USD, thanh lý máy cũ giá bán 12.000USD,
giá trị sổ sách là 10.000USD do khấu hao 2.000USD/ 1năm trong
5 năm, thuế suất 34% nên ta có 12.000-(12.000-10.000)*34% =
11.320USD, bổ sung vốn 5.000USD.
Ta có Số tiền đầu t ban đầu cho dự án = 50.000 + 3.000 +
2.000 11.320 + 5.000
= 48.680USD.
Câu 5: Dòng tiền phát sinh trong thời gian tồn tại của dự
án là bao nhiêu ?

Trả lời: áp dụng công thức :
CFFA = OCF CS NWC
Dòng tiền chênh lệch = Dòng tiền hoạt động Chi phí đầu t
TSCĐ - Thay đổi vốn lu động ròng.
Công thức tính OCF theo phơng pháp lợi thuế :
OCF = (S C)*(1 Tc) + D*Tc.
Dòng tiền hoạt động = ( Doanh thu Chi phí)*(1 Thuế doanh
nghiệp) + Khấu hao*Thuế doanh nghiệp.
Ta tính đợc dòng tiền hoạt động theo công thức.
OCF = (S - C1)*(1 - Tc) + D1*Tc - (S - C2)* (1 - Tc) - D2*Tc
= (C2 - C1)*(1 - Tc) + (D1 - D2)*Tc.
C1, C2: Chi phí theo phơng án mới và phơng án cũ
D1, D2: Khấu hao theo phơng án mới và phơng án cũ
Và giả thiết rằng doanh thu của công ty không bị thay đổi khi
thay máy mới(thực tế doanh thu sẽ tăng). Và ta tính đợc dòng tiền


chênh lệch phát sinh dự án là 16.920USD. Kết quả đợc thể hiện
trong bảng sau:
Năm thứ
0
1
2
3
4
5

OCF
16.920
16.920

16.920
16.920
16.920

NWC
5.000

CS
43.680

-5.000

-6.600

Tổng DT
-48.680
16.920
16.920
16.920
16.920
28.520

Câu 6: Dòng tiền phát inh khi dự án chấm dứt là bao
nhiêu?
Trả lời: Khi dự án chấm dứt dòng tiền phát sinh đợc tính = Thu
hồi hàng tồn kho + Thanh lý TSCĐ + Dòng tiền chênh lệch năm
thứ 5.
Ta có Thu hồi hàng tồn kho giả thiết là 5.000USD bằng lợng ban
đầu bỏ ra.
Thanh lý máy cũ vào cuối năm thứ 5 = 10.000 10.000*34% =

6.600USD
Dòng tiền chênh lệch năm thứ 5 = 16.920USD.
Do đó dòng tiền phát sinh khi dự án chấm dứt là:
= 5.000 + 6.600 + 16.920
= 28.520USD.
Câu 7: Tính giá trị hiện tại ròng của dự án?
Trả lời:


Năm thứ
0

Tổng dòng Theo
tiền
A2
-48.680

bảng PV

1

16.920

0,8333

14.100

2

16.920

0,6944

11.749

3

16.920

0,5787

9.7920

4

16.920

0,4823

8.1610

5

16.920

0,4019

11.462

-48.680

NPV
6.5840

Câu 8: Tính tỷ lệ hoàn vốn nội bộ của dự án?
Trả lời: Với các số liệu dã tính trên sử dụng hàm IRR trong Exel ta
tính đợc IRR của dự án là IRR= 25,58%.
Câu 9: Dự án này có đợc chấp nhậ hay không tại sao?
Trả lời: Dự án đợc chấp nhận vì qua các số liệu đã tính ta thấy
NPV = 6.584 > 0; Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ IRR = 25,58% > 20% tỷ
lệ yêu cầu.